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1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 短视频行业短视频行业 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 相关报告相关报告 【兴证传媒】短视频发展如火 如荼，抖音反超快手的启示 2018-09-09 分析师： 丁婉贝 S01 李阳 S04 团队成员： 丁婉贝 刘跃 邵伟 李阳 投资要点投资要点 短视频行业高速发展，活跃用户规模仅次于长视频。短视频行业高速发展，活跃用户规模仅次于长视频。1）短视频

2、成为移动 互联网时长增长的绝对高速引擎，贡献了 2019 年 6 月用户总时长同比增 量的六成以上；2）2019 年 6 月短视频行业总体月活跃用户数达到 8.21 亿（同比增长 32%） ，超越手机游戏（MAU 6.91 亿）跃居第二，并逐步缩 小与长视频的差距（在线视频总月活跃用户数 9.64 亿。YoY+2.4%） 。 抖音和快手作为短视频抖音和快手作为短视频 APP 双强，正迎来流量增长和商业变现的终极一双强，正迎来流量增长和商业变现的终极一 战。战。当前，由于产品设计的迥异，双方在后端变现上各有侧重。抖音以内 容和算法为核心，塑造了高流量、但离散化的生态，本质上更贴近于拥有 流量高地

3、的媒介平台， 其流量向广告和电商等互联网业务的导流获得极大 成功。而快手以人为本，相对去中心化，成为了扁平化、但能够沉淀用户 和视频主之间关系的弱关系社交产品。因此快手的变现在直播和电商（网 红带货，直播卖货）成果斐然。 广告变现上，抖音以内容为核，高流量支撑成熟广告生态。广告变现上，抖音以内容为核，高流量支撑成熟广告生态。抖音凭借强大 的流量支撑成熟广告生态，并通过集团的巨量引擎平台精准对接广告资 源，我们预计抖音 2019 年广告收入约 450 亿元。 直播变现上， 快手以人为本沉淀用户与视频主的关系， 快手直播已经成国直播变现上， 快手以人为本沉淀用户与视频主的关系， 快手直播已经成国

4、内第一的直播平台。内第一的直播平台。依托快手短视频源源不断提供的主播及观众资源，快 手直播发展迅速。快手直播 2018 年收入约 200 亿元，远超国内其他主流 直播平台（YY 直播 2018 年收入 149 亿元、虎牙 44 亿元、斗鱼 31 亿元） 。 电商变现上， 以人为本电商变现上， 以人为本 VSVS 内容为核， 快手和抖音形成不同特色电商生态。内容为核， 快手和抖音形成不同特色电商生态。 快手以人为本，通过营造平民化、去中心化的良好社区氛围，强化用户与 主播之间的依赖和信任关系， 在强社交信任关系的驱动下， 挖掘粉丝价值， 形成以人带货的电商模式；而抖音则以内容为核心，偏重品牌广告

5、，更多 地通过短视频（含电商购物车的）内容自身的高流量及契合度驱动，提高 商品的触达率和转换率。 投投资建议资建议： 我们看好短视频赛道后续流量和持续商业变现的发展潜力。 但我们看好短视频赛道后续流量和持续商业变现的发展潜力。 但 在互联网红利消退的现在， 用户时长已经进入存量博弈阶段， 短在互联网红利消退的现在， 用户时长已经进入存量博弈阶段， 短视频流量视频流量 和商业变现的崛起也将对现存的其他公司产生冲击和商业变现的崛起也将对现存的其他公司产生冲击。 1）利空纯直播平台）利空纯直播平台。快手的变现仍以直播为主，2018 年快手已经是第一 直播平台，而 2019 年随着抖音也在大规模发力直

6、播变现。两者在直播业 务上的成长，将在拉动更多下沉用户进入直播市场的同时，对纯直播平台 YY、虎牙和斗鱼构成竞争冲击。 2）利空其他以广告变现为主的流量型平台。）利空其他以广告变现为主的流量型平台。2019Q1 字节跳动的广告份额 同比提升了 7.11PCT，与之相对百度同比下滑了 4.95PCT，阿里、腾讯、 分众传媒、爱奇艺也分别下滑了 1.20PCT、1.18PCT、1.41PCT、0.75PCT。 在整体宏观环境压力下，整体广告收入增速明显放缓，短视频的流量崛起 无疑将挤占其他流量平台的广告变现价值。 3）利多游戏、电商等业务型公司。）利多游戏、电商等业务型公司。电商、游戏等买量需求高

