1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2023 年 03 月 13 日 区块链区块链 数字人数字人GPT4 下的杀手级应用下的杀手级应用 21 年，我们在元宇宙（七）：虚拟人的“灵魂”是什么？中讨论了数字人将是一个重要的交互载体，应用场景广泛，而 AI 驱动的数字人将使其真正拥有“灵魂”。短短两年，AIGC 发展超出了我们的想象。伴随着 AI 生成算法和包括 GPT4 以内的多模态的进步，数字人的灵魂将被点燃。AIGC，数字人的点睛之笔，数字人的点睛之笔。AIGC 解决了数字人“只会念稿、不能交互”的尴尬，生成算法提高了内容创作的效率和便捷性，降低了成
2、本和门槛，同时还丰富了内容创作的多样性和个性化，满足了用户的不同需求和喜好。自然语言处理大模型有助于提升数字人交互体验，真正让数字人有了灵魂。而ChatGPT 所展现出来的高灵活度让人们对 AI 有了新的认知，它比普通的 AI机器人更加像自然人，对信息、知识的挖掘和梳理更充分，对语句的处理更加贴近人类的日常交流表达习惯。2D 仿真仿真数字人爆发在即。数字人爆发在即。3D 建模数字人精美度高，但过高的成本和制作周期导致其在商业化应用上存在一定难度，通常被用作品牌大使等场景。但对于市场空间更大的直播带货、教育、客服等场景来说，难以普及。尤其在AIGC 发展迅速的现在，2D 仿真数字人的制作门槛、周
3、期和成本远远低于3D 建模数字人。并且，在市场空间较大的直播带货、娱乐主播、客服和游戏 NPC 场景下，2D 数字人已经足够满足当下的需求，爆发在即。GPT4+数字人，构筑元宇宙中的“阿凡达”。数字人，构筑元宇宙中的“阿凡达”。数字人未来的用途将远不限于主播、客服等，随着算力的提升以及 GPT4 的模型升级，数字人将成为个人分身“Avatar”，输出文字、图像、音视频，甚至细微到情绪表达。在未来构建数字内容的过程中，将有更多的场合可以用 GPU+电耗替代人工，真正打造元宇宙数字世界，使数字人集社交、创作、分享于一身，有望成为GPT4 之后、承载多模态的杀手级应用。投资策略：投资策略：涉及的赛道
4、可以分为应用、IP 和基础设施两大类，其中基础设施可以细分为自然语言处理模型、数据集、AIGC 生成算法和算力。数字人应用、IP：蓝色光标、汤姆猫、中科金财、昆仑万维；NLP 和 AIGC 算法：微软、谷歌、百度、科大讯飞、拓尔思；算力层包括：天孚通信、太辰光、中兴通讯、锐捷网络、紫光股份、新易盛、中际旭创等 风险提示风险提示：伦理风险：伦理风险：AI 驱动的人工智能交互过程中，可能出现伦理风险。技术发展不及预期：技术发展不及预期：AIGC 的技术发展不及预期。以及底层硬件技术，如：超级计算机、算力等。政策法律监管风险：政策法律监管风险：目前数字人和 AIGC 都处于发展初期，在知识版权等问题
5、上还有许多尚不明确的地方。随着相关法律的逐步完善，或初现法律监管的问题。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 金郁欣金郁欣 执业证书编号：S0680521070002 邮箱： 分析师分析师 顾晟顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：“AIGC+系列”AI 视讯，”会议黑洞”的拯救者2023-03-07 2、通信：AIGC，通信重估的机会2023-03-06 3、通信：持续聚焦数字中国2023-03-05 -32%-16%0%16%2022-03
