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同花顺-深度研究报告：流量积累优势未来随资本市场发展空间大-211019（18页）.pdf

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1、从可投资品种来看，中国仍然处在不断深化金融改革的过程中，当前居民主要投资的风险金融资产以股票为主，未来随着衍生品等丰富可投资品种随着金融改革的开放而逐渐放开，需要的信息服务量将继续增加，给同花顺的增值信息服务更高的成长空间;同花顺 C 端业务长期增长的另一大潜力是用户付费意愿仍然有很大的提升空间。中国用户为知识，信息，服务付费的习惯是最近 10 年才逐渐培育起来的，即便如此，同花顺当前的用户付费价值量也仍然较低。如果我们换个角度看，和爱奇艺(视频娱乐)，网易音乐(音频娱乐)等娱乐类信息服务比较，就可以看出同花顺的客户转化和客单价提升在逻辑上有相当大空间：爱奇艺和腾讯音乐提供的是娱乐业务，对用户

2、来说是纯消费属性，而同花顺所提供的金融咨询服务，对客户来说是手中数万乃至数百万金融资产投资指导方向，从重要性上同花顺的投资属性要远高于视频音频娱乐属性;从用户规模上看，同花顺5 亿的总用户，1400 万的日活已经是全国方位内顶级的用户汇聚平台，用户数量级和爱奇艺，腾讯音乐不相上下，而其货币转化率仅有后两者的约 1/10;单纯从功能性上来说，金融信息得作用是给用户增加投资收益，而音乐和视频娱乐是消费娱乐，后者得效用要小于前者，因此我们认为前者的理论付费额会相对更高，而当前实际付费水平表现出来，同花顺还有很大提升空间。我们认为，随着未来金融市场改革，金融产品越来越复杂化，同花顺将有机会提供更复杂，

3、更独家，更差异化的金融信息服务，客户的付费转化率和付费量也有望随着用户教育的完善而得到持续的提升;公司的广告和互联网业务近年蓬勃发展得益于公司庞大的用户数量，形成流量池，能够有效成为广告投放的资源池。同花顺的注册用户数从 09 年的 1 亿，增长到 2017 年中的3.8 亿，再到21 年中的5.8 亿，周活跃用户数也从10 年前的600 万增长到最新1800 万，庞大的流量池是广告业务蓬勃发展的先决条件。近年资本市场的持续景气导致新增投资者数量持续上升也是公司广告业务向好的重要因素。同花顺作为中立机构优势在于能够获得更多券商的合作(对比东方财富而言)。随着券商竞争加剧，中小平台券商对于同花顺导流业务依赖度更高。