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1、2022 年深度行业分析研究报告目录目录我国军用航空发动机整机龙头我国军用航空发动机整机龙头 . 1 军用航发龙头，产品谱系齐全 . 1 下游需求持续拉动，公司收入利润稳健增长 . 5 航发是飞行器核心部件，预计我航发是飞行器核心部件，预计我国军民市场规模约国军民市场规模约 4 万亿万亿 . 8 航空发动机为航空器提供飞行所需动力，是航空器核心组成部分 . 8 我国航发从测绘仿制走向自主研制，当前预计仍落后美国近 30 年 . 10 全球市场由寡头企业垄断，国内以航发集团为主导 . 12 预计我国军、民用航空发动机市场规模约 4 万亿元 . 14 五重核心逻辑驱动，公司迎来发展黄金期五重核

2、心逻辑驱动，公司迎来发展黄金期. 17 政策扶持助力我国航空发动机产业腾飞 . 17 军机加速列装叠加国产化替代，行业迎来发展契机 . 19 航空发动机具有耗材属性，实战化训练加速耗损 . 22 部分型号逐步定型批产，公司产品需求加速释放 . 23 增量空间持续孵化，民航市场前景广阔 . 25 插图目录插图目录图 1：公司发展历史 . 1 图 2：公司股权结构 . 2 图 3：公司业务结构 . 3 图 4：公司营业收入及增速（单位：亿元） . 5 图 5：公司归母净利及增速（单位：亿元） . 5 图 6：公司分业务收入变化（单位：亿元） . 6 图 7：公司分业务毛利变化（单位：亿元） .

3、6 图 8：2021H1 公司营业收入构成（按子公司口径） . 6 图 9：2021H1 公司净利润构成（按子公司口径） . 6 图 10：公司毛利率、净利率、ROE . 7 图 11：公司期间费用及费用率（单位：亿元） . 7 图 12：公司存货、预付及预收账款变化（单位：亿元） . 7 图 13：公司债务情况（单位：亿元） . 7 图 14：公司经营性现金流变化（单位：亿元） . 8 图 15：航空发动机分类 . 9 图 16：中美军用航空发动机发展对比 . 12 图 17：中国航空发动机层面主要企业及其在产在研的发动机型号 . 14 图 18：中美通用航空器发展对比 . 17 图 19：

4、中国制造 2025-重点产品 . 19 图 20：中国、美国、俄罗斯各类型军机数量对比（单位：架） . 19 图 21：美国战机结构 . 20 图 22：中国战机结构 . 20 图 23：2019 年军用直升机情况（单位：架） . 20 图 24：中国缺少起飞重量 13 吨以上的大型/重型直升机（单位：架） . 20 图 25：世界各国运输机数量（单位：架） . 21 图 26：中国战略运输机占比远低于美国和俄罗斯（单位：架） . 21 图 27：航空发动机叶片磨损 . 22 图 28：航空发动机转子间轴承保持架与滚子磨损剥落 . 22 图 29：歼-10B 眼镜蛇机动 . 24 图 30：歼

5、-10B“落叶飘” . 24 图 31：装备 WS-20 的运-20 . 24 图 32：列装太行的歼-10B 量产型飞机 . 24 图 33：2019-2038E 交付中国飞机总数（单位：架） . 25 图 34：2019-2038E 交付中国飞机价值（单位：亿美元） . 25 图 35：国产民用飞机及配套航空发动机 . 26 表格目录表格目录表 1：航发动力主要参股控股公司和体外研究所 . 3 表 2：黎明公司历史型号 . 4 表 3：西航公司历史型号 . 4 表 4：黎阳公司历史型号 . 4 表 5：南方公司历史型号 . 5 表 6：航空燃气涡轮发动机原理及优缺点 . 9 表 7：世界

6、航空发动机产业发展三阶段 . 10 表 8：中国航空发动机产业发展三阶段 . 11 表 9：军用航空发动机主要供货商及其代表型号 . 12 表 10：世界主要航空发动机公司概况 . 13 表 11：我国战机航空发动机市场空间测算 . 15 表 12：我国军用大飞机航空发动机市场空间测算 . 15 表 13：我国军用直升机需求空间测算 . 15 表 14：未来 20 年我国民用大中型飞机航空发动机新增市场空间测算 . 16 表 15：飞/发分离和飞/发一体化比较 . 17 表 16：“两机专项”发展进程 . 18 表 17：我国 2019 年运输机及对应发动机情况 . 21 表 18：通过 SI