6、-112023-03通信沪深3002023 年 03 月 13 日 P.2请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 虚拟数字人产业发生了什么边际变化？.3 技术进步推动数字人形象和交互能力提升.3 商业模式亟待破圈.4 2D 仿真数字人恰逢其时，应运而生，渐成“闪耀新星”.6 2D 数字人应用场景.7 2D 数字人在直播、短视频行业率先发力.7 数字人生成关键技术.9 AIGC数字人的“点睛”之笔.11 提高创作效率、丰富内容多样性.11 增强数字人交互体验.12 投资策略.14 风险提示.15 图表目录图表目录 图表 1：百度 AI 手语主播（
7、2021 年）.3 图表 2：凌迪 Style3D 的项目“Sarah”（2022 年）.3 图表 3：基于旧有关键词自然语言处理的小冰对话结果.4 图表 4：ChatGPT 可以深度挖掘已有信息并输出易读易用的回答.4 图表 5：数字人应用实例.5 图表 6：2D 虚拟新闻主播.7 图表 7：3D 建模数字人柳夜熙.7 图表 8：2020 年中国短视频应用情况调查.8 图表 9：中国直播电商规模预测.9 图表 10：影眸科技的全脸皮肤微结构生成技术.9 图表 11：AI 网红 AYAYI 的服装渲染.9 图表 14：NLP 的两种实现方式.10 图表 15：波形拼接合成技术.10 图表 16
8、：参数语音合成技术.10 图表 17：端到端语音合成技术.10 图表 18：情感分析的二分类步骤.11 图表 19：2017-2025 年中国数字人核心市场和带动市场规模及预测.11 图表 20：数字人创作平台 Delysium.12 图表 21：阿里云提供数字人直播 saas 服务.13 图表 22：ChatGPT 是最快突破百万用户的应用.13 图表 23：投资标的.14 pPnM3ZcVdXeUoWcVNAbRaO6MmOoOmOpMfQqQmPkPnMmQbRnNyRxNtRmNwMqQmN2023 年 03 月 13 日 P.3请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 虚拟数
9、字人虚拟数字人产业产业发生了什么边际变化？发生了什么边际变化？2021 年，我们写了一篇名为元宇宙（七）：虚拟人的“灵魂”是什么？的文章，讨论到了数字人将是一个重要的交互载体，应用场景广泛，而 AI 驱动的数字人将使其真正拥有“灵魂”。短短两年过去了，数字人产业发生了许多变化：技术进步推动了数字人的形象、表现力和交互的提升，例如使用 AI 生成技术、3D建模技术、动作捕捉技术和 NLP 模型等，可以惟妙惟肖地表现人物情绪、动作、语言交流等。不同类型的数字人（如虚拟偶像、服务型数字人、社交型数字人等）的商业模式逐渐清晰，涉及内容创作、直播互动、广告代言、电商销售等多个领域，场景接受度在提升。2D
10、 仿真数字人在商业上迎来爆发，相比 3D 建模数字人成本低且应用场景更丰富。技术进步推动技术进步推动数字人数字人形象和交互能力提升形象和交互能力提升 随着算力提升，新概念的随着算力提升，新概念的数字人数字人正在打破“皮套人”的固定认知。从外观看，正在打破“皮套人”的固定认知。从外观看，通过超精细渲染，数字人高分辨率的皮肤微结构极大限度地提升了数字人在中、近景出镜的真实程度，拟人表现力显著提高，基本突破“恐怖谷效应”的形格势禁。纵向对比来看，以专业团队创作的服务型数字人为例，2021 年的百度 AI 手语主播和 2022 年凌迪 Style3D的项目“Sarah”相比，拥有超精细皮肤渲染的 Sa
11、rah 在观感和表情细节（甚至包括皱纹）更加接近真人。图表 1：百度 AI 手语主播（2021 年）图表 2：凌迪 Style3D 的项目“Sarah”（2022 年）资料来源：36kr，国盛证券研究所 资料来源：数艺网，凌迪 Style3D，国盛证券研究所 从交互看，从交互看，AIGC 强力助攻，强力助攻，数字人数字人对话更加自然，对话更加自然，IP 型型数字人数字人有望摆脱人工内容策划、有望摆脱人工内容策划、配音和动补。配音和动补。初代虚拟网红 Lil Miquela 以真人为模型，将面部进行动补、动画处理，剪辑后发布在 YouTube。但作为虚拟网红，其策划团队刻意将出镜内容表现为贴近当
