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1、六大行年报业绩综述六大行年报业绩综述业绩改善,资产质量优异业绩改善,资产质量优异证券研究报告证券研究报告 | 行业专题报告行业专题报告银行银行分析师分析师 廖志明廖志明 SAC执业证书编号:执业证书编号:S02邵春雨邵春雨 SAC执业证书编号执业证书编号:S012022年年4月月15日日- 2 -1、营收增速改善,盈利增速大幅提升、营收增速改善,盈利增速大幅提升2021年六大行整体营收增速为8.43%,较20年的4.56%提升3.88个百分点,回升至疫情前水平。2021年六大行归母净利润增速为11.78%,由于低基数效应,较2020年的1.93%显著
2、提升,超过疫情前水平。盈利增速提升除了基数效应,主要源于资产质量改善、信用成本下降。非息收入增速提升,中收占比相对较低非息收入增速提升,中收占比相对较低。六大行2021年非息收入增速为18.20%,较20年有所提升。六大行2021年非息收入增速为18.2%,较3Q21的17.8%提升0.39个百分点,非息收入增速提升。从中收结构来看,三家股份行(招商银行、平安银行、兴业银行)的中收占营收比重都在19%以上,除邮储银行外的五家大行中间业务净收入占比在10%18%之间,邮储银行的中收占比低于10%。2、涉房贷款占比减少,息差平稳略降、涉房贷款占比减少,息差平稳略降六大行整体贷款占比提升。六大行整体
3、贷款占比提升。21年末六大行贷款占比58.6%,同比提升2.2个百分点,资产结构优化。大行房地产开发贷和按揭贷款占比普遍下降大行房地产开发贷和按揭贷款占比普遍下降。除邮储和交行外,21年房地产开发贷占比普遍下降。除交行外,21年六大行的按揭贷款占比均下降。21年息差略降,预计年息差略降,预计22年息差小幅承压。年息差小幅承压。 21年六大行息差均值为2.01%,较20年微降6BP,21年息差平稳略降。综合考虑22年1月LPR下调,以及存款定价新政等影响,计息负债成本有望下降,我们预计2022年银行息差小幅承压。3、资产质量改善,不良认定趋严、资产质量改善,不良认定趋严六大行不良率、关注率、逾期
4、率下降。六大行不良率、关注率、逾期率下降。 21年末六大银行不良贷款余额1.16万亿元,不良率1.32%,较21Q3下降5BP,较20年末下降14BP;关注贷款率较20年末下降28BP至1.55%;逾期贷款率较年初下降15BP至1.09%。六大行不良认定普遍趋严,逾期六大行不良认定普遍趋严,逾期90+/不良普遍有所下降不良普遍有所下降。除邮储银行不良认定较20年末有所宽松外,其余大行21年末逾期90+/不良均下降。投资建议:稳增长政策效果或逐步显现,驱动银行估值修复,两年未涨的银行投资建议:稳增长政策效果或逐步显现,驱动银行估值修复,两年未涨的银行板块板块2022年涨幅或年涨幅或达达20%。我
5、们继续旗帜鲜明积极看多银行板块,近一个多月的回调带来了较低估值配置优质银行之良机,3月社融好于市场预期,驱动银行行情向好发展。个股方面,我们主推估值较低、业绩靓丽、发力财富管理的优质银行-江苏、南京、宁波、杭州、常熟、成都、兴业及平安银行等。房地产行业好转将对部分房地产企业融资较多的股份行构成明显利好。4月金股-江苏银行。风险提示:金融让利,息差收窄;疫情多发及“封城”超预期,导致经济明显下行,资产质量恶化等。风险提示:金融让利,息差收窄;疫情多发及“封城”超预期,导致经济明显下行,资产质量恶化等。摘要摘要wVdYjZnWhUjZnZuXlX6M9RbRtRpPnPoMfQoOmQlOqRuM
6、7NmNmMvPoOqMuOrNrM- 3 -目 录ONTENTSC1、营收增速改善,盈利增速大幅提升3、资产结构优化,涉房贷款占比下降4、息差平稳略降,22年息差小幅承压5、资产质量改善,不良认定趋严6、投资建议:积极看多银行2、非息收入增速提升,中收占比相对较低- 4 -1、营收增速改善,盈利增速大幅提升营收增速改善,盈利增速大幅提升- 5 -2021年六大行整体营收增速为年六大行整体营收增速为8.43%,较,较20年的年的4.56%提升提升3.88个百分点,回升至疫情前水平。个百分点,回升至疫情前水平。六大行营收增速均较六大行营收增速均较20年显著提升。年显著提升。2021年工行、建行、
