1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 信创行业专题报告信创行业专题报告 超配超配 （维持评级） 2020 年年 07 月月 08 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 信创信创必由之路，发展时不我待必由之路，发展时不我待 中美科技战升级，信创必由之路中美科技战升级，信创必由之路 中美贸易摩擦已由经贸领域向科技领域延伸，从实体名单到华为制裁升级，更加表明信创是我国的必由之路。从计算机行业角度，目前应用软件和基础硬件的差距逐步缩小

2、，但芯片、基础软件等方面的差距仍然较大，短板亟待补齐，有望成为国家重点发展领域。外部环境变化缩短我国信创的缓冲期，更加坚定我国发展信创的决心，推动全产业链发展。 计算机信创行业已构建完善产业链，具备推广基础计算机信创行业已构建完善产业链，具备推广基础 计算机信创产业链包括 CPU、存储、嵌入式板卡、服务器及 PC 整机、EDA、操作系统、BIOS/BMC、数据库、中间件、办公软件（流版签、ERP、OA 等） 、信息安全、其他应用级软件等细分领域。我国信创产业链快速发展，具有一定的成熟度，以上细分行业产品在党政及部分行业领域达到“基本好用”的应用标准，具备推广基础。 2020 年“党政年“党政+

3、行业”信创市场已拉开建设序幕行业”信创市场已拉开建设序幕 5月 7日中国电信公布 2020年服务器集中采购项目货物招标集中资格预审公告，其中 H 系列（华为鲲鹏 920 处理器或海光 Hygon Dhyana 处理器）11,185 台，占比 19.86%。行业信创推进加速，各地方信创项目已逐步启动，部分招标即将开标，市场拉开序幕，高增长可期。 信创信创各各细分领域呈集中度提升趋势细分领域呈集中度提升趋势 信创在党政以及大型行业市场已快速打开。在已有的竞争格局下，已形成规模化应用、具备广泛案例和较强股东背景的厂商有望持续受益，行业集中度或有望持续提高，细分领域稀缺龙头价值凸显。 金融行业信创金融

4、行业信创进程进程有望超出市场预期有望超出市场预期 银行 IT 领域，国有大行国产核心系统项目持续落地，长亮科技等厂商中标，分布式架构下，软硬件全面替代已具备可行性，宝兰德等中间件厂商业务也逐步落地；券商 IT 领域，东吴证券和顶点软件发布新一代核心交易系统 A5 上线，国产软硬件整体解决方案实现商业化。 重点关注信创细分领域龙头厂商重点关注信创细分领域龙头厂商 国产办公服务龙头金山办公金山办公，中间件龙头东方通东方通、宝兰德宝兰德，CPU 龙头中科中科曙光曙光、中国长城中国长城，操作系统龙头中国软件中国软件、诚迈科技诚迈科技，蓝光存储领先企业紫晶存储紫晶存储， BIOS、 BMC 固件领先厂商

5、卓易信息卓易信息， 以及保密领域龙头厂商保密领域龙头厂商。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 688111 金山办公 买入 340.94 157,173.34 1.43 2.08 238.42 163.91 603019 中科曙光 买入 43.44 56,561.09 0.97 1.24 44.78 35.03 688086 紫晶存储 无评级 73.70 14,031.12 1.05 1.4

6、7 70.19 50.27 688258 卓易信息 无评级 106.97 9,301.75 0.95 1.54 112.66 69.44 688058 宝兰德 增持 168.38 6,735.20 3.15 4.91 53.37 34.31 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 金融 IT 行业快评：市场火爆万亿成交，互金板块一骑绝尘 2020-07-03 计算机行业 2020 年中期策略：科技创新激流勇进， 把握产业蝶变机遇 2020-06-18 证券分析师：熊莉证券分析师：熊莉 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002

7、 证券分析师：于威业证券分析师：于威业 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4J/19S/19N/19J/20M/20M/20上证综指信息技术 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 投资摘要投资摘要 关键结论与投资建议关键结论与投资建议 中美贸易摩擦已由经贸领域向科技领域延伸，从实体名单到华为制裁升

8、级，更加表明信创是我国的必由之路。从计算机行业角度，目前应用软件和基础硬件的差距逐步缩小，但芯片、基础软件等方面的差距仍然较大，短板亟待补齐，有望成为国家重点发展领域。外部环境变化缩短我国信创的缓冲期，更加坚定我国发展信创的决心，推动全产业链发展。信创行业各细分领域呈集中度提升趋势。在已有的竞争格局下，已形成规模化应用、具备广泛案例和较强股东背景的厂商有望持续受益，行业集中度或有望持续提高。建议重点关注国产办公服务龙头金山办公金山办公，中间件龙头东方通东方通、宝兰德宝兰德，CPU 龙头中科曙光、中国长中科曙光、中国长城城，操作系统龙头中国软件、诚迈科技中国软件、诚迈科技，蓝光存储领先企业紫晶存

9、储紫晶存储，BIOS、BMC 固件领先厂商卓易信息卓易信息，以及保密领域龙头厂商保密领域龙头厂商。 核心假设或逻辑核心假设或逻辑 第一，外部环境变化缩短信创缓冲期，国家信创投入决心坚定； 第二，当前计算机信创行业产品已具备“基本好用”的应用水平； 第三，党政及行业市场采购信创产品预算充足； 第四，信创行业各细分领域呈集中度提升趋势。 与市场预期不同之处与市场预期不同之处 我们对计算机信创产业链包括 CPU、存储、嵌入式板卡、服务器及 PC 整机、EDA、操作系统、BIOS/BMC、数据库、中间件、办公软件（流版签、ERP、OA 等） 、信息安全、其他应用级软件等细分领域，进行完整的系统性梳理和

10、简要分析，并建议重点关注细分价值领域稀缺龙头。 股价变化的催化因素股价变化的催化因素 第一，各省市信创项目开展逐步落地； 第二，行业信创逐步拓展； 第三，信创新产品持续迭代和突破。 核心假设或逻辑的主要风险核心假设或逻辑的主要风险 第一，党政市场采购不及预期的风险； 第二，信创技术进步不及预期的风险； 第三，科技战升级，制裁导致关键产业环节缺失的风险。 qRoRoQvNnNpQqQoRqOsMoN7NaOaQnPqQsQnNkPqQqPjMpPxObRnNvMuOpNzRuOrNmO 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 内容目录内容目录 信创必由之路，发展时不我待信创必由之路，发

11、展时不我待 . 5 CPU：芯片设计厂商追赶步伐加快，性能相对可用：芯片设计厂商追赶步伐加快，性能相对可用 . 5 EDA：软件工具差距巨大，短板亟待补齐：软件工具差距巨大，短板亟待补齐 . 8 存储：国产品牌份额逆袭，具备替代基础存储：国产品牌份额逆袭，具备替代基础 . 8 蓝光存储：更低成本的冷数据存储解决方案蓝光存储：更低成本的冷数据存储解决方案 . 9 嵌入式板卡：信创中游行业，迎国产化发展良机嵌入式板卡：信创中游行业，迎国产化发展良机 . 11 服务器：三家国内品牌闯入全球前五，国内占据主导份额服务器：三家国内品牌闯入全球前五，国内占据主导份额 . 12 操作系统：操作系统：UOS、

12、麒、麒麟操作系统成为国产化主流麟操作系统成为国产化主流. 13 UOS：统一操作系统新产品发布，自主研发产品服务能力突出 . 13 麒麟操作系统：CEC 集团两大 OS 公司合并，强强联合竞争力再上台阶 . 14 BIOS、BMC：国产厂商进入：国产厂商进入 X86 核心固件供应商名单，国产化固件市场竞争格局较好核心固件供应商名单，国产化固件市场竞争格局较好 . 15 数据库：国产品牌数据库：国产品牌逐步崛起，第一梯队厂商地位稳固逐步崛起，第一梯队厂商地位稳固 . 18 中间件：从党政到行业，拓展趋势加快中间件：从党政到行业，拓展趋势加快 . 20 办公软件（办公软件（WPS、ERP、OA、O

13、FD、电子签章等） ：国内厂商逐步占、电子签章等） ：国内厂商逐步占据主导据主导 . 21 信息安全及其他应用级软件：信创的必要一环，付费意愿逐步增加信息安全及其他应用级软件：信创的必要一环，付费意愿逐步增加 . 25 信创必由之路，关注核心领域稀缺龙头厂商信创必由之路，关注核心领域稀缺龙头厂商 . 25 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 27 分析师承诺分析师承诺 . 27 风险提示风险提示 . 27 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 27 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 图图表表目录目录 图图 1：华为鲲鹏芯片发展历程：华为鲲鹏芯片发展历程 . 7 图

14、图 2：2018 年各存储品牌国内市场占比年各存储品牌国内市场占比 . 9 图图 3：嵌入式计算产业链嵌入式计算产业链 . 11 图图 4：嵌入式计算下游应用方向嵌入式计算下游应用方向 . 11 图图 5：中国服务器市场季度出货量（万台）中国服务器市场季度出货量（万台） . 12 图图 6：中国服务器市场年度出货量预测（万台）：中国服务器市场年度出货量预测（万台） . 12 图图 7：全球全球 2019Q3 服务器出货量市场份额服务器出货量市场份额 . 13 图图 8：中国：中国 2019Q2 服务器出货量市场份额服务器出货量市场份额 . 13 图图 9：全球服务器出货量市场份额变化全球服务器

15、出货量市场份额变化 . 13 图图 10：中国服务器出货量市场份额变化：中国服务器出货量市场份额变化 . 13 图图 11：UOS 特性特性 . 14 图图 12：中标麒麟生态合作伙伴中标麒麟生态合作伙伴 . 15 图图 13：银河麒麟生态合作伙伴：银河麒麟生态合作伙伴 . 15 图图 14：2013-2019 年全球服务器出货量年全球服务器出货量 . 16 图图 15：2016-2018 全球全球 PC 季度出货量季度出货量. 16 图图 16：2018-2019 年季度中国年季度中国 X86 服务器出货量服务器出货量 . 17 图图 17：2009-2017 年中国数据库市场规模年中国数据

