1、中信证券研究部中信证券研究部 罗鼎罗鼎 首席建筑行业分析师首席建筑行业分析师 2020年3月30日 上调基建增速至双位数区间上调基建增速至双位数区间 （2020年年3月月23日日-2020年年3月月29日）日） 建筑建筑行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 核心观点 发行特别国债料将拉动约发行特别国债料将拉动约5,000亿元基建投资增长亿元基建投资增长，通过中央政府加杠杆定向支持经济通过中央政府加杠杆定向支持经济。特别国债是服务于特定政策、支持 特定项目需要而发行的国债。特别国债计入中央政府性基金收入，是中央政府加杠杆的直接手段，可避免增加地方政府债务 负担。我国共发行过三次特别
2、国债，1998年特别国债用于补充四大行资本金，提高金融系统抵御风险的能力；2007年特别国 债旨在解决因持续增加的外贸创汇而导致的基础货币增加，同时对超过合理规模的外汇储备进行有效投资管理；2017则是对 2007年到期的部分特别国债进行定向续作。而本次特别国债的发行，是基于疫情对经济的冲击，且在目前地方政府债务负担 较高的情况下，由中央政府加杠杆，定向稳定经济。考虑到2007年特别国债规模1.55万亿，而料此次逆周期料比上次相对温 和，我们预计中性假设本次特别国债可带动基建投资增长5,000亿左右。 赤字率提升料对基建拉动有限赤字率提升料对基建拉动有限，专项债将是主要支持手段专项债将是主要支
3、持手段。近年来财政收支缺口不断加大，疫情冲击或使财政收入下滑而支 出增加，为将收支缺口控制在赤字范围内，需土地出让收入扩张。而“房住不炒”底线下，料土地出让收入大幅提升的空间 有限，因此有必要提升政府杠杆水平。考虑到目前地方政府债务压力较大，中央通过提高赤字率来加杠杆具备一定必要性。 预计本次赤字的扩张将更多用于转移支付、减税等，对基建的直接拉动作用相对有限。而专项债由于在发行机制与地方财力 反向挂钩按需下发、审核流程相对简单、偿付机制以土地财政为主但来源更为多元，有能力更直接有效地拉动基建投资(详见 报告建筑行业专项债专题报告专项债vs. PPP：为什么专项债是基建新支柱（20200309）
4、)。预计政策将从额度扩容 （全年新增专项债额度预计3.3万亿元）和用于基建比例提升（中性假设50%）的两方向共同发力，成为2020年基建增长的 核心支撑手段。 预计预计2020基建增速提升至两位数区间基建增速提升至两位数区间，中性假设增速中性假设增速13.6%。结合此前21世纪经济报道，监管部门要求2020年全年新增专 项债不得用于土储、棚改等与房地产相关领域；可用于医疗卫生、旧改等房建领域。若消息属实，我们认为专项债用于基建 比例或继续提升。假设特别国债用于基建的规模分别为3,000亿/5,000亿/8,000亿元、新增专项债额度上调至3.03.5万亿、投 向基建比例45%70%，对应全年基
5、建投资增速预计在10.5%20.5%区间（详见后表）。中性假设新增专项债规模3.3万亿元、 投向基建比例50%、用于基建的特别国债5,000亿元条件下，预测基建增速为13.6%。 风险因素：风险因素：特别国债发行不及预期；专项债额度上调不及预期，疫情控制不及预期；各地复工推迟超预期；信贷投放力度、财 政政策结构性发力不及预期等。 1 qRoRrRtPrMtNpNpOqPxOmP6MaObRpNnNoMpPlOrRpMeRnOmN6MrRvNuOmQtNuOmOrN 投资策略 保增长目标下逆周期调节“非常手段”料将出台，上调2020基建增速至双位数区间，中性假设下增速达13.6%。继续推荐在 E
6、PC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企龙头，以及低估值建筑央企： 1.把握融资趋松、再融资放松下园林行业估值业绩修复机会。推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质 的民企龙头，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等。 2.低估值，业绩确定性较强的建筑央企。推荐债转股开启后提供更积极的增长动力的中国铁建，以及中国建筑、中国中铁 简称简称收盘价（元）收盘价（元） EPS（元）元）PE 评级评级 18A19E20E18A19E20E 中国建筑5.330.870.961.066.135.555.03买入 中国铁建9.731.261.421.67.726.856.08
7、买入 中国中铁5.350.720.90.867.455.946.22买入 东珠生态20.211.021.231.7119.8116.4311.82买入 绿茵生态17.270.951.011.3918.1817.112.42买入 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 资料来源：Wind、中信证券研究部预测注：股价为2020-03-27收盘价 2 01 02 03 04 05 06 07 08 本本周建筑板块走势回顾周建筑板块走势回顾 目目 录录 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 20202020年年1 1月月P
