1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 分析师：陈龙分析师：陈龙 执业证书编号：执业证书编号：S0740519040002 Email： 研究助理 研究助理：卫辛卫辛 Email： 相关报告相关报告 日常消费的同与不同行业比 较系列二 谁会成为未来可选消费的“新星” 行业比较系列三 科技股的“尬”与“惑”行 业比较系列四 探寻行业复苏力量下的投资机会 行业比较系列五 从市场担忧，把脉科技股的机遇 与风险行业比较系列六 “硬科技”领域投资方略行业 比较系列七 专题策略专题策略 问题问题 1：为什么今年建议关注必需消费品？为什么今年建议关注必需消费品？ 年初以来随着疫情的
2、持续发酵， 必需消费品凭借着刚需以及较好的防御 属性在全球市场大幅调整的环境中整体表现亮眼。尤其是 3 月以来 A 股必需消费板块内部的食物产业链的如种植业、渔业、肉制品、调味品 等相关子领域在多方力量的拉锯下，股价获得较为显著的相对收益。往 后看，全球经济下滑的压力仍存，疫情发酵的最终影响仍有较强的不确 定性，因此，追踪利润兑现的确定性，需求的稳定性可能成为今年一个 较好的选股思路。 问题问题 2：如何跟踪必需消费品行业的股价表现如何跟踪必需消费品行业的股价表现？ 必需消费品板块股价表现与净资产收益率变化关系密切。必需消费品板块股价表现与净资产收益率变化关系密切。进一步拆分 后， 我们发现必
3、需消费品板块股价的上涨主要来自销售净利率持续改善 的支撑，与资产周转率的关系则从 2017 年之后开始弱化。此外，从历 史表现来看，大部分时间股价相对收益与资产负债率的变化关系较弱， 侧面说明寻找影响必需消费品板块利润的核心因素成为跟踪股价潜在 变动的重要方式之一。 考虑到必需消费品整体的费用水平变动较小， 我们认为毛利是观测必需 消费品行业盈利情况的重要指标。 从影响收入、 成本的各项潜在因素看， 提升品牌价值与运营效率是中长期改善毛利的关键， 而在指标跟踪上又 可以通过市占率、行业的中观数据等进行侧写。 问题问题 3：未来又将可能如何演绎？未来又将可能如何演绎？ 悲观情景下：悲观情景下：如
4、若全球经济持续大幅下滑，那么参考 2008 年经济危机 期间的行业表现，必需消费品板块受外需的影响较小，上市公司收入的 稳定性好于 A 股整体。 虽然股价也面临大幅下跌， 但是相较其他行业与 风格指数仍有较好的相对收益。 中性情景下：中性情景下：如若未来疫情不发生超预期的反复或发酵，那么结合基本 面的潜在变化、业绩增速、估值水平等我们建议关注种植业产业链、养 殖后周期产业如饲料、豆粕等。 风险提示：风险提示：经济增速不及预期风险，估算变化是基于历史数据等。 证券研究报告证券研究报告/ /专题专题报告报告 20202020 年年 4 4 月月 2121 日日 必需消费品的投资机会要紧抓必需消费品
5、的投资机会要紧抓 ROE ROE 行业比较系列行业比较系列八八 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 专题专题报告报告 内容目录内容目录 内容目录内容目录 . - 2 - 图表目录图表目录 . - 3 - 必需消费品的投资机会要紧抓必需消费品的投资机会要紧抓 ROE行业比较系列八行业比较系列八 . - 5 - 一、什么是必需消费品中的一、什么是必需消费品中的“必需必需”？ . - 5 - 1.1 什么是必需消费品？ . - 5 - 1.11 什么是必需消费品中的“必需”？ . - 5 - 1.12 什么是基础性消费品的“升级”？ . - 6 - 1.2
6、必须消费品的 A 股映射. - 6 - 二、什么是影响必需消费品股价的关键因素？二、什么是影响必需消费品股价的关键因素？ . - 7 - 2.1 什么是影响必需消费品股价的关键因素？ . - 7 - 2.2 什么又是影响必需消费品利润的核心因素？ . - 8 - 三、今年以来必需消费品板块表现如何？三、今年以来必需消费品板块表现如何？. - 10 - 3.1 全球必需消费品板块表现如何？ . - 10 - 3.2 哪些行业成为了必需消费板块的宠儿？ . - 10 - 四、未来又有望如何演绎？四、未来又有望如何演绎？ . - 11 - 4.1 悲观情景下：必需消费品表现如何？ . - 11 -
