1、把握5G，场景制胜-中国5G产业发展与投资报告 投中研究院XGMIC 2019年7月 Contents 1 第一章 前言 回顾过去、核心观点发现 2 第二章 5G综述 定义与认知、全球进展、需求驱动因素、社会经济影响 3 第三章 产业图谱 纵览产业、新兴技术融合、重点赛道发现 4 第四章节 场景制胜 车联网、VR/AR、远程医疗、智能安防 5 第五章 展望未来 产业展望、资本市场展望 前言 PART. ONE 4 1.1 回顾过去，开启5G元年 1.1.1 5G相关政策频频发布，国家支持力度不断增强 发布时间政策/报告发布单位核心内容 2017年3月2017年政府工作报告国务院 政府工作报告首
2、次提到5G一词，充分显示5G在未来经济中扮演的 重要地位 2018年3月5G发展前景及政策导向工信部我国5G将在2019年下半年初步具备商用条件。 2018年3月全国无线电管理工作要点工信部 提出要加快5G系统频率规划进度，制定中频段无线电设备射频技 术指标，提出部分毫米波频段频率规划方案 2018年7月 扩大和升级信息消费三年行动 计划(2018-2020年) 工信部、发改委 提出加快5G标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示 范工程，确保启动5G商用 2018年10月 完善促进消费体制机制实施方 案（20182020 年） 国务院 将进一步扩大和升级信息消费，加大网络提速降费力度
3、，加快推进 第五代移动通信（5G）技术商用 2019年1月 进一步优化供给推动消费平稳 增长促进形成强大国内市场的实 施方案(2019年) 多部门联合 扩大升级信息消费，加快推出 5G 商用牌照。加快推进超高清视频 产品消费 2018年中国在5G研发建设方面付出巨大努力，三大运营商以及主设备厂商正在加紧进行5G技术测试和产品研发，其中国 家政策的支持起到中坚力量，坚定了5G网络部署的前进步伐。投中研究院对于过往5G相关政策进行盘点，选取了以下具 有代表性的政策进行简要介绍： 资料来源：投中研究院根据公开市场信息整理 5 1.1 回顾过去，开启5G元年 1.1.2 5G技术标准逐步确立，产业发展
4、即将迎来爆发 2019.02.25 世界移动通信大会5G 产业参与者纷纷展示 5G技术产品和服务 2018.06.14 3GPP全会批准了5G NR独立组网功能冻结, 标志着5G的首个标准 R15正式诞生 2018.08.28 三大运营商正式确定了 第一批5G试点城市， 全国共有12个城市上榜 2018.9.19 中国第一条5G自动驾 驶车辆测试道路设立， 成立了5G自动驾驶联 盟 2018.12.06 工信部正式向三家基础 电信企业发放了5G试 验频率使用许可，下一 步将开展5G规模试验 2018.09.29 IMT-2020（5G）推进 组发布中国5G研发试 验第三阶段测试结果 2019.
5、06.06 工信部正式向中国电信、 中国移动、中国联通、 中国广电发放5G商用牌 照 5G技术标准成熟期正式步入5G元年 2018年是5G技术标准冻结并且逐步进行试点实验的一年，R15标准的冻结、试点城市的发布以及自动驾驶测试道路的设立 表示5G已经进入我们的生活，那么2019年的5G商业牌照发放更是预示着5G元年正式开启。 资料来源：投中研究院根据公开市场信息整理 6 1.1 回顾过去，开启5G元年 1.1.3 5G产业基金已经启动，投资布局方兴未艾 5G产业基金设立情况（不完全统计） 基金名称基金目标规模（亿元）参与方（名称） 国家集成电路产业投资基金II期2000中央财政、保险投资基金、
6、中国移动、国开金融、华芯投资 5G联合创新产业基金300中国移动 湖南市5G物联网产业基金150湖南湘江集团、中盈投资 中电信智慧互联产业基金100中国电信、中网投、前海方舟 北京市5G产业基金50亦庄国投、科创基金、中国建投 中国信科5G产业投资基金50中国信科集团、长江产业基金 浙江市5G产业基金20萧山区人民政府、5G研究院、容亿投资、浙江火炬中心 资料来源：CVSource投中数据库 全球移动通信网络将向5G时代迈进，5G将成为全球范围的产业投资主题，未来5到10年将进入投资黄金期，产业基金在 5G产业发展过程起到了资本补充作用，充足的“弹药”可以为工业4.0、物联网、大交通、智能家居