7、中行、农行、交行、邮储的营收增速分别为6.81%、9.05%、7.08%、9.42%、9.42%、11.38%,由于基数较低,21年营收增速均较20年有显著提升;较3Q21变动+1.16pct、-0.22pct、 + 0.76pct、 + 0.05pct、+1.56pct、-0.16pct.邮储银行营收增速较高,显著高于六大行平均;工行和中行低于六大行平均水平。1.1 六大行营收增速为六大行营收增速为8.43%表表:六大行六大行2020-2021年营收增速情况年营收增速情况资料来源:WIND,招商证券1、营收增速改善,盈利增速大幅提升营收增速改善,盈利增速大幅提升-10.00%-5.00%0.
8、00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%200021工商银行建设银行中国银行农业银行交通银行邮储银行六大行平均20201Q211H213Q212021较3Q21变动邮储银行3.18%7.15%7.73%10.22%11.38%1.16%建设银行7.12%3.40%7.00%9.27%9.05%-0.22%中国银行2.98%6.58%6.05%6.32%7.08%0.76%农业银行4.89%4.15%7.77%9.36%9.42%0.05%交通银行5.91%5.14%5.61%7.86%9.42%1.56%工商银行3.39%3.
9、18%4.31%6.97%6.81%-0.16%图:图:六大行营收增速情况六大行营收增速情况- 6 -从个股来看,六大行从个股来看,六大行2021年营收增速普遍较年营收增速普遍较3Q21有所提升。有所提升。六大行中,仅2家营收增速较3Q21下降。 2021年营收增速提升幅度较大的有邮储银行(3Q21的10.22%提升至11.38%)、交通银行(3Q21的7.86%提升至9.42% );建行21年营收增速为9.05%,工行营收增速为6.81%,较3Q21略有下降。部分银行增速持续提升且维持高增速。部分银行增速持续提升且维持高增速。邮储银行2020、1Q21、1H21、3Q21、2021年的营收增
10、速分别为3.18%/7.15%/7.73%/10.22%/11.38%,营收增速持续提升且保持高位。1.2 营收增速较营收增速较3Q21普遍有所提升普遍有所提升图:图:从个股来看,从个股来看,2021年六大行营收增速普遍较年六大行营收增速普遍较3Q21有所提升有所提升资料来源:WIND,招商证券3.18%7.12%2.98%4.89%5.91%3.39%11.38%9.05%7.08%9.42%9.42%6.81%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%邮储银行建设银行中国银行农业银行交通银行工商银行20201Q211H213Q2120211、营收增速改善,盈
11、利增速大幅提升营收增速改善,盈利增速大幅提升- 7 -2021年盈利增速较年盈利增速较20年显著上升。年显著上升。六大行2021年归母净利润增速均值为11.78%,由于低基数效应,较2020年的1.93%显著提升,同时超过疫情前水平。盈利增速提升除了基数较低,主要源于资产质量改善、信用成本下降。1.3 六大行盈利增速为六大行盈利增速为11.78%图:图:六大行六大行21年盈利增速较年盈利增速较20年明显上升年明显上升资料来源:WIND,招商证券-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%200021工商银行建设银行
12、中国银行农业银行交通银行邮储银行六大行平均1、营收增速改善,盈利增速大幅提升营收增速改善,盈利增速大幅提升20201Q211H213Q212021较3Q21变动工商银行1.18%1.46%9.87%10.12%10.27%0.14%建设银行1.62%2.80%11.39%12.79%11.61%-1.18%中国银行2.92%2.67%11.79%12.22%12.28%0.06%农业银行1.80%2.61%12.35%12.93%11.70%-1.23%交通银行1.28%2.31%15.10%22.10%11.89%-10.21%邮储银行5.36%5.51%21.84%22.07%18.65%
