2005~2015年单位GDP能耗进入快速下降期 原图定位 第三阶段 2005~2015 年:能源消费弹性系数随产业结构调整及节能减排工作推进趋势性下移。本轮下行周期我国能源消费弹性系数从 2004 年的 1.67 大幅下降至 2015 年的 0.19,其中在 2008~2010 年受刺激性政策拉动出现短暂反弹。我们认为主要由于:1)2005 年后投资对我国经济的拉动作用逐步下降,2015 年我国资本形成总额对 GDP 的贡献率仅为23.0%,较 2004 年-39.4 ppts;2)二产占 GDP 比重持续降低,2015 年第二产业 GDP 占比为 40.8%,较 2004 年-5.1 ppts;3)在能源强度较高的第二产业占比降低及节能工作推进下,我国单位 GDP 能源消费量进入快速下行阶段,2015 年我国单位GDP 能源消费量为 0.66 吨标准煤/万元,较 2004 年-34.2%。