16、库市场规模 . 19 图图 18：2009-2017 年中国数据库市场国内外厂商规模对比年中国数据库市场国内外厂商规模对比 . 19 图图 19： 2017 年中国数据库市场竞争格局年中国数据库市场竞争格局 . 19 图图 20：2017 年国产数据库厂商竞争格局年国产数据库厂商竞争格局 . 19 图图 21：2016-2017 年国产数据库主要厂商营业收入（亿元）年国产数据库主要厂商营业收入（亿元） . 20 图图 22：2016 年国内中间件市场占比年国内中间件市场占比 . 20 图图 23：金山办公营收和利润变化情况（亿元，：金山办公营收和利润变化情况（亿元，%） . 22 图图 24：

17、2011-2018 年中国年中国 ERP 软件市场规模软件市场规模 . 22 图图 25：国内整体国内整体 ERP 市场格局市场格局 . 23 图图 26：国内高端：国内高端 ERP 市场格局市场格局. 23 图图 27：2009-2018 年中国企业数量年中国企业数量 . 24 图图 28：“流、版、签流、版、签”流程示意图流程示意图 . 24 表表 1：国产最新：国产最新 PC CPU 性能对比性能对比 . 7 表表 2：国产最新服务器：国产最新服务器 CPU 性能对比性能对比. 8 表表 3：存储市场总体格局：存储市场总体格局 . 9 表表 4：蓝光存储主要公司介绍：蓝光存储主要公司介绍

18、 . 10 表表 5：各种存储技术性能比较：各种存储技术性能比较 . 10 表表 6：BIOS 固件部分核心技术固件部分核心技术 . 17 表表 7：主流：主流 BIOS 技术路线对比技术路线对比 . 17 表表 8：BIOS 固件厂商简介固件厂商简介 . 18 表表 9：主要国产数据库情况：主要国产数据库情况 . 18 表表 10：主要国产：主要国产 ERP 厂商厂商 . 22 表表 11：国外与国内：国外与国内 ERP 软件特点对比软件特点对比 . 23 表表 12：主要国产安全厂商情况：主要国产安全厂商情况 . 25 表表 13：计算机信创产业链重点公司梳理：计算机信创产业链重点公司梳理

19、 . 25 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 信创必由之路信创必由之路，发展时不我待，发展时不我待 2020 年年 5 月月 15 日，美国商务部连续发布关于华为的两条消息：日，美国商务部连续发布关于华为的两条消息： 一，将实体名单上的华为技术有限公司及其非美国分支机构的现有临时通用许可证（TGL）授权期限延长 90 天。任何未来关于通用许可证的条款和期限的公告将在此 90 天期限到期之前宣布。 二，通过限制芯片代工厂和 EDA 软件等手段来加大打击华为芯片业务。 具体将使以下商品受出口管理条例（EAR）的约束： （1）华为及其在实体清单上的关联公司（例如，海思半导体）利用美国

20、商务控制清单（Commerce control list CCL）上的软件和技术产出的例如半导体设计这样的商品 （2）根据华为或实体名单上的关联公司（例如，海思半导体）的设计规范，在位于美国以外的地方利用 CCL 清单上的半导体制造设备生产的芯片组。 以上类别的外国产品，在再出口（再出口就是转口贸易，例如从中国台湾出口到香港，再出口到中国大陆） ，从国外（美国以外）出口或转移（在国内）到实体列表中的华为或其任何关联公司时都需要许可证。 为防止对使用美国半导体制造设备的外国代工厂造成直接不利的经济影响，在2020 年 5 月 15 日已经根据华为设计规范启动生产了的任何产品，只要符合以下条件，便

21、不受这些新许可的约束：从生效日期算起的 120 天内，它们将可以通过再出口（转口贸易） ，从（美国）国外出口或（国内）转移。 美国商务部文件中明确说明在 2020 年 5 月 15 日开始生效，华为芯片老产品具有 120 天缓冲时间，新产品需取得许可证才可销售。不过文件中提到，公众，企业和组织可以在 7 月 14 日之前提交意见。 前一轮美国政府主要为限制华为直接采购美国供应商相关产品，此次限制更是前一轮美国政府主要为限制华为直接采购美国供应商相关产品，此次限制更是在全球范围内限制使用美国软件和技术的公司向华为提供产品，特别是半导体在全球范围内限制使用美国软件和技术的公司向华为提供产品，特别是

22、半导体产品。从元器件紧迫程度来看，产品。从元器件紧迫程度来看，CPU、FPGA、模拟器件芯片、射频器件芯片、模拟器件芯片、射频器件芯片、存储器件芯片等上游设计软件存储器件芯片等上游设计软件 EDA、 制造设备以及晶圆制造环节短期存在较大、 制造设备以及晶圆制造环节短期存在较大压力。压力。目前华为核心 SOC 芯片和 FPJGA 芯片的核心制造制程为 7nm，预计芯片设计端的 EDA 软件，上游设备和制造端的台积电，预计也会成为美国政府打击的重点所在。 此外，从 6 月 6 日起，哈工大、哈工程哈工大、哈工程两校师生也无法获取 Mathwork 公司的软件 MATLAB 的 License。未来

23、两校将不能在公开发表的论文中出现任何使用MATLAB 得到的图表与数据。 中美科技战升级， 信创必由之路。中美科技战升级， 信创必由之路。 中美贸易摩擦已由经贸领域向科技领域延伸，从实体名单到华为制裁升级，更加表明信创是我国的必由之路。从计算机行业角度，目前应用软件和基础硬件的差距逐步缩小，但芯片、基础软件等方面的差距仍然较大，短板亟待补齐，有望成为国家重点发展领域。外部环境变化缩短我国国产替代的缓冲期， 更加坚定我国发展信创的决心， 利好全产业链发展。 CPU：芯片设计厂商追赶步伐加快，性能相对可用芯片设计厂商追赶步伐加快，性能相对可用 目前我国芯片的研发基于指令体系的不同呈现出了多技术路线

24、同步推进的高速发展阶段, 主要的领导厂商有龙芯中科、天津飞腾、上海兆芯、天津海光、华龙芯中科、天津飞腾、上海兆芯、天津海光、华为为鲲鹏鲲鹏、江南计算机所（申威）、江南计算机所（申威） ，其指令体系分别为 MIPS、ARM、x86、x86、 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 ARM、Alpha。 CPU 安全可控三大标安全可控三大标准。准。2018 年 4 月 19 日，在关键信息基础设施自主安全创新论坛上，倪光南院士宣读了自主可控 CPU 的“核心三要素”内容及其判定标准： “一是 CPU 研制单位是否符合安全保密要求，二是 CPU 指令系统是否可持续自主发展，三是 CPU 核

25、心源代码是否是自己编写。 ”这三点是 CPU 是否安全可控最核心的评判标准， 同时满足这三点， 就代表符合安全可控 CPU 要求，不能同时满足，就代表不是完全安全可控甚至是完全不安全可控。 在目前的国产 CPU 生态中，MIPS、Alpha 架构从底层指令集开始已实现完整的安全可控，X86、ARM 架构属于全球技术主流，生态更加完善，我国厂商实现软核可控， 未来指令集迭代方面亦有望有所突破。目前国产 CPU 性能约落后国外约 3 年时间，但已具备党政、行业应用能力，已实现批量出货。 目前目前性能最领先的三性能最领先的三家家分别是分别是：华为鲲鹏、天津海光、天津飞腾华为鲲鹏、天津海光、天津飞腾。

26、 天津飞腾：上市公司中国长城持有天津飞腾：上市公司中国长城持有 31.5%股权。股权。公司新品 FT-2000/4 是目前信创业界主频领先，功耗最低，工艺新进，缓存领先的一款面向桌面终端的 CPU产品，具备了多方面的核心竞争力。FT-2000/4 处理器目前已经实现了量产，已经被 57 家企业所采用， 部分企业已经基于 FT-2000/4 推出新产品。 同时飞腾重视服务器云计算 CPU 研发。按规划时间表，FT-2500/64 多路服务器 CPU 推出在即，目标：16nm 工艺，主频 2.3GHz，拥有 64 个 FTC663 内核。对比公司上一代 FT-2000+/64 单路服务器 CPU，

27、 FT-2500/64 将支持多个 CPU 之间的高速通信，以实现缓存的一致性。飞腾计划 2023 年员工数达到 3000 人（目前约 400 人） ，2024 年收入达到 100 亿。 中国长城推出我国首台半导体激光隐形晶圆切割机。中国长城推出我国首台半导体激光隐形晶圆切割机。据中国长城官微，我国首台半导体激光隐形晶圆切割机于近日研制成功，填补国内空白，在关键性能参数上处于国际领先。我国半导体激光隐形晶圆切割技术取得实质性重大突破，相关装备依赖进口的局面将打破。 在中国长城科技集团股份有限公司旗下郑州轨道交通信息技术研究院和河南通用智能装备有限公司历时一年联合攻关研发成功，最终实现了最佳光波

28、和切割工艺，开启了我国激光晶圆切割行业发展的序幕。 与传统的切割方式相比，激光切割属于非接触式加工，可以避免对晶体硅表面造成损伤，并且具有加工精度高、加工效率高等特点，可以大幅提升芯片生产制造的质量、效率、效益。 该装备通过采用特殊材料、特殊结构设计、特殊运动平台，可以实现加工平台在高速运动时保持高稳定性、高精度，运动速度可达 500mm/S，效率远高于国外设备。 在光学方面，根据单晶硅的光谱特性，结合工业激光的应用水平，采用了合适的波长、总功率、脉宽和重频的激光器，最终实现了隐形切割。 在影像方面， 采用不同像素尺寸、 不同感光芯片的相机， 配以不同功效的镜头，实现了产品轮廓识别及低倍、中倍

29、和高倍的水平调整。该装备还搭载了同轴影像系统，可以确保切割中效果的实时确认和优化，实现最佳切割效果。 天津海光：上市公司中科曙光持有天津海光：上市公司中科曙光持有 36.44%股权股权。2016 年获得 AMD ZEN1 架构授权。近期中标中国电信采购项目，服务器性能领先，出货量有望爆发式增长。一是量，海光 CPU 凭借现阶段最优秀的性能与生态可能拿到与飞腾、鲲鹏相当的国产化份额；二是性能，海光二号、三号芯片均将在年内推出，其正统x86 架构摆脱了国产 CPU“性能低、生态差”的标签。 华为华为鲲鹏鲲鹏：唯一唯一 7nm 制程国产制程国产 CPU。鲲鹏芯片包含 Arm 处理器芯片（鲲鹏系列 C

