1、 -1- 证券研究报告 2020 年 05 月 24 日 计算机计算机行业行业 云计算厂商竞争云计算厂商竞争的下一的下一个个领域在哪里？领域在哪里？ 投资周报投资周报 投资组合及调整投资组合及调整 万兴科技万兴科技、深信服、深信服、紫光股份、浪潮信息紫光股份、浪潮信息、美亚柏科（新增）、美亚柏科（新增） 本周投资主题本周投资主题：云计算厂商竞争的下一个领域在哪里？云计算厂商竞争的下一个领域在哪里？ 1、专有云兼具公有云与私有云优势，未来有望专有云兼具公有云与私有云优势，未来有望备备受企业青睐受企业青睐 企业数字化转型持续推进、上云上平台政策驱动和云计算技术普及，企业对 云服务需求不断增加。 从
2、企业上云方式来看， 据艾瑞咨询报告数据显示， 2018 年中国企业云服务部署方式中纯公有云（30.2%）和纯私有云（34.3%）占比 较大。考虑到公有云会出现数据泄露安全风险、性能超卖导致无法满足租户 需求问题，私有云建设及维护成本较高等，专有云相比优势显著：通过专属 机房空间保障资源池安全与私密性满足企业安全合规需求；同时，具有高弹 性按需扩容、运维系统自动化从而降低运维成本等特点。预计未来企业对专 有云部署方式需求将提升。 2、政府、金融和电信需求政府、金融和电信需求大，推动大，推动专有云市场快速发展专有云市场快速发展 据 iiMedia Research 数据显示，政务云是云计算应用成熟
3、领域，中国大部分 省级行政区和地市级行政区已建成或正在建设政务云平台。IDC 报告显示， 金融和电信客户在原有硬件和软件更新换代和安全考虑下对云专业相关服 务需求较大，专有云市场有望快速发展。据艾瑞咨询发布的2020 年中国专 有云行业发展洞察报告预测数据显示，预计 2018-2023 年中国专有云市场 规模复合增速为 56.7%，至 2023 年规模有望达到 559.4 亿元。 3、中国云专业服务市场中华为、中国云专业服务市场中华为、新华三新华三市占率持续市占率持续领先领先 从市场竞争情况来看，华为和新华三在中国云专业服务市场的市占率较领 先：根据 IDC 报告数据显示，2019H1-201
4、9H2，华为市占率分别为 5.4%和 6.1%；新华三市占率分别为 3.5%和 2.6%。2019 上半年，浪潮信息市占率为 3.1%,、中科曙光市占率为 2.7%。 4、专有云市场竞争激烈，云厂商持续布局、专有云市场竞争激烈，云厂商持续布局 （1）华为云）华为云：专属计算集群是在公有云上隔离出来的专属虚拟计算资源池， 支持用户申请独占的物理设备，独享物理隔离的计算资源（2）新华三）新华三：SDN 解决方案通过虚拟化性能、网络与安全融合的解决方案、云网融合的全自动 管理帮助平安集团构建专有云平台（3）浪潮专属云）浪潮专属云：私有专区提供给用户 独享的专属物理宿主机，用户可以在物理资源池内灵活的
5、分配、管理各种规 格的云服务器（4）腾讯云）腾讯云 TCE：基于腾讯云成熟产品体系的企业级专有云 平台，为企业提供自主可控、弹性伸缩的全栈服务能力（5）阿里云专有云）阿里云专有云： 提供可计量计费行业云服务，客户可按需使用。 5、投资建投资建议议 专有云或将成为云计算厂商竞争的下一个领域，基础设施层相关受益标的包 括紫光股份、浪潮信息、中科曙光、宝信软件紫光股份、浪潮信息、中科曙光、宝信软件等公司。 风险风险提示：提示：宏观经济影响下游需求宏观经济影响下游需求和资本开支风险和资本开支风险 推荐推荐（维持维持评级）评级） 田杰华（分析师）田杰华（分析师） 证书编号：S0280517050001
6、李汉卿（联系人）李汉卿（联系人） 证书编号：S0280119060012 刘熹（联系人）刘熹（联系人） 证书编号：S0280120040009 行业指数走势图行业指数走势图 相关报告相关报告 网络安全高景气，聚焦医疗信息安全 2020-05-17 新基建景气上行，服务器需求回暖 2020-05-10 行业景气不改，关注云计算、网安、医 疗 IT 领域机会2020-05-05 企业上云景气不改，政务上云空间广 阔2020-04-26 看央行数字货币内测后的产业机会 2020-04-19 -5% 3% 11% 19% 27% 35% 43% 51% 2019/05 2019/08 2019/11
7、2020/02 2020/05 计算机 沪深300 2020-05-24 计算机行业 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE ESP PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 云计算 000938.SZ *紫光股份 803 6.6 0.90 1.07 1.35 1.69 44 37 29 23 2.8 000977.SZ *浪潮信息 583 8.1 0.72 0.91 1.22 1.63 56 45 33 25 4.9 002153.SZ *石基信息 316 6.8
