1、 证券研究报证券研究报告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 仪器仪表仪器仪表 2024 年年 03 月月 31 日日 科学仪器行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）本次设备更新涉及的科学仪器体量几何？本次设备更新涉及的科学仪器体量几何？大规模设备更新方案通过，科学仪器行业再迎良机大规模设备更新方案通过，科学仪器行业再迎良机。2024年 3月 13日，国务院正式印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知，要求重点领域设备投资规模到 2027 年较 2023 年增长 25%以上。行动方案

2、还明确指出要推动符合条件的高校、职业院校（含技工院校）更新置换先进教学及科研技术设备，提升教学科研水平。严格落实学科教学装备配置标准，保质保量配置并及时更新教学仪器设备。我们认为，教育是科学仪器行业的我们认为，教育是科学仪器行业的重要下游，本次更新改造有望刺激上述领域对科学仪器的需求。重要下游，本次更新改造有望刺激上述领域对科学仪器的需求。超超 36%的国家重大仪器设备超龄服役的国家重大仪器设备超龄服役。主流科学仪器的使用寿命一般在 5-10年，仅有部分物理实验类寿命可超过 10 年（需定期维护）。据仪器信息网统计，我国 36%的重大仪器设备使用年限在 10 年以上，原产国为中国超龄服役仪器比

3、例为34%，低于原产国为美国/德国/日本仪器。从仪器品类视角看，超龄服役的质谱、光谱、色谱三大主流科学仪器的数量分别为 5212台、3508台和 3079 台。质谱质谱+色谱两款主流科学仪器的刚性与潜在替换需求分别为色谱两款主流科学仪器的刚性与潜在替换需求分别为 7.3亿和亿和 24.3 亿美亿美元元。我国仪器设备行业常年存在 100-200 亿美元体量的贸易逆差，部分高端仪器的国产渗透率甚至不足 2%。我们选取了质谱仪和色谱仪两款科学仪器大单品进行测算，假设将服役超过 10 年的仪器全体替换（刚性需求），市场空间可达 7.3亿美金；如果执行更短周期的替换政策，将服役超 5年的质谱色谱全部替换

4、，潜在市场空间可达 24.3 亿美金。我们认为我们认为职业院校职业院校将将成为本轮政策国产仪器是否获益的胜负手。成为本轮政策国产仪器是否获益的胜负手。通过回顾上轮贴息贷款政策我们发现，头部高校与科研院所对进口仪器品牌更为青睐，部分在华营收已突破百亿人民币的海外仪器公司 2022 年依然获得了双位数增长，但国产品牌获益十分有限，股价也遭遇了大幅回调。我们认为职业院校的仪器设备主要应用于教学演示和实训（985/211 偏重于高端科研），与国产仪器设备现阶段的发展水平更为匹配，职业院校能否在本轮政策中获得更多的支持或是国产仪器能否获益的关键因素。截至 2024 年 3 月 17 日，已有部分省份开始

5、要求高等院校和职业院校报送仪器设备的更新替换需求。投资投资建议：建议：在内部政策大力支持和外部进口管制持续的双重催化下，我国本土科学仪器公司有望在挑战中抓住机遇，加快国产替代进程。我们推荐我们推荐聚光聚光科技科技、皖仪科技皖仪科技、海能技术海能技术、莱伯泰科莱伯泰科和和雪迪龙雪迪龙；建议关注；建议关注新芝生物新芝生物、禾信禾信仪器仪器、钢研纳克钢研纳克和和必创科技必创科技。风险提示风险提示：国产替代不及预期；研发失败风险；相关政策推进不及预期。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）PB（倍）（倍）简称简称 股价（元）股价（元）202

6、3E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 评级评级 皖仪科技 19.50 0.31 0.75 1.07 62.31 26.17 18.17 2.91 强推 聚光科技 13.32 0.54 0.91 1.27 24.70 14.69 10.47 1.73 强推 海能技术 10.89 0.60 0.73 0.89 18.06 14.86 12.28 1.76 强推 莱伯泰科 25.77 0.98 1.32 1.56 26.25 19.47 16.50 1.98 强推 雪迪龙 7.14 0.36 0.44 19.65 16.39 强推 资料来源：Wind，华创证券

7、预测 注：股价为2024年3月29日收盘价 证券分析师：吴一凡证券分析师：吴一凡 电话： 邮箱： 执业编号：S0360516090002 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)64 0.01 总市值(亿元)2,754.72 0.31 流通市值(亿元)1,859.02 0.27 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现 4.9%-19.6%-20.9%相对表现 4.2%-15.5%-9.2%相关研究报相关研究报告告 科学仪器行业重大事项点评：国常会通过大规模设备更新方案，科学仪器板块 22Q4 贴息行情有望重演 2024-03-02 科学仪器行业重大

8、事项点评：政策组合拳出台，国产仪器发展再获良机 2023-09-07 科学仪器行业重大事项点评：求是杂志再提“打好仪器国产化攻坚战”，期待支持政策组合拳到来 2023-07-31 -40%-24%-9%6%23/0323/0623/0823/1124/0124/032023-03-302024-03-29仪器仪表沪深300华创证券研究华创证券研究所所 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 在政策出台后对市场主要关心的以下问题进行解答：1

9、）本轮设备更新涉及的科学仪器体量几何？2）潜在市场空间如何展望？3）本轮政策与 22Q4 的贴息贷款政策有哪些异同？4）决定上轮行情能否重演的关键要素有哪些？投资逻辑投资逻辑 在内部政策大力支持和外部进口管制持续的双重催化下，我国本土科学仪器公司有望在挑战中抓住机遇，加快国产替代进程。我们推荐我们推荐聚光科技聚光科技、皖仪皖仪科技科技、海能技术海能技术、莱伯泰科莱伯泰科和和雪迪龙雪迪龙；建议关注；建议关注新芝生物新芝生物、禾信仪器禾信仪器、钢钢研纳克研纳克和和必创科技必创科技。zVkXiY8YgVmUkXbRdN8OpNqQoMqMlOnNtPiNmMtR7NmNoOuOrNyRuOqQyQ