30、PU） 、智能物联网芯片（Hi 系列） 、AI 芯片（昇腾系列） 。以鲲鹏与昇腾为核心，全面布局算、管、AI、存、传等环节。截至目前已研发超过 15 年，投人超 2W 人，金额超 200 亿。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 图图1：华为鲲鹏芯片发展历程华为鲲鹏芯片发展历程 资料来源：华为官网，国信证券经济研究所整理 国产 PC CPU 方面，目前鲲鹏 920S、FT-2000/4 与 2017 年 7 月 AMD 发布的锐龙 31200 和 Intel2017 年初发布的 Core i5-7500HQ 性能相近。 表表 1：国产最新国产最新 PC CPU 性能对比性能对比

31、产品产品 主频主频 核数核数 定位定位 缓存缓存 工艺工艺 功耗功耗 龙芯 3A3000 1.35GHz-1.5GHz 4 核 面向桌面版本， 不支持多路互联 私有一级指令缓存 64KB、 私有一级数据缓存 64KB；私有二级缓存 256KB；共享三级缓存 8MB 28nm 30W FT-2000/4 2.6GHz-3.0GHz 4 核 桌面终端计算机，包括台式机、一体机、 笔记本电脑和瘦客户端等产品 4MB L2 Cache， 每两核共享 2MB； 4MB L3 Cache，四核共享 16nm 10W 申威 421 2.0GHz 4 核 中低端服务器和高端桌面计算机应用 4 个核心以 CC_

32、NUMA 方式共享片上三级共享 8M Cache 28nm 20W 申威 421M 2.0GHz 4 核 面向中低端桌面计算机应用 4 个核心共享三级 Cache，容量为 8MB 28nm 20W 兆芯KX-U6880A 3.0GHz 8 核 台式机、一体机、嵌入式等高性能需求领域 8MB 二级缓存 16nm 70W 鲲鹏 920S 2.6GHz 8 核 桌面终端计算机， 主要包括台式机产品 未披露 7nm 35W AMD 锐龙 31200 3.1GHz 4 核 台式机 384KB 一级缓存，2MB 二级缓存，8MB 三级缓存 14nm 65W 英特尔 Core i5-7500HQ 3.4GH

33、z 4 核 桌面终端计算机， 主要是台式机 6 MB Intel Smart Cache 14nm 65W 资料来源：各公司官网，国信证券经济研究所整理 国产服务器 CPU 方面，目前鲲鹏 920、海光 Dhyana plus 与 2017Q3 Intel 发布的至强金牌 5118 和 AMD 2017 年发布的 EPYC 7251 性能相近。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 表表 2：国产最新服务器国产最新服务器 CPU 性能对比性能对比 产品产品 主频主频 核数核数 定位定位 缓存缓存 工艺工艺 功耗功耗 龙芯 3A4000 2.0GHz 16 核 主要面向服务器和高性能

34、机应用 私有一级指令缓存 64KB、 私有一级数据缓存 64KB；私有二级缓存 256KB；共享三级缓存 8MB 18nm 最大 50W FT-2000+/64 2.2GHz-2.4GHz 64 核 主要应用于高性能、 高吞吐率服务器领域 集成 32MB 二级 cache 16nm 100W 申威 1621 2.0GHz 16 核 高性能计算和中高端服务器应用 16 个核心共享三级 Cache， 容量为32MB 28nm 90W 兆芯 开胜 KH-38800 3.0GHz 8 核 主要面向服务器、 存储等市场等应用领域 8MB 二级缓存 16nm 未查到 鲲鹏 920 2.6GHz 64 核

35、大数据处理以及分布式存储等应用 私有一级指令缓存 64KB、 私有一级数据缓存 64KB；私有二级缓存 512KB；共享三级缓存 24-64MB 7nm 100-200W 海光 Dhyana plus 3.2GHz 32 核 服务器版本 64KB 四路 L1 指令缓存，32KB 八路 L1 数据缓存， 512KB 八路 L2 缓存以及 8MB 十六路 L3 缓存 14nm - 英特尔至强金牌 5118 处理器 2.3GHz 12 核 面向服务器市场 16.5 MB L3 Cache 14nm 105W AMD EPYC 7251 2.1GHz 8 核 服务器处理器，针对倚重 CPU 性能的数据

36、中心 三级缓存 32MB 14nm 120W 资料来源：各公司官网，国信证券经济研究所整理 在以往政府及行业应用市场中，目前龙芯占据主导份额，飞腾位居第二；在军用市场中，申威占据主导份额。但在商业市场的长远发展趋势下，各大厂商比拼软件生态，ARM、X86 等主流架构厂商有崛起之势。目前，7nm 工艺制程芯片接近商业化生产的极限，量子隧穿效应导致芯片制造成本急剧上升，摩尔定律失效可能为国产 CPU 赶超提供可能。 EDA：软件工具差距巨大，短板亟待补齐：软件工具差距巨大，短板亟待补齐 目前集成电路 EDA 领域三大巨头分别是 Cadence、Synopsys 和 Mentor，市场影响力呈集中趋

37、势。 我国厂商从上世纪八十年代中后期开始，投入到 EDA 产业的研发当中。国产首套 EDA 熊猫系统是在 1993 年面世， 2001 年国内 IC 设计单位推出了九天 Zeni系统，在服务本土需求的同时，进攻海外市场，2009 年，华大九天成立成为国产 EDA 细分领域龙头。 国产 EDA 产业虽然与国际相比差距巨大，但已有多个厂商萌芽。目前华大九天华大九天（CEC 系）系） 、芯禾科技、广立微电子、博达微科技、概伦电子、蓝海微科技、芯禾科技、广立微电子、博达微科技、概伦电子、蓝海微科技、奥卡思微电奥卡思微电等七家企业从国产 EDA 阵型中突围而出， 均尚未上市且未有上市公司持股。 国产 E

38、DA 与国际差距主要表现在以下 2 个方面： 第一，产品不够全，尤其在数字电路方面短板明显。 第二， 与先进工艺结合的缺失， 一方面国内 EDA 厂商与先进工艺接触的机会少，限制了我们的提高；另一方面，我国在 PDK（Process Design Kit，集成电路工艺设计包）方面的不足，对国产 EDA 发展造成不良影响。 存储：国产品牌份额逆袭，具备替代基础存储：国产品牌份额逆袭，具备替代基础 长期以来，我国存储市场几乎被 EMC、戴尔、IBM、日立、富士通等外资品牌所垄断。 但随着国内厂商存储器技术的逐渐成熟， 外资品牌的技术壁垒被打破， 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 国

39、产品牌开始迅速壮大。 目前我国外部存储市场上国产品牌已经占据约 60%的市场份额。 其中， 华为华为目前排名第一， 其他主要的国内厂商还包括：海康威视、海康威视、中科曙光、浪潮信息、大华股份、同有科技、宇视科技、宏杉科技、联想、神中科曙光、浪潮信息、大华股份、同有科技、宇视科技、宏杉科技、联想、神州数码网络、中兴通讯州数码网络、中兴通讯。 据 IDC 数据，2018 年中国企业级存储市场占全球市场的 12.0%，2018 年全年同比增长 26.8%，达到 32 亿美元。 图图 2：2018 年各存储品牌国内市场占比年各存储品牌国内市场占比 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 蓝光蓝光存储

40、：更低成本的冷数据存储解决方案存储：更低成本的冷数据存储解决方案 需求端：需求端：中国是全球第二大存储市场，随着冷数据的增长和蓝光存储低成本解决方案接受度的提高， IDC 预测企业级市场对光存储的需求在 2015-2020 年期间复合增长率达到 94.5%。党政、大型行业市场对于数据安全需求较严格，国产厂商市场有望逐步打开。 供给端：供给端：行业壁垒高，少数企业掌握相关技术。 光存储企业与传统存储之间也呈现合作互补的关系光存储企业与传统存储之间也呈现合作互补的关系。与传统存储提供商之间竞争合作方面，由于光存储对磁电存储具有互补作用，因此除了竞争之外，光存储企业与传统存储之间也呈现合作互补的关系

41、，共同为下游各类型终端用户提供服务。 表表3：存储市场总体格局：存储市场总体格局 项目项目 光存储光存储 磁存储磁存储 电存储电存储 底层介质 国内 紫晶存储、香港御铭、 台湾中环、 台湾莱德 暂无 长江存储、紫光、福建晋华等 国外 松下、 索尼、三菱等 索尼、富士、IBM（磁带） ； 西部数据、 希捷 （机械硬盘）等 三星、东芝、海力士、英特尔、闪迪、美光、金士顿等 传统磁电存储架构 国内 同有科技等 国外 EMC（易安信）、NETAPP（美国网存）、IBM、惠普等 光磁电混合存储架构 国内 紫晶存储、易华录、苏州互盟等 国外 松下、索尼、IBM 等 资料来源：紫晶存储招股说明书，国信证券经

42、济研究所整理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 行业壁垒高，国产厂商数量较少行业壁垒高，国产厂商数量较少。目前国内具备蓝光存储介质生产能力的国产厂商数量较少， 其中一次性记录蓝光存储介质 （BD-R） 底层编码策略通过 BDA 认证的大陆厂商仅有紫晶存储紫晶存储一家。提供光存储产品服务光存储产品服务的企业，国内除紫晶存储外，主要还有易华录易华录、苏州互盟苏州互盟等；国外主要有 Panasonic（松下） 、Sony （索尼）等。 表表4：蓝光存储蓝光存储主要公司介绍主要公司介绍 公司名称公司名称 公司简介公司简介 紫晶存储 紫晶存储是国内具有较强竞争水平的光存储科技企业，面向

