1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2023 年 11 月 10 日 推荐推荐（维持）（维持）AI 光网络之基石，国产厂商逐步争夺光器件全球话语权光网络之基石，国产厂商逐步争夺光器件全球话语权 TMT 及中小盘/通信 光光器件器件位于光通信产业链上游位于光通信产业链上游，在云数据中心应用、人工智能和高性能计算广在云数据中心应用、人工智能和高性能计算广泛应用等因素驱动下，全球光器件市场规模持续增长泛应用等因素驱动下，全球光器件市场规模持续增长。光器件国产化程度较高，光器件国产化程度较高，国产厂商占据有利竞争位置有望充分受益。国产厂商占据有利竞争位置有望充分受益。本篇报告本篇报告

2、为光模块产业链梳理系列为光模块产业链梳理系列3，主要主要聚焦于聚焦于光光器件器件行业产业链行业产业链，对其，对其竞争格局竞争格局、国内国内光光器件器件厂商业务发展情厂商业务发展情况况和和近期前沿突破近期前沿突破进展进展着重进行分析着重进行分析。光器件光器件属于光模块上游，受益高速率光模块需求增长属于光模块上游，受益高速率光模块需求增长。光模块由光学元组件+光纤器件封装而成，光学元器件/光纤器件是光通信的关键基础。根据LightCounting 数据，2022 年全球接入网用光器件销售额预计为 17.7 亿美元，其中光纤接入（FTTx）器件占比约 49%，无线前传用光模块占比约 40%。在光纤器

3、件领域，我国光通信器件市场已占全球约 25%以上市场份额，但部分高端光电器件的国产化率仍有进一步提升空间。同时，光电子器件相关产业政策频出，持续推动行业高质量发展，带动产业链中相关公司竞争力不断提升。天孚通信天孚通信：国内领先国内领先一站式光器件整体解决方案提供商一站式光器件整体解决方案提供商龙头龙头，光器件产品矩，光器件产品矩阵完善阵完善。公司定位光器件整体解决方案提供商，深耕光器件领域多年，聚焦光器件平台产品，在精密陶瓷、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺技术，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案。此外，公司整合自身无源器件产品和有源封装能力的优势，推出了系列高可靠性高稳定

4、性、导热性能优、尺寸小集成度高的高速光引擎产品解决方案。2023 年 2 月，公司在 OFC 2023 上全方位展出应用于数据中心、电信通信、光纤传输领域的一站式光器件整体解决方案。其中重点展示了光引擎集成器件，如 Box、COC封装产品以及 FA、MT、PM、Filter Block、POSA 等高端品类产品。光迅科技：光迅科技：国内光通信龙头，国内光通信龙头，光器件环节光器件环节全面全面布局布局。公司产品种类覆盖光模块各细分领域，不仅拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，还拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块产品发

5、展，为数通以及电信客户提供一站式服务。公司依托在光电子有源和无源的垂直整合优势，进一步夯实光电子芯片和器件封装两大核心技术，补强软硬件及算法等共性关键技术，提升高速率光模块综合竞争力。腾景科技腾景科技：光学元器件、光纤器件细分领域光学元器件、光纤器件细分领域隐形隐形龙头龙头。公司是领先的光通信基础元器件供应商，基于核心技术开发的精密光学元组件、光纤器件产品已在光通信以及光纤激光等领域得到了产业化应用。在光通信领域，公司的精密光学元组件和光纤器件应用于光收发模块、动态可调模块等各类光模块与子系统，已与全球主要的光模块厂商建立合作关系；公司推出的波分组件（Z-block）新产品是高速光收发的关键组

6、件，可以满足新一代光通信趋势更小体积、更高密度与更高能效的要求，其价值量高于单个 CWDM 滤光片。博创科技博创科技：领先领先的的集成光电子器件制造商，集成光电子器件制造商，持续持续开拓境外市场开拓境外市场。公司的主营业务是光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。公司坚持走光电结合和器件模块化、集成化、小型化的道路，专注于集成光电子器件的规模化应用，为电信传输网和接入网以及数据通信提供关键的光电子器件。经过持续不断的技术积累，公司拥有了多项自主开发的核心技术，建立了平面光波 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）192 3.7 总市值（十亿元）2741.2 3.4 流通市值（十亿元）202

7、1.0 2.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 4.4 9.3 25.9 相对表现 6.5 20.4 29.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、AristaNetworkFY2023Q3 业绩跟踪报告收入和利润率高增，毛利率持续提升2023-11-02 2、卫星互联网系列研究报告 2：卫星互联网持续催化，中国星座未来可期2023-10-26 3、华为算网系列报告 2-星闪专题报告：全面对标蓝牙、Wifi,商用元年正式开启2023-09-26 梁程加梁程加 S01 刘浩天刘浩天 S05 -20-

8、50Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)通信沪深300AIAI 算力光模块产业链系列三：算力光模块产业链系列三：光光器件器件 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 导（PLC）、微光机电（MEMS）、硅光子和高速有源模块封装技术平台，为通信设备商、电信和互联网运营商提供优质的无源和有源器件。光库科技光库科技：深耕深耕光纤器件，光纤器件，前瞻布局前瞻布局铌酸锂调制器铌酸锂调制器产业化进度领先产业化进度领先。公司专注于光纤器件、铌酸锂调制器件及光子集成器件，主要产品应用于光纤激光产业和光纤通信网络。公司建立了从原料光学冷加工、机械件加工、光学镀膜、光纤金属化到光无源器件和光无

9、源模块等全系列的研发和生产体系，尤其是在保偏和高功率器件领域拥有多项核心专利技术。其中铌酸锂调制器芯片制程和模块封装技术、高功率器件散热技术、高可靠性光纤器件制造技术、保偏器件应力轴对位技术、光纤端面微结构处理技术等领域行业领先。太辰光太辰光：基于无源器件拓展基于无源器件拓展密集密集光纤连接器，光纤连接器，海外业务亮眼海外业务亮眼。公司专业从事各类光通信元器件产品及其集成功能模块、光传感等产品。公司是全球大型密集连接产品制造商，部分产品的技术水平在细分行业处于领先地位。在产品定位上，公司深耕中高端市场，在产品研发、技术升级、品质保证、需求响应等方面处于行业前列，在国内外享有良好信誉和口碑。昂纳

10、科技昂纳科技：全球领先光器件供应商，全球领先光器件供应商，具备具备产品储备和技术优势产品储备和技术优势。公司是光网络产品的领先供应商，为全球光网络电讯及数据通讯市场提供光网络产品，并在光芯片、硅光、光学镀膜及光电封装多个高科技领域领跑。公司不仅可以为客户提供高速通信及数据通信网络中的光无源网络子器件、器件、模块和子系统产品，还可根据客户需求提供客户化产品解决方案、高集成的子系统的封装及基于客户产品的设计和规格产品。公司全球布局研发中心和生产基地，合计获得海内外授权专利超过四百项，技术实力领先。东田微：东田微：深耕深耕精密光电薄膜元件领域，光通信元件业务精密光电薄膜元件领域，光通信元件业务有望快

11、速有望快速增长增长。公司主要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，产品广泛应用于消费类电子产品、光通信信号传输设备、数据中心等领域。在光通信领域，公司已经批量出货GPON 滤光片和 TO 管帽。同时，公司已经在中心波长 633 波段大角度滤光片、DWDM 极窄带滤光片、玻璃非球面透镜、非球管帽等方面进行了技术储备和客户储备。2023年6月，公司宣布推出新品双通带WDM滤波片和用于Z-BLOCK的 8 通道 MWDM 滤波片，送样客户验证。中瓷电子：中瓷电子：国内电子陶瓷领先，国内电子陶瓷领先，供应高速率供应高速率光模块陶瓷外壳光模块陶瓷外壳。公司主要产品包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、精密陶

12、瓷零部件等，广泛应用于光通信、无线通信、工业激光、消费电子等领域。公司已开发了精密陶瓷零部件用氧化铝、氮化铝核心材料和配套体系，建立了完善的精密陶瓷零部件制造工艺平台，开发的陶瓷加热盘产品核心技术指标已达到国际同类产品水平并通过用户验证，实现了关键零部件的国产化。投资建议：投资建议：光器件是光模块的重要上游元器件，国产厂商占据有利竞争位置，随着高速率光模块迅速增长，有望充分受益。在光器件领域，我们重点推荐天孚通信、光迅科技和腾景科技，同时建议关注博创科技、光库科技、太辰光、昂纳科技（未上市）、东田微和中瓷电子等。风险提示：风险提示：市场竞争加剧风险、技术更新风险、下游市场竞争加剧风险、技术更新

13、风险、下游光模块市场光模块市场需求增长不需求增长不及预期风险及预期风险、交付能力不足交付能力不足。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司简称公司简称 公司代码公司代码 市值市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级投资评级 光迅科技 002281.SZ 22.6 0.77 0.82 34.9 2.9 强烈推荐 天孚通信 300394.SZ 36.2 1.02 1.56 58.9 13.3 强烈推荐 腾景科技 688195.SH 4.5 0.45 0.73 47.7 5.1 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）0XNBxUfUdUlXrNrN9Pc

14、M7NpNnNsQnOkPrQrQjMpOoO8OnNuNvPmRoMvPtRnN 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 正文正文目录目录 一、光模块产业链梳理.7 二、光通信需求旺盛，上游光器件有望显著受益.7 1、光器件处于光模块上游，处于关键产业链地位.7 2、光通信需求旺盛，光器件市场规模持续增长.8 三、天孚通信：国内领先一站式光器件整体解决方案提供商龙头，光器件产品矩阵完善.9 1、光无源器件.12（1）AWG MUX&DeMUX 芯片.13（2）LENS 透镜.13 2、光有源器件.14 3、无源和有源器件封装产品进展.15 四、光迅科技：国内光通信龙头，光器件环节全面布局.

15、16 1、一站式光器件商，国内光器件龙头.17 2、光器件取得突破性进展.18 五、腾景科技：光学元器件、光纤器件细分领域隐形龙头.19 1、聚焦光学元件领域，积极探索产品新兴运用领域.20 2、重视技术创新，元器件技术有望突破.22（1）Z-Block.23（2）WSS.24 六、博创科技：领先的集成光电子器件制造商，持续开拓境外市场.25 1、有源无源业务双翼发展.26（1）光无源业务.28（2）光有源业务.29 2、严于品控 PON 系列产品，大力发展硅光模块.30 七、光库科技：深耕光纤器件，前瞻布局铌酸锂调制器产业化进度领先.31 1、深耕光纤器件，前瞻布局薄膜铌酸锂调制器.32（1

16、）光纤激光器件.32（2）光通讯器件.33（3）铌酸锂调制器及光子集成产品.33（4）光器件封装.34 敬请阅读末页的重要说明 4 行业深度报告 2、激光器应用领域不断扩展，薄膜铌酸锂成长空间广阔.36 八、太辰光：基于无源器件拓展密集光纤连接器，海外业务亮眼.37 1、深耕无源产品，拓展有源业务.37 2、加快研究光通信元器件，持续提高研发能力.38 九、昂纳科技：全球领先光器件供应商，具备产品储备和技术优势.38 1、全球第九大光器件供应商，业务覆盖广泛.39 2、持续布局光网络领域，推出新一代创新产品.41 十、东田微：深耕精密光电薄膜元件领域，光通信元件业务有望快速增长.42 1、研发

17、光学滤波片镀膜技术，专注光通信材料制造.42 2、紧抓光通信发展机遇，大力研发光学滤光片镀膜技术.43 十一、中瓷电子：国内电子陶瓷领先，供应高速率光模块陶瓷外壳.44 1、国内电子陶瓷外壳领军者，技术对标国际大厂.45 2、新增精密陶瓷零部件业务，拓展半导体领域.48 十二、投资建议.49 十三、风险提示.49 图表图表目录目录 图 1：光模块上下游产业链.7 图 2：全球光模块市场规模及预测（百万美元）.9 图 3：公司收入结构（单位：亿元）.10 图 4：2018 年-2022 年公司毛利率.10 图 5：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.10 图 6：2022 年公司产品结构

18、.11 图 7：公司核心业务.11 图 8：公司 13 条产品线.11 图 9：公司九大光器件核心技术平台.12 图 10：高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装 OEM 方案.13 图 11：AWG WDM 系列光器件无源解决方案.13 图 12：透镜耦合效果.14 图 13：CIOE2022 公司光纤通信、激光雷达等领域部分产品.15 图 14：OFC2023 公司助力“光子集成”展示光器件整体解决方案.16 敬请阅读末页的重要说明 5 行业深度报告 图 15：公司收入结构（单位：亿元）.16 图 16：2017 年-2022 年公司毛利率.16 图 17：公司营业收入、净利润与净利率（

19、单位：亿元）.17 图 18：2022 年公司产品结构.17 图 19：公司核心业务.17 图 20：小型化可调器件.18 图 21：微光学器件（IWDM Hybrid 2.2x20mm）.19 图 22：公司收入结构（单位：亿元）.20 图 23：2018 年-2022 年公司毛利率.20 图 24：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.20 图 25：公司在光通信产业链中位置.23 图 26：公司光元器件用于光模块中.23 图 27：公司光元器件用于 WSS、TL 和 Interleaver 中.23 图 28：公司 Z-Block 产品.24 图 29：基于 WSS 结构的 ROA

