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1、 相对市场表现相对市场表现 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 上证综指 5G指数 艾媒咨询艾媒咨询 i ii iMMediaedia GroupGroup 5 5G G 产业产业 中国中国 5G5G 产业产业及及 5 5G G 概念股概念股研究报告研究报告 核心观点核心观点: 一、一、5G5G 建设现状建设现状:目前 3GPP(第三代合作伙伴计划)已经发布 eMBB NSA、eMBB SA 和 eMBB Late Drop 三个 R15 基础版本,确立了 5G
2、的第一 版商用标准。中国在设备商 5G 进度和运营商 5G 推进进度中属于世界领 先地位,预计到 2025 年,中国的 5G 用户数将达到 5.76 亿,占全球总数 逾 40%;中国 5G 资本支出将达到 1.5 万亿元(约合 2230 亿美元) 。有望带 动我国直接经济产出 6.3 万亿元。 二二、5G5G 产业链分布产业链分布:5G 产业链由产业链上游的规划设计、基础设施 建设,中游的网络运营和下游的产品及终端应用四大环节组成。无线主设 备及传输设备这两部分占据通信网络产业链的大部分价值量。目前,全球 性电信设备集成商缩减至华为、中兴、爱立信、诺基亚 4 家,行业的集中 度进一步提升。 三
3、、网络规划设计:三、网络规划设计:网络规划设计主要包括勘察、规划和设计,是 5G 启动的必经环节,网络规划设计将在 5G 时代来临前率先受益。网络规划 设计行业门槛较高,中国具有甲级资质的企业较少,中国通信服务 (00552.HK)等行业龙头受益较大。 四、无线主设备:四、无线主设备: (1)基站设备:中兴通讯作为 A 股唯一 5G 无线接 入解决方案提供商,未来将受益国内 5G 网络建设。 (2)无线设备:天线、 滤波器等领域国产替代持续突破。其中基站天线,中国厂商已然占据重要 份额,市场话语权转向通信设备。 (3)小基站:5G 时代小基站更将成为 高频段深度覆盖的必备基础设施, 数量有望全
4、面爆发, 具有成倍增长空间。 (4)PCB/覆铜板:5G 时代对天线的集成度要求显著变高,AAU 需要在更 小的尺寸内集成更多的组件, 需要采用更多层的印刷电路板技术, 因此 5G 基站的 PCB 用量会显著增加。 (5)导热材料:随着 5G 时代单位时间内处 理海量信号,器件功耗和发热增加,5G 基站、滤波器等关键零部件将对 高性能导热材料的产生增量需求。 五、 传输设备:五、 传输设备: (1) 光模块: 在 5G 建设高峰期预计每年需要建设 1000 万以上的宏基站,预计一个宏基站将使用 8 个光模块。因此仅基站前传部 分每年就需要上亿个光模块。 (2)光纤光缆:5G 的基站数量可能是
5、4G 的 23 倍,预计光纤用量将在 4G 的 16 倍以上。 六、六、5G5G 概念龙头与优质成长股概念龙头与优质成长股:5G 概念重要代表企业有中兴通讯 (000063.SZ) 、亨通光电(600487.SH)、深南电路(002916.SZ)、中天科技 (600522.SH)、中际旭创(300308.SZ)、景旺电子(603228.SH) 、 东 山 精 密 (002384.SZ)、长飞光纤(601869.SH)、大富科技(300134.SZ) 等。 公公 司司 研研 究究 报报 请务必阅读正文之前的免责声明部分 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,
6、严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 1 Core point of view Current situation of 5G construction:At present, 3GPP (third-generation partner program) has released three basic versions of R15, namely eMBB NSA, eMBB SA and eMBB Late Drop, establishing the first commercial standard of 5G. Ch
7、ina leads the world in equipment manufacturers 5G progress and operators 5G promotion progress. It is estimated that Chinas total spending on 5G infrastructure will reach $180 billion (about 1.2 trillion yuan) within seven years, but 5G is expected to drive Chinas direct economic output of 6.3 trill
8、ion yuan. 5G industrial chain distribution:5G industrial chain is composed of four links, namely, planning and design, infrastructure construction of the upstream, network operation in the middle of the industrial chain, and products and terminal applications in the downstream. Wireless main equipme
9、nt and transmission equipment account for most of the value of the communication network industry chain. At present, the number of global telecom equipment integrators has been reduced to four enterprises, including huawei and zte of China, Ericsson and nokia of Europe. The concentration of the indu
10、stry has been further enhanced. Network planning and design: Network planning and design, mainly including survey, planning and design, is a necessary link for 5G startup, and will be the first to benefit ahead of the 5G era. Due to the high threshold of the industry, there are fewer enterprises wit
11、h class a qualification in China, so Chinas communication service (00552.hk) and other industry leaders have benefited a lot. Wireless master:(1) base station equipment: As the only a-share provider of 5G wireless access solutions, zte will benefit from domestic 5G network construction in the future