43、大数据时代冷热数据分层存储背景下的光磁电混合存储的应用需求，以及政府、军工等领域对自主可控和数据存储安全提升的需求，开展蓝光数据存储系统核心技术的研发、设计、开发，提供基于蓝光数据存储系统核心技术的光存储介质、光存储设备和解决方案的生产、销售和服务。 易华录 易华录成立于 2001 年 4 月，于 2011 年 5 月在深交所创业板上市（股票代码：300212），上市时主营智能交通管理。目前易华录将大数据产业作为核心发展内容，并围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展数据湖生态打造，旗下的 D-BOX 行业数据服务一体机采用光磁一存储技术。 苏州互盟 苏州互盟成立于

44、 2007 年 9 月，主营磁光存储系列设备、解决方案，包括光盘库、离线库、光盘复制机等。 Panasonic松下 松下是日本的跨国性公司，其在光存储领域处于全球领先地位，拥有从光存储介质、设备到解决方案。1994 年在国内与中国华录集团联合设立中国华录松下电子信息有限公司，负责光存储的研发及制造。2016 年 10 月松下与 Face book 推出了 freeze-ray 光存储数据归档系统，用于解决数据中心“冷数据”存储问题。 Sony 索尼 索尼是日本的跨国性公司，其在光存储领域处于全球领先地位，拥有从光存储介质、设备到解决方案，推出光存储系统 Everspan，目前其光存储解决方案主

45、要应用于广播电视系统，具有较高的市场占有率。 资料来源：紫晶存储招股说明书，国信证券经济研究所整理 技术特性：三种存储技术的读取原理不同，技术特性：三种存储技术的读取原理不同，冷数据最优选择蓝光存储。冷数据最优选择蓝光存储。光存储在读取速度及使用便利性方面存在劣势，但在数据保存成本、寿命、安全性、能耗等方面具有相对优势，因此可以与其他两种存储技术形成互补，对于冷数据存储具有独特优势。目前还不存在同时具备大容量、低延迟、低成本、长寿命、高安全可靠性等性能的存储技术。 表表5：各种存储：各种存储技术技术性能比较性能比较 描述描述 蓝光光盘蓝光光盘 磁带磁带 机械硬盘机械硬盘 固态硬盘固态硬盘 读取

46、原理 光 磁 磁 电 响应时间 慢 一般 快 最快 数据读取方式 随机 顺序 随机 随机 专业级使用寿命 50 年以上 10 年左右 5 年左右 5 年左右 安全性 较高 低 一般 一般 数据丢失 可长期稳定保存，不可篡改 粘黏霉变、可篡改、可消磁 扇区错、机械和电子部件失效、可消磁 漏电、窜扰、可篡改 运营环境要求 普通办公环境， 对环境要求较低 恒温恒湿，对保存环境要求高，需要定期绕带 需要恒温防震，对运行环境要求高 需要恒温，对运行环境要求高 环保指数 高（低能耗、低排放、少工业垃圾产生） 高（低碳，较少工业废品产生） 低（高能耗、高排放、较多任务业垃圾产生） 低（高能耗、高排放、较多任

47、务业垃圾产生） 迁移周期及成本 50 年，成本低 6-8 年，成本高 3-5 年，成本高 3-5 年，成本高 兼容性 兼容 隔二代不兼容 兼容 兼容 能耗 低 一般 高（需要持续供电） 高（需要持续供电） 二氧化碳排放量 低 一般 较高 较高 资料来源：紫晶存储招股说明书，国信证券经济研究所整理 安全可靠性高：安全可靠性高：BD-R 采取物理刻录的方式，一次刻录后无法篡改，在数据保存后不会因断电、病毒入侵、恶意篡改等原因而受影响，存储安全可靠性高。 存储寿命长：存储寿命长：传统存储介质采取磁存储、电存储的原理，由于不存在“永磁体” 、“永电体” ， 因此数据始终无法做到长期保存， 无法达到安全

48、稳定， 需要每 5 年左右更换存储设备。BD-R 从介质上实现了突破，其原理为物理刻录，且采用的无机记录材料具有长期稳定的特性， 因此可以安全、 稳定地将数据保存 50 年以上。 绿色节能：绿色节能：温冷数据（访问频率低、访问时延容忍度高的数据）保存在光存储系统之中，如无须调取使用则几乎没有耗电，在能耗上大幅降低，可以大幅降低数据中心运营的电力成本。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 数据长周期单位存储成本低：数据长周期单位存储成本低：结合大容量光存储技术的应用，可以无限扩展光存储容量，同时随着全息光存储技术的发展，单张光盘的存储容量也将倍数级提升。从整个数据存储长周期来看，

49、凭借存储寿命优势特点，光存储的单位存储成本要明显低于其他两种存储。 嵌入式板卡：嵌入式板卡：信创中游行业，信创中游行业，迎国产化发展良机迎国产化发展良机 嵌入式计算行业的上游是芯片与元器件厂商，下游是各个行业的 OEM 厂商。 以恒为科技恒为科技为例， 公司主要提供嵌入式解决方案， 直接提供产品与服务给 OEM 厂商。公司嵌入式与融合计算平台主要包括基于行业标准的与定制化的网络应用平台、嵌入式单板计算机、异构计算平台、大数据处理平台等，主要产品包括三大类：系统与平台、板卡与模块、国产化设备，其中具有多款基于飞腾和龙芯的产品。随着随着信创信创持续推动，基于国产持续推动，基于国产 CPU、操作系统

50、等的相关开发量将、操作系统等的相关开发量将大幅提升，公司嵌入式产品有望充分受益。大幅提升，公司嵌入式产品有望充分受益。 图图 3：嵌入式计算产业链嵌入式计算产业链 资料来源：恒为科技招股说明书，国信证券经济研究所整理 嵌入式计算下游应用广阔，市场空间巨大。嵌入式计算下游应用广阔，市场空间巨大。嵌入式计算系统的应用几乎覆盖了各个产业领域，可以说电子信息产业离不开嵌入式计算，因此总市场巨大。根据市场调研机构 Grand View Research 的报告，全球嵌入式系统市场 2013 年达到 1403.2 亿美元， 预计到 2020 年将达到 2,143.9 亿美元， 年复合增长率达 6.3%。

51、图图 4：嵌入式计算下游应用方向嵌入式计算下游应用方向 资料来源：恒为科技招股说明书，国信证券经济研究所整理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 国内主要厂商有恒为科技恒为科技（603496） 、凌华科技凌华科技（台股代码 6166） 。 凌华科技股份有限公司成立于 1995 年，并于 2004 年在台湾上市，专注在测量测试、工业自动化、军工及航空航天、网络和通信、交通、医疗以及游戏设备等领域，致力于成为世界级通讯、嵌入式计算平台、量测与自动化设备制造领域的领导厂商。 海外参与者主要有 Radisys Corporation、Kontron。 服务器：三家国内品牌闯入全球前五，

52、国内占据主导服务器：三家国内品牌闯入全球前五，国内占据主导份额份额 国内服务器市场的主要参与竞争的企业有联想、华为、浪潮信息、新华三、戴尔、惠普等，国内品牌包括联想、浪潮信息、华为、中科曙光、新华三联想、浪潮信息、华为、中科曙光、新华三等。据前瞻产业研究院数据，国内市场国产服务器占比约在 70%份额。 中国两大品牌之一的浪潮，2018 年受惠于政府政策推动与数据中心订单增加，整体出货将会接近 100 万台，在中国区出货市占率近三成。在产品规划上，浪潮大部分服务器代工与品牌出货皆集中在中国国内互联网客户，尤其以一线互联网厂商 BAT (百度、 阿里巴巴与腾讯)最具规模， 而在第二线互联网厂商头条

53、、美团、京东、滴滴等崛起加持下，订单持续增长。华为 2018 年在稳健的电信运营商标案加持下，整体出货动能来到历史新高，全年成长二成。若以出货规划来看，中国区服务器需求约占华为整体出货的七成，其余则以欧洲车厂与电信运营商的服务器与数据中心建案(5G、telecom server)为主。 除了以上基于海外 CPU 的服务器市场外，基于国产 CPU 的整机主要供应商包括浪潮、中国长城、联想、航天浪潮、中国长城、联想、航天 706 所、清华同方所、清华同方、宝德计算机宝德计算机、东华软件、东华软件、神州数码等神州数码等，是我国信创计算机硬件的主力军。 国内服务器国内服务器市场市场增速更快，近期有望迎

54、来拐点增速更快，近期有望迎来拐点。根据 IDC 的 2019 年第三季度中国服务器市场报告， 本季度中国服务器市场出货量86.3万台， 同比下降4.1%，销售额 49.3 亿美元，同比增长 0.7%，整体好于全球市场。国内服务器出货量增速从 2018Q2 开始逐步下降，与国内外云计算巨头资本开支趋势基本一致，并在 2019Q3 迎来拐点。由于我国云计算发展落后，根据 IDC 的预测，未来中长期，我国服务器市场仍会保持 10%左右的增长。 图图 5：中国中国服务器市场季度出货量（万台）服务器市场季度出货量（万台） 图图 6：中国服务器市场年度出货量预测（万台）：中国服务器市场年度出货量预测（万台

55、） 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 服务器市场格局较为集中，浪潮成为全球前三。服务器市场格局较为集中，浪潮成为全球前三。全球服务器市场前两位仍由惠普和戴尔占据，浪潮已经成长为全球第三的服务器厂商，联想紧随其后。除此3.40%4.70%12.80%19.30%32.50%39.30%27.30%11.10%-0.66%-14.58%-4.10%-20%-10%0%10%20%30%40%50%00708090100X86服务器出货量yoy10.80%26.10%11.70%11.10%9.50%8.20% 8.00%0%5

56、%10%15%20%25%30%00500600201720182019E 2020E 2021E 2022E 2023E中国服务器出货量yoy 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 之外，ODM 服务器占比也较高。国内市场来看，浪潮持续保持国内龙头地位，戴尔、华为、新华三、联想均保持 10%以上的市场份额。 图图 7：全球全球 2019Q3 服务器出货量市场份额服务器出货量市场份额 图图 8：中国：中国 2019Q2 服务器出货量市场份额服务器出货量市场份额 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 乘云计算之风，