20、DM 结构图.25 图 30：WSS 器件原理示意图.25 图 31：公司收入结构（单位：亿元）.26 图 32：2017 年-2022 年公司毛利率.26 图 33：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.26 图 34：公司产品主要产品.27 图 35：公司光无源产品.29 图 36：公司光有源产品.30 图 37：公司收入结构（单位：亿元）.31 图 38：2018 年-2022 年公司毛利率.31 图 39：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.31 图 40：AWG 封装.34 图 41：TFF 封装.35 图 42：硅光模块封装.35 图 43：COB 封装.36 图 4

21、4：公司最新产品.36 图 45：公司收入结构（单位：亿元）.37 图 46：2013 年-2022 年公司毛利率.37 敬请阅读末页的重要说明 6 行业深度报告 图 47：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.37 图 48：公司收入结构（单位：亿元）.39 图 49：2010 年-2021 年公司毛利率.39 图 50：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.39 图 51：公司布局有源封装及芯片技术.40 图 52：1550nm 激光雷达产品照.41 图 53：公司收入结构（单位：亿元）.42 图 54：2018 年-2021 年公司毛利率.42 图 55：公司营业收入、净利润

22、与净利率（单位：亿元）.42 图 56：公司收入结构（单位：亿元）.45 图 57：2018 年-2021 年公司毛利率.45 图 58：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）.45 图 59：公司电子陶瓷主要产品.47 图 60：电子陶瓷产业链.48 图 61：通信器件用电子陶瓷外壳生产工艺流程.48 敬请阅读末页的重要说明 7 行业深度报告 一、光模块产业链梳理一、光模块产业链梳理 光模块产业链包括上游光芯片、光有源器件、光无源器件等环节，本篇报告主要分析了光器件行业产业链与竞争格局，以及国内光器件厂商业务发展情况和近期在前沿领域的进展和突破。图图 1：光模块上下游产业链：光模块上下游

23、产业链 资料来源：前瞻研究院，招商证券 二二、光通信需求旺盛，光通信需求旺盛，上游上游光光器件器件有望显著有望显著受益受益 1 1、光、光器件器件处于光处于光模块上游模块上游，处于关键产业链地位处于关键产业链地位 光通信器件又称光器件(Optical device)，主要指应用在光通信领域，利用光电转换效应制成的具备各种功能的光电子器件，实现光信号的产生、调制、探测、连接、波长复用和解复用、光路转换、信号放大、光电转换等功能。光通信器件是光模块的主要组成部分，其性能主导着光通信网络的升级换代。光器件产业链可分为“光芯片、光组件、光器件和光模块”。光芯片和光组件是制造光器件的基础元件，其中芯片占

24、据了技术与价值的制高点，国内仍然薄弱；光组件主要包括陶瓷套管/插芯、光收发接口组件等，现阶段中国是光组件产业全球最大的生产地，市场竞争激烈。将各种光组件加工组装得到光器件，多种光器件封装组成光模块。国内高速光模块厂商，如光迅等竞争力正在提升，其下游一般为光通信设备商、电信运营商和数据中心及云服务提供商等。光器件是光通信的核心器件，分为光无源器件和光有源器件。光器件是光通信的核心器件，分为光无源器件和光有源器件。光无源器件需要外加能源驱动工作，是光传输系统的关节，现阶段光无源器件市场上，连接器和分路器竞争激烈，波分复用器件门槛较高。光有源器件是光通信系统中将电信号转换成光信号或将光信号转换成电信

25、号的关键器件，是光传输系统的心脏。光有源器件技术含量更高，国内企业在放大器和收发次模块方面具有一定优势。敬请阅读末页的重要说明 8 行业深度报告 表表 1：光器件分类光器件分类 类型类型 特征特征 主要器件种类主要器件种类 无源光器件 被动工作，无需能源 光纤连接器，光纤定向耦合器/分支器，光分插复用器(OADM)，光波分/密集波分复用器(WDM/DWDM)，光衰减器，光滤波器，光纤隔离器与环行器，光开关、光偏正态控制器，光纤光栅 有源光器件 主动工作，必须外加能源 光发射器件：激光二极管(LD)、发光二极管（LED)光接收器件：PIN、APD 光放大器：EDFA、SOA、FRA、FBA 光探

26、测器、光调制器等 资料来源：114 通信网，招商证券整理 政策政策促进促进光光器件器件行业行业持续健康持续健康发展。发展。近年来随着云计算服务、视频、远程控制和移动互联网等领域的快速发展，数据流量和用户带宽需求的飞速增长，推动了全球光通信设备市场的发展。国家先后颁布一系列鼓励性政策、中长期发展规划，支持光电子器件行业做大做强。在推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合的大背景下，为光电子器件行业创造了良好的政策环境，我国光电子器件产业也迎来了重大发展机遇。表表 2：中国光电子器件产业相关政策中国光电子器件产业相关政策 发布日期发布日期 发布单位发布单位 政策名称政策名称 主要内容主要内容

27、 2023 年 2月 中国电子元件行业协会 工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见 大力支持研究小型化、高性能、高效率、高可靠的功率半导体、传感类器件、光电子器件等基础电子元器件及专用设备、先进工艺，支持特高压等新能源供给消纳体系建设。2022 年 11月 工业和信息化部，国家发展改革委，国务院国资委 关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知 深入实施产业基础再造工程，加强关键原材料、关键软件、核心基础零部件、光电子元器件供应保障和协同储备，统筹推动汽车芯片推广应用、技术攻关、产能提升等工作，进一步拓展供应渠道。充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，加强资源统筹协调，

28、制定能源保供应急预案，指导地方优化有序用电措施，保障迎峰度冬电力电煤供应安全，满足工业发展合理用能需求。2021 年 5月 国务院 基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年)突破一批电子元器件关键技术，行业总体创新投入进一步提升，射频滤波器、高速连接器、片式多层陶瓷电容器、光通信器件等重点产品专利布局更加完善。2020 年 9月 发改委、科技部、工信部、财政部 关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见 提出要加大 5G 建设投资，加快 5G 商用发展步伐;加快基础材料键芯片、高端元器件、新型显示器件关键软件等核心技术攻关 资料来源：电子元件行业协会，工信部，国务院

29、，发改委，招商证券 2 2、光通信光通信需求旺盛需求旺盛，光器件光器件市场规模持续增长市场规模持续增长 光器件产业处于光通信产业链的上游，为下游系统设备商提供器件、模块、子系统等产品，其性能的好坏直接影响到光纤通信系统的质量。根据 LightCounting数据，2018 年全球光模块市场规模约 60 亿美元，其中电信承载网市场规模 17亿美元，每年以15%的速度增长，接入网市场规模约12亿美元，年增长率约11%，敬请阅读末页的重要说明 9 行业深度报告 而数据中心和以太网市场规模已达30亿美元，未来5年复合增长率达19%。2021年，全球光器件市场规模约 120 亿美元，同比增长 13%。预

30、计 2025 年全球光器件市场规模达到 220 亿美元，年复合增长率为 12.7%。随着信息技术的快速发展，全球数据量需求持续增长，根据 Omdia 的统计，2017年至 2020年，全球固定网络和移动网络数据量从 92万PB增长至 217万PB，年均复合增长率为 33.1%，预计 2024 年将增长至 575 万 PB，年均复合增长率为 27.6%。同时，光电子、云计算技术等不断成熟，将促进更多终端应用需求出现，并对通信技术提出更高的要求。受益于信息应用流量需求的增长和光通信技术的升级，光模块作为光通信产业链最为重要的器件保持持续增长。根据 LightCounting 的数据，2016 年至

31、 2020 年，全球光模块市场规模从 58.6 亿美元增长到 66.7 亿美元，预测 2025 年全球光模块市场将达到 113 亿美元，为 2020 年的 1.7 倍。图图 2：全球光模块市场规模及预测（百万美元）：全球光模块市场规模及预测（百万美元）资料来源：LightCounting，招商证券 三三、天孚通信天孚通信：国内领先一站式光器件整体解决方案国内领先一站式光器件整体解决方案提供商龙头，光器件产品矩阵完善提供商龙头，光器件产品矩阵完善 2022 年公司收入主要来源于光无源器件、光有源器件和其他收入，其中，光无源器件收入 9.599 亿元，同比增长 4.33%，为该公司主要收入来源。此

32、外，光有源器件收入为 2.178 亿元。分产品来看，无源业务毛利率高于有源业务。近五年来看，公司无源产品毛利率保持在 50%以上，有源产品毛利率保持在 23%-30%之间。2022 年，公司光有源器件毛利率达到 36.75%，增长 9.28pct；光无源器件毛利率为 55.01%，增长3.85pct。5857604367373820006000800000022E2023E2024E2025E全球光模块市场规模(百万美元)敬请阅读末页的重要说明 10 行业深度报告

33、 图图3 3：公司收入结构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图4 4：2012018 8 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 年公司营收为 11.96 亿元，同比增长 15.89%；归母净利润为 4.029 亿元，同比增长 31.49%；毛利率为 51.62%。2023 年 Q1 公司营收为 2.87 亿元，同比下降 6.45%；归母净利润 0.92 亿元，同比下降 26.86%；毛利率高达 51.42%，同比下降 9.15%。2023 年上半年，公司实现营业总收入 6.64 亿元，同比增长15.01

34、%；归属于上市公司股东的净利润 2.34 亿元，同比增长 35.19%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 2.25 亿元，同比增长 45.96%。图图 5 5：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商，产品广泛公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商，产品广泛应用于应用于光通信、激光雷光通信、激光雷达、生物光子学等领域。达、生物光子学等领域。公司通过自主研发和外延并购，在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的核心工艺技术，为全球

35、客户提供多种垂直整合一站式产品解决方案。经过多年发展，公司已从精密元器件厂商发展成为拥有多种器件和封装技术能力的复合平台型企业。有源与无源器件协同发展。有源与无源器件协同发展。公司业务以光无源器件为主，整体营收占 85%以上。同时，公司加快发展光有源业务，与无源业务产生协同效应，不断提升公司产品及服务在产业链中的价值量。近 6 年来，有源业务占比呈上升趋势，从 2016 年的 5.28%上升到 2022 年的 18.49%。公司定位光器件整体解决方案提供商，专业从事高速光器件的研发、规模量产和销售业务。近年公司主营的光器件产品的应用领域由光通信行业向激光雷达等领域延伸拓展。0%10%20%30

36、%40%50%60%70%80%200212022光无源器件光有源器件其他27282930346800222023H1营业收入净利润销售净利率(%)024680022光无源器件光有源器件其他 敬请阅读末页的重要说明 11 行业深度报告 图图6 6：20222022 年公司产品结构年公司产品结构 图图7 7：公司核心业务：公司核心业务 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 公司拥有公司拥有 13 条产品线，条产品线，8 大解决方案。大解决方案。

37、公司致力于各类中高速光器件产品的研发、生产及销售，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案，深耕光器件领域多年，形成了十三条主要产品线和八大集成解决方案。公司目前的十三条产品线主要分为有源产品线和无源产品线，其中有源产品线包括 BOX/TO 封装 OSA、光引擎等，无源产品线包括传统的连接器、隔离器、光收发组件等。图图 8 8：公司公司 1 13 3 条产品线条产品线 资料来源：公司官网、招商证券 公司公司提供光器件垂直整合一站式产品解决方案提供光器件垂直整合一站式产品解决方案，拥有完善的光器件产品矩阵，拥有完善的光器件产品矩阵。公司在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了

38、多项全球领先的工艺技术，形成了波分复用耦合技术、FAU 光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX 芯片封测技术、并行光学设计制造技术、光学元件镀膜技术、纳米级精密模具设计制造技术、金属材料微米级制造技术、陶瓷材料成型烧结技术、PLC 芯片加工测试等技术和创新平台，并且通过自有资金建设、股权收购等方式逐步扩大战略产品版图，目前已具备光收发模块上游配套光器件较为齐备品类的器件研发、规模量产能力，根据不同客户不同应用场景，公司为客户提供对应的光器件垂直整合一站式产品解决方案，满足不同客户各种技术方案需求，持续为客户创造新价值。通信 通信 通信 信 信 信 信 信 信 敬请阅读末页的重要说明 12

39、行业深度报告 图图 9 9：公司九大光器件核心技术平台公司九大光器件核心技术平台 资料来源：公司官网、招商证券 随着移动互联的普及和 AI 技术及应用的快速发展，市场对带宽及算力需求呈爆炸式增长，硅光集成技术集合了低功耗和高集成度等优点，能为这样的应用场景提供强有力的支持，将成为产业发展的重要组成部分。根据 LightCounting 的预测，到 2026 年硅光模块有望占据 50%份额，与传统可插拔光模块平分市场。为顺应硅光集成技术的新发展，天孚通信同步投入资源进行高功率光引擎的开发，推出了一系列配套光模块客户端应用的硅光光引擎解决方案。另外 1.6T 的可插拔，NPO 以及 CPO 都与客

40、户端同步开发，核心技术积累处于业界领先水平。1 1、光无源器件光无源器件 无源器件产品线：无源器件产品线：公司以氧化锆陶瓷产品起家，并向下游拓展至光纤适配器和光收发组件，形成公司早期三大主要产品。随后公司通过研发、并购等方式横向发展，扩展了隔离器、模具注塑、光纤透镜等产品线。并通过不断整合技术与产品，发展成为平台型产品提供商。敬请阅读末页的重要说明 13 行业深度报告 图图 1010：高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装 OEMOEM 方案方案 资料来源：公司官网、招商证券（1）AWG MUX&DeMUX 芯片芯片 公司拥有公司拥有 AWG MUX&

