1、证券研究报告行业研究食品饮料 食品饮料春节草根调研 1 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 几家欢喜几家愁，春节几家欢喜几家愁，春节食饮食饮草根草根调研调研 增持（维持） 投资要点投资要点 疫情影响春节动销节奏，板块迎来布局良机。疫情影响春节动销节奏，板块迎来布局良机。正值春节前夕，新型冠状 病毒肺炎席卷全国，武汉于腊月 29 封城，各地防控措施亦不断升级。 复盘 SARS 疫情，疫情冲击社零增速由 03 年年初的 10%至大幅下挫至 5 月的 4.3%，同样食品饮料板块受到强烈冲击，03 年相对大盘超额亏 损约10%。 但
2、04年随SARS疫情走出+政策利好各子版块迎来强势反弹， 开启 5 年长牛行情。短期看，短期看，受本轮疫情影响，预计春节聚集性消费如 酒水、饮料，走亲访友送礼型消费如乳制品，餐饮渠道消费如调味品、 餐饮半成品等会一定程度受挫。反之，受益于居民囤货、休闲、免疫保 健需求等，速冻食品、休闲食品、保健品子板块将迎来利好。长期看， 我们认为当下肺炎疫情有望加速中小产能出清，看好行业整合机会。 看短期，囤货属性受益，春节赠礼、餐饮相关子版块或将受挫。看短期，囤货属性受益，春节赠礼、餐饮相关子版块或将受挫。疫情影 响下避免外出聚会等倡议对相关产业带来较大影响，白酒板块白酒板块，终端动 销明显弱于往年，由于
3、春节动销占全年业绩约为 20-30%，消费抑制导 致渠道库存积压，企业短期业绩或受挫，而库存压力也使得商超折扣力 度高于往年。但考虑到考虑到武汉封城时点为腊月 29，大部分春节动 销已完成，预计酒企一季度业绩有所保障。分价格带看，高端白酒品牌 力强，业绩有望保持稳定增长；次高端及中高端二三线白酒或将承压， 预计渠道管理能力较强的龙头有望胜出；光瓶酒主打餐饮消费，受制于 餐饮渠道大幅关停，春节动销受到影响。啤酒板块，啤酒板块，春节期间消费占比 不高，短期受影响程度较小，行业结构升级现象显著。食品板块，食品板块，酒店 年夜饭、订餐基本取消，餐饮行业受挫无疑，由此 B 端占比大的调味品 （海天味业、
4、天味食品）、泛餐饮/类餐饮（安井食品、绝味食品）等 分别将一定程度受到影响。此外，春节走亲访友礼品预计会有渠道库存 积压，具体包括凉茶、核桃乳、高端乳饮料（伊利股份）等。正面来看， “家里蹲”带来囤货需求，草根调研发现，速冻食品（三全食品）、肉 制品（双汇发展）、餐饮渠道占比低的调味品（恒顺醋业）在部分地区 出现抢购。民众对免疫力的关注推升了保健品的消费，部分地区出现 VC 断货。此外，分渠道看，疫情催化了线上囤货型消费的热情，此外，分渠道看，疫情催化了线上囤货型消费的热情，京东 春节数据显示，牛奶/饮用水/坚果炒货成交额分别同增 300/200/100%； 水饺、面点等速冻食品同增超 7 倍
5、，增速远高于线下，预计线上占比高 的休闲食品/保健品企业受益程度更高（三只松鼠、洽洽食品、汤臣倍 健）。 观中长期，节后大厂商清库存积压小厂商，子行业集中趋势强化。观中长期，节后大厂商清库存积压小厂商，子行业集中趋势强化。白酒 板块，春节期间主流名优白酒价格体系较为稳定，预计强者恒强，后续 强势品牌去化库存政策将持续挤压弱势品牌空间。全年来看，由于宏观 经济指标与白酒消费关联度减弱+疫情后反弹性消费+名优白酒渠道管 理能力突出等因素影响，我们仍对白酒消费保持乐观。长期看突发疫情 导致行业加速洗牌，在商超等渠道名优酒产品对中小酒企形成较大冲 击，品牌力强盈利能力稳定的企业挤压同价格带竞品的现象也
6、仍在持 续，行业头部集中趋势不改。啤酒板块啤酒板块行业中长期结构升级驱动利润率 提升逻辑不改。食品板块中食品板块中，保质期短的产品如牛奶等，节后有能力通 过促销等形式带动渠道库存优化，礼品装亦可降价调整为日常装，预计 2-3 月有能力逐渐恢复良性动销，这一期间顺势挤压其他中小厂商甚至 其他乳饮料品类。此外日常乳制品、肉制品、调味品等必选消费受疫情 和宏观经济影响有限，预计在疫情过后仍将保持较好的内生增长。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 食品饮料：紧抓白酒节前动、 食品饮料：紧抓白酒节前动 销，顺鑫提价有望增厚利润销，顺鑫提价有望增厚利润 2020-01-19 2、 食品饮料：白酒迎