57、我国服务器持续攫取全球份额乘云计算之风，我国服务器持续攫取全球份额。从近年来全球各厂商市场份额来看，国外巨头厂商出货量持续下降，浪潮全球份额持续提升。浪潮大幅受益于国内近两年云计算爆发，带来连续多个季度营收保持 90%以上的的增长。从业务属性来看，服务器更偏向于制造，长期向国内转移是大势所趋；浪潮持续拓展国际市场，未来有望占据全球第一位置。在国内市场，浪潮出货量份额也一直持续提升，2019Q3 的销售额份额更是达到 37.1%。另一方面，受困于贸易战的限制，华为服务器业务受到了影响，份额出现下滑，未来更多聚焦于鲲鹏计算生态。我国云计算市场增速快于全球平均水平，服务器厂商增速有望再次回升。 图图

58、 9：全球服务器出货量市场份额变化全球服务器出货量市场份额变化 图图 10：中国服务器出货量市场份额变化：中国服务器出货量市场份额变化 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 操作系统：操作系统：UOS、麒麟、麒麟操作系统成为操作系统成为国产化国产化主流主流 UOS：统一操作系统新产品发布，自主研发产品服务能力突出：统一操作系统新产品发布，自主研发产品服务能力突出 目前上市公司诚迈科技持有统信软件目前上市公司诚迈科技持有统信软件 44.44%股权，统信软件作为股权，统信软件作为 UOS 业务主业务主体开展研发和销售业务。体开展研发和销售业务。2019

59、 年 10 月，在中国电子集团（CEC） 、深度科技有限公司、南京诚迈科技、中兴新支点于 2019 年 7 月成立的联合技术研发团队的合力研发下统一操作系统 UOS（unity operating system)官网上线，并给出了具体的推出计划。在这几个联盟成员中，最具实力的是中国电子，其旗下15%16%7%10%5%5%29%13%惠普HPE戴尔联想浪潮Super Micro华为ODMOthers28.1%14.7%14.2%12.1%10.9%7.7%2.6%2.3%7.4%浪潮戴尔华为新华三联想曙光宝德ODM0%5%10%15%20%25%戴尔惠普HPE浪潮联想0%5%10%15%20%

60、25%30%2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2浪潮戴尔华为新华三联想曙光宝德 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 14 拥有中标麒麟和银河麒麟这两大国产操作系统；深度科技和中兴新支点分别有自己相对应的国产操作系统，诚迈科技除了其悟空操作系统外，还在努力筹备将深度科技纳入自己的体系中。这种强强联合使得无论是在操作系统的技术研发上，还是生态圈的完善方面都将会有更好的提升。 近期， 统信 UOS 组织首次线上产品发布会， 国产操作系统再进一步。 统信 UOS首次线上产品发布会，发布了统信 UOS 产品体系：统信桌面操作系统，统信服务器操作系统

61、，统信专用设备操作系统。 图图 11：UOS 特性特性 资料来源：统信软件官网，国信证券经济研究所整理 目前 UOS 对主流国产 CPU 以及海外 Intel、AMD 的主流型号均有操作系统产品适配，员工人数约 1000 人，其中研发人员 700 人，计划 2020 年达到 3000人，研发人员占比约 70%。 UOS 在在 linux 内核基础上，自主研发编写上层代码，对于代码内核理解较为全内核基础上，自主研发编写上层代码，对于代码内核理解较为全面，服务能力国内领先。面，服务能力国内领先。 麒麟操作系统麒麟操作系统：CEC 集团两大集团两大 OS 公司合并，强强联合竞争力再上台阶公司合并，强

62、强联合竞争力再上台阶 就市占率而言，中国软件的中标麒麟中标麒麟操作系统市占率持续领先，银河银河麒麟麒麟操作系统在目前项目中崛起之势凸显。目前两者实现合并，强强联合构筑操作系统目前两者实现合并，强强联合构筑操作系统CEC 阵营阵营。银河麒麟和中标麒麟是分别基于 ubuntu 和和 centos 两个 Linux 版本进行开发。 中标软件：中标软件：2003 年成立，是国内较早的国产操作系统厂商。2010 年 12 月“中标 Linux”操作系统和国防科大研制的“银河麒麟”操作系统进行品牌整合，共同推出了“中标麒麟”操作系统品牌。2016 年初，民营资本一兰科技购入中标软件 50%的股份，从而使中

63、标软件成为国有和民营资本各占一半的状态。根据赛迪顾问统计，自 2011 年至 2017 年，中标麒麟操作系统已连续七年位列国内Linux 操作系统市场占有率第一。 天津麒麟：天津麒麟：2014 年天津麒麟成立，产品体系和技术路线上与中标软件处于一种特殊的竞合关系，天津麒麟为了体现国防科大的技术传承和规避潜在的法律风险，恢复使用“银河麒麟”品牌。 天津麒麟是中国电子信息产业集团、国防科技大学、天津市滨海新区联合发起成立的国有控股企业。银河麒麟操作系统也称为麒麟操作系统，起源于国防科技大学，是在“863 计划”和核高基科技重大专项支持下，研制而成的国内安全等级最高的操作系统。中国电子 2017 年

64、底在世界互联网大会正式发布“PK 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 15 体系” ，即是指银河麒麟操作系统与飞腾处理器的组合，是“Wintel”组合的最强挑战者。 除了应用于桌面、服务器的“银河麒麟”操作系统，天津麒麟公司旗下的“麒麟云” 为用户提供安全、 弹性、 高可用、 高性能的公有云/私有云解决方案。 2016年 6 月，以中国工程院倪光南院士、国防科大廖湘科院士为首的天津麒麟院士工作站正式挂牌成立。天津麒麟公司旗下的“银河麒麟”在操作系统的安全性和可靠性上具有优势， 不仅支持国际主流的 X86CPU， 也支持飞腾系列 ARM64架构服务器的操作系统。 图图 12：中标麒麟生

65、态合作伙伴中标麒麟生态合作伙伴 图图 13：银河麒麟生态合作伙伴银河麒麟生态合作伙伴 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 天津麒麟吸收合并中标软件后，更名麒麟软件，上市公司中国软件持有麒麟软天津麒麟吸收合并中标软件后，更名麒麟软件，上市公司中国软件持有麒麟软件件 46%的股权比例。的股权比例。两大子公司历史渊源深厚，技术传承于国防科大，合并为统一的自主品牌增强产品和渠道优势，综合竞争力再上台阶。 国产操作系统厂商呈现集中度提升趋势。国产操作系统厂商呈现集中度提升趋势。诚迈科技与武汉深之度股东，共同成立统信软件，牵头建设统一操作系统 UOS。而

66、 CEC 两大操作系统厂商合并，再度提升行业集中度。 OS 作为自主可控生态适配的核心系统， 集中度提升有利于减少生态适配的复杂度和工作量，创造良好生态环境，集中力量攻坚自主可控薄弱环节，有利于行业发展。 BIOS、BMC：国产厂商进入：国产厂商进入 X86 核心固件供应商名核心固件供应商名单，国产化固件市场竞争格局较好单，国产化固件市场竞争格局较好 纵观全球市场：纵观全球市场： BIOS 和和 BMC 固件市场规模超过百亿元。固件市场规模超过百亿元。 随着云计算、 物联网、5G 等信息科技的发展，带动了 PC、服务器和 IoT 设备为代表的计算机设备出 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 P

67、age 16 货量明显增长。 据Gartner统计， 2019年X86架构的服务器全球出货量为1249.7万台， PC 全球出货量 2.61 亿台。 按照每台 X86 架构服务器 BIOS 固件及 BMC固件 200-300 元人民币的行业水平，相关的市场规模可达到 37 亿元。按照每台 X86 架构 PC 的 BIOS 固件 10-15 元人民币的行业水平，相关的市场规模可达到 39 亿元。BIOS 和 BMC 固件合计的市场规模在 76 亿元人民币左右。据Gartner 分析， 2020 年全球 loT 设备数将达到 204 亿台， IoT 设备由于种类多、技术开发难度不同， 其 BIOS

68、 价格也不同， 但整体价格低于 PC 的 BIOS 固件价格。推断 2019 年 BIOS 和 BMC 固件全球市场规模超过百亿元。 图图14：2013-2019 年全球服务器出货量年全球服务器出货量 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 图图15：2016-2018 全球全球 PC 季度出货量季度出货量 资料来源：Gartner，国信证券经济研究所整理 回观中国市场：回观中国市场：BIOS 和和 BMC 固件市场规模超过固件市场规模超过 20 亿元。亿元。据 IDC 统计，2019年中国X86架构的服务器出货量为317.7万台， 按照每台X86架构服务器BIOS固件及 BMC 固件 20

69、0-300 元人民币的行业水平，相关的市场规模约 9 亿元。PC 出货量预计约 5060 万台。 按照每台 X86 架构 PC 的 BIOS 固件 10-15 元人民币的行业水平，相关的市场规模约 7 亿元。2018 年，我国 IoT 链接规模为89892597913013%5%-2%7%16%10%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%02004006008000200019出货量（左轴，万台）增速（右轴，%）63726388695172616257 6616

70、9624005600580060006200640066006800700072007400出货量（万台） 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 17 23 亿， 整体 BIOS 价格低于 PC 的 BIOS 固件价格。 推断 BIOS 和 BMC 固件中国市场规模超过 20 亿元。 图图16：2018-2019 年季度中国年季度中国 X86 服务器出货量服务器出货量 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 BIOS 和 BMC 固件是计算设备运行不可缺少的环节具有开发难度大、技术更新要求高等特点，是国家自主、安全、可控战略“卡脖子”的关键核心技术。 表表6：B

71、IOS 固件部分核心技术固件部分核心技术 技术名称技术名称 技术内容技术内容 在业务中的应用情况在业务中的应用情况 模块化计算机固件及其实现方法 提供一种占用内部存储空间低，有利于外围功能扩展，降低调试复杂度，提高开发效率的模块化计算机固件和其实现方法 作为向客户提供定制化 BIOS 固件的基础 一种键盘矩阵分析结构及方法 利用该键盘矩阵分析结构及分析方法，系统在扫描模式下按下一个按键就能获得该按键的位置信息，按下按键后系统进入分析模式，输出键盘行线、列线与空闲线的分布信息。整个分析过程时间短，效率高，操作简便 应用于公司 BIOS 产品开发中，用于提升公司 BIOS 产品对计算设备启动的快速