7、、金融科技、智慧城市 等场景应用领域创新创业提供良好的基础。 据投中研究院不完全统计，当前与5G主题相关的产业基金目标规模已超过千亿规模，具备产业背景的企业与市场化投资 机构合作密切，其中国家集成电路产业投资基金II期为规模之最，各行业参与者众多，5G行业专业能力和市场投资专业能 力的组合成为产业基金的标准配置。 7 1.2 核心观点发现 1.2.1 5G之风变革行业格局，新商业模式和应用场景应运而生 eMBB mMTCURLLC GB/秒通信 3D、超高清视频 云办公和游戏 增强现实 工业自动化 自动驾驶 智慧医疗 智慧家居 语音 智慧城市 智慧物流：本地货物状态监测，车载传 感器智能接入及
8、数据采集，运输路线规 划等，运输形式多样化 智慧楼宇：电梯运行数据采集和预测性 维护，楼宇能耗数据采集及监控，视频 采集、监控及智能识别 智慧场馆：体育比赛、游戏比赛实时超高清 直播、沉浸式体验 影视制作：实时拍摄、实时传输，云上渲染、 云上制作，最终实现远程处理、多点控制 医疗信息化：病历信息 化管理，院内问诊导航、 医疗设备/病人实时定位 &告警等 远程诊疗：异地寻医问 诊、手术远程操作 智能音箱：语音交互、家居设备控制、 实时点播、新闻推送 安防系统：监控情况实时上传、设备 异常毫秒级处理、异地远程操控 云处理：AR/VR云端渲染提高 性能，降低终端成本 资料来源：ITU（国际电信联盟）
9、、市场公开信息整理 8 1.2 核心观点发现 1.2.2 运营商在5G产业发展中具有重要角色，具有风向标作用 运营商对于5G生态圈与赋能行业的发展起到了不可或缺的作用，其过往合作企业的战略选择体现了各自对于5G产业的态度， 对于资本市场投资具有一定的风向标作用。投中研究院对三大运营商已投企业或合作企业进行不完全统计，发现应用场景明 确且对于5G网络能力有需求的企业成为关注重点 投资策略 合作企业 投资风向 中国移动中国联通中国电信 以做大连接规模为核心，关注 快速拓展家庭连接数量、物的 连接数量的重点业务能力 平台层企业为核心投资布局，近期偏向 应用层中自带流量属性企业，对于商用 初期视频娱乐
10、、智慧家居成为风向 应用层企业为主，倾向具备明确的商业 模式落地企业，以自身业务情况作为出 发点，服务解决方案类企业成为风向 应用层企业为主，其中智慧城市、 智慧物流、智慧交通类企业为主攻 方面，数字生活领域投资成为风向 以应用场景价值为核心，关注 增加流量、拓增现有连接价值 的业务能力 以做强连接应用为核心，关注 快速增加数字化收入的重点业 务能力 资料来源：投中研究院 9 1.2 核心观点发现 1.2.3 专业投资者成为价值提升和资源导入的关键点 VC/PE投资者产业投资者 投资者类型早期投资机构（VC）中后期投资机构（PE）具备产业背景企业 投资目的高风险与高收益中低风险与收益产业链整合
11、 投资阶段初创期、早期成长期、成熟期全阶段 投资策略技术能力识别与评估优化投资配置组合符合自身业务发展方向 退出渠道股份转让、管理层回购上市、并购直接收购 价值提升作用 资源导入作用 专业投资者对于被投企业的发展起到至关重要的作用，其赋能作用主要分为两个方面，即价值提升和资源导入。 资料来源：投中研究院 5G综述 PART. TWO 11 2.1 定义与认知 2.1.1 什么是5G 5G（5th-Generation）是指代第五代移动通信技术，其具有标志性的关键能力指标相比此前几代的移动通信技术要更为加 强和丰富，例如用户体验速率达到100Mbps至1Gbps、端到端毫秒级时延、连接密度高达1
12、00万个/km等，网络能力的提 升实现了从语音通过到短信文本，再到图片、音乐以及视频等使用功能。与此同时，移动通信标准的迭代促使各代标准融 合统一，各国家各行业的通信产业参与者以及使用者能够统一标准下创造行业价值，5G时代的开启也是万物互联时代的起 点。 语音通话短信文本图片音乐视频娱乐 1G2G3G4G5G 通信标准 能力实现 美国 AMPS 英国 TACS 欧洲 NMT 南非 C-450 欧洲 GMS 美国 IDEN 亚洲 IS-95 美洲 IS-136 WCDMA CDMA2000 TD-SCDMA LTE LTE-Advanced 5G NR 万物互联 数据来源：投中研究院根据市场公开