7、的互联网业 务受益于短视频增长的新流量高地，迎来了一波流量增长的红利。尤其是 以直播电商、网红电商为代表的新电商流量给电商业务带来了新机会。 风险提示风险提示：政策监管收紧， 产品下架风险，：政策监管收紧， 产品下架风险，广告、电商、直播等收入不及预期广告、电商、直播等收入不及预期。 title 短视频系列二：抖音快手差异化变现，迎来终极一战短视频系列二：抖音快手差异化变现，迎来终极一战 2019 年年 8 月月 14 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、短视频流量仍高增长，抖音快手双

8、强争霸. - 4 - 1.1、泛娱乐领域，短视频流量增长一枝独秀. - 4 - 1.2、多方布局短视频赛道，抖音快手迎终极一战 . - 5 - 2、商业变现差异源于产品生态差异 . - 9 - 2.1、产品定位的不同塑造商业变现差异：抖音重广告、快手重直播 . - 9 - 2.2、抖音：以广告为核心变现方式，电商、直播持续加码 . - 10 - 2.3、快手：以直播为核心变现方式，电商、广告持续发力 . - 12 - 3、抖音广告变现详解：高流量支撑成熟广告生态 . - 15 - 3.1、算法机制塑造抖音高流量特质，广告变现成为最有效方式 . - 15 - 3.2、巨量引擎整合字节跳动旗下所有

9、广告业务，形成成熟的广告生态 . - 16 - 3.3、抖音广告变现手段丰富，广告加载率仍有提升空间 . - 18 - 3.4、字节跳动广告业务表现亮眼，抖音占主导地位 . - 21 - 4、快手直播变现详解：降维打击成就国内第一直播平台 . - 23 - 4.1、快手直播已经成为国内第一直播平台 . - 23 - 4.2、快手直播生态：依托快手短视频，快手直播高速孵化 . - 23 - 5、二者电商变现生态差异显著：以人带货 VS 内容为核. - 27 - 5.1、快手电商以人带货，强社交信任关系形成核心驱动力 . - 27 - 5.2、抖音电商内容为核，通过高流量提升商品触达及转化率 .

10、- 31 - 6、报告总结与投资建议 . - 37 - 7、风险提示： . - 39 - 图 1、2019 年 6 月用户总使用时长同比增量占比 TOP10 细分行业 . - 4 - 图 2、泛娱乐典型行业月人均使用时长（小时）及增速 . - 5 - 图 3、泛娱乐典型行业月活跃用户数（亿）及同比增速 . - 5 - 图 4、2019 半年度中国移动互联网实力价值榜 TOP20 . - 5 - 图 5、短视频行业典型 APP 月活跃用户数（亿） . - 6 - 图 6、短视频行业典型 APP 活跃率 . - 6 - 图 7、字节跳动、腾讯短视频产品矩阵情况 . - 7 - 图 8、快手全景生态

11、布局月活跃用户情况 . - 7 - 图 9、抖音短视频&快手重合用户规模（万人） . - 7 - 图 10、抖音和快手的月活跃用户数（亿人）对比 . - 8 - 图 11、抖音和快手的日活跃用户数（亿人）对比 . - 8 - 图 12、短视频行业典型 APP 活跃用户 7 日留存率 . - 9 - 图 13、抖音、快手与四大视频网站月人均使用时长（分钟） . - 9 - 图 14、抖音、快手与四大视频日人均使用时长（分钟） . - 9 - 图 15、抖音 APP 功能一览 . - 12 - 图 16、快手 APP 功能一览 . - 13 - 图 17、抖音热门推荐机制 . - 16 - 图 1