8、PPPPP最新数据最新数据 一带一路数据跟踪一带一路数据跟踪 近期重点报告近期重点报告 一周要闻回顾一周要闻回顾 陆股通跟踪陆股通跟踪 上周建筑板块走势回顾上周建筑板块走势回顾 0101 A A股板块指数回顾股板块指数回顾 A A股重点公司回顾股重点公司回顾 1.1 A股板块指数回顾：建筑各子板块涨跌互现股板块指数回顾：建筑各子板块涨跌互现 板块走势回顾：板块走势回顾： 本交易周沪深300指数上涨1.56%，建筑板块下跌0.02%，跑输沪深300指数，建筑各子板块涨跌互现。子板块方面，建筑施 工板块下跌0.11%，建筑装修板块上涨2.17%。个股方面，宝鹰股份周涨幅14.22%。 建筑各个子板
9、块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势图建筑各个子板块市场行情走势图 代码代码简称简称上周指数上周指数 上周涨上周涨 跌幅跌幅 本月涨本月涨 跌幅跌幅 今年以来涨今年以来涨 跌幅跌幅 年涨跌幅年涨跌幅 000300.SH 沪深3003710.061.56%-5.84%-9.44%0.89% CI005007. WI 建筑3012.17 -0.02%0.07%-4.20%-17.58% CI005117. WI 建筑施工3206.52 -0.11%-0.29%-4.22%-16.51% CI005196. WI 建筑装修947.022.17%0.61%-8.2
10、8%-26.17% 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-03-27收盘价 注：本周指代2020.03.23-2020.03.29，后同。 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-03-27收盘价 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 2018-03-27 2018-04-25 2018-05-24 2018-06-21 2018-07-18 2018-08-14 2018-09-10 2018-10-15 2018-11-09 2018-12-06 2019-01-04 2019-01-31 2019-03-06 2019-04-02
11、 2019-04-30 2019-05-30 2019-06-27 2019-07-24 2019-08-20 2019-09-17 2019-10-21 2019-11-15 2019-12-12 2020-01-09 2020-02-13 2020-03-11 沪深300建筑施工装修设计及服务 5 1.2 A股重点公司回顾股重点公司回顾 本周建筑板块涨跌幅前十个股情况本周建筑板块涨跌幅前十个股情况： 上周建筑板块涨幅最大的十家公司为上周建筑板块涨幅最大的十家公司为：宝鹰股份(14.22%)、名雕股份(10.78%)、百利科技(9.23%)、中装建设(8.49%)、坚朗 五金(7.65%)、
12、达实智能(7.62%)、粤水电(7.22%)、亚厦股份(6.74%)、东南网架(6.01%)、中设集团(5.96%) 上周建筑板块跌幅最大的十家公司为上周建筑板块跌幅最大的十家公司为：宏润建设(-11.54%)、龙建股份(-9.88%)、鸿路钢构(-9.04%)、亚泰国际(-8.33%)、腾 达建设(-8.24%)、泰豪科技(-7.79%)、博信股份(-6.91%)、铁汉生态(-6.61%)、城地股份(-6.61%)、美尚生态(-6.31%) A股建筑板块一周涨幅前十上市公司股建筑板块一周涨幅前十上市公司A股建筑板块一周跌幅前十上市公司股建筑板块一周跌幅前十上市公司 资料来源：Wind、中信证
13、券研究部注：股价为2020-03-27收盘价，去除次新股 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-03-27收盘价，去除次新股 14% 11% 9% 8% 8%8% 7% 7% 6%6% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% -6% -7%-7% -7% -8% -8% -8% -9% -10% -12% -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 6 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 0202 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 宏观数据更新宏观数据更新 基建固投基建固投vsvs新增中长期贷款数据更新新增中长期贷款数据更新 建筑
