1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2024 年 05 月 11 日 计算机计算机 新科技方向梳理新科技方向梳理 低空经济：正式写入政府工作报告，万亿市场可期。低空经济：正式写入政府工作报告，万亿市场可期。2024 年 3 月，低空经济正式写入 2024 年政府工作报告。2024 年我们统计有 18 个省/直辖市/自治区将低空经济写入政府工作报告，预计 2024 年各地有望陆续出台支持低空经济发展配套政策，行业发展有望提速。根据赛迪顾问发布的中国低空经济发展研究报告（2024），2023 年中国低空经济规模达到 5059.5 亿元，乐观预计，到 20

2、26 年低空经济规模有望达到 10644.6 亿元。其中 eVTOL赛道市场规模 2026 年有望达到 95 亿元，有望拓展低空经济应用场景。关注上市公司在低空经济领域的业务布局，重点看好低空基础设施、eVTOL/无人机产业链、低空经济应用场景等细分方向。量子信息：新质生产力重要方向，万亿级赛道正在打开。量子信息：新质生产力重要方向，万亿级赛道正在打开。1）量子信息主要包括量子计算、量子通信和量子测量三大领域，具备超越经典信息技术的潜力，作为未来产业，已经被写入政府工作报告，并作为新质生产力上升至战略高度。2）量子计算实现从传统比特到量子比特的突破，显著加快计算速度，可用于机器学习、模拟、优化

3、、密码学等多个领域。根据 iCV TA&K 及光子盒的预测，2035 年全球量子计算产业规模可突破 8000 亿美元，正在不断加速。3）量子通信是利用量子叠加态和纠缠效应进行信息传递的新型通信方式，目前主要的价值链环节包括量子物理加密产品与技术（如 QKD）、PQC、QRNG 等。同时，考虑到量子计算的发展也会在中期内对数据安全、加密等产生冲击，量子通信与安全具备战略安全高度，市场规模未来可达百亿美元；4）量子精密测量旨在利用量子资源和效应，实现超越经典方法的测量精度。根据 ICV 的预计，全球量子精密市场将从 2023 年的 14.69 亿美元增长到 2035 年的 39 亿美元，CAGR

4、为 7.79%。5）建议关注上市公司量子信息领域的核心布局，重视先发优势。脑机接口：大脑通信另辟蹊径。脑机接口：大脑通信另辟蹊径。1）脑机接口是大脑和外部设备之间的桥梁，包括信号采集、信号处理、控制外设和神经反馈四部分，可改善严重疾病患者生活。2）脑机接口 2022 年市场规模 17.4 亿美元，预计 2027 年全球脑机接口市场规模将达到 33 亿美元。3）国内科研机构积极探索脑机接口，并取得一定进展。2023 年 10 月 24 日，清华大学医学院洪波教授带团队设计研发的无线微创植入脑机接口 NEO，在宣武医院成功进行首例临床植入试验。国内上市公司也紧随海外步伐，有望创造更多惊喜。4）诚益

5、通：全资子公司龙之杰携手华南理工大学成功研发了经颅磁导航系统及脑部的磁刺激治疗仪等产品，已与中山大学附属第三医院、中山大学附属第六医院等多家医院展开临床验证合作中。三博脑科：神经学科龙头公司，三博脑科作为“医教研”一体化的学院型医疗机构，持续关注脑机接口技术在医疗领域的应用与开发。岩山科技：岩芯数智正式发布自研大模型“Yan 模型”，岩思类脑将持续探索研究成果在脑疾病、脑电大模型及元宇宙等广泛潜在应用。建议建议关注关注 低空经济：莱斯信息、新晨科技、四川九洲、川大智胜、万丰奥威、宗申动力、深城交、华设集团等。量子信息：吉大正元、信安世纪、格尔软件、国盾量子、普源精电、天融信、电科网安、神州信息

6、、三未信安、北信源、腾景科技等。脑机接口：诚益通、三博脑科、科大讯飞、天奈科技、岩山科技等。风险提示风险提示：下游客户需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 刘高畅刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱： 相关研究相关研究 1、计算机：准备迎接科技时间2024-05-06 2、计算机：行业景气触底，算力全面超预期2024-05-05 3、计算机：海外科技大厂财报一览2024-04-28 -48%-32%-16%0%16%32%--05计算机沪深300 2024

7、年 05 月 11 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 低空经济：正式写入政府工作报告，万亿市场可期.4 量子信息：新质生产力重要方向，万亿级赛道正在打开.11 脑机接口：大脑通信另辟蹊径.21 大脑和外部设备的桥梁，现已进入技术爆发期.21 海外脑机接口公司百花齐放，FDA 认证助力商业化进程.24 国内研发持续跟随，临床试验有望取得突破性进展.28 风险提示.30 图表目录图表目录 图表 1：国家空域基础分类示意图.4 图表 2：国家空域基础分类方法表.4 图表 3：低空经济产业链示意图.5 图表 4：中央层面低空经济支持政策.6 图表 5：各地

8、关于低空经济支持政策/发展目标.7 图表 6：多地 2024 年政府工作报告支持发展低空经济.7 图表 7：我国低空经济市场规模.8 图表 8：我国 eVTOL 市场规模.9 图表 9：低空经济应用场景.9 图表 10：量子信息领域概况.11 图表 11：从传统比特到量子比特.12 图表 12：“九章三号”实验装置示意图.13 图表 13：504 比特超导量子计算芯片“骁鸿”.13 图表 14：量子计算发展生命周期示意图.13 图表 15：全球量子计算产业规模（20212035）（单位：十亿美元）.13 图表 16：全球量子计算各地区产业规模（2023&2035）（单位：%）.14 图表 17

9、：全球量子计算上游产业规模（2030&2035）（单位：十亿美元）.14 图表 18：全球量子计算下游应用占比（2030，2035；单位：%）.14 图表 19：量子计算对数据安全产生冲击.15 图表 20：加密技术在传输过程中对数据进行扰乱.15 图表 21：量子计算的进步正在使现代加密技术更容易受到攻击.16 图表 22：全球 QKD 产业规模（2023-2030E，单位:十亿美元）.17 图表 23：全球 QKD 下游应用预测（2023-2025E）.17 图表 24：全球 QRNG 产业规模预测（2023-2030E，单位:十亿美元）.17 图表 25：全球 PQC 产业规模预测（20