41、DeMUX 芯片制造加工和耦合制造技术，可根据客户要芯片制造加工和耦合制造技术，可根据客户要求定制各类型产品并自主大批量生产。求定制各类型产品并自主大批量生产。2018 年，天孚通信收购专注于高速光模块的 AWG Mux/Demux 无源解决方案业务与产线，进一步壮大面向数据中心用光模块的整体解决方案。TFC AWG 系列产品拥有高速率同轴 Mini 型器件耦合组装能力和玻璃切割，FA 加工研磨能力，可根据客户要求定制各类型产品，同时还拥有光学模拟分析能力和自动化开发能力，可定制化开发自动光纤对准系统，更好地保证产品品质，处于行业领先地位。TFC AWG 产品线经过资源整合，建立了芯片后端切割

42、、高精度研磨、耦合测试垂直整合一体化的产线，解决了 AWG芯片供应紧缺的问题，并与公司已有的 FA、隔离器、光收发组件等产品线整合，为客户高速光模块产品提供主流的 AWG 无源解决方案。图图 1111：AWG WDMAWG WDM 系列光器件无源解决方案系列光器件无源解决方案 资料来源：公司官网、招商证券（2）LENS 透镜透镜 LENS是光收发模块中起到耦合作用的重要元件，由于激光器发射的光是发散的，通过透镜耦合，可以大大提高光传输效率。透镜种类上又可分为小球透镜、大球透镜和非球透镜。非球面透镜制造工艺包括精密玻璃模压成型、精密抛光成型、混合成型、注塑成型。2016 年 9 月，公司与永昶集

43、团共同投资设立苏州天孚精密光学有限公司，与日本 Tsuois Mold 株式会社合作，快速推进 Barrel LENS 项 敬请阅读末页的重要说明 14 行业深度报告 目。现阶段，天孚生产的 Barrel 产品，主要用在 850 多模短距离收发器和1310/1550 单模接收器件上。Tsuois Mold 是领先的 LENS 光器件供应商，目前为美国两家排名行业前几的大型光模块公司供应 40G 之上的多通道（8 通道/12通道）LENS，也是日本国内具备 100G-200G 的 LENS 相关技术研究的公司之一。Tsuois Mold 在多通道 Barrel LENS 和 LENS Array

44、 上具备丰富经验。通过这次合作，天孚可以在 LENS 市场上快速完成战略布局。图图 1212：透镜耦合效果透镜耦合效果 资料来源：公司官网、招商证券整理 2 2、光有源器件光有源器件 2015 年上市后，公司开始发展有源器件产品线，并建立了 OSAOEM/ODM 以及 BOX/TO 封装两条产品线。2021 年公司为抓住时代风向，延伸产业链，进一步扩充高速光引擎产业链，其主要瞄准 400G、800G 高速率通信市场，未来可应用在包括激光雷达，医疗检测等下游非通信领域。光有源器件是光通信系统中将电信号转换成光信号或将光信号转换成电信号的关键器件，是光传输系统的心脏。将电信号转换成光信号的器件称为

45、光源。有源业务包括 OSA、TO 封装、OEM、ODM 等，拓展了激光雷达业务和海外大厂的光引擎代工业务。光引擎光引擎：公司的光引擎产品分为硅光光引擎和传统 EMS 激光器封装的光引擎，OSA ODM/OEM、BOX/TO 封装、高速光引擎、AOC 有源光缆 封装：封装：快速具备 OSA 封装能力，多种封装工艺均已布局。公司从光收发接口组件入手延伸至 OSA 器件，2016 年，公司涉足 10G OSA 代工业务，当年光有源器件业务 1638 万元的营业收入也部分来自此业务。2017年公司 OSA ODM 高速光器件已进入批量生产并完成二期扩产，可以根据客户需求为具体客户提供产品的多种解决方案

46、。40G、100G 高速 OSA 是公司未来发展的重点产品之一，公司已经开始批量生产的隔离器、LENS，以及陆续布局的 COB、光引擎等产品线也都与 OSA 相关。随着高速光模块将逐渐成为行业主流，预计OSA 业务未来会成为公司发展的核心之一。敬请阅读末页的重要说明 15 行业深度报告 3、无源和有源器件封装产品进展无源和有源器件封装产品进展 图图 1313：CIOECIOE20222022 公司光纤通信、激光雷达等领域部分产品公司光纤通信、激光雷达等领域部分产品 产品类型产品类型 产品图片产品图片 产品介绍产品介绍 100G LR TOSA 采用 8PIN 气密性封装，传输速率采用 PAM4

47、 调制高达 112gb/s，传输距离可达 10km；同时此产品采用 EML 调制方案，满足工业温度温度-40C to+85C 器件要求；内部采用抗 Wiggle 和电隔离设计，采用高精度贴片工艺，提高了产品 Wiggle、耦合效率等技术指标；还可提供各种脚位匹配及整套设计方案服务。100G LWDM AWG 组件 满足数据中心及某些特殊工业级场景传输距离 100G 10km 产品的需求；内部采用 FA 或毛细管相结合的设计，AWG 成品可直接与 PD 耦合，具有使用方便快捷、高效、空间小、高带宽、高通道隔离度等特点；LWDM 光解复用芯片在输出端有 4 个波长通道，它是用硅上硅平面光波电路(P

48、LC)技术构建的。单芯片集成结构具有高的可靠性和稳定性，加上其紧凑的体积，它可以大大简化收发器的组装，并为许多应用提供了一种具有成本效益的解决方案。HCWDM Filter Block 基于高端镀膜技术，高精度的冷加工和 Filter Block 自动组装平台，推出 10nm 通道间隔的 HCWDM Filter Block，总共 8 个通道。产品性能好，插入损耗低，隔离度高，温度敏感性好，性价比高。激光雷达组件 可针对激光雷达市场提供发射端光组件，接收端 FA 光组件，905nm/1550nm 低角度敏感性膜片，棱镜，环形器，以及器件封装等产品和服务；同时，可为激光雷达客户提供整套的光无源组

49、件解决方案。资料来源：公司官网、招商证券 2023 美国光纤通讯展会 OFC 上，天孚通信联合北极光电盛装出展 OFC，现场展示面向 800G/1.6T 应用的高速光引擎，TFF、FA、PM、AWG 等高速光引擎用零组件。为顺应硅光集成技术的新发展，天孚通信同步投入资源进行高功率光引擎的开发，推出了一系列配套光模块客户端应用的硅光光引擎解决方案。另外1.6T 的可插拔，NPO 以及 CPO 都与客户端同步开发，核心技术积累处于业界领先水平。敬请阅读末页的重要说明 16 行业深度报告 图图 1414：OFCOFC20232023 公司公司助力“光子集成”助力“光子集成”展示光器件整体解决方案展示

50、光器件整体解决方案 产品类型产品类型 产品图片产品图片 产品特性产品特性 HCWDM Filter Block 通道间隔 10nm HCWDM filter block，相对 LWDM filter block，带宽更好，成本更低；插入损耗低；隔热度高；温度敏感性好。nWDM Filter Block 通道波长 1304.58nm、1306.85nm、1309.14nm、1311.43nm，在 OBand 低色散区，色散优势明显;通道间隔小，相对 800G LWDM，容量翻倍;结合高端镀膜技术和高度自动化组装水平，性价比高;产品性能优越(L 小、隔离度高、温度稳定性好)应用领域。POSA 易于

51、耦合安装，光学性能好 插入损耗小 隔离度更高 温度稳定性好 可靠性高 OBand xWDM Module 是业内首创，充分利用 O-Band 低色散区的一款无源波分多通道模块。通道间距 200GHz，具有插入损耗小，带宽好，隔离度高等特点。资料来源：公司官网、招商证券 四四、光迅科技：、光迅科技：国内光通信龙头，光器件环节全面布国内光通信龙头，光器件环节全面布局局 光迅科技主要从事光通信领域内光电子器件的开发及制造，其中传输、接入和数据业务收入占比较大。2022 年公司传输收入为 36.57 亿元，接入和数据业务收入为 32.10 亿元，分别占总收入的 52.9%和 46.4%。图图1515：

52、公司收入结构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图1616：2012017 7 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 公司营业收入与利润持续增长。2022年公司营收为69.12亿元，同比增长6.56%；归母净利润为6.608亿元，同比增长7.25%；毛利率为23.62%，同比下滑0.59pct。007080200212022传输接入和数据其他0%20%40%60%80%100%120%140%2002020212022传输(%)接入和数据(%)其他(

53、%)敬请阅读末页的重要说明 17 行业深度报告 2023 年 Q1 公司营收为 12.68 亿元，同比下滑 25.92%；归母净利润为 1.02 亿元，同比下滑 28.62%。图图 1717：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 公司专门从事光电芯片、器件、模块及子系统产品研发、生产、销售及技术服务，2022 年其传输类产品业务、接入和数据业务、其他业务收入占比分别为 52.91%、46.44%、0.65%。其中，传输类业务受下游需求电信设备及基础设施建设速度放缓等影响而短暂下滑，接入与数据产品业务受东数西算带动呈现

54、高景气度。图图1818：20222022 年公司产品结构年公司产品结构 图图1919：公司核心业务：公司核心业务 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 1 1、一站式光器件商，国内光器件龙头一站式光器件商，国内光器件龙头 光迅科技股份有限公司（以下简称“光迅科技”）成立于 2001 年，是国内首家上市的光电子器件公司，主要从事光通信领域内光电子器件的开发及制造，是一家有能力对光电器件进行系统性、战略性研究开发的高新技术企业，也是一家具备光电器件芯片关键技术和大规模量产能力的企业。光迅科技对光通信产业链进行全布局，构建从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案，具备光通信全产

55、业链垂直整合能力。在传统无源器件业务、光放大器业务，公司将立足光通信市场，打通芯片-器件-模块产业链，通过核心材料供应链运营联动、及时响应等关键举措，保持传统优势。公司是市场稀缺的光芯片公司是市场稀缺的光芯片/器件器件/模块全产品覆盖的光通信器件龙头。模块全产品覆盖的光通信器件龙头。通过在高速光模块和核心芯片领域的持续高研发投入，公司形成了海内外协同发展，涵盖 0%2%4%6%8%10%007080营业收入净利润销售净利率(%)传输(%)接入和数据(%)其他(%)敬请阅读末页的重要说明 18 行业深度报告 10G/25G VCSEL/DFB/EML 光芯片和接入/传输/数

56、通光模块的全系列产品研发和生产能力，是市场稀缺的具备从芯片到模块封装、从电信市场到数通市场全覆盖的龙头企业。公司产品覆盖电信传输网、数据通信网以及宽带接入网等多个领域。经过二十余年的发展，目前公司已经通过内生增长与并购具备了光通信全产业链的垂直整合能力，且市场份额领先。目前公司在 5G、数通以及光芯片等产品上都取得阶段性进展，公司产品已经实现了从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案的全覆盖，可为数通以及电信客户提供一站式的服务。在 5G 方面，公司在重点客户处完成 5G 主流产品验证和规模销售，完成多省份 5G 前传解决方案的推广和试用，面向 5G 前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号

57、全覆盖；在光芯片方面，公司已经实现 10G DFB、EML 光芯片的量产和自供，在硅光芯片研发进度行业领先，公司开发的硅基集成量子通信光芯片已经通过客户验证，是国内掌握了 10G 光芯片规模量产的企业。在数通领域，公司 400G和 800G 光模块用到的光芯片正在研发中，有望在未来的竞争中占得先机。2 2、光光器件取得突破性进展器件取得突破性进展 光迅科技推出2.4 MEMS VOA 和 3.5mm 高 Ultra Mini TOF，支持 C+L 应用。2.4 MEMS VOA 较常规器件尺寸缩小 80%，可满足小型化 EDFA 和线路侧模块的布局要求，同时面对高集成化带来的高温环境问题，VO

58、A 产品采用独特的工艺和结构设计，可长期高温稳定工作。Ultra Mini TOF 高度降低到 3.5mm，并将最大驱动电压降低至 12V，简化客户电路板设计，使其更便于集成在相干模块内置 EDFA 中，提升模块传输性能。图图 2020：小型化可调器件小型化可调器件 MEMS VOA 2.4 x16mmMEMS VOA 2.4 x16mm MEMS VOA 2.4 x16mmMEMS VOA 2.4 x16mm 资料来源：公司官网、招商证券 光迅科技推出2.2 IWDM、2.2 ITAPD、1.8 Mini Tappd、3.0 保偏类器件。该类器件通过 110长期存储，高温、高功率长期挂机等测

59、试，应用于小型化光模块中，可帮助客户简化模块设计，给设计提供更多空间冗余。敬请阅读末页的重要说明 19 行业深度报告 图图 2121：微光学器件微光学器件（IWDM Hybrid 2.2x20mmIWDM Hybrid 2.2x20mm）资料来源：公司官网、招商证券 面向新型传输组网的演进要求，得益于多年来在器件领域的深耕厚植，光迅科技拓展波全系器件支持深度定制，通过提供高集成高可靠性的器件级解决方案，满足客户轻量化的系统升级要求，为客户提供更具价值和竞争力的产品和服务。ITLA：依托 InP 材料生长平台和强大的封装与垂直集成平台，光迅科技实现了 ITLA 全系列器件核心技术和工艺全序列的自