13、-3.42%表表:六大行六大行2020-2021年盈利增速情况年盈利增速情况0.83%1.09%1.16%1.09%1.06%0.88%0.66%0.98%0.90%0.97%1.01%0.72%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行20202021图:图:六大行六大行21年信用成本下降年信用成本下降- 8 -1.4 盈利增速普遍较盈利增速普遍较3Q21下降下降图:图:从个股来看,从个股来看,2021年六大行盈利增速普遍较年六大行盈利增速普遍较3Q21下降下降资料来源:WIND,招商证券1.18%1.62
14、%2.92%1.80%1.28%5.36%10.27%11.61%12.28%11.70%11.89%18.65%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%工商银行建设银行中国银行农业银行交通银行邮储银行20201Q211H213Q2120212021年工行、建行、中行、农行、交行、邮储的盈利增速分别为年工行、建行、中行、农行、交行、邮储的盈利增速分别为10.27%、11.61%、12.28%、11.70%、11.89%、18.65%。21年盈利增速较年盈利增速较3Q21有所下降。有所下降。21年六大行盈利增速较3Q21分别变动+0.14pct、-1.18pct、+0
15、.06pct、 -1.23pct、-10.21pct、-3.43pct.六大行中21年交通银行盈利增速较3Q21显著下降,主要归因于低基数效应消退。1、营收增速改善,盈利增速大幅提升营收增速改善,盈利增速大幅提升- 9 -六大行整体拨备前利润增速有所上升。六大行整体拨备前利润增速有所上升。2021年六大行整体PPOP增速为5.37%,较20年上升0.12个百分点,低基数下拨备前利润增速有所回升。六大行拨备计提力度减小。六大行拨备计提力度减小。2021年邮储、建行、中行、农行、交行、工行的PPOP增速分别为8.06%、3.07%、4.10%、7.45%、7.98%、5.50%,与2020年相比,
16、除建行较20年下降5.2个百分点,其余均有所上升。六大行的拨备前利润增速显著低于净利润增速,表明六大行拨备计提力度明显放松。1.5 PPOP增速上升,增速上升,21年拨备计提力度减小年拨备计提力度减小图:图:2021年六大行拨备前利润增速上升年六大行拨备前利润增速上升资料来源:WIND,招商证券1、营收增速改善,盈利增速大幅提升营收增速改善,盈利增速大幅提升-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2001920202021邮储银行建设银行中国银行农业银行交通银行工商银行- 10 -2、非息收入增速提升,中收占比相对
17、较低、非息收入增速提升,中收占比相对较低- 11 -2、非息收入增速提升,中收占比相对较低、非息收入增速提升,中收占比相对较低2.1 六大行非息收入增速提升六大行非息收入增速提升六大行六大行2021年非息收入增速为年非息收入增速为18.20%,较,较20年有所提升。年有所提升。六大行2021年非息收入增速为18.2%,较3Q21的17.8%提升0.39个百分点,非息收入增速提升。21年邮储银行非息收入增速较快,为50.44%,其中手续费及佣金净收入220.07亿元 ,同比增长33.42% ;工商银行非息收入增速相对较慢,为6.86%;建设银行、农业银行、中国银行和交通银行非息收入增速分别为21
18、.60%/25.73%/20.59%/15.97%。非息收入增速提升主要源自手续费及佣金净收益以及其他非息收入(主要为投资收益及公允价值变动损益)。本报告相关对比期数据已对信用卡分期手续费收入进行了重分类,将其从手续费及佣金收入重分类至利息收入。资料来源:各银行年报,招商证券图图:2021年手续费及佣金净收入增速上升(年手续费及佣金净收入增速上升(%)资料来源:各银行年报,招商证券表表:2021年非息收入增速情况年非息收入增速情况(亿元亿元)-30-20-2000202021中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行平均值