7、PRI、世界空中力量等数据测算，我军三、四代战机航发国产化率接近70% . 21 表 19：部分航空发动机型号使用寿命 . 22 表 20：各国飞行员年飞行时间. 23 表 21：实战化训练项目 . 23 表 22：航发动力分业务收入和盈利预测（单位：百万元） . 27 表 23：公司盈利预测及估值（单位：百万元） . 28 表 24：可比公司估值情况 . 28 1 我国军用航空发动机整机龙头我国军用航空发动机整机龙头军用航发龙头，产品谱系齐全军用航发龙头，产品谱系齐全军用航空发动机龙头企业，具备全种类航空发动机整机研发制造能力。军用航空发动机龙头企业，具备全种类航空发动机整机研发制造能

8、力。公司前身为西航集团，2008 年通过把航空发动机制造相关经营性资产注入吉林华润生化，实现借壳上市。2014 年，公司完成包括黎明公司、南方公司、黎阳动力、晋航公司、吉发公司、贵动公司 100%股权，深圳三叶 80%股权及西航集团拟注入资产的收购。经过两次资产重组，公司基本完成了原航空工业集团旗下国内航空发动机相关主要经营性资产的整合。2016 年，中国航空发动机集团有限公司注册成立，成为公司实际控制人，公司名称正式变更为航发动力。经过多年发展，公司目前已成为国内军用航空发动机生产制造、维修基地，具备涵盖航空发动机全寿命周期的设计、制造、总装、试车整套技术和发动机综合服务保障能力，是国

9、内唯一生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机的企业，也是三代主战机型发动机国内唯一供应商。图 1：公司发展历史资料来源：航发动力公告，中信证券研究部背靠中国航发集团，整合资源聚焦航空发动机业务发展。背靠中国航发集团，整合资源聚焦航空发动机业务发展。为贯彻国家航空发动机的发展战略， 2016 年国务院批准组建中国航空发动机集团。公司实际控制人为中国航发集团，截至2021年12月18日，中国航发集团直接持有公司 12.21亿股份，占公司总股本45.79%；此外中国航发集团还通过全资子公司西航公司间接持有公司 5.97 亿股份，占公司总股本的22.38%。公司背靠航发

10、集团，有利于整合航空发动机相关优质资源，集中力量聚焦航空发动机业务发展。 2 图 2：公司股权结构资料来源：航发动力公告，中信证券研究部公司主要从事军用航空发动机的生产与制造。公司主要从事军用航空发动机的生产与制造。公司主要业务分为三类：航空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务。其中航空发动机及衍生产品是公司核心业务，主要包括航空发动机整机及部件制造、燃气轮机及部件制造以及航空发动机维修保障服务，下游市场覆盖战斗机、轰炸机、直升机、运输机等各型军机及多种民机机型。外贸出口转包业务主要是民用航空发动机零部件配套生产与出口，以及参与部分国际新型民用航空发动机零部件试制。非航

11、空产品及其他业务主要是风力发电机、太阳能发电设备以及机械设备的生产、销售与维修保障服务。 3 图 3：公司业务结构资料来源：航发动力官网，中信证券研究部黎明、黎阳、南方黎明、黎阳、南方三三大主机厂是航发动力的核心组成部分。大主机厂是航发动力的核心组成部分。公司旗下设立二级、三级子公司共 21 家，覆盖航空发动机全寿命周期的设计、制造、总装、试车、维修整套技术和发动机综合服务，其中黎明公司、黎阳公司、南方公司三大航空发动机主机厂是公司重要子公司，共同构成公司核心资产。表 1：航发动力主要参股控股公司和体外研究所公司名称公司名称股权占比股权占比经营地经营地主要业务主要业务代号代号

12、2020 年收入年收入（亿元）（亿元） 2020年利润年利润（亿元）（亿元）子公司黎明公司 100.00% 沈阳以大推力小涵道比涡扇发动机为主 410 厂 159.21 4.76 南方公司 100.00% 株洲大中型航空发动机，以涡轴发动机为主 331 厂 71.90 3.48 黎阳动力 100.00% 贵阳中等推力涡喷发动机和中等推力涡扇发动机 460 厂 22.67 0.90 关联方西航公司陕西航空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品 430 厂体外研究所中国航发沈阳发动机研究所 606 中国航发湖南动力机械研究所 608 中国航发控制系统研究

