我国奶牛存栏数量 原图定位 原奶价格 24 年内或保持低位运行。原奶供应相对过剩是此轮生鲜乳价格下行的主要因素,供应方面,国内奶牛存栏和原奶产量持续增长,国内产量增幅超过进口降幅,原奶供应短期内相对过剩。22 年我国奶牛存栏数为 1,161 万头,同比+7.9%,根据荷斯坦数据,23 年奶牛存栏数减少约 100 万头,但同时集团化牧场奶牛存栏增长较快,根据乳业时报数据,23 年前 40 位养殖集团存栏 300 万头奶牛,较 21 年增长35%。根据国家奶牛产业技术体系专家观点,2024 年将奶牛自然增长率由惯性的 3%下调到-5%,增加淘汰成母牛约 30 万头,减少原奶日产量 8,000 吨(折算全年 292万吨),才能大幅缓解原奶产能过剩。综合以上信息,我们认为 24 年上游奶牛养殖业仍处于小牧场持续出清,大牧场份额持续提升,综合产量阶段性供大于求的阶段,24 年内,原奶价格或持续低位运行。