19、2020 1H213Q212021 2021非息收入增速建设银行2.6 2188.3 21.60%工商银行235913152009.5 2520.8 6.86%农业银行.8 1419.3 25.73%中国银行.6 1804.2 20.59%交通银行929554807.3 1077.0 15.97%邮储银行328256374.7 493.8 50.44%总和8040509.20%- 12 -2、非息收入增速提升,中收占比相对较低、非息收入增速提升,中收占比相对较低2.2 六大行和主要股份行的中收增速对比六大行
20、和主要股份行的中收增速对比我们用六大行和财富管理能力较强的招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行对比,以此十家银行为分析对象。十家上市银行2021年手续费及佣金净收入合计为6643亿元,同比增长8.79%。从中收增速来看,这十家上市银行中,2021年中间业务净收入增速超过10%的银行有4家,从高到低依次是邮储银行(33.42%)、宁波银行(30.27%)、招商银行(18.82%)、兴业银行(13.18%)。除邮储外,六大行与财富管理能力出色的股份行相比,中收增速相对较低。除邮储外,六大行与财富管理能力出色的股份行相比,中收增速相对较低。六大行中间业务净收入增速由高到低依次为邮储银行(33.42
21、%)、中国银行(7.82%)、农业银行(7.76%)、建设银行(6.03%)、交通银行(5.52%)、工商银行(1.38%)。资料来源:各银行年报,招商证券图:图:2021年六大行和主要股份行的中收增速年六大行和主要股份行的中收增速1.38%5.52%6.03%7.76%7.82%11.47%13.18%18.82%30.27%33.42%0%5%10%15%20%25%30%35%40%工商银行交通银行建设银行农业银行中国银行平安银行兴业银行招商银行宁波银行邮储银行- 13 -2、非息收入增速提升,中收占比相对较低、非息收入增速提升,中收占比相对较低2.3 邮储中收增速较高,大行普遍较低邮储
22、中收增速较高,大行普遍较低工行和建行中收规模较高,中收增速相对较低工行和建行中收规模较高,中收增速相对较低。各银行对比来看,招商银行在同体量的银行中中收规模较高,且增速领先,21年中收规模甚至高于部分大行。建行21年中收规模为1215亿元,同比增长6.03%,中收增速在十家上市行中处于较低位置,但绝对规模较高,仅次于工行。邮储银行中收增速较高,在大行中规模较低。邮储银行中收增速较高,在大行中规模较低。21年邮储银行中收为220亿元,增速33.4%,相对其他大行基数相对较低,增速迅猛。资料来源:各银行年报,招商证券表:十家上市银行表:十家上市银行21年中间业务收入及增速年中间业务收入及增速202
23、1中间业务净收入中间业务净收入2020中间业务净收入中间业务净收入规模(亿元)同比增速规模(亿元)工商银行1,3301.38%1,312建设银行1,2156.03%1,146招商银行94418.82%795中国银行8147.82%755农业银行8037.76%745交通银行4765.52%451兴业银行42713.18%377平安银行33111.47%297邮储银行22033.42%165宁波银行82.6230.27%63.42合计合计6,643.028.79%6,106.44- 14 -2、非息收入增速提升,中收占比相对较低、非息收入增速提升,中收占比相对较低2.4 与财富管理强行相比,六大
24、行中收占比相对较低与财富管理强行相比,六大行中收占比相对较低从中收结构来看,三家股份行(招商银行、平安银行、兴业银行)的中收占营收比重都在19%以上,除邮储银行外的五家大行及宁波银行的中间业务净收入占比在10%18%之间,邮储银行的中收占比低于10%。资料来源:各银行年报,招商证券图:图:21年六大行和主要股份行的中收占营收比重年六大行和主要股份行的中收占营收比重6.90%11.16%13.45%14.11%14.74%15.66%17.66%19.29%19.52%28.51%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%邮储银行农业银行中国银行工商银行建设