10、23-2030E，单位:十亿美元）.17 图表 26：2035 年量子精密测量全球市场规模预测（单位：十亿美元）.18 图表 27：吉大正元抗量子信任体系.19 图表 28：国盾量子产品矩阵.19 图表 29：脑机接口系统逻辑.21 图表 30：无线微创植入脑机接口 NEO 系统及其体内机.22 图表 31：脑机接口系统关键指标.22 图表 32：电极和芯片技术变化.23 bUeZbZaYeZfYbZdXaQ8Q7NsQrRmOmQlOoOqNlOqRsOaQqRoOvPrQqRvPsQmR 2024 年 05 月 11 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 33

11、：2021-2027 年全球脑机接口市场规模趋势预测.23 图表 34：各国脑机接口政策变化.24 图表 35：Synchron 主要用途.24 图表 36：患者成功使用 Sentrode 操纵电脑.25 图表 37：“脑控”玩简单电脑游戏的猴子“Pager”.26 图表 38：Neuralink 主要产品及临床应用.26 图表 39：Neuralink 进展.27 图表 40：犹他斜电极及回旋电极阵列.28 图表 41：龙之杰与知名大学合作.29 图表 42：龙之杰开展脑科学产学研.29 图表 43：Yan 架构.30 2024 年 05 月 11 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细

12、阅读本报告末页声明 低空经济：正式写入政府工作报告，万亿市场可期低空经济：正式写入政府工作报告，万亿市场可期 低空空域，通常是指真高低空空域，通常是指真高 1000 米以下的空间范围，是通用航空活动的主要区域米以下的空间范围，是通用航空活动的主要区域。根据民航局发布的国家空域基础分类方法，依据航空器飞行规则和性能要求、空域环境、空管服务内容等要素，将空域划分为 A、B、C、D、E、G、W 等 7 类，其中，A、B、C、D、E 类为管制空域，G、W 类为非管制空域。图表 1：国家空域基础分类示意图 资料来源：国家民航局国家空域基础分类方法，国盛证券研究所 图表 2：国家空域基础分类方法表 空域种

13、类空域种类 飞行类别飞行类别 提供的服务提供的服务 速度限制速度限制 通信要求通信要求 ATC 许可许可 监视设备监视设备 A 仪表 ATC 服务，配备间隔 不适用 持续双向 是 二次雷达应答机(同等性能的监视设备)B 仪表 ATC 服务，配备间隔 不适用 持续双向 是 二次雷达应答机(同等性能的监视设备)目视 ATC 服务，配备间隔 不适用 持续双向 是 二次雷达应答机(同等性能的监视设备)C 仪表 ATC 服务，为仪表和仪表、仪表和目视飞行之间配备间隔 不适用 持续双向 是 二次雷达应答机或可被监视的设备 目视 ATC 服务，为目视和目视飞行之间提供交通信息，根据要求提供交通避让建议 AM

14、SL3000 米以下，IAS 不大于450 千米/小时 持续双向 是 二次雷达应答机或可被监视的设备 D 仪表 ATC 服务，为仪表和仪表飞行之间配备间隔，提供关于目视飞行的交通信息，根据要求提供交通避让建议 AMSL3000 米以下，IAS 不大于450 千米/小时 持续双向 是 AMSL3000 米以上安装二次雷达应答机(同等性能的监视设备)；低于3000 米安装可被监视 2024 年 05 月 11 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 的设备 目视 ATC 服务，提供关于仪表和目视飞行的交通信息，根据要求提供交通避让建议 AMSL3000 米以下 IAS 不大于

15、450 千米/小时 持续双向 是 AMSL3000 米以上安装二次雷达应答机(同等性能的监视设备)；低于3000 米安装可被监视的设备 E 仪表 ATC 服务，为仪表和仪表飞行之间配备间隔，尽可能提供关于目视飞行的交通信息 AMSL3000 米以下，IAS 不大于450 千米/小时 持续双向 是 AMSL3000 米以上安装二次雷达应答机(同等性能的监视设备)；低于3000 米安装可被监视的设备 目视 尽可能提供关于仪表和目视飞行的交通信息 AMSL3000 米以下，IAS 不大于450 千米/小时 保持守听 否，进入报告 AMSL3000 米以上安装二次雷达应答机(同等性能的监视设备)；低于

16、3000 米安装可被监视的设备 G 仪表 飞行信息服务 AMSL3000 米以下，IAS 不大于450 千米/小时 持续双向 否 安装或携带可被监视的设备 目视 飞行信息服务 AMSL3000 米以下，IAS 不大于450 千米/小时 保持守听 否 安装或携带可被监视的设备 W 无 机型设计速度 无 否 自动发送识别信息 资料来源：国家民航局国家空域基础分类方法，国盛证券研究所 低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，具有产业链条长、辐射面广、成长性和

17、带动性强等关领域融合发展的综合性经济形态，具有产业链条长、辐射面广、成长性和带动性强等特点。特点。从应用场景区分，低空经济可以划分为城市场景（城市空中交通）和非城市场景（偏远地区的工业、农业、林业、渔业和建筑业的作业飞行以及医疗救援、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验、教育训练、文化体育等方面的飞行活动）。图表 3：低空经济产业链示意图 资料来源：前瞻产业研究院，国盛证券研究所 2024 年 05 月 11 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 低空经济写入低空经济写入 2024 年政府工作报告，受重视程度持续提高。年政府工作报告，受重视程度持续提高。自 2021

18、年低空经济首次写入国家规划以来，中央层面对于低空经济支持政策频出，2024 年 3 月，工信部等四部门发布的 通用航空装备创新应用实施方案（20242030 年）明确提出，“到 2030 年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干支末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模”。同月，低空经济正式写入 2024 年政府工作报告，行业受重视程度不断提高。图表 4：中央层面低空经济支持政策 发布时间发布时间 发布

19、机构发布机构 政策名称政策名称 主要内容主要内容 2024 年 3 月 国务院 2024 年政府工作报告 积极培育新兴产业和未来产业。积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。2024 年 3 月 工信部等四部门 通用航空装备创新应用实施方案（20242030 年）到 2030 年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干支末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。2023 年 12 月 国务院 中