13、信息绘制 12 2.1 定义与认知 2.1.2 5G能力相较于4G的优势 根据ITU（国际电信联盟）IMT-2020（5G）发布的5G愿景与需求白皮书，5G网络关键能力指标可按照场景划分为 移动互联网类型和物联网应用类型，具体又可化分为连续的广域覆盖场景、热点的高容量场景、低功耗的大连接场景和 低时延的高可靠场景。 相较于4G网络能力，5G网络具有”质“的飞越。在移动互联网场景中，用户体验速率提升至少10倍以上，用户可以随时随 地的在线观看高清视频，即使在高密度人群中也同样不会受到影响；而物联网应用场景中，物与物之间的连接数量大幅 提升，可支持更高移动速度下使用，时延效果达到1ms级别，终端能
14、够及时作出反应动作。 4G和5G在不同应用场景的网络能力对比 场景类型4G网络5G网络 移动互联网类型 连续的广域覆盖场景 用户体验速率10Mbps用户体验速率100Mbps 流量密度10Mbps/平方米流量密度0.1Mbps/平方米 热点的高容量场景 用户峰值速率=100Mbps至1Gbps用户峰值速率10Gbps 物联网应用类型 低功耗的大连接场景 10万个连接/平方公里100万个连接/平方公里 支持350km/h移动速度支持500km/h移动速度 低时延的高可靠场景 空口时延=10ms空口时延=1ms 数据来源：中国移动 13 2.2 全球产业进程 2.2.1 中国产业进程 根据美国无线
15、通信和互联网协会（CTIA）报告指出，中国位于全球5G整体发展进度排名第一梯队，背后核心的助推力是 国家战略的竞争。中国5G的研发投入和资本支出规模大幅提升。从近几年通信巨头在研发费用上的投入看，华为和中兴 的研发投入额在大幅度提升且研发费用率也在提升。与此同时，凭借中国具备的人口红利以及广大的应用场景，中国5G 产业发展在全球范围内潜力巨大。 2001620172018 关键技术验证 技术方案验证 系统验证 力争完成5G商用 5G商用牌照 技术研发实验阶段 产品研发实验阶段 数据来源：投中研究院 14 2.2 全球产业进程 2.2.2 世界其他国家进程 2018.02.
16、09平昌冬奥会 首次提供5G服务 2019.04.03宣布正式进 入5G商用时代，比美国 提前1小时 2019.06.145G用户已经 超过100万人，普及速度 超同期4G水平 2018.10全球第一个通过 符合3GPP R15标准的商 用5G设备打通的呼叫 2018.02.15Verizon完成 首个基于3GPP标准毫米 波频段5G呼叫 2019.04.03与韩国同日 宣布5G商用 2019.04.14特朗普宣布 了美国在5G部署上的重 要战略 2018.10.31ATT推出 了世界上第一个毫米波 标准型商用5G移动设备 2016.09欧盟委员会就发 布了5G行动计划 2018.05五国预备
17、建立全 球最大的跨国5G互联区 域 2019.06欧洲各国5G布 局相对缓慢，北欧成为 第一梯队 2016.11欧盟委员会无线 频谱政策小组发布了欧 盟5G频段规划 2019.01日本四大通信商 将向5G产业投资30000 亿日元 2019.04.10正式将5G频 谱分配给运营商 2020年东京奥运会商用 5G，提供热点覆盖 2019.04日本政府批准该 国的四家移动运营商制 定5G无线网络计 数据来源：投中研究院根据市场公开信息绘制 15 2.2 全球产业进程 2.2.3 优劣势比较 国家/地区商用推进速度频谱资源计划网络部署策略 中国预计2020年 以中频段3.5GHz为主，低频和 高频为
18、辅助 坚持5G网络与4G/4G+优势互补、长期共存 网络覆盖与投资成本的兼顾 利用网络切片能力优先布局多样化业务需求 韩国最快完成商用 率先使用高频端28GHz，预计 下半年年分配3.5GHz 5G基础设施布局力度大，积极与各国设备商保持合 作态度 以平昌冬奥会为例，应用场景试点策略比较明显 美国仅次于韩国 以高频端28GHz、37GHz、 39GHz为主，中频段正在实验 阶段 毫米波频谱优先布局，低频、中频和高频频段分配 具有明确的时间计划 以城市试点为部署策略，基于场景优先商用 欧洲预计2020年以后以中频段3.43.8GHz为主 5G网络部署过程中基站等设备以向设备商采购为主 相对而言部
19、署进程较慢，有限以高密度覆盖区域为 布局点 日本预计2020年 以高频段27.529.5 GHz， 兼顾中频段 日本通信设备商通过合作研发展开市场布局 维持4G时代优势，重点利用毫米波以用于低时延、 高可靠的应用场景 资料来源：投中研究院 16 2.3 需求驱动力 2.3.1 国家竞争力是核心驱动力 根据美国无线通信和互联网协会（CTIA）报告指出，中国位于全球5G整体发展进度排名第一梯队。 5G不单单是通信技术的革命，更是一场产业的革命，它将紧密地与人工智能、物联网、大数据和云计算连接在一起，为 我国各行业带了裂变式发展，5G技术的领先意味着中国将会在全球数字经济中占据领先地位。 5G地位之
