国内银承贴现利率（单位：%） 原图定位

二、宏观边际变化 （一）国内外流动性边际预期外紧内松 从海外流动性来看，当前的流动性依然较为充裕，资产购买持续，政策利率低位。但流动性预期从 6 月份的美联储议息会议开始出现了边际变化，在当时 CPI 高位的情况下，市场预期货币政策正常化提前。9 月份的季度经济预期由于疫情影响，相对 6 月有所下调，但通胀指标预期明显上调。近期 11 月的议息会议鹰派超预期，美联储开始缩减购债，同时在议息会议纪要中，提到通胀已经不再是暂时性的，市场对于 22 年三季度开始加息两次是较为主流的预期。