14、各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 20202020地方专项债发行统计地方专项债发行统计 20202020年地方交通建设投资目标统计年地方交通建设投资目标统计 20202020年地方固定资产投资目标整理年地方固定资产投资目标整理 20202020年年各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 2. 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪： 估值水平估值水平：本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市盈率（TTM PE）分别为10.77、104.18、13.13、 14.82和6.66倍。本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板
15、块的市净率（PB）分别为0.89、1.23、1.18、1.33和 0.82倍。 宏观数据宏观数据： 1）价格方面）价格方面：2月CPI同比上涨5.2%，前值5.4%；2月PPI同比下跌0.4%，前值0.1%。 2）信贷方面）信贷方面 ：1-2月累计新增中长期贷款规模20757亿元，当月新增4157.0亿元。 3）财政收支方面）财政收支方面 ：1-12月累计公共财政收入190382.0亿元，同比上涨3.83%；累计公共财政支出238874.0亿 元，同比上涨8.13%；累计财政赤字48492亿元。 4）投资方面）投资方面 ：1-2月固定资产投资达33323.0亿元，累计同比下跌24.5%。 5）
16、资金方面）资金方面 ：截止3月20日，十年期国债利率为2.6685%；全体产业债信用利差中位数从3月13日的72.22BP上升 至3月20日的80.96BP。 资料来源：Wind、中信证券研究部 8 2.1 2.1 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 资料来源：Wind、中信证券研究部 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 板块板块代码代码公司名称公司名称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 本周本周PEPE- -TTMTTM 本周本周PBPB （LFLF） 装饰装饰 002060.SZ粤水电37.5115.991.16 002586.SZST围海28.3818.090.54 600502.SH安徽建工
17、72.638.121.02 整体板块138.5210.770.89 002047.SZ宝鹰股份64.6530.331.58 金螳螂221.469.331.52 水利工程水利工程 002375.SZ亚厦股份91.2521.31.12 002482.SZ广田集团58.2620.470.82 002713.SZ东易日盛26.72-14.883.39 整体板块462.3614.821.33 央企国企央企国企 600068.SH葛洲坝319.116.31.1 600170.SH上海建工287.617.630.86 600528.SH中铁工业216.612.991.29 600820.SH隧道股份178.
18、588.550.83 601186.SH中国铁建1321.296.610.82 601390.SH中国中铁1314.546.70.72 601611.SH中国核建163.2812.811.71 601618.SH中国中冶549.188.270.78 601668.SH中国建筑2237.35.470.92 601669.SH中国电建621.148.320.74 601800.SH中国交建1357.066.730.72 整体板块8565.76.660.82 板块板块代码代码公司名称公司名称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 本周本周PEPE- -TTMTTM 本周本周PBPB （LFLF） 园林园林
19、 002310.SZ东方园林154.68252.931.23 002374.SZ丽鹏股份23.4366.190.96 002431.SZ棕榈股份40-26.710.75 002663.SZ普邦股份45.08586.870.86 002717.SZ岭南股份70.4817.721.56 002775.SZ文科园林27.1810.951.06 002887.SZ绿茵生态35.9217.161.87 300197.SZ铁汉生态72.97-8.211.13 300237.SZ美晨生态34.8741.780.98 300355.SZ蒙草生态48.1392.161.08 300495.SZ美尚生态67.09
20、32.21.56 603007.SH花王股份20.6626.261.81 603359.SH东珠生态64.419.382.29 整体板块704.89104.181.23 房屋基建房屋基建 002062.SZ宏润建设50.7216.351.63 002307.SZ北新路桥52.193.32.81 002628.SZ成都路桥31.170.621.12 600039.SH四川路桥140.069.580.94 600491.SH龙元建设106.6210.751.04 600512.SH腾达建设51.649.561.09 601789.SH宁波建工44.0219.631.56 整体板块476.2613.