20、争是国家竞争力的争夺之战，它体现了中国在全球范围内通信产业的话语权，背后是国家竞争力的象征。 层级国家 Tier 1中国、韩国、美国、日本 Tier 2英国、德国、法国 Tier 3加拿大、俄罗斯、新加坡 全球5G整体发展进度梯队 数据来源：CTIA 1G 美国拥有大量 领先IT技术公 司，IBM、英 热尔、思科等， 芯片、操作系 统、服务器等 设备均由美方 主导 美国霸主地位 2G3G4G5G 欧洲后发制人中国参与研发中国世界领先 欧洲组建 GSMA机构， 制定适用于欧 洲的通信标准， 即当时GSM， 目的在于不受 美国牵制，同 时拓展市场 美国联合中国 一同制定3G 标准，在此过 程中中国
21、积累 大量的研发知 识，中国市场 也采用了TD- SCDMA标准 目前中国拥有 数量最为庞大 的基站部署， 4G网络覆盖 率已经达到 95%，4G用 户渗透率达到 70%以上 17 2.3 需求驱动力 5G不仅将扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力，还将全方位助推各行业高质量发展。当前，5G技术正向经济社会各领 域扩散渗透，孕育新兴信息产品和服务，重塑传统产业发展模式。5G技术将从投资、消费与国际化三大路径对我国经济社 会发展产生深远影响。 2.3.2 经济增长 投资 消费 国际化 投资方面，需求端增加网络设备和 终端设备需求，供给端吸引大量技 术、人力、产品形成新的资本 消费方面，智能家居、
22、8K视频的出 现促进信息产品和服务消费；垂直 应用打破时空限制带动“互联网+” 消费 国际化方面，我国5G商品和服务的 出口将改善对外商品贸易；国外网 络部署和分销渠道建立将改善对外 直接投资现状 3071 3676 3548 2899 2097 1521 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2020202242025 中国5G总投资规模（亿元） 数据来源：前瞻产业研究院 2020-2025年中国5G总投资规模 18 2.3 需求驱动力 2.3.3 生产数字化是内在需求动力 5G是数字化转型的关键技术，生产数字化是中国未来重点
23、发展趋势，是内在需求驱动力。数字化生产的发展方向就是以 智能工厂为核心，将人、机、法、料、环连接起来，多维度融合的过程，而智能工厂是智能制造的核心，在5G时代，个 性化的客户需求与设计，供应商和制造商之间的信息接入与共享，售后服务的快速响应等环节都将与数字化智能工厂一起 创造价值增值。未来的智能工厂将会朝着需求专业化、定制化，生产柔性化，内网扁平化、无线化的方向发展，这些都离 不开5G技术。 数据来源：亿欧、中国信通院 管理岗位 技术岗位 操作岗位 智能设备引人 设备状态监控 设备生产柔性化 维护保养信息化 法 料 环 人 机 智能工厂 预控式管理 信息化管理 数据化产品生命周期 工艺方案信息
24、化 自动配送AGV 数据可追溯 减少aWIP 现代化管理 SS工厂 管理职能转变 操作内容转变 新增高级岗位 节省低级岗位 要求提 升 智能工厂体系架构 19 2.3 需求驱动力 2.3.4 人民对生活的美好向往 “端到端”的全方位连接将构建成智慧生活，5G网络下的使用体验会是“质”的飞跃。当下5G网络的到来对于使用体验 是“质”的变化，出行、居住、就医、教育等与生活息息相关的场景都是颠覆性的改变，这也是中国对于5G需求的根本 驱动力。 家庭场景 出行场景 制造场景 医疗场景 消费场景工作场景 赛事场景 社交场景 20 2.4 5G对社会经济的影响 2.4.1 全球经济的影响 20万亿以上制造
25、 10万亿以上 信息和通信 批发、零售和娱乐 公共服务和设施 5万亿以上 建筑 金融和保险 物流 农业 房地产 教育 能源 健康 其他 2万亿以上 2万亿以下 行业5G支持的产出 0 50 100 150 200 250 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 5G时代下的全球GDP 数据来源：IHS Markit 2020年至2035年期间，全球实际GDP（国内生产总值）将以2.9%的年平均增长率增长，其中5G将贡献0.2%的增长率。 （如果不部署5G，全球实际GDP增长率