12、下时事，没有考虑人造 IP 对真实尺度的把控，直接导致 Lil 失去人气。观众并非需要一个 100%贴近现实的虚拟网红，而在 AIGC 加持下，运营者可以很好地平衡虚拟网红在产出内容时在真实与虚拟之间的界限。我们认为，我们认为，数字人数字人的最终形态是完全由的最终形态是完全由 AI 驱动，即用驱动，即用 AI 替换掉运营策划团队所扮演的替换掉运营策划团队所扮演的角色。角色。ChatGPT 所展现出来的高灵活度让人们对 AI 有了新的认知，它比普通的 AI 机器2023 年 03 月 13 日 P.4请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 人更加像自然人，相较以往的 AI 模型，AIG
13、C 概念的 ChatGPT 对信息、知识的挖掘和梳理更充分，对语句的处理更加贴近人类的日常交流表达习惯。图表 3：基于旧有关键词自然语言处理的小冰对话结果 资料来源：红棉小冰，国盛证券研究所 图表 4：ChatGPT 可以深度挖掘已有信息并输出易读易用的回答 资料来源：新京报，国盛证券研究所 商业模式商业模式亟待破圈亟待破圈 数字人应用场景集中于：需要 IP 站台，重复劳动居多且工作流程固定的客服，以及知识密集型服务岗位。下面是数字人在文娱、消费和专业服务领域中的应用实例。可以看出，早期的数字人更像执行特定指令的动漫人物。2023 年 03 月 13 日 P.5请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅
14、读本报告末页声明 图表 5：数字人应用实例 应用场景应用场景 案例案例 角色角色 形象形象 文娱 洛天依演唱会 虚拟 IP 线上演出 天猫数字人带货主播 虚拟 IP 直播 国风数字人天妤 虚拟 IP 运营 消费 SK-II、欧莱雅、Keep、阿里巴巴等品牌的形象代言人 虚拟品牌形象代言人 时尚博主 AYAYI 产品推广人 2023 年 03 月 13 日 P.6请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 中国联通智能客服助理 数字人客服 专业服务 河南数字人教师河开开 数字人教师 平安银行“平安小财娘”数字人理财师 资料来源：bilibili，正观新闻，新华网，小红书，网易，中国联通，知
15、乎，平安银行，国盛证券研究所 如何破解数字人市场商业模式单一，产品缺乏差异化的问题？如何破解数字人市场商业模式单一，产品缺乏差异化的问题？“科技感”是数字人最大的标签，也是最容易限制数字人发展的阻碍。与 AI 产生拟人交互、高度定制化，是吸引C 端用户的主要手段，批量生产 IP、减少人类劳动压力，是吸引 B 端用户的核心办法，大部分数字人和背后的运营团队都逃不开这种单一的商业模式。数字人本质上是一款强内容驱动的产品，但目前数字人公司更多是从产业布局、业务需求、技术生产等角度出发，普遍缺乏内容人才。从底层技术看，国内大部分数字人公司都是基于 UE5 等开源技术进行开发，这导致很少有公司具备尖端技
16、术优势。在 AIGC 大规模商业化应用前，大部分企业只能在内容、运营、创意上展开竞争。数字人的各种人设和行为皆是团队编辑好的剧本，用户在台前看到的数字人都只是背后运营团队的产出。因此，在商业层面，早先市场关注的 3D 数字人存在“成本高、周期长、缺交互”的问题，影响了商用推广。更进一步地，我们认为，3D 数字人一定程度上反而提高了内容创作的壁垒。2D 仿真数字人仿真数字人恰逢其时，应运而生，恰逢其时，应运而生，渐成“闪耀新星”渐成“闪耀新星”在元宇宙（七）：数字人的“灵魂”是什么？中，我们提到了 3D 建模数字人对于技术要求高、制作周期和成本高。如柳夜熙这样精度的数字人，制作成本至少在 50