21、131.18 9 2.2 宏观数据更新宏观数据更新 上周宏观数据一览上周宏观数据一览 时间时间 CPI:当月同比当月同比 （%） PPI:全部工业品全部工业品: 当月同比当月同比（%） 公共财政收入公共财政收入: : 累计值（亿元）累计值（亿元） 公共财政支出公共财政支出: : 累计值（亿元）累计值（亿元） 公共财政赤字：公共财政赤字： 累计值（亿元）累计值（亿元） 新增人民币中长期贷款：新增人民币中长期贷款： 累计值（亿元）累计值（亿元） 2020年02月5.2-0.435,23232,3502,88220,757 2020年01月5.40.116,600 2019年12月4.5-0.519
22、0,382238,874-48,49258,800 2019年11月4.5-1.4178,967206,463-27,49654,822 2019年10月3.8-1.6167,704190,587-22,88350,616 2019年09月3.0-1.2150,678178,612-27,93448,400 2019年08月2.8-0.8137,061153,069-16,00842,763 2019年07月2.8-0.3125,623137,963-12,34038,478 2019年06月2.7107,846123,538-15,69234,800 2019年05月2.70.689,919
23、93,023-3,10431,047 2019年04月2.50.972,65175,667-3,01628,523 2019年03月2.30.453,65658,629-4,97325,700 2019年02月1.50.139,10433,3145,79019,127 2019年01月1.70.114,000 2018年12月1.90.9183,352220,906-37,55456,000 2018年11月2.22.7172,333191,751-19,41854,024 2018年10月2.53.3161,558175,320-13,76250,729 2018年09月2.53.6145,
24、831163,289-17,45849,300 资料来源：Wind、中信证券研究部 10 2.3 基建固投基建固投vs新增中长期贷款数据更新新增中长期贷款数据更新 新增中长期贷款累计新增中长期贷款累计同比同比和基建投资累计同比增速和基建投资累计同比增速 资料来源：Wind、中信证券研究部 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 09/07 09/09 09/11 10/02 10/04 10/06 10/08 10/10 10/12 11/03 11/05 11/07 11/09 11/11 12/02
25、 12/04 12/06 12/08 12/10 12/12 13/03 13/05 13/07 13/09 13/11 14/02 14/04 14/06 14/08 14/10 14/12 15/03 15/05 15/07 15/09 15/11 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/03 17/05 17/07 17/09 17/11 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/02 基础设施建设固定资产投资同比新增非金融企业中长期贷款累计同比 11 2
26、.4 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 固定资产投资固定资产投资：2020年1-2月固定资产投资达33323.0 亿元，累计同比下滑24.5%。其中：制造业固定资产投 资累计同比下滑31.5%；采矿业固定资产投资累计同比 下滑3.8%。 基础设施建设固定资产投资基础设施建设固定资产投资 ：1-2月基础设施建设固定 资产投资（不含电力）同比下滑26.86%；电力、热 力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政 业及水利、环境和公共设施管理业固定资产投资分别累 计同比下滑6.4%、下滑30.1%、下滑30.1%。 交通运输业固
27、定资产投资交通运输业固定资产投资 ：1-2月铁路运输业、道路运 输业固定资产投资分别累计同比下滑31.7%、下滑 28.9%。 建筑各个子板块月数据汇总建筑各个子板块月数据汇总 1-2月 累计同比增速累计同比增速% % 固定资产投资（不含农户）固定资产投资（不含农户）33323.0-24.5 制造业9200.1-31.5 采矿业481.11-3.8 农林牧渔业1016.86-24.7 基础设施建设固定资产投资（不含电力）基础设施建设固定资产投资（不含电力）8593.8-26.86 电力、热力、燃气及水的生产和供应业1504.67-6.4 交通运输、仓储和邮政业3316.01-30.1 水利、环
