《2022年国内拉链钮扣双龙头伟星股份发展竞争力分析报告（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年国内拉链钮扣双龙头伟星股份发展竞争力分析报告（36页）.pdf（36页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、2022 年深度行业分析研究报告 Page 2 内容目录内容目录 行业分析：中国为辅料制造中心，产业链优势显著行业分析：中国为辅料制造中心，产业链优势显著 . 7 行业规模：全球紧扣类辅料市场规模超过千亿，中国为主要出口国 . 7 产业链：金属、塑料等原材料价格波动对毛利率有一定影响 . 8 竞争格局：YKK 一家独大，伟星紧随其后，其他规模较小 . 12 公司概况：国内拉链钮扣双龙头，回归主业稳健成长公司概况：国内拉链钮扣双龙头，回归主业稳健成长 . 13 发展历程：深耕服装辅料行业四十余年、坚持创新的辅料制造商 . 13 股权结构：管理层持股约三成，核心高管从业约四十年 . 14 财务分析

2、：收入业绩增长势头较好，利润率较高 . 16 业务分拆：拉链业务前景良好，钮扣业务市占率高 . 20 竞争力：智能制造竞争力：智能制造+产品产品+服务，筑就强劲综合竞争力服务，筑就强劲综合竞争力 . 21 （一）智能制造取得阶段性成果，放量在即. 21 （二）产品研发能力强，规模与毛利率领先. 22 （三）营销网络强、产销联动，客户满意度高 . 24 他山之石：技术与产品创新是全球龙头的成长原动力他山之石：技术与产品创新是全球龙头的成长原动力 . 25 YKK 公司概况：锐意创新、享誉全球的世界级拉链龙头 . 25 发展历程：创立 80 余年，技术创新与设备研发助推品牌品质享誉全球 . 26

3、近年管理计划：近 20 年实施六期管理计划，近年收入利润波动下开启组织架构调整 . 28 产品介绍：紧扣件业务产品广泛，不止应用于服装辅料领域 . 31 总结：生产技术不断突破，造就世界拉链龙头 . 32 成长动力：深化优质品牌合作获取份额成长，股权激励彰显信心成长动力：深化优质品牌合作获取份额成长，股权激励彰显信心 . 32 客户认可度高产能释放在即，国产替代空间充足 . 32 客户关系深化费用率有望改善，多个品类需求旺盛拓展空间充足 . 33 五年股权激励目标高时间长，管理层稳健务实以往三期均顺利完成 . 34 fXdYNAlYlXfUNApOoPpP8OdN9PmOnNsQtRkPqQo

4、MfQpPwP9PpPyRNZqRnRvPpNmR Page 3 图表目录图表目录 图图 1：2007-2020 年世界服装市场规模及增长情况年世界服装市场规模及增长情况 . 7 图图 2：2007-2020 年中国服装市场规模及增长情况年中国服装市场规模及增长情况 . 7 图图 3：1988-2019 年全球拉链出口金额年全球拉链出口金额 . 8 图图 4：1988-2019 年全球钮扣主要出口金额年全球钮扣主要出口金额. 8 图图 5：1988-2019 年全球拉链主要出口国份额年全球拉链主要出口国份额 . 8 图图 6：1988-2019 年全球钮扣主要出口国份额年全球钮扣主要出口国份额

5、 . 8 图图 7：拉链和钮扣产业链图：拉链和钮扣产业链图 . 9 图图 8：2003-2021 年金属拉链主要原材料价格变化年金属拉链主要原材料价格变化 . 9 图图 9： 2009-2021 年尼龙拉链主要原材料价格年尼龙拉链主要原材料价格 . 9 图图 10：2003-2021 年注塑拉链和钮扣主要原材料价格变化年注塑拉链和钮扣主要原材料价格变化 . 10 图图 11：2004-2020 年服装辅料公司辅料业务毛利率对比年服装辅料公司辅料业务毛利率对比 . 10 图图 12：拉链零部件简介：拉链零部件简介 . 10 图图 13：拉链分材质基本情况介绍：拉链分材质基本情况介绍 . 11 图

6、图 14：拉链分产品形态基本情况：拉链分产品形态基本情况 . 12 图图 15：伟星股份发展历程：伟星股份发展历程 . 14 图图 16：伟星股份股权结构图：伟星股份股权结构图 . 15 图图 17：2001-2021 年年 1-9 月公司收入规模与变化情况月公司收入规模与变化情况. 16 图图 18：2001-2021 年年 1-9 月公司归母净利润与变化情况月公司归母净利润与变化情况 . 16 图图 19：2001-2020 年公司服装辅料主业收入与变化情况年公司服装辅料主业收入与变化情况 . 17 图图 20：2001-2021 年年 1-9 月公司利润率与变化情况月公司利润率与变化情况