10、科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目目 录录 一、一、大规模设备更新方案通过，科学仪器行业或仍是重点大规模设备更新方案通过，科学仪器行业或仍是重点.5（一）设备更新市场年规模或达 5 万亿.5（二）科学仪器一直是国家重点支持的战略方向.5 二、二、我国科我国科学仪器服役情况浅析学仪器服役情况浅析.7（一）36%以上的国家重大仪器超龄服役.7（二）34%产地为中国的仪器超龄服役.8（三）质谱、色谱、光谱待更新数量最多.8 三、三、本次设备更新涉及到的科学仪器体量几何？本次设备更新涉及到的科学仪器体量几何

11、？.9（一）我国科学仪器行业国产化率低，长期处于贸易逆差状态.9（二）本轮设备更新政策科学仪器替换需求测算.10（三）国产科学仪器替换空间情景分析.11 四、四、22Q4 贴息贷款行情复盘及本轮设备更新政策展望贴息贷款行情复盘及本轮设备更新政策展望.12（一）22Q4科学仪器板块行情复盘.12（二）哪些领域发布了最多的采购意向？.12（三）为什么后续板块遭遇大幅回调？.15（四）本轮政策需要重点关注哪些方面？.17 五、五、投资建议投资建议.18 六、六、风险提示风险提示.18 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）12

12、10号 4 图表目录图表目录 图表 1 部分省级设备设备更新改造政策.5 图表 2 主流科学仪器使用寿命情况.7 图表 3 国家重大仪器设备使用年限分布（单位：台）.7 图表 4 我国重要科学仪器产地情况（单位：台）.8 图表 5 按原产国分我国科学仪器服役时间情况（单位：台）.8 图表 6 按仪器类别分服役超 10年的化学分析仪器绝对值（台）.9 图表 7 2017-2022我国仪器设备进出口总额及贸易逆差情况（亿美元）.9 图表 8 发改委部分 200万元以上科学仪器采购数据统计（2016-2019）.10 图表 9 2017-2023质谱仪进口情况.11 图表 10 2017-2023色

13、谱仪进口情况.11 图表 11 质谱仪+色谱仪国产潜在替换需求测算.12 图表 12 科学仪器板块典型上市公司 2022.7-2022.11股价走势.12 图表 13 各主体 2022年在中国政府网发布的采购意向金额占比示意图.13 图表 14 部分高校 2022年 10月 1 日后发布的采购意向金额、当年预算及占比情况.13 图表 15 部分高校 2022.10.1后发布的采购意向金额占 2022年总预算之比.14 图表 16 部分科学仪器意向采购金额情况.14 图表 17 2022年公开招标的质谱仪采购情况.15 图表 18 2022年公开招标的高校质谱仪采购情况.15 图表 19 各单位

14、 2022年质谱仪采购情况（台）.15 图表 20 2022年主流品牌质谱仪中标情况.16 图表 21 2022年全球主流科学仪器公司营收表现.16 图表 22 2022年国内主流科学仪器公司业绩表现.17 图表 23 2022.11-2023.11科学仪器板块公司均遭遇不同程度回调.17 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 一、一、大规模设备更新方案大规模设备更新方案通过，科学仪器行业通过，科学仪器行业或或仍是重点仍是重点（一）（一）设备更新市场年规模或达设备更新市场年规模或达 5 万亿万亿 大规模设

15、备更新渐行渐近。大规模设备更新渐行渐近。2024 年年 2 月月 23 日日，习近平总书记在中央财经委员会第四次会议上提出研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。3 月月 1 日日，李强总理主持召开国务院常务会议，会议审议通过推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。3 月月 6 日日，国家发改委主任郑栅洁表示去年，中国工业、农业等重点领域设备投资规模约 4.9 万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模 5 万亿以上的巨大市场。3 月月 13 日日，国务院正式印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知。部分省份已

16、积极推进。部分省份已积极推进。随着国务院文件的正式出台，各地方政府也开始摸排梳理本地目前的仪器设备更新改造需求。部分较为积极的省（安徽、江苏、河南等）已经出台了相关的政策文件以贯彻落实中央财经委第四次会议和国务院常务会议精神，推动重点行业新一轮大规模设备更新。图表图表 1 部分省级设备设备更新改造政策部分省级设备设备更新改造政策 政策政策 省份省份 时间时间 内容内容 关于开展设备更新改造项目摸排关于开展设备更新改造项目摸排的通知的通知 安徽 2024.3.8 组织企业填报设备更新改造储备项目表，并指出储备项目是推荐申报国家和省相关支持政策的重要依据，未纳入储备库内的项目原则上不予支持。关于抓

17、紧提供有关材料的函关于抓紧提供有关材料的函 河北 2024.3.13 先行展开对高校及职业院校在更新替换先进技术设备、以及利用信息技术对教学设施、科研设施和公共设施进行升级的情况的摸查工作。各高校需要迅速整理并梳理其设备更新和以旧换新的基础情况，以及存在的问题，并应提供相应的数据支持。关于开展设备更新改造项目摸排关于开展设备更新改造项目摸排的通知的通知 河南 2024.3.18 要求各地组织企业填报设备更新改造储备项目表。推动重点行业新一轮大规模设备更新，推动工业领域在用设备水平明显提升，增强产业核心竞争力，河南省工业和信息化厅拟谋划研究有关支持政策。江苏省制造业贷款财政贴息实施江苏省制造业贷

18、款财政贴息实施方案（方案（2024 年）年）江苏 2024.3.19 强调有效发挥财政资金撬动作用，加大引导金融和社会资本对江苏省制造业支持力度，推动新一轮大规模设备更新，结合江苏省实际，推进江苏省制造业高质量发展。提出面向通过银行贷款进行新建或改扩建项目的制造业企业 2024年贴息贷款总规模不超过 300亿元，先到先得，额度用完即止。资料来源：各政府网站，华创证券 教育和医疗仍是设备改造的重点。教育和医疗仍是设备改造的重点。行动方案指出要推动符合条件的高校、职业院校（含技工院校）更新置换先进教学及科研技术设备，提升教学科研水平。严格落实学科教学装备配置标准，保质保量配置并及时更新教学仪器设备