13、所（无锡） 614 北京航空材料研究院 621 中国燃气涡轮研究院（成都） 624 贵州航空发动机设计所 649 长投航发控制 21.83% 无锡主做发动机控制系统及部件，上市公司 0.66 可供出售金融资产航发科技 0.12% 成都航空发动机研制，上市公司中航资本 0.26% 哈尔滨金融控股类上市公司 0.02 贵州银行 1.44% 贵阳非上市的金融企业 1.19 资料来源：航发动力公告，中信证券研究部黎明公司（黎明公司（410 厂）主要研制生产中大推力航空发动机。厂）主要研制生产中大推力航空发动机。黎明公司是我国第一家涡轮喷气发动机制造企业，主要以研制中大推力航空发

14、动机为主。其中，黎明公司承制的 WP-14 4 （ “昆仑”发动机）是我国先进的中等推力级的军用涡喷发动机，标志着我国航发从只能测绘仿制、改进改型跨入了自行研制的新阶段；承制的 WS-10（ “太行”发动机）是我国第一台自行研制的具有自主知识产权的大推力涡轮风扇发动机，采用了较多先进技术，填补了国内部分领域的技术空白。表 2：黎明公司历史型号定型时间定型时间发动机型号发动机型号装备机型装备机型研制背景研制背景 1956 WP-5 歼-5、轰-5 仿制苏联 BK-1 1959 WP-6 歼-6 系列、强-5 系列仿制苏联 P-9 1967 WP-7 歼-7 系列、歼-8 系列仿

15、制苏联 11-300 2002 WP-14（昆仑）歼-8H/F/G 系列自行研制 2006 WS-10（太行）歼 10、歼 11/歼 15/歼 16 系列等自行研制/美 F101、俄 AL-31F 资料来源：中国军情网，中国航空新闻网，，中信证券研究部西航（西航（430 厂厂，为航发动力的关联公司，为航发动力的关联公司）以研制大中型军用航空发动机为主。）以研制大中型军用航空发动机为主。西航公司是中国大中型军民用航空发动机研制生产重要基地。WS-9（ “秦岭”发动机）是我国生产的第一台中等推力的双转子小涵道比涡轮风扇发动机，也是第一代军用涡扇发动机，填补了我国自主生产涡扇发动机的空白

16、。WS-15（ “峨眉”发动机）是为我国第五代战斗机而研制的小涵道比推力矢量涡轮风扇发动机，主要用于第五代双发隐身战斗机歼 20。WS-20 则是以 WS-10 为基础自行研制的大涵道比涡扇发动机，填补了国产大涵道比高性能涡扇发动机的空白。表 3：西航公司历史型号定型时间定型时间发动机型号发动机型号装备机型装备机型研制背景研制背景 1967 WP-8 轰-6 系列仿苏制 PII-3M 发动机 2003 WP-9 歼轰-7 引进英国“斯贝”MK202 发动机在研 WS-15 歼-20 自行研制/美 F-119、俄 AL-41F 在研 WS-20 运-20 自行研制/美 F117-P

17、W-100、俄 PS-90A 资料来源：中国军情网，中国航空新闻网，中信证券研究部黎阳公司（黎阳公司（460 厂）是我国中等推力涡喷、涡扇发动机的重要生产基地之一。厂）是我国中等推力涡喷、涡扇发动机的重要生产基地之一。黎阳公司是由黎阳机械厂、新艺机械厂、红湖机械厂、贵州航空发动机研究所和黎阳航空物资公司组成的集团式公司，以生产中等推力航空发动机为主，主要产品包括 WP-7 和 WP-13两大系列 16 种型号的航空涡轮喷气发动机，在当前国内批产的歼击机动力装置中占有重量地位。此外，黎阳公司还设计生产了中等推力军用涡轮风扇航空发动机 WS-13。表 4：黎阳公司历史型号定型时间定型时间发

18、动机型号发动机型号装备机型装备机型研制背景研制背景 1967 WP-7 歼-7 系列、歼-8 系列仿制苏联 11-300 1988 WP13 歼-7E/D、歼-8 系列 WP-7 基础上改进 2009 WS13（泰山） FC-1“枭龙” 、FBC-1“飞豹”后期动力仿制俄 RD-33 资料来源：中国军情网，中国航空新闻网，中信证券研究部南方公司（南方公司（331 厂）主要定位于中小型航空发动机领域。厂）主要定位于中小型航空发动机领域。南方公司是我国中小型航空发动机主要供应商，先后研制生产了活塞、涡喷、涡桨、涡轴、涡扇和辅助动力多个型号，产品种类较为齐全，广泛应用于直升机、运