60、主化，Micro 系列和 Nano系列多款 ITLA 产品已实现小批量发货，即将推出 C+Nano ITLA 和 L+ITLA 器件。AWG：公司基于 AWG 芯片到模块的全产业链研发能力，针对 L 波段应用分别推出了支持50Ghz/75Ghz/100Ghz/150Ghz多种信道间隔的AWG产品。经过优化设计，其光学指标性能与 C+波段相当，可以满足客户100G/200G/400G 不同传输速率应用场景的使用要求。Passive Components：推出应用于 L+波段的一系列高可靠性小型化无源光器件如 GFF、ISO、CPL、WDM、VOA、OSW、TOF 等，支持客户各种定制化功能板卡的

61、开发。MCS：该产品是 CDC-ROADM 系统的关键器件，在 C 波段传输系统已广泛应用，公司新推出的 L+波段型号支持多端口选择（4x4,8x12,8x16,16x16）和自动端口阻断功能，支持集成信号监控和集成 EDFA 阵列。五五、腾景科技腾景科技：光学元器件、光纤器件细分领域隐形光学元器件、光纤器件细分领域隐形龙头龙头 2022 年公司收入主要来源于精密光学元组件、光纤器件及其他收入，其中，精密光学元组件业务实现营收 2.79 亿元，同比增长 19.76%，营收占比 81.16%，收入增长主要系光通信产业景气度较高，应用于接入网光模块的非球管帽产品以及 WSS 元组件产品实现了较大幅

62、度的增长，光纤器件业务实现营收 6457.70 万元，同比下降 6.49%，营收占比 1875%，收入下隆主要系光纤激光行业下游需求疲软的影响。公司 2018-2020 年毛利率维持在 40%以上，2021-2022 年毛利率下滑至 32%-33%的水平，光学元件业务毛利率显著高于光纤器件毛利率。2022 年以前的毛利率下滑主要是国内光纤激光器价格战加剧所致。敬请阅读末页的重要说明 20 行业深度报告 图图2222：公司收入结构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图2323：20182018 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司

63、公告、招商证券 2022 年公司营收为 3.44 亿元，同比增长 13.74%，实现归母净利润 5838.49 万元，同比增长 11.67%，实现扣非后归母净利润 4795.60 万元，同比增长 21.92%。2023 年一季报显示公司在一季度实现营业收入 7782.68 万元，同比下降 0.6%:实现归母净利润 654.09 万元，同比下隆 36.85%实现扣非后归母净利润 433.76万元，同比下降 43.86%。图图 2424：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1 1、聚焦光学元件领域，聚焦光学元件领域，积

64、极探索积极探索产品新兴运用领域产品新兴运用领域 腾景科技股份有限公司是从事各类精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售的高新技术企业，其主要产品包括光学元件、光纤器件两大类，光学元件产品主要包括平面光学元件、球面光学元件、模压玻璃非球面透镜等；光纤器件产品主要包括镀膜光纤器件、准直器、声光器件等。公司自成立以来，先后被评为高新技术企业、福建省科技小巨人领军企业、福建省“专精特新”中小企业。公司高度重视技术创新和研发投入，紧跟行业技术发展趋势及高端元器件国产化进程，积极进行光学光电子行业的技术研究和前瞻布局，持续进行新技术、新产品的开发与应用。一方面，公司基于核心技术不断衍生开发光通信、光纤激光领

65、域的高端、高性能精密光学元器件产品以及对相关制造工艺进行迭代升级；另一方面，公司不断拓展生物医疗、消费类光学等领域的光电子元器件产品及丰富相关的技术储备。通过持续的研发投入加深技术护城河，保持公司在精密光学研发及制造领域的竞争优势，促进公司长远稳健发展。公司产品主要包括精密光学元公司产品主要包括精密光学元组件、光纤器件两大类组件、光纤器件两大类，具体如下：00.511.522.533.54200212022光学元件光纤器件0%10%20%30%40%50%60%200212022光学元件光纤器件-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%-

66、0.500.511.522.533.5420020202120222023 Q1营业总收入净利润销售净利率(%)敬请阅读末页的重要说明 21 行业深度报告 精密光学元组件：精密光学元组件：精密光学元件及组件是各类光纤器件和光模块的基础，通过光学元件的不同组合，可使光纤器件、光模块实现不同的特定功能。公司生产的精密光学元组件产品主要包括平面光学元件、球面光学元件、模压玻璃非球面透镜、光学组件等。此外，公司精密光学元组件还包括钒酸钇（YVO4）等产品。表表 3 3：公司：公司精密光学元组件精密光学元组件产品产品 平面光平面光学元件学元件 球 面 光 学球 面 光 学元件元件

67、光 学组光 学组件件 模 压 玻 璃模 压 玻 璃非 球 面 透非 球 面 透镜镜 资料来源：公司官网、招商证券 光纤器件：光纤器件：在光通信与光纤激光领域，所应用到的光纤器件包含有源光纤器件与无源光纤器件。公司的产品仅涉及无源光纤器件。公司的光纤器件产品主要包括镀膜光纤器件、准直器、声光器件及其他光纤器件等。公司生产的其他光纤器件，包括高功率隔离器、扩束镜、合波分波组件等产品。表表 4：公司主要光纤器件产品公司主要光纤器件产品 产品系列产品系列 图示图示 介绍介绍 镀膜光纤器件 公司的镀膜光纤器件产品包括镀膜光纤线（High Power Fiber Polishing and Coating

68、）和光纤头（Fiber Tip Assembly），镀膜光纤线作为光纤激光器泵源的尾纤，用于高功率光纤激光的光纤耦合，具备高功率激光耐受能力；光纤头是在镀膜光纤线的一端装配上陶瓷插芯或毛细管形成的组合件，可用于激光的耦合传输。准直器 公司的准直器产品主要应用于光通信、光纤激光领域，是光收发模块、光纤激光器的关键器件，用于将光纤内的传输光转变成准直光（平行光），或将外界平行（近似平行）光耦合至单模光纤内。敬请阅读末页的重要说明 22 行业深度报告 产品系列产品系列 图示图示 介绍介绍 声光器件 公司的声光器件产品主要应用于光纤激光领域，是调 Q脉冲光纤激光器的关键器件，用于高速调节激光谐振腔的损

69、耗，使激光器可以脉冲方式输出激光。资料来源：公司官网、招商证券 在工艺、技术方面：在工艺、技术方面：公司投入多类自动化量产设备，提高了生产效率及成品率，自动化深入推进也反哺生产工艺的优化。在高性能高可靠性激光器件方面解决了高功率激光器件的温升控制问题；在精密光学镜头方面：在精密光学镜头方面：解决了光学镜头的组装精度控制问题；在激光锁模元器件方面：解决了玻璃材料的光折度加工工艺问题；在微型光学传感器件方面：解决了 FP 传感器件的稳定性问题；解决了体布拉格光栅的制作精度问题，将波长精度提高到 0.1nm，偏角精度到 0.3 度，效率精度到 2%；解决了多波长合束中的角精度和稳定性问题，角精度达

70、25urad 以内，高低温循环和震动可靠性均解决。在产品方面：在产品方面：成功研发了高性能、低升温的偏振分光器件；用于高功率激光锁模的体布拉格光栅元件，已送样多家行业头部企业客户，技术指标达到国内领先水平并实现量产；精密光学镜头产品完成首批样品，已送样国际知名医疗设备公司进行认证；多波段合分束器已完成产品开发，成功进入半导体微电子设备厂供应链。2、重视技术创新，重视技术创新，元器件技术元器件技术有望有望突破突破 公司定位于光通信行业和光纤激光行业的上游，是精密光学元件和光纤器件的主公司定位于光通信行业和光纤激光行业的上游，是精密光学元件和光纤器件的主要提供商之一。要提供商之一。公司基于核心技术

71、开发的精密光学元组件、光纤器件产品已在光通信以及光纤激光等领域得到了产业化应用，助力我国光电子元器件国产化的进程。在光通信领域在光通信领域，公司的精密光学元组件和光纤器件应用于光收发模块、动态可调模块（如 WSS 模块）等各类光模块与子系统，最终应用于电信网络、数据中心等信息网络设施，助力光通信系统向更高传输速率和带宽容量发展，支撑4G/5G 等通信技术和大型数据中心技术的迭代升级。在光纤激光领域在光纤激光领域，公司生产的精密光学元组件以及镀膜光纤器件、准直器、声光器件等光纤器件产品，已应用于光纤激光器的量产。公司产品具有较高的激光损伤阈值，是高功率光纤激光器的重要元器件，助力高功率激光器技术

72、的创新发展。此外，公司的偏振分束器（包括偏振分束器型干涉堆）、消偏振分束器、滤光片、镀膜光纤线等多款产品，是国家相关科研项目的关键元器件。敬请阅读末页的重要说明 23 行业深度报告 图图 2525：公司：公司在光通信产业链中位置在光通信产业链中位置 资料来源：公司公告、招商证券 公司凭借在光学光电子领域深厚的技术沉淀，突破并掌握积累了多项核心技术，建立了“光学薄膜类技术”、“精密光学类技术”、“模压玻璃非球面类技术”、“光纤器件类技术”、“衍射光学类技术”五大类核心技术平台，涵盖了光电子元器件制造的主要环节，形成了从光学元件到光纤器件的垂直整合能力和紧密联系的技术体系，能够为光学光电子各领域客

73、户定制各类精密光学元组件与光纤器件。公司的精密光学元件、光纤器件产品，处于光通信产业链的上游，精密光学元件是制造光纤器件的基础，光模块又由光学元件、光纤器件封装而成。例如，光收发模块中，其主要构成包括滤光片、偏振分束器（PBS）、消偏振分束器（NPBS）、棱镜、透镜、非球面透镜等各类光学元件，以及环行器、准直器、合波分波组件、光复用器等光纤器件。光电子元器件的指标水平和可靠性决定了光模块、光设备的光学性能和可靠性，因此光学元件、光纤器件构成了光通信产业的基础性支撑。公司这些光学元器件具备基础功能，应用范围广阔。不仅可以用在光模块产品中，也以提供 WSS、Interleaver、Tunable

74、Laser 用的各类光学元件。凭借公司扎实的技术实力，在国产替代化的趋势中发挥着重要的作用。图图2626：公司：公司光元器件用于光模块中光元器件用于光模块中 图图2727：公司：公司光元器件用于光元器件用于 WSSWSS、TLTL 和和 InterleaverInterleaver 中中 资料来源：公司官网、招商证券 资料来源：公司官网、招商证券 （1）Z-Block Z-Block 等透镜新品等透镜新品具有较强具有较强成长性。成长性。Z-Block 由斜方棱镜和滤光片胶合而成，主要用于数通领域的高速率光模块中。当前国内对 Z-Block 的研究主要通过优化结构、减小尺寸等方式解决性能和封装方

75、面的问题。Z-Block 结构由一个平行 敬请阅读末页的重要说明 24 行业深度报告 四边形玻璃基板（也叫斜方棱镜）搭配四个相应中心波长的滤光片所构成，四个滤光片均在斜方棱镜的一侧。每个滤光片只能让当前通道波长的光信号通过，反射其它波长的光信号；斜方棱镜的另一侧，一部分区域镀反射膜，一部分区域镀增透射膜。Z-Block 部件之间采用胶粘接而成，是一种微光学精密组件。由于玻璃的热膨胀系数比较小，因此该 Z-Block 结构的合光器件相较于传统焊接的器件具有更好的温度稳定性。CWDM 常用 1470nm1610nm 的波长范围，有 8 个中心波长，高速光模块工作在 CWDM 波长范围，波分复用/解

76、复用器件是其重要构成部分。Z-Block 波分组件由斜方棱镜和滤光片胶合而成，其价值量远高于单个 CWDM 滤光片。公司在 Z-Block 组件上已有充足的技术储备，公司有望持续为光模块厂商供应Z-Block 产品。2022 年，腾景科技成功申请实用新型专利一种新型波分复用/解复用组件 Z-Block，该专利通过将滤光片堆叠安装，搭配反射膜、波分复用膜，与现有的波分复用/解复用组件相比具有体积更小、结构更简单、加工更方便、镀膜面更少、运用零件更少、成本更低的优势。图图 2828：公司：公司 Z Z-BlockBlock 产品产品 资料来源：公司官网、招商证券（2）WSS WSS 指的是波长选择

77、开关，是光通信网络的可重构光分插复用（ROADM）节点中的核心器件，其功能是在输入的多个波长信号中将所选择的波长信号输出到指定端口。WSS 模块用于光通信网络连接节点上，实现动态的可重构的全光信号上传下载连接，是当前技术先进、结构复杂的一种光模块，对相应的光学元器件要求较高。公司为光器件客户提供的光学元器件主要用于公司为光器件客户提供的光学元器件主要用于 WSS 产品中，产品中，II-VI（包含（包含 Finisar）和）和 Lumentum 是全球主要的是全球主要的 WSS 产品供应商。产品供应商。公司是 WSS 模块的精密光学元组件主力制造商，目前该领域的销售和订单情况稳定。随着光通信技术