7、来旺季催、 食品饮料：白酒迎来旺季催 化，食品关注边际改善化，食品关注边际改善 2020-01-12 3、 食品饮料： 食品饮料行业、 食品饮料： 食品饮料行业 12 月阿里系线上数据点评月阿里系线上数据点评 2020-01-09 2020 年年 02 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 杨默曦杨默曦 执业证号：S0600518110001 证券分析师证券分析师 马莉马莉 执业证号：S0600517050002 研究助理研究助理 宗旭豪宗旭豪 -11% 0% 11% 23% 34% 46% 57% -062019-1
8、0 食品饮料 沪深300 证券研究报告行业研究食品饮料 食品饮料春节草根调研 2 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资建议：投资建议：短期来看，短期来看，疫情蔓延导致春节“宅”家成为主流，受益囤货、休闲及保健需求，利好速冻食品、 休闲食品和保健品等子版块，推荐汤臣倍健、洽洽食品、三只松鼠、双汇发展、恒顺醋业，建议关注三全食 品。同时，啤酒板块受疫情影响较小，结构升级趋势明确，建议积极关注重庆啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒。 而以中长期乃至更长视角来看，而以中长期乃至更长视角来看，建议积极关注疫情过后反弹性消费、厂家库存清理政策
9、叠加股价回调带来的建议积极关注疫情过后反弹性消费、厂家库存清理政策叠加股价回调带来的 布局良机。布局良机。白酒行业消费升级+龙头集中逻辑不改，虽短期受疫情影响酒企业绩承压，但考虑到大部分酒企春 节动销已接近完成一季度业绩将有所保障，同时考虑到经济下行影响减弱+疫情后消费行情反弹+名酒渠道管 理能力突出挤压中小酒企及同价格带竞品，板块仍存在结构性机会，品牌分化背景下建议抱紧龙头，推荐品 牌力强劲的高端头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖，低端酒第一品牌顺鑫农业，次高端龙头山西汾酒，弹性 品种洋河股份及地产酒龙头古井贡酒，建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘、古井贡酒。此外，食品 板块必选消费属性强，
10、看好行业渠道库存去化带来的布局机会，建议以格局思维把握，推荐绝味食品、伊利 股份、安井食品、中炬高新，建议关注香飘飘、涪陵榨菜。 风险提示：风险提示：草根调研数据代表性不完整，渠道情况与公司整体情况不符，食品安全风险，宏观经济波动，消 费需求减弱。 3 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 内容目录内容目录 1. 复盘复盘 SARS 时期，疫情后反弹性消费可期时期，疫情后反弹性消费可期 . 6 2. 酒水草根调研酒水草根调研 . 8 2.1. 白酒：终端与消费者库存加大，预计后续强势品牌去化库存 . 8 2.1. 啤
11、酒：Q1 占比低疫情影响小，结构升级趋势依旧明确 . 13 3. 乳乳制品：送礼需求受挫，制品：送礼需求受挫，“宅宅”家囤货需求提升家囤货需求提升 . 16 4. 调味品：商超渠道未有显著影响，餐饮受挫但冲击有限调味品：商超渠道未有显著影响，餐饮受挫但冲击有限 . 20 4.1. 酱油：海天动销表现不俗，大容量大折扣品类获消费者青睐 . 21 4.2. 醋：集中度仍有待提升，疫情下部分地区白醋几近售罄 . 22 5. 坚果零食：送礼需求减弱，线下店客流减少，线上受益坚果零食：送礼需求减弱，线下店客流减少，线上受益 . 24 6. 肉制品及速冻食品：具备囤货属性，有望受益肉制品及速冻食品：具备囤