12、8、抖音审核机制 . - 16 - 图 19、巨量引擎的流量平台 . - 17 - 图 20、星图平台界面 . - 17 - 图 21、云图 DMP 的分析过程 . - 17 - 图 22、网易云评论广告 . - 21 - 图 23、抖音评论区乱象 . - 21 - 图 24、近 180 天抖音平台广告主行业分布（截止至 7.30） . - 22 - 图 25、近 180 天抖音平台广告主行业分布趋势. - 22 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图 26、2019Q1 抖音平台投放量前 10 位广告

13、主 . - 22 - 图 27、2019Q2 抖音平台投放量前 10 位广告主 . - 22 - 图 28、2019 年 4 月主流直播平台的头部主播收到的礼物价值 . - 23 - 图 29、2019 年 4 月主流直播平台的头部主播人气 . - 23 - 图 30、快手直播的头部主播类型占比 . - 24 - 图 31、快手直播的头部主播收入占比 . - 24 - 图 32、秀场直播为主的直播平台中快手主播人气最高 . - 25 - 图 33、快手直播 PC 端全部为游戏直播 . - 25 - 图 34、快手头部主播中游戏主播数量持续增长. - 26 - 图 35、快手游戏主播粘性较高 .

14、 - 26 - 图 36、快手电商业务示意图 . - 28 - 图 37、快手 APP 直播中的快手电商展示 . - 29 - 图 38、快手 APP 短视频中的快手电商展示 . - 29 - 图 39、快手 APP 用户主页和商品详情页快手小店入口和快手小店店铺展示 - 29 - 图 40、快手 APP 直播中快手小店（快手商品）购买流程图 . - 30 - 图 41、快手 APP 直播中快手小店（淘宝商品）购买流程图 . - 30 - 图 42、开通抖音小店跳转认证页面值点商家后台 . - 33 - 图 43、抖音橱窗商品添加窗口小店、淘宝、京东、网易考拉 . - 33 - 图 44、抖音

15、 APP 电商小程序 QQ、微信二维码图片分享功能. - 34 - 图 45、抖音 APP 短视频电商展示 . - 34 - 图 46、抖音 APP 直播电商展示 . - 35 - 图 47、抖音 APP 用户主页橱窗展示 . - 35 - 图 48、抖音购物助手、商品搜索展示 . - 36 - 图 49、抖音电商小程序展示 . - 36 - 图 50、抖音购物车行业布局情况 . - 37 - 表 1、各视频 APP 重合活跃用户数和占比 . - 8 - 表 2、抖音新功能简介（相比 2018 年 7 月） . - 10 - 表 3、抖音吸引用户、留存用户和变现的主要方式一览 . - 11 -

16、 表 4、快手新功能简介 . - 12 - 表 5、快手吸引用户、留存用户和变现的主要方式一览 . - 12 - 表 6、快手作品推广的广告收费细节 . - 14 - 表 7、抖音平台广告产品整理 . - 18 - 表 8、组合营销手段 . - 20 - 表 9、字节跳动 2018 及 2019 广告收入（百万元） . - 21 - 表 10、抖音、快手电商的差异对比 . - 27 - 表 11、快手小店技术服务费收费规则 . - 31 - 表 12、快手商户成长奖励金当前发放规则 . - 31 - 表 13、抖音佣金收入结算规则（小店、京东、网易考拉） . - 37 - 请务必阅读正文之后的

17、信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 报告正文报告正文 1、短视频短视频流量仍高增长流量仍高增长，抖音快手双强争霸抖音快手双强争霸 1.11.1、泛娱乐领域，泛娱乐领域，短视频短视频流量流量增长增长一枝独秀一枝独秀 短视频用户时长占移动互联网比例持续增加，短视频成为移动互联网时长增长的短视频用户时长占移动互联网比例持续增加，短视频成为移动互联网时长增长的 绝对高速引擎。绝对高速引擎。 从 2019 年 6 月移动互联网用户总使用时长同比增量来看， 娱乐化 内容消费依然是时间增量的主要来源，尤其是短视频行业，贡献了六成以上的整 体

18、市场增量，成为移动互联网时长增长的主要拉动力。 图图 1 1、2 2019019 年年 6 6 月用户总使用时长同比增量月用户总使用时长同比增量占比占比 T TOP10OP10 细分行业细分行业 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理（注：使用时长增量=2019 年 6 月值-2018 年 6 月值；增量占比=某细分行业总时长增量/移动大盘时长增量） 同时，短视频人均时长稳居泛娱乐首位，正在挤占其同时，短视频人均时长稳居泛娱乐首位，正在挤占其他泛娱乐行业时长。他泛娱乐行业时长。2019 年 6月， 短视频月人均时长超过22小时， 位居泛娱乐领域时长首位， 且同比上涨8.