17、万以上，且每期视频的创作周期需要一个月左右，幕后创作团队包括导演、策划、制片、三维、运营等人员。3D 建模数字人精美度很高，但过高的成本和制作周期导致其在商业化应用上存在一定难度，通常被用作品牌大使等场景。但对于市场空间更大的直播带货、教育、客服等场景来说，难以普及。由此，当大部分人都惊叹于 3D 数字人之精美时，我们却聚焦到 2D 仿真数字人，该技术被广泛应用在了直播带货、MCN 当中，可谓应运而生。2023 年 03 月 13 日 P.7请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 通常情况下，2D 仿真数字人使用静态扫描技术制作，即通过 40-60 个照相机对真人进行全方位拍照，根据
18、拍照光线和角度进行矩阵扫描，从而在软件中呈现出 2D 立体形象。静态扫描技术仅需拍照搭配上少量所需数据，就能以较低的成本制作出2D数字人形象。尤其在 AIGC 发展迅速的现在，2D 仿真数字人的制作门槛、周期和成本远远低于 3D 建模数字人。并且，在市场空间较大的直播带货、娱乐主播、客服和游戏 NPC 场景下，2D数字人已经足够满足当下的需求。伴随着 AIGC 的发展，2D 数字人也同样具备语言交互功能，能回答消费者的问题，这些问题因较为垂直而更容易用模型训练，大模型之下，这种交互性能将持续得以提升。图表 6：2D 虚拟新闻主播 图表 7：3D 建模数字人柳夜熙 资料来源：公开资料，国盛证券研
19、究所 资料来源：公开资料，国盛证券研究所 2D 数字人数字人应用场景应用场景 2D 数字人的优势在于不但可以提供定制化的风格和造型来满足不同客户的偏好，同时也不存在“塌房”的风险。主要可以被运用在以下四个场景：服务业：在教育、银行、医疗领域提供服务，引入类似于 ChatGPT 的 NLP 大模型以后，交互性会变得更好。如医疗导诊，尤其针对一些老年病人可以更好地做到一对一的交互带领。教育领域，可以针对不同学生的进度提供定制化讲解。影视作品：在电影、电视剧和动画片里作为演员存在，不但可以根据需求和剧情定制形象，同时也能避免出现由于演员私人的一些行为导致整部作品无法按时上映的风险出现。虚拟 UP 主
20、：娱乐直播、表演歌曲、舞蹈、游戏等，可以打造个性化的形象和风格，定制化满足粉丝的需求和喜好，且不会出现塌房事件。虚拟直播带货：利用 2D 数字人来制作营销推广、客户服务、产品介绍等视频，可以提高转化率、增强信任感和体验感。2D 数字人数字人在在直播、直播、短视频行业短视频行业率先发力率先发力 在以上谈到的服务业、影视作品、虚拟 UP 主和虚拟直播带货四个应用场景里，虚拟 UP主和虚拟直播带货已然看到了增长的趋势。虚拟虚拟 UP 主：主：以国内虚拟主播大本营哔哩哔哩为例，2022 年 B 站该品类的各项数据仍在高速增长。截2023 年 03 月 13 日 P.8请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读
21、本报告末页声明 止到去年年底，共有 23 万名虚拟主播在 B 站开播，同比增长 190，直播弹幕互动量达 14.2 亿。2022 年 Q4，B 站的月均活跃 up 主数量在 380 万，虽然虚拟人 up 主数量占比还较小，只有 6.05%。但我们已经可以窥见 2D 数字人在短视频行业的巨大发展空间。2022 年 B 站的营业成本高达 180 亿元，同比增长 18%，其中的收入分成成本达到 91亿元，也就意味着去年一年 B 站给到 UP 主的分成达到了 91 亿元。根据虚拟人 UP 主的占比，将近产生了 5.5 亿的收入。参考艾媒咨询的数据，2020 年中国短视频用户应用情况中 B 站的市占率为