19、。我们认为，教育均是科学我们认为，教育均是科学仪器行业的重要下游，本次更新改造有望刺激上述领域对科学仪器的需求。仪器行业的重要下游，本次更新改造有望刺激上述领域对科学仪器的需求。科学仪器国产替代正当时。科学仪器国产替代正当时。推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼于我国高质量发展大局做出的重大决策。我们认为该政策旨在扩大内需的同时提升国产先进制造业的市场竞争力。科学仪器行业是科研活动的基石，是与半导体等行业一样易被“掐脖子”的重点战略行业，我们判断国产科学仪器行业或成为本轮政策的重点支我们判断国产科学仪器行业或成为本轮政策的重点支持方向之一。持方向之一。（二）（二）科学仪器一直

20、是国家重点支持的战略方向科学仪器一直是国家重点支持的战略方向 自中美贸易冲突以来，美国一方面将中国机构列入实体清单，另一方面以立法形式限制自中美贸易冲突以来，美国一方面将中国机构列入实体清单，另一方面以立法形式限制关键核心技术对华出口。关键核心技术对华出口。受此影响，我国科学仪器的进口情况不容乐观。截止 2020 年 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 12 月，美国出台的针对中国的商业管制清单（CCL）全部条款为 4510 条，其中涉及科学仪器管制的占比超过 42%，约为 2000 条。此后此后国家接

21、连出台多项利好科学仪器行国家接连出台多项利好科学仪器行业发展的支持政策，我们将其总结归纳为以下十点：业发展的支持政策，我们将其总结归纳为以下十点：1）减税：减税：9 月 8 日国常会提出 2022 年第四季度，对高新技术企业购置设备的，允许一允许一次性全额次性全额在计算应纳税所得额时在计算应纳税所得额时扣除并扣除并 100%加计扣除加计扣除；对现行按 75%税前加计扣除研发费用的，统一提高到 100%，鼓励改造和更新设备；对企业出资科研机构等基础研究支出，税前全额扣除。2）贴息贷款：贴息贷款：2022 年年 9 月 13 日国常会决定，对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在

22、第四季度更新改造设备，支持银行以不高于支持银行以不高于 3.2%利率投放利率投放中长期贷款，中央财政为贷款主体贴息中长期贷款，中央财政为贷款主体贴息 2.5%，2022 年年第四季度内第四季度内更新改造设备的贷款更新改造设备的贷款主体实际贷款成本将不高于主体实际贷款成本将不高于 0.7%。3）设备专项改造再贷款：设备专项改造再贷款：2022 年年 9 月 28 日央行宣布设立额度不低于央行宣布设立额度不低于 2000 亿元的设备亿元的设备更新改造专项再贷款以支持金融机构向教育、卫生健康、文旅体育等更新改造专项再贷款以支持金融机构向教育、卫生健康、文旅体育等 10 个领域个领域提供设备购置与更新

23、改造，利率 1.75%，期限 1 年，可展期 2 次，每次展期期限 1年。4）制造业中长期贷款：制造业中长期贷款：据证券时报 2022 年 9 月 30 日报道，监管部门近日鼓励银行进一步加大对制造业中长期贷款、房地产等领域的信贷投放。其中，在制造业中长期贷款方面，要求 21 家全国性银行在 1-7 月新增 1.7 万亿元左右的制造业中长期贷款的基础上，8-12 月鼓励再新增月鼓励再新增 1 万亿万亿-1.5 万亿元万亿元，各家银行制造业中长期贷款增速原则上不低于30%。5）质量强国建设纲要：）质量强国建设纲要：2023 年 2 月 6 日，中共中央、国务院印发质量强国建设纲要，提出加强仪器仪

24、表等领域关键部件及整机装备的技术研发和质量攻关，保障产业链供应链安全稳定。6）总书记讲话：）总书记讲话：2023 年 2 月 21 日，习近平总书记在政治局集体学习中提出要打好科学仪器等国产化攻坚战，鼓励高校和科研机构与企业联合攻关，早日实现用我国的自主研究平台和仪器设备解决重大基础研究问题。7）现代职业教育体系改革持续深化：现代职业教育体系改革持续深化：2023 年 6 月 13 日和 7 月 11 日，教育部办公厅先后发布职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（20232025 年）和关于加快推进现代职业教育体系建设改革重点任务的通知。改革意见提出到2025年建成200个左右全国示范性虚仿实

25、训基地，带动各地 1000 个左右区域示范性虚仿基地建设，推动职业院校技术技能人才实训教学模式创新。同时要支持各地组织校企共同开发 200 个全国性典型生产实践项目，引导学生在真实职业环境中学习应用知识和职业技能，实训基地和实践项目有望拉动国产仪器设备采购需求。8）工业和信息化部工业和信息化部等等七部门发布机械行业稳增长工作方案七部门发布机械行业稳增长工作方案(20232024 年年)，推动仪，推动仪器仪表等器仪表等 8 个重点细分行业稳增长：个重点细分行业稳增长：2023 年 8 月 17 日，七部门联合印发机械行业稳增长工作方案（20232024 年），针对仪器仪表细分行业提出以下政策支持

26、方向：（1）加大对仪器仪表产业创新攻关的支持；（2）支持优势企业更好地整合行业资源，提升产业集中度，培育拥有自主知识产权、具有国际竞争力的龙头企业；（3）组织开展国产与进口产品对比测试分析，研究制定高端仪器及零部件创新产品目录；（4）研究推动产业聚集区建设，结合地方基础条件和意愿，支持地方打造产业集聚区；（5）支持龙头企业和科研院所联合打造共性技术平台，提高高端仪器研发效率。9）三部门明确研发机构采购国产设备全额退还增值税政策：）三部门明确研发机构采购国产设备全额退还增值税政策：2023年 8月 28日，为鼓励 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资

27、格批文号：证监许可（2009）1210号 7 科学研究和技术开发，促进科技进步，鼓励购买国产科学仪器，财政部、商务部和税务总局三部门发布关于研发机构采购设备增值税政策的公告（财政部 商务部 税务总局公告2023年第41号），对内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增值税，预计上述机构采购国产设备总支出将减少约 11.5%。公告执行至 2027年 12月 31日。10）先进制造业企业增值税加计抵减：）先进制造业企业增值税加计抵减：2023 年 9月 3 日，财政部和税务总局下发关于先进制造业企业增值税加计抵减政策的公告，该公告明确自 2023 年 1 月 1 日至 2027年 12 月