78、不断升级，大数据、云计算、人工智能等数字经济应用的融合发展和产业数字化进程的不断推进，海量数据差异化传输需求持续增长，作为信息通信网络的基础承载底座，以 ROADM 为代表的全光网络相关关键技术也在持续按需演进，ROADM 技术凭借大带宽、高灵活性调度能力将数以百计的数据中心连接形成大型云网络，助推波长选择开关（WSS）市场需求实现增长。公司应用于 WSS 模块的产品包括波片、透镜、柱面镜等，是行业内能够稳定供应波长选择开关（WSS）模块球柱面镜的少数企业之一。敬请阅读末页的重要说明 25 行业深度报告 图图2929：基于基于 WSSWSS 结构的结构的 ROADMROADM 结构图结构图 图

79、图3030：WSSWSS 器件原理示意图器件原理示意图 资料来源：C114、招商证券 资料来源：讯石光通信、招商证券 WSS 产品技术壁垒较高，公司上游龙头地位稳固。产品技术壁垒较高，公司上游龙头地位稳固。波长选择开关（WSS，Wavelength Selective Switch），是可重构的光波分复用器（ROADM，Reconfigurable Optical Add/Drop Multiplexing）的核心关键模组，其对 ROADM 设备的重要性相当于 PC 的 CPU，ROADM 根据使用场景和规格不同，需要多个 WSS 器件。ROADM 作为全光网重要的组成部分之一，可以给光网络带

80、来灵活可变、降低功耗和成本、充分利用网络空闲资源等优势，在低时延传输与交换的技术实现上，基于 WSS 技术的 ROADM 已经成为业界重要的技术实现方式。WSS 产品主要包括两个功能，波长选择以及光开关。其中波长选择可以通过衍射光栅、AWG 和镀膜 WDM 器件来 实现，而光开关的功能按照技术方案主要分为三种，MEMS 方案、LC 方案和 LCoS 方案。Lumentum 的前身 JDSU 主要采用 MEMS 方案，Coadna 主要采用液晶技术，Finisar 则主要采用 LCoS 技术，也是目前行业内最被看好的技术。II-VI 近年来先后收购了 Coadna 和 Finisar，目前拥有最

81、强的 WSS 产品实力。无论是哪一种技术方案，WSS 产 品都具有高技术壁垒。公司目前均是这三家主流的公司目前均是这三家主流的 WSS 厂商的重要供应商，在厂商的重要供应商，在该领域持续耕耘，上游龙头地位稳固。该领域持续耕耘，上游龙头地位稳固。六六、博创科技博创科技：领先的集成光电子器件制造商，持续领先的集成光电子器件制造商，持续开拓境外市场开拓境外市场 从收入结构上看，境内外电信运营商大力建设和升级接入网，促进了公司电信接入网产品销售增长。公司电信市场业务实现营收14.44 亿元，同比增长30.05%；受境内数通市场需求不如预期等因素影响，公司数通市场业务实现收入 0.19 亿元，同比下降

82、55.59%。公司 2022 年全年毛利率为 18.67%，同比下降 4.26pct，系 10G PON 光模块收入增长较快，占比增加所导致。敬请阅读末页的重要说明 26 行业深度报告 图图3131：公司收入结构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图3232：2012017 7 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 公司净利润持续增长，2022 年同比增幅下降。2019 年，新产品逐步导入并形成规模销售，营业收入大幅增长，归母净利润同比增长 1036.6%。2021 年至 2022年，公司归母净利润从 1.6 亿元

83、增加至 1.9 亿元，主要得益于营业收入的增长。其中 10G PON 光模块收入增长较快，且占比增加:归母净利润同比增长 19.6%。2023 年 Q1 营业收入稳步增长，实现营收 3.93 亿元，同比增长 31.11%;归母净利润 3660.7 万元，同比增长 1.9%图图 3333：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1 1、有源无源有源无源业务业务双翼发展双翼发展 博创科技专注于集成光电子器件的研发、生产和销售，致力于推动光通信领域的技术创新和发展。是一家集产品研制、技术开发、市场拓展及售后服务为一体的综合性

84、高新技术企业。自 2003 年创立以来，博创科技一直致力于将光电子与器件进行模块化、集成化和小型化的有机结合，以提供高品质的关键性光电子器件，为电信和数据通信网络的发展做出了贡献。目前已在国内多个省市设立分支机构，产品覆盖全业务运营所需的各种光无源器件以及相关的光电应用系统，包括光纤激光器、全固态激光器、半导体照明等。凭借不断积累的技术，博创科技已经构建了四大技术平台，包括平面光波导（PLC）、微光机电（MEMS）、硅光子和高速有源模块封装，这些平台都是自主开发的核心技术。0%5%10%15%20%25%0246872002120222023 Q1营

85、业总收入净利润销售净利率(%)0%10%20%30%40%50%60%70%200212022电信市场数通市场其他业务光有源器件光无源器件02468820022电信市场数通市场光有源器件光无源器件 敬请阅读末页的重要说明 27 行业深度报告 图图 3434：公司：公司产品主要产品产品主要产品 资料来源：公司官网、招商证券 公司产品矩阵主富，有源和无源产品协同发展，电信和数通市场同时发力。公司产品矩阵主富，有源和无源产品协同发展，电信和数通市场同时发力。公司主要产品应用市场包括接入、传输、无线和数据通信四大领域。其中，面向电信市场

86、的产品包括:用于光纤接入网(PON)的 PLC 光分路器和光收发模块、用于骨千网和城域网密集波分复用(DWDM)系统的阵列波导光栅(AWG)和可调光功率波分复用器(VMUX)、用于无线承载网的 25G 前传和 50G 中回传光收发模块、用于光纤放大器系统(EDFA)的 MEMS 可调光衰减器(VOA)以及广泛应用于各种光器件中的光纤阵列等。面向数据通信市场的产品包括:用于数据中心内部互联的 25G 至 400G 速率的光收发模块、有源光缆(AOC)和高速铜缆等。表表 5：公司现有产品公司现有产品 产品系列产品系列 主要产品主要产品 主要用途主要用途 产品图示产品图示 一、电信市场一、电信市场

87、接入产品 PLC 光分路器 基于平面光波导技术开发的，可将一 个光信号分成两路或多路光信号的器件 PON 光模块 应用于光纤到户中无源光纤网络的光模块 光纤阵列 一根或多根光纤按精确间距排列的元件 传输产品 密集波分复用器件 用于密集波分复用系统中 的光 电器 件，包括 AWG(阵列波导光栅)、VMUX(可调光功率波分复用器)等 敬请阅读末页的重要说明 28 行业深度报告 产品系列产品系列 主要产品主要产品 主要用途主要用途 产品图示产品图示 一、电信市场一、电信市场 无线承载网光收发模块 用于移动通信网络中连接基站天线至 核心网的光纤通信网络的光收发模块 二、数通市场二、数通市场 数通市场产

88、品 数据中心用光收发模块 用于数据中心内部互联的 25G 至 400G bps 速率的光收发模块 有源光缆(AOC)用于数据中心内部互联的 25G 至400G bps 速率的有源光缆 高速铜缆(DAC、ACC)用于数据中心内部互联的 25G 至400G bps 速率的高速铜缆 资料来源：公司官网、招商证券（1）光无源业务）光无源业务 博创科技为数据通信市场提供了 25G 至 400G 速率的光收发模块，以及有源光缆（AOC）和高速铜缆等设备，这些设备可用于数据中心内部互联。同时，公司还在研发基于硅材料的新型光无源器件以及其他相关产品，并已将其商业化。其所采用的光收发模块制造平台，融合了传统的分

89、立式封装技术和硅光子集成技术，形成了一套高效的制造方案。通过这些创新产品以及相应解决方案，为客户提供了高性能、低成本的光通信系统设备。在 5G 前传和数据通信这两个至关重要的领域，硅光收发模块已经成功地得到了广泛应用。无源技术积累丰厚，市场领先。无源技术积累丰厚，市场领先。公司深耕光电子器件领域多年，拥有多项核心技术和领先工艺。无源产品包括用于电信市场的光纤到户网络的 PLC 光分路器、密集波分复用（DWDM）器件等，公司拥有自主开发的光学芯片后加工技术、光纤阵列组装工艺、耦合封装胶合工艺、全自动综合光学性能测试技术等核心技术在公司实际经营中已有应用，有效提升产品质量，降低生产成本。公司基于

90、PLC技术平台加大对高端 DWDM 器件、无热型 AWG 模块、新频段 VMUX 等产品的开发，通过 MEMS 技术平台加大对 VOA 系列产品投入力度。截至 2022 年年末，拥有发明专利和实用新型专利 39 项，实现多种高端无源器件产品的研发并实现批量供货，保持无源领先地位。敬请阅读末页的重要说明 29 行业深度报告 图图 3535：公司：公司光无源产品光无源产品 资料来源：公司官网、招商证券（2）光有源业务）光有源业务 公司 2015 年切入有源光器件市场，2018 年以 1.18 亿元收购成都迪普，成都迪谱在国内 10G PON 光模块产品技术处于相对领先的地位，通过此举进一步拓展有源

91、器件业务，丰富产品线，增强盈利能力。有源产品包括应用于数通市场的 25G 至 400Gbps 速率的光收发模块和应用于电信市场的光纤接入网（PON）光收发模块等。公司的 PON 系列产品涵盖了 10G-EPON、XG-PON/XGS-PON、GPON/EPON，适用于 5G 网络、FTTX 网络等通信环境，其主要产品为 10GPON 光模块，公司通过不断的研发迭代和提高效率等手段，持续实现成本的降低。目前，公司 10G PON OLT 光模块出货量持续保持国内领先地位，同时，境外客户的 10G PON OLT 和 ONU 光模块出货也呈现出快速增长的趋势。随着市场的扩大，对产品质量要求不断提高

92、，需要加强质量管控力度，保证产品品质稳定，为后续的发展提供有力支撑。在满足行业需求的同时，预计 10GPONOLT/ONU 系列光模块和25G/50GPON 光模块的研发将进一步提高市场占有率。据 2023 年中报显示，公司与镭芯光电共同推出了可用于共封装光学（CPO）领域的多光纤外置光源（ELS）模块，10GPON 光模块系列型号持续扩充，无源新产品相继投入研发或送样，50GPON 光模块、800G 数通硅光模块和共封装光学（CPO）产品正在研发中。敬请阅读末页的重要说明 30 行业深度报告 图图 3636：公司：公司光有源产品光有源产品 资料来源：公司官网、招商证券 2 2、严于品控严于品

93、控 PONPON 系列产品，大力发展硅光模块系列产品，大力发展硅光模块 目前，公司正致力于研究高速有源收发模块、PLC 和 MEMS 光器件、硅光集成产品等多个领域，未来将聚焦于四大技术平台的拓展，包括 PLC 技术、MEMS技术、硅光子技术以及高速有源模块封装技术。是一家集产品研制、技术开发、市场拓展及售后服务为一体的综合性高新技术企业。利用半导体工艺，PLC 技术和 MEMS 技术将原本分立的功能性光电子器件（如耦合器、衰减器、光开关等）集成到一个光学芯片上，从而在优化原有功能的基础上，实现了尺寸的大幅缩小，进而降低了成本并提高了器件可靠性。硅光集成技术可以通过光刻、激光加工、化学腐蚀等方

94、法制备出具有一定结构或特性的二维材料，然后再对这些一维材料进行光电转换处理来得到所需要的各种光电元件。利用硅光子技术，我们可以将多种光学器件，如激光器、光调制器、光探测器和光纤耦合器等，集成到一个微型硅芯片上，从而实现高度集成的光电子系统。由于其体积小、成本低，因此它已经成为目前微电子领域最热门的研究方向之一。根据公司 2022 年年报，公司目前致力于开发基于硅光技术的收发模块，以应用于数据中心内部互联和无线前传领域。其中，无线前传 25G 硅光模块和数通400G-DR4 硅光模块已经实现量产，而 800G 硅光模块和 CPO 相关产品则正在积极开发中。此外，随着国内市场对硅芯片需求量不断增长

95、，硅光模块的需求也会持续增加。目前，针对年产 245 万只硅光模块技改项目中的新建厂房，正在积 敬请阅读末页的重要说明 31 行业深度报告 极与政府进行沟通规划，一旦完成规划，将极大地扩大硅光模块的产能。七七、光库科技光库科技：深耕光纤器件，前瞻布局铌酸锂调制深耕光纤器件，前瞻布局铌酸锂调制器产业化进度领先器产业化进度领先 从公司收入结构来看，光纤激光器件和光通讯器件作为公司主要收入两大支柱业务近年来收入持续增长，铌酸锂调制器及光子集成产品自 2020 年以来成为新的营收增长点。光纤激光器件业务为公司传统业务，2020 年至 2022 在公司营收占比分别为 51.72%，54.91%和 53.