22、 13%。考虑到 B 站二次元氛围较浓，我们预估全行业虚拟人 UP 主的占比为 B 站的一半，既 3%，则整个虚拟人 UP 主每年的收入将约为 24 亿元。图表 8：2020 年中国短视频应用情况调查 资料来源：艾媒咨询，国盛证券研究所 虚拟人直播带货：虚拟人直播带货：自去年双 11 开始，我们已经可以明显感受到很多淘宝直播开始启用了虚拟人，并且阿里云也提出了定制虚拟直播带货的 SAAS 服务方案。根据艾媒咨询的预测，2023 年我国直播带货整体规模能达到 16594 亿元，如果参考上文提到的虚拟 UP 主的占比为 3%，预计未来虚拟直播带货会形成约 500 亿元的市场，而这 500 亿收入背
23、后的人力成本却已大幅降低。通常，电商平台出于合规考虑，会对完全的数字人行为进行限制，但随着 AIGC的推进，相关合规问题可能需要重新审视。2023 年 03 月 13 日 P.9请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 9：中国直播电商规模预测 资料来源：艾媒咨询，国盛证券研究所 数字人数字人生成关键技术生成关键技术 一个数字人从诞生到输出价值，离不开建模、动补、语言、语音、情绪这几个基础工作。建模用于创建高保真的数字人模型，包括面部、身体、服装、发型等细节。动补用于捕捉真实人物的动作和表情，并映射到数字人模型上，呈现真实、自然的连贯动画效果。图表 10：影眸科技的全脸皮肤微结构
24、生成技术 图表 11：AI 网红 AYAYI 的服装渲染 资料来源：影眸科技，数艺网，国盛证券研究所 资料来源：百度百家号，燃麦网络，国盛证券研究所 自然语言处理技术（NLP）用于实现数字人与用户或其他数字人之间的自然对话，包括理解用户意图、生成合适回答、保持话题连贯等。NLP 可以使用传统的机器学习方法来处理，也可以使用深度学习处理。两种方法对应着不同的处理步骤。2023 年 03 月 13 日 P.10请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 12：NLP 的两种实现方式 资料来源：easyai.tech，国盛证券研究所 语音合成（TTS）用于生成或识别数字人的语音，包括声音
25、的音色、语调、口音等特征。常用的语音合成技术有波形拼接、参数合成和端到端合成技术。波形拼接通过前期录制大量的音频形成语料库，再拼接成对应的文本音频，常见于导航软件语音包；参数合成技术主要是通过数学方法对已有录音进行频谱特性参数建模，构建文本序列映射到语音特征的映射关系，生成参数合成器，缺点是机械感强；端到端合成技术仅需输入文本或注音字符，即可直接输出音频，常见于营销号的短视频制作。图表 13：波形拼接合成技术 资料来源：知乎，国盛证券研究所 图表 14：参数语音合成技术 图表 15：端到端语音合成技术 资料来源：知乎，国盛证券研究所 资料来源：知乎，国盛证券研究所 情感分析&生成技术用于分析或
26、生成数字人的情感状态，包括快乐、悲伤、愤怒等基本情绪，以及复杂情绪如兴奋、紧张等。情感分析分为狭义的情感分析和观点挖掘，情感分析指通过分析文本来理解喜怒哀乐等情感，观点挖掘偏重于理解用户表达的观点和意见。可以将狭义情感分析看成一个多步骤二分类问题。2023 年 03 月 13 日 P.11请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 16：情感分析的二分类步骤 资料来源：简书，国盛证券研究所 AIGC数字人数字人的“点睛”之笔的“点睛”之笔 数字人产业逐渐进入稳定增长的态势，根据艾媒咨询的报告，2021 年，中国数字人带动产业市场规模和核心市场规模分别为 1074.9 亿元和 62.