28、境和公共设施管理业3773.12-30.1 交通运输业交通运输业2836.04-29.3 铁路运输业386.81-31.7 道路运输业2449.23-28.9 资料来源：Wind、中信证券研究部 12 2.5 2020年地方专项债发行统计年地方专项债发行统计 2020年年地方专项债发行统计地方专项债发行统计（截至（截至2月月29日）日） 金额（亿元）占比占比 基建领域基建领域749177% 收费公路6447% 轨道交通7157% 基础设施282229% 市政建设216422% 水务建设2813% 生态环保8319% 机场建设310% 乡村振兴911% 土地储备土地储备00% 棚改棚改00% 其
29、他其他212822% 合计合计9711100% 资料来源：中国债券信息网，中信证券研究部 13 2.6 2020年地方交通建设投资目标统计年地方交通建设投资目标统计 2020年年地方交通建设投资目标统计地方交通建设投资目标统计 口径口径地区地区1919完成投资（亿元）完成投资（亿元）1919投资目标（亿元）投资目标（亿元）2020投资目标（亿元）投资目标（亿元）1919实际实际/19/19目标目标2020目标目标/19/19目标同比目标同比2020目标目标/19/19实际同比实际同比 交通建设投 资 浙江3040.03000.03000.0101%0%-1% 江苏1396.51370.0157
30、6.0102%15%13% 广西1222.41100.01400.0111%27%15% 重庆N/A850.0N/AN/AN/AN/A 安徽788.0700.0700.0113%0%-11% 陕西775.0650.0700.0119%8%-10% 河南609.9566.0600.0108%6%-2% 江西703.0560.0700.0126%25%0% 湖南554.0500.0500.0111%0%-10% 吉林N/A284.1N/AN/AN/AN/A 天津N/A104.3N/AN/AN/AN/A 云南N/AN/AN/AN/AN/AN/A 新疆529.18388.11542.0136%40%2
31、% 河北908.0900.0950.0101%6%5% 山东1750.01622.01842.0108%14%5% 甘肃N/A771.0N/AN/AN/AN/A 青海210.0215.5200.097%-7%-5% 交通建设投资合计*-106%9%2% 公 路 水 路 建 设投资 四川N/A1500.0N/AN/AN/AN/A 广东1750.01200.01300.0146%8%-26% 贵州1207.01200.01100.0101%-8%-9% 湖北1100.0900.01000.0122%11%-9% 内蒙古407.0400.0400.0102%0%-2% 福建920.16850.090
32、0.0108%6%-2% 海南163.0200.0160.081%-20%-2% 辽宁N/A100.0252.0N/A-20%-2% 西藏458.0548.0420.084%-23%-8% 宁夏141.0120.0125.0118%4%-11% 黑龙江N/A200.0N/AN/AN/AN/A 公路水路建设投资合计*-114%6%-12% 全国整体（公路水路）23000.018000.018000.0128%0%-22% 资料来源：各省市交通运输厅，中信证券研究部，数据截至2020年1月17日注：计算交通建设投资、公路水路建设投资增速时剔除有空缺值的省份，新疆为厅本级投资数 2.7 2020年地
33、方固定资产投资目标年地方固定资产投资目标 2020年地方固定资产投资年地方固定资产投资目标目标 省份省份20192019固定资产投资同比增速固定资产投资同比增速20202020目标固定资产投资同比增速目标固定资产投资同比增速 天津13.9%10.0% 广东11.1%10.0% 安徽9.0%10.0% 广西9.5%9.0% 江西9.2%9.0% 海南-9.2%8.7% 河南8.0%8.0% 福建5.9%7.5% 青海5.0%7.0% 辽宁0.5%7.0% 吉林-16.3%7.0% 山西8.4%6.0% 甘肃6.6%6.0% 黑龙江6.3%6.0% 河北6.1%6.0% 重庆5.7%6.0% 省份
34、省份20192019固定资产投资同比增速固定资产投资同比增速20202020目标固定资产投资同比增速目标固定资产投资同比增速 新疆2.5%5.0% 湖北10.7%- 浙江10.1%- 湖南10.1%- 四川8.6%- 云南8.5%- 内蒙古6.8%- 江苏5.1%- 上海5.1%- 陕西2.5%- 贵州1.0%- 西藏-2.1%- 北京-2.4%- 山东-8.4%- 宁夏-10.3%- 资料来源：各地区政府工作报告，国家统计局，中信证券研究部 15 2.8 2020各省重点投资项目计划各省重点投资项目计划梳理梳理 2020各省重点投资各省重点投资项目计划项目计划梳理梳理 资料来源：各省政府网站
35、，中信证券研究部，数据截至2019年5月25日 注：基建、在建、开工占比计算方法： 1）优先使用当年投资计划金额口径；2）无当年投资计划则采用总投资金额口径；3）无总投资则以项目数量为口径 省份省份重大项目总体情况重大项目总体情况涉及基建投资涉及基建投资 年度计划投年度计划投 资资（亿元亿元） 基建占基建占 比比 在建占在建占 比比 开工占开工占 比比 北京 2020年本市重点工程共确定三大类300项，2020年计划完成投资约2523亿元、建安投资约1253亿元； 其中，新开工项目个数占比不低于40%，民生保障项目投资占比不低于50%，以民间投资为主的社会 投资项目投资占比不低于70% 100