96、46%，相较 2018 年以前约 70%占比有所下降。光通讯器件自 2018 年公司收购加华微捷(Vlink)后，营收占比由 2018 年的 20.86%提升至 2022 的 33.93%，为公司第二大营收贡献业务。铌酸锂调制器业务 2022 实现营收 0.32 亿元,营收占比 7.57%。从毛利率水平来看，公司光纤激光器件毛利率有所下降，光通讯毛利率有所反弹。分产品来看，光纤激光器受市场竞争加剧下降较为明显，而光通讯器件业务 2022 年毛利率有所抬升。光通讯器件毛利率具备一定的波动性，2018 年后陆续回升，新业务铌酸锂调制器毛利率为 45.83%，高于综合毛利率。图图3737：公司收入结

97、构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图3838：20182018 年年-2022022 2 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 公司营业收入从 2018 年的 2.89 亿元提升到 2022 年的 6.42 亿元，归母净利润从 2018 年 7992 万元提升到 2022 年的 1.18 亿元。2023 年上半年，公司实现营收 3.38 亿元，同比增长 7.51%；实现归母净利润 0.31 亿元，同比下滑 45.22%。图图 3939：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司

98、公告、招商证券 08200222023H1光纤激光器件光通讯器件铌酸锂调制器其他器件0%10%20%30%40%50%60%70%2002120222023H1光纤激光器件光通讯器件其他器件0%5%10%15%20%25%30%072002120222023H1营业总收入净利润销售净利率(%)敬请阅读末页的重要说明 32 行业深度报告 1 1、深耕光纤器件，深耕光纤器件，前瞻布局前瞻布局薄膜铌酸锂调制器薄膜铌酸锂调制器 光库科技主要业务及主要产品包括:光纤激光器件 主要产品有隔离器，合

99、束器，光纤光栅和激光输出头，在光纤激光器，激光雷达和自动驾驶方面有广泛应用。光通讯器件 主要产品有隔离器，波分复用器，偏振分/合束器，光纤光栅，镀金光纤，光纤透镜，单芯及多芯光纤密封节，主要用于光网络调制，网络监控和管理，骨干网络干线传输。本发明提供了一种 SR4-PSM 跳线，单模-多模 MT-MT 跳线，插芯-光纤阵列，保偏型光纤阵列和保偏型光纤尾纤,WDM 模块和 MPO-MTP 光纤连接器，该连接器主要用于数据中心，云计算和 5G 产业链。铌酸锂调制器件和光子集成器件 主要产品有400/600Gbps铌酸锂相干调制器,100/200Gbps铌酸锂电池相干调制器,10Gbps 零啁啾强度

100、调制器等、20/40GHz 模拟强度调制器主要用于超高速干线光通信网，超高速数据中心，人工智能和超算中心等领域、海底光通信网，城域核心网，微波光子，试验和科研。（1）光纤激光器件）光纤激光器件 公司较早进入光纤激光器件领域，积累了丰富的研发经验和大批优质知名客户，公司在产品类型、功率负载能力、可靠性、小型化和集成化等多个方面引领行业的发展方向，在行业内享有较高的品牌知名度。公司自主研发的多款应用于光纤激光的器件，如应用于脉冲光纤激光器的自由空间准直输出光纤隔离器、在线隔离器以及应用于连续光纤激光器的光纤光栅、光纤合束器、光纤输出头等。其中光纤光栅类产品市场占有率国内领先，隔离器类产品市场占有率

101、行业领先。公司自主研发的 10kW 激光合束器、3kW 光纤光栅、500W 隔离器、10kW 激光输出头等多款产品达到全球先进水平。表表 6：公司光纤激光器件产品公司光纤激光器件产品 产品系列产品系列 产品展示产品展示 主要用主要用途途 隔离器 光纤激光器、激光雷达、无人驾驶 合束器 敬请阅读末页的重要说明 33 行业深度报告 产品系列产品系列 产品展示产品展示 主要用主要用途途 光纤光栅 激光电缆 资料来源：公司官网、招商证券 （2）光通讯器件）光通讯器件 公司的光通讯器件产品被广泛应用于光纤通信网络的系统设备中，处于光通信产业链的上游。在光通讯领域，公司凭借保偏光纤器件处理技术和高可靠性器

102、件技术，在保偏光无源器件领域保持相对领先地位。近年来，公司通过产业垂直整合、技术创新等方式，建立了从原料光学冷加工、机械件加工、光学镀膜、光纤金属化到光无源器件和光无源模块等全系列的研发和生产体系。在数据通讯领域，公司的核心竞争力在于光学微连接组件的先进制造和封装技术。高速光学连接组件的设计能力和对定制产品批量生产的快速转化能力。公司致力于研发生产高端微型光纤连接产品、微光学连接产品、保偏光纤阵列和高密度光纤阵列产品。主要应用于 40Gbps、100Gbps、400Gbps、800Gbps 等高速、超高速光模块、相干通讯模块和 WSS 产品中，并成为全球多家大型数据通讯公司的核心供应商。表表

103、7：WDM 产品产品 AWGAWG 系列系列 TFF CWDM/LAN WDM BlockTFF CWDM/LAN WDM Block FA subassemblyFA subassembly AWG是光模块波分技术的解决方案，Vlink 拥有自动耦合设备和自主 FA生产产线，可以为客户解决产能、技术难题 Vlink 的薄膜滤光片 CWDM 和 LANWDM 模块具有体积小、有效孔径高、指向角小的特点，适用于 QSFP28 收发模块。Vlink 的 4 通道/5 通道 FA 组件与 LC 存根和 LC 插座是 AWG 对准的理想选择。高的FA 螺距精度和抛光角度，使对准容易。该产品符合 GR1

104、435 标准 资料来源：公司官网、招商证券（3）铌酸锂调制器及光子集成产品）铌酸锂调制器及光子集成产品 在光学芯片领域，公司生产的 400/600Gbps 铌酸锂相干调制器、20/40GHz模拟调制器、10Gbps 零啁啾强度调制器等，广泛用于超高速干线光通信网、海底光通信网、城域核心网、测试及科研等领域，是目前在超高速调制器芯片和模 敬请阅读末页的重要说明 34 行业深度报告 块产业化、规模化领先的三家公司之一。未来公司将充分利用铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件在通讯、数据中心、人工智能、超算、传感等领域的市场机遇和技术领先能力，凭借公司在技术开发、质量管控、市场开拓、成本管控等方面的优势，

105、拓展并引领铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件产品市场，扩大生产规模并丰富产品线，开发研制薄膜铌酸锂等下一代调制器技术及相关光子集成产品。表表 8：铌酸锂调制器铌酸锂调制器 C 波段波段 10 GHz LiNbO3 相相位调制器位调制器 PM10-C C 波段波段 20 GHz x 2 铌酸锂铌酸锂 IQ 调制器调制器 40G-IQ 20/40 GHz 模 拟 信 号 应 用模 拟 信 号 应 用 LiNbO3强 度 调 制 器强 度 调 制 器 AM20,AM40 C 波段波段 10 GHz 高带宽零啁啾铌高带宽零啁啾铌酸锂模拟调制器酸锂模拟调制器 F10 主要用于超高速干线光通信网、超高速数据

106、中心、人工智能、超算中心、海底光通信网、城域核心网、微波光子、测试及科研等领域。资料来源：公司官网、招商证券（4）光器件封装）光器件封装 AWG 封装：封装：该封装形式，在模块里面，光路均是在波导内传输，无源部分结构设计相对简单，封装难度大大降低。利用了现有 PLC 市场的工艺技术和产线，可以迅速拉升产线产能，且工艺相对成熟。但是，由于芯片需要规模生产方可产生成本优势，故需要在后期数据中心释放巨大产能时候才能有降价空间；同时，由于采用了 AWG 芯片结构，该类产品的损耗也相对较大，在长距离传输上没有优势。图图 4040：AWGAWG 封装封装 资料来源：公司官网、招商证券 TFF 封装：封装：

107、TFF 封装形式，一种比较新的无源产品。该产品在模块里面的光路为自动空间，光路的封装复杂程度大大增加，对于设计研发，后期生产制程管理提出了较高的要求，产品的可靠性风险相对于 AWG 方案也较大。由于该产品采用了 Filter 的方案，产品的损耗比较小，有利于长距离传输。同时，Filter 的工艺在行业内也属于大量成熟工艺，随着批量的生产，价格优势也相对明显。敬请阅读末页的重要说明 35 行业深度报告 图图 4141：TFFTFF 封装封装 资料来源：公司官网、招商证券 硅光模块封装：硅光模块封装：随着光模块的封装形式越来越小，各个厂家都在想尽一切办法进行集成，其中硅光方案就掀起了一股新的改革潮

108、流。早期的硅光方案是将 TX 和RX 集中在一起，采用光栅耦合方案进行封装。为了将芯片的尺寸更加小型化，波导的直径也越来越小，对 FA 间距精度要求更高，对于产品的模场直径要求更小，但是损耗要求也较高。在此类产品中，公司已经有非常成熟解决方案，其中还包括了 PM Fiber FAU 的解决方案。图图 4242：硅光模块封装硅光模块封装 资料来源：公司官网、招商证券 COB 封装：封装：COB（Chip On Board）技术就是通过胶贴片工艺先将芯片或光组件固定在 PCB 上，然后金线键合（wire bonding）进行电气连接，最后顶部滴灌胶封。这种非气密封装工艺的好处是可以使用自动化。比如

109、说光组件通过倒装焊等混合集成以后，可以看成是一个“芯片”。然后再采用 COB 技术将其固定在PCB 上。目前 COB 技术已经得到大量采用，特别是在短距离数据通信使用VCSEL 阵列的情况。集成度高的硅光也可以使用 COB 技术来进行封装。敬请阅读末页的重要说明 36 行业深度报告 图图 4343：COBCOB 封装封装 资料来源：公司官网、招商证券 2 2、激光器应用领域不断扩展，薄膜铌酸锂成长空间广阔激光器应用领域不断扩展，薄膜铌酸锂成长空间广阔 材料铌酸锂调制器是大容量光纤传输网络和高速光电信息处理系统中的关键器件，具有带宽高、稳定性好、信噪比高等特点，其性能的优劣直接影响到整个系统的性

110、能、较低的传输损耗和成熟的工艺在数十年间对光通信的发展起着至关重要的作用。但是在传输速率要求越来越高的情况下，材料铌酸锂调制器在某些性能方面也遇到了瓶颈，且尺寸大，不利于集成。下一代薄膜铌酸锂调制器芯片技术将会解决这些问题。以“光学硅”为特征的铌酸锂材料经最新微纳工艺制备得到的薄膜铌酸锂调制器性能优异，成本低，体积小、它可以批量化生产，并且和CMOS 工艺相容，因此是一种很有竞争力的未来高速光互连方案。随着超快光纤激光器技术逐步走向成熟，超快激光器已经扩展到微材料加工，精准加工，薄玻璃切割和微纳加工等越来越多的新应用领域，消费电子产品加工所引起的超快激光微加工的应用要求也将显着提高，用于超快光

111、纤激光器保偏光纤器件，高脉冲能量等、高峰值功率光纤器件将成为光纤器件行业下一步的研究重点。2023 年 7 月，公司携高功率光纤激光器件、激光雷达光源模块以及铌酸锂调制器等产品亮相慕尼黑上海光博会，产品包括：500 W 输出隔离器、30 kW 高亮度激光合束器、激光雷达光源模块、1060 nm 相位调制器。图图 4444：公司最新产品公司最新产品 资料来源：公司官网、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 37 行业深度报告 八八、太辰光太辰光：基于无源器件拓展密集光纤连接器，海基于无源器件拓展密集光纤连接器，海外业务亮眼外业务亮眼 分业务来看，光器件产品为公司主要收入来源。2023H1，公司光器件

112、产品营收为 3.80 亿元，同比下降 17.4%；光传感产品营收为 273 万元，同比增加 8.87%。2023H1，公司综合毛利率为 29.61%，同比下降 3.55pct；分业务来看，公司 23H1光器件产品毛利率为 28.87%，同比下降 3.04pct。图图4545：公司收入结构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图4646：2012013 3 年年-20222022 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 年，公司实现营业收入 9.34 亿元，YoY+44.43%;归母净利润 1.80 亿元，YoY+150.91%:毛利

113、率 32.78%，同比提升 4.86pct。2023 年上半年，公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 3.90/0.72/0.63 亿元，分别同比下滑17.99%/24.72%/30.14%;2Q23 单季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 2.00/0.43/0.39 亿元分别同比下滑 32.25%/39.98%/42.89%。图图 4747：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1 1、深耕无源产品，拓展有源业务深耕无源产品，拓展有源业务 太辰光通信主要业务是各类光通信器件及集成功能模块开发，制造

114、与销售。在这些光通信器件中主要有实现光互联，光功率及波长分配及耦合等多种光连接器件及光分路器件，以及确保光纤定位所需的核心精密元件插芯、实现光功率与波长分布的核心元件平面光波导晶圆，以及芯片，光模块，有源光缆等有源光器件，同时还提供了光纤光栅传感器与光纤传感监测系统，这些监测系统主要0246802020212022光器件产品其他光纤传感产品0%10%20%30%40%50%60%70%80%200212022光器件产品其他光纤传感产品0%5%10%15%20%25%0246800222023H1营业总收入净

115、利润销售净利率(%)敬请阅读末页的重要说明 38 行业深度报告 针对物联网及其他构建需要。公司光器件产品按其功能分为光无源和光有源两大类公司光器件产品按其功能分为光无源和光有源两大类，在世界各国电信网络，数据中心和政企专网建设中应用广泛，其主流产品和功能有以下几种：无源产品主要包括实现光互联、光功率或波长的分配和耦合的各类光连接器和分路器，保证光纤定位的核心精密元件陶瓷插芯、MT 插芯，实现波长或功率分配的核心元件平面光波导芯片，以及由上述器件组成的集成功能组件；有源产品主要包括实现光电信号转换的有源光缆和光模块及其重要组件。表表 9：公司现有产品公司现有产品 产品类别产品类别 主要产品主要产

