1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 04 月 06 日 Table_InvestInfo 投资评级 优 优于大市于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -17.40% -11.26% -5.12% 1.02% 7.15% 13.29% 2019/42019/72019/102020/1 医药与健康护理海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 新冠疫情海外确诊明显增多，关注医药 行业刚性需求2020.04.0
2、2 看好疫情下医药板块的防御性与成长 性2020.03.29 海外疫情发展迅速，关注出口 2020.03.22 Table_AuthorInfo 分析师:郑琴 Tel:(021)23219808 Email: 证书:S0850513080005 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 看好口腔行业细分领域看好口腔行业细分领域-种植牙市场种植牙市场 Table_Summary 投资要点：投资要点： 中国口腔医药行业蓬勃发展， 产业链主要分为医疗器械耗材， 各级分销商中国口腔医药行业蓬勃发展， 产业链主要分为医疗器械耗材， 各级分销商
3、/信息化信息化 平台、医疗服务机构。平台、医疗服务机构。关注口腔刚性需求扩大的群体，美学意识扩张正影响着消 费者选择相对弹性的牙科医疗服务（隐形正畸、种植、美白等） ，口腔美学消费 市场持续向好。口腔医疗的服务可细分为种植、正畸和口腔外科等，其中正畸和 种植是核心业务。以通策医疗 2018 年年报为例，种植收入占比 15.0%，正畸收 入占比 20.1%。 种植和正畸不仅收入占比高， 且市场收入增速快， 以通策医疗 2018 年年报为例，种植和正畸收入增速分别为 39.7%和 36.4%。 前瞻产业研究院前瞻产业研究院预计预计 2018 年我国口腔医疗行业市场规模约为年我国口腔医疗行业市场规模
4、约为 960 亿元，对比亿元，对比 2009 年的年的 247 亿元，十年间复合增长率高达亿元，十年间复合增长率高达 14.5%。种植义齿是牙齿缺失修复 的首选方式，种植义齿修复具有存留率高、保持无牙颌区域骨质、减少基牙龋坏 和缺失的优势。Markets & Markets Analysis 预计亚太地区以 7%-9%的年复合增 长率成为种植牙增长最快的市场， 其中中国市场 2017-2024 年复合增长率将超过 20%。种植体和种植手术费用占比约为 43.2%和 25.8%，是种植牙价格高的主要 原因，但优点是使用寿命长，我们预计随着价格的下降未来渗透率有望提升。 预计中国种植牙潜在市场约为
5、预计中国种植牙潜在市场约为 1143 亿元，对应亿元，对应 1143 万颗，对应万颗，对应 2018 年年 240 万万 颗还有较大市场空间。颗还有较大市场空间。 2011 年中国种植牙数量仅 13 万颗，2018 年达到约 240 万颗，以 50.95%的年复合增长率高速增长。我们根据 2018 年中国人口总数 139538 万人和各年龄段占比来计算 13 个年龄层的人数。 潜在需要修复的牙齿数 量=各年龄层人数*牙列缺失率*牙齿缺失数*有缺牙未修复率。因此，种植牙潜在 市场=潜在需要修复的牙齿数量*选择种植牙修复的比例 （参考瑞典）*假设种植牙 均价， 约 1143 亿元， 对应 1143
6、 万颗， 对应 2018 年 240 万颗还有较大市场空间。 和韩国相比和韩国相比， 中国种植牙渗透率偏低， 市场潜力巨大中国种植牙渗透率偏低， 市场潜力巨大。 根据前瞻产业研究院报道， 中国种植牙市场份额在全球的比例只有 1%，与欧洲 47%、北美 28%相比差距巨 大。 我们认为中国种植牙渗透率低的原因是就诊意识不高、 人均可支配收入不高、 种植牙价格贵等。我们认为韩国口腔种植渗透率高和人口老龄化程度高、国家经 济发展水平高、种植体价格低、牙医数量多密切相关。随着国产种植体渗透率的 不断提高，以及越来越多的医生掌握种植技术，种植牙未来价格有望逐下降，我 国种植牙渗透率有望提升。 建议关注中