8、 0.34 0.37 0.51 0.55 87 79 58 53 3.7 002410.SZ *广联达 583 14.0 0.21 0.38 0.59 0.77 247 134 88 67 17.8 300383.SZ 光环新网 391 9.6 0.54 0.66 0.83 1.02 47 39 31 25 4.6 600845.SH *宝信软件 502 11.7 0.78 0.98 1.21 1.47 69 55 45 37 9.4 603019.SH 中科曙光 493 12.4 0.66 0.58 0.75 0.97 57 65 50 39 9.5 603039.SH *泛微网络 128
9、17.4 0.95 0.87 1.12 1.43 63 69 54 42 14.2 300454.SZ *深信服 739 23.3 1.90 2.26 3.07 4.05 95 80 59 45 17.6 688111.SH 金山办公 1,259 27.9 1.09 1.58 2.38 3.41 250 173 115 80 20.4 688158.SH 优刻得 283 5.3 0.06 0.08 0.14 0.24 1,116 830 494 278 8.0 600588.SH *用友网络 1,179 9.9 0.48 0.33 0.42 0.56 76 109 86 65 18.7 603
10、881.SH 数据港 139 15.1 0.52 0.72 1.24 1.63 127 92 53 40 12.4 电力 IT 002063.SZ *远光软件 104 9.2 0.27 0.36 0.46 0.53 46 34 27 23 4.2 600131.SH 国网信通 226 8.7 0.44 0.58 0.77 0.97 43 33 24 20 5.3 300365.SZ *恒华科技 64 16.1 0.49 0.64 0.81 1.03 21 16 13 10 3.0 人工智能 002230.SZ *科大讯飞 712 6.9 0.40 0.51 0.70 0.91 81 64 46
11、 36 6.3 688088.SH 虹软科技 311 23.9 0.55 0.75 1.04 1.27 139 101 74 60 12.2 信息安全 002439.SZ *启明星辰 365 16.9 0.77 0.95 1.21 1.53 51 41 32 26 7.1 300188.SZ *美亚柏科 152 12.4 0.36 0.53 0.71 0.90 52 36 27 21 5.1 300369.SZ *绿盟科技 150 5.6 0.28 0.40 0.53 0.68 67 47 35 28 4.5 002212.SZ *南洋股份 293 6.0 0.36 0.54 0.75 0.9
12、9 71 47 34 25 3.4 603232.SH 格尔软件 46 12.0 0.58 0.87 1.18 1.73 65 44 32 22 7.2 000938.SZ 紫光股份 117 9.8 0.95 0.99 1.47 2.03 58 55 37 27 22.4 300659.SZ 中孚信息 803 6.6 0.90 1.07 1.35 1.69 44 37 29 23 2.8 603496.SH 恒为科技 46 15.0 0.34 0.71 1.00 1.27 68 32 23 18 5.9 002912.SZ 中新赛克 160 16.8 2.77 3.60 4.89 6.69 5
13、4 42 31 22 10.3 601360.SH 三六零 1,191 17.7 0.88 0.61 0.69 0.74 20 29 26 24 4.1 688023.SH 安恒信息 219 16.4 1.62 1.81 2.55 3.54 183 164 116 84 14.6 300454.SZ 深信服 739 23.3 1.90 2.26 3.07 4.05 95 80 59 45 17.6 医疗 IT 002777.SZ 久远银海 90 15.5 0.72 1.00 1.35 1.76 56 40 30 23 7.8 300078.SZ *思创医惠 111 6.7 0.18 0.30