7、 . 17 图图 21：2011-2021 年年 1-9 月公司费用率与变化情况月公司费用率与变化情况 . 17 图图 22：公司服装辅料历年：公司服装辅料历年毛利率及变化情况毛利率及变化情况 . 18 图图 23：2002-2021 年年 1-9 月公司盈利能力与变化情况月公司盈利能力与变化情况. 18 图图 24：公司历史负债水平与变化情况：公司历史负债水平与变化情况 . 18 图图 25：2012-2020 年公司存货周转与变化情况年公司存货周转与变化情况 . 18 图图 26：公司历史派息比率与变化情况：公司历史派息比率与变化情况 . 18 图图 27：2011-2020 年伟星股份销

8、售费用率与同行对比年伟星股份销售费用率与同行对比 . 19 图图 28：2016-2020 年伟星股份销售人员数量同行对比年伟星股份销售人员数量同行对比 . 19 图图 29：2016-2020 年伟星与浔兴销售人员人均创收对比年伟星与浔兴销售人员人均创收对比 . 19 图图 30：2001-2020 年公司分业务收入与变化情况（亿元）年公司分业务收入与变化情况（亿元） . 20 图图 31：2004-2020 年公司分业务毛利率与变化情况年公司分业务毛利率与变化情况 . 20 图图 32：2011-2020 年伟星股份各产品单价年伟星股份各产品单价 . 21 图图 33：2011-2020

9、年浔兴股份各产品单价年浔兴股份各产品单价 . 21 图图 34：2011-2020 年公司机器设备增加金额年公司机器设备增加金额. 22 图图 35：2011-2020 年公司电子设备增加金额年公司电子设备增加金额. 22 图图 36：2011-2020 年伟星拉链产量年伟星拉链产量 . 22 图图 37：2011-2020 年浔兴条装、码装拉链与拉头产量年浔兴条装、码装拉链与拉头产量 . 22 图图 38：2014-2020 年专利数量变化情况年专利数量变化情况 . 23 图图 39：2016-2020 年主编、参编行业标准数量年主编、参编行业标准数量 . 23 图图 40：2011-202

10、0 年研发人员数量与增长年研发人员数量与增长 . 23 Page 4 图图 41：2011-2020 年研发投入数量与占营收比例年研发投入数量与占营收比例 . 23 图图 42：2011-2020 年伟星和浔兴拉链收入规模对比年伟星和浔兴拉链收入规模对比 . 23 图图 43：2011-2020 年伟星和浔兴拉链毛利率对比年伟星和浔兴拉链毛利率对比 . 23 图图 44：2011-2020 年伟星和浔兴纽扣收入规模对比年伟星和浔兴纽扣收入规模对比 . 24 图图 45：2011-2020 年伟星和浔兴钮扣毛利率对比年伟星和浔兴钮扣毛利率对比 . 24 图图 46：伟星股份品牌客户：伟星股份品牌

11、客户. 24 图图 47：伟星股份营销网点分布情况：伟星股份营销网点分布情况 . 25 图图 48：SAB 助力安踏打造东京奥运会助力安踏打造东京奥运会“冠军龙服冠军龙服”专用拉链专用拉链 . 25 图图 49：2000-2021 财年公司营业总收入及变化财年公司营业总收入及变化 . 26 图图 50：2019 财年公司各项业务收入占比财年公司各项业务收入占比 . 26 图图 51：2003-2021 财年公司发斯宁业务收入及变化财年公司发斯宁业务收入及变化 . 26 图图 52：2003-2021 财年公司营业利润率情况与变化财年公司营业利润率情况与变化 . 26 图图 53：1951-20

12、21 财年财年 YKK 条装拉链月产量及变化条装拉链月产量及变化 . 28 图图 54：1948-2021 财年财年 YKK 资本金金额及变化资本金金额及变化 . 28 图图 55：2003-2021 财年财年 YKK 发斯宁业务收入和营业利润率发斯宁业务收入和营业利润率 . 29 图图 56：YKK 产品基本情况及应用场景产品基本情况及应用场景 . 32 图图 57：2000-2020 年年 YKK 紧扣件业务与伟星服装辅料业务收入规模对比紧扣件业务与伟星服装辅料业务收入规模对比 . 33 图图 58：2011-2020 年公司分地区收入与变化情况年公司分地区收入与变化情况 . 33 图图

13、59：2011-2020 年公司分地区毛利率与变化情况年公司分地区毛利率与变化情况 . 33 图图 60：拉链在箱包上的应用：拉链在箱包上的应用 . 34 图图 61：拉链在鞋包配饰上的应用：拉链在鞋包配饰上的应用 . 34 表表 1：公司盈利预测假设条件（：公司盈利预测假设条件（%） . 5 表表 2：资本成本假设：资本成本假设 . 5 表表 3：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元） . 6 表表 4：同类公司估值比较：同类公司估值比较 . 6 表表 5：伟星历年利润增速、：伟星历年利润增速、PE 值和涨幅表现值和涨幅表现 . 6