19、输机、教练机、无人机等领域，具有批产第三代和研制第四代中小型航空发动机的工艺和制造技术能力，是我国中小型航空发动机主要研制生产基地。 5 表 5：南方公司历史型号定型时间定型时间发动机型号发动机型号装备机型装备机型研制背景研制背景 1976 WJ-5 运-7 系列仿制苏联 A-24 1976 WJ-6 运-8/9 系列仿制苏联 AH-20M 1995 WJ-9 运-12 自行研制在研 WJ-10 自行研制 1985 WZ-8 直 9/19 系列仿制法国阿赫耶-1C 2009 WZ-9 武直-10 自行研制 WZ-10 直-20 自行研制 WZ-11 自行研制在研 WZ-16

20、AC352（民用）与法国合作研制/美 PT6C-67C 资料来源：中国军情网，，中国航空新闻网，新华网，中信证券研究部下游需求持续拉动，公司收入利润稳健增长下游需求持续拉动，公司收入利润稳健增长受下游军民品需求持续拉动，公司近受下游军民品需求持续拉动，公司近 5 年营收净利实现稳健增长。年营收净利实现稳健增长。受军机更新换代加速以及民用市场景气度向好影响，公司近 5 年营收净利均实现稳健增长。收入端：营业收入从 2015 年 234.80 亿元增长至 2020 年 286.33 亿元，复合增速 4.05%，2020 年同比增长 13.57%；2021 年上半年公司实现营业收入 183.

21、43 亿元，同比增长 18.59%。利润端：受益于生产规模扩大，公司盈利能力不断提升，归母净利从 2015 年 10.33 亿元增长至 2020年 11.46 亿元，复合增速 2.1%，2020 年同比增长 6.37%；2021 年上半年实现归母净利润 7.83 亿元，同比增长 23.58%。图 4：公司营业收入及增速（单位：亿元）图 5：公司归母净利及增速（单位：亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部航空发动机制造及衍生品为公司支柱业务，营收、毛利均居三大主营业务之首。航空发动机制造及衍生品为公司支柱业务，营收、毛利均居三大主营业务之首。公司

22、以航空发动机制造为核心业务，实现的收入占比和毛利占比均为最多，2020 年公司实现主营业务收入 282.66 亿元，其中航空发动机及衍生产品业务占比 92.56%，外贸出口业务占比 5.34%，非航空产品及其他业务占比 2.1%；2021 年上半年公司实现主营业务收入100.84 亿元，其中航空发动机及衍生产品业务占比 90.51%，外贸出口业务占比 5.94%，非航空产品及其他业务占比 3.55%。2020 年实现毛利 40.95 亿元，其中航空发动机及衍生产品业务占比 94.59%，外贸转包生产业务占比 3.67%，非航空产品及其他业务占比1.74%。 -15%-10%-5%0%5%10%

23、15%20%25%0500300350营业收入（亿元）同比增速-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%02468101214归母净利润（亿元）同比增速 6 图 6：公司分业务收入变化（单位：亿元）图 7：公司分业务毛利变化（单位：亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部黎明、黎阳、南方黎明、黎阳、南方三三大主机厂是公司主要的收入和利润来源大主机厂是公司主要的收入和利润来源。对子公司情况进行分析，从收入角度看，2020 年，南方公司、黎阳动力、黎明公司营收总额约占公司全部营收的88.63%，20

24、21 年上半年达 89.29%，是公司主要的收入来源；从近 3 年的营收数据来看，三家主机厂营收占公司总营收的 75%以上。从利润角度看，南方公司、黎阳动力、黎明公司三家子公司 2020 年贡献利润约占公司利润总额的 64.84%， 2021 年上半年达 67.25%，是公司核心的利润来源。图 8：2021H1 公司营业收入构成（按子公司口径）图 9：2021H1 公司净利润构成（按子公司口径）资料来源：航发动力公告，中信证券研究部资料来源：航发动力公告，中信证券研究部净利率近净利率近 5 年稳定在年稳定在 4%-5%，盈利能力稳健盈利能力稳健。2019 年以来公司毛利率较为稳定，始

25、终保持在 15%20%之间， 2021 年前三季度由于产品结构变化，毛利率小幅降至 14.44%。2021Q1-Q3 受前期债转股、精细化管理等提质增效措施影响，公司带息负债规模减小，研发费用及销售费用双增，其中研发费用为 3.63 亿元，同比增长 81.5%；销售费用 2.31亿元，同比增长 12.74%；净利率和 ROE 近 5 年稳定在 4%-5%。 00其他业务非航空产品及其他外贸转包生产航空发动机制造及衍生产品303540452001820192020其他业务非航空产品及其他外贸转包生产航空发动机制造及衍生产品54%32%14%黎明公司南