72、检验能力 一种实现异架构下系统监控的方法 在主板的硬件层设置监控芯片，所述监控芯片包括监控固件和监控操作系统。通过异架构监控的方法，既能保留 X86 的便利，又能通过异架构对 X86 进行有效的监控并实施管理 应用于可信计算下 X86 架构 BIOS 固件的开发 资料来源：招股说明书 国内仅有少数BIOS和BMC固件厂商具备各种国内CPU架构， 而具有Intel X86架构的 BIOS 和 BMC 厂商更是微乎其微。 全球角度来看，主流全球角度来看，主流 X86 架构下的架构下的 BIOS 厂商厂商有四家：有四家：AMI（美国） 、Phoenix（美国） 、Insyde（中国台湾）（中国台湾）

73、和南京百敖（南京百敖（上市公司上市公司卓易信息卓易信息子公司子公司，中国，中国大陆大陆） 。此外，中电科技（中国中电科技（中国大陆大陆）主要从事国产化领域的 BIOS 业务。 表表7：主流：主流 BIOS 技术路线对比技术路线对比 技术内容技术内容 AMI Phoenix Insyde 南京百敖（卓易信息）南京百敖（卓易信息） Intel X86 CPU 架构平台 支持 支持 支持 支持 国产 CPU 架构 （ALPHA、ARM、 X86、MIPS） 支持 不支持 不支持 全系列国产化平台 技术服务能力 计算设备固件开发及销售， 固件工具设备、系统解决方案 计算设备固件开发及销售，系统管理解决

74、方案 计算设备固件开发及销售，技术服务支持 计算设备固件开发及销售，技术服务 客户结构 Intel、 AMD、 ARM、 ASPEED 戴尔、宏碁、联想、惠普等 Intel、AMD、联想、戴尔等 Intel、华为、联想等 资料来源：卓易信息招股说明书 637331830231839.3%28.2%10.2%-0.7%-14.8%-4.9%5.1%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%05003003504002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2

75、019Q4出货量（左轴，万台）增速（右轴，%） 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 18 表表8：BIOS 固件厂商简介固件厂商简介 公司名称公司名称 主要产品与服务主要产品与服务 简介简介 AMI (American Megatrends Inc.) UEFFI BIOS 固件与控制器（EC）、MegaRAC 远程固件管理解决方案、AMI 背板控制器产品系列、 诊断实用程序和工程服务 成立于 1985 年，总部设于美国乔治亚州，是全球最大的 BIOS 固件供应商，员工人员超过了 2,000 人。 Phoenix（Phoenix technologies Ltd.） UEFI 固件而

76、及拓展、消费者应用软件和技术服务 1979 年 Phoenix 在美国马萨诸塞州波士顿成立，总部位于加利福尼亚州帕萨迪纳。1988 年成功上市，并于 20 世纪 90 年代收购 Quadtel 和 Award 两家实力 BIOS 厂商，逐渐成为当时 BIOS 产业的龙头，产品线齐全，覆盖低中高各个市场。 Insyde InsydeH2O UEFI BIOS、Supervyse 系统管理解决方案、 BlinkBoot UEFI 启动程序 通过收购美国 SystemSoft 公司成立，于 2003 年在中国台湾上市。早期切入EFI 开发，在 EFI 时代中，Insyde 一举挤进行业领先地位，成为

77、业界领袖。 卓易信息（南京百敖） 云计算设备核心固件（BIOS 固件产品、BMC 固件）、云服务业务 2006 年新成立的 BIOS 公司，是由原先 Phoenix 的一个高管和国内其他几个创业伙伴共同创办的。总部位于江苏省南京市。是中国大陆第一家，也是世界第四家得到 Intel 授权的 BIOS 公司。 中电科技（昆仑） BIOS 固件、 BMC 固件、应用软件信息系统质量保障服务 中电科技成立于 2005 年，总部位于北京。是国家大型骨干企业中国电子科技集团有限公司旗下的高新技术企业。 中电科技主要面向于关系国家战略安全的核心领域。 资料来源：卓易信息招股说明书 在在 X86 架构的架构的

78、 BIOS 固件市场上固件市场上，目前全球有四家厂商，分别是美国 AMI和 Phoenix、台湾 Insyde，以及卓易信息；BMC 固件主要有美国 AMI 和台湾 Insyde 以及卓易信息。三家境外厂商均为从事 X86 架构 BIOS 和 BMC 固件业务的老牌厂商，资金、技术和经验积累丰厚，卓易信息在 X86 架构固件领域追赶的对象。在国产非在国产非 X86 架构的架构的 BIOS 固件和固件和 BMC 固件市场上固件市场上，卓易信息是少数具备多架构开发能力的厂商。 数据库：国产品牌逐步崛起，第一梯队厂商地位稳固数据库：国产品牌逐步崛起，第一梯队厂商地位稳固 数据库与中间件和操作系统并列

79、为全球三大基础软件技术，也是企业 IT 系统必不可少的核心技术。 经过三十多年的发展， 国产数据库软件产业已经初具规模，国产数据库软件已经成功应用于政府、军队、教育、电力、金融、农业、卫生、交通、 科技等许多行业。 但国内数据库市场仍长期被 Oracle、 Mysql、 SQL Server等国外数据库主导。目前在国家重点项目应用的国产关系型数据库主要包括南大通用、武汉达梦、人大金仓、神州通用等。 表表 9：主要国产数据库情况主要国产数据库情况 国产数据库国产数据库 简介简介 南大通用 已经形成了在大规模、高性能、分布式、高安全的数据存储、管理和应用方面的技术储备，同时对于数据整合、应用系统集

80、成、PKI 安全等方面具有丰富的应用开发经验。 武汉达梦 为国有控股的基础软件企业，专业从事数据库管理系统研发、销售和服务。其前身是华中科技大学数据库与多媒体研究所，目前中国软件持股中国软件持股 33.42%，是国内最早从事数据库管理系统研发的科研机构。达梦数据库为中国数据库标准委员会组长单位，得到了国家各级政府的强力支持。 人大金仓 是中国自主研发数据库产品和数据管理解决方案的领导企业，由中国人民大学及一批最早在国内开展数据库教学、研究与开发的专家于 1999 年发起创立，至今已成功获得中国电子科技集团（CETC）旗下的普华基础软件股份有限公司和太极计算机股份有限公司（太极计算机股份有限公司

81、（38.18%）的战略注资，被纳入 CETC 集团的整体发展战略。 神州通用 致力于神通国产数据库产业化，隶属中国航天科技集团公司，是国内最具影响力的基础软件企业之一，获得国家核高基科技重大专项重点支持。 资料来源: 各公司官网，国信证券经济研究所整理 1979 年 Oracle 发布了第一款商用数据库产品， 而 2000 年后， 国内才有几家厂 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 19 商开始涉足数据库领域。此后经过 5 年的发展，中国拥有了自己的可用产品，但是与国外知名厂商相比，在稳定性和效率上的差距还是客观存在的。国产数据库已得到许多应用，在一般业务应用以及提供云服务的信息网络

82、公司的应用方面，国产数据库可以发挥作用。但在传统关键业务应用方面，比起 Oracle 等国际厂商的产品，国产数据库仍有一定差距。 据智研咨询数据，2015 年我国数据库软件市场规模为 85.37 亿元，2017 年我国数据库软件市场规模增长至 120.00 亿元，其中国产数据库产品市场规模为17.15 亿元，国外产品市场规模为 103.07 亿元，国产数据库产品国内市场份额占比从 2009 年的 4.0%增长至 2017 年的 14.26%。 图图 17：2009-2017 年中国数据库市场规模年中国数据库市场规模 图图 18：2009-2017 年中国数据库市场国内外厂商规模对比年中国数据库

83、市场国内外厂商规模对比 资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理 资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理 在数据库领域，数据库技术门槛较高，Oracle、IBM 和微软三家厂商占据市场份额近六成，国内厂商的订单主要来源于政府采购，国产化率一直处于较低水平，预计未来政府、央企端数据库国产化率渗透空间较大。 图图 19： 2017 年中国数据库市场竞争格局年中国数据库市场竞争格局 图图 20：2017 年国产数据库厂商竞争格局年国产数据库厂商竞争格局 资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理 资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理 2017 年我国国内主要数据库企业南大通用销售收入为

84、3.05 亿元，占同期国内数据库市场规模总量的 2.5%； 武汉达梦销售收入为 2.26 亿元， 占比 1.9%， 2018年武汉达梦销售收入为 2.17 亿元；山东瀚高销售收入为 0.80 亿元，市场份额为 0.7%；爱可生销售收入为 0.74 亿元，占比为 0.6%；2016 年人大金仓销售收入为 0.49 亿元，2017 年销售收入在 0.55 亿元左右。 35.0340.2646.2853.1561.5472.2485.37101.45120.220%5%10%15%20%02040608009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

85、 2017中国数据库市场规模（亿元）增速1.4 1.9 2.6 3.6 4.9 6.7 9.0 12.6 17.2 33.6 38.3 43.7 49.6 56.6 65.5 76.4 88.9 103.1 0.020.040.060.080.0100.0120.02009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017国产数据库（亿元）国外数据库（亿元）40.1%11.0%8.3%5.4%2.5%1.9%0.5%0.7%0.6%0.3%28.7%OracleIBMMicrosoftSAP南大通用武汉达梦人大金仓山东瀚高爱可生神州通用其他18%13%3%5%4%

86、2%55%南大通用武汉达梦人大金仓山东瀚高爱可生神州通用其他 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 20 图图 21：2016-2017 年年国产数据库主要厂商营业收入（亿元）国产数据库主要厂商营业收入（亿元） 资料来源：智研咨询，国信证券经济研究所整理 分布式数据库方面，分布式数据库方面，国内阿里、腾讯、华为纷纷推出新品，如 POLARDB、TencentDB、GaussDB 等。巨头在云产品中不断打磨分布式数据库，有望引领国内行业发展。 中间件：中间件：从党政到行业，拓展趋势加快从党政到行业，拓展趋势加快 中间件是三大基础软件之一，属于可复用软件的范畴。顾名思义，中间件处于操作系统