7、4.11 宏观层面 . - 12 - 4.12 微观层面 . - 12 - 4.2 中性情景下：哪些行业有望脱颖而出？ . - 14 - 4.31 供需面临哪些压力与机会？ . - 14 - 4.32 业绩面临哪些变化与调整？ . - 21 - 4.33 目前必需消费行业的估值如何？. - 22 - 五、配置建议五、配置建议 . - 23 - oPsNoOmQnQrPtRpOvNqRsRaQbP6MsQrRpNmMiNqQqMkPoMnOaQoOvNNZrMtOvPpNwP 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 专题专题报告报告 图表目录图表目录 图表图
8、表 1 1：主要消费商品的收入弹性：主要消费商品的收入弹性 . - 5 - 图表图表 2 2： 人均每年不同类型食物消费量（人均每年不同类型食物消费量（kgkg） . - 6 - 图表图表 3 3：我国不同：我国不同类型食物消费占比（类型食物消费占比（% %） . - 6 - 图表图表 4 4：食品行业的自我实现：食品行业的自我实现 . - 6 - 图表图表 5 5：本篇报告重点关注的细分行业：本篇报告重点关注的细分行业 . - 7 - 图表图表 6 6： 必需消费的净资产收益率与股价关系必需消费的净资产收益率与股价关系 . - 7 - 图表图表 7 7： 可选消可选消费的净资产收益率与股价关
9、系费的净资产收益率与股价关系 . - 7 - 图表图表 8 8：必需消费的销售净利率与股价关系：必需消费的销售净利率与股价关系 . - 8 - 图表图表 9 9： 必需消费的资产周转率与股价关系必需消费的资产周转率与股价关系 . - 8 - 图表图表 1010： 必需消费品的总体费用率必需消费品的总体费用率 . - 8 - 图表图表 1111： 必需消费品的各项费用率必需消费品的各项费用率 . - 8 - 图表图表 1212：不同行业的毛利水平：不同行业的毛利水平 . - 9 - 图表图表 1313：今年以来全球主要国家股：今年以来全球主要国家股市表现市表现 . - 10 - 图表图表 141
10、4：疫情冲击下：疫情冲击下 A A 股各消费板块指数表现股各消费板块指数表现 . - 11 - 图表图表 1515：美、英、中必需消费品行业：美、英、中必需消费品行业 20202020 年股价涨幅前二十名年股价涨幅前二十名 . - 11 - 图表图表 1616：全球经济危机下必需消费品受影响较小：全球经济危机下必需消费品受影响较小 . - 12 - 图表图表 1717： 必需消费品的收入增速必需消费品的收入增速 . - 13 - 图表图表 1818： 受外需影响较大的行业收入增速受外需影响较大的行业收入增速 . - 13 - 图表图表 1919：全球经济危机下必需消费品板块各行业差异：全球经济
11、危机下必需消费品板块各行业差异 . - 13 - 图表图表 2020：全球经济危机下必需消费品板块各行业差异：全球经济危机下必需消费品板块各行业差异 . - 14 - 图表图表 2121：水稻行业进口与消费量之比：水稻行业进口与消费量之比 . - 15 - 图表图表 2222： 水稻库存与消费量变化水稻库存与消费量变化 . - 15 - 图表图表 2323：小麦行业进口与消费量之比：小麦行业进口与消费量之比 . - 15 - 图表图表 2424： 小麦库存与消费量变化小麦库存与消费量变化 . - 15 - 图表图表 2525：玉米行业进口与：玉米行业进口与消费量之比消费量之比 . - 16 -