7、国口腔产业链：服务建议关注中国口腔产业链：服务+器械器械+耗材。相关公司：通策医疗、美亚光电、耗材。相关公司：通策医疗、美亚光电、 正海生物。正海生物。 行业相关股票行业相关股票 Table_StockInfo 股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2018 2019E 2020E 上期 本期 600763 通策医疗 1.04 1.41 1.86 优于大市 优于大市 002690 美亚光电 0.66 0.80 0.95 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 通策医疗通策医疗：国内第一家以口腔、辅助生
8、殖医疗等服务为主营业务的主板上市公司。其中口腔医疗服务主要包括种植、正 畸、修复等医疗服务，公司近年的成功扩张和稳步增长在不断验证“区域总院+分院”的发展模式，模式中区域总院平台 对医生医疗服务技能、学术地位形成支撑，并在区域内形成品牌影响力，分院作为总院的“护城河” 可将品牌影响力快 速推开。公司即将开启三年期的种植增长计划，根据市场细分进行差异化定价，满足不同的消费需求，在保持原有针对 中高端种植产品的同时， 推出低价位种植产品。 美亚光电：美亚光电：国内口腔 CBCT 龙头企业，口腔 CBCT 具有放射剂量较小，扫描时间较短，以及精度提高的优势，在种植 领域成了种植医师很难离开的工具。国
9、产口腔 CBCT 以高性价比在二三线城市、私人口腔诊所等机构快速渗透。公司 口腔 X 射线 CT 检测机的收入五年年复合增长率达到 108.4%，我们认为公司凭借高性价比的优势，能进一步提高产 品的市场份额。 正海生物：正海生物：口腔修复膜在口腔种植、颌面外科手术等口腔医疗中应用广泛。得益于口腔市场的快速增长，单价较低、用 于口腔种植的正海修复膜销量快速增长。据正海生物 2019 年半年报援引新华社资料，目前我国医疗器械产业发展呈现 两大良好态势：一是整个产业持续保持高速增长，远高于国民经济的整体发展水平。二是创新发展的势头非常迅猛，特 别是在临床上有相当一大批中高端医疗器械实现了国产化，逐步
10、替代进口产品，我们认为正海生物迎来进口替代机遇。 风险提示。风险提示。缺乏医疗人才和复合型人才培养机制；产学研转化渠道；数字化口腔行业的发展。 rQoRnNqMtOqOnPnMsNvMsR9PbPaQsQpPtRoOkPnNqMjMmMyQaQqQuMMYnRsNMYmNqR 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 目目 录录 1. 种植牙是牙齿缺失修复的首选方式 . 6 2. 预计中国种植牙市场 2017-2024 年复合增长率超过 20% . 7 3. 保守估计中国种植牙潜在市场约为 1143 亿元 . 10 4. 中国种植牙渗透率偏低，市场潜力巨大. 11
11、 4.1 韩国口腔种植市场渗透率高和人口老龄化、国家经济发展水平高、种植体价格 低、牙医数量多密切相关。 . 11 4.2 中国口腔种植市场潜力巨大 . 13 4.2.1 中国居民对口腔修复的需求较大，种植牙市场渗透率将进一步增加 . 13 4.2.2 国产种植体在慢慢崛起，但仍需时间去提高精密加工技术、加大市场推 广 15 5. 看好中国口腔产业链：服务+器械+耗材 . 19 5.1 通策医疗：以浙江为核心的连锁口腔诊所集团，种植牙为其收入的重要来源19 5.2 美亚光电：国内口腔 CBCT 龙头企业，受益于种植牙行业的快速增长 . 20 5.3 正海生物：口腔修复膜前景广阔，进口替代优势明
12、显 . 21 6. 风险提示 . 22 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图目录图目录 图 1 种植义齿能获得与天然牙相似的修复效果 . 6 图 2 种植牙流程图 . 7 图 3 2018 年种植牙全球市场规模约 40.5 美元或 45.5 亿美元 . 8 图 4 2016 年种植牙市场份额前三分别为欧洲、北美、亚太 . 8 图 5 亚太地区种植修复市场以 7%-9%的年复合增长率增长 . 8 图 6 预计 2017-2024 年中国种植牙市场年复合增长率超过 20% . 9 图 7 2018 年中国口腔医疗市场规模约为 960 亿元. 9 图 8 201