28、31 日，允许先进制造业企业按照当期可抵扣进项税额加计 5%抵减应纳增值税税额。二、二、我国科学仪器服役情况浅析我国科学仪器服役情况浅析（一）（一）36%以上的国家重大仪器超龄服役以上的国家重大仪器超龄服役 多数科学仪器的使用寿命在多数科学仪器的使用寿命在5-10年。年。其中分析仪器和化学实验类仪器的使用寿命一般在5-10 年，具体使用年限根据现场情况和设备的维护情况而定。生命科学类仪器的使用寿命稍短，一般为 5-8 年，其中离心机更短一般为 3 年。物理实验类仪器的使用寿命相对较长（10年以上），但需要定期维护。图表图表 2 主流科学仪器使用寿命情况主流科学仪器使用寿命情况 仪器类别仪器类别

29、 仪器名称仪器名称 使用寿命使用寿命 分析仪器类分析仪器类 红外光谱仪、紫外光谱仪、质谱仪等 5-10年，具体使用年限根据现场情况和设备的维护情况而定。生命科学类生命科学类 PCR仪、电泳仪、显微镜、离心机等 5-8年，离心机较短，一般为 3年 物理实验类物理实验类 荧光光谱仪、电子天平、X射线仪等 10年以上，但需定期维护和更新 化学实验类化学实验类 旋光仪、比色计、离子色谱仪等 与分析仪器类似，5-10年 资料来源：卓采汇（上海）智能科技有限公司，华创证券 服役服役 10 年以上的年以上的重大重大仪器设备占比仪器设备占比超超 36%。我们搜集整理了重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理

30、平台上公示的 129464 台仪器（去重）的相关信息后发现，服役时间超过 10 年（2014 年以前投入使用）的仪器总台数高达 47224 台，占比 36.48%。服役时间在 6-10年间的仪器总台数最多（51238台），占比 40%。服役时间在 3-5年间的仪器台数为 25493台，占比 20%。服役时间 3年以内的仪器数量最少（5509台），占比 4。图表图表 3 国家重大仪器设备使用年限分布国家重大仪器设备使用年限分布（单位：台）（单位：台）资料来源：重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台，华创证券 10年以上,47224,36%6-10年,51238,40%3-5年,25493

31、,20%3年以内,5509,4%科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 8 （二）（二）34%产地为中国产地为中国大陆大陆的仪器超龄服役的仪器超龄服役 公示的科学仪器产地为中国的占比约公示的科学仪器产地为中国的占比约28%。重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台上公示的129464台仪器中，产地为美国的台数高达44137台，占比34%；产地为中国大陆（不含港澳台）的共 36747 台，占比 28%；产地为德国的数量排名第三（16767）台，占比13%；产地为日本的数量排名第四（10196台），占比约8%

32、。由此可以看出我国科学仪器行业马太效应较为明显 CR4（美中德日）占比高达 83%。从表面上看产地为中国大陆的仪器台数排名第二，但考虑到贴牌产品和外资在中国大陆开设工厂等情况的存在，科学仪器的实际国产化率应低于 28%。图表图表 4 我国重要科学仪器产地情况（单位：台）我国重要科学仪器产地情况（单位：台）资料来源：重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台，华创证券 原产国为中国的新仪器占比较高。原产国为中国的新仪器占比较高。如果我们将服役超过 5 年的记作老仪器，5 年以内的记作新仪器，那么原产国为美国的老仪器占比高达 80%，原产国为中国/德国/日本的老仪器比例分别为73%/75%/7

33、8%。尽管原产国为外国的仪器替换潜力更大，但新仪器占比高在一定程度上也能反映出近年来我国科学仪器国产化率有所提升。图表图表 5 按原产国分我国科学仪器服役时间情况（单位：台）按原产国分我国科学仪器服役时间情况（单位：台）10 年以上年以上 6-10 年年 3-5 年年 3 年以内年以内 美国美国 17662（40%）17696（40%）7500（17%）1278（3%）中国中国 12405（34%）14512（39%）7641（21%）2189（6%）德国德国 5703（34%）6834（41%）3528（21%）701（4%）日本日本 4183（41%）3757（37%）1924（19%）3

34、32（3%）资料来源：重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台，华创证券（三）（三）质谱、色谱、光谱待更新数量最多质谱、色谱、光谱待更新数量最多 据仪器信息网，据仪器信息网，从服役从服役 10 年以上的年以上的仪器设备类别仪器设备类别看，看，质谱类仪器数量最多，达到了5212 台次；其次为光谱类仪器，数量达到 3508 台次；紧接着为色谱类仪器，数量为3079台次；除此以外，还有 X射线仪器、波谱仪器、元素分析仪器等。美国,44137中国大陆,36747德国,16767日本,10196英国,4744瑞士,3033法国,1944荷兰,1547加拿大,1220新加坡,1162瑞典,910其他

35、,7057 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 9 图表图表 6 按仪器类别分服役超按仪器类别分服役超 10 年的化学分析仪器绝对值（台）年的化学分析仪器绝对值（台）资料来源：仪器信息网5万亿设备更新市场，哪些类别的科学仪器能接住“泼天富贵”？，华创证券 三、三、本次设备更新涉及到的科学仪器体量几何？本次设备更新涉及到的科学仪器体量几何？（一）（一）我国科学仪器行业国产化率低，长期处于贸易逆差状态我国科学仪器行业国产化率低，长期处于贸易逆差状态 我国仪器设备长期处于贸易逆差状态。我国仪器设备长期处于贸易逆差

36、状态。根据中国海关总署的统计数据显示，2017年以来，我国仪器设备的进口总额维持在 800-1100 亿美元左右，而出口额则在 700-1000 亿美元左右，常年存在百亿美元级别的贸易逆差，逆差最高的2018年达到312亿美元，最低的2022 年也有 118 亿美元。每年接近千亿级别人民币体量的贸易逆差从侧面说明我国仪器仪表行业还存在较大的发展空间。图表图表 7 2017-2022 我国仪器设备进出口总额及贸易逆差情况我国仪器设备进出口总额及贸易逆差情况（亿美元）（亿美元）资料来源：海关总署，前瞻产业研究院，华创证券（注：中国仪器设备对外贸易状况数据采用的是中国海关总署发布的第十八类中的90章