12、. (2) wireless equipment: domestic substitutes in the fields of antenna and filter continue to make breakthroughs. Among them, the base station antenna, Chinese manufacturers have occupied an important share, the market discourse power to communication equipment. (3) small base stations: in the era
13、of 5G, small base stations will become the necessary infrastructure for the deep coverage of high frequency band, and the number is expected to explode in an all-round way, with the space for multiple growth. (4) PCB/ copper clad plate: in the 5G era, the requirements for antenna integration become
14、significantly higher, and AAU needs to integrate more components and more layers of printed circuit board technology in a smaller size, so the PCB consumption of 5G base station will increase 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 2 significantly. (5
15、) thermal conductivity materials: as mass signals are processed within a unit time in the 5G era, power consumption and heating of devices increase, and 5G base stations, filters and other key components will generate incremental demand for high-performance thermal conductivity materials. Transmissi
16、on equipment: (1) optical modules: at the peak of 5G construction, it is estimated that more than 10 million acer stations will be built every year, and each acer station will use 8 optical modules. So the base station preamble alone requires hundreds of millions of light modules every year. (2) opt
17、ical fiber and cable: the number of base stations in 5G May be 2-3 times that of 4G, and the amount of optical fiber is expected to be more than 16 times that of 4G. 5G concept leader and quality growth stocks: The representative stock of 5G concept has ZTE (000063.SZ), HTGD(600487.SH), SCC(002916.S
18、Z), Zhongji Innolight(300308.SZ), KINWONG (603228.SH), DSBJ (002384.SZ), YOFC(601869.SH)etc. 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 3 目录目录 研究方法 . 0 报告优势 . 0 权利声明 . 1 免责声明 . 1 一、5G 建设现状:中国处于世界领先地位 . 3 1.1 5G 概念和标准:商用标准确立,华为 Polar Code 成 eMBB 场景编码最终方 案
19、 . 3 1.2 5G 商用进程:中国商用进程处于世界领先地位 . 6 1.3 5G 市场前景:5G 基础建设支出金额将达 1800 亿美元 . 7 二、5G 产业链分布:无线主设备、传输设备占据产业链大部分价值量 . 8 三、网络规划设计:网络规划设计门槛较高,民营设计院有待提升 . 11 四、无线主设备: 天线、PCB 量价齐升,小基站需求迎来爆发 . 13 4.1 基站设备:中兴通讯为 A 股唯一 5G 无线接入解决方案提供商 . 13 4.2 无线设备:天线、滤波器等领域国产替代持续突破 . 14 1、基站天线:中国厂商占据重要份额,话语权转向通信设备 . 15 2、滤波器:市场空间有
20、望倍增,介质滤波器将成为主流方案 . 20 4.3 小基站:数量全面爆发,有成倍增长空间 . 24 4.4 PCB/覆铜板:市场规模提升,高频/高速趋势引领产业升级 . 27 4.5 导热材料:市场将迎来增量需求,国产品牌有望快速成长 . 33 五、传输设备:传输网设备将持续受益 5G 建设 . 36 5.1 光模块:光通信的核心部件,5G 时代将大幅提升光模块价值量 . 37 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 4 5.2 光纤光缆:产业上游技术门槛高
21、,价格维持高位坚挺 . 39 六、5G 概念龙头与优质成长股 . 43 6.1 中兴通讯(000063.SZ) . 44 6.2 亨通光电(600487.SH) . 44 6.3 深南电路(002916.SZ) . 44 6.4 中天科技(600522.SH) . 45 6.5 中际旭创(300308.SZ) . 45 6.6 景旺电子(603228.SH) . 45 6.7 东山精密(002384.SZ) . 46 6.8 长飞光纤(601869.SH) . 46 6.9 大富科技(300134.SZ) . 47 图表目录图表目录 图 1 1G 到 5G 移动通信系统发展 . 3 图 2 5
22、G 标准进展 . 4 图 3 主要国家 5G 商用时间 . 6 图 4 2019 年中国 5G 产业链分布图 . 8 图 5 2019 年中国 5G 产业链建设环节企业分布 . 9 图 6 无线通信主设备从 4G 到 5G 的演变 . 13 图 7 5G 标准必要专利声明量排名(截止 2018 年 12 月 28 日) . 14 图 8 5G 承载网络转发面组网架构 . 15 图 9 京信通信客户结构 . 18 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 5 图
23、 10 射频模块器件 2016 年市场规模和 2022 年市场规模预测(亿美元) . 21 图 11 沪电股份 2018 年上半 PCB 业务情况 . 32 图 12 导热材料及器件行业产业链 . 34 图 13 面向 5G 承载的 SPN 组网架构 . 36 图 14 基于 M-OTN 的 5G 承载组网架构 . 37 表 1 中国 5G 关键性能指标 . 3 表 2 网络规划主要代表企业. 11 表 3 基站天线主要代表企业. 16 表 4 滤波器主要标的企业 . 21 表 5 大富科技 5G 产品主要研发项目及研发投入金额(万元) . 23 表 6 5G 与 4G 链路预算对比分析 .