116、品 功能功能 光无源产品 光互联元件 陶瓷插芯、MT 插芯 保证光纤定位 PLC 芯片、AWG 芯片 实现光功率或光波长的分配 光互联器件 常规及高密度光纤连接器 实现光互联 传输产品 光分路器件 PLC 分路器 实现光功率的分配 波分复用器 实现光波长的管理 光通信集成功能模块 光纤柔性板、光纤配线机箱、光缆熔接箱等 光纤布线管理单元 光有源产品 光模块、有源光缆（AOC）等 实现光电信号转换 资料来源：公司官网、招商证券 2 2、加快研究光通信元器件，持续提高研发能力加快研究光通信元器件，持续提高研发能力 公司在光通信这一细分领域深耕，主要致力于各种光通信元器件产品及集成功能模块，光传感产

117、品等的开发，制造，销售与服务，坚持市场及客户需求导向，技术创新及产品开发带动，高品质产品制造及服务支持，提高规模同时考虑收益。在今后的工作中，我们将继续强化主业，在研发创新，市场和业务拓展，生产管理优化以及产品品质提升上不断努力，进一步提高企业的核心竞争力。此外，公司还将及时整合行业上下游资源、加大对外投资力度、做强做大、谋求更好的发展。在研发上，不断推进新技术和新产品开发，突出竞争意识、鼓励创新；在自主研发的同时，积极开展研发合作，主要是与用户、高校产学研机构和有专业技术的市场化机构共同开发，充分利用彼此资源研发符合市场需要的产品和项目。九九、昂纳科技昂纳科技：全球领先光器件供应商，具备产品

118、储全球领先光器件供应商，具备产品储备和技术优势备和技术优势 公司光网络业务占公司营收的比重最大。2019 年，光网络业务营收 21 亿港元，增加主要由于市场对有源光网络产品元器件的需求不断增长所致。2019 年，公司毛利 7.5 亿港元，同比减少 4.79%，主要受撇减工业激光业务的光纤激光器存货、及光网络业务中 EDFA 的毛利减少等因素影响。2020H1，公司综合毛利率为 25%，同比下降 4.5pct。敬请阅读末页的重要说明 39 行业深度报告 图图4848：公司收入结构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图4949：2012010 0 年年-2022021 1 年公司毛利率年公

119、司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2019 年实现营收 25.81 亿港元，同比增长 2.6%；净利润 1.17 亿港元，同比大降 55%。截至 2020 年 6 月，昂纳科技集团过去半年的营业收入为 14.91 亿港元，2020H1，公司营业收入 14.91 亿港元。图图 5050：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1 1、全球第九大光器件供应商全球第九大光器件供应商，业务覆盖广泛，业务覆盖广泛 根据全球独立高新科技行业研究机构Omdia的最新报告：截至2022年第三季度，全

120、球光器件行业市场规模约 136 亿美元,昂纳科技是全球第九大光器件供应商，预计 2027 年光器件行业市场规模将高达 200 亿美元。在细分市场中，目前光无源元器件的市场规模约 20 亿美元，昂纳科技市场份额为 21.4%，位列全球第三。公司专注于为全球领先的用户提供光电产品及其相关技术解决方案，并专注于自有光电技术的研发，持续拓展产业链上游的芯片领域以及下游的系统产品领域，由此，业务扩展到了发展前景良好的数据通信，自由空间通信和自动驾驶领域，这些应用场景有着清晰而广泛的市场前景。受超大带宽，低时延，低成本和低能耗的推动，相干技术应用市场下沉城域光通信网络和 DCI 已经成为光传输网络的主要动

121、力之一。公司多年来一直专注于相干技术产品的开发，推出了以自研光芯片和光器件为基础的纳米级窄线宽可调谐激光器模块（nITLA）和集成自研硅光芯片 400G ZR 相干光模块。在无源产品方面，开发出应用于传统电讯方面的线路卡及 Raman(包含 EDFA 市场规模为 3.26亿美元)和应用于数据通讯市场的 MPO 产品(市场规模050201820192020H1电子消费产品业务LiDAR业务工业激光业务电子香烟自动化解决方案业务机器视觉业务工业及传感业务光网络业务0%10%20%30%40%50%60%0%2%4%6%8%10%12%0501820192020H1营业总收入（

122、亿港元）净利润销售净利率 敬请阅读末页的重要说明 40 行业深度报告 为 2.71 亿美元)。在有源产品方面，公司开发出 100GbE ICR 及 100GbE mini ICR产 品(市 场 空 间 为 8200 万 美 元)，供 城 域 网 和 数 据 通 讯 领 域 使 用 的10X10(TOSA)&(ROSA)模组(3.5 亿美元)，以及主要用于数据通讯领域的QSFP+BiDi，QSFP28,及 CWDM4 产品(QSFP28 市场规模 9.17 亿美元)和40GbE 及 100GbE AOC 产品(市场规模 1.07 亿美元)。昂纳科技业务覆盖面广泛，以光学技术能力为核心，基于传统光

123、网络业务继续向工业应用、电子消费市场积极拓展。传统光网络业务发展稳健，为当前主要业绩来源，有源产品突破芯片及封装能力瓶颈实现逐步放量。新兴业务发展更为迅速且利润率更加可观，激光器、LiDAR、机器视觉、镀膜业务需求强劲，同时着手布局 3D 感测模组。昂纳科技的商业划分为 6 大块：光网络商业，自动化与传感商业，机器视觉商业，电子香烟自动化解决方案，工业激光器商业和镀膜与新材料商业。图图 5151：公司：公司布局有源封装及芯片技术布局有源封装及芯片技术 资料来源：公司业绩会推介资料、招商证券 昂纳科技于 2014 年入局激光雷达产业，拥有从芯片、硅光、光源、部件到系统集成的研发团队，垂直整合激光

124、雷达产业链上下游。昂纳科技的产品多年被广泛应用于质量与可靠性要求极高的通讯、传感，甚至太空传输应用。并在各高精尖领域不断突破，快速迭代更新提升产品核心竞争力，布局全球营销网络。2021年 12 月，公司发布 Dolphin 1550nm 激光雷达新品，水平视场角达到 120，垂直视场角达到 30，最高分辨率 0.05，在反射率 10%的情况下可实现 250 米障碍物探测，各项性能指标都到了一个全新的高度。能够在解决光纤激光器的车规要求后，达到人眼安全范围，结合摄像头、毫米波等其他探测数据，可以对特定区域进行更精细化的追踪扫描，对自动驾驶的目标识别准确性有极大程度的提升，具有更强的技术前瞻性。敬

125、请阅读末页的重要说明 41 行业深度报告 图图 5252：1550nm 1550nm 激光雷达产品照激光雷达产品照 资料来源：公司官网、招商证券 2 2、持续布局持续布局光网络光网络领域，领域，推出推出新一代创新产品新一代创新产品 昂纳科技将进一步深化其全部业务，并推出光网络业务领域的新一代创新产品来抓住光无器件市场特别是云端数据中心市场的商机。表表 10：2023CIOE 公司最新产品公司最新产品 主要产品主要产品 图示图示 产品介绍产品介绍 800G/400G 高速光模块/AOC 应用于数据中心内部光互联，AOC 支持各类客户化定制长度；800G 光模块垂直整合 自研 硅光芯片平台 800

126、G 采用 OSFP 封装，光电接口采用 8*100G PAM4 信号 QSFP-DD EDFA QSFP-DD EDFA，应用于数据中心互联，支持客户定制化光学性能。产品特点：遵循 QSFP-DD MSA 等协议标准；支持双路放大；支持AGC/APC 模式；低功耗；工作温度支持-5 度-70 度；符合 RoHS-6 标准。无源系列产品 光无源产品龙头企业，一站式采购；客户化多功能无源定制模块服务；OCM、OTDR 为光网络提供实时监控；最新推出折叠型集成化微型 EDFA无源集成器件助力 EDFA 小型化；光开关系列产品助力多端口快速灵活切换及光路保护；可调滤波器助力过滤高速相干传输的带外噪声

127、光学镀膜系列产品-光学镀膜加工中心事业部是昂纳集团旗下一个事业部，主要从事精密光学加工及镀膜业务，拥有超过 20 多年精密光学加工及镀膜经验，公司具备高端镀膜设备及精密研磨抛光、切割、测试设备，可为客户提供各种光学镀膜、精密加工、装配、测试等方面服务。资料来源：公司官网、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 42 行业深度报告 十、东田微十、东田微：深耕精密光电薄膜元件领域，光通信元深耕精密光电薄膜元件领域，光通信元件业务有望快速增长件业务有望快速增长 分业务板块看，2022 年，公司摄像头滤光片业务实现业务收入 2.35 亿元，较去年同期下降 32.49%;公司光通信元件实现业务收入 0.66

128、亿元，较去年同期上升44.62%，光通信业务正逐步成长为公司新的增长点。从分业务毛利率水平来看，2020-2022 年，公司光通信元件毛利率高于摄像头滤光片毛利率，但上述两项业务毛利率整体呈下降趋势。图图5353：公司收入结构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图5454：20182018 年年-2022021 1 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 年公司实现营业收入约 3.06 亿元，较去年同期下降 24.19%，实现归属于上市公司股东的净利润约 0.18 亿元，较去年同期下降 74.60%。2023Q1，公司实现营业收入

129、 0.6 亿元，净利润-0.04 亿元，销售净利率为-7.36%。图图 5555：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1 1、研发光学研发光学滤波片滤波片镀膜技术，专注光通信材料制造镀膜技术，专注光通信材料制造 公司自设立以来，一直专注于精密光电薄膜元件的研发、生产和销售。通过持续的技术研发和工艺优化改进，产品种类和结构不断丰富及优化，生产经验和质量控制不断提升，拓宽产品领域，业务规模不断扩大。公司目前已进入全球知名摄公司目前已进入全球知名摄像头模组厂商和智能手机品牌厂商的供应链像头模组厂商和智能手机品牌厂商的供应

130、链，与欧菲光、丘钛科技、信利光电、0022摄像头滤光片光通信元件其他收入0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%200212022摄像头滤光片光通信元件其他收入-10%-5%0%5%10%15%20%-2002120222023 Q1营业总收入净利润销售净利率(%)敬请阅读末页的重要说明 43 行业深度报告 舜宇光学、盛泰光学、同兴达等知名摄像头模组厂商建立了直接长期稳定的合作关系，产品广泛应用于华为、小米、OPPO、vivo、传音、三星、荣耀等知名品牌智能手机。公司具

131、备镀膜材料自研和生产能力，主要产品为摄像头滤光片和光通信元件等公司具备镀膜材料自研和生产能力，主要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，可广泛地应用于消费类电子产品、车载摄像头、安防监控设备以及光通信信号传输设备、数据中心等多个应用终端领域中。经过多年的深耕，公司在精密光电薄膜元件领域积累了丰富的行业经验并掌握了光学镀膜材料配比开发、光学膜系设计、光路设计、真空蒸发镀膜、磁控溅射镀膜以及精密加工等多项核心技术，得到广大下游客户和终端品牌商的高度认可。截止目前，公司产品主要包括摄像头滤光片和光通信元件，具体包括手机摄像头滤光片、车载安防摄像头滤光片、TO管帽、GPON 滤光片、CWDM/DWDM 滤

132、光片等。公司光通信元件由 TO 管帽，光器件（EPON/GPON）滤光片组成。公司制造的TO 管帽产品作为光无源器件中的重要一支，在光通信领域有着重要应用。TO,即晶体管外壳（TransistorOutline），是控制某种特殊导电电子外壳的国际行业标准名称。TO 封装内有管座，管帽两部分。光电子领域内，管座保证向封装元件供给电信号，管帽则实现两个基本功能：一方面 TO 管帽在应用领域内为光学元件的传输与接收提供持久而可靠的防护，防止光学元件受外界环境干扰；另一方面 TO 管帽作为光学接口使得光学信号传输可靠性得到了增强。TO 管帽是光学接口，是通信设备封装中的一个重要组成部分，需镀膜在球面及

133、非球面光学玻璃上，工艺难度大。公司于 2019 年开始投资无源滤波片，目前无源滤光片产品线包含 100GDWDM，CWDM 全波全通道、CCWDM 全波全通道、13.5 度CWDM4-ZBLOCK，8度CWDM4-ZBLOCK，13.5度MWDM-ZBLOCK，FWDM，OTDR，Tap filter 等产品，产品覆盖面广，能够满足客户的需求。公司不断进行技术积累、丰富产品类型，实现在下游不同领域进行产品布局。公司不断进行技术积累、丰富产品类型，实现在下游不同领域进行产品布局。经过多年的发展，在消费电子领域，公司已经形成以摄像头滤光片为代表的产品线，产品被广泛应用于智能手机；在光通信领域，公司

134、已经批量出货 GPON 滤光片和 TO 管帽，并且突破窄带滤光片制作工艺，具备 CWDM 滤光片的生产能力；此外，公司已经在中心波长 633 波段大角度滤光片、DWDM 极窄带滤光片、玻璃非球面透镜、非球管帽等方面进行了技术储备和客户储备。2 2、紧抓光通信发展机遇紧抓光通信发展机遇，大力研发光学滤光片镀膜技术大力研发光学滤光片镀膜技术 2022 年 12 月，公司于第 24 届中国国际光电博览会上展出激光雷达滤光片、光通信滤光片、TO 管帽、玻璃模压非球面透镜等产品；并增加了光通信用非球管帽系列产品投资，已陆续批量生产。2022 年度公司光通信产品销售额较去年同期翻了一番，这将成为 2023