87、软件与用户的应用软件的中间。中间件在操作系统、网络和数据库之上，应用软件的下层，总的作用是为处于自己上层的应用软件提供运行与开发的环境，帮助用户灵活、高效地开发和集成复杂的应用软件。中间件是一种独立的系统软件或服务程序，分布式应用软件借助这种软件在不同的技术之间共享资源， 中间件位于客户机服务器的操作系统之上， 管理计算资源和网络通信。 在中间件领域，以 2016 年为例，我国中间件市场的主要参与方包括：IBM 公司，市占率排名第一，为 34.7%；甲骨文公司（Oracle） ，市占率为 27.9%，排名第二， 和 IBM 不相上下； 可以看出， 中间件市场两大巨头 IBM 和 Oracle

88、总共占据了将近 63%的市场份额。国内企业里面份额相对接近的就是东方通、东方通、金蝶、普元金蝶、普元等。第三名是本土企业东方通，市占率为 9.7%。第四名是金蝶，第五名是普元。其他企业共同划分剩下的 19.2%的市场份额，包括汇金科技、汇金科技、中创、协调时中创、协调时光、锐易特光、锐易特等国内企业，也包括 Red Hat、Microsoft 等国外企业。据智研咨询数据，2017 年国内中间件市场规模大约为 28 亿元。 图图 22：2016 年国内中间件市场占比年国内中间件市场占比 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 2.35 1.84 0.49 0.71 0.58 0.76 3.05

89、 2.26 0.55 0.40 0.80 0.74 0.000.501.001.502.002.503.003.50南大通用武汉达梦人大金仓神州通用山东瀚高爱可生20162017 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 21 国内外中间件产品也存在较为显著的国内外中间件产品也存在较为显著的差距差距：一是，我国以自主开发为主，缺乏统一标准，国内的中间件厂商的中间件产品基本都是脱身于行业应用中，经过了一定的技术沉淀和积累， 所依赖的标准主要是行业标准或者一些行业默认 “规则” ，带有明显的行业或者应用特征，国内的中间件产品在跨行业和跨应用领域的表现就不尽如人意；二是，主要采用仿制开发方式，产

90、品缺乏特色，核心技术竞争优势薄弱，以本土优势、价格夺得市场份额；三是，国内企业对中间件产品认知度也制约了中间件产品的发展，国内品牌厂商没有良好的应用环境进行验证与创新。 目前宝兰德、东方通等厂商将应用服务器软件产品销往电信、金融等行业，具目前宝兰德、东方通等厂商将应用服务器软件产品销往电信、金融等行业，具备行业商业化技术能力，拓展备行业商业化技术能力，拓展速度有望逐步加快。速度有望逐步加快。 办公软件（办公软件（WPS、ERP、OA、OFD、电子签章、电子签章等） ：等） ：国内厂商逐步占据主导国内厂商逐步占据主导 （1） 国产文档编辑软件以） 国产文档编辑软件以 WPS 为主， 由金山办公

91、（已申报科创板） 研发销售，为主， 由金山办公 （已申报科创板） 研发销售，更加适合中文处理更加适合中文处理 公司成立于 2011 年， 是金山软件旗下的控股公司。 公司作为国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事 WPS Office 办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。 公司拥有办公软件领域 30 余年研发经验及技术积累， 旗下主要产品及服务皆由公司自主研发，对核心技术具有自主知识产权。公司通过核心技术的突破，建立互联网云办公应用服务体系，创建智能办公新模式，全面提升用户体验。 2018 年 12 月，公司主要产品月度活跃用户数(MAU)超过 3.10 亿，其中 WPS Office

92、桌面版月度活跃用户数超过 1.20 亿， 领先其他国产办公软件； WPSOffice移动版月度活跃用户数超过 1.81 亿；公司其他产品(如金山词霸等)月度活跃用户数接近 0.10 亿。WPS Office 移动版已覆盖全球超过 220 个国家和地区，在全球 Google Play、中国 App Store 的办公软件应用市场中排名前列，并持续保持领先地位。为适应客户的安全可靠需求，公司自主研发的 WPS Office Linux版本已经全面支持国产整机平台(如：龙芯、飞腾、兆芯、申威等芯片)和国产操作系统，并在国家“十二五” 、 “十三五”期间的“核高基”多项重大示范工程项目中完成系统适配和

93、应用推广。 从关键技术方面来看，金山办公重点针对数据云存储、智能数据处理、安全云文档以及数据协同共享等多个关键技术进行深入研究，通过核心技术的突破提升公司办公安全技术水平，为用户提供一站式、多平台的网络化办公云服务应用解决方案。截至 2018 年末，公司员工总数为 1,911 人，其中技术人员 1,410人，占公司总人数 73.78%，拥有专利总计 164 项，其中在中国境内登记的专利总计 146 项，在境外登记专利总计 18 项；被许可使用的专利总计 18 项，均为中国境内登记的专利。 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 22 图图 23：金山办公营收和利润变化情况（亿元，：金山办

94、公营收和利润变化情况（亿元，%） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 WPS 作为办公软件，功能上与 Office 的 WORD、EXCEL、PowerPoint 相媲美，并更多的考虑中国人使用习惯，较之 Office 更适合中文的处理，且实现了对 office的兼容，目前只有 VBA 编程这一功能上有明显欠缺。 （2）国产）国产 ERP 品牌以用友、金蝶为主，整体市场份额占据主导，高端市场份品牌以用友、金蝶为主，整体市场份额占据主导，高端市场份额有待提高额有待提高 2011 年起， ERP 的市场规模增速一度放缓， 但随着我国经济转型的开始， 2017年 ERP 市场规模增速再度提高

95、，到 14.1%，ERP 市场前景一片良好。 图图 24：2011-2018 年中国年中国 ERP 软件市场规模软件市场规模 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 中国 ERP 软件行业参与者主要分为跨国 ERP 巨头、 民族 ERP 软件领导层、 国内ERP中产阶层、 国内中小型ERP软件厂商四个层次， 主要企业有SAP、 Oracle、IBM、用友网络、金蝶国际、浪潮通软、新中大、金算盘、佳软、金航数码、英克等企业。 表表 10：主要国产：主要国产 ERP 厂商厂商 厂商层次 企业 跨国 ERP 巨头 SAP、Oracle、IBM 民族 ERP 软件领导阶层 用友网络、金蝶国际 国产

96、 ERP 第二梯队 浪潮通软、新中大、金算盘 国产中小型 ERP 厂商 佳软、英克、金航数码 资料来源:前瞻产业研究院、国信证券经济研究所预测 ERP 系统由于覆盖链条长，涉及部门多，同时，企业灌流需要有较长一段时间5.43 7.53 11.30 1.30 2.14 3.11 0%10%20%30%40%50%60%70%0.002.004.006.008.0010.0012.00201620172018营业收入净利润营收增速利润增速96.7124.7149168.4185.2209.3238.8265.129.0%19.5%13.0%10.0%13.0%14.1%11.0%0%5%10%15

97、%20%25%30%35%05003002000172018E中国ERP软件行业市场规模（亿元）增速 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 23 的积累， 因此该业务具有很强的行业壁垒， 目前， 只有部分企业从事 ERP 业务。国内 ERP 市场，用友软件、浪潮、金蝶国际分别以 40%、20%和 18%的市场占有率占据前三的位置，国外企业 SAP 和 Oracle 的总市场份额仅为 17%，不及前三的企业。但在高端 ERP 市场，跨国 ERP 巨头的市占率领先。 图图 25：国内整体国内整体 ERP 市场格局市场格局 图

98、图 26：国内高端：国内高端 ERP 市场格局市场格局 资料来源：前瞻经济研究院，国信证券经济研究所整理 资料来源：前瞻经济研究院，国信证券经济研究所整理 SAP、 Oracle 产品在高端市场尤其是大型制造业优势明显。产品在高端市场尤其是大型制造业优势明显。 虽然经过多年发展，但国产 ERP 软件仍与 SAP、Oracle 等国外 ERP 软件存在一定的差距。从设计思路上，国内 ERP 软件大多起源于财务软件，架构简单而模块复杂，造成内聚度低而耦合度高，管理信息串扰程度高等问题。同时，国内 ERP 软件在一体化程度、维护扩展性等方面与国外 ERP 软件仍存一定差距。国外 ERP 软件在各类结

99、构复杂的大型企业高端市场，尤其是在大型制造业市场优势显著。 表表 11：国外与国内国外与国内 ERP 软件特点对比软件特点对比 国外国外 ERP 国内国内 ERP 设计思路 作为企业管理系统的一个有机组成部分，所有的数据都是从企业的生产、销售等业务开始的，而生产、销售、采购、库存等环节紧密相连， 做到无缝连接。 ERP 系统内聚度高，耦合度低，数据信息能够高效的整合并很少发生串扰。 大多起源于财务软件， 并在财务软件的基础上堆砌上一些管理系统的功能。架构简单而模块复杂，造成内聚度低而耦合度高，管理信息串扰程度高等问题。 一体化程度 高 与手工操作更为类似 功能模块 所涵盖的企业运营模块更加全面

100、，在原材料，生产，运营，销售，财务管理等方面有着更加细密的逻辑关系。 在功能模块的分配上，细化程度更高。 维护扩展性 提供多种便捷的工具使其系统的维护量大大下降，经过短期培训，企业的 IT 人员就能独立维护。同时与各种专业系统存在集成，比如：CAD 接口、BAR CODE(条形码) 接口、CNC 接口等。 在软件的维护上大多针对的是企业的操作人员， 而没有在相应的软件技术上提供多少解决方案， 导致了其软件的维护性工作量居高不下。 优势市场 各类结构复杂的大型企业的高端市场 中小型企业市场 资料来源: 管理观察中外 ERP 系统比较研究倪捷、现代商业中外 ERP 软件差距刍议以用友和 SAP 为