14、 表表 6：服装辅料行业主要竞争者情况介绍：服装辅料行业主要竞争者情况介绍 . 13 表表 7：公司董事会基本情况：公司董事会基本情况 . 15 表表 8：公司高管基本情况介绍：公司高管基本情况介绍 . 16 表表 9：伟：伟星股份与制造业同行毛利率与主营成本构成对比星股份与制造业同行毛利率与主营成本构成对比 . 19 表表 10：YKK 公司中期管理计划情况介绍公司中期管理计划情况介绍 . 31 表表 11：各材质拉链下游市场规模及增速情况：各材质拉链下游市场规模及增速情况 . 34 表表 12：公司历次激励计划基本情况：公司历次激励计划基本情况 . 35 表表 13：盈利预测假设前提：盈利

15、预测假设前提 . 37 表表 14：盈利预测及市场重要数据：盈利预测及市场重要数据 . 37 表表 15：盈利预测的情景分析：盈利预测的情景分析 . 38 表表 16：公司盈利预测及市场重要数据：公司盈利预测及市场重要数据 . 38 Page 7 行业分析：行业分析：中国中国为辅料制造中心，产业链优势显著为辅料制造中心，产业链优势显著 行业规模行业规模：全球紧扣类辅料全球紧扣类辅料市场规模超过千亿，中国为主要出口国市场规模超过千亿，中国为主要出口国 拉链钮扣拉链钮扣为千亿规模的市场，成长稳健。为千亿规模的市场，成长稳健。服装辅料是指面料以外装饰服装和扩展服装功能的材料，其装饰性、加工性和保型性

16、将直接影响到服装的性能与销售，是服装的基础。按照功能的不同，服装辅料可以分为里料、衬料、填料、线带类材料、紧扣类材料、装饰材料及其它。其中，紧扣类材料是在服装中具有封闭、扣紧功能的材料，主要包括了钮扣和拉链等。辅料随着下游成衣需求的增长而成长，2019 年全球服装市场规模约合人民币 9 万亿元，如果假设服装的出厂价与销售价相差 3 倍、面料和成衣生产环节的合计毛利率为 30%、拉链和钮扣占成衣成本的 4%-5%而拉链占成衣成本的约 2%-3%，2019 年全球拉链和钮扣行业的市场规模预计合计约为 1050 亿元，假设拉链/钮扣的市场规模比例等于其出口金额的比例（1.7:1） ，推断出全球拉链/

17、钮扣的市场规模分别约为660/390 亿元左右。如果假设中高端拉链和钮扣的份额为四成以上，预计全球中高端拉链/钮扣的市场规模分别约为 280/170 亿元。中国的服装市场规模（销售端）约为 2.2 万亿元，折合以出厂价计的市场规模 7285 亿元，加上成衣净出口约 1.0 万亿，中国服装的产值约为 1.7 万亿元，同理推断出中国拉链和钮扣市场规模合计约为615亿元， 其中拉链/钮扣的市场规模分别约为390/140亿元，中高端拉链/钮扣分别为 170/60 亿元。 图图 1：2007-2020 年世界服装市场规模及增长情况年世界服装市场规模及增长情况 图图 2：2007-2020 年中国服装市场

18、规模及增长情况年中国服装市场规模及增长情况 资料来源：前瞻网、国信证券经济研究所整理 资料来源：前瞻网、国信证券经济研究所整理 从出口金额来看从出口金额来看，拉链的出口金额增长较快，而钮扣较为平稳。，拉链的出口金额增长较快，而钮扣较为平稳。2019 年全球拉链的出口金额为 31.1 亿美元， 年均增长为 3.0%； 而全球钮扣的出口金额为 18.5亿美元，出口规模近 10 年基本维持稳定。2019 年拉链和钮扣出口金额的比例约为 1.7:1。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%02000400060008000400016000世界服装市场规模(亿美元)YoY-

19、15%-10%-5%0%5%10%15%20%05000000025000中国服装市场规模(亿人民币)YoY Page 8 图图 3：1988-2019 年全球拉链出口金额年全球拉链出口金额 图图 4：1988-2019 年全球钮扣主要出口金额年全球钮扣主要出口金额 资料来源：un comtrade、国信证券经济研究所整理 资料来源：un comtrade、国信证券经济研究所整理 从出口份额来看，中国位居世界第一。从出口份额来看，中国位居世界第一。2019 年拉链和钮扣在全球的出口额分别为 31.1/18.5 亿美元，中国的出口份额从 2003 年左右开始变为第一并在此后