135、 年度公司着力提升发展提升整体盈利水平不可忽视的环节。公司已推出双通带 WDM 滤波片应用于 10GPON 光模块中，Z-BLOCK MWDM滤光片应用于高速光模块的 Z-BLOCK 产品中，目前正在客户端验证和小批量出货阶段。表表 11：2022 年年第第 24 届中国国际光电博览会届中国国际光电博览会上公司产品上公司产品 主要产主要产品品 图示图示 产品介绍产品介绍 敬请阅读末页的重要说明 44 行业深度报告 主要产主要产品品 图示图示 产品介绍产品介绍 激光雷达滤光片 公司拥有2台先进的德国莱宝磁控溅射镀膜机来满足激光雷达客户的滤光片先进镀膜需求。依托于公司的设备和技术，成功研发并推出应

136、用于激光雷达的 905nm 和1550nm 的低角漂滤光片和用于 3DTOF 模组的 850nm 和 940nm 低角漂滤光片。产品用途：先进制造:光学材料及元件,摄像头及模组,工业相机/机器视觉,工业激光器,传感及测试测量,智能传感器,科研院所及高校 TO 管帽 公司可以生产平窗，球窗，斜窗和非球面管帽，月出货量达 12KK 个，依托于公司强大的生产和研发实力，在非球面管帽领域实现了巨大的突破，取得了市场客户的广泛认可。产品用途：光通信,器件/模块,光学材料及元件,安防/国防,红外产品,生物医疗,科研院所及高校。玻璃模压非球面透镜 公司可以加工 1.5mm 到 35mm 外径的玻璃非球面产品

137、，公司有完整的产线，涉及到模具加工，模具镀膜，产品模压，镀膜，回火。产品用途：光通信，相机镜头，车载，安防，激光雷达等领域。光通信滤光片-公司拥有多台光驰 OTFC1550 真空蒸发镀膜机来满足光通信客户的巨大产能需求，同时公司也拥有 2 台先进的德国莱宝磁控溅射镀膜机和一台光驰 SPOC 来满足光通信客户的滤光片先进镀膜需求。公司成功研发 25GPON，50GPON 滤光片及 100GDWDM滤光片。产品用途：光通信,器件/模块。资料来源：公司官网、招商证券 十一、十一、中瓷电子中瓷电子：国内电子陶瓷领先，供应高速率光国内电子陶瓷领先，供应高速率光模块陶瓷外壳模块陶瓷外壳 公司通信器件用外壳

138、产品业务保持稳定增长，2022 年实现收入 9.46 亿元，同比增长 30.49%；随着消费电子智能终端应用场景多元化，公司高端消费类外壳和基板市占率逐步提升、业务快速增长，2022 年消费电子陶瓷外壳及基板实现收入 2.0 亿元，同比增长 64.67%，占营业收入的比重有所上升。敬请阅读末页的重要说明 45 行业深度报告 图图5656：公司收入结构（单位：亿元）：公司收入结构（单位：亿元）图图5757：20182018 年年-2022021 1 年公司毛利率年公司毛利率 资料来源：公司公告、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 2022 年，公司实现营业收入 13.05 亿元，较上年同期增

139、长 28.72%；归属于上市公司股东的净利润 1.49 亿元，较上年同期增长 22.19%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 1.29 亿元，同比增长 20.82%。图图 5858：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）：公司营业收入、净利润与净利率（单位：亿元）资料来源：公司公告、招商证券 1 1、国内电子陶瓷外壳领军者国内电子陶瓷外壳领军者，技术对标国际大厂技术对标国际大厂 公司是专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，致力于成公司是专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，致力于成为世界一流的电子陶瓷产品供应商，为客户提供创新、高品质、有竞

140、争力的电子为世界一流的电子陶瓷产品供应商，为客户提供创新、高品质、有竞争力的电子陶瓷产品。陶瓷产品。公司主要产品包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、红外探测器外壳、大功率激光器外壳、声表晶振类外壳、3D 光传感器模块外壳、5G 通信终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加热器等，广泛应用于光通信、无线通信、工业激光、消费电子、汽车电子等领域。公司电子陶瓷外壳类产品是高端半导体元器件中实现内部芯片与外部电路连接的重要桥梁，对半导体元器件性能具有重要作用和影响。公司始终专注于电子陶瓷领域，深耕多年，具备了电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧关键技术三

141、大核心技术领域的自主知识产权，开创了我国光通信器件陶瓷外壳产品领域，打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断，实现了光通信器件陶瓷外壳产品的进口替代，并广销国际市场。经过十年来的发展，公司已成为国内领先的电子陶瓷高新技术企业，拥有河北省企业技术中心、河北省工程技术中心，作为牵头单位承担国家科技重大专项、工业强基等多项国家和省市电子陶瓷领域的重大科技攻关和产业化项目，在国内电子陶瓷行业具有重要影响力。024680022通信器件用电子陶瓷外壳消费电子陶瓷外壳及基板其他汽车电子件0%5%10%15%20%25%30%35%40%2002

142、12022通信器件用电子陶瓷外壳消费电子陶瓷外壳及基板0%2%4%6%8%10%12%14%16%02468002120222023Q1营业总收入净利润销售净利率(%)敬请阅读末页的重要说明 46 行业深度报告 通信器件用电子陶瓷外壳通信器件用电子陶瓷外壳：该系列产品主要包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、红外探测器外壳，各产品的特点及应用领域如下：光通信器件光通信器件壳体机械支撑好，气密保护好，能够实现高速率电信号与光信号之间的变换，耦合与传递。该产品种类可用于封装 TOSA、ROSA、ICR、WSS等全系列光通信器件，传输速率覆盖 2.5Gbp

143、s、10Gbps、25Gbps、100Gbps、200Gbps、400Gbps、800Gbps,应用于光纤骨干网、城域网、宽带接入、CATV、物联网和数据中心等场景。无线功率器件无线功率器件壳体阻抗匹配，良好的功率耗散性能以及较低的信号损耗为装置提供了物理支撑，电通路，热通路以及气密环境的保护。无线功率器件壳体可用来封装 Si,GaAs,GaN 芯片分立器件及模块，类型涵盖 Bipolar,LDMOS等、GaN 和大功率晶体管等功率器件，封装形式有 MCM、MMIC 等，频率从 P波段到毫米波波段，用于数字移动通信，点对点和多点通信，无线宽度接入等无线网络。同时为了适应 5G 基站的建设需要，

144、率先研制成功了空气腔塑料封装（ACP）制品批量生产技术和具有国际先进水平塑封底座、胶粘封口这种低成本方案满足了无线通信系统对低成本的要求。红外探测器红外探测器壳体气密性强，可靠性高，可提供更好的物理支撑，电通路，热通路及气密环境保护。红外探测器外壳可用来包裹制冷型红外探测器及非制冷型焦平面红外探测器的外壳，适用于红外体温检测仪，红外夜视，安防，消防，海事应用，监测等场合。工业激光器用电子陶瓷外壳工业激光器用电子陶瓷外壳：该产品主要是大功率激光器外壳，具有体积小、结构紧凑、光电转换效率高、性能稳定、可靠性高和寿命长等优点.应用于激光加工和医疗领域等。消费电子陶瓷外壳及基板：消费电子陶瓷外壳及基板

145、：该系列产品主要包括声表晶振类外壳、3D 光传感器模块外壳、5G 通信终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板。汽车电子件：汽车电子件：该系列产品主要包括陶瓷元件、集成式加热器、车用检测模块。敬请阅读末页的重要说明 47 行业深度报告 图图 5959：公司：公司电子陶瓷主要产品电子陶瓷主要产品 资料来源：公司招股书、招商证券 在设计方面，在设计方面，公司拥有先进的设计手段和设计软件平台，可以对陶瓷外壳进行结构、布线、电、热、可靠性等进行优化设计。公司已经可以设计开发 800Gbps 光通信器件外壳，与国外同类产品技术水平相当；具备氧化铝、氮化铝等陶瓷材料与新型金属封接的热力学可靠性仿真能力，满足新一代无线

146、功率器件外壳散热和可靠性需求；实现气密和高引线强度结构设计，开发的高端光纤激光器封装外壳满足用户要求。在工艺技术方面，在工艺技术方面，公司具有全套的多层陶瓷外壳制造技术，包括原材料制备、流延、冲孔冲腔、金属化印刷、层压、热切、烧结、镀镍、钎焊、镀金等技术。公司建立了完善的氧化铝陶瓷和氮化铝陶瓷加工工艺平台，建立了以流延成型为主的氧化铝多层陶瓷工艺，以厚膜印刷为主的高温厚膜金属化工艺，以高温焊料为主的钎焊组装工艺，以电镀、化学镀为主的镀镍、镀金工艺。公司建立了完善的精密陶瓷零部件制造工艺平台，包括大尺寸氧化铝/氮化铝陶瓷多层陶瓷共烧、精密陶瓷加工等工艺技术。电子陶瓷产业的上游包括电子陶瓷基础粉、

147、配方粉、金属材料、化工材料等；中游是电子陶瓷材料，主要包括：陶瓷外壳、陶瓷基座、陶瓷基片、片式多层陶瓷电容器陶瓷、微波介质陶瓷等。电子陶瓷的下游主要是电子元器件，最终应用于终端产品，其应用领域非常广阔，包括光通信、无线通信、工业激光、消费电子、汽车电子等，主要用于各类电子整机中的振荡、耦合、滤波等电路中。敬请阅读末页的重要说明 48 行业深度报告 图图6060：电子陶瓷产业链电子陶瓷产业链 图图6161：通信器件用电子陶瓷外壳生产工艺流程通信器件用电子陶瓷外壳生产工艺流程 资料来源：公司招股书、招商证券 资料来源：公司招股书、招商证券 2 2、新增精密陶瓷零部件业务新增精密陶瓷零部件业务，拓展

148、半导体领域拓展半导体领域 公司已经研发出精密陶瓷零部件氧化铝，氮化铝等核心材料及配套金属化系统，并搭建精密陶瓷零部件生产工艺平台，所研制的陶瓷加热盘核心技术指标达到了国际同类产品的水平，经用户鉴定，关键零部件国产化，已经在国内半导体关键设备上批量使用。公司在电子陶瓷及金属化体系等关键核心材料，半导体外壳设计与仿真技术，多层陶瓷高温共烧等关键技术等 3 个核心技术领域拥有自主知识产权，在国内光通信器件用陶瓷外壳产品方面率先突破国外行业巨头技术封锁与产品垄断，从而达到进口光通信器件用陶瓷壳体产品替代的目的。表表 12：2022 年年第第 24 届中国国际光电博览会届中国国际光电博览会上公司产品上公

149、司产品 研发项目研发项目 项目进展项目进展 氮化铝多层薄厚膜基板研发及批量化生产 已实现批量供货 5G智能终端用3D光传感器模块外壳研发 已实现批量供货 5G 用 GaN 功率器件外壳的研发 已实现批量供货 5G 通信用半导体材料和电子陶瓷材料关键技术-400G 光通信电子陶瓷外壳产品研发及产业化 已实现批量供货 隔离开关用表贴型外壳研发 完成了产品的设计和研发，实现了小批量生产，电阻、耐压值、可靠性均达到用户要求 Ku 波段小节距高可靠性外壳研发 完成产品的设计和研发，实现小批量生产，性能达到了目标要求 智能驾驶用激光雷达封装外壳研发 完成产品的设计和研发，实现样品交付，性能验证中 敬请阅读

150、末页的重要说明 49 行业深度报告 研发项目研发项目 项目进展项目进展 数据中心光模块中非气密性封装 COB 热沉的研发 完成 COB 封装外壳的设计和工艺路线开发，完成了样品小批量交付并通过验证 光耦用双列直插型外壳研发 完成设计技术和工艺技术攻关，性能达到了目标要求，并实现产品小批量交付 资料来源：公司公告、招商证券 十二、投资建议十二、投资建议 光器件是光模块的重要上游元器件，国产厂商占据有利竞争位置，随着高速率光模块迅速增长，有望充分受益。在光器件领域，我们重点推荐天孚通信、光迅科技和腾景科技，同时建议关注博创科技、光库科技、太辰光、昂纳科技（未上市）、东田微和中瓷电子等。十三、风险提

151、示十三、风险提示 技术更新风险技术更新风险：光模块行业技术迭代更新快，每一代新技术多伴随着光模块结构发生部分改变，可能导致部分光器件需求减少，从而影响相应产品的供应商的收入增长。由于技术更迭方向具有不确定性，影响具有普遍性，行业内的厂商大多面临着技术更新带来需求变化的风险，下游光模块市场需求增长不及预期风险下游光模块市场需求增长不及预期风险：光模块市场需求主要由 AI 与云计算需求共同推动，若 AI 应用发展不及预期或者云计算需求不及预期可能导致上游客户资本开支投入放缓，从而影响光模块和光器件的市场需求。交付能力不足交付能力不足：若 AI 取得较大进展则会带来光模块市场需求的快速增加，交付能力

152、成为采购光器件时的重要考量因素，由于产线拓展需要一定时间，若交付能力不足可能存在市场份额被竞争对手抢夺的风险。市场竞争加剧风险市场竞争加剧风险：光器件行业市场竞争较为激烈，供应商产品矩阵扩充可能导致相互抢占市场份额，带来行业整体毛利率下行。敬请阅读末页的重要说明 50 行业深度报告 分析师分析师承诺承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。评级评级说明说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指

153、数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票股票评级评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要重要声明声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简

154、称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。