26、方公司黎阳动力58%28%14%黎明公司南方公司黎阳动力 7 图 10：公司毛利率、净利率、ROE 图 11：公司期间费用及费用率（单位：亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部存货、预收账款显著增加，或预示业务景气度向好存货、预收账款显著增加，或预示业务景气度向好。由于公司产品投入增加、新工艺运用与制造周期长、研制项目预收款增加，2021Q3 存货达到 264.75 亿元，比 2020 年底增加 13%，2021H1 存货 257.15 亿元，其中原材料 50.39 亿元，显示公司上半年积极备产；在产品 189.77 亿元，表明公司正高效生产；库存商品

27、 97.02 亿元，表明公司备货充足，2021Q3 预付账款、合同负债（可理解为预收账款）为 29.88 亿元、229.58 亿元，预付账款、合同负债比 2020 年底增长 493%、718%，表明公司积极采购、在手订单饱满、下游需求旺盛。公司资产大幅增加，短期负债持续减少。公司资产大幅增加，短期负债持续减少。公司 2021Q3 年负债总额相比 2020 年底大幅增加 250 亿元，增长 93%，主要原因为合同负债大幅上升，短期借款减少 4.91 亿。流动资产总额相比上年底增加 250 亿元，增长 65%，流动比率由上年 139%下降为 121%。长期应付款增加了 7.13 亿元，主要是是

28、科研支出增加，体现了公司对技术研发的大力重视。2020 年公司的总资产规模扩张 263 亿，增长 41%。图 12：公司存货、预付及预收账款变化（单位：亿元）图 13：公司债务情况（单位：亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部资料来源：Wind，中信证券研究部经营性净现金流大幅增长，收益质量稳步提升。经营性净现金流大幅增长，收益质量稳步提升。近三年公司现金流持续改善，受销售0%5%10%15%20%25%净资产收益率毛利率净利率0%2%4%6%8%10%12%14%16%055研发费用销售费用管理费用财务费用期间费用率0500300存货

29、预付账款预收账款-20002004006008001,000短期借款长期应付款流动资产总资产 8 回款增加影响，2019 年公司经营性净现金流达 50.94 亿元，同比增长 321.11%； 2020年受销售回款滞后、支付供应商货款增加影响，经营性净现金流为 36.09 亿元，同比下降29.17%；2021Q1-Q3 受收到的相关产品订货款增加影响，经营性现金流为 87.60 亿元，同比增长 196%，达到公司历史新高，且与归母净利之比远超过 1100%，收益质量非常高。图 14：公司经营性现金流变化（单位：亿元）资料来源：Wind，中信证券研究部航发是飞行器核心部件，航发是飞行器

30、核心部件，预计预计我国军民市场规模约我国军民市场规模约 4万亿万亿航空发动机为航空器提供飞行所需动力，是航空器核心组成部分航空发动机为航空器提供飞行所需动力，是航空器核心组成部分航空发动机是为航空器提供飞行所需动力的装置，是航空器的“心脏” 。航空发动机是为航空器提供飞行所需动力的装置，是航空器的“心脏” 。航空发动机是一种高度复杂和精密的热力机械，为航空器提供飞行所需动力。航空发动机的设计、研发、制造、工艺等均需要精尖的科学技术水平，其在现代工业领域里占据重要地位，被誉为现代工业“皇冠上的明珠” ，代表了人类最先进的智慧，更体现了一个国家科技和工业的实力，其发展水平也是国家安全和强国地位

31、的重要保障。按结构划分按结构划分，航空航空发动发动机分为活塞式与喷气式两类，机分为活塞式与喷气式两类，喷气式中按是否有压气机又可以喷气式中按是否有压气机又可以分为燃气涡轮发动机与冲压发动机。分为燃气涡轮发动机与冲压发动机。活塞式发动机主要通过螺旋桨产生推力，功率较小，且飞行速度受到螺旋架的限制，只适用于低速飞行。与之相比，喷气式发动机可产生较大推力，提高飞机的飞行速度。喷气式发动机又可细分为燃气涡轮发动机和冲压发动机。其中，燃气涡轮发动机可以在短时间内提高推力，广泛应用于各类军用战斗机、轰炸机、运输机、旅客机和侦察机等。冲压发动机重量较低，结构较简单，但低速时效率较差，不宜作为普通飞机的动力

32、装置。 -400%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%(40)(20)02040608020021Q1-Q3经营性净现金流（亿元）与归母净利润之比 9 图 15：航空发动机分类资料来源：科普中国，中信证券研究部航空燃气涡轮发动机又可细分为涡扇、涡奖、涡轴、涡喷发动机。航空燃气涡轮发动机又可细分为涡扇、涡奖、涡轴、涡喷发动机。发动机对飞机性能影响显著，设计速度与油耗特性差异决定了不同的应用场景：涡喷发动机虽速度较高，但油耗较高，经济性差，已逐步被涡扇发动机替代，主要用于部分尚未退役的军用二代战机；涡扇发动机由于其