12、货属性，有望受益“宅宅”家消费家消费 . 25 7. 保健品：提升免疫力成短期热点，或推升消费热情保健品：提升免疫力成短期热点，或推升消费热情 . 26 8. 风险提示风险提示 . 27 4 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 图表目录图表目录 图图 1：SARS 期间食品饮料板块和大盘走势期间食品饮料板块和大盘走势 . 6 图图 2：疫情影响下的食饮消费市场，零食、白醋、方便食品、免疫力搜索指数跃升：疫情影响下的食饮消费市场，零食、白醋、方便食品、免疫力搜索指数跃升 . 8 图图 3：GDP 增速与板块收入相关性
13、减弱增速与板块收入相关性减弱 . 12 图图 4：基建投资增速与板块收入相关性减弱：基建投资增速与板块收入相关性减弱 . 12 图图 5：M2 增速与板块收入相关性减弱增速与板块收入相关性减弱 . 12 图图 6：PMI 与板块收入保持正相关与板块收入保持正相关 . 12 图图 7：上海商超白酒堆头及柜台：上海商超白酒堆头及柜台 . 13 图图 8：湖南邵阳商超及烟酒店白酒堆头及柜台：湖南邵阳商超及烟酒店白酒堆头及柜台 . 13 图图 9：江苏徐州商超白酒堆头以泸州、古井与洋河为主：江苏徐州商超白酒堆头以泸州、古井与洋河为主 . 13 图图 10：山东淄博商超白酒堆头及柜台：山东淄博商超白酒堆
14、头及柜台 . 13 图图 11：山东淄博啤酒货架，青岛有促销堆头：山东淄博啤酒货架，青岛有促销堆头 . 15 图图 12：上海地区国产与进口啤酒各占半壁江山：上海地区国产与进口啤酒各占半壁江山 . 15 图图 13：湖南邵阳啤酒动销良好：湖南邵阳啤酒动销良好 . 15 图图 14：各地伊利金典堆头促销情况：各地伊利金典堆头促销情况 . 17 图图 15：各地蒙牛特仑苏堆头促销情况：各地蒙牛特仑苏堆头促销情况 . 17 图图 16：各地伊利安慕希堆头促销情：各地伊利安慕希堆头促销情况况 . 18 图图 17：伊利春节活动期为：伊利春节活动期为 12.21-2.9 . 19 图图 18：伊利单季度
15、财务指标同比变动情况：伊利单季度财务指标同比变动情况 . 19 图图 19：龙头乳企收割市场份额：龙头乳企收割市场份额 . 19 图图 20：SARS 后连锁餐饮企业较快整合，疫情推进行业集中后连锁餐饮企业较快整合，疫情推进行业集中 . 21 图图 21：各地海天酱油动销良好各地海天酱油动销良好 . 22 图图 22：千禾折扣力度较大：千禾折扣力度较大 . 22 图图 23：醋市场各地品牌群雄割据：醋市场各地品牌群雄割据 . 23 图图 24：长三角香醋热销，湖南山东偏爱陈醋米醋，平价白醋有售空迹象：长三角香醋热销，湖南山东偏爱陈醋米醋，平价白醋有售空迹象 . 23 图图 25：蚝油动销良好：
16、蚝油动销良好 . 24 图图 26：海底捞锅底受热捧：海底捞锅底受热捧 . 24 图图 27：三只松鼠动销良好：三只松鼠动销良好 . 24 图图 28：上海商超内的洽洽堆头：上海商超内的洽洽堆头 . 24 图图 29：阿里渠道休闲食品品牌收入（亿元）及增速：阿里渠道休闲食品品牌收入（亿元）及增速 . 25 图图 30：阿里渠道休闲食品行业规模（亿元）及增速：阿里渠道休闲食品行业规模（亿元）及增速 . 25 图图 31：三全折扣：三全折扣减少，部分水饺等米面产品脱销减少，部分水饺等米面产品脱销 . 26 图图 32：上海商超内的安井冷柜：上海商超内的安井冷柜 . 26 图图 33：阿里渠道保健品
17、行业规模及增速：阿里渠道保健品行业规模及增速 . 27 图图 34：阿里渠道行业及主要品牌同比增速：阿里渠道行业及主要品牌同比增速 . 27 表表 1：03 年食品饮料板块各子板块相对收益年食品饮料板块各子板块相对收益 . 6 表表 2：2003 年年重点标的各期业绩增速重点标的各期业绩增速 . 7 表表 3：一线城市及各地区中端品类白酒折扣力度较大：一线城市及各地区中端品类白酒折扣力度较大 . 9 表表 4：情景分析：情景分析-假设假设销量下滑对各酒企营业收入的影响销量下滑对各酒企营业收入的影响 . 11 表表 5：情景分析：情景分析-假设销量下滑对各酒企归母净利润的影响假设销量下滑对各酒企