19、6%， 成为泛娱乐行业唯一月人均时长同比增长的细分行业，而在线视频、手机游戏、 在线音乐、在线阅读的月人均时长则受短视频行业的侵蚀均呈现同比下降趋势。 从活跃用户规模来看，短视频月活跃用户规模已超越手游跃居第二，向泛娱乐行从活跃用户规模来看，短视频月活跃用户规模已超越手游跃居第二，向泛娱乐行 业中业中 M MAUAU 第一的长视频发起冲击。第一的长视频发起冲击。2019 年 6 月，短视频行业总体月活跃用户数达 到 8.21 亿（同比增长 32%） ，凭借高速的增长，短视频在超越手机游戏（MAU 6.91 亿） 成为泛娱乐活跃用户规模第二的细分行业后， 正在缩小与龙头长视频的差距， 向第一发起

20、冲击（在线视频总月活跃用户数 9.64 亿，同比增长 2.4%） 。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图图 2 2、泛娱乐典型行业月人均、泛娱乐典型行业月人均使用时长（小时）及使用时长（小时）及增速增速 图图 3 3、泛娱乐典型行业月活跃用、泛娱乐典型行业月活跃用户数（亿）及同比增速户数（亿）及同比增速 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 以抖音、 快手为代表的短视频行业地位提升。以抖音、 快手为代表的短视频行业

21、地位提升。 从 2019 半年度中国移动互联网实力 价值榜可以看出，短视频 APP 抖音、快手分别排名全类别的第 7、第 15；其中就 移动视频类别而言，抖音已超越在线视频优酷视频，仅次于爱艺奇、腾讯视频， 行业地位日益提升。 图图 4 4、2 2019019 半年半年度中度中国移动互联网实力价值榜国移动互联网实力价值榜 T TOP2OP20 0 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 1.1.2 2、多方布局短视频赛道，抖音快手、多方布局短视频赛道，抖音快手迎终极一战迎终极一战 抖音、快手双强格局稳固抖音、快手双强格局稳固 抖音、 快手仍为行业双龙头， 活跃用户规模和

22、活跃率均抖音、 快手仍为行业双龙头， 活跃用户规模和活跃率均位居前列。位居前列。 从各短视频 APP 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 的月活跃用户数来看，2019 年 6 月抖音、快手的月活跃用户数分别达 4.86 亿和 3.41 亿，远高于其他短视频 APP，稳居第一梯队。同时，从 APP 活跃率来看，抖 音和快手也分别位居第一和第二，活跃率均在 50%左右。 规模过亿的短视频规模过亿的短视频 APP 火山、西瓜增速放火山、西瓜增速放缓明显；百度、腾讯布局的千万级短视缓明显；百度、腾讯布局的千万级短视

23、 频频 APP 则呈现高速增长，微视已跻身亿级俱乐部。则呈现高速增长，微视已跻身亿级俱乐部。亿级 APP 中，第一梯队的抖 音、快手依旧保持了较高增速，而同属字节跳动的火山、西瓜等增速则极大放缓， 其中西瓜视频甚至出现了负增长。与此同时，原本规模较小的短视频则因为基数 小均开启了高速增长阶段，微视、好看视频、全民小视频增速均在 100%以上，此 外，腾讯的火锅视频也开始从 0 发展。其中腾讯系 2018 重启的微视更是突破了 1 亿日活， 从今年 6 月末开始微视陆续推出上线朋友圈分享 30 秒视频的功能、 上线 30 秒挑战赛活动，并效仿抖音、微博采用明星效应进行推广等一系列举措。 图图 5