20、央经济工作会议 要积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革，大力发展数字经济，加快发展人工智能，打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。2023 年 10 月 工信部等四部门 绿色航空制造业发展纲要（20232035 年）鼓励珠三角、长三角、环渤海、成渝等优势地区，设立低空经济示范区，开展轻小型电动飞机规模化示范运营，eVTOL 商业示范运营，推动电动航空应用场景、产品规范、运营体系、客户服务方案等领域的论证试点。2022 年 1 月 发改委/商务部 关于深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入若干特别措施的意见 放宽航空领域准入限制。深化粤港澳大湾区低空空域管理试点，加

21、强粤港澳三地低空飞行管理协同，完善低空飞行服务保障体系。2021 年 2 月 国务院 国家综合立体交通网规划纲要 推进交通与装备制造等相关产业融合发展。加强交通运输与现代农业、生产制造、商贸金融等跨行业合作，发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。资料来源：中国政府网，人民网，新华网，工信部，国盛证券研究所 地方密集出台低空经济配套支持政策，多个省份地方密集出台低空经济配套支持政策，多个省份/直辖市直辖市/自治区将低空经济写入自治区将低空经济写入 2024年政府工作报告。年政府工作报告。2024 年我们统计有 18 个省/直辖市/自治区将低空经济写入政府工作报告，将低空经济列入新质

22、生产力或新型工业化，我们预计 2024 年各地有望陆续出台支持低空经济发展配套政策，行业发展有望提速。2024 年 05 月 11 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 5：各地关于低空经济支持政策/发展目标 资料来源：前瞻产业研究院整理，国盛证券研究所 图表 6：多地 2024 年政府工作报告支持发展低空经济 省份 2024 年政府工作报告涉及低空经济主要内容 北京 加快发展新质生产力。促进新能源、新材料、商业航天、低空经济等战略性新兴产业发展。山西 加快推动战略性新兴产业发展壮大和未来产业布局发展。积极发展低空经济，建设通航机场，组建发展通航机队，拓展应用场景

23、，推动通航全产业链发展，加快通航示范省建设。内蒙古 工业要围绕率先“进中游”目标锻长板、补短板、壮集群、强支撑，加快形成新质生产力。新材料、现代装备制造、生物医药、商业航天、低空经济等新兴产业，要把握发展趋势、瞄准市场需求，以科技创新为引领，加快关键核心技术、核心零部件研发制造攻关，深入推进融合集群发展，尽快把规模做起来、比重提上来。辽宁 加快形成新质生产力。着力推进新材料、航空航天、低空经济、机器人、生物医药和医疗装备、新能源汽车、集成电路装备等战略性新兴产业融合集群发展。吉林 打造先进制造业集群。全产业链发展卫星制造及数据处理、无人机制造及低空服务产业。江苏 大力推进新型工业化。持续打造“

24、51010”战略性新兴产业集群，积极开展省级融合集群试点，大力发展生物制造、智能电网、新能源、低空经济等新兴产业。安徽 加快新兴产业集群发展、未来产业前瞻布局。加快合肥、芜湖低空经济产业高地建设，拓展低空产品和服务应用场景。福建 以更高站位推进新型工业化。加快发展新质生产力，培育壮大新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药、低空经济等战略性新兴产业，支持宁德建设新能源新材料产业核心区。江西 全面实施制造业重点产业链现代化建设“1269”行动计划。实施未来产业培育发展三年行动，创建一批未来产业先导试验区和未来技术产业研究院，努力在元宇宙、人工智能、新型显示、新型储能、低空经济等领域抢占先机。山东

25、 加快推进新型工业化。围绕新一代信息技术、高端装备、新能源新材料、现代医药、绿色环保、新能源汽车、安全应急装备、商业航天、低空经济等领域，新培育 10 个左右省级新兴产业集群。河南 拓展商业航天、低空经济、氢能储能、量子科技、生命科学等领域，积极开辟新赛道，建设国家未来产业先导区。支持开发区突出主业特色发展，培育 20 个转型升级示范区。广东 发展低空经济，创新城市空运、应急救援、物流运输等应用场景，加快建设低空无人感知产业体系，推进低空飞行服务保障体系建设，支持深圳、广州、珠海建设通用航空产业综合示范区，办好第十五届中国国际航空航天博览会，打造大湾区低空经济产业高地。海南 培育新质生产力。聚

26、焦种业、深海、航天、绿色低碳、生物制造、低空经济等新领域新赛道，加强政策引导，协同推进技术创新和产业化。2024 年 05 月 11 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 重庆 壮大制造产业集群加快开辟低空经济、生物制造等新领域新赛道。四川 开通第三批低空协同管理试点空域，形成贯通环成都和川南、川北的低空飞行网络积极培育战略性新兴产业加快发展低空经济，支持有人机无人机、军用民用、国企民企一起上，支持成都、自贡等做大无人机产业集群，布局发展电动垂直起降飞行器。云南 闯出新型工业化新路布局发展人工智能、生物制造、卫星应用、低空经济、氢能及储能等未来产业，形成新质生产力。陕西

27、 塑造产业链群新优势培育壮大战略性新兴产业，打造氢能、光子、低空经济、机器人等新增长点。新疆 大力实施科技兴疆战略。加快推动人工智能、生物医药、绿色算力、电子信息、动力电池、航空器制造、低空经济等新兴产业发展。资料来源：各地政府网站，人民网，国盛证券研究所 2026 年我国低空经济市场空间有望突破万亿。年我国低空经济市场空间有望突破万亿。根据赛迪顾问发布的中国低空经济发展研究报告（2024），2023 年，受到民用无人机产业高速发展，低空空域改革试点工作持续深化等影响，中国低空经济高速发展，较 2022 年相比经济规模增速进一步提升。根据测算，2023 年中国低空经济规模达到 5059.5 亿

28、元，增速高达到 33.8%。随着低空飞行活动的日益增多，低空基础设施投资拉动成效的逐步显现，乐观预计，到 2026 年低空经济规模有望突破万亿元，达到 10644.6 亿元。图表 7：我国低空经济市场规模 资料来源：赛迪顾问，国盛证券研究所 eVTOL 赛道市场规模赛道市场规模 2026 年有望达到年有望达到 95 亿元，有望拓展低空经济应用场景。亿元，有望拓展低空经济应用场景。eVTOL(Electric Vertical Take-off and Landing，电动垂直起降器)使用通过电力推动来源，可以避免传统直升机内燃机产生的污染，根据赛迪顾问发布的中国低空经济发展研究报告（2024）