12、 图表图表 2626： 玉米库存与消费量变化玉米库存与消费量变化 . - 16 - 图表图表 2727：大豆行业进口与消费量之比：大豆行业进口与消费量之比 . - 17 - 图表图表 2828： 大豆库存与消费量变化大豆库存与消费量变化 . - 17 - 图表图表 2929：我国能繁母猪存栏量环比：我国能繁母猪存栏量环比 . - 18 - 图表图表 3030： 我国能生猪存栏量环比我国能生猪存栏量环比 . - 18 - 图表图表 3131：20020 年鸡肉生产变化趋势（万吨）年鸡肉生产变化趋势（万吨） . - 19 - 图表图表 3232：饲料行业产量及变化（万吨）：饲
13、料行业产量及变化（万吨） . - 19 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 专题专题报告报告 图表图表 3333： 啤酒行业产量及变化（万千升）啤酒行业产量及变化（万千升） . - 19 - 图表图表 3434：20192019 年中国生鲜的销售渠道对比年中国生鲜的销售渠道对比 . - 20 - 图表图表 3535： 百货、超市销售增速（百货、超市销售增速（% %） . - 20 - 图表图表 3636：我国服装及鞋靴出口占比：我国服装及鞋靴出口占比 . - 21 - 图表图表 3737： 纺织服装类零纺织服装类零售增速（售增速（% %） . -
14、21 - 图表图表 3838：一季报业绩预告各行业增速：一季报业绩预告各行业增速 . - 21 - 图表图表 3939：消费行业：消费行业 20202020 年利润增速年利润增速 . - 22 - 图表图表 4040： 消费子行业消费子行业 20202020 年利润增速年利润增速 . - 22 - 图表图表 4141：必需消费板块必需消费板块 PE（TTM） . - 22 - 图表图表 4242：必需消费不同行业：必需消费不同行业 PEPE（TTMTTM） . - 22 - 图表图表 4343：必需消必需消费板块各子板块估值水平费板块各子板块估值水平 . - 23 - 图表图表 4444：必需
15、消费各子板块估值与业绩：必需消费各子板块估值与业绩 . - 23 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 专题专题报告报告 必需消费品必需消费品的的投资机会投资机会要紧抓要紧抓 ROE行业比较系列行业比较系列八八 年初以来随着疫情的持续发酵，必需消费品凭借着稳定的刚需，以及较 好的防御属性在市场大幅调整的环境中整体表现亮眼。尤其是 3 月以来 必选消费内部的基础性消费板块如种植业、渔业、肉制品、调味品等相 关子领域在多方力量的拉锯下，股价获得较为显著的相对收益。我们不 禁要问，什么因素导致了上述行情？未来又将可能如何演绎？这种冲击 又会带来哪些值得关注
16、的投资机会？ 一一、什么是什么是必需必需消费品消费品中的“必需”？中的“必需”？ 1.1 什么是什么是必需必需消费消费品？品？ 1.11 什么是必需消费品中的“必需”？什么是必需消费品中的“必需”？ 当 0需求收入弹性1， 即当消费者收入增加时， 消费者对某种商品的需 求量增加，但是需求量增加的幅度小于收入增加的幅度。这种商品被称 为生活必需品。 根据我们的测算来看， 需求弹性整体呈现出 “吃” “穿” “住”“行” 。事实上，在这次疫情的居家隔离中，我们也明显感觉 到食物类的使用和需求频率远高于服饰、交通与居住，是我们维持生存 的基础。因此，本文因此，本文将传统的必需消费品定义进一步细化，将
17、传统的必需消费品定义进一步细化，将食物类消将食物类消 费定义为必需消费品中的“费定义为必需消费品中的“基础基础消费品”消费品” ，其余的必需消费品我们定义 为生活类消费品。 图表图表 1 1：主要消费商品的收入弹性主要消费商品的收入弹性 来源：Wind，中泰证券研究所 谷物、蔬果、猪肉又处于必需消费品中谷物、蔬果、猪肉又处于必需消费品中基础性基础性消费的核心。消费的核心。从食物每年 的人均消费数量看，谷物、蔬菜、瓜果类的消费远高于水产品、蛋类、 奶类。2018 年的数据显示，谷物、蔬菜、瓜果、猪肉的消费分别达到 116 千克、96 千克、52 千克、23 千克，合计占比达到食物类消费的 8 成