26、将是2.7%）。5G为年度GDP创造的年度净值达贡献达2.1万亿美元 2020年至2035年期间，由5G技术驱动的全球行业应用将创造约12万亿美元的销售额。这约占2035年全球实际总产出的 4.6% 数据来源：德勤咨询 5G将贡献0.2%的增长率 21 2.4 5G对社会经济的影响 2.4.2 中国的经济影响 0 2 4 6 8 10 12 202020224202520262027202820292030 5G的直接经济产出5G的间接经济产出 CAGR+29% CAGR+24% 6.3万亿 10.6万亿 0.5万亿 1.2万亿 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3
27、.5 4 202020224202520262027202820292030 5G对GDP的直接贡献5G对GDP的间接贡献 CAGR+41% CAGR+24% 3.6万亿元 2.9万亿元 0.1万亿元 0.4万亿元 数据来源：中国信通院 直接经济产出来源：从投资端来看，在5G商用初期，电信运营商首先展开网络建设投资，通过对上游5G设备环节的投资， 为设备制造商带来大量收入；在5G商用中后期，社会资本大量涌入，打造互联网企业和5G相关的信息服务，从而带来大 量收入。从行业来看，5G将逐步带动电信运营业、设备制造业和信息服务业的快速增长。 间接经济产出来源：5G产业链的成熟带
28、动垂直细分行业，激活现有行业并出现众多新兴领域。 5G对中国经济产业的影响5G对中国GDP的影响 产业图谱 PART. THREE 23 3.1 5G产业链解析 3.1.1 产业链图解 5G设备5G网络5G应用 无线基站 传输设备 核心网设备 网络建设 配套设备 网络建设 网络优化 网络运营 运营商 终端应用 移动终端 摄像头 VR/AR设备 解决方案 智慧城市 工业互联网 车联网 5G产业链主要有3部分组成：5G设备，为下游提供网络建设所需设备的环节，主要包括AAU、射频、光模块、光纤、芯 片等设备，按照网络架构可分为核心网设备和、接入网（无线基站+传输网）设备。5G网络，包括网络建设和网络
29、运营两 个环节，网络建设是指相关配套设施铺建和网络建设、维护、优化。5G应用，利用5G网络提供终端应用和解决方案的环 节，是5G最终的商业化形式。 数据来源：罗兰贝格 24 3.2 5G+新兴技术 3.2.1 5G+物联网+大数据+AI 深度学习作为人工智能的技术手段， 将推动人工智能对于机器的感知、 学习、推理、行动和适应真实世界 物联网大数据深度学习 大量产生提供训练数据 洞察 人工智能 5G的特性足以提供物联网的两大关键技术要求（完整的网络标准和网络体系、安全性），使其得以扩展和突破 5G赋能于大数据后最终将传导至AI技术，特别是对于深度学习的能力有极大促进 5G网络下，AI处理能力下沉
30、至用户端，终端侧AI芯片将成为热点 行业应用 交通农业医疗工业公共事业 扩展多领域 AI芯片下沉终端 分级决策控制 远程驾驶 网联无人机 无人机巡检 无人机植保 智能灌溉 医疗远程操控 医疗监测 医疗高清视频 工业互联网 AR设备点检 AGV搬运机器人 云计算 边缘计算 数据来源：投中研究院 25 3.2 5G+新兴技术 3.2.2 5G+云计算+边缘计算 传统云计算模型 边缘计算模型 中心云数据生产者数据使用者 中心云数据使用者 终端侧实现快速响应 释放中心云端数据处理压力 边缘云 数据生产者 边缘计算使得数据处理下沉至终端侧或数 据源头的一侧，采用网络、计算、存储、 应用核心能力为一体的开
31、放平台，提供最 近端服务 5G带动下的万物互联时代将产生海量数 据，对云计算的需求将随之增加 5G边缘云助力云计算实现飞跃式发展， 5G+行业应用催生垂直云新业态涌现 边缘计算能够有效释放中心云端的数据处 理压力，海量数据不必再同一时段大量涌 入且集中处理，中心云随时访问边缘云的 历史记录 数据来源：投中研究院 26 3.2 5G+新兴技术 3.2.3 5G的赋能渠道 5G核心网络架构发生了向IT转型的变化，是一个开放性的架构，5G网络不再只是一个单纯通信系统，是以需求为中心， 解决用户及行业需求的全新开放融合体系，将更加匹配垂直行业应用需求 渠道一：网络切片和虚拟化通过划分成逻辑网络，优化网