20、维持份额领先，2019 年中国的拉链/钮扣出口份额分别为 40.4%/31.3%。 图图 5：1988-2019 年全球拉链年全球拉链主要出口国份额主要出口国份额 图图 6：1988-2019 年全球钮扣年全球钮扣主要出口国份额主要出口国份额 资料来源：un comtrade、国信证券经济研究所整理 资料来源：un comtrade、国信证券经济研究所整理 产业链产业链：金属、塑料等金属、塑料等原材料价格波动对毛利率有一定影响原材料价格波动对毛利率有一定影响 服装辅料制造商多采取外采原材料、开模并加工制造的模式。服装辅料制造商多采取外采原材料、开模并加工制造的模式。从制造流程上来看，拉链和钮扣

21、制造的上游为原材料环节，拉链的原材料以金属、塑料、尼龙为主，钮扣的原材料以金属和不饱和树脂为主；原材料经过模具的加工之后形成中间品，如拉链的拉头、拉链牙、塑料米、织带以及拉链的棒坯或毛坯；中间品再经过切割、组装或者挑选之后，制成成品。钮扣主要可以应用于各类西装、衬衫及军服，拉链的用途几乎遍布所有类型的服装，还可以用于鞋帽、箱包、帐篷、医疗和军事用品，下游应用比钮扣更为广泛。 055拉链全球出口额(亿美元)0510152025钮扣全球出口额(亿美元)-20%0%20%40%60%80%美国意大利德国日本韩国台湾-10%0%10%20%30%40%美国意大利德国日本韩国台湾

22、Page 9 图图 7：拉链和钮扣产业链图拉链和钮扣产业链图 资料来源:豪顺拉链官网，国信证券经济研究所整理 原材料价格波动对行业内企业毛利率的影响约原材料价格波动对行业内企业毛利率的影响约 2-3 p.p.。从原材料价格来看，金属拉链的主要材料为铜和镍，其价格近年较为稳定；尼龙拉链的主要原材料聚酯切片的价格近年亦基本保持稳定； 注塑拉链和钮扣的主要原材料为聚甲醛，其价格在 20-21 年之间有所上升。从原材料价格和主要公司服装辅料毛利率的走势来看，原材料价格的快速上涨可能会引起后续年份企业毛利率的下跌，但是影响在 2-3 p.p.以内， 这主要是由于服装制造企业多采用成本加成的报价方式，原材

23、料价格影响将在一定时间内转移至下游客户。 图图 8：2003-2021 年金属年金属拉链主要原材料价拉链主要原材料价格变化格变化 图图 9： 2009-2021 年尼龙拉链主要原材料价格年尼龙拉链主要原材料价格 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 020004000600080000000400005000060000现货结算价:LME镍(左轴)现货结算价:LME铜(右轴)02000400060008000400016000市场价(平均价):聚酯切片(纤维级):华东地区 Pag

24、e 10 图图 10：2003-2021 年年注塑注塑拉链和钮扣主要原材料价格变化拉链和钮扣主要原材料价格变化 图图 11：2004-2020 年年服装辅料服装辅料公司辅料业务毛利率对比公司辅料业务毛利率对比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：伟星、浔兴股份公司公告、国信证券经济研究所整理 拉链主要由布带、拉链主要由布带、拉链齿拉链齿、上下止、拉头和上下止、拉头和紧锁件构成紧锁件构成。一般来说，拉链有两片布带，每片上各自有一列拉链齿相交错排列。拉链滑动时，拉头夹持两次拉链齿、借助拉片滑行。拉链齿是较为重要的组成部分，其大小、材质、形状直接决定了拉链的侧拉强度。 图图 12：

25、拉链：拉链零部件简介零部件简介 资料来源:YKK 官网，国信证券经济研究所整理 尼龙拉链份额最大，金属拉链价格最高，注塑拉链主要应用于运动户外服饰。尼龙拉链份额最大，金属拉链价格最高，注塑拉链主要应用于运动户外服饰。按材质来分，拉链主要分为尼龙拉链、塑钢拉链和金属拉链三种，其应用领域各不相同。具体看： 1) 尼龙拉链的米齿咬合紧密，柔软且强度较高，一般可作为隐形拉链、防水拉链使用，可应用于西裤拉链、服装口袋、箱包、帐篷等，以每条 60cm的 5 号拉链为例，尼龙拉链的价格集中在 0.5-1 元之间；从量的角度来看尼龙拉链的份额在六七成之间。 050000000250003

26、0000市场价:聚甲醛POM(注塑,9,杜邦-旭化成4520):余姚塑料城0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%伟星服装辅料毛利率浔兴服装辅料毛利率 Page 11 2) 注塑拉链较为顺滑、流畅但强度较低、难以弯曲，多用于运动外套和羽绒服等，平均售价略高于尼龙拉链，上述规格的塑钢拉链价格集中在 1.2-3.8元/条；从金额来看份额在一成左右而从量来看份额在一直二成之间。 3) 金属拉链较为坚固， 主要用于牛仔裤、 外套、 背包等， 价格高于其他拉链，上述规格的金属拉链价格集中在 3.3-8 元/条；从金额方面来看预计份额超过二成而从量来看预计份额在抑制而成之间。 图图