25、银行宁波银行交通银行兴业银行平安银行招商银行- 15 -2、非息收入增速提升,中收占比相对较低、非息收入增速提升,中收占比相对较低2.5 中收结构对比中收结构对比大行中收结构主要以银行卡业务、代理手续费等为主,理财业务收入成为中收增长新动能大行中收结构主要以银行卡业务、代理手续费等为主,理财业务收入成为中收增长新动能。21年建行的中收以电子银行业务收入、银行卡手续费、代理业务手续费、理财产品业务收入为主,合计占据70%以上中收。中国银行和农业银行的中间业务收入主要集中在银行卡手续费(含信用卡)、结算类业务和代理业务,其他四家大行的中收主要增长动力还包括理财业务手续费及佣金。21年工行理财业务手
26、续费占中收的30.4%,建行占13.4%,交行占22.5%,邮储占12.2%。资料来源:各银行年报,招商证券注:招商银行财富管理手续费及佣金和资产管理手续费及佣金占中收的45.64%表:表:21年十家银行的中收结构(占中收比重)年十家银行的中收结构(占中收比重)银行卡手银行卡手续费续费结算、清算及现金管结算、清算及现金管理(含电子银行业务理(含电子银行业务收入)收入)代理代理类类托管及其他托管及其他受托业务受托业务投资银行(包括债券投资银行(包括债券承销顾问和咨询费)承销顾问和咨询费)担保及承担保及承诺诺理财业务理财业务收入收入其他业务其他业务中国银行13.46%16.27%37.47%6.7
27、8%4.84%12.56%/8.60%农业银行15.63%42.11%23.98%3.88%11.79%2.01%/0.59%工商银行11.21%27.75%1.22%5.88%15.07%6.56%30.37%1.95%建设银行15.25%30.41%13.91%12.47%8.41%3.85%13.38%2.32%交通银行38.51%2.48%10.83%14.31%5.97%4.83%22.52%0.54%邮储银行28.20%22.71%28.88%2.75%3.22%/12.20%2.05%招商银行18.94%13.59%45.64%(含资产管理手续费)5.31%/6.18%/10.3
28、5%平安银行48.62%7.40%21.34%4.90%/ /17.74%兴业银行27.71%4.77%15.04%9.78%30.84%3.25%/8.62%宁波银行宁波银行1.25%2.80%83.17%5.11%0.92%6.62%/0.12%- 16 -2、非息收入增速提升,中收占比相对较低、非息收入增速提升,中收占比相对较低2.5 中收结构对比中收结构对比招商银行财富管理能力领先,财富管理和资产管理手续费占比较高招商银行财富管理能力领先,财富管理和资产管理手续费占比较高。21年招商银行的中收增长动力来源主要是财富管理手续费及佣金、资产管理手续费及佣金,合计占中收比重为45.64%,二
29、者手续费增速分别为29.00%和57.52%,财富管理能力领先。招商银行的财富管理手续费及佣金包括代理基金收入、代理保险收入、代理信托计划收入、代销理财收入、代理证券交易收入和代理贵金属收入;资产管理手续费及佣金主要包括子公司招商基金、招银国际、招银理财和招商信诺资管发行和管理基金、理财、资管计划等各类资管产品所获取的收入。21年平安银行的中收增长动力来源主要是银行卡手续费和代理业务,其中银行卡手续费占比位于十家银行之首(48.62%),主要因信用卡业务量增长带来回佣及收单手续费收入相应增加。平安银行的其他业务收入占比较高,主要是因为该行在年报中并未将理财业务单独划分出来,而是直接并入了其他业
30、务中,理财业务手续费的增加导致其他业务收入占比较高。兴业银行的中收增长动力来源则是银行卡手续费(27.71%)和投行业务(30.84%),主要是由于其顺应客户金融需求和移动支付发展的趋势,“投资生态圈”建设取得积极进展,投行业务优势进一步巩固。宁波银行的中收增长动力来源主要是代理类业务,占比高达83.17%,这主要是代客理财、代理基金、代理保险等财富管理手续费收入较快增长所致。- 17 -2.6 成本收入比成本收入比上行上行成本收入成本收入比上行比上行。2021年六大行成本收入比为33.0%,较20年上5.0个百分点,成本收入比显著上升,2021年六家大行是成本收入比均较2020年上升。成本收