24、24 表 7 不同类型基站对比 . 25 表 8 小基站主要标的企业 . 25 表 9 2017 年 PCB 主要应用领域占比. 28 表 10 2017-2022 年 PCB 产业发展情况预测(百万美元) . 28 表 11 PCB/覆铜板主要标的企业 . 29 表 12 深南电路 PCB 产品重点应用领域 . 30 表 13 导热材料代表企业 . 35 表 14 光模块代表企业 . 38 表 15 光纤光缆代表企业 . 40 表 16 5G 概念重要代表企业 . 43 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 研究方法研究方法 本
25、报告主要采用行业深度访谈、 桌面研究等方法, 并结合 iiMedia Research (艾媒咨询)自有的用户数据监测系统及北极星互联网产品分析系统等。 对部分相关的公开信息进行筛选,通过对行业专家、相关企业与网民进行深 度访谈,了解相关行业和企业主要情况,获得相应需要的数据。 对部分相关的公开信息进行筛选、对比,参照用户调研数据,最终通过桌面 研究获得行业规模的数据、政府数据与信息、行业公开信息、企业年报、季报、 行业资深专家公开发表的观点等信息。 报告优势报告优势 1、艾媒咨询为独立第三方机构,本着独立、公正、客观的原则,在深入探 究公司的经营发展状况和财务成果基础之上,结合股东及领导人的
26、背景,分析目 标公司的优势和劣势,以及未来的发展趋势。 2、艾媒咨询拥有自身独有的数据库和北极星互联网产品分析系统、大数据 舆情监控系统和草莓派数据调查与计算系统(Strawberry Pie)等先进的数据分 析工具,数据来源真实可靠。 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 1 权利声明权利声明 本报告由 iiMedia Research(艾媒咨询)制作,文件所涉的文字、图片、商 标、表格、视频等均受中华人民共和国知识产权相关法律保护,经许可引用时请 注明
27、报告来源。 未经艾媒咨询许可,任何组织或个人均不得以任何形式擅自使用、复制、转 载本报告或向第三方实施许可,否则,艾媒咨询将保留追究其一切法律责任之权 利。 艾媒咨询允许媒体和学术研究机构部分引用本报告数据和相关内容,但是必 须标注出处。 免责声明免责声明 本报告由 iiMedia Research(艾媒咨询,以下简称“本机构”)制作,仅供 本机构的客户参考,不作其他用途。本机构不会因为任何主体收到或阅读本报告 而将其当然视为本机构之客户。 本报告所载之被调研方信息,均来源于被调研方的陈述、被调研方提供的文 件或被调研方已公开的资料信息。 本机构对前述被调研方信息的真实性、 合法性、 准确性、
28、完整性及有效性均不作任何保证。 本报告所载之分析、意见及推测,均由本机构基于专业经验,依据上述被调 研方信息,结合本报告出具当日的市场情况及有效的法律、法规、政策作出。前 述分析、意见可能与客观事实存在差异和不符,客观事实之发展亦可能与本报告 中的推测不符。 在不同时期,本机构可能作出与本报告所载信息、分析、意见及推测不一致 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 2 的结论。本机构不保证本报告所含内容保持在最新状态。同时,本机构对本报告 所载内容可在不发出
29、通知的情形下做出修改。 在任何情况下,本报告之内容不构成对任何客观事实的确认、保证或承诺, 亦未考虑任何主体的投资目标、财务状况或其他需求。本报告中的信息、分析、 意见及推测不构成对任何主体的建议,亦不构成任何邀约、要约邀请或承诺。本 机构客户不应将本报告作为投资决策的主要依据, 本机构亦不会因本报告为任何 主体的投资、决策等法律行为承担法律责任。 本报告版权归本机构所有,未经本机构事先书面授权,任何主体不得对本报 告进行任何形式的发布、 复制。 如引用本报告, 需注明本报告出处为 “艾媒咨询” , 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3