13、8 年种植患者在牙科占比最高，占比为 40.02% . 9 图 9 2018 年中国种植牙数量为 240 万颗，2011-2018 年复合增长率超过 50% . 10 图 10 韩国每万人口腔种植渗透率最高，中国目前渗透率较低 . 11 图 11 2008 年之前，韩国口腔市场实现高速发展 . 11 图 12 2003-2011 年韩国种植牙数量及单价 . 11 图 13 韩国人口中 65 岁以上老年人的比例持续增长 . 12 图 14 80 岁以上的人均医疗保健支出占 GDP 比例以指数增长 . 12 图 15 韩国人均可支配收入（美元） . 12 图 16 2002 年起，韩国医疗保健支出
14、占 GDP 的比例保持稳定增长 . 13 图 17 2007 年，韩国每万人拥有牙医 48 人，2013 年增加到 55 人，呈稳定增长 . 13 图 18 2017 年我国 65 岁以上人口占比达到 11.4%，老龄化进程加快 . 14 图 19 2017 年，我国口腔疾病患者数量达到 6.93 亿人 . 14 图 20 2015 年各个国家每百万人口中拥有的牙医数，中国较低. 14 图 21 口腔医院中执业医师和执业助理医师的数量 . 15 图 22 2016 年口腔医院卫生技术人员构成 . 15 图 23 全球种植体市场以欧美和韩国的种植系统为主 . 16 图 24 2018 年各国种植
15、牙费用（美元） ，中国种植牙价格较高 . 18 图 25 公司种植业务收入实现快速增长 . 20 图 26 我国各类口腔医院的数量变化情况 . 20 图 27 公司口腔 X 射线 CT 检测机收入 CAGR 达到 108.4% . 21 图 28 公司口腔 X 射线 CT 检测机营业收入占比不断提升 . 21 图 29 2018 年公司口腔修复膜的销量增速高达 51.1% . 21 图 30 2013-2018 年公司口腔修复膜的销售额（万元） . 21 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 表目录表目录 表 1 牙齿修复方式的对比 . 6 表 2 各类牙齿修
16、复方式的价格对比 . 7 表 3 中国口腔种植潜在市场 . 10 表 4 纯钛/钛合金和氧化锆这两种种植体材料的比较 . 15 表 5 种植体表面处理方式的比较 . 16 表 6 国内临床上常用的进口种植系统或种植体 . 17 表 7 国内已获批的种植体和种植系统 . 18 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 1. 种植牙是牙齿缺失修复的首选方式种植牙是牙齿缺失修复的首选方式 种植义齿修复具有存留率高、保持无牙颌区域骨质、减少基牙龋坏和缺失的优势，种植义齿修复具有存留率高、保持无牙颌区域骨质、减少基牙龋坏和缺失的优势， 是牙齿缺失是牙齿缺失修复的首选方式。修
17、复的首选方式。根据口腔修复学 ，常用的牙齿缺损修复方式为固定义 齿、可摘义齿和种植义齿等方法。种植义齿主要由种植体、基台和上部结构（牙冠）组 成，三者共同承担了固位、支持、颌力传导和恢复咀嚼功能，能获得与天然牙相似的修 复效果。种植义齿修复是以植入骨组织内的下部结构为基础，来支持、固位上部牙修复 体。与其他两种修复方式相比，具有存留率高、保持无牙颌区域骨质、减少基牙龋坏和 丧失的优势，是牙齿缺失修复的首选方式。 表表 1 牙齿修复方式的对比牙齿修复方式的对比 比较项目比较项目 种植义齿种植义齿 固定义齿固定义齿 可摘义齿可摘义齿 适用的牙齿缺失适用的牙齿缺失 单颗缺牙、牙列缺损、 全口无牙颌