14、0.41 0.53 71 43 31 24 3.7 300253.SZ *卫宁健康 378 10.6 0.25 0.33 0.45 0.61 93 71 51 38 10.0 300451.SZ *创业慧康 165 9.8 0.43 0.36 0.48 0.61 35 41 31 24 6.3 603990.SH 麦迪科技 50 12.2 0.42 0.85 1.08 1.50 107 52 42 30 10.4 智能驾驶 002405.SZ *四维图新 298 6.9 0.18 0.19 0.28 0.35 86 79 54 43 3.9 pOoRoPnOmRmNyRmOxPsOvN6M9R
15、6MoMnNnPqQeRmMqNfQtRqN6MmMxOMYqNmNuOnPqQ 2020-05-24 计算机行业 -3- 证券研究报告 300552.SZ *万集科技 72 0.9 8.17 5.27 7.23 8.37 4 7 5 4 4.6 300496.SZ 中科创达 231 12.0 0.59 0.83 1.14 1.53 97 69 50 38 12.4 002373.SZ 千方科技 333 13.4 0.69 0.79 0.96 1.18 32 28 23 19 3.6 002869.SZ 金溢科技 72 2.1 7.43 7.18 7.42 8 8 8 3.5 002920.S
16、Z *德赛西威 270 10.8 0.53 0.70 0.98 1.26 92 70 50 39 6.3 金融 IT 002152.SZ 广电运通 279 7.6 0.31 0.37 0.46 0.55 37 31 25 21 3.1 300033.SZ *同花顺 597 19.5 1.67 2.32 3.02 3.82 67 48 37 29 18.6 300059.SZ *东方财富 1,144 6.3 0.28 0.34 0.44 0.56 51 41 32 25 5.0 300130.SZ 新国都 62 12.1 0.51 0.71 0.87 1.12 25 18 14 11 2.5 3
17、00348.SZ 长亮科技 112 4.9 0.30 0.47 0.62 0.83 76 50 37 28 10.5 600271.SH 航天信息 304 15.1 0.77 0.87 0.99 1.12 21 19 16 15 2.7 600570.SH *恒生电子 825 20.6 1.76 1.66 2.07 2.58 58 62 50 40 18.6 300674.SZ 宇信科技 172 13.8 0.69 0.92 1.21 1.55 62 47 36 28 9.3 信创 000066.SZ 中国长城 409 15.3 0.38 0.44 0.51 0.57 37 31 28 24
18、5.1 002180.SZ 纳思达 306 20.7 0.70 1.19 1.57 1.64 41 24 18 18 5.1 002368.SZ 太极股份 166 11.6 0.81 1.20 1.65 2.19 49 33 24 18 5.4 300036.SZ *超图软件 103 9.0 0.49 0.65 0.84 1.09 47 36 27 21 5.5 300379.SZ 东方通 122 8.5 0.53 1.17 1.80 2.72 82 37 24 16 7.6 300598.SZ 诚迈科技 201 3.5 2.12 1.29 1.77 2.05 119 195 142 123
19、32.3 600536.SH 中国软件 392 5.2 0.13 0.75 1.29 1.78 609 105 61 44 19.0 688258.SH 卓易信息 80 19.2 0.63 0.95 1.46 2.24 147 97 63 41 9.3 工业互 联网 600588.SH *用友网络 1,179 9.9 0.48 0.33 0.42 0.56 76 109 86 65 18.7 300170.SZ 汉得信息 78 14.3 0.10 0.33 0.43 0.50 88 27 20 18 2.5 300166.SZ 东方国信 148 11.1 0.48 0.63 0.78 0.80
20、 29 22 18 18 2.7 600845.SH *宝信软件 502 11.7 0.78 0.98 1.21 1.47 69 55 45 37 9.4 其他 300212.SZ *易华录 256 10.6 0.72 1.10 1.52 1.92 66 43 31 25 7.6 300226.SZ 上海钢联 125 13.6 1.13 1.77 2.79 3.67 69 44 28 21 10.6 300229.SZ 拓尔思 75 3.3 0.33 0.46 0.58 0.75 47 34 27 21 4.0 300766.SZ 每日互动 109 24.7 0.28 0.53 0.76 0.