33、高速度、中等油耗的特点，是现在大多数客机及军机的主要动力类型；涡桨发动机最大速度相对较小、油耗偏低，主要用于时速小于 800 千米的飞机，多用于低速运输机、轻型飞机及加油机等；涡轴发动机主要用作直升机的动力。表 6：航空燃气涡轮发动机原理及优缺点发发动机动机类型类型原理原理优点优点缺点缺点应用范围应用范围图示图示涡轮喷气发动机燃气在喷管内膨胀加速使燃气以较高的速度喷出，产生推力高速飞行，大推力、重量轻、压比高、高空高速性能好耗油率较高，不经济战斗机、运输机、超音速飞机、巡航导弹涡轮风扇发动机高温高压的燃气推动低压涡轮旋转，带动低压压气机和风扇，最后燃气通过

34、喷管排入大气产生反作用推力喷气速度大、推进效率高、噪声低、耗油率低、大推力结构复杂、设计难度大战斗机、运输机、民航干线飞机等大多数客机、军机涡轮螺旋桨发动机大量的空气流过旋转的螺旋桨，使螺旋桨产生相当大的拉力；气体流过发动机时产生反作用推力耗油率低受螺旋桨限制、功率不大用于低速运输机及轻型飞机、加油机、无人机等涡轮轴发动机燃气发生器排出的燃气能量，几乎全部在涡轮中膨胀做功，带动直升机旋翼和尾桨耗油率低，垂直起降性能好动力相对不大，齿轮减速系统重用于直升飞机资料来源：航空发动机飞机的心脏（刘大响、陈光），中信证券研究部 10 我国航发从测绘仿制走向

35、自主研制，当前预计仍落后美国近我国航发从测绘仿制走向自主研制，当前预计仍落后美国近 30 年年全球航发产业历经三个代际，喷气式逐步取代活塞式发动机。全球航发产业历经三个代际，喷气式逐步取代活塞式发动机。最先应用于航空的发动机是活塞式发动机，活塞发动机在战争需求的刺激下不断改进提高性能，在两次世界大战的航空动力中占据主导地位。随后，喷气式发动机的诞生开创了航空事业的新纪元，20 世纪 40 年代以来，喷气式发动机逐步取代了活塞式发动机。早期的喷气式发动机为涡轮喷气发动机，随着对燃油效率要求的提高，涡扇发动机应运而生，并迅速成为了军民用飞机的主动力和航空推进技术研究发展的主要方向。表 7：世界

36、航空发动机产业发展三阶段代际划分时间事件代表产品活塞式发动机时代 1903 年莱特兄弟将水平直列式水冷发动机改装后成功用于“飞行者一号”飞机上 1940 年前后活塞式发动机的全盛时期，达到技术顶峰，发动机功率达到 2500kW 左右，功重比提高至 1.5kW/daN，飞行速度提高近 800km/h，接近螺旋桨飞机的速度极限梅林 V 型 12 缸液冷式发动机、 “黄蜂” 系列星形气冷发动机喷气时代 20 世纪 40-50 年代主要为第一代单轴涡轮喷气发动机，逐渐取代了活塞式发动机，在军用战斗机上广泛应用 F-104、米格-9 二战中英国开始研制涡桨发动机，因经济性好起飞推力

37、大，曾得到相当发展 PT6A 20 世纪 50-60 年代主要为第二代加力式涡轮喷气发动机，推重比 4.5-5.5 20 世纪 50 年代中期法国最早研制涡轴发动机，自此后不断改进创新阿都斯特 2 涡扇发动机时代 20 世纪 60 年代涡扇发动机诞生于 20 世纪 50 年代，在60 年代出现涡扇化热潮 DB670、JT3D 20 世纪 70-80 年代发展提高，从民用飞机扩展到军用飞机，得到广泛应用 F100、AL-31F 20 世纪 90 年代后高度发展，取代涡喷发动机成为军民用飞机的主动力和航空推进技术研究发展的主要方向 F-22/F119 资料来源：航空发动机的发展历程