29、，2023 年，受到低空经济政策驱动以及 eVTOL 商业化进程的提速影响，中国 eVTOL 产业规模达到 9.8 亿元，同比增长 77.3%。预计 2024 年 eVTOL 产业将迎来第一轮商业化爆发周期，规模将大幅提升，随着多机型适航认证的加速推进，将保持较高增长态势，预计到 2026 年将达到 95.0 亿元。随着 eVTOL 商业化持续推进，低空经济应用场景有望不断丰富。2,911.8 3,780.7 5,059.5 6,702.5 8,591.7 10,644.6 9.3%29.8%33.8%32.5%28.2%23.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%02,000

30、4,0006,0008,00010,00012,00020224E2025E2026E低空经济市场规模（亿元）yoy 2024 年 05 月 11 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 8：我国 eVTOL 市场规模 资料来源：赛迪顾问，国盛证券研究所 图表 9：低空经济应用场景 资料来源：前瞻产业研究院，国盛证券研究所 关注上市公司在低空经济领域的业务布局，重点看好低空基础设施、关注上市公司在低空经济领域的业务布局，重点看好低空基础设施、eVTOL/无人机产无人机产业链、低空经济应用场景等细分方向业链、低空经济应用场景等细分方向 莱斯信息：

31、莱斯信息：根据公司 2023 年年报，公司面向民航局、空管局及其下属机构，机场集团及其下属公司，低空飞行管理部门三类用户，提供空中交通管理、机场信息化和低空飞行服务三类产品。保障民航和通航客/货飞机在机场场面、飞行空域范围内空中交通运行的安全、有序和高效；针对未来低空经济引发交通出行方式重大变革蕴含的发展机遇，提供低空城市交通运行场景下，实现大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系。在低空运行管理方面，产品主要为低空飞行管理部门提供面向多运营人、多类型无人机、多场景下，以情报数据、气象数据、城市数据等为底座，集成空域划设工具、飞行计划一站式审批报备、运行全过程管理、仿真试验为一体的系统平台。

32、针对未来低空经济引发交通出行方式重大变革，提供低空城市交通运行场景下，大规模、高密度、灵活自主的低空智联保障体系。主要产品包括国家/省/市低空飞行服务管理平台、飞行服务中心/服务站、面型应用场景的无人机管控系统。新晨科技：新晨科技：根据公司 2023 年年报，在低空空域服务方面，公司基于“互联+”技术，采用“平台+服务”的模式，为各地气象人影部门作业和通航飞行用户提供空域使用计划申报服务。在低空监视服务方面，公司研发了低空监视平台产品，在融合光3.2 5.5 9.8 32.0 57.5 95.0 50.0%74.6%77.3%228.2%79.7%65.2%0%50%100%150%200%2

33、50%0070809020232024E2025E2026EeVTOL市场规模（亿元）yoy 2024 年 05 月 11 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 学和图像识别技术以及传统空管监视手段的基础上，通过建模仿真技术进行可视化展示，为低空管理用户对于低空空域的态势感知、综合监视、智能化管制和飞行活动安全保障能力方面提供支撑和保障。2023 年底，公司成功中标低空综合监视系统相关建设项目，实现了技术成果向落地应用的有效转化，目前正在加紧实施。四川九洲：四川九洲：根据公司 2024 年 2 月 27 日投资者关系活动记录

34、表，公司空管业务的技术、产品已在四川省低空试点开展应用，积累了丰富的行业经验。川大智胜：川大智胜：根据公司 2023 年年报，公司低空空域监视管理与服务项目、低空无人机探测与监视系统均以完成项目验收并获得政府补贴。海格通信：海格通信：根据公司 2023 年年报，在低空经济浪潮下，海格通信基于在无线通信、北斗导航、无人系统、频谱管理与模拟仿真等方面的深厚技术基础，已布局和开展的包括服务于低空经济的“北斗+5G+卫星互联网”空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座；打造服务低空经济的智能无人系统，为生产作业、公共服务和航空消费等新场景提供智能无人机平台；打造低空无人飞行器空域管理平台，提供

35、低空频谱规划与动态管理、无人飞行器管理、无人机侦测防御管理（反无人）等功能；提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。万丰奥威：万丰奥威：根据公司 2023 年年报，公司发展“低空经济”领域优势明显。在产业链布局方面，公司实现了关键零部件的自主可控。在发动机、飞机机身机翼等核心零部件的设计生产环节建立了领先的自主可控优势。在发动机技术方面，公司是行业内唯一具有自主知识产权的通用活塞发动机。复合材料技术方面，钻石所有系列飞机全球率先整机采用碳纤维与玻璃纤维复合材料结构，在自有的生产线中进行生产成型装配。在适航取证方面，公司积累了丰富的经验，具备满足各专业设计验证试验和 CAACEASATCC

36、A 对于通用飞机的所有适航论证标准和要求的能力，已获得中 国 民 航 局 颁 发 的DA40NG、DA50RG飞 机 生 产 许 可 证PC以 及DA62/DA42/DA40/DA20/DA50 等多款飞机型号认可证 VTC，适航取证能力在同行中处于领先地位。与此同时，公司在安全飞行记录、品牌知名度、全球生产和销售网络等方面具备领先优势。作为深耕“低空领域”多年的全球通用飞机的领跑者，公司加大电动飞机、eVTOL 等新型航空器的研发，产品设计储备多种技术路线图，开发高效、可持续性新能源动力垂直起降飞行器，开拓全球低空市场。宗宗申动力：申动力：根据公司 2024 年 4 月 3 日投资者关系活动

37、记录表，公司控股子公司宗申航发是一家致力于中小型航空发动机设计研发、生产制造、销售与售后为一体的创新型企业，主要为通航飞机和无人航空飞行器提供动力系统解决方案，宗申航发目前已经形成以 200HP 以下航空活塞发动机为主的产品线，已构建了五大基础产品平台，推出 20 余款衍生产品以及螺旋桨产品。深城交：深城交：根据公司 2023 年年报，在报告期内，参与大湾区骨干高速公路网智能交通管控，建立粤港澳大湾区骨干高速公路网智能交通管控系统；公司为各地政府提供低空公共基础设施建设及数字化服务能力，推动产业落地和模式创新，从载人客运、载物货运、国防安防、公共服务等全局统筹，提供“数字化平台、一体化交付、投