18、，远高于其他细分品种。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 专题专题报告报告 1.12 什么是什么是基础性消费品基础性消费品的“升级”？的“升级”？ 基础性消费品的升级主要是指人们对食品消费习惯的改善。基础性消费品的升级主要是指人们对食品消费习惯的改善。具体来说， 随着消费环境、消费能力、消费内容、消费方式的不断升级，人们对消 费品的质量、服务以及体验有了更高的诉求。例如近年来有机有奶、有 机茶的出现， 以及各类高端休闲食品、 养生食品、 网红食品的热销等等。 图表图表 4 4：食品行业的自我实现食品行业的自我实现 来源：CBNData、阿里研究院,
19、中泰证券研究所 1.2 必须消费品的必须消费品的 A 股映射股映射 对标 A 股，本篇报告我们重点关注的必需消费品主要包括食品饮料、农 林牧渔、纺织服装、商贸零售四大类，合计市值 6.5 万亿，占据 A 股的 10.4%。需要指出的是，我们原有的必需消费品进一步划分，将食物类 产业链定义为基础性消费，将其他子行业定义为生活类消费。具体行业 图表图表 2 2： 人均每年不同类型食物消费量（人均每年不同类型食物消费量（kgkg） 图表图表 3 3：我国我国不同不同类型食物消费占比（类型食物消费占比（% %） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 0 20 40 60 8
20、0 100 120 140 谷 物 蔬 菜 类 鲜 瓜 果 猪 肉 奶 类 水 产 品 蛋 类 食 用 油 禽 类 豆 类 坚 果 类 薯 类 牛 肉 食 糖 羊 肉 谷物, 32% 蔬菜, 27% 瓜果, 15% 猪肉, 6% 其他, 20% 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 专题专题报告报告 与市值占比如下： 图表图表 5 5：本篇报告重点关注的细分行业本篇报告重点关注的细分行业 来源：Wind, 中泰证券研究所 二二、什么是什么是影响必需消费品影响必需消费品股价股价的的关键关键因素？因素？ 2.1 什么是影响必需消费品股价的关键因素？什么是影响
21、必需消费品股价的关键因素？ 必需消费品板块必需消费品板块股价表现与股价表现与净资产收益率净资产收益率变化关系密切。变化关系密切。我们在前期的 报告中分别整理了必需消费品与可选消费品的股价驱动因素。从整体来 看，与可选消费相比，必需消费品板块与股价表现与净资产收益率的关 系更加密切。 进一步拆分后，进一步拆分后，必需消费品板块必需消费品板块股价股价表现与销售净利率的关系密切表现与销售净利率的关系密切。杜 邦拆分后，我们发现必需消费品板块股价的上涨主要来自销售净利率持 续改善的支撑， 与资产周转率的关系则从 2017 年之后开始弱化。 此外， 商业贸易 一般零售0.7%: 百货0.2% 超市0.3
22、% 多业态零售0.2% 专业零售0.3%： 专业连锁0.3% 农林牧渔 种植业0.2%: 粮食种植0.1% 种子生产0.1% 林业0.0% 饲料0.6% 农产品加工0.2% 畜禽养殖0.9% 动物保健0.1% 食品饮料 饮料制造4.4%: 啤酒0.2% 食品加工2.0%： 肉制品0.3% 乳品0.4% 调料品0.7% 纺织服装 服装家纺0.5% 图表图表 6 6： 必需必需消费的消费的净资产收益率与净资产收益率与股价关系股价关系 图表图表 7 7： 可选消费的可选消费的净资产收益率净资产收益率与股价关系与股价关系 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 0.00 0.