32、络资源分配，缩减成本的同时，实现最大运营和数据处理效 率，满足多元化多任务需求。 渠道二：Massive MIMO和波束赋形技术高可靠性、高抗干扰性，支持空分多址SDMA（空分复用），有效降低终端 设备的功耗。 渠道一：网络切片打造专用网络满足不同场景渠道二：Massive MIMO技术打造广域覆盖 图片来源：网络公开信息 27 3.3 5G重塑新场景 5G网络下的无人机，应用场景将更加多元，未来无人机将在5G网络技术下，构建一个丰富多彩的“网联天空”，主要分为 三个阶段： 网联化：基于一张承载无人机和MBB用户的全联接网络，推进无人机网络连入蜂窝网络实现无人机安全飞行,激发更多网联 无人机应
33、用。 实时化：5G网络下，区域无人机全联接类场景应用。 智能化：通过5G网络+AI技术实现无人机的自主作业，彻底实现7*24小时无间歇作业。 3.3.1 旧能力VS新场景以无人机为例 数据来源：中国信通院 01 02 03 云端AI智能业务 5G蜂窝网结合AI只能飞行，5G无人机应用效率提升，随时随地无人机服务,解放劳动力. 高速率实时业务 高清视频传输，可靠低时延数据回传，加速行业转型升级 低速率准时业务. 超视距范围无人机联通，无人机与MBB用户一张网承载，低速数据业务，降低人工成本 网联 实时 智能 4G 5G 28 3.3 5G重塑新场景 5G网络技术不再像3G/4G一样，有着相对固定
34、的网络架构和频谱资源，而是以创新的新空口和网络架构以及全频谱资源， 塑造了自身低时延、大带宽、泛连接的三大特性。灵活多变的5G网络能够适应不同的应用场景，各个领域逐渐由以往的以 网络为中心变为以业务、以场景为中心。 从5G产业链来看，投资重点赛道主要分布在： 上游：5G设备，在国内主要是指部分细分环节的零部件制造，但是目前新进入的社会资本（非电信运营商）较少。 下游：5G应用，应用主要是指分布在物联网、云计算、AI、大视频等领域的软硬件、服务等。 3.3.2 新领域新场景的萌发 重点领域细分应用场景投资定位 物联网 工业互联网，车联网，衣联网，智慧城市，智能家 居，智能安防等 物联网云平台解决
35、方案，安全验证服务，实时微定位服 务，物联网协议技术、物联网终端设备等 大视频教育信息化，AR/VR、网络视频、智慧医疗等 在线培训、全景VR软件及设备、视频会议，视频社区、 即时视频平台解决方案等 AI智慧医疗、智慧城市、智慧园区等 AI研发及应用、AI解决方案、AI云服务、机器学习、AI终 端设备等 云计算智慧园区、智慧城市、车联网等云平台解决方案、云网络服务等 数据来源：投中研究院 场景制胜 PART. FOUR 30 4.1 车联网 4.1.1 车联网产业图谱 随着5G时代即将到来，5G超低时延的优势将提升车联网数据采集的及时性，保障车与人、车与车、车与路实时信息互通， 消除无人驾驶安
36、全风险，从而实现完全无人驾驶，推进车联网应用进程。这在4G阶段所无法比拟。 远程驾驶 车队行驶 自动驾驶 数据来源：上汽集团，2018世界移动大会MWC 未来远程驾驶可以应用在一些特殊场景下，例如救灾， 道路抢修，大大降低营救工作的危险性，提高营救效率。 5G的推动使车队管理实现科技化、智能化、人性化。 汽车搜集的信息可以缩短停工期，借助事先诊断出车辆 问题可用来降低维修成本。 5G车联网将成为自动驾驶的强势辅助，车厂和互联网 公司从以往的单车智能模式逐步延伸到“单车智能+ 车联网”协同工作的模式。 31 4.1 车联网 4.1.2 车联网领域投资呈现单笔平均交易规模上升的趋势 CVSourc
37、e投中数据库显示，2018年1月至2019年6月国内车联网领域投资规模已超过950亿元，总规模有小幅上升的趋 势，案例数为149个，数量所有减少，总体维持在每月8个案例左右。据投中研究院分析得出，车联网领域投资呈现单笔 平均交易规模上升的趋势，大额交易成为热点，车联网相关企业估值上涨明显。 40.32 14.92 85.94 40.52 13.91 36.02 70.87 67.85 18.01 18.90 70.97 58.01 9.79 112.77 56.70 16.74 132.29 15.28 21 8 9 10 9 8 12 9 77 8 7 3 6 9 8 5 3 0 5 10