37、：光学、照相、电影、计量、检验、医疗或外科用仪器及设备、精密仪器及设备;上述物品的零件、附件。）大部分高端仪器的国产渗透率不足大部分高端仪器的国产渗透率不足 1.5%。根据第一财经报道，2016至 2019年间，采购的 200 万元以上的科学仪器中，质谱仪、X 射线类仪器、光学色谱仪、光学显微镜等的52559640403630040005000600002004006008007200212022进口总额出口总额贸易逆差 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创

38、证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 10 国产设备比例不足 1.50，天文领域设备的国产化率最高，但也仅有 22%。图表图表 8 发改委部分发改委部分 200 万元以上科学仪器采购数据统计万元以上科学仪器采购数据统计（2016-2019）大分类大分类 细分类细分类 台套数台套数 国产设备比例国产设备比例 真空电子学真空电子学 质谱类 767 1.19%电子显微镜 226 4.42%X射线类仪器 134 1.49%波谱仪波谱仪 波谱仪 107 3.74%光学仪器光学仪器 光学显微镜 26 0 光谱-色谱 415 0.24%光学测量 237 0.42%微电子微电子 微电子

39、26 3.85%电学测量 152 1.32%生物类生物类 生物分子学 79 3.80%细胞分析 105 8.57%生物组织 202 0.99%地学地学 天文 18 22.22%海洋 250 1.60%大气 63 1.59%地质地理 162 5.56%其他其他 声学-机械-加工平台等 115 10.43%资料来源：第一财经吴斯旻、金叶子、马晨晨深度调研：超七成高端科学仪器依赖进口，国产仪器如何突围，华创证券（二）（二）本轮设备更新政策科学仪器替换需求测算本轮设备更新政策科学仪器替换需求测算 质谱仪和色谱仪是科学仪器中两个市场空间较大的单品。质谱仪和色谱仪是科学仪器中两个市场空间较大的单品。科学仪

40、器行业具有品类繁杂、下游涉及行业广的特点，很难有权威数据统计不同种类科学仪器的市场空间，故我们选取质谱仪和色谱仪两个市场空间较大的单品进行测算。因为这两类科学仪器有独立的海关进出口代码，历年的进出口额、台套数可查，为我们后续测算提供了权威可靠的数据。质谱仪刚性替换需求高达质谱仪刚性替换需求高达 6.09亿美金。亿美金。据仪器信息网的数据统计，重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台在 1955 年-2020 年期间启用的重大仪器设备中使用年限超过 10 年的质谱仪台数有 5212 台，而质谱仪的平均使用年限为 5-10 年，这 5000+台质谱仪亟待更换。考虑到质谱类仪器的国产化率极低，

41、我们测算 2023 年质谱仪的海关进口平均单价为 12 万美元/台。假设 5212台全部替换，仅质谱仪一类科学仪器的刚性替换需求就可以达到 6.09亿美元。科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 11 图表图表 9 2017-2023 质谱仪进口情况质谱仪进口情况 资料来源：Wind，华创证券测算 色谱仪刚性替换需求高达色谱仪刚性替换需求高达1.21亿美金。亿美金。色谱仪的测算逻辑与质谱仪类似，我们测算2023年色谱仪的海关进口平均单价为 4 万美元/台，超龄服役的台数为 3079 台，在假设全部替换的情况下色

42、谱仪的刚性替换需求或可达 1.21亿美元。图表图表 10 2017-2023 色谱仪进口情况色谱仪进口情况 资料来源：Wind，华创证券测算 质谱仪质谱仪+色谱仪的潜在替换需求近色谱仪的潜在替换需求近 25 亿美元，亿美元，4 倍于刚性替换需求。倍于刚性替换需求。考虑到质谱色谱类仪器的使用寿命一般为 5-10年，如果采用更短周期的替换政策，使用年限满 5年即可替换，那么假设在2017-2018年左右进口的科学仪器需在2024年进行更换。我们采用2017和 2018 年的平均进口台数和 2023 年的平均进口单价作为测算依据，2024 年质谱仪的潜在替换空间为 13.6亿美元，色谱仪的潜在替换空

43、间为 10.7亿美元。（三）（三）国产科学仪器替换空间国产科学仪器替换空间情景分析情景分析 国产所占份额国产所占份额乐观情境下乐观情境下或或可达可达 2.4 亿美元亿美元。参照过往的国产渗透率，国产仪器所占的份额并不乐观，我们对国产仪器所占的市场份额进行了情景分析：按照图表 10 中 1%左右的渗透率假设，国产科学仪器的潜在替换空间不足 2500 万美元；乐观情境下，按照10%的渗透率假设，国产科学仪器的潜在替换空间约为 2.4亿美元。20020202120222023质谱联用仪进口量（台）3,653 4,182 3,929 5,437 5,581 5,464 4,706

44、 质谱联用仪进口金额（亿美元）5.716.796.277.677.939.289.74质谱联用仪进口单价（万美元/台）16 16 16 14 14 17 21 氦质谱检漏仪进口量（台）359 191 151 83 158 134 121 氦质谱检漏仪进口金额（亿美元）0.040.040.030.020.030.030.03氦质谱检漏仪进口单价（万美元/台）1 2 2 2 2 2 3 其他质谱仪进口量（台）6,655 8,242 22,764 8,958 9,738 10,894 11,455 其他质谱仪进口金额（亿美元）5.837.646.907.588.268.409.24其他质谱仪进口单价

45、（万美元/台）9 9 3 8 8 8 8 质谱仪合计进口量（台）10,667 12,615 26,844 14,478 15,477 16,492 16,282 质谱仪合计进口金额（亿美元）11.5814.4713.2015.2716.2317.7119.01质谱仪进口单价（万美元/台）11 11 5 11 10 11 12 20020202120222023气相色谱仪进口量（台）8,155 9,380 8,062 8,981 9,885 10,536 8,201 气相色谱仪进口金额（亿美元）2.523.022.492.693.063.272.52气相色谱仪进口单价（万美