18、归母净利润的影响 . 11 表表 6：全国各地啤酒品类及价格：全国各地啤酒品类及价格 . 14 5 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 表表 7：常温奶春节草根调研情况：常温奶春节草根调研情况 . 16 表表 8：不同消费渠道的调味品消费特征不同消费渠道的调味品消费特征 . 20 表表 9：双汇肉制品略有折扣：双汇肉制品略有折扣 . 25 表表 10：阿里渠道：阿里渠道 byhealth/汤臣倍健品牌下收入及增速汤臣倍健品牌下收入及增速 . 27 6 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责
19、声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 1. 复盘复盘 SARS 时期，疫情后反弹性消费可期时期，疫情后反弹性消费可期 复盘 SARS 时期，疫情对社会消费产生显著影响，社零增速由 03 年年初的 10%至 5 月大幅下挫至 4.3%，居民消费受到显著压制，而食品饮料板块与居民消费息息相关， 受餐饮和宏观经济短暂回调影响，板块小幅跑输大盘，在 03 年 4-5 月非典疫情全面进 入严峻期后，食品饮料板块受到的冲击最大，回调约 5-6%。分子板块看，疫情初期无 碍肉制品、乳制品、啤酒的强劲需求，而随着疫情的严峻，至 03Q2-Q3 各板块均出现下 挫，其中受餐饮及宴席等需求抑制影响，
20、调味品、白酒板块回调幅度较大。 图图 1：SARS 期间食品饮料板块和大盘走势期间食品饮料板块和大盘走势 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表表 1：03 年食品饮料板块各子板块相对收益年食品饮料板块各子板块相对收益 03Q1 03Q2 03Q3 03Q4 白酒白酒 2% -2% -10% 7% 啤酒啤酒 8% -8% 1% 4% 肉制品肉制品 7% 0% -8% 24% 乳制品乳制品 19% 1% -9% 4% 调味品调味品 5% -4% -13% -11% 数据来源：Wind、东吴证券研究所 2003 年疫情后政策利好频出刺激经济，年疫情后政策利好频出刺激经济，03Q3 个股业绩层面不同
21、程度表现出了强劲个股业绩层面不同程度表现出了强劲 的反弹势头的反弹势头， 而且马太效应不容忽视， 呈现出行业龙头恢复更强于板块。而且马太效应不容忽视， 呈现出行业龙头恢复更强于板块。 疫情危中生机， 推动了行业加速洗牌，市场份额集中，随疫情结束，受益于宏观经济高速增长，03Q4 各子版块均有不同程度反弹， 行业开启发展新周期。 03 年疫情之后， 叠加经济强劲增长， 食品饮料开启了 5 年的长牛行情，各个子板块均有亮眼表现，可选消费开启白酒黄金十 年，必选消费需求始终强劲。 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 02-1203-0103-0203-0303-
22、0403-0503-0603-0703-0803-0903-1003-11 食品饮料(申万) 上证指数 02年12月- 03年2月 萌 芽期 03年3月-03 年4月 扩散 期 4月 中旬 -5月 中旬 严峻 期 5月中旬- 7月中旬 尾声期 7 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 表表 2：2003 年年重点标的各期业绩增速重点标的各期业绩增速 单季营收同比增速单季营收同比增速 单季净利同比增速单季净利同比增速 03Q1 03Q2 03Q3 03Q4 03Q1 03Q2 03Q3 03Q4 白酒 山西汾酒 28%