27、13：拉链拉链分材质分材质基本情况介绍基本情况介绍 资料来源:1688 网、拉链行业协会，国信证券经济研究所整理 条装拉链可直接使用、价格高于码装拉链。条装拉链可直接使用、价格高于码装拉链。按照产品形态来分： 1) 条装拉链即为一条完整的拉链，有上下止和拉头，可以直接在服装上安装使用； 售价方面， 每条 90cm 长 5 号条装尼龙/注塑拉链的价格集中在 1-3.5元/1-7 元。 2) 码装拉链即为一条链带，没有上下止和拉头，使用者需要自己切割，材质以尼龙和注塑为主，价格一般略低于条装拉链，每码（91.44cm）5 号尼龙/注塑拉链的售价分别为 0.2-0.8 元/0.7-1.6 元。 3)

28、 拉头是拉链的一种部件，使用者需要自己安装，材质主要为金属、塑料和皮革，以 5 号拉头分材质来看，每个金属/塑料/皮革拉头的价格区间为0.09-0.7 元/0.04-0.5 元/0.4-2 元。 Page 12 图图 14：拉链分产品形态基本情况：拉链分产品形态基本情况 资料来源:1688 网，国信证券经济研究所整理 注：根据拉链协会规定，1 码=0.9144 米 竞争竞争格局格局：YKK 一家独大一家独大，伟星伟星紧随其后，其他规模较小紧随其后，其他规模较小 服服装辅料装辅料市场市场中小企业中小企业众多众多，YKK、伟星、浔兴规模、伟星、浔兴规模较为突出较为突出，其余企业规模，其余企业规模较

29、小较小。按照公司规模来看，主要将行业分为三类，第一类是超头部的 YKK 规模在百亿量级；第二类企业是伟星股份和浔兴股份，规模超过 10 亿量级；第三类企业规模在亿元以下众多， 其中目前较为知名的亿元以上企业有东龙和恒泰 （又名开易） ，具体看： 1) YKK 为规模全球超头部的拉链制造商， 紧扣类产品收入规模在 150-200 亿元左右，年产量在 30 亿米以上，品牌效应强价格较高，单价预计约为 4-5元/米；在全球拉链钮扣的市占率约 15%-20%，在国际中高端客户中占有率约为 35%-45%，十分领先。 2) 伟星股份为国内头部的服装辅料制造商，服装辅料的收入规模在 25-27 亿元左右，

30、预计全球/中国的份额约为 2.5%/4.1%。分产品看，拉链/钮扣的收入规模分别为 13-14 亿/11-12 亿， 年产量约为 3.6-3.8 亿米/75-90 亿粒，单价分别约为 3.7 元每米/0.14 元每粒，价格低于 YKK 但高于国内多数同行。 3) 浔兴股份为国内头部的服装辅料制造商，服装辅料的收入规模在 11-14 亿元，预计全球/中国的市场份额约为 1%/2%；产量分别为 12-15 万条/7-10万码/0.6-0.8 万吨， 单价约为 0.7 元每条 （约合 2.3 元每米） /0.3 元每码 （约合 0.33 元每米）/2.7 万元每吨，在国内拉链行业中定位为中高端。 4

31、) 上海东龙拉链为国内较为领先拉链制造商， 其旗下 YCC 品牌是中国十大拉链品牌之一，价格较低，主要客户主要为大众定位的超市和快时尚品牌，如 Aldi、BigW、C&A 等。 5) 恒泰集团是国内规模较大的拉链制造商， 其旗下 KEE 品牌是中国前十的拉链品牌之一。公司收入规模为 1.4-1.8 亿元，主要客户包括李宁、美特斯邦威等。 Page 13 表表 6：服装辅料行业主要竞争者情况介绍服装辅料行业主要竞争者情况介绍 公司名称公司名称 公司规模公司规模 公司简介公司简介 主要产品主要产品 主要客户主要客户 YKK 近年，公司发斯宁(即紧扣类产品，包括钮扣、 拉链、 各类扣件)业务的收入在

32、 150-200亿元左右，预计在全球的市场份额为15%-20%；工人数约为 2.7 万人。产量方面，公司平均年产拉链 30 亿米以上(接近10 亿条)。 创立于 1934 年，以金属拉链起家，此后还拓展至建材、工机业务， 其中工机业务主要为拉链业务制造生产设备。 YKK 的产品以拉链、树脂部件、粘扣带为主。拉链的平均单价预计约 4-5 元/米。 国际龙头运动品牌如 Nike、Adidas。 伟星股份(SAB) 近年， 公司的服装辅料收入规模在 25-27 亿元左右，预计在全球/中国的份额分别为2.5%/4.1%。 目前公司的拉链/钮扣年产能分别为 6.5 亿米/101 亿粒，员工数超过 700