46、元/台）3 3 3 3 3 3 3 液相色谱仪进口量（台）14,654 16,539 16,047 16,584 19,623 22,477 14,525 液相色谱仪进口金额（亿美元）6.147.086.626.738.029.696.10液相色谱仪进口单价（万美元/台）4 4 4 4 4 4 4 其他色谱仪进口量（台）2,791 2,702 2,268 2,094 2,381 1,893 1,887 其他色谱仪进口金额（亿美元）1.011.120.880.950.951.191.06其他色谱仪进口单价（万美元/台）4 4 4 5 4 6 6 色谱仪合计进口量（台）25,600 28,621

47、26,377 27,659 31,889 34,906 24,613 色谱仪合计进口金额（亿美元）9.6811.229.9910.3712.0414.159.68色谱仪进口单价（万美元/台）4 4 4 4 4 4 4 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 12 图表图表 11 质谱仪质谱仪+色谱仪色谱仪国产国产潜在替换需求测算潜在替换需求测算 资料来源：Wind，华创证券测算 在本次设备更新政策出台之前，2022 年四季度国家曾推出贴息贷款政策支持设备更新，在上一轮政策执行周期内资本市场曾经对国产仪器公司抱有

48、极高的预期，但后续招标数据显示国产仪器所占的份额远低于预期。在下一部分我们将系统复盘在下一部分我们将系统复盘 22Q4 贴息贷款政贴息贷款政策的始末，以期对本轮政策做出一定的前瞻性预判。策的始末，以期对本轮政策做出一定的前瞻性预判。四、四、22Q4 贴息贷款行情复盘及本轮设备更新贴息贷款行情复盘及本轮设备更新政策政策展望展望（一）（一）22Q4 科学仪器板块行情复盘科学仪器板块行情复盘 贴息贷款政策刺激贴息贷款政策刺激科学仪器板块上涨。科学仪器板块上涨。2022 年 9 月 13 日国常会决定以中央财政为贷款主体贴息 2.5%支持更新改造设备，两周以后 9 月 28 日央行即宣布设立额度不低于

49、 2000亿元的设备更新改造专项再贷款以支持金融机构向教育、卫生健康、文旅体育等 10 个领域贷款，A 股科学仪器板块在政策出台后一个月内收获了可观的涨幅。我们选取科学仪器板块最具有代表性的四家公司聚光科技、皖仪科技、禾信仪器和莱伯泰科作为研究样本，发现其在 2022 年 10 月份的单月涨幅分别为 25.5%/48.8%/31%/19%，取得了显著的超额收益。图表图表 12 科学仪器板块典型上市公司科学仪器板块典型上市公司 2022.7-2022.11 股价走势股价走势 资料来源：Wind，华创证券（二）（二）哪些领域发布了最多的采购意向？哪些领域发布了最多的采购意向？我们详细剖析我们详细剖

50、析 2022年年 10月月 1日日-2022年年 11月月 12日间公开的政府采购意向，日间公开的政府采购意向，力求力求对本次对本次政策对科学仪器行业的积极影响做出客观研判。政策对科学仪器行业的积极影响做出客观研判。高校发布的采购意向金额最大高校发布的采购意向金额最大。我们通过检索“大学”、“医院”、“银行”、“研究所”、1%3%5%8%10%质谱仪替换空间（万美元）1,359 4,078 6,796 10,874 13,593 色谱仪替换空间（万美元）1,067 3,200 5,333 8,533 10,666 国产渗透率0.000010.000020.000030.000040.00005

51、0.000060.0000聚光科技 300203.SZ皖仪科技 688600.SH禾信仪器 688622.SH莱伯泰科 688056.SH 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 13 “消防”等关键词，对采购意向发布主体的画像做了简要分析：教育领域共发布采购意向 11465条（占比 77.27%），合计金额 3787.78亿元（占比 63.33%）；税务领域共 479条，合计 1270.31 亿元；消防领域共 484 条，合计金额 489.38 亿元；医疗领域共 747 条，合计金额 90.79亿元；科研院所

52、/研究中心共 368条，合计金额 167.79亿元；银行领域共 90条，合计金额 143.1亿元。图表图表 13 各主体各主体 2022 年年在中国政府网发布的采购意向金额占比示意图在中国政府网发布的采购意向金额占比示意图 资料来源：中国政府采购网，华创证券 贴息贷款政策对采购具有极强的拉动作用。贴息贷款政策对采购具有极强的拉动作用。2022年10月1日至2022年11月12日之间，中国政府采购网（http:/ 14837 条采购意向项目（2021年同期仅为 4131条）；合计采购金额 5981.01亿人民币（扣除极值项目1后为 3261.01亿元，较 2021年同期增长 40.22%）。中山

53、大学“十一”后采购意向总金额位列第一中山大学“十一”后采购意向总金额位列第一。在去除北京林业大学和西安电子科技大学两所极值高校后，中山大学、北京理工大学、中南大学、华南理工大学和兰州大学分列前 5 位；而传统意义上的清北复交浙五大中国名校则分列第 10、第 29、第 18、第 15和第 8。图表图表 14 部分高校部分高校 2022 年年 10 月月 1 日后发布的采购意向金额、当年预算及占比情况日后发布的采购意向金额、当年预算及占比情况 资料来源：中国政府采购网，青塔，华创证券 1 北京林业大学校区楼宇及基础设施日常维修及设备设施运行服务项目等三个项目的合计采购意向高达 2720亿人民币故未

54、统计在内。高校（仅大学）63%医疗2%税务21%消防8%银行2%科研院所/研究中心3%其他1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05003003504002022.10.1后采购意向金额（亿元）2022总预算（亿元）占比 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 14 部分高校受益贴息政策较为明显部分高校受益贴息政策较为明显。虽然高校的采购节奏各有不同，但我们认为贴息贷款政策出台后发布的采购意向总金额与 2022 年预算之比仍具备很高的参考价值（不适用于清华、浙大等预算数极

55、高的大学）。以兰州大学为例，贴息贷款政策发布一个多月后其公布的采购意向总额占比已达到了全年总预算的68.13%，在某种程度上可以反映出兰州大学在本次政策中获益明显。图表图表 15 部分高校部分高校 2022.10.1 后发布的采购意向金额占后发布的采购意向金额占 2022 年总预算之比年总预算之比 大学名称大学名称 2022.10.1 后后发布的发布的采购意向金额占采购意向金额占 2022 年总预算之比年总预算之比 兰州大学兰州大学 68.13%北京理工大学北京理工大学 56.99%河海大学河海大学 49.62%中南大学中南大学 43.96%南京农业大学南京农业大学 43.36%中山大学中山大