38、建营服务、全过程咨询”的综合性、交钥匙解决方案。华设集团：华设集团：根据公司 2023 年年报，民用航空及低空经济领域。公司开展运输机场及通用机场规划设计与咨询全专业全过程的技术服务，包括机场选址、工程设计、低空经济产业策划、战略发展规划、总体规划编制、飞行程序、航空产业园以及临空经济区规划设计，公司先后为 113 个运输机场和 18 个通用机场提供工程咨询服务。公司在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累，可提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务。此外，在省市低空智能管理系统建设、无人机运维等业务领域，持续提升项目后期运营服务水平，并开

39、发多元化应用场景。2024 年 05 月 11 日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 量子信息：新质生产力重要方向，万亿级赛道正在打开量子信息：新质生产力重要方向，万亿级赛道正在打开 量子信息是指以量子力学基本原理为基础、通过量子系统的各种相干特性（如量子并行、量子信息是指以量子力学基本原理为基础、通过量子系统的各种相干特性（如量子并行、量子纠缠和量子不可克隆等），进行计算、编码和信息传输的全新信息方式。量子纠缠和量子不可克隆等），进行计算、编码和信息传输的全新信息方式。量子信息主要包括量子计算、量子通信和量子测量三大领域，在提升计算困难问题运算处理能力、加强信息安全

40、保护能力、提高传感测量精度等方面，具备超越经典信息技术的潜力。量子信息作为未来产业，已经上升至国家战略高度。量子信息作为未来产业，已经上升至国家战略高度。根据政府工作报告，2024 年政府工作任务提出要“制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导”，量子信息已成重要发展任务。根据新华社的报道，2024 年 3 月，国务院国资委按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力，此次遴选出的首批启航企业多数成立于 3 年以内，重点布局人工智能、量子信息、生物医药等新兴领域，企业核心技术骨干平均年龄

41、35 岁左右。人民日报科技版 2024 年 4 月 29 日发表题为推动量子计算机更好更快发展的文章，文中指出，量子计算关系到未来发展的基础计算能力，是必须全力争取的新赛道。加强产学研融通创新，搭建有利于产业发展的良好生态，量子计算机必将为加快培育发展新质生产力、推动经济高质量发展提供强大算力支撑。图表 10：量子信息领域概况 领域领域 概念释义概念释义 功能特点功能特点 应用场景应用场景 典型研发产品典型研发产品 量子计算 遵循量子力学规律来调控量子信息单元进行计算的新型计算模式 能够实现0和1同时存在的计算状态叠加，具有远超传统计算的强大井行计算和模拟能力 在生物制药、材料研发、分子化学、

42、资源勘探等领域，通过量子处理器来模拟量子系统运行状态:在人工智能、量化金融、密码解析、交通优化等大规模计算领域，加速机器学习和大数据处理能力等 D-Wave-量子退火机、悬铃木量子计算机、光量子计算原型机“九章”与“九章二号”、超导量子计算原型机“祖冲之与祖冲之二号”量子通信 利 用 量 子力 学 原理，通过移动量子态来实现信号、信息和量子态的转移和传输 利用量子叠加态或量子纠缠效应等进行信息的编码或密钥的安全传输 主要是量子密钥分发和量子隐形传态技术的应用，提供军事国防、国家政务、金融交易互联网云服务，电力系统等领域的信息安全保障服务 美国量子通信网络、欧盟光纤 QT 实验网络、东京高速量子

43、通信网络、中国科学实验卫星“显子号”、微纳量子卫星“济南一号、保密通信骨干线路“京沪干线 量子测量 基 于 量 子体 系 纠缠、压缩、高阶关联等特性，实现对量子态的操控和测量 量子测量的精度更高、探测距离更远、测量设备体积更小、测量手段和维度更丰富 集中于量子时频同步、量子重力测量、量子磁场测量、量子定位导航、量子目标识别等五大领域，覆盖军事国防、航空航天、生物医疗、能源勘探、交通运输、灾害预警等行业 时钟源、原子干涉磁力仪、量子干涉器件磁力计、原子干涉加速度计、原子干涉陀螺仪、原子干涉重力仪、原子干涉重力梯度仪、量子雷达 资料来源：世界科技研究与发展，前瞻产业研究院，国盛证券研究所 2024

44、 年 05 月 11 日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1、量子计算：万亿级产业正在打开，金融领域有望成为应用关键、量子计算：万亿级产业正在打开，金融领域有望成为应用关键 量子计算遵循量子力学规律，能够突破经典算力瓶颈。量子计算遵循量子力学规律，能够突破经典算力瓶颈。量子计算机，作为执行量子计算任务的设备，以量子比特（qubit）为基本运算单元。在量子计算中，基于量子叠加原理，量子比特的不同状态可被同时存储和处理。量子计算为解决某些经典计算机难以处理的复杂问题提供了新的可能性，有望在密码破译、材料设计以及人工智能等方面广泛应用。从传统比特到量子比特。从传统比特到量

45、子比特。量子计算机与传统计算机的不同之处在于，传统计算机的改进主要依赖于构成晶体管和微芯片的材料的进步，量子计算机不使用晶体管（或经典比特）。相反，它们使用使用量子比特。量子比特是量子计算机中处理信息的基本单位。量子位可以是 0 到 1 之间的任意值，或者同时具有这两个值的属性。现在，执行计算的可能性要多得多。此外，量子计算机依赖于自然发生的量子力学现象，或者两种重要的物质状态，即叠加和纠缠。这些物质状态，当被用于计算目的时，可以加速我们进行巨大计算的能力。图表 11：从传统比特到量子比特 资料来源：36 氪，国盛证券研究所 量子计算正在迅速发展，技术突破不断。量子计算正在迅速发展，技术突破不

46、断。近年来看，测控系统优化、量子比特数量与质量、量子比特间的相互干扰等技术路线已有不少可观突破。例如，IBM 推出得可扩展 QuantumSystem2 架构及对应的Heron 芯片，使超导技术路线继续领跑全球；“九章三号”的成功构建则标志着量子比特的稳定性和纠缠性质的控制已经取得了显著的进展，使得量子计算机在解决某些特定问题上表现出色等。2024 年 4 月，中国迎来首颗 500+比特超导量子计算芯片，中国科学院量子信息与量子科技创新研究院向国盾量子交付了一款 504 比特超导量子计算芯片“骁鸿”，用于验证国盾量子自主研制的千比特测控系统。此款芯片刷新了国内超导量子比特数量的纪录，后续还计划