36、个基础设施项目，2020年计划投资662亿元、建安投资394亿元2523.026%60%40% 天津- 河北 2020年河北省重点项目计划安排536项；建设项目393项(计划开工项目163项、续建项目130项、保投 产项目100项)，总投资12186亿元；前期项目142项，总投资6647亿元。 13个基础设施项目（2727.5亿元），新开工4项（819.5亿元），在建5项（ 1388.7亿元），投产4项（519.3亿元） 2402.014%43%30% 山西共248项，其中建设项目170项，储备项目78项。基础设施项目98项-40%- 内蒙古2019-2021年自治区级重大项目滚动实施计划，共
37、407项，总投资12237.6亿元基础设施项目86项，总投资3813.6亿元-31%- 辽宁- 吉林- 黑龙江- 上海 2020年上海市重大建设项目清单公布，正式项目共152项；其中包括年内计划新开工项目24项，建成 项目11项，另外安排预备项目60项 85个基础设施相关项目（生态文明12，城市基建57，乡村振兴16）-56%45%16% 江苏 共安排省重大项目240个，包括实施项目220个、储备项目20个。220个实施项目包括计划新开工项目 117个、续建项目103个，年度计划投资5410亿元，比上年增加80亿元 安排基础设施项目47个，年度计划投资2212亿元5410.041%43%49%
38、 浙江- 安徽- 福建 2020年度省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中:在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计 划投资5005亿元；预备项目310个,总投资0.87万亿元 572个基建相关项目（农林水利96个、交通154个、能源57个、城乡建设与 生态环保265个） 5005.037%77%23% 江西 2020年重点项目335项，总投资11194.53亿元，年度计划投资2390.19亿元；其中建成投产项目67项， 续建项目163项，计划新开工项目88项，预备项目17项 基础设施89项（生态环保19项，基础设施70项）2390.1927%69%26% 山东2020年省重
39、大建设项目共233个，重大准备项目共88个31项基建相关项目-13%- 16 2.8 20202.8 2020各省重点投资项目计划梳理（各省重点投资项目计划梳理（续）续） 20202020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理（续）（续） 资料来源：各省政府网站，中信证券研究，数据截至2019年5月25日注：基建、在建、开工占比计算方法： 1）优先使用当年投资计划金额口径；2）无当年投资计划则采用总投资金额口径；3）无总投资则以项目数量为口径 省份省份重大项目总体情况重大项目总体情况涉及基建投资涉及基建投资 年度计划投年度计划投 资资（亿元亿元） 基建占基建占 比比 在建占在建占 比
40、比 开工占开工占 比比 河南 名单共列项目980个，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元；其中计划竣工项目 147个、续建项目481个、计划新开工项目335个、前期项目17个。 116个基础设施项目8372.012%64%34% 湖北- 湖南- 广东 2020年全省安排的重点项目投资计划是7000亿元，项目一共是1230个重点项目,其中今年新开 工项目247个 -7000.0-20% 广西- 海南- 重庆 重庆市今年计划安排了1100多个重大项目，其中新开工、续建或完工重大项目900多个，同时 预计对200多个重大项目展开前期规划研究. 重大基础设施项目涉及约370个重大项目
41、-34%- 四川 2020年全省共列重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上。其 中续建项目484个，计划新开工项目216个 -6000.0-69%31% 贵州全年计划完成投资4300亿元以上基础设施“六网会战”，完成投资2200亿元4300.051%- 云南今年将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元-4400.0-50%25% 西藏- 陕西 初步安排了2020年省级重点项目600个，年度投资4600亿元.在建项目437个，总投资24552亿 元，年度投资4569亿元； 前期项目163个，总投资9651亿元 -4569.0
42、- 甘肃- 青海- 宁夏2020年自治区重点建设项目投资计划总计80项，总投资2269亿元，2020年计划投资510亿元.重大基础设施项目21项，总投资1044亿元，2020年计划投资151亿元510.030%23%77% 新疆- 17 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 0303 3. 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 保增长目标下逆周期调节“非常手段”料将出台，上调保增长目标下逆周期调节“非常手段”料将出台，上调2020基建增速至双位数区间，中性假设下增速达基建增速至双位数区间，中性假设下增速达13.6%。继续推荐与基建相关度高的水泥龙头、以及在。继续