18、单颗缺牙、牙列缺损 牙列缺损、全口无牙颌 使用寿命使用寿命 13 年以上的存留率为 97% 平均 9.6-10.3 年，15 年的存 留率为 74% 4 年的存留率为 60%，10 年 的存留率为 35% 价格价格 5060-25890 元/颗 398.4-7512 元/颗 55.7-263.6 元/颗 对基牙的影响对基牙的影响 低 10 年内 8-12%的基牙丧失 10 年内 44%的基牙丧失 基牙丧失的原因基牙丧失的原因 龋坏风险低 龋坏、牙髓疾病 牙齿松动、牙菌斑、出血、 龋坏 缺牙区邻牙缺牙区邻牙 邻牙缺失率低 80%的邻牙没有或仅有少量 修复 增加义齿活动度，保护邻牙 无牙颌骨缺失无
19、牙颌骨缺失 骨质保持、改善 N/A 骨吸收加速 咀嚼功能咀嚼功能 接近天然牙 N/A 咀嚼效率降低 30% 美观度美观度 无变形 N/A 面部因缺乏支撑而变形 患者满意度患者满意度 满意度高 N/A 66%不满意 资料来源： 口腔种植修复学第二版陈钢等，海通证券研究所 图图1 种植义齿能获得与天然牙相似的修复效果种植义齿能获得与天然牙相似的修复效果 资料来源：美莱官网，海通证券研究所 种植体和医生手术费用是种植牙价格高的主要原因，但优点是使用寿命长。种植体和医生手术费用是种植牙价格高的主要原因，但优点是使用寿命长。在三种 牙齿修复方式中，种植义齿价格最高，约为 5060-25890 元/颗。其
20、中种植体和种植手术 费用占比约为 43.2%和 25.8%，是种植牙价格高的主要原因。目前临床使用的种植体以 进口为主，预计随着国产种植体渗透率的不断提高，行业平均价格有望降低。另外，我 们认为医生的种植技术决定着种植牙的修复成功率，临床上拥有丰富种植牙经验的医生 还比较稀缺，越是有经验的医生收费会更高。我们认为从存留率的角度来看，种植牙虽 然价格贵，但使用寿命很长，能减去患者后期不断修补的麻烦。 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 表表 2 各类牙齿修复方式的价格对比各类牙齿修复方式的价格对比 项目项目 种植义齿修复种植义齿修复 均价占比均价占比 项目项目
21、 固定义齿修复固定义齿修复 项目项目 可摘义齿修复可摘义齿修复 进口种植体进口种植体 1380-12000 元/颗 43.2% 固定桥固定桥 250-2500 元/颗 义齿义齿 630-840 元/单颌 基台基台 1310-2890 元/颗 13.6% 牙冠牙冠 53-1790 元/颗 基托基托 150-2850元/单颌 牙冠牙冠 370-5000 元/颗 17.4% 国产口腔修复膜国产口腔修复膜 473-1890 元/张 进口口腔修复膜进口口腔修复膜 1200-2600 元/张 进口骨粉进口骨粉 1250-1400 元/瓶 国产骨粉国产骨粉 800 元/瓶 种植手术费用种植手术费用 2000
22、-6000 元 25.8% 引导骨再生术费引导骨再生术费 用用 2340-3000 元 计算方式计算方式 种植体+基台+牙冠+ 种植手术费用 （口腔修 复膜和骨粉视情况用） 计算方式计算方式 两边固定体按全冠收费， 中间桥体按 80%收费 计算方式计算方式 需要基托和义齿， 单颌一般包括 14 颗牙 费用费用 5060-25890 元/颗 费用费用 398.4-7512 元/颗 费用费用 55.7-263.6 元/颗 资料来源：镇江市口腔医院等口腔机构价格公示目录，海通证券研究所 常用的种植方式分为延期种植与即刻种植。常用的种植方式分为延期种植与即刻种植。传统的延期种植技术造成种植时骨量不 足
23、， 较长的治疗时间也给患者带来了负担。 传统的延期种植技术需要经历以下治疗过程： 第一阶段，拔牙后 4-6 周，在牙槽骨上制备一个孔，植入种植体，等待种植体与周围骨 组织结合，一般需要 2-3 个月。第二阶段，达到良好的骨结合后进行义齿修复，安装愈 合基台，使种植体穿出牙龈，等待软组织愈合后行永久修复。第三阶段，2-3 周后软组 织成形，医生用永久基台换下愈合基台。因牙槽突及软组织在拔牙后发生生理性吸收， 延期种植常造成种植时骨量不足，较长的治疗时间也给患者带来了负担。 图图2 种植牙流程图种植牙流程图 资料来源：dental group，海通证券研究所 即刻种植即刻种植就诊次数减少、治疗费用