21、97 98 52 36 28 6.3 300624.SZ *万兴科技 68 18.3 1.08 0.94 1.23 1.58 48 56 43 33 9.2 来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代计算机行业覆盖标的，其余公司均采用 wind 一致预期，股价为 2020 年 5 月 22 日收盘 价） 2020-05-24 计算机行业 -4- 证券研究报告 目目 录录 重点公司盈利预测 . 2 1、 投资组合：股票组合及其变化 . 6 2、 总体分析与展望：投资观点、行情&估值、动态跟踪 . 6 2.1、 计算机行业总体分析：投资观点、行情和估值. 6 2.1.1、 本周投资主题：云计算
22、厂商竞争的下一个领域在哪里？ . 6 2.2、 计算机行业动态跟踪 . 12 2.2.1、 行业其它重要新闻一览 . 12 2.2.2、 未来一周重点公司值得跟踪的数据及行业新闻 . 13 2.3、 计算机重点公司跟踪 . 14 2.3.1、 重点公司其它上海品茶一览 . 14 2.3.2、 未来一周重点公司值得跟踪的数据及公司动态 . 15 3、 重要子行业分析：存量与边际、现状与趋势讨论 . 15 3.1、 人工智能：线上教学贯穿 AI 合成大数据需硬件载体、索尼在新传感器中嵌入 Azure 人工智能技术 . 15 3.2、 云计算： 专有云市场或将成为云计算竞争新赛道 . 17 3.3、
23、 医疗信息化：医疗信息化行业的产业集中度有望提升 . 17 3.4、 智能网联汽车： 未来 5 年全球出货量 CAGR 为 16.8% . 17 4、 报告及数据：报告回顾、行业跟踪数据一览 . 18 4.1、 上周报告及调研回顾 . 18 5、 风险提示 . 18 图表目录图表目录 图 1： A 股申万行业指数 PE（TTM） （日期：2020 年 5 月 22 日） . 8 图 2： 计算机板块近 5 年估值变化（PE,ttm） . 11 图 3： 计算机板块近一年估值变化（PE,ttm） . 11 图 4： A 股计算机分板块估值水平 . 11 图 5： A 股计算机细分行业估值水平 .
24、 11 图 6： 美股计算机行业子板块市盈率（整体法）水平 . 11 图 7： 港股计算机子板块市盈率（整体法）水平 . 11 图 8： 科大讯飞智能学习机：个性化精准学习 . 16 图 9： 索尼 IMX500 裸片和封装的 IMX501 . 16 图 10： 兼具私有云和公有云特点的专业云解决方案 . 17 图 11： 2019-2023 年全球智能网联汽车出货量预测 . 18 表 1： 本周重点推荐组合标的盈利、估值 . 6 表 2： 相关受益标的盈利、估值 . 7 表 3： A 股计算机行业指数（申万）及一周涨跌幅变化对比 . 7 表 4： A 股申万行业指数 PE（TTM）增幅（日期
25、：2020 年 5 月 22 日） . 8 表 5： A 股计算机公司涨跌幅 Top10 . 9 表 6： 全球计算机行业指数及一周涨跌幅变化对比 . 9 表 7： 美股计算机板块上周涨跌幅前十个股 . 10 表 8： 港股计算机板块上周涨跌幅前十个股 . 10 表 9： 下周重点行业会议 . 13 表 10： 上市公司定增类公告 . 14 2020-05-24 计算机行业 -5- 证券研究报告 表 11： 上市公司增减持类公告 . 14 表 12： 上市公司对外投资类公告 . 15 表 13： 上市公司其他类公告 . 15 表 14： 上市公司下周重点事件 . 15 2020-05-24 计
26、算机行业 -6- 证券研究报告 1、 投资组合：股票组合及其变化投资组合：股票组合及其变化 本周重点推荐组合：本周重点推荐组合： 万兴科技、万兴科技、深信服、深信服、紫光股份、浪潮信息紫光股份、浪潮信息、美亚柏科（新增）、美亚柏科（新增） 表表1： 本周重点推荐组合标的盈利、估值本周重点推荐组合标的盈利、估值 股票简称股票简称 证券代码证券代码 市值市值 （亿元）（亿元） ROE EPS（元（元） PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 300624.SZ *万兴科技 68 18.3 1.08 0.94 1.23 1.58 48