23、 -15% 21% 37% 135% 1% 321% 445% 舍得酒业 -24% -8% -11% -6% -59% 176% -9% 429% 泸州老窖 4% -11% 2% 51% 38% -240% -1668% 254% 贵州茅台 2% 16% 33% 80% 5% 15% 46% 232% 酒鬼酒 -48% -18% 26% 86% -235% -222% 136% 49% 五粮液 1% -4% 19% 38% 14% -17% 15% 45% 古井贡酒 -6% 16% 8% 16% -20% -236% -59% -428% 水井坊 -8% -15% -19% -11% -15%
24、 -450% -199% -1499% 啤酒 重庆啤酒 58% 14% 16% 21% 40% 23% 16% 2367% 青岛啤酒 12% 7% 9% 4% 1% -26% 31% 27% 燕京啤酒 20% 25% 24% 27% 76% 17% 48% -26% 惠泉啤酒 0% 0% 18% -14% 0% 0% 40% -190% 兰州黄河 97% 27% 30% 18% 76% -289% -279% -438% 肉制品 双汇发展 63% 63% 35% 51% 46% 10% 36% 44% 上海梅林 27% 37% 37% -63% -68% -40% 119% -77% 乳制品
25、伊利股份 43% 48% 69% 67% 92% 53% 54% 16% 光明乳业 0% 0% 22% 8% 0% 0% 31% -8% 调味品 恒顺醋业 53% 33% 32% 0% 13% 29% -5% -466% 饮品 维维股份 19% 23% 17% 27% 8% -7% -36% 1525% 承德露露 -2% -33% 13% 14% -46% -428% 230% 5% ST 椰岛 61% 104% 397% 13% 53% -41% 62% -12% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 观当下，几家欢喜几家愁。疫情影响子品类春节动销节奏，短期影响白酒、饮料、观当下，几家欢喜几家
26、愁。疫情影响子品类春节动销节奏，短期影响白酒、饮料、 高端乳制品、调味品、餐饮半成品供应链等动销。高端乳制品、调味品、餐饮半成品供应链等动销。正值春节前夕，新型冠状病毒肺炎席 卷全国，各地防控措施不断升级，受此影响，预计春节人群聚集性消费如酒水、饮料， 走亲访友送礼型消费如高端乳制品，饮料，酒水等餐饮渠道产业链如调味品、餐饮半成 品供应链等分别有一定程度受挫，建议积极关注疫情过后的反弹性消费、厂家积极出台建议积极关注疫情过后的反弹性消费、厂家积极出台 库存清理政策叠加股价回调带来的布局良机库存清理政策叠加股价回调带来的布局良机。 反之，在春节“宅”家成为主流现象的今年，受益于居民囤货需求、休闲
27、需求、提反之，在春节“宅”家成为主流现象的今年，受益于居民囤货需求、休闲需求、提 高免疫力的保健需求等均高免疫力的保健需求等均有所提高，利好速冻食品、休闲食品、保健品子板块。有所提高，利好速冻食品、休闲食品、保健品子板块。京东大 数据显示， 今年春节期间全国范围内米面粮油等基本民生类商品需求激增， 健康、 居家、 8 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 食饮消费大幅增加。京东超市初一至初三，粮油成交额同比增长 15 倍，其中，食用油 成交额同比增长 556%，米面杂粮成交额同比增长超过 20 倍。冲调速食品类整体销
28、售火 热，成交额同比增长 423%，其中方便速食类目同比超 10 倍。方便面品牌康师傅成交额 同比超过 20 倍，统一品牌成交额同比超 15 倍，进口方便面品牌农心成交额同比增长超 16 倍。我们认为其中有望受益的是速冻食品、休闲食品、肉制品、餐饮渠道占比低的调 味品等。此外，疫情或加速中小产能出清，持续看好行业龙头集中的机会。 图图 2：疫情影响下的食饮消费市场，零食、白醋、方便食品、免疫力搜索指数跃升疫情影响下的食饮消费市场，零食、白醋、方便食品、免疫力搜索指数跃升 数据来源：百度指数，东吴证券研究所 2. 酒水酒水草根调研草根调研 2.1. 白酒白酒：终端与消费者库存：终端与消费者库存加