33、0人。 公司的钮扣事业起步于 1976年， 公司前身伟星塑胶制品有限公司成立于 1988 年， 2000 年公司开始生产拉链， 目前已成为中国最大的服装辅料制造商之一。 伟星近年拉链/钮扣的收入规模约为 13-14亿/11-12 亿，拉链对应全球/中国的占有率约 2%/4%；钮扣对应世界/中国的占有率约为 3%/9%。从收入占比来看，拉链/钮扣分别占公司总收入的 60%/40%。从销售单价来看， 公司的拉链/钮扣单价约为 3.7 元每米/0.14 元每粒。 国际龙头运动品牌如 Nike、Adidas； 快时尚品牌如优衣库、HM、Zara 等。 浔兴股份(SBS) 近年，公司服装辅料收入规模在

34、11-14 亿元 ， 预 计 在 全 球 / 中 国 的 份 额 分 别 为1%-1.3%/1.8%-2.3%。目前公司的条装拉链/码装拉链/拉头的产能分别为 25.3 亿条/9.5 亿码/70.5 亿个，员工数超过 4000 人。 公司的前身为创立于 1992 年的浔兴精密模具有限公司， 公司从事拉链生产已有接近 30 年的历史， 目前是中国龙头拉链生产企业。 浔兴近年条装拉链/码装拉链/拉头/钮扣的收入规模分别为 8-9 亿/2-3 亿/1.5-2 亿/0.2-0.3 亿；拉链(条装+码装+拉头)对应全球/中国的占有率约 2%/3%。从收入占比来看，条装拉链/码装拉链/拉头/钮扣的分别占公

35、司总收入的 50%/14%/10%。从销售单价来看，条装拉链/码装拉链/拉头的平均单价约为 0.7 元每条/0.3 元每码/2.7 万元每吨。 服装、 箱包、 体育用品生产商。 上海东龙(YCC) 历经近 20 年的发展，积淀了一定文化涵养的 YCC 已成为中国十大拉链品牌之一。YCC 品牌拉链适用于包括家居用品、户外服装、体育用品、箱包等在内的各种用途。员工人数约为 1500 人。 YCC 成立于 1995 年， 总部位于上海。自成立以来，YCC 的生产规模以及业务范围一直在全球不断扩大 。 如今 YCC 已成为世界上生产规模最大、 发展最快的拉链制造商之一。 凭借优质的产品和良好的服务，Y

36、CC 已成为众多国际知名服装品牌的合作伙伴。 条装拉链、码装拉链 大 众 品 牌 如Aldi、BigW 、Costco； 快时尚品牌如C&A、asos、cameieu。产品远销 70 多个国家和地区。 恒泰集团（KEE） 近年，公司的收入规模为 1.4-1.8 亿元人民币，2019 年雇员规模为 816 人。KEE 品牌为中国十大拉链名牌之一。 原名开易，成立于 1992 年，已有超过 30 年的拉链生产经验，是中国规模较大的拉链制造企业。 条装拉链、拉头等配件 李宁、 美特斯邦威等国内品牌已经部分国外品牌。 资料来源: YKK、伟星、浔兴、上海东龙、恒泰集团公司官网、公司公告，国信证券经济研

37、究所整理 公司概况：公司概况：国内拉链钮扣双龙头，回归主业稳健成长国内拉链钮扣双龙头，回归主业稳健成长 发展历程发展历程：深耕服装辅料行业四十余年、坚持创新的辅料制造商深耕服装辅料行业四十余年、坚持创新的辅料制造商 从事服装行业四十五年， 现已成为国内规模最大的中高端服装辅料制造商之一。从事服装行业四十五年， 现已成为国内规模最大的中高端服装辅料制造商之一。具体来看，公司的发展历程主要可以分为三个阶段： 1) 1976-2004 年为公司的创业发展期。在这一阶段，公司由于研发创新一举成为钮扣龙头。公司的历史最早可以追溯到 1976 年，控股股东伟星集团有限公司开始涉足钮扣业务，1984 年开始

38、引进意大利先进设备，研发出不饱和聚酯树脂钮扣，成为全国钮扣行业龙头企业；1988 年伟星股份的前身伟星塑胶成立，起初为中外合资企业，临海市有机玻璃厂和香港威事达分别出资 60%和 40%。2000 年开始，公司进行改制，公司变更为股份公司且变更为内资企业，2004 年上市发行后外资持股比例已降低至 2.8%。此外，2000 年公司开始尝试拉链业务。 2) 2005 年-2010 年为公司的快速发展期。2005 年起受益于服装行业快速发展、服装品牌头部集中度逐渐提升，国内拉链行业实现较快发展。公司积极扩产、重视大客户，并于 2006 年在业内率先提出“一站式全程服饰辅料供应”模式， 为客户提供整

