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尽管包括新冠病毒爆发在内的政治、社会与经济等不确定性因素的影响，2020年前三季度全球IPO募资金额较去年同期录得超过30％的增长。此增长主要受惠于于亚洲市场（特别是上海证券交易所）募资金额的大幅增长，抵消了欧洲市场募资金额的跌幅。2020年前三季度，中国内地、香港和美国仍然是全球主要的IPO市场。

受惠于科创板的持续发展，上海证券交易所在2020年前三季度以募资金额和上市宗数计均位居全球IPO市场榜首。就募集资金而言，A股市场与去年同期相比增加154％。在科创板取得成功的基础上，创业板改革已在期内推动。注册制以信息披露为核心，重点服务创新的增长型公司以及初创公司。此举不但进一步促进了多层次资本市场的发展，亦增强了A股市场的流动性和投资热情。

越来越多在美国上市的中国公司返回香港第二上市。期内有七家公司于香港联合交易所完成了第二上市，募资总额达131亿美元，约占该交易所募资金额的48％。按2020年前三季度的募资金额计算，香港在全球排名第三。

中国内地IPO市场

A股IPO市场：2020年前三季度概要

2020年前三季度，上海证券交易所(“上交所”)和深圳证券交易所(“深交所”)预计共录得294宗新上市项目，募资总额达人民币3,557亿元，比2019年同期显著上升154%。就募资总额而言，这是A股市场自2011年来表现最活跃的前三季度。市场的强劲表现得益于科创板持续发展、成为日益受欢迎的上市板块，从而使上交所在上市宗数及募资总额方面均位列全球证券交易所首位。

2020年前三季度，科创板已录得113宗上市，共筹集资金人民币1,872亿元，占A股市场募资总额的53%。自2019年七月科创板录得首个上市项目以来，已有183家公司在该板上市，募资总额达人民币2,696亿元，约占2019年七月份以来A股市场募集资金的49％。目前有超过200家公司正在申请科创板上市，预计科创板市场将在2020年余下时间继续成为A股IPO市场的主要板块。

深交所方面，今年8月24日有18家企业成为首批按照注册制上市的公司。截至2020年第三季度末，预计将有35家公司按照创业板的新注册制上市，募资总额达到人民币345亿元，占深交所期内募集资金的43％。此次改革是科创板改革的延续，重点服务创新型成长公司和初创企业。

A股IPO市场：2020年展望

尽管全球市场出现不确定性因素及新冠病毒爆发，A股市场仍保持强劲势头。在实行注册制的科创板及创业板众多上市申请的推动下，IPO申请情况保持稳健，反映IPO申请人充满信心。板块方面，信息技术、媒体及电信业和工业市场占60％的申请个案，预计仍将是A股IPO市场的主要推动力。此外，由于蚂蚁金服预计在年内完成A+H上市，上交所有望位列本年度IPO全球证券交易所首位。

在征询公众意见后，创业板已于2020年6月起试行注册制，旨在通过开放和无纸化的申请审查程序，减轻企业的负担并提高透明度。目前，有多于330间公司正在申请在创业板上市，而且这些公司全部是自今年六月份以来提交申请，印证他们对创业板充满信心。这项改革将增强中国资本市场的多样性和竞争力，并进一步帮助创新型增长公司或初创企业发展业务及筹集资金。

香港IPO市场

香港IPO市场：2020年前三季度概要

尽管新冠病毒疫情等全球不确定性因素为市场带来了前所未有的挑战，但香港IPO市场表现出强大的韧力，2020年前三季度以募资总额计全球排名第三。香港IPO市场期内共完成99宗IPO，募资总额达港币2,106亿元，较去年同期增加57％。

募资金额增加，主要由于多宗中概股来港第二上市，有利于香港的金融行业和IPO市场的整体发展。越来越多在美国上市的中国公司返回香港第二上市。年内便有七家公司完成第二上市，合共集资港币1,020亿元，约占募集资金的48％。企业选择香港进行第二上市，反映香港已经成为一个更重要的集资场所，其生态系统不断发展，可配合创新和新经济公司的需求。

自2018年进行上市改革以来，香港逐渐形成协助医疗保健和生命科学公司发展和集资的生态系统，目前已成为全球第二大及亚洲最大的生物科技IPO市场。年内，共有13家医疗保健及生命科学公司上市，募资总额达港币422亿元，占募资总额的20％。在这13家公司中，有七家尚未盈利的生物技术公司根据《上市规则》第18A章上市，合共集资港币191亿元。

自今年九月以来，阿里巴巴、小米和药明生物相继被纳入恒生指数成份股，其中阿里巴巴和小米更是首批以同股不同权架构纳入恒生指数的公司。此举使新经济公司在传统上倚重金融股的恒生指数中占更高的权重。

香港IPO市场：2020年展望

• 今年余下时间，市场情绪或会受到包括新型冠状病毒在内的政治、社会和经济等不确定因素所驱动。由于第二上市及生物科技公司上市活跃、市场气氛得到改善及交易所基本面稳健，即使面对种种不确定性因素，预计到今年年底，香港仍然会是IPO集资额最高的交易所之一。由于冠状病毒的爆发为健康医疗服务和资本投资造就一定需求，因此，医疗保健/生命科学行业有望继续成为香港IPO市场的主要板块之一。此外，受惠于蚂蚁金服预计将于年内完成A+H上市，我们预计香港交易所的募资金额将超越去年，并在2020年底按募资总额计将跻身全球三大交易所之列。

• 网易、京东、百胜中国、中通快递、再鼎医药公司、华住酒店集团和宝尊的第二上市，印证了今年有不少海外上市的中国公司来港寻找机遇，这表明发行人及投资者对市场有浓厚的兴趣。这些成功个案有助于进一步改善海外上市、创新和新兴经济公司的生态系统，使香港成为更重要的筹资中心。因此，预计今年余下时间会有更多在美国上市的中国公司来港第二上市。

• 香港交易所在一月发表了一份咨询文件，就允许公司实体通过同股不同权架构受益的建议征求公众意见。市场反馈已于五月底前收回，如果最终拥有同股不同权的公司股东在不久的将来被认为合资格上市，将有更多的科技公司合资格在香港上市。这将推动更多的中国科技公司在香港上市，扩大它们在全球市场不明朗下的集资选择。

沪港通及深港通

北向投资保持活跃，突显海外投资者对中国股票的兴趣增强，以及在全球不确定因素下对中国资本市场复苏的信心。此外，富时罗素指数开始纳入A股；MSCI已完成先前宣布的分阶段增加中国A股或以人民币计价的内地股票的比例的计划。这一系列举措有望进一步刺激北向交易。

沪深港通南向投资者识别码制度成功在2020年1月实施，促进沪深港通的有序运营与监管。

港交所、上交所和深交所就A+H科创板公司的北向交易达成协议。在相关业务和技术准备工作完成后，在科创板上市的A+H公司的A股股票可包含在北向交易。纳入日期将在适当时候宣布。（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）

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