29、大加大，预计预计后续强势品牌去化库存后续强势品牌去化库存 短期看，疫情影响终端动销，一线城市商超折扣力度高于往年。短期看，疫情影响终端动销，一线城市商超折扣力度高于往年。受冠状病毒疫情影 响，春节后主要白酒消费场景如宴席、走寝访友赠礼、餐饮、聚会等均受到影响。据草 根调研显示白酒商超渠道终端动销明显弱于往年（往年动销行情可延续至大年初六，而 今年销售热度在大年初二即明显减弱， 部分疫情高发区域如湖北由于封城影响动销下滑 更为显著） 。展望一季度，春节疫情引起的“封城” 、宴席及礼品消费的阻断直接导致终 端与消费者的社会库存增加，终端与渠道库存压力陡增或使得后续进货需求减弱，假设 疫情在 3 月
30、左右得到彻底控制，部分压力大的终端库存消化预计仍需时间，影响 Q2 业 绩，期待厂商对应出台政策为终端减压。 预计酒企一季度业绩有所保障，预计酒企一季度业绩有所保障，考虑到考虑到武汉封城时点为腊月武汉封城时点为腊月 29，大大部分春节动销部分春节动销 已经完成已经完成。 对白酒企业来说， 一季度业绩通常占比 35-40%左右， 而草根测算其中约 60-70% 来自于春节动销。由于 2020 年春节较早，大多数名酒企去年 11 月-12 月已完成春节回 款目标且发货至经销商，经销商进一步发货至终端，因此酒企报表层面一季度业绩有所 保障。而考虑到武汉封城时点为腊月 29，全国大规模干预时点自大年三
31、十启动，此时点 大部分春节动销已经完成。 如草根调研显示物流较为通畅的城市已经基本完成烟酒店流 9 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 向消费者环节，而乡村酒水消费历史上看约 40%终端消费者购买发生在大年三十后。 春节春节期间主流名优白酒期间主流名优白酒价格体系较为稳定，预计价格体系较为稳定，预计强者恒强，后续强者恒强，后续强势品牌去化库存强势品牌去化库存 政策将政策将持续挤压弱势品牌空间。持续挤压弱势品牌空间。但春节终端需求下滑，去化旺季终端库存压力下，期待 厂商对终端舒压多方面政策出台，预计强势品牌将挤压弱势
32、品牌空间。从多地走访调研 也可看出，弱势品牌或厂家非主导品类春节库存压力促使折扣力度加大，在上海部分品 牌以 5 折以下的折扣刺激动销，山东淄博地区约 5 折左右，而湖南及江苏的商超最大折 扣力度在 7 折左右，力度均高于往年；而名酒厂家主导强势品类标杆价较为坚挺。 表表 3：一线城市及各地区中端品类白酒折扣力度较大：一线城市及各地区中端品类白酒折扣力度较大 品牌品牌 地区地区 品类品类 商超零售价商超零售价 商超折扣价商超折扣价 折扣力度折扣力度 贵州茅台 山东淄博 53 度茅台醇香 398 第二件 1 元 50% 53 度迎宾酒（酱香型） 198 - - 53 度迎宾酒 108 - - 5
33、3 度王子酒 178 - - 53 度珍品茅台王子酒 428 - - 五粮液 山东淄博 52 度华彩人生 118 第二件 1 元 50% 52 度万事如意 158 第二件 1 元 50% 52 度金碧辉煌 128 第二件 1 元 50% 52 度东方娇子醇品 198 第二件 1 元 50% 52 度名家风范 148 第二件 1 元 50% 52 度五星级（珍藏皮盒） 285 第二件 1 元 50% 52 度万事如意（皮盒） 298 第二件 1 元 50% 52 度国宾酒 397 第二件 1 元 50% 上海 富贵天下绵柔 498 52.8 10.60% 52 度富贵天下优品 598 59.8 10.00% 52 度天下酒仓 198 99 50.00% 湖南邵阳 52 度名家风范 398 - - 黄金富贵吉祥 89 - - 京酒 49.9 - - 泸州老窖 山东淄博 特曲 298 - - 头曲 138 - - 精品头曲 218 - - 泸州老窖佳礼 498 - - 国窖 1573 1099 两瓶减 200 90.90% 上海 陈窖 298 45.9 15.40% 六年陈头曲 52 度 （双瓶） 238 189 79.41% 52 度头
sgpjbg002
工作日 8:30 - 17:30
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