27、2 亿元，预计 2025 年分别达到6402.7 亿元和 480.6 亿元。数字人形象在具有很强的可塑性，结合 AIGC 技术和 NLP 技术，能够在虚拟主播、数字员工、虚拟偶像等新业态上满足用户的多样化需求，产生巨大市场机会，推动数字人产业的高速发展。尤其在当前以 2D 仿真数字人为主的情况下，AIGC 可以提高皮套生成的效率，并且叠加 NLP 模型后，有望实现 AI 驱动的数字人。这将进一步加速数字人产业规模的增长。图表 17：2017-2025 年中国数字人核心市场和带动市场规模及预测 资料来源：艾媒咨询，国盛证券研究所 提高提高创作效率、丰富内容多样性创作效率、丰富内容多样性 随着近两
28、年 AIGC 生成算法和自然语言模型的发展，AIGC 已被广泛应用在文字、图像、2023 年 03 月 13 日 P.12请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 音频、游戏和代码的生成当中，输出的内容完成度较高已经能被广泛应用于商业化中。目前主流的 2D 仿真数字人主要通过图片或照片完成皮套后，叠加口型和少量动作后结合情感分析和决策机制来呈现。在这一过程中，AIGC 技术对于数字人的生成有以下的帮助：提高了内容创作的效率和便捷性，降低了成本和门槛。丰富了内容创作的多样性和个性化，满足了用户的不同需求和喜好。创作工具的发展与普及让更多个人用户成为内容创作者，这也带来了 UGC 的繁荣。
29、而AIGC 作为内容创作工具，将更进一步降低图片、视频等内容的创作门槛。这将帮助数字人创作者更便捷高效地生成内容。同时也使更多没有技术背景但拥有创意的用户们可以参与到数字人的创作中来。从前是通过文案自动生成配音，而 AIGC 可以实现一句话生成文案，一句话生成图片甚至视频：例如，在 MidJourney 中，用户只需要通过输入文字描述，计算机将会自动生成一张作品；AIGC 数字人可以根据文案内容自动生成数字人节目。这些应用在相对较小的学习成本下，用很短的时间使得用户能够创作更多内容。图表 18：数字人创作平台 Delysium 资料来源：Delysium，国盛证券研究所 目前，用户可以通过 A
30、IGC 的平台工具来创建自己的数字人，用于游戏中的打金等活动。有一家叫做 Delysium 的游戏已经开始引入这一功能。增强增强数字人数字人交互体验交互体验 目前，数字人的各种人设和行为皆是团队编辑好的剧本，用户在台前看到的数字人都只是背后运营团队的产出。例如哔哩哔哩上的许多数字人 up 主，皮套的背后还是真人在进行配音和互动。去年双十一开始，我们也注意到了有很多淘宝品牌旗舰店用到了数字人主播来进行带货。虽然这些数字人带货主播是 AI 驱动的，可以实现 7*24 小时直播并智能生成播报视频流内容，但互动体验还是相对较为初级。2023 年 03 月 13 日 P.13请仔细阅读本报告末页声明请仔
31、细阅读本报告末页声明 图表 19：阿里云提供数字人直播 saas 服务 资料来源：阿里云，国盛证券研究所 去年 11 月底，ChatGPT 一上线就迅速成为了 AI 界的“当红炸子鸡”，短短 5 天内用户突破百万，成为历史上最快突破百万用户的应用。这主要得益于其强大的语言生成能力和多样的应用场景。ChatGPT 不仅能回答各种问题，还能写剧本、写小说、写说明书，甚至给代码纠错。并且在这过程中，它表现出了非常高的“情商”，能进行多轮对话，回复丝滑流畅。图表 20：ChatGPT 是最快突破百万用户的应用 资料来源：公开资料，国盛证券研究所 2023 年 03 月 13 日 P.14请仔细阅读本报
32、告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 3 月 2 日，OpenAI 宣布开放 ChatGPT 和 whisper 的 API 接口：ChatGPT API 是一个用于开发者的语言模型接口，它可以让开发者使用 GPT 3.5 Turbo 模型来生成自然的对话和文本。ChatGPT API 的优势是它有持续的模型改进，低廉的价格，和可选的专用容量。Whisper API 是一个用于开发者的语音识别接口，它可以让用户将语音转换为文本。它使用了一个深度神经网络模型，训练在大量的语音数据上，以达到高准确度。Whisper API 可以识别多种格式的音频文件，包括 mp3，mp4，mpeg，mpga，m4a