38、（方昌德），中信证券研究部我国航发产业历经三阶段，从测绘仿制到自主研制。我国航发产业历经三阶段，从测绘仿制到自主研制。60 多年来，我国航空发动机的发展，经历了从无到有，从测绘仿制到自行研制的过程。第一阶段为 1950-1965 年前后，我国在苏联帮助下仿制自制涡喷，实现从完全依赖外援技术到部分自主设计研制的转变。第二阶段为 1966-1990 年，因中苏关系出现问题，我国开始着手完整的自主研制航空发动机，期间我国自主完成了涡喷 7 甲、涡喷 13 发动机的研制。第三阶段为 1990 年至今，我国构建核心机体系的整体发展思路逐步形成，自行设计研制的涡喷 14 及第三代大推力涡扇 10

39、发动机研制成功，我国成为少数能自主研制航空发动机的国家之一。 11 表 8：中国航空发动机产业发展三阶段阶段时间代表事件代表发动机第一阶段：苏联帮助下仿制、自制 1956 年涡喷 5 定型生产 1958 年涡喷 6 定型生产涡喷-8 开始研制 1966 年涡喷 7 研制成功 1967 年涡喷 8 研制成功第二阶段：独立发展，购买专利成功国产化 1972 年涡扇 9 开始仿制 1978 年涡喷 13 开始研制 1988 年涡喷 13 定型生产第三阶段：开始新一代核心机预研，拥有自主知识产权 2002 年涡喷 14 定型生产昆仑发动机 2003 年涡扇 9

40、定型生产秦岭发动机 2005 年涡扇 10 定型生产太行发动机 2006 年涡扇 15 台架运转试车成功峨眉发动机 2016 年涡扇 17 首飞岷山发动机资料来源：简明世界飞机手册（计秀敏），中信证券研究部我国航空发动机预计落后美国近我国航空发动机预计落后美国近 30 年，代际落后美国一代以上。年，代际落后美国一代以上。美国航空发动机产业从技术及管理上都较为成熟。管理上，美国一直实行“飞发分离” 、美国政府持续开展研究计划，并在航空发动机研制中强化竞争等措施，技术上，预计中国航空发动机落后美国 30 年，发动机技术水平差距一代以上。上世纪 80 年代美国 F15 战

41、机已经装备推重比达到 8 的 F110 发动机，我国同类型的 WS10 发动机到 2010 才投入生产，用于装备歼 11B战机。另外，美国装备 F22 的 F119 发动机 20 世纪 90 年代以后就投入生产，据观察者网报道，我国与 F119 同代际的涡扇-15 在 2020 年后才有望完成研制。 12 图 16：中美军用航空发动机发展对比资料来源：环球网，中信证券研究部全球市场由寡头企业垄断，国内以航发集团为主导全球市场由寡头企业垄断，国内以航发集团为主导美英法俄等少数国家的寡头企业垄断全球军用航发市场。美英法俄等少数国家的寡头企业垄断全球军用航发市场。军用领域真正形成航空发动机产业

42、并具有相当规模的国家只有美、俄、英、法、中等少数几个国家，目前世界上仅有美、俄、英、法、中五国独立掌握大推力航空发动机的独立设计制造技术。全球主要的军用航空发动机基本被美国的 GE 和 PW、英国的 RR、法国的 SNECMA、俄罗斯的联合发动机制造集团、中国的航发集团垄断。表 9：军用航空发动机主要供货商及其代表型号公司公司国家国家主要发动机产品主要发动机产品应用机型应用机型说明说明通用电气美国 F110、F404、F414、F120 F15、F16、F18 为美国舰载机主力 F-18 等提供动力 F04 罗罗英国 F136(合作)、EJ2000 F35、台风斯贝发动机，

43、用于飞豹战斗轰炸机 EJ200 涡扇发动机用于欧洲战斗机普惠美国 F100、F119、F135 F15 F16 F22 是美国主力战机 F-22 和 F-35 的唯一动力供应商，用于 F-22先进战斗机的 F119 发动机是世界上第一种带二元推力矢量喷管的战斗机发动机。俄罗斯联合发动机公司（UEC）俄罗斯 AL-31f、AL-41f、117S、RD-93 Su27/30/35/37 整合俄罗斯航空发动机企业组成,分别是:萨留特公司、土星公司、鄂姆斯克厂、乌法公司、彼尔姆以及隶属于米格公司的克里莫夫设计局和切尔尼契夫生产厂。占俄罗斯行业总资产的85%；发动机产品覆盖军用及民用航空、商业项