27、56 43 33 9.2 002063.SZ *远光软件 104 9.2 0.27 0.36 0.46 0.53 46 34 27 23 4.2 300454.SZ 深信服 739 23.3 1.90 2.26 3.07 4.05 95 80 59 45 17.6 000938.SZ *紫光股份 803 6.6 0.90 1.07 1.35 1.69 44 37 29 23 2.8 000977.SZ *浪潮信息 583 8.1 0.72 0.91 1.22 1.63 56 45 33 25 4.9 300188.SZ *美亚柏科 152 12.4 0.36 0.53 0.71 0.90 52
28、 36 27 21 5.1 来源：Wind，新时代证券研究所（注：市值和股价为 2020 年 5 月 22 日收盘参考值） 2、 总体分析与展望：投资观点、行情总体分析与展望：投资观点、行情&估值、动态跟踪估值、动态跟踪 2.1、 计算机行业总体分析：投资观点、行情和估值计算机行业总体分析：投资观点、行情和估值 2.1.1、 本周投资主题：本周投资主题：云计算厂商竞争的下一个领域在哪里？云计算厂商竞争的下一个领域在哪里？ 1、专有云兼具公有云与私有云优势，未来有望备受企业青睐、专有云兼具公有云与私有云优势，未来有望备受企业青睐 企业数字化转型持续推进、上云上平台政策驱动和云计算技术普及，企业对
29、云 服务需求不断增加。从企业上云方式来看，据艾瑞咨询报告数据显示，2018 年中 国企业云服务部署方式中纯公有云（30.2%）和纯私有云（34.3%）占比较大。考虑 到公有云会出现数据泄露安全风险、性能超卖导致无法满足租户需求问题，私有云 建设及维护成本较高等，专有云相比优势显著：通过专属机房空间保障资源池安全 与私密性满足企业安全合规需求；同时，具有高弹性按需扩容、运维系统自动化从 而降低运维成本等特点。预计未来企业对专有云部署方式需求将提升。 2、政府、政府、金融和电信需求大，推动专有云市场快速发展、金融和电信需求大，推动专有云市场快速发展 据 iiMedia Research 数据显示，
30、政务云是云计算应用成熟领域，中国大部分省 级行政区和地市级行政区已建成或正在建设政务云平台。IDC 报告显示，金融和电 信客户在原有硬件和软件更新换代和安全考虑下对云专业相关服务需求较大， 专有 云市场有望快速发展。据艾瑞咨询发布的2020 年中国专有云行业发展洞察报 告预测数据显示， 预计2018-2023年中国专有云市场规模复合增速为56.7%， 至2023 年规模有望达到 559.4 亿元。 3、中国云专业服务市场中华为、新华三市占率、中国云专业服务市场中华为、新华三市占率持续领先持续领先 从市场竞争情况来看，华为和新华三在中国云专业服务市场的市占率较领先： 根据 IDC 报告数据显示，
31、2019H1-2019H2，华为市占率分别为 5.4%和 6.1%；新华 三市占率分别为 3.5%和 2.6%。2019 上半年，浪潮信息市占率为 3.1%,、中科曙光 市占率为 2.7%。 4、专有云市场竞争激烈，云厂商持续布局、专有云市场竞争激烈，云厂商持续布局 2020-05-24 计算机行业 -7- 证券研究报告 （1）华为云）华为云：专属计算集群是在公有云上隔离出来的专属虚拟计算资源池， 支持用户申请独占的物理设备，独享物理隔离的计算资源（2）新华三）新华三：SDN 解决 方案通过虚拟化性能、网络与安全融合的解决方案、云网融合的全自动管理帮助平 安集团构建专有云平台（3）浪潮专属云）
32、浪潮专属云：私有专区提供给用户独享的专属物理宿 主机，用户可以在物理资源池内灵活的分配、管理各种规格的云服务器（4）腾讯）腾讯 云云 TCE：基于腾讯云成熟产品体系的企业级专有云平台，为企业提供自主可控、 弹性伸缩的全栈服务能力（5）阿里云专有云）阿里云专有云：提供可计量计费行业云服务，客户 可按需使用。 5、投资建议、投资建议 专有云或将成为云计算厂商竞争的下一个领域， 基础设施层相关受益标的包括 紫光股份、浪潮信息、中科曙光、宝信软件紫光股份、浪潮信息、中科曙光、宝信软件等公司。 表表2： 相关受益标的盈利、估值相关受益标的盈利、估值 股票简称股票简称 证券代码证券代码 市值市值 （亿元）（亿元） ROE EPS（元（元） PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 000938.SZ *紫光股份 803 6.6 0.90 1.07 1.35 1.69 44 37 29 23 2.8 000977.SZ *浪潮信息 583 8.1 0.72 0.91 1.22 1.63 56 45 33 25 4.9 600845.SH *宝信软件 502 11.7 0.78 0.98 1.21
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