39、体解决方案， SAB 品牌在业内开始建立良好口碑。 3) 2011 年至今为公司的调整期，在此期间公司强化内核积极改进生产技术、 Page 14 拓展客户，近期已取得阶段性成果。2011 年开始随着国内服装行业增速放缓和纺织产业向东南亚迁移，以及劳动力成本的上升，国内拉链行业增长放缓，但公司仍在期间积极调整，坚持创新、提升企业核心竞争力。2014年公司成立伟星辅料学院，为公司培养人才，2015 年开始公司在国内开拓重点区域和潜力市场，在国际扩展东南亚产能并布局营销网络，2020 年公司受疫情影响收入业绩下滑。 2021 年随着东南亚订单回流以及国内中小工厂出清， 叠加国内订单复苏和公司智能制造

40、效果显现，发展势头向好。 图图 15：伟星股份发展历程：伟星股份发展历程 资料来源:伟星股份公司官网，国信证券经济研究所整理 股权结构：股权结构：管理层持股约三成，管理层持股约三成，核心高管从业约四十年核心高管从业约四十年 公司的主要股东为伟星集团，公司的主要股东为伟星集团，持股持股 30%。伟星股份的母公司为伟星集团，持股公司的 30%。伟星集团的业务包括服装辅料制造、建筑材料、房地产、水电开发、金融投资等，其中伟星股份从事服装辅料业务，伟星新材从事建筑材料业务。 伟星集团的股东主要包括章卡鹏、 张三云、 蔡礼永、 谢瑾琨等 26 位自然人。 高管团队从业四十余年，生产管理经验丰富高管团队从

41、业四十余年，生产管理经验丰富。公司的核心管理层年龄均在 60岁以下，且有长达 40 年的生产管理经验。董事长章卡鹏 1982 年开始担任临海市有机玻璃厂生产主管，目前担任伟星集团和公司的董事长；张三云 1984 年开始担任临海市有机玻璃厂厂长助理，目前任伟星集团和公司的副董事长；谢瑾琨 1993 年担任联达钮扣有限公司总经理助理，目前任公司的董事、董事会秘书兼副总经理；蔡礼永 1984 年担任有机玻璃厂开发部部长、目前任公司董事、总经理，高管团队迄今为止均有 40 年左右的辅料生产管理、开发经验。沈利勇具有 20 多年财务管理经验，现任公司董事、副总经理、财务总监、浙江伟星拉链配件有限公司董事

42、、 浙江伟星进出口有限公司监事。 张祖兴具有 30 多年的生产与行政管理经验，现任公司副总经理、花园工业园总经理、伟星集团有限公司董事。洪波具有 20 多年的市场营销经验，曾任公司总经理助理、海外事业部总经理，现任公司副总经理.；郑阳具有 20 多年的市场营销与管理经验，目前任公司董事、副总经理、江南工业园总经理、上海伟星服装辅料有限公司 Page 15 执行董事、临海市伟星化学科技有限公司监事、伟星集团有限公司；章仁马具有 20 多年生产管理经验，曾任公司总经理助理，现任公司副总经理、拉链事业部总经理、 公司临海拉链分公司总经理。监事会主席施加民具有 20 多年的市场营销管理经验，曾任职工监

43、事，目前任公司监事会主席。 从持股情况来看，章卡鹏直接持股 6.6%、通过伟星集团间接持股约 4.8%；张三云直接持股 4.4%、通过伟星集团间接持股 3.3%；蔡礼永直接持股 1.3%、通过伟星集团间接持股1.0%； 谢瑾琨直接持股3.0%、 通过伟星集团间接持股0.7%；沈利勇、施加民、张祖兴、和章仁马通过伟星集团间接持股不到 1%；侯又森直接持股约 1.1%。 图图 16：伟星股份股权结构图伟星股份股权结构图 资料来源:伟星股份公司公告、伟星集团官网，国信证券经济研究所整理 注：蓝色字与蓝色线为管理层持有伟星集团股数，为对伟星股份的间接持股 表表 7：公司董事会基本情况公司董事会基本情况

44、 姓名姓名 职务职务 任职日期任职日期 性别性别 年龄年龄 简介简介 章卡鹏 董事长 2003/8/30 男 57 1965 年 1 月生, 工商管理硕士,高级经济师,具有三十多年的企业决策管理经验.现任公司董事长,伟星集团有限公司(以下简称“伟星集团”)董事长兼总裁,伟星新材董事,浙江省人大代表,台州市人大常委,临海市人大常委,临海市工商业联合会主席,临海市总商会会长. 张三云 副董事长 2003/8/30 男 59 1963 年 12 月生,工商管理硕士,高级经济师,具有三十多年的企业决策管理经验.现任公司副董事长,伟星集团副董事长,伟星新材董事,中国日用杂品工业协会钮扣分会会长,台州市政