38、15 20 25 - 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 2018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/06 2018.01-2019.06 国内车联网领域投融资情况 融资规模（亿元）融资数量（个） 数据来源：CVSource投中数据库 32 4.1 车联网 4.1.3 汽车行业和A轮融资企业成为重点关注对象 CVSource投中数据库显示，
39、2018年1月至2019年6月国内按细分行业划分车联网领域中汽车行业企业占比最高，占总案 例数量的55%；按投资轮次划分情况为A轮企业受到投资机构关注较多，次之为B轮和战略融资。投中研究院认为汽车行 业中整车制造和后汽车服务领域与车联网联系紧密，该细分赛道可能存在潜在投资机会 55% 15% 9% 9% 5% 3% 2%2% 2018.01-2019.06 按行业划分车联网领域投融资情况 汽车行业 人工智能 IT及信息化 互联网 制造业 运输物流 文化传媒 金融 1% 6% 7% 23% 9% 1% 19% 5% 5% 1% 1% 1% 19% 2% 2018.01-2019.06 按轮次划分
40、车联网领域投融资情况 种子轮天使轮 Pre-AA A+Pre-B BB+ CC+ DD+ 战略融资未披露 数据来源：CVSource投中数据库数据来源：CVSource投中数据库 33 4.1 车联网 4.1.4 VC和PE机构为投资主力军 202 176 53 1111 332 0 50 100 150 200 250 VCPE企业战略投资者早期投资机构人物券商直投孵化器 2018.01-2019.06 国内车联网领域投资者类型情况 CVSource投中数据库显示，2018年1月至2019年6月国内车联网领域投资者类型中以VC和PE机构为主，其中VC机构占 总数的43.8%、PE机构占总数的
41、38.2%，高比例反映出一级市场中对于车联网领域是以市场化机构为投资主导，投中研 究院业也发现汽车行业龙头企业的投资力量同样不可忽视，通过收购等手段补充自身产业链的不足是企业投资者的主要 目的 数据来源：CVSource投中数据库 34 4.1 车联网 4.1.5 2019年H1退出情况惨淡，与市场环境存在一定关系 2019年上半年项目退出数量仅为4个，退出金额为5.96亿元，相较于2018年退出情况较差，与一级市场投资环境存在一 定关联性；从退出方类型分析，在2018年1月至2019年6月期间21个退出项目中有20个PE机构和14个VC机构完成退出 （退出者总数大于退出项目数是由于单个项目存
42、在多个退出方），实际差别不大 14 20 2018.01-2019.06 国内车联网领域退出方类型 VC PE 85.18 50.04 68.49 6.005.95 10 3 1 3 4 0 2 4 6 8 10 12 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2018/032018/042018/092018/122019/06 2018.01-2019.06 国内车联网领域退出情况 退出金额（亿元）退出数量（个） 数据来源：CVSource投中数据库 35 4.2 VR/AR 4.2.1 5G全面提升VR/AR体验 5G技术的低时延、大带宽的特性，结合云计算和人工智能，通过
43、云端预加载数据、云端渲染等，将更好地满足VR使用者 对沉浸感、交互性和视觉舒适度的要求。同时在5G广覆盖的特性下，VR将由室内转向室外，从而能够适用于更多的应用 场景。 VR游戏 5G的高传输速率可以解决VR游戏的一 个痛楚眩晕感。VR游戏市场有望 再次被激活 VR直播 5G下的VR直播能够让直播视频360度 全景呈现，并且切合观众实时控制视角， 高清自由缩放比例的需求，未来VR直 播将应用到政治、经济等多个领域 VR医疗 5G车联网将成为自动驾驶的强势辅助， 车厂和互联网公司从以往的单车智能模 式逐步延伸到“单车智能+车联网”协 同工作的模式 数据来源：电子产品世界 36 4.2 VR/AR