23、50 1.00 1.50 2.00 2.50 0.0% 4.0% 8.0% 12.0% 16.0% 200520072009200172019 必需消费：业绩相对指数：必需消费（右） 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 0.0% 4.0% 8.0% 12.0% 16.0% 200520072009200172019 可选消费：业绩相对指数：可选消费（右） 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 专题专题报告报告 从历史表现来看，大部分时间股价相对收益与资产负债率的变化关系较 弱，
24、侧面说明寻找影响必需消费品板块利润的侧面说明寻找影响必需消费品板块利润的核心因素成为跟踪股价潜核心因素成为跟踪股价潜 在变动的重要方式之一。在变动的重要方式之一。 2.2 什么什么又又是影响必需消费品利润的核心因素？是影响必需消费品利润的核心因素？ 毛利是观测必需消费品行业毛利是观测必需消费品行业盈利情况的重要指标。盈利情况的重要指标。从上市公司的财务报 表中我们可以看到， 必需消费品的费用水平变动较小， 2013 年以来维持 在 16%左右。进一步我们将费用按照类型进行拆分后，发现管理费用、 财务费用占比较低，销售费用不仅占比较高，而且 2013 年以来整体呈 现出小幅上升的态势，侧面说明了
25、在“渠道为王”的消费竞争中，相比 压缩费用，提升毛利可能是更有效的改善利润的方式。 市占率、市占率、行业的行业的中观中观数据数据等等是观测必需消费品是观测必需消费品毛利改善毛利改善情况的重要指标。情况的重要指标。 从毛利的计算公式来看，改善毛利的方式主要包括两种。一种是提升收 入，具体又可以分为提升价格和提升销量；另外一种是降低成本。从影 响收入、成本的各项潜在因素看，提升品牌价值与运营效率是中长期改 善毛利的关键，而在指标跟踪上又可以通过市占率、行业的中观指标等 图表图表 8 8：必需必需消费的消费的销售净利率与销售净利率与股价关系股价关系 图表图表 9 9： 必需消费的必需消费的资产周转资
26、产周转率与股价关系率与股价关系 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表图表 1010： 必需消费品的总体费用率必需消费品的总体费用率 图表图表 1111： 必需消费品的各项费用率必需消费品的各项费用率 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 200520072009200172019 销售净利率相对指数：必需消费（右） 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 40% 50%
27、60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% 200520072009200172019 资产周转率相对指数：必需消费（右） 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 20072009200172019 必需消费可选消费 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 20072009200172019 财务费用率管理费用率销售费用率（右） 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分
28、部分 - 9 - 专题专题报告报告 进行侧写。 收入端：收入端：提升价格的方式又可以拆分为，短期供不应求下的价格上 升，以及中长期品牌效应带来的收入溢价。提升销量的方式又可以 拆分为，短期以让价的方式形成“薄利多销” ，以及中长期通过影响 消费习惯而增加消费的频次。 成本端：成本端：营业成本主要包括直接材料、直接人工、制造费用、其他 直接支出。这也就意味着面对这些刚性支出，降低成本的主要方式 依赖于公司成本效率的改善，例如：运输半径的优化、预算精度的 提升、合理的库存结构等。 高毛利行业关注价格，低毛利行业关注成本高毛利行业关注价格，低毛利行业关注成本。从商品毛利的类型看，我 们将必需消费品分
29、为三类：分别是高毛利、中等毛利、低毛利。具体来 说，我们将处于必需消费品行业毛利前 1/3 分位的定义为高毛利，将处 于后 1/3 分位的定义为低毛利，剩余中间的定义为中等毛利，各项逻辑 如下： 高毛利商品：高毛利商品：这类商品可能价格较高，顾客对该类商品的价格敏感 性也相对较弱。而支撑这类商品定价较高的因素可能来自于品牌力 的影响，或者是推出的新品，顾客可比性较低。因此，缺点也在于 销量的支撑相对较弱，毛利改善主要来自价格的贡献。这类商品主 要集中在乳品、动物保健、服装家纺、休闲食品等。 中等毛利商品：中等毛利商品：通过我们的估算发现，这类必需消费品主要集中在 商业贸易板块，包括超市、多业态