24、 5、短短视频行业典型视频行业典型 A APPPP 月活跃用户数（亿）月活跃用户数（亿） 图图 6 6、短视频行业典型、短视频行业典型 A APPPP 活跃率活跃率 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 各公司矩阵化布局明显，向全景生态发展。各公司矩阵化布局明显，向全景生态发展。从各头部公司的短视频产品布局和全 景生态布局可以看出，大部分公司均采取丰富产品矩阵、利用小程序等补全生态 吸引流量的方式，试图进一步寻求行业份额的提升。字节跳动“抖音+火山小视频 +西瓜视频”的产品矩阵已形成短视频领域壁垒，在 T

25、OP5 的短视频 APP 中分别 占据了第一、 三、 四席， 2019 年 6 月数据显示三者去重后的总体 MAU 达 5.88 亿， 整体优势明显；背靠腾讯系的快手积极发展小程序全景生态，2019 年 6 月来自快 手 APP 的 MAU 达 3.41 亿，而微信小程序同样贡献了约 0.22 亿的流量；腾讯自 2018 年重启微视之后，2019 年 5 月又上线了对标西瓜的火锅视频，2019 年 6 月 微视、火锅的 MAU 分别达 1.05 亿、0.11 亿；而百度旗下的两款短视频产品好看、 全民则分别达 0.69 亿、0.16 亿的 MAU。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必

26、阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图图 7 7、字、字节跳动、腾讯短视节跳动、腾讯短视频产品矩阵频产品矩阵情况情况 图图 8 8、快手全景生态布局月活跃用户情况、快手全景生态布局月活跃用户情况 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 抖抖音快手音快手迎终极一战：迎终极一战：抖音用户规模优势不断扩大，快手粘性更强抖音用户规模优势不断扩大，快手粘性更强 抖音、快手双强格局稳固，但重合用户数大幅提升抖音、快手双强格局稳固，但重合用户数大幅提升，双方竞争加剧。，双方竞争

27、加剧。从抖音与快 手的重合用户来看，2019 年 6 月抖音、快手的重合用户数已经达到 1.59 亿，是去 年同期 7270 万的两倍， 重合用户数在抖音、 快手的比例分别为 32.7%和 46.6% （重 合数/月活） 。不断提升的用户重合也表明着行业龙头竞争的加剧。 对比长视频，抖音快手重合率基本与三大视频网站相当。对比长视频，抖音快手重合率基本与三大视频网站相当。根据易观数据，2018 年 9 月腾讯、爱奇艺、优酷三大长视频 APP 的重合活跃用户数为 1.46 亿，重合用户 在腾讯、爱奇艺、优酷的比例分别是 31.63%、26.45%和 35.98%；而两两组合来 看，两个视频 APP

28、 重合用户数在单个 APP 的比例在 42%-62%之间，其中腾讯与 爱奇艺重合活跃用户数占爱奇艺总活跃用户比例最高 （61.42%） ， 而腾讯与优酷重 合活跃用户数占腾讯总活跃用户比例最低（42.29%） 。从重合度来看，抖音快手的 竞争程度基本与三大视频网站相当。 图图 9 9、抖音短视频、抖音短视频& &快手重合用户规模（万人）快手重合用户规模（万人） 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 字节跳动 抖音短视频 西瓜视频 火山小视频 腾讯 火锅视频 微视 去重 MAU 5.88 亿 1.05 亿 MAU 0.11 亿 MAU 请务必阅读正文之后的信息披露和重要

29、声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 表表 1 1、各视频、各视频 A APPPP 重合活跃用户数和占比重合活跃用户数和占比 长视频长视频 APPAPP（截至（截至 2 2018018 年年 9 9 月）月） 重合活跃用重合活跃用 户数（万）户数（万） 重合活跃用户数占重合活跃用户数占 APPAPP 总活跃用户数比总活跃用户数比 腾讯占比腾讯占比 爱奇艺占比爱奇艺占比 优酷占比优酷占比 腾讯、优酷、爱奇艺 14630.20 31.63% 26.45% 35.98% 腾讯、爱奇艺 28409.05 61.42% 51.36% / 腾讯、优酷 1