44、 4.2.2 2019年VR/AR领域迸发新活力 2018年1月至2019年6月，总融资数量197个，融资规模达168.26亿元，VR/AR每月的融资规模和融资数量变化不大， 市场趋冷。2019年3月融资数量和融资额度激增，主要原因是2019年3月25日，天津小屋信息科技有限公司（贝壳找房） 获得由腾讯科技领投8亿美元D轮融资。若剔除该笔巨额交易，VR/AR市场每月融资数量和规模变化不大。 1.29 2.41 13.21 14.15 16.37 8.12 3.89 11.37 6.13 2.90 3.35 1.28 6.90 1.07 57.57 9.74 4.244.26 11 12 16
45、19 16 1414 17 1111 9 6 7 2 12 5 8 6 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 2018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/06 2018.01-2019.06 国内VR/AR领域投融资情况 融资规模(亿元)融资数量(个) 数据来源：CVSource投中
46、数据 37 4.2 VR/AR 4.2.3 VR/AR产业链逐渐完善，企业发展仍处早期 从行业划分看，在VR/AR领域的197个融资事件中，发生在VR/AR自身领域中的案例数共102个，占比53%。其次，与 VR/AR结合较为紧密的是人工智能行业，共发生25个融资事件，占融资总数的13%， VR/AR行业和人工智能行业的交叉 点主要有视觉技术、AI应用平台和AI硬件等，以完成AI与现实世界的识别、感知和交互。从投资轮次看，VR/AR领域融 资事件多发生在VC阶段，其中发生在天使轮，pre-A，A轮的融资事件较多，分别为35个，30个和53个融资事件，共占 融资总数的60% 53% 13% 10
47、% 7% 7% 4% 1% 2%2% 1% 2018.01-2019.06 按行业划分VR/AR领域投融资情况 VR/AR人工智能 文化传媒互联网 IT及信息化教育培训 医疗健康区块链 建筑建材旅游业 1, 0% 35, 18% 30, 15% 53, 27% 9, 5% 1, 0% 20, 10% 6, 3% 8, 4% 2, 1% 7, 4% 1, 1% 18, 9% 6, 3% 2018.01-2019.06 按轮次划分VR/AR领域投融资情况 种子轮天使轮 Pre-AA A+Pre-B BB+ CC+ DE 战略融资未披露 数据来源：CVSource投中数据 38 4.2 VR/AR
48、4.2.4 VC/PE机构扛投资大旗 在197个融资事件中，参与投资的VC有241家，PE有184家，两者占总投资机构数的83.7%。一方面，在VR/AR领域， 国内早期投资机构、战略投资者、孵化器等投资者数量和规模相对较小，VC/PE机构一直是一级市场的主要投资者；另 一方面，VR/AR市场自2016年以来，融资规模不断减少，产业链成熟度不够，使得企业投资者投资较少。 241 184 46 15 10 8 11 0 50 100 150 200 250 300 VCPE企业早期投资机构战略投资者孵化器人物券商直投 2018.01-2019.06 国内VR/AR领域投资者类型情况 数据来源：C
49、VSource投中数据 39 4.2 VR/AR 4.2.5 退出情况 2018年至2019年6月，退出数量仅为1个。2018年11月，创梦天地在港交所上市，腾讯控股、普思资本、君联资本、一 村资本等LP完成退出 VR/AR行业退出事件较少的主要原因是，从资本角度而言，2013年是VR/AR领域的投资风口期，存在一定资本追逐的盲 目性，其中部分企业的技术和商业模式未得到充足验证，导致企业自然消亡；而成长情况良好的企业仍处于持有期 另一个原因是，从产业角度而言，VR/AR技术、产品和服务逐渐成熟过程中不断受到多方面的挑战，其中网络能力成为 重要的制约因素之一，进而导致企业端活力不足，市场反馈不佳，进而对于投资项目的退出存在较大难度 企业名称主营业务退出方名称投资定位 深圳市创梦天地科技有限 公司 该公司重点关注手游市场的娱乐平台，为用 户提供游戏、动漫、原创IP等内容。在电竞 领域，也有投资布局。 普思资本、君联资本、一村资 本、腾讯控股 VR游戏 数据来源：CVSource投中数据 2018-2019.6退出事件概览 40 4.3 远程医疗 4.3.1 5G落地远程医疗 5G网络高速率、大带宽、低时延的特性，可有效保障远程
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