30、4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 3 中国中国 5G5G 产业及产业及 5G5G 概念股研究报告概念股研究报告 一一、5 5G G 建设建设现状现状:中国中国处于处于世界领先地位世界领先地位 1.1 1.1 5G5G 概念概念和和标准标准:商用商用标准确立,标准确立,华为华为 Polar CodePolar Code 成成 eMBBeMBB 场景编码最终方案场景编码最终方案 5G 作为第 5 代移动通信技术,拥有超高移动、超高流量密度、超高连接数 密度、超低能耗等特性,可实现每平方公里百万级终端连接能力
31、,5G 的推进, 将跃升消费领域的数字化体验,推动产业全面数字化,有望成为新一轮科技浪潮 的引擎。 图 1 1G 到 5G 移动通信系统发展 数据来源:iiMedia Research(艾媒咨询)研究自主研究及绘制 表 1 中国 5G 关键性能指标 关键指标关键指标 ITU5GITU5G LTELTE 能力能力 5G5G 比比 4G4G 提升提升 流量密度 10Tbit/s/km2 100Gbit/s/km2 10 倍 连接密度 1M/km2 0.1M/km2 10 倍 时延 1ms 10ms 10 倍 移动性 500km/h 350km/h 2 倍 能效 100 倍 1 倍 100 倍 艾媒
32、报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 4 用户体验速率 100Mbit/s 10Mbit/s 10 倍 谱效 3 倍 1 倍 3 倍 峰值速率 10Gbit/s 0.6Gbit/s 30 倍 数据来源:IMT-2020(5G)推进组,iiMedia Research(艾媒咨询) R15 标准是 5G 的第一版商用标准。截至 2019 年 3 月,3GPP(第三代合作 伙伴计划1) 组织已经发布 eMBB NSA、 eMBB SA 和 eMBB Late Dro
33、p 三个 R15 基础 版本,全球的电信运营商先后开始进行 NSA 和 SA 测试,正式步入了 5G 的商用 化进程。 图 2 5G 标准进展 数据来源:艾媒咨询聚合数据系统据库 1 第三代合作伙伴计划(3GPP) :成立于 1998 年 12 月,是以研究、制定和推广以 GSM(全球通)移 动通信网络为基础向第三代移动通讯网络发展的标准为宗旨。 其成员包括欧洲的 ETSI、 日本的 ARIB 和 TTC、 中国的 CCSA、韩国的 TTA 和北美的 ATIS。 艾媒报告中心用户1 5 6 * * * * 7 3 4 1 专享 尊重版权,严禁篡改、转售等侵权行为 中国 5G 产业及 5G 概念
34、股研究报告 请务必阅读正文之前的免责声明部分 5 根据 3GPP 组织制定的 5G 标准,将现有的接入网(5G NR)和核心网(5G Core) 拆分重组,并形成有 eMBB(增强型移动宽带)、URLLC(超可靠低时延通信)和 mMTC(大规模机器通信)三大场景。 eMBB(Enhanced Mobile Broadband,增强型移动宽带,增强型移动宽带):主要场景包括随时 随地的 3D/超高清视频直播和分享、虚拟现实、随时随地云存取、高速移动上网 等大流量移动宽带业务,在大带宽、低时延需求上具有一定优势。 uRLLC(Ultra Reliable 提供电信服 务:4.03%;维护服务:1.
35、81% 通宇通讯 002792.SZ 128,239 (YoY -16%) 通信天线及射频器件: 92.61%;光通信: 6.48%;信息指挥系统: 0.92% 东山精密 002384.SZ 2,031,268 (YoY +32%) 印刷电路板: 41.69%;触控面板及 LCM 模 组:22.41%;LED 及其显示器件: 21.38%; 通信设备组件及其他: 14.51% 鸿博股份 002229.SZ 70,564 (YoY+2%) 票证产品:74.38%;包装办公用纸: 16.86%;其他:8.76% 飞荣达 300602.SZ 132,576 (YoY +28%) 电磁屏蔽材料及器件:49.66%;其他电子 器件:36.55%;导热材料及器件:13.69%; 电子材料贸易:0.10% 数据来源:艾媒咨询聚合数据系统据库 (1 1)京信通信京信通信(02342.HK02342.HK) 公司拥有无线优化, 天馈及基站子系统, 无线传输, 无线接入四大产品系列, 京信通信目前在行业内处于领跑地位,在 4G 时代,京信通讯是三大运营商 基站天线的重要供应商。2011 年起,