47、通过中国电信集团有限公司量子集团的“天衍”量子计算云平台等向全球开放。根据金融界的报道，2024 年 4 月，日本国立研究机构日本产业技术综合研究所（AIST）与全球图形处理器巨头英伟达宣布了一项重量级合作，双方将合力打造先进的量子计算系统。该项目旨在整合最前沿的量子硬件与软件技术，计划自明年起，向全球范围内的企业和科研机构提供这项革命性服务，并实行商业化收费模式。2024 年 05 月 11 日 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 12：“九章三号”实验装置示意图 图表 13：504 比特超导量子计算芯片“骁鸿”资料来源：新华社，国盛证券研究所 资料来源：国资委

48、官网，国盛证券研究所 根据根据 BCG 的研究，量子系统可解决多种计算问题。的研究，量子系统可解决多种计算问题。机器学习：机器学习：量子系统将从新的数据中识别复杂模式，并利用它们来训练复杂算法。这将加速人工智能应用的发展，例如自动驾驶，以及防止欺诈和洗钱的应用。模拟：模拟：量子计算机将能够模拟自然界中存在但难以用传统计算机研究的过程。通过这样做，它们将改变药物发现、电池设计和流体动力学等，以及衍生品和期权定价。优化：优化：量子算法将能够在所有可行的方案中确定一个复杂问题的最佳解决方案。例如，公司可以开发这样的应用来解决物流和风险管理方面的问题。密码学：密码学：量子计算将破解传统的加密协议，并使

49、更好的加密标准成为可能。图表 14：量子计算发展生命周期示意图 图表 15：全球量子计算产业规模（20212035）（单位：十亿美元）资料来源：2024 全球量子计算产业发展展望，国盛证券研究所 资料来源：2024 全球量子计算产业发展展望，国盛证券研究所 量子计算有望成为万亿级赛道。量子计算有望成为万亿级赛道。根据 iCV TA&K 及光子盒的2024 全球量子计算产业发展展望，2023年全球量子计算产业规模达47亿美元，2023至2028年CAGR可达44.8%。2027 年，专用量子计算机预计将实现性能突破，带动整体市场规模突破百亿美元。2028年至 2035 年，市场规模将继续迅速扩大

50、，到 2035 年总市场规模有望达 8117 亿美元。2024 年 05 月 11 日 P.14 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 中国量子计算市场份额将持续提升，中国量子计算市场份额将持续提升，2035 年或超过年或超过 20%。根据 iCV TA&K 及光子盒的研究，2023 年全球量子计算市场中，北美占比 29.9%，中国占比 15.1%，欧洲占比最大，为 38.3%，反映当前欧洲在量子计算领域的较为显著的影响力。2035 年，中国的市场份额显著增加到 20.3%，显示出中国在全球市场中的崛起。图表 16：全球量子计算各地区产业规模（2023&2035）（单位：%）资料来

51、源：2024 全球量子计算产业发展展望，国盛证券研究所 量子计算上游：量子计算上游：2035 年全球市场规模预计可达年全球市场规模预计可达 3592 亿美元亿美元。量子计算上游主要包括量子比特环境、量子比特测量与控制系统、量子芯片及其他等环节。其中量子比特环境主要为量子计算提供稳定、可控的环境，量子测量与控制系统则对保持量子比特的相干性和实现量子计算任务至关重要，而量子芯片则是量子计算的核心组件。根据 iCV TA&K及光子盒的研究，从 2023 年到 2035 年，上游市场规模将显著增长，市场总规模由 2023年的不到 16 亿美元增长到 2035 年的 3592 亿美元。图表 17：全球量

52、子计算上游产业规模（2030&2035）（单位：十亿美元）图表 18：全球量子计算下游应用占比（2030，2035；单位：%）资料来源：2024 全球量子计算产业发展展望，国盛证券研究所 资料来源：2024 全球量子计算产业发展展望，国盛证券研究所 量子计算下游：金融领域有望成为最广泛应用场景。量子计算下游：金融领域有望成为最广泛应用场景。根据 iCV TA&K 及光子盒的研究，2035 年，金融领域的市场份额达到 51.90%，较 2030 年的 15.8%显著提升。主要源于金融行业对量子计算技术的深刻认可，特别是在风险管理、投资组合优化等方面的应用。量子计算的强大计算能力赋予其在解决金融难

53、题上的优越性能，这使得金融领域对量子计算需求快速上升，市场份额得以快速扩大。2024 年 05 月 11 日 P.15 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 量子计算对数据、加密等安全问题既是机遇也是挑战量子计算对数据、加密等安全问题既是机遇也是挑战 量子计算是中期数据安全的最大威胁，针对性攻击更加有效，量子计算是中期数据安全的最大威胁，针对性攻击更加有效，尽管加密的数据看起来是随机的，但加密算法遵循逻辑规则，可能会受到某些类型的攻击。当然，所有的算法本质上都容易受到暴力攻击。量子计算加快了素数分解的速度，因此具有量子计算能力的计算机可以通过快速计算和详尽搜索来轻松破解加密密钥。图

54、表 19：量子计算对数据安全产生冲击 资料来源：光子盒研究院，PreScouter，国盛证券研究所 加密技术在传输过程中对数据进行扰乱，使其难以读取。加密技术在传输过程中对数据进行扰乱，使其难以读取。加密将数据从人类可读的格式转换为密码文本，使未经授权的各方在数据传输过程中难以理解。计算机通过应用加密密钥控制的算法对数据进行加密，加密信息的发送方和接收方都知悉这种算法。当密码文本到达预定的接收者时，可以使用加密密钥将其转换回原来的可读格式（解密）。图表 20：加密技术在传输过程中对数据进行扰乱 资料来源：光子盒研究院，PreScouter，国盛证券研究所 量子计算的进步正在使现代加密技术更易受

55、到攻击。量子计算的进步正在使现代加密技术更易受到攻击。RSA、AES 和 Blowfish 等算法仍然是网络安全的全球标准。然而，量子计算机的两种算法对目前的密码学系统提出了挑战。Shor 算法能够在多项式时间（计算复杂度理论中，问题的计算时间不大 2024 年 05 月 11 日 P.16 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 于问题大小的多项式倍数）内解决这两个数学问题，而 Grover 提出的算法能够以平方级提高解密密钥的速度。图表 21：量子计算的进步正在使现代加密技术更容易受到攻击 资料来源：光子盒研究院，PreScouter，国盛证券研究所 2、量子通信：具备战略安全高