24、降低等优点将进一步提高种植牙的市场渗透率。就诊次数减少、治疗费用降低等优点将进一步提高种植牙的市场渗透率。 即刻种植是口腔种植领域研究的热点，在微创拔牙同时植入种植体，无需等待拔牙创面 的愈合。在前牙区，即刻种植的长期存留率与延期种植基本相当，可以短期减轻牙槽骨 的吸收，还能减少就诊次数。但严格的适应症、牙槽窝形态与种植体不匹配、初期稳定 性可能不佳等问题限制了即刻种植在后牙区的应用。我们认为随着引导骨再生技术 （GBR）和骨修复材料研发的成熟，即刻种植体的初期稳定性逐渐增加，适应症的不断 扩大，未来在临床上的应用会不断增多。即刻种植就诊次数减少、治疗费用降低等优点 将进一步提高种植牙的市场渗
25、透率。 种植牙在技术上经历了从“传统种植”到“部分数字化种植”（数字化 外科、数字化修 复）再到“全数字化种植闭环”（数字化诊断、外科、设计制作、修复）的发展过程。 2. 预计预计中国种植牙市场中国种植牙市场 2017-2024 年复合增长率超过年复合增长率超过 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 20% 2018 年预计种植牙全球市场规模约年预计种植牙全球市场规模约 40.5 美元美元或或 45.5 亿美元亿美元 （包括种植体， 临时基 台和牙冠） 。 根据 grand view research 统计及预测， 2016 年全球种植牙市场规模为 37.7
26、亿美元，2018-2024 年的复合年增长率为 7.7%。种植体在各种治疗领域的应用增加以 及对口腔修复需求的增加是促进种植牙市场发展的关键因素。根据 2018 年 Straumann 年报统计，2018 年牙科总市场价值为 264.1-284.5 亿美元，预计种植牙全球市场规模约 40.5 亿美元（或 45.5 亿美元，包括种植体，临时基台和牙冠） 。 图图3 2018 年种植牙全球市场规模约年种植牙全球市场规模约 40.5 美元美元或或 45.5 亿美元亿美元 资料来源：Straumann 2018 年年报，海通证券研究所 预计亚太地区以预计亚太地区以 7%-9%的年复合增长率成为增长最快
27、的地区，其中中国拥有最大的年复合增长率成为增长最快的地区，其中中国拥有最大 的种植牙市场。的种植牙市场。根据 grand view research 统计，在 2016 年全球种植牙市场中，份额排 名前三的地区分别为欧洲、北美、亚太。2018-2023 年，预计亚太地区以 7%-9%的年复 合增长率成为增长最快的地区。日本和中国等拥有不断增长的老年人口基数、自我保健 支出的增多以及认知水平的增加，从而推动市场增长，我们认为庞大的人口基数会让中 国拥有最大的种植牙市场规模。 图图4 2016 年种植牙市场份额前三分别为欧洲、北美、亚太年种植牙市场份额前三分别为欧洲、北美、亚太 资料来源：gran
28、d view research，海通证券研究所 图图5 亚太地区种植修复市场以亚太地区种植修复市场以 7%-9%的年复合增长率增长的年复合增长率增长 资料来源：MarketsandMarkets Analysis，海通证券研究所 中国口腔医疗市场快速增长，中国口腔医疗市场快速增长，2018 年市场规模约为年市场规模约为 960 亿元。亿元。根据前瞻产业研究 统计，预计 2018 年我国口腔医疗行业市场规模约为 960 亿元，根据 iData Research 的 数据，中国种植牙市场 2017-2024 年年复合增长率超过 20%。对比 2009 年的市场规模 247 亿元，十年间复合增长率高
29、达 14.5%。我们认为对口腔就诊观念的转换、人均收入 的增加、口腔医疗机构的不断增长带来就诊率的提高，进而导致口腔医疗市场的快速增 长。 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 图图6 预计预计 2017-2024 年中国种植牙市场年复合增长率超过年中国种植牙市场年复合增长率超过 20% 资料来源：iData Research，海通证券研究所 图图7 2018 年中国口腔医疗市场规模约为年中国口腔医疗市场规模约为 960 亿元亿元 资料来源：前瞻产业研究，海通证券研究所 图图8 2018 年年种植患者种植患者在牙科占比最高在牙科占比最高，占比为，占比为 40.