56、学 43.21%华南理工大学华南理工大学 42.61%北京化工大学北京化工大学 34.99%天津大学天津大学 23.59%重庆大学重庆大学 22.88%北京邮电大学北京邮电大学 22.63%北京师范大学北京师范大学 14.95%同济大学同济大学 13.46%山东大学山东大学 11.24%华中科技大学华中科技大学 10.04%北京航空航天大学北京航空航天大学 9.31%复旦大学复旦大学 7.15%浙江大学浙江大学 7.06%上海交通大学上海交通大学 6.60%清华大学清华大学 4.52%资料来源：中国政府采购网，青塔，华创证券 质谱稳居第一，光谱和冷冻电镜分列二、三位。质谱稳居第一，光谱和冷冻电

57、镜分列二、三位。2022 年 10 月 1 日之后公布的政府采购意向中，质谱仪（包含联用）金额为25.53亿元，光谱仪金额为13.06亿元，冷冻电镜金额为 4.17 亿元，色谱仪（不含联用）金额为 1.72 亿元，矢量网络分析仪金额为 0.57 亿元，示波器金额为 0.47亿元，信号发生器 0.17亿元。图表图表 16 部分科学仪器意向采购金额情况部分科学仪器意向采购金额情况 仪器仪器名称名称 2022.10.1 后后发布的政府发布的政府采购意向金额采购意向金额（亿元）（亿元）质谱仪（包含联用）质谱仪（包含联用）25.53 光谱仪光谱仪 13.06 冷冻电镜冷冻电镜 4.17 色谱仪（不含与质

58、谱联用）色谱仪（不含与质谱联用）1.72 矢量网络分析仪矢量网络分析仪 0.57 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 15 示波器示波器 0.47 信号发生器信号发生器 0.17 资料来源：中国政府采购网，华创证券 注：以上数据均由关键字检索得出，与准确值存在误差，仅供参考（三）（三）为什么为什么后续后续板块遭遇大幅回调？板块遭遇大幅回调？贴息贷款政策对于高校采购具有极强的拉动作用。贴息贷款政策对于高校采购具有极强的拉动作用。我们以质谱仪这一单品为例，根据化工仪器网的统计 2022中国政府采购网与质谱相关词

59、条 862条，中标质谱仪器 918套，中标总金额超 24.6亿元，平均单价约为 268.2万元，涉及国内外 81个品牌，其中第四季度的中标总金额达到 15 亿元，是前三个季度中标总金额的 1.6 倍。高校是当之无愧的采购单位第一，共采购质谱仪 301 台，其采购金额为 10.08 亿元，约占 2022 年质谱仪采购总金额的 41%。这 301台中，有 219台为 12月采购，总金额 8.2亿元（82%），反映出贴息贷款政策强有力的拉动作用。图表图表 17 2022 年公开招标的质谱仪采购情况年公开招标的质谱仪采购情况 图表图表 18 2022 年公开招标的高校质谱仪采购情况年公开招标的高校质谱

60、仪采购情况 资料来源：化工仪器网，华创证券 资料来源：化工仪器网，华创证券 图表图表 19 各单位各单位 2022 年质谱仪采购情况（台）年质谱仪采购情况（台）资料来源：化工仪器网，华创证券 头部高校头部高校更倾向于采购进口仪器更倾向于采购进口仪器。从第二部分的分析中我们不难发现，贴息贷款政策对于头部高校与科研机构支持力度较大，而头部高校购买科学仪器的主要诉求是基础科研与论文发表，但国际顶级期刊对国产仪器的认可度偏低，使得头部高校购买国产科学仪050030035002000040000600008000001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月

61、 11月 12月质谱仪中标总金额（万元）质谱仪中标数量（台）0500000004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月高校质谱仪中标总金额（万元）高校质谱仪中标数量（台）高校,301,33%质检机构,92,10%环境,108,12%科研院所,216,23%医疗,122,13%其他,79,9%科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 16 器的意愿偏弱。从 2022 年全年的中标数据我们发现外

62、资品牌质谱仪的中标金额呈现断崖式领先，赛默飞全年中标近 5 亿元，安捷伦、岛津、布鲁克、沃特世、SCIEX 5 家的中标金额均在 2 亿-3 亿元左右；而国产品牌安图生物、谱育科技（聚光科技子公司）的中标金额仅为 3000-4000万元左右。图表图表 20 2022 年主流品牌质谱仪中标情况年主流品牌质谱仪中标情况 品牌品牌 中标台数（台）中标台数（台）中标金额（万元）中标金额（万元）赛默飞赛默飞 138 49967 安捷伦安捷伦 164 28340 SCIEX 86 29823 岛津岛津 148 26285 沃特世沃特世 66 23454 布鲁克布鲁克 34 19088 安图生物安图生物 2

63、7 4530 珀金埃尔珀金埃尔默默 24 4717 中元汇吉中元汇吉 21 3736 谱育科技谱育科技 20 3375 梅里埃梅里埃 18 3772 凯莱谱凯莱谱 9 2778 禾信仪器禾信仪器 7 1608 资料来源：化工仪器网，华创证券 2022年海外科学仪器公司在华业绩亮眼年海外科学仪器公司在华业绩亮眼。中国区是海外科学仪器公司的重要收入来源，赛默飞、安捷伦 2022 年均在华实现了超百亿元人民币的营收体量和双位数的同比增长，在高基数下实现如此之好成绩与贴息贷款的拉动作用密不可分。表中大部分科学仪器公司中国市场的活跃度明显更高，各家的在华营收增长率普遍高于其整体增长率。图表图表 21 2

64、022 年全球主流科学仪器公司年全球主流科学仪器公司营收营收表现表现 公司公司 全球总营收（亿美元）全球总营收（亿美元）同比增长同比增长 在华在华营收营收（亿美元）（亿美元）在华在华营收营收占比占比 在华在华营收营收增速增速 赛默飞世尔赛默飞世尔 449.2 14.55%37.93 8.44%10.13%安捷伦安捷伦 68.48 8.40%14.99 21.89%17.75%沃特世沃特世 29.7 6.68%5.21 17.54%8.40%布鲁克布鲁克 25.31 4.67%3.97 15.69%10.89%梅特勒梅特勒-托利多托利多 39.2 5.40%8.24 21.02%9.30%岛津岛