30、9560.29 42.29% / 48.10% 优酷、爱奇艺 23402.71 / 42.31% 57.55% 短视频短视频 APPAPP（截至（截至 2 2019019 年年 6 6 月）月） 重合活跃用重合活跃用 户数（万）户数（万） 重合活跃用户数占重合活跃用户数占 APPAPP 总活跃用户数比总活跃用户数比 抖音占比抖音占比 快手占比快手占比 抖音、快手 15881 32.70% 46.60% 资料来源：Quesmobile、易观千帆、兴业证券经济与金融研究院整理（注：长视频 APP 数据来源于易观千帆，采用 2018 年 9 月数据；短视频 APP 数据来源于 Questmobile

31、，采 用 2019 年 6 月数据） 抖音不断扩大抖音不断扩大活跃用户差距活跃用户差距优势，快手稳步提升：优势，快手稳步提升：从抖音和快手 APP 的月活跃用 户数和日活跃用户数来看， 抖音自 2018 年 4 月超越快手以来， 一直维持第一位置， 19 年 6 月抖音、快手的月活跃用户数分别为 4.86 亿和 3.41 亿，日活跃用户数分 别为 2.56 亿和 2.12 亿。 抖音的活跃用户数不仅在绝对数量上优先于快手， 也在增 速上与快手逐渐拉开差距。抖音 2019 年 6 月相比 18 年 6 月的月活跃用户数增量 为 1.85 亿 （同比增速 61.4%） ， 是快手增量 1.24 亿

32、 （同比增速 57.2%） 的约 1.5 倍， 抖音的用户规模增长领先优势不断扩大。 受社区信任关系驱动，快手受社区信任关系驱动，快手留存率相比抖音略胜一筹。留存率相比抖音略胜一筹。从 APP 的活跃用户 7 日留 存率来看，各短视频 APP 的留存率均有所上升。对比以中心化流量分发为主的抖 音，快手以去中心化、社区氛围为核心，使得其在用户留存率上更具优势，2019 年 6 月快手活跃用户 7 日留存率为 84.4%，而抖音则为 81.7%。 图图 1 10 0、抖音和、抖音和快手的月快手的月活跃用户数（亿人）对比活跃用户数（亿人）对比 图图 1111、抖音和快手的日活跃用户数（亿人）对比、抖

33、音和快手的日活跃用户数（亿人）对比 资料来源：Questmobile、兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Questmobile、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 图图 1 12 2、短视频行业典型、短视频行业典型 A APPPP 活跃用户活跃用户 7 7 日留存率日留存率 资料来源：QuestMobile、兴业证券经济与金融研究院整理 抖音抖音和和快手使用时长持续增长，粘性超越快手使用时长持续增长，粘性超越长长视频视频 抖音、快手使用时长持续增长，月人抖音、快手使用时长

34、持续增长，月人均使用时长已远超四大在线视频。均使用时长已远超四大在线视频。从人均使 用时长来看，抖音于去年 5 月就反超快手，且两者均在持续增长中。19 年 6 月抖 音、 快手的月人均使用时长分别为 1069 分钟和 991 分钟， 日活用户的日人均使用 时长分别为 69 分钟和 56 分钟。同时，从与四大在线视频的时长对比中可发现， 抖音、快手的月人均使用时长已经远超爱腾优芒四大视频网站；抖音、快手的日 人均使用时长同样呈现上升趋势，除芒果明显领先外，抖音与腾讯、爱奇艺不相 上下，而快手也已于今年 4 月超越优酷。 2、商业变现差异源于商业变现差异源于产品生态产品生态差异差异 2 2.1.1、产品定位的不同塑造商业变现差异产品定位的不同塑造商业变现差异：抖音重广告：抖音重广告、快手重直播、快手重直播 高流量、离散化的抖音高流量、离散化的抖音 VS 扁平化、关系沉淀的快手扁平化、关系沉淀的快手。2018 年 9 月我们发布了第 图图 1313、 抖音、 快手与四大视频网站月人均使用时长 （分钟）、 抖音、 快手与四大视频网站月人均使用时