30、02% 40.02% 种植 29.88% 正畸颌内 20.12% 口腔外科 6.56% 牙周 3.42% 牙体牙髓 资料来源：前瞻产业研究，海通证券研究所 中国的种植牙数量以中国的种植牙数量以 50%的年复合增长率增长。的年复合增长率增长。根据前瞻产业研究院统计，从口腔 医疗就诊患者的治疗结构来看，牙齿种植在所有就诊患者中占比约为 40.02%，占据首 要地位。近年来中国的种植牙数量实现高速增长，根据前瞻产业研究院此前预计，2011 年种植牙数量仅 13 万颗，2018 年预计达到约 240 万颗，以 50.95%的年复合增长率增 长。 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露
31、和法律声明 10 图图9 2018 年中国种植牙数量为年中国种植牙数量为 240 万颗，万颗，2011-2018 年复合增长率年复合增长率超过超过 50% 资料来源：前瞻产业研究院，海通证券研究所 3. 保守估计中国种植牙潜在市场约为保守估计中国种植牙潜在市场约为 1143 亿元亿元 预计中国种植牙潜在市场约为预计中国种植牙潜在市场约为 1143 亿元，我们认为用瑞典的口腔种植就诊率来估亿元，我们认为用瑞典的口腔种植就诊率来估 算中国的口腔种植潜在市场可能会偏低。算中国的口腔种植潜在市场可能会偏低。我们根据 2018 年中国人口总数 139538 万人 和各年龄段占比来计算 13 个年龄层的人
32、数。根据第四次全国口腔健康流行病学调查， 在 35-54 岁年龄组中，牙列缺失率、牙齿缺失数、有缺牙未修复率分别为 32.3%、2.4 颗、18.6%；在 55-64 岁年龄组中，牙列缺失率、牙齿缺失数、有缺牙未修复率分别为 66.2%、5.73 颗、38.9%；在 65 岁以上年龄组中，牙列缺失率、牙齿缺失数、有缺牙未 修复率分别为 81.7%、9.5 颗、47.7%。潜在需要修复的牙齿数量=各年龄层人数*牙列缺 失率*牙齿缺失数*有缺牙未修复率。潜在种植牙修复比例是根据瑞典各年龄层的口腔种 植就诊率来计算。在各个国家中，瑞典种植牙的渗透率达到中等水平，我们认为用瑞典 的口腔种植就诊率来估算
33、中国的口腔种植潜在市场可能会偏低。我们估算种植牙的平均 价格为 10000 元。因此，种植牙潜在市场=潜在需要修复的牙齿数量*选择种植牙修复的 比例*假设种植牙均价，约为 1143 亿元。 表表 3 中国口腔种植潜在市场中国口腔种植潜在市场 35-39 40-44 45-49 50-54 55-59 60-64 65-69 70-74 75-79 80-84 85-89 90-94 95 各年龄层人口数 （万人） 9982 10188 12481 11806 8514 8291 7899 4244 2779 1810 841 248 56 牙列缺失率（%） 32.30 32.30 32.30
34、32.30 66.20 66.20 81.70 81.70 81.70 81.70 81.70 81.70 81.70 牙齿缺失数（颗） 2.40 2.40 2.40 2.40 5.73 5.73 9.50 9.50 9.50 9.50 9.50 9.50 9.50 有缺牙未修复率（%） 18.60 18.60 18.60 18.60 38.90 38.90 47.70 47.70 47.70 47.70 47.70 47.70 47.70 潜在需要修复的牙齿 数量（万颗） 1439 1469 1800 1702 12564 12234 29245 15710 10290 6700 3115