30、零售、百货等。 低毛利商品：低毛利商品：之所以这类商品毛利较低，可能是源于它们多是促销 商品、价格高敏感商品，或者是对成本谈判能力较差的产品。生活 中往往通过以薄利多销的模式，维持现有的销售状态。通过我们的 估算发现，这类必需消费品主要集中在畜养殖、饲料、肉制品、种 植业等。 图表图表 1212：不同行业的毛利水平不同行业的毛利水平 来源：Wind，中泰证券研究所 类型类型行业行业2018-03-312018-03-312018-06-302018-06-302018-09-302018-09-302018-12-312018-12-312019-03-312019-03-312019-06-
31、302019-06-302019-09-302019-09-30 动物保健46.0%44.8%44.1%44.1%43.5%43.1%41.4% 调味发酵品40.0%40.7%40.6%40.9%41.0%40.6%40.6% 啤酒38.5%38.2%37.7%37.9%37.9%38.4%38.9% 服装家纺35.3%35.4%36.1%37.3%37.8%38.3%38.4% 乳品36.2%36.2%35.8%36.4%36.6%36.3%36.2% 禽养殖10.1%12.9%16.2%20.1%24.4%29.5%32.3% 休闲食品36.9%36.6%36.5%35.6%35.4%35
32、.3%35.3% 多业态零售23.1%23.5%23.7%23.9%24.1%24.1%24.2% 百货22.8%23.0%22.9%23.6%23.7%23.9%24.0% 超市21.9%22.2%22.4%22.8%22.9%22.8%22.9% 渔业19.7%20.3%20.8%20.0%20.1%19.6%19.5% 种植业23.1%24.8%26.1%23.6%22.9%21.0%18.95% 畜养殖20.3%18.4%17.9%15.3%11.9%14.6%18.8% 农产品加工16.6%16.0%16.5%16.4%16.6%16.7%16.2% 肉制品16.4%16.7%16.
33、6%17.2%17.3%16.3%15.9% 专业连锁11.5%11.5%11.7%12.6%12.9%13.2%13.5% 饲料12.2%11.5%11.4%11.5%11.1%11.7%12.3% 低毛利 高毛利 中等毛利 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 10 - 专题专题报告报告 三三、今年以来必需消费品板块表现如何？今年以来必需消费品板块表现如何？ 3.1 全球全球必需消费品板块表现如何？必需消费品板块表现如何？ 年初以来年初以来全球全球必需消费品行业必需消费品行业整体整体表现稳定表现稳定。随着疫情在全球的持续发 酵，必需消费品凭借着较强的刚需，以
34、及较好的防御属性在市场大幅调 整的环境中整体表现亮眼，稳定的好于可选消费、能源、金融等板块。 尤其是在 A 股市场，必需消费品板块不仅获得了良好的相对收益，也获 得了一定的绝对收益，成为仅次于医疗保健表现最好的板块。 图表图表 1313：今年以来全球主要国家股市表现今年以来全球主要国家股市表现 来源：Bloomberg，中泰证券研究所 3.2 哪些行业成为哪些行业成为了了必需消费板块的宠儿必需消费板块的宠儿？ 必需必需消费品板块内部消费品板块内部基础性消费行业基础性消费行业股价表现亮眼。股价表现亮眼。3 月以来必需消费 内部的基础性消费板块如肉制品、种植业、休闲食品、调味品等相关子 领域在多方
35、力量的拉锯下，股价获得较为显著的相对收益。相反，多数 可选消费行业如白色家电、汽车服务、酒店餐饮、旅游休闲等股价出现 大幅下滑。此外，我们进一步整理了，截至 4 月 15 日美国、英国、中 国股市必需消费品行业涨幅排名前二十的个股，数据显示，在全球动荡 的一季度， “吃” 、 “喝”相关标的仍然受到投资者广泛的追捧。 年初至今涨年初至今涨 跌幅跌幅 1月涨跌幅1月涨跌幅2月涨跌幅2月涨跌幅3月涨跌幅3月涨跌幅 年初至今涨年初至今涨 跌幅跌幅 1月涨跌幅1月涨跌幅2月涨跌幅2月涨跌幅3月涨跌幅3月涨跌幅 医疗保健-5-1-7-4信息技术-54-7-9 必需消费-90-9-6医疗-5-3-7-4 信息科技-73-7-10必需消费-60-8-6 电信业务-110-6-11公共事业-97-10-10 公用事
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