44、目、发电供热用途、抽气系统、船用燃气轮机等 SCNECMA 法国 M59-p20、M88-2 幻影 2000、阵风斯奈克玛公司，主要为军民用飞机、直升机、导弹、卫星和运载火箭提供广泛的航空发动机资料来源：简明世界飞机手册（计秀敏），中信证券研究部全球民用航空发动机整机市场呈现全球民用航空发动机整机市场呈现 3+3 寡头垄断格局寡头垄断格局。世界民用航空发动机市场基本由美国通用电气（GE）和普拉特惠特尼（PW）、英国的罗尔斯罗伊斯（RR）以及这三家公司同法国赛峰集团（Safran）相互间合资成立的斯奈克玛国际 CFM（Safran/GE）、IAE（RR/PW）和 EA（GE/P

45、W）等公司高度垄断，特别是大型客机和运输机的大涵道比 13 涡扇发动机市场基本被上述欧美巨头集团垄断。这六家公司具有独立研制航空发动机整机的能力，在全球大型民用航发的核心技术研发、总装集成、销售及客户服务等全产业链上处于主导及控制地位。近年来，产业垄断趋势不断增强。GE 与波音、RR 与空客近年来在部分新机型上实行“手拉手”合作，一款机型只对应选用唯一一款发动机型号。表 10：世界主要航空发动机公司概况企业名称简介发动机型号装备飞机 GE 通用电气世界上最大的综合性动力和设备制造商，它的发动机以可靠性强、性价比高而著称，世界上单台引擎推力最强的民航发动机 GE90、最优越的民用引擎

46、 CF6-80C/E、最强大的涡轮轴发动机 CT7-8 系列都是 GE 的杰作，波音 737 系列以及空客 320 系列使用的 CFM56 发动机也是 GE 牵头研发。 CF6 A300、 A330， B767、 B747， DC10 CF34 CRJ100/200/700 、 CL601/604 、E-Jets、 Drni r728、 ARJ21 GE90 B777 Genx B787、 747-Advanced、 A350 RR 罗尔斯罗伊斯民用涡扇发动机领域里仅次于 GE 的品牌，英国主导的国际型企业。它的发动机市场占有率也相当高，包括像波音 787 使用的低噪音发动机“遄达” 10

47、00 系列、世界上噪音最小的客机产品 A330/340 系列使用的“遄达”500/700 系列都是 RR 的杰作，号称世界最先进中型直升机的 AW101 使用的 RTM332 也是 RR 的产品 RB211-524 B747、 B767-300、 L-1011 RB211-535 B757、 TU-204 TRENT700 A330 TRENT800 B777 TRENT500 A340-500/600 TRENT900 A380 TRENT1000 B787 TRENTXWB A350-900 BR700 G500、 G550、 Global7000、 B717 PW 普拉特惠特尼世界知名

48、的直升机用涡轮轴发动机、民航及军用涡桨/涡扇发动机制造商，像 F-16 的标配动力之一就是 PW 的，目前世界上最领先的 6 吨级中型直升机 AW139 使用的发动机和我国武直-10 目前使用的 PT6C-67C 都是 PW 的产品，中国最先进的支线客机新舟 600 的引擎也是普惠的技术。 PW2000 B757、 IL-96 PW4000-94 B747-400、 B767-200/300、 MD-11、A300-600、 A310-300 PW4000-100 A330 PW4000-112 B777 PW6000 A318 ODK 联合发动机制造公司 ODK控制了俄航空发动机制造业85%

49、以上的行业资产，包括 “土星”科研生产联合体、克里莫夫公司、航空发动机公司、乌法发动机科研生产联合体、 “马达”科研生产企业、库兹涅佐夫公司、车尔尼雪夫机械造制造公司等下属单位。 RD 米格-29、枭龙 AL-55I HJT-36 AL-31F 苏-30MKI、苏-30MKM 117S 苏-35 TV7-117V 米-28、卡-50、卡-52、米-382、米-383 TV3-117 米-14、米-24 VK-800V 卡-226、米-54 VK-2500 米-8MT、米-17、米-14、米-24、卡-32、卡-50、卡-52、米-28N CFM 国际公司 GE 与法国的 SNECMA 公司各

50、占 50%股权合资成立，其明星产品 CFM-56 系列，产品按数量计算占全球民用航空发动机市CFM56 B737-300/400/500、A320、 A340-200/300 14 企业名称简介发动机型号装备飞机场 50%的市场份额。 IAE 国际航空发动机公司 PW 公司、 RR 公司（现将股份转给 PW）、日本航空发动机公司（JAEC）和德国航空发动机公司（MTU）合资成立，主打产品为 V2500 系列航空发动机，主要与 CFM56 发动机争夺市场。 V2500 A319、 A320、 A321、 ARJ、 MD-90 EA 发动机联盟公司 GE 和 PW 两家公司各投资 50

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2022年航发动力发展驱动因素研究及我国军民用航空发动机市场规模预测报告（29页）.pdf

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