全球赖氨酸和苏氨酸供需平衡表和价格预测(单位:万吨、元/kg) 原图定位 24 年初以来,国内方面受养殖去栏及豆粕价格下行影响,我们预计国内 24H1 氨基酸需求略有承压,而海外需求较好(参考 24Q1 出口数据)仍有望支撑全球需求,叠加 24H2 国内市场有望受益于豆粕价格上行及养殖企业盈利回升等因素,我们预计 2024 年全球赖氨酸、苏氨酸需求保持增长(假设分别为 2%和 3%,略低于或接近 23 年需求增速),2025 年考 虑国内养 殖复苏有望持续,叠加政策端推动氨基酸替代 豆粕有序推进,赖氨酸、苏氨酸全球需求有望保持景气(假设分别为 5%和 6%)。由此我们测算 24/25 年赖氨酸行业开工率分别约 77%和 71%、苏氨酸行业开工率分别约 79%和 84%,其中苏氨酸行业供需面有望显著改善,赖氨酸方面虽然 25 年行业开工率或下滑,但考虑 25 年新增产能主要系梅花生物,为现有龙头企业扩产,供给格局保持相对有序,且投产时间或存在一定的不确定性,赖氨酸景气亦或维持较好水平。