35、917 207 选择种植牙修复的比 例（%） 0.60 0.70 0.90 1.10 1.20 1.20 1.30 1.30 1.20 0.90 0.60 0.40 0.40 潜在种植牙数量 （万颗） 9 10 16 19 151 147 380 204 123 60 19 4 1 总计潜在种植牙数量 （万颗） 1143 假设种植牙均价（元） 10000 种植牙预测市场 （亿元） 1143 备注：35-54 岁的牙齿缺失数我们假设用 35-44 岁的数据，65-95 岁以上的数据我们假设用 65-74 岁的数据 资料来源：wind，国家统计局第四次全国口腔健康流行病学调查 ，Statistic
36、s Korea，海通证券研究所 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 4. 中国种植牙渗透率偏低，市场潜力巨大中国种植牙渗透率偏低，市场潜力巨大 韩国口腔种植渗透率最高，每万人中约有韩国口腔种植渗透率最高，每万人中约有 500 人进行口人进行口腔种植；中国目前种植牙渗腔种植；中国目前种植牙渗 透率较低，每万人中有不到透率较低，每万人中有不到 10 人进行口腔种植。人进行口腔种植。根据 straumann2018 年年报统计，在 各国的口腔种植渗透率中，韩国渗透率最高，每万人中约有 500 人进行口腔种植。接下 来是西班牙、 意大利、 德国和奥地利这些发达国家
37、， 每万人中有超过 100 人进行种植牙。 中国目前种植牙渗透率较低，每万人中有不到 10 人进行口腔种植，仅高于印度。我们 认为中国种植牙渗透率低是因为口腔就诊意识低、 人均可支配收入低、 种植牙价格贵等。 图图10 韩国韩国每万人每万人口腔种植渗透率最高，中国目前渗透率较低口腔种植渗透率最高，中国目前渗透率较低 资料来源：资料来源：Straumann 2018 年年报，海通证券研究所年年报，海通证券研究所 4.1 韩国口腔种植市场渗透率高和人口老龄化、国家经济发展水平高、种韩国口腔种植市场渗透率高和人口老龄化、国家经济发展水平高、种 植体价格低、牙医数量多密切相关。植体价格低、牙医数量多密
38、切相关。 2000-2008 年，韩国口腔市场实现高速发展，我们认为可以选择韩国年，韩国口腔市场实现高速发展，我们认为可以选择韩国 2000-2011 年年 的种植牙发展情况与中国进行对比。的种植牙发展情况与中国进行对比。根据中国产业信息网统计，2000-2008 年，韩国口 腔市场实现高速发展。全国种植牙市场规模从 2003 年的 3300 万美元增长到 2008 年近 2 亿美元，年复合增长率为 42%。2003 年韩国的种植牙数量仅为 9 万颗，2008 年增长 到 80 万颗，年复合增长率达到 53%。由于 2008 年的金融危机，种植牙数量减少，直 到 2011 年恢复至 122 万颗， 2003-2011 年种植牙的年复合增长率为 38%。 2014 年后韩 国逐步开始为老年人提供种植牙报销，种植牙的渗透率又不断提高，考虑到目前中国医 保不能报销种植牙，我们认为可以选择韩国 2000-2011 年的种植牙发展情况与中国进行 对比。 图图11 2008 年年之前之前，韩国口腔市场实现高速发展，韩国口腔市场实现高速发展 资料来源：中国产业信息网，海通证券研究所 图图12 2003-2011 年韩国种植牙数量及单价年韩国种植牙数量及单价 资料来源：中国产业信息网，海通证券研究所 行业研究医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 我们认为我们认
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