31、入比上升主要是受上年疫情低基数影响,业务及管理费较上年提升较快。2021年邮储银行成本收入比达59.01%,为A股六大银行最高,主要因为其网点代理费。2021年六大行成本收入比分别为交通银行(29.00 %),中国银行(30.46 %),农业银行( 27.43 %)、工商银行( 28.17 %)。资料来源:WIND,招商证券图:图:21年六大年六大行成本收入比行成本收入比上行上行(%)图:图:21年六大年六大行成本收入比情况行成本收入比情况(%)资料来源:WIND,招商证券2、非息收入增速提升,中收占比相对较低、非息收入增速提升,中收占比相对较低30.4628.1723.9727.4329.0
32、059.0133.01 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行平均值3Q21202115.025.035.045.055.065.075.02000021中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行平均值- 18 -3、资产结构优化,涉房贷款占比减少、资产结构优化,涉房贷款占比减少- 19 -六大行资产增速有所放缓。六大行资产增速有所放缓。21年末六大行资产规模增速为7.6%,同比下滑 1.9个百分点。其中,中国银行中国银行/工商银行工商
33、银行/建设银行建设银行/农业银行农业银行/交通银行交通银行/邮储银行邮储银行贷款增速分别为贷款增速分别为9.5%/5.5%/7.5%/6.9%/9.1%/10.9%,较上年末变化2.3/-5.3/-3.1/-2.5/1.1/-0.3个百分点,工商银行资产规模增速下降幅度相对较大。六大行贷款增速基本稳定。六大行贷款增速基本稳定。 21年末六大行贷款增速为11.8%,同比上升0.3个百分点。其中,中中国银行国银行/工商银行工商银行/建设银行建设银行/农业银行农业银行/交通银行交通银行/邮储银行邮储银行贷款增速分别为贷款增速分别为10.5%/11.0%/12.1%/13.2%/12.2%/12.9%
34、,较上年末变化1.7/-0.1/0.3/-0.3/1.9/-2.0个百分点,六大行贷款增速的波动幅度不大,总体增速基本保持稳定。3、资产结构优化,涉房贷款占比减少、资产结构优化,涉房贷款占比减少图:图:21年资产规模增速下滑年资产规模增速下滑图:图:21年年六大行贷款增速稳定六大行贷款增速稳定资料来源:WIND,招商证券资料来源:WIND,招商证券3.1 资产规模增速放缓,资产规模增速放缓,贷款增速平稳贷款增速平稳0%5%10%15%20%25%2000021中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行0%5%10%15%2
35、0%25%30%35%2000021中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行- 20 -21年末六大年末六大行贷款增速均高于资产规模增速。行贷款增速均高于资产规模增速。受同业监管及服务实体经济的监督管理之下,银行同业资产被普遍压低,六大行资产规模增速均低于贷款增速。六大行贷款增速较为接近。六大行贷款增速较为接近。其中农行、邮储贷款增速相对较快,分别为13.2%/12.9%。图:图:六大行六大行21年末年末贷款增速贷款增速均均高于资产规模增速高于资产规模增速资料来源:WIND,招商证券10.5%11.0%12.1%13.2
36、%12.2%12.9%0%2%4%6%8%10%12%14%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行六大行资产增速贷款增速3、资产结构优化,涉房贷款占比减少、资产结构优化,涉房贷款占比减少- 21 -六大行整体贷款占比提升。六大行整体贷款占比提升。21年末六大行贷款占比58.6%,同比提升2.2个百分点,资产结构优化。六大行整体贷款占比均有提升,六大行整体贷款占比均有提升,邮政银行贷款占比相对较低。邮政银行贷款占比相对较低。中国银行中国银行/工商银行工商银行/建设银行建设银行/农农业银行业银行/交通银行交通银行/邮储银行邮储银行21年末贷款占比分别为年末贷款占比分别为58.7%/58.