43、推荐与基建相关度高的水泥龙头、以及在EPC项项 目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企龙头，以及低估值建筑央企：目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企龙头，以及低估值建筑央企： 1.把握融资趋松、再融资放松下园林行业估值业绩修复机会。推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的民企龙头，推荐东珠生态、绿茵生态， 关注美尚生态等。 2.低估值，业绩确定性较强的建筑央企。推荐债转股开启后提供更积极的增长动力的中国铁建以及中国建筑、中国中铁。 风险因素：风险因素：特别国债发行不及预期；专项债额度上调不及预期，疫情控制不及预期；各地复工推迟超预期；信贷投放力度
44、、财政政策结构性发力不及预期等 重点公司盈利预测及评级重点公司盈利预测及评级 代码代码简称简称股价（元）股价（元） EPSPEPB 评级评级 18A19E20E21E18A19E20E21E（倍）（倍） 601668.SH中国建筑5.330.870.961.061.176.135.555.034.560.92买入 600068.SH葛洲坝6.930.890.991.151.347.817.06.035.171.1买入 03311.HK中国建筑国际5.490.781.081.281.517.045.084.293.640买入 600496.SH精工钢构3.810.110.220.290.3634
45、.6417.3213.1410.581.34买入 002081.SZ金螳螂8.250.80.911.051.2310.319.077.866.711.52买入 002482.SZ广田集团3.790.230.290.330.3916.4813.0711.489.720.82买入 601618.SH中国中冶2.650.260.30.330.3510.198.838.037.570.78买入 601186.SH中国铁建9.731.261.421.61.817.726.856.085.380.82买入 601390.SH中国中铁5.350.720.90.860.957.455.946.225.630.
46、72买入 600820.SH隧道股份5.680.630.70.780.869.028.117.286.60.83买入 002051.SZ中工国际8.511.081.111.31.527.887.676.555.60.98买入 002713.SZ东易日盛6.370.971.211.471.796.575.264.333.563.39买入 600970.SH中材国际6.110.780.891.011.147.836.876.055.361.04买入 603359.SH东珠生态20.211.021.231.712.1219.8116.4311.829.532.29买入 002887.SZ绿茵生态17
47、.270.951.011.391.7718.1817.112.429.761.87买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测；注：股价为2020-03-27收盘价 19 20202020年年1 1月月PPPPPP最新数据最新数据 0404 全库情况全库情况 管理库情况管理库情况 退库情况（全库口径）退库情况（全库口径） 4.1 全库情况全库情况 每月新增入库项目数每月新增入库项目数每月新增入库项目金额（单位每月新增入库项目金额（单位:亿元）亿元） 每月落地项目数净变化每月落地项目数净变化每月落地项目金额净变化（单位每月落地项目金额净变化（单位:亿元）亿元） 资料来源：财政部、中信证券研究部资
48、料来源：财政部、中信证券研究部 资料来源：财政部、中信证券研究部资料来源：财政部、中信证券研究部 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 0 5000 10000 15000 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 1
49、7/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 -100 0 100 200 300 400 500 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 -2000 0 2000 4000 6000 8000 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 1
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