本轮加息周期中,财政政策并未积极配合(%) 原图定位 同时,在本轮加息周期中,紧货币与宽财政存在矛盾。2020 年,为了对冲新冠疫情对于宏观经济的负面冲击,美国政府出台了历史性的财政刺激政策,联邦政府财政支出占 GDP 的比例创下历史新高。2022 年,为了遏制高企的通胀,美联储激进加息,但财政层面仍旧维持了较为宽松的环境。美国赤字率虽然相较 2021 年的高点显著回落,但2022 年-2023 年仍旧维持了 5.5%以上的高位水平。我们认为,宽松的财政政策环境所创造的超额储蓄是美国能够在本轮加息周期中实现托底经济、稳定就业市场的重要原因之一,但客观上,同时也增加了美联储控制通胀的难度。