37、8%/62.0%/58.9%/56.2%/51.3%,较上年末分别增加0.5/2.9/2.5/3.3/1.6/0.9个百分点,邮储银行贷款占比相对较低。3.2 贷款占比提升,资产结构优化贷款占比提升,资产结构优化图:图:六大六大行行21年末年末贷款占比及变动情况贷款占比及变动情况资料来源:WIND,招商证券0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%0%10%20%30%40%50%60%70%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行六大行20202021变动(右轴)3、资产结构优化,涉房贷款占比减少、资产结构优化,涉房贷款占比减少- 22 -存款增速下降。存款增速
38、下降。21年末六大行存款增速为7.1%,同比下滑 2.6个百分点。其中,中国银行中国银行/工商工商银行银行/建设银行建设银行/农业银行农业银行/交通银行交通银行/邮储银行邮储银行存款增速分别为存款增速分别为7.3%/4.9%/8.3%/7.4%/6.4%/9.6%,较上年末分别变化0.7/-4.5/-3.7/-2.4/-2.5/-1.6个百分点。21年揽储压力增大,存款增长放缓。存款占比均有下降。存款占比均有下降。 21年末六大行存款占比为79.6%,同比下降0.2个百分点。其中,中国银行国银行/工商银行工商银行/建设银行建设银行/农业银行农业银行/交通银行交通银行/邮储银行邮储银行21年末存
39、款占比分别为73.5%/81.8%/79.7%/81.0%/65.1%/96.3%,较上年末分别变化1.5/0.1/0.7/0.6/-1.5/-0.7个百分点。图:图:21年存款增速下降年存款增速下降图:图:21年末存款占比略有下降年末存款占比略有下降资料来源:WIND,招商证券资料来源:WIND,招商证券-5%0%5%10%15%20%25%2000021中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2000172
40、0021中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行3、资产结构优化,涉房贷款占比减少、资产结构优化,涉房贷款占比减少3.3 存款增速下降,存款占比略有回落存款增速下降,存款占比略有回落- 23 -六大行存款占比下降。六大行存款占比下降。21年末六大行存款占比为79.6%,同比下降0.2个百分点。六大行中,中行和交行存款占比下降较多,两行都下降1.5个百分点。邮储行21年末存款占比96.3%,较上年末下降0.7个百分点。图:图: 21年末年末大行存款占比大行存款占比普遍下降普遍下降资料来源:WIND,招商证券3.3 存款增速下降,存款占比略有回落存款增速下降,存款占比
41、略有回落-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%0%20%40%60%80%100%120%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行六大行20202021变动(右轴)3、资产结构优化,涉房贷款占比减少、资产结构优化,涉房贷款占比减少- 24 -3.4 房地产开发贷占比普遍下降房地产开发贷占比普遍下降大行房地产开发贷占比普遍下降大行房地产开发贷占比普遍下降。21年末六大行房地产开发贷合计为4.42万亿。分银行类型来看, 21年末建行房地产开发贷余额为8377亿元,占贷款比重为4.3%,较21年6月末下降0.3个百分点;六大行中交通银行占比增加0.4个百分点。资料来
42、源:各银行年报,招商证券图:图:21年末六大行房地产开发贷余额和占比情况(亿元)年末六大行房地产开发贷余额和占比情况(亿元)3、资产结构优化,涉房贷款占比减少资产结构优化,涉房贷款占比减少9324773 11375 7980 7886 936 3482 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000工商银行中国银行农业银行建设银行邮储银行交通银行(亿元)21年末房地产开发贷余额20年末房地产开发贷余额21年末占比-右轴2
43、0年末占比-右轴- 25 -3.5 按揭贷款占比普遍下降按揭贷款占比普遍下降六大行按揭贷款占比普遍下降。六大行按揭贷款占比普遍下降。21年末六大行住房按揭贷款余额合计为26.48万亿元。分银行类型来看,除交行外,21年末六大行的按揭贷款占比均较上年末有所下降。 21年末建行按揭贷款余额为6.39万亿元,占贷款比重为34.4%,同比下降0.7个百分点 ;中行和农行分别同比下降0.4和0.2个百分点。3、资产结构优化,涉房贷款占比减少资产结构优化,涉房贷款占比减少63626.8548264.1252422.9763865.8321693.0914895.170.00%5.00%10.00%15.0