56、度，市场规模未来可达百亿美元、量子通信：具备战略安全高度，市场规模未来可达百亿美元 量子通信是利用量子叠加态和纠缠效应进行信息传递的新型通信方式量子通信是利用量子叠加态和纠缠效应进行信息传递的新型通信方式，基于量子力学中的不确定性、测量坍缩和不可克隆三大原理提供了无法被窃听和计算破解的绝对安全性保证，可应用于保密通信领域。量子通信与安全产业链上游主要为核心器件与材料，包括芯片、光源、单光子探测器、量子发生器等，中游主要为核心设备（如 QKD）、网络建设集成、保密网络运营、PQC 等，下游则包含国防、金融、电网、通信、终端等。量子通信的产品及技术服务主要归属于网络安全领域，向下可延申至多个行业涉

57、及的安量子通信的产品及技术服务主要归属于网络安全领域，向下可延申至多个行业涉及的安全产品。全产品。量子通信产业从目前已经发展的形态来看，主要是由量子物理加密产品与技术（如 QKD）、PQC、QRNG 等带来的产业价值。量子密钥分发（量子密钥分发（Quantum Key Distribution，QKD）：是一种密钥的安全传输方）：是一种密钥的安全传输方式，可在两个相距遥远的通信端之间进行密钥的发送。式，可在两个相距遥远的通信端之间进行密钥的发送。在保密通信过程中，需用密钥加密解密信息，密钥的安全性保证了信息安全性。与传统方式不同，量子密钥分发理论上是无条件安全的，其安全性由量子力学基本原理保证

58、。量子不可克隆定理说明，无法完美克隆任意量子态。因此，任何对量子密钥分发过程的窃听，都有可能改变量子态本身，造成高误码率，使窃听被发现。根据 iCV TA&K 及光子盒的研究，2023 年全球 QKD 市场规模为 9 亿美元，预计到 2030 年将达到 76.8 亿美元。2024 年 05 月 11 日 P.17 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 22：全球 QKD 产业规模（2023-2030E，单位:十亿美元）图表 23：全球 QKD 下游应用预测（2023-2025E）资料来源：2024 全球量子通信与安全产业发展展望，国盛证券研究所 资料来源：2024 全球量子通

59、信与安全产业发展展望，国盛证券研究所 量子随机数生成器（量子随机数生成器（Quantum Random Numeral Generator，QRNG）：）：是随着量子物理技术的发展而出现的一种新型的随机数生成方案，利用 CMOS 图像传感器捕获的光源散粒噪声产生高熵随机数据，主要用于身份验证和加密应用程序的密钥。同时由于量子密码利用光粒子传递密码信息，一旦发现有收信方和发信方之外的第三方从外部介入，密码会立刻发生改变，因此可以从源头上防止黑客的入侵。根据 iCV TA&K 及光子盒的研究，2023 年全球 QRNG 市场规模为 8000 万美元，预计到 2030 年将达到 34 亿美元。后量子

60、密码（后量子密码（Post Quantum Cryptography，PQC）：）：可以抵抗量子计算攻击的新算法均可称为 PQC，作为一种基于数学算法，通过芯片和配套软件系统实现的方案，在成本上和使用铺盖效率上较 QKD 有优势。根据光子盒研究院，目前已有一些国际组织在开发和规范 PQC 技术，标准化 PQC 预计将于 2030 年问世。2024 年 4月，我国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”成功装备 PQC“抗量子攻击护盾”，是国内首次实际应用，实现攻守兼备。根据 iCV TA&K 及光子盒的研究，2023 年全球 PQC 市场规模为 1 亿美元，预计到 2030 年将达到 86 亿美元

61、。图表 24：全球 QRNG 产业规模预测（2023-2030E，单位:十亿美元）图表 25：全球 PQC 产业规模预测（2023-2030E，单位:十亿美元）资料来源：2024 全球量子通信与安全产业发展展望，国盛证券研究所 资料来源：2024 全球量子通信与安全产业发展展望，国盛证券研究所 2024 年 05 月 11 日 P.18 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 3、量子精密测量：产业已进入多元化发展周期、量子精密测量：产业已进入多元化发展周期 量子精密测量旨在利用量子资源和效应，实现超越经典方法的测量精度，是原子物理、量子精密测量旨在利用量子资源和效应，实现超越经典方

62、法的测量精度，是原子物理、物理光学、电子技术、控制技术等多学科交叉融合的综合技术。物理光学、电子技术、控制技术等多学科交叉融合的综合技术。量子精密测量市场主要包括量子时间测量、量子磁场测量、量子重力测量、以及其他量子精密测量仪器。根据ICV 的预计，全球量子精密市场将从 2023 年的 14.69 亿美元增长到 2035 年的 39 亿美元，CAGR 为 7.79%。图表 26：2035 年量子精密测量全球市场规模预测（单位：十亿美元）资料来源：2024 全球量子精密测量产业发展展望，国盛证券研究所 4、关注上市公司在量子信息领域的核心布局，重视先发优势、关注上市公司在量子信息领域的核心布局，

63、重视先发优势 吉大正元吉大正元：1）根据 2024 年 3 月公司问答平台信息，公司在抗量子密码算法研究方面取得进展，实现了抗量子签名的算法，并成功开发传统密码和抗量子密码混合模式的密钥生成以及证书签发功能，完成抗量子算法与数字证书技术的结合，以进一步提升数字认证基础设施的安全性。2）2022 年 9 月，公司便率先发布三项抗量子密码领域的最新研究成果：在自研的抗量子签名算法和抗量子密码模块的基础上，自主研发抗量子 PKI、抗量子电子身份以及抗量子区块链，实现了网络信任体系在抗量子计算能力上的探索。3）从公司 2023 年度报告看，公司在研项目“抗量子密码算法产品化项目”旨在将已经过验证的抗量

64、子密码算法实现能力融入现有基础安全产品，实现基础安全产品密码算法安全能力升级，能够应对未来量子计算发展对密码领域带来的潜在安全风险。2024 年 05 月 11 日 P.19 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 27：吉大正元抗量子信任体系 资料来源：吉大正元微信公众号，国盛证券研究所 国盾量子：国盾量子：公司起源于中国科学技术大学，目前已逐步成长为全球少数具有大规模量子保密通信网络设计、供货和部署全能力的企业之一。公司为各类光纤量子保密通信网络以及“星地一体”广域量子保密通信网提供软硬件产品，推动量子保密通信网络和经典通信网络的无缝衔接，为政务、金融、电力等各行业和领域的

