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1、实体网购需求催化。2021 年 1-8 月,实体网购零售额 6.63 万亿元,较 2020 年同期增长 15.90%,较 2019 年同期增长 30.73%;剔除 2020 年同期疫情影响看,2021 年 8 月累计实体网购渗透率 23.60%,较 2019 年同期提升 4.20pts。我们认为,由于国家统计局实体网购统计口径原因,部分直播带货属于新兴网购营销模式,规模较小的企业及个体户可能因统计偏差及误差等原因未被计入口径,导致实体网购零售额或有所低估,上游网购驱动仍在。实体网购渗透率长期仍有 21.1pts 增长空间。我们以 2021 年 1-8 月限额以上社零结构来看,剔除油品、建材、汽
2、车等不可线上化消费品类,其余可线上化品类合计占比 55.9%。假设可线上化零售消费品线上消费率长期达到 80%,结合 55.9%的可线上化品类占比,测算实体网购渗透率可达 44.7%,相较 2021 年 1-8 月 23.6%的实体网购渗透率水平仍有21.1pts 空间。 .总体来看:2021 年 8 月,行业快递单量 89.9 亿件,同比增长 24.24%,2 年复合增速30.21%。根据国家邮政局 2021 年 8 月中国快递发展指数报告,预计 9 月快递业务量增速约 25%。电商网购驱动仍在,叠加快递下沉、快递出海稳步推进,我们认为 2021 全年行业快递业务量大概率突破千亿,未来 2
3、年有望维持 20%以上同比增长。分类型来看:2021 年 8 月,同城、异地、国际快递单量分别 11.75 亿件、76.54 亿件、 1.63 亿件,同比分别+9.87%、+27.65%、-4.40%。分区域来看: 2021 年 8 月东部、中部、西部快递单量分别 70.00 亿件、12.77 亿件、 7.15 亿件,同比分别+21.94%、+32.04%、+35.31%。格局来看:以国家邮政局公布的快递服务品牌集中度指数 CR8 来看,2021 年 8 月累计 CR8 为 80.8%,环比上月持平,较上年同期下降 2.4pts,较 2019 年同期下降 0.9pts;但是,若以顺丰、韵达、圆
4、通、韵达单量累计市占率来看,2021 年 8 月 A 股快递累计 CR4为 52.0%,环比与上月持平,较 2019 年同期提升 3.7pts,单量仍呈现向龙头集中趋势。总体来看:2021 年 8 月单月行业票单价 9.34 元,环比提升 0.08 元,同比降幅自 1 月份以来收窄 15.82pts。此外当前票单价同比变动仍有疫情税费减免带来的口径影响,如果剔除口径差异我们预计单价降幅进一步收窄,结合监管强化的政策引领,我们预计后续票价格战有望进一步回归良性。分类型来看:2021 年 8 月,同城、异地、国际快递单月票单价分别 5.80 元、5.55 元、 60.30 元,环比分别+0.35 元、-0.05 元、-0.34 元。