44、0%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000工商银行中国银行农业银行建设银行邮储银行交通银行(亿元)21年末按揭贷款余额20年末按揭贷款余额21年末占比20年末占比图:图:21年末六大行按揭贷款余额和占比情况(亿元)年末六大行按揭贷款余额和占比情况(亿元)资料来源:各银行年报,招商证券- 26 -3.6 涉房贷款占比普遍下降涉房贷款占比普遍下降3、资产结构优化,涉房贷款占比减少资产结构优化,涉房贷款占比减少综合零售和对公房地产贷款情况来看,21年六大行的涉房贷款占比整体呈现下降趋势,工行、
45、中行、农行、建行涉房贷款占比分别下降0.6、0.7、0.4和1.1个百分点。邮储银行和交行涉房贷款占比有所上升,六大行均满足房地产贷款占比不超过40%的要求。资料来源:各银行年报,招商证券表:表:21年末涉房贷款余额以及其占总贷款比重情况(亿元)年末涉房贷款余额以及其占总贷款比重情况(亿元)银行银行按揭贷款余额按揭贷款余额按揭贷款占比按揭贷款占比房地产开发贷余额房地产开发贷余额房地产开发贷占比房地产开发贷占比涉房贷款余额涉房贷款余额涉房贷款占比涉房贷款占比工商银行6362730.8%93244.5%7295135.3%中国银行4826430.8%121237.7%6038738.5%农业银行5
46、242330.6%87645.1%6118735.7%建设银行6386634.4%83774.5%7224338.8%邮储银行2169333.6%13892.2%2308235.8%交通银行1489522.7%41986.4%1909329.1%招商银行1374424.7%40177.2%1776131.9%平安银行27949.1%28899.4%568318.6%兴业银行1121225.3%33687.6%1458032.9%光大银行565317.1%19756.0%762823.1%民生银行595514.7%36038.9%955823.6%浙商银行9086.8%168712.6%2595
47、19.3%中信银行中信银行973420.0%28485.9%1258225.9%- 27 -4、息差平稳略降,、息差平稳略降,22年息差小幅承压年息差小幅承压- 28 -4、息差平稳略降,、息差平稳略降,22年息差小幅承压年息差小幅承压4.1 息差平稳略降息差平稳略降21年息差略降。年息差略降。 21年六大行息差均值为2.01%,较20年微降6BP,21年息差平稳略降。21年中国银行中国银行/工商银行工商银行/建设银行建设银行/农业银行农业银行/交通银行交通银行/邮储银行邮储银行息差分别为息差分别为1.8%/2.1%/2.1%/2.1%/1.6%/2.4%,较20年分别变化-10/-4/-6/
48、-8/-1/-6 BP。与2020年相比,21年六大行息差整体下降。考虑到存款定价新政有望带动计息负债成本下降,以及疫情和降息的影响,考虑到存款定价新政有望带动计息负债成本下降,以及疫情和降息的影响,22年息差或小幅承年息差或小幅承压。压。图:图:21年六大行整体息差平稳微降(年六大行整体息差平稳微降(%)资料来源:WIND,招商证券0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%20000202021中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行0.001.002.003.004.005.006.002017
49、----------03同业存单到期收益率(AAA):3个月图:图:21年年市场利率市场利率整体有所下降(整体有所下降(%)资料来源:WIND,招商证券- 29 -4.2 哪些银行息差高?哪些银行息差高?银行营收主要来自利息净收入,因而息差对银行业绩影响很大,非常关键。净息差由生息资产收益率及付息负债成本率共同决定,负债成本率较低而资产收益率较高的银行净息差高,如
50、邮储银行(2.36%)。而负债成本率偏高,资产收益率偏低的银行净息差低,如交通银行(1.56%)。4、息差平稳略降,、息差平稳略降,22年息差小幅承压年息差小幅承压图:图:21年六大行息差、年六大行息差、负债成本及资产收益率情况负债成本及资产收益率情况(%)1.63%1.64%1.77%1.74%2.17%1.65%3.25%3.56%3.71%3.70%3.64%3.95%1.75%2.11%2.13%2.12%1.56%2.36%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行六大行计息负债