101、例分析黄爱萍、国信证券经济研究所整理 （3）OA 已经成为目前国内企业以及政府数字化转型升级的重要战略工具，国已经成为目前国内企业以及政府数字化转型升级的重要战略工具，国内厂商主导市场内厂商主导市场 目前企业管理信息化的需求已经开始由外部推动型向企业内生自主需求转变，以适应数字经济时代的诸多变化，协同管理软件已经成为目前国内企业以及政府数字化转型升级的重要战略工具。 40%20%18%14%3%5%用友网络浪潮金蝶国际SAPOracle其他33%20%14%8%6%5%14%SAPOracle用友网络IBM金蝶国际神州数码其他 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 24 根据中国软件行

102、业协会发布的中国软件和信息服务业发展报告 2018 ，协同管理软件发展向好，2017 年我国协同管理软件市场发展平稳。目前国内协同管理软件厂商已近 500 家，其中自有品牌超过 40 个，泛微网络、致远互联、华泛微网络、致远互联、华天动力、蓝凌天动力、蓝凌等厂商占据市场主导地位。协同管理软件市场规模持续扩大，致远互联、泛微网络、蓝凌等代表厂商实力不断增强。 图图 27：2009-2018 年中国企业数量年中国企业数量 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 （4） “流版签”国产解决方案走向成熟，迎党政公文体系百亿市场空间） “流版签”国产解决方案走向成熟，迎党政公文体系百亿市场空间 政府

103、公文处理涉及在线起草、编辑、套红、盖章定稿发布等流程，信息化层面，主要涉及流、版、签三类工具。 图图28：“流、版、签”“流、版、签”流程流程示意示意图图 资料来源：金格官网，国信证券经济研究所整理 流：流：多平台下流式文件在线编辑，主要厂商包括金山办公金山办公，永中，普华。 版：版：OFD、PDF 多平台在线阅读，多浏览器支持，主要厂商包括福昕，数科，万兴万兴科技。科技。 签：签：支持 OFD、表单、PDF 多平台签章，多环境支持，主要厂商包括金格、点聚、中威等。 信创项目中，大部分是按数量授权的方式，一次性确认偏多，一个版本终身使用。未来在政企端的变化，有望逐步向服务的形式转变，推广年场地

104、授权。 党政流版签市场有望达到党政流版签市场有望达到 136 亿元。亿元。据中央国家机关政府采购中心数据，流版39234747%9%10%9%12%19%20%19%17%15%0%5%10%15%20%25%050002500300035004000200920001620172018中国企业数量（万户）增速 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 25 签一套分别定价在 198 元、545 元、1200 元。预计党政市场总量在 700 万套，对应约 13

105、6 亿市场空间。 信息安全及其他应用级软件：信息安全及其他应用级软件：信创信创的必要一环，的必要一环，付费付费意愿逐步增加意愿逐步增加 终端安全软件终端安全软件成为安全可控 PC 及服务器的必要配套软件。 设备实现安全可控虽然解决后门问题，但漏洞和信息安全问题依然存在，还需要进行安全软件投入。党政市场，国产终端安全主要厂商见下表： 表表 12：主要国产安全厂商情况：主要国产安全厂商情况 终端安全分类终端安全分类 主要功能主要功能 主要厂商主要厂商 普通终端安全 主机监控不审计、 终端安全登录、防病毒， 其他产品选装 北信源、南洋股份、中孚信息、安天科技、安恒信息等 专用终端安全 USB 存储监

106、控+联网监控+安全策略 3 个功能合而为一）、主机审计、打印/刻录监控、安全登录、防病毒、消除工具 深圳金城、中孚信息、南洋股份等 安全网关 防止 Internet 或外网不安全因素蔓延到自己企业或组织的内部网 启明星辰、绿盟科技、深信服、南洋股份、山石网科等 资料来源: 公司公告、国信证券经济研究所预测 CAD计算机辅助设计计算机辅助设计(Computer Aided Design)指利用计算机及其图形设备帮助设计人员进行设计工作。 在设计中通常要用计算机对不同方案进行大量的计算、 分析和比较，以决定最优方案；各种设计信息，不论是数字的、文字的或图形的，都能存放在计算机的内存或外存里，并能快

107、速地检索；设计人员通常用草图开始设计，将草图变为工作图的繁重工作可以交给计算机完成； 由计算机自动产生的设计结果，可以快速作出图形， 使设计人员及时对设计做出判断和修改； 利用计算机可以进行与图形的编辑、放大、缩小、平移、复制和旋转等有关的图形数据加工工作。 CAD 方面，国内市场主要厂商为美国的欧特克有限公司（Autodesk）以及中望龙中望龙腾软件、数码大方科技（腾软件、数码大方科技（CAXA） 、浩辰软件、亿图软件（万兴科技控股） 、浩辰软件、亿图软件（万兴科技控股 51%） 。） 。对比海外巨头欧特克， 2018 财年实现 CAD 软件收入约 7.3 亿美元， 国内厂商收入均在 3 亿

108、元人民币以下，体量差距较大，在 B 端市场差距明显。 信创必由之路信创必由之路，关注核心领域，关注核心领域稀缺稀缺龙头厂商龙头厂商 中美贸易摩擦已由经贸领域向科技领域延伸，从实体名单到华为制裁升级，更加表明信创是我国的必由之路。从计算机行业角度，目前应用软件和基础硬件的差距逐步缩小，但芯片、基础软件等方面的差距仍然较大，短板亟待补齐，有望成为国家重点发展领域。外部环境变化缩短我国信创的缓冲期，更加坚定我国发展信创的决心，推动全产业链发展。 信创行业各细分领域呈集中度提升趋势。在已有的竞争格局下，已形成规模化应用、具备广泛案例和较强股东背景的厂商有望持续受益，行业集中度或有望持续提高。 建议重点

109、关注国产办公服务龙头金山办公金山办公，中间件龙头东方通东方通、宝兰德宝兰德，CPU龙头中科曙光、中国长城中科曙光、中国长城，操作系统龙头中国软件、诚迈科技中国软件、诚迈科技，蓝光存储领先企业紫晶存储紫晶存储， BIOS、 BMC 固件领先厂商卓易信息卓易信息， 以及保密领域龙头厂商保密领域龙头厂商。 表表 13：计算机信创计算机信创产业链产业链重点重点公司公司梳理梳理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 26 分类分类 主要国产厂商主要国产厂商 硬件 CPU 龙芯中科、*天津飞腾天津飞腾、上海兆芯、*天津海光天津海光、华为鲲鹏、江南计算机所（申威） PC、服务器 联想、浪潮信息浪潮信

110、息、华为、中科曙光中科曙光、新华三、中国长城中国长城、航天 706 所、同方股份同方股份、宝德计算机、东华软件东华软件、神州数码神州数码等 存储(软硬件) 海康威视海康威视、中科曙光中科曙光、浪潮信息浪潮信息、大华股份大华股份、同有科技同有科技、*宇视科技宇视科技、宏杉科技、华为、联想、神神州数码州数码、中兴通讯中兴通讯等 基础软件 操作系统 中国软件中国软件、诚迈科技诚迈科技、华为、中科方德、广东中兴新支点、东莞瓦力网络等 数据库 南大通用、*武汉达梦武汉达梦、*人大金仓人大金仓、神州通用、山东瀚高等 中间件 东方通东方通、*金蝶国际、宝兰德宝兰德、普元普元信息信息、中创、诚利通、协调时光、

111、锐易特等 文档处理 金山办公金山办公、福昕软件、数科网维、万兴科技万兴科技等 ERP 用友网络用友网络、*金蝶国际、浪潮通软、新中大、金算盘、佳软、金航数码、英克等 OA 泛微网络泛微网络、致远互联致远互联、华天动力、蓝凌等 蓝光存储 易华录易华录、紫晶存储紫晶存储等 BIOS、BMC 中电科技、卓易信息卓易信息等 其他 保密领域 中孚信息中孚信息 信息安全 中孚信息中孚信息、北信源北信源、天融信、安天科技、深圳金城、启明星辰启明星辰、360、绿盟科技绿盟科技、卫士通卫士通、深信服深信服、安恒信息安恒信息等 CAD 中望龙腾软件、数码大方科技（CAXA）、浩辰软件、*亿图软件亿图软件等 各行业

112、应用软件 广联达广联达、石基信息石基信息、恒生电子恒生电子、卫宁健康卫宁健康、长亮科技、超图软件、长亮科技、超图软件等等诸多公司 注：产业链中的 A 股上市公司及旗下资产已加粗标注；天津飞腾，上市公司中国长城持股 31.5%；天津海光，上市公司中科曙光持股 36.44%，为第一大股东；宇视科技，上市公司千方科技持股 95.32%；武汉达梦，上市公司中国软件持股 33.42%，为第一大股东；人大金仓，上市公司太极股份持股 38.18%，为第一大股东，上市公司南天信息参股约 10%；金蝶国际，港交所上市；亿图软件，上市公司万兴科技控股 51%。 资料来源: 公司官网、公司公告、国信证券经济研究所整

113、理 附表：重点公司盈利预测及估值附表：重点公司盈利预测及估值 公司公司 公司公司 投资投资 收盘价收盘价 EPS PE PB 代码代码 名称名称 评级评级 0706 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 2019 688111 金山办公 买入 340.94 0.87 1.43 2.08 391.89 238.42 163.91 26.00 603019 中科曙光 买入 43.44 0.66 0.97 1.24 65.82 44.78 35.03 10.86 600536 中国软件 增持 91.70 0.13 0.73 1.27 705.38 126.31 72.1

114、1 22.18 000066 中国长城 增持 14.85 0.38 0.44 0.51 39.08 33.51 29.37 5.42 300598 诚迈科技 无评级 194.10 2.12 0.98 1.31 91.66 197.24 147.69 32.48 688086 紫晶存储 无评级 73.70 0.97 1.05 1.47 75.98 70.19 50.27 7.81 688258 卓易信息 无评级 106.97 0.63 0.95 1.54 169.79 112.66 69.44 10.91 300379 东方通 无评级 43.09 0.53 1.07 1.63 81.30 40.

115、18 26.51 7.64 688058 宝兰德 增持 168.38 1.93 3.15 4.91 87.24 53.37 34.31 7.34 数据来源：wind、国信证券经济研究所整理 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 27 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内

116、，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司” ）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本

117、报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的

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