33、，wav 或 webm。Whisper API 的优势是它有极高的速度，方便的按需访问，和合理的价格。这一举措将使得数字人的交互体验向前推进一大步。投资策略投资策略 AIGC 对于数字人产业的帮助主要表现在：提高数字人内容创作的效率和便捷性，降低了成本和门槛；丰富了内容创作的多样性和个性化，满足了用户的不同需求和喜好；增强数字人交互体验。其中，NLP 大模型对于数字人应用普及起到了关键的作用。涉及的赛道可以分为应用、IP 和基础设施两大类，其中基础设施可以细分为自然语言处理模型、数据集、AIGC 生成算法和算力。图表 21：投资标的 赛道 公司 代码 内容 数字人应用、IP 蓝色光标 3000
34、58 数字人“苏小妹”与北京卫视春晚合作。汤姆猫 300459 汤姆猫 IP 植入连接了 ChatGPT 的应用程序接口，进行语音互动产品功能的测试。风语筑 603466 打造安徽卫视春晚现场主播“小安”等，宣布接入文心一言。捷成股份 300182 其参股公司世优科技（25%左右份额）是国内领先的数字数字人解决方案供应商，已帮助“复活”500+虚拟形象，宣布接入 ChatGPT。凡拓数创 301313 提供自研虚拟数字人，从零到一全链条服务流程。中科金财 002657 旗下爱化身致力于虚拟数字人、虚拟场景技术开发和运营。天娱数科 002354 首个“出海”的国风数字人天妤（粉丝量百万级），宣布
35、接入文心一言。浙文互联 600986 国风虚拟 IP“君若锦”和 Z 世代虚拟 IP“兰_Lan”等，宣布接入文心一言。芒果超媒 300413 已推出多个虚拟主持人如“YAOYAO”，“小漾”等，打造元宇宙系产品“芒果幻城”。NLP、AIGC 生成算法和数据集 谷歌 GOOG 深度学习模型 Transformer，AIGC 生成应用 Imagen。微软 MSFT 自然语言处理用用 Apache Spark，投资了 OpenAI。百度 BIDU 拥有文心大模型，不仅可以自然语言处理，还可以生成修复图片。科大讯飞 002230 语音识别和人工智能。拓尔思 300229 通过基于大数据和 NLP 的
36、知识图谱的构建，为数字人安装知识大脑。算力 天孚通信 300394 全球光模块及数通厂商光学器件供应商。中兴通讯 000063 5G 设备商龙头。新易盛 300502 400G 时代领先的光收发器件解决方案提供商。美格智能 002881 物联网智能模组供应商。太辰光 300570 全球领先的 MPO 连接器提供商管。锐捷网络 301165 国内领先的交换机、路由器厂商。紫光股份 000938 国内领先的交换机、路由器厂商。资料来源：公司官网，公开资料，国盛证券研究所 2023 年 03 月 13 日 P.15请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 风险提示风险提示 伦理风险伦理风险：
37、AI 驱动的人工智能交互过程中，可能出现伦理风险。技术发展不及预期：技术发展不及预期：AIGC 的技术发展不及预期。以及底层硬件技术，如：超级计算机、算力的发展不及预期。政策政策法律监管法律监管风险：风险：目前数字人和 AIGC 都处于发展初期，在知识版权等问题上还有许多尚不明确的地方。随着相关法律的逐步完善，或初现法律监管的问题。2023 年 03 月 13 日 P.16请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在
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39、建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不
40、得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对
41、协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国盛证券研究所国盛证券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市西城区平安里西大街 26 号楼 3 层 邮编：100032 传真： 邮箱： 地址：上海市浦明路 868 号保利 One56 1 号楼 10 层 邮编：200120 电话： 邮箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 邮编：330038 传真： 邮箱： 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：518033 邮箱：
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