45、协委员. 谢瑾琨 董事 2003/8/30 男 55 1967 年 9 月生,工商管理硕士,具有二十多年的投资与管理经验.现任公司董事,董事会秘书、 副总经理,伟星新材董事. 蔡礼永 董事 2016/6/7 男 57 1965 年 3 月生,工商管理大专学历,具有三十多年的新产品研发与企业管理经验.现任公司董事、总经理,伟星集团董事,浙江伟星拉链配件董事长,浙江伟星进出口有限公司执行董事,伟星国际(香港)执行董事,中国服装协会第五届服装关联产业专业委员会副主任委员. 沈利勇 董事 2019/6/25 男 53 1969年8月生,会计学专业本科学历,具有二十多年的财务管理经验.现任公司副总经理,

46、财务总监,浙江伟星拉链配件有限公司董事,浙江伟星进出口有限公司监事. 郑阳 董事 2021/4/22 男 48 1974年8月生,金融学本科学历,高级经济师,具有二十多年市场营销与管理经验.曾任公司总经理助理,金属事业部总经理,现任公司副总经理,江南工业园总经理,上海伟星服装辅料执行董事,临海伟星化学科技监事,伟星集团监事. 陈智敏 独立董事 2016/6/7 女 62 1960 年 4 月生,工商管理硕士,具有二十年的资产评估及投资控制管理经验.曾任浙江天健东方工程投资咨询有限公司总经理,浙江省建设工程造价管理协会副会长,浙江省注册会计师协会常务理事,浙江省政协委员;现任公司独立董事,浙江天

47、健东方工程投资咨询有限公司高级顾问,浙江财通资本有限公司外部董事,浙江金科过氧化物股份有限公司,杭州泰格医药科技股份有限公司,浙江迦南科技、,浙江佐立药业的独立董事. 毛美英 独立董事 2016/6/7 女 59 1963 年 10 月生,会计学本科,高级会计师,具有三十多年的财务核算和决策管理经验.曾任浙江正裕工业股份有限公司独立董事;现任公司独立董事,负责台州市沿海高速公路建设管理中心财务管理工作,浙江永太科技股份有限公司,浙江海翔药业股份有限公司,浙江万盛股份有限公司,永高股份有限公司的独立董事. 周岳江 独立董事 2019/6/25 男 53 1969 年 8 月生,工商管理硕士,高级

48、会计师,注册会计师,税务师,资产评估师,具有二十多年的审计,资产评估等经验.现任台州中天会计师事务所董事,总经理助理,浙江正裕工业,新界泵业集团的独立董事. 资料来源:公司公告，国信证券经济研究所整理 Page 16 表表 8：公司高管基本情况介绍公司高管基本情况介绍 姓名姓名 职务职务 任职日期任职日期 性别性别 年龄年龄 简介简介 蔡礼永 总经理 2019/6/25 男 57 1965 年 3 月生,工商管理大专学历,具有三十多年的新产品研发与企业管理经验.现任公司董事,副总经理,伟星集团有限公司董事,浙江伟星拉链配件有限公司董事长,浙江伟星进出口有限公司执行董事,伟星国际(香港)有限公司

49、执行董事,中国服装协会第五届服装关联产业专业委员会副主任委员. 谢瑾琨 副 总 经理,董事会秘书 2003/8/30 男 55 1967 年 9 月生,工商管理硕士,具有二十多年的投资与管理经验.现任公司董事,董事会秘书兼副总经理,伟星新材董事. 张祖兴 副 总 经理 2003/8/30 男 58 1964 年 3 月生,工商管理硕士,具有三十多年的生产与行政管理经验.现任公司副总经理,花园工业园总经理,伟星集团有限公司董事. 洪波 副 总 经理 2014/3/20 男 55 1967 年 3 月生,数学专业本科学历,具有二十多年市场营业经验,曾任公司总经理助理,海外事业部总经理,现任公司副总

50、经理. 郑阳 副 总 经理 2016/6/7 男 48 1974 年 8 月生,金融学本科学历,高级经济师,具有二十多年市场营销与管理经验.曾任公司总经理助理,金属事业部总经理,现任公司副总经理,江南工业园总经理,上海伟星服装辅料有限公司执行董事,临海市伟星化学科技有限公司监事,伟星集团有限公司监事. 章仁马 副 总 经理 2019/6/25 男 48 1974 年 6 月生,企业管理大专学历,具有二十多年生产管理经验.曾任公司总经理助理,现任公司副总经理,拉链事业部总经理,公司临海拉链分公司总经理. 沈利勇 财 务 总监 2003/8/30 男 53 1969 年 8 月生,会计学专业本科学