65、津 34.05 8.81%6.83 20.06%18.70%思百吉思百吉 16.93 14.10%2.98 17.60%16.40%丹纳赫丹纳赫 314.71 6.90%40.02 12.72%0.70%赛多利斯赛多利斯 45.64 21.60%5.15 11.28%24.30%铂金埃尔铂金埃尔默默 33.12-13.50%4.76 14.37%5.80%因美纳因美纳 45.84 1.30%4.72 10.30%-6.00%资料来源：Wind，仪器信息网，华创证券（注：红字为2022年在华营收增速更高的海外公司）科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资

66、格批文号：证监许可（2009）1210号 17 国内科学仪器公司国内科学仪器公司业绩不及预期板块大幅回调。业绩不及预期板块大幅回调。相较于海外公司，国内科学仪器公司2022 年业绩相形见绌，贴息贷款政策的拉动不但未体现在报表，主营业务也不同程度上受宏观因素影响大幅低于资本市场预期。截至2023年11月1日，聚光科技、皖仪科技、禾信仪器、莱伯泰科四家公司的股价在一年内分别回调了 52%/43%/24%/21%。图表图表 22 2022 年国内主流科学仪器公司业绩表现年国内主流科学仪器公司业绩表现 公司公司 代码代码 营业总收入（亿元）营业总收入（亿元）同比增速（同比增速（%）归母净利润（亿元）归

67、母净利润（亿元）同比增速（同比增速（%）聚光科技聚光科技 300203.SZ 34.51 (8.00)(3.75)(61.25)禾信仪器禾信仪器 688622.SH 2.80 (39.63)(0.63)(180.60)莱伯泰科莱伯泰科 688056.SH 3.55 (3.76)0.45 (35.71)皖仪科技皖仪科技 688600.SH 6.75 20.08 0.48 0.69 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 23 2022.11-2023.11 科学仪器科学仪器板块公司均遭遇不同程度回调板块公司均遭遇不同程度回调 资料来源：Wind，华创证券（四）（四）本轮政策需要重点关注哪些方面？

68、本轮政策需要重点关注哪些方面？我们认为，我们认为，职业院校职业院校将将成为本轮政策国产仪器是否获益的胜负手。成为本轮政策国产仪器是否获益的胜负手。正如我们在前文分析正如我们在前文分析的那样，的那样，上一轮贴息贷款政策中上一轮贴息贷款政策中，国家对，国家对 985/211 院校支持力度较大，而院校支持力度较大，而该部分高校采该部分高校采购仪器主要用于高端科研，大部分国产仪器无法满足其需求是国产采购不及预期的根本购仪器主要用于高端科研，大部分国产仪器无法满足其需求是国产采购不及预期的根本原因。原因。我们认为职业院校的仪器设备主要应用于教学演示和实训，与国产仪器设备现阶段的发展水平更为匹配。本轮政策

69、若向职业院校倾斜更多资源，国产仪器的订单有望释放。部分省份已要求职校申报信息。部分省份已要求职校申报信息。目前政策推进较快的省份如河北省教育厅将按照省发改委通知要求，先期对高校、职业院校更新置换先进技术设备、以及利用信息技术升级教学设施、科研设施和公共设施的情况进行摸查。高校需抓紧梳理设备更新和以旧换新基本情况以及存在的问题，并要有数据支撑。要求提交 2024年 1月-2027年 12月拟更新置换设备信息，包含台套及总值。0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.0000聚光科技 300203.SZ皖仪科技 688600.SH禾信仪器 688622

70、.SH莱伯泰科 688056.SH 科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 18 五、五、投资投资建议建议 在内部政策大力支持和外部进口管制持续的双重催化下，我国本土科学仪器公司有望在挑战中抓住机遇，加快国产替代进程。我们推荐我们推荐聚光科技聚光科技、皖仪科技皖仪科技、海能技术海能技术、莱伯莱伯泰科泰科和和雪迪龙雪迪龙；建议关注；建议关注新芝生物新芝生物、禾信仪器禾信仪器、钢研纳克钢研纳克和和必创科技必创科技。六、六、风险提示风险提示 国产替代不及预期国产替代不及预期。长期以来国际巨头垄断国内科学仪器市场，特别

71、是在中高端科学仪器领域国外企业具备明显的竞争优势。我国本土科学仪器企业规模较小，与国外巨头的竞争中处于不利地位。伴随本土企业的崛起，若国外厂商降低科学仪器产品销售价格，可能会对国产科学仪器厂商产生不利影响。研发失败风险研发失败风险。科学仪器为典型的技术密集型行业，具备研发周期长、投入大、难度高等特点，国产厂商可能会因为研发投入不足、技术方向偏差、研发难度大等问题而导致研发项目失败。相关政策推进不及预期。相关政策推进不及预期。本轮设备更新政策推进不及预期。科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 19 环保公用环保

72、公用组团队介绍组团队介绍 研究员：霍鹏浩研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022 年加入华创证券研究所。研究员：刘汉轩研究员：刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：王玉助理研究员：王玉 上海交通大学管理科学与工程硕士。2023 年加入华创证券研究所。科学仪器行业深度研究报告科学仪器行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 21 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系 基准指数说明：基准指数说明：A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500/纳斯达克

73、指数。公司投资评级说明：公司投资评级说明：强推：预期未来 6个月内超越基准指数 20%以上；推荐：预期未来 6个月内超越基准指数 10%20%；中性：预期未来 6个月内相对基准指数变动幅度在-10%10%之间；回避：预期未来 6个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级说明：行业投资评级说明：推荐：预期未来 3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；中性：预期未来 3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%；回避：预期未来 3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声分析师声明明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在

74、本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未

75、考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您

76、务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所华创证券研究所 北京总部北京总部 广深分部广深分部 上海分部上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 地址：上海市浦东新区花园石桥路 33 号 花旗大厦 12 层 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真： 传真： 传真： 会议室： 会议室： 会议室：