65、客户提供量子安全应用解决方案。在量子计算领域，公司参与“祖冲之号”超导量子计算优越性实验，可提供 176 比特超导量子计算整机，并已通过量子计算云平台对外开放；在量子精密测量领域，已交付“飞秒激光频率梳”等产品，实现了业务新突破。图表 28：国盾量子产品矩阵 资料来源：国盾量子公司官网，国盛证券研究所 信安世纪：信安世纪：公司积极积极推进后量子密码算法研究及行业融合工作。公司已将多种后量子算法融入公司相关产品中，与多家机构共同开展后量子密码实验课题的研究，针对不同场景、不同应用系统、存量算法、性能影响等方面，综合设计后量子密码的迁移规划及落地实践。格尔软件：格尔软件：1）根据公司 2023 年

66、度报告，公司与复旦大学携手举办了后量子密码技术研讨会，并建立了校企联合研究中心，致力于深入探索后量子密码技术的最新发展与挑战。2）根据投资问答平台信息，公司投资的上海泓格后量子科技有限公司致力于抗量子密码领域技术研究、标准制定、产品研发，在政务、金融、军队等领域 2024 年 05 月 11 日 P.20 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 开展试点、和应用推广工作，目前状态正常。其中，银河证券联合格尔、泓格申报的“抗量子密码技术在证券业的创新研究与应用”课题被评为中国证券业协会 2023年重点课题研究优秀课题。电科网安：电科网安：公司持续加大在后量子密码领域的前沿技术研究，覆盖

67、后量子密码理论研究、工程实现及应用技术研究，参与国家相关密码和安全技术标准的制定，并与高校、科研院所积极合作开展协同创新。三未信安：三未信安：公司加强抗量子、隐私保护、数据要素的确权和流转、人工智能安全等新型场景的密码技术研究，向车联网、工业互联网等物联网垂直领域进行深耕。天融信：天融信：公司 2018 年开始在量子计算领域进行投入和布局，投资问天量子并与其达成战略合作。目前，公司已将量子密码通信、量子密码认证、量子密码签名、量子密钥生成等研究成果应用于 VPN、堡垒机、服务器密码机、签名验签服务器等产品中，同时申请了量子计算以及商用密码等领域专利 200 余项。科大国创：科大国创：公司投资的

68、国仪量子是以量子精密测量为核心技术，为全球范围内企业、政府、研究机构提供以增强型量子传感器为代表的核心关键器件、用于分析测试的科学仪器装备、赋能行业应用的核心技术解决方案等产品和服务。2024 年 05 月 11 日 P.21 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 脑机接口：大脑通信另辟蹊径脑机接口：大脑通信另辟蹊径 大脑和外部设备的桥梁，现已进入技术爆发期大脑和外部设备的桥梁，现已进入技术爆发期 脑机接口是大脑和外部设备之间的桥梁，包括信号采集、信号处理、控制外设和神经反脑机接口是大脑和外部设备之间的桥梁，包括信号采集、信号处理、控制外设和神经反馈四个部分。馈四个部分。1）脑机接

69、口（BCI）收集、分析并将来自大脑的电信号转换为计算机可以理解和执行的命令。它也可以用外部信号调节大脑活动。脑机接口是神经科学、生物医学、物理学和技术的结合，它可以改善严重疾病患者的生活。在机器人、神经科学、科技、游戏和计算机等领域脑机接口也有着应用。2）BCI 主要包括四个部分：信号采集、信号处理、控制外设和神经反馈。神经反馈是关键环节，它将输出式 BCI 与输入式 BCI连接在一起形成交互式的闭环系统，即交互式 BCI，从而真正实现脑-机交互。3）脑机接口技术主要涉及硬件、软件和算法，其中硬件主要包括用于脑电信号采集或神经反馈的电极和用于信号处理的芯片，算法主要是用于信号处理的机器学习，软

70、件则是关于脑相关数据的处理和管理。图表 29：脑机接口系统逻辑 资料来源：亿欧智库，国盛证券研究所 根据信号采集方式的不同，脑机接口技术可以分为非侵入式、半侵入式和侵入式三种类根据信号采集方式的不同，脑机接口技术可以分为非侵入式、半侵入式和侵入式三种类型，电极植入位置越来越深，所获脑电信号质量越来越好，所获信号频率越来越高。型，电极植入位置越来越深，所获脑电信号质量越来越好，所获信号频率越来越高。非侵入式脑机接口：是指无需通过侵入大脑，只需通过附着在头皮上的穿戴设备来对大脑信息进行记录和解读。这种技术虽然安全性高，但是信号质量和分辨率较低，受到颅骨和噪声的干扰。半侵入式脑机接口：是指将脑机接口

71、植入到颅腔内，但是在大脑皮层之外。这种技 2024 年 05 月 11 日 P.22 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 术可以获得较高的信号强度和分辨率，同时降低免疫反应和愈伤组织的风险。侵入式脑机接口：是指通过手术等方式直接将电极植入到大脑皮层，这样可以获得最高质量的神经信号，但是成本明显高于前两者，且存在着较高的安全风险以及可能引发的并发症。图表 30：无线微创植入脑机接口 NEO 系统及其体内机 资料来源：央视网，国盛证券研究所 中国信通院从性能和可用性两方面提出满足需求的脑机接口系统关键指标：中国信通院从性能和可用性两方面提出满足需求的脑机接口系统关键指标：性能指标包括

72、响应时间、识别正确率、可输出指令数量和菲茨吞吐量；可用性指标包括易用性、长效性、鲁棒性、安全性和互操作性。现阶段侵入式因其信号质量最高而适用于科研，非现阶段侵入式因其信号质量最高而适用于科研，非侵入式因其安全性高而更易商业化。侵入式因其安全性高而更易商业化。图表 31：脑机接口系统关键指标 资料来源：中国信通院，国盛证券研究所 硬件来看，电极生物相容性材料、芯片运算能力与功耗是关键痛点硬件来看，电极生物相容性材料、芯片运算能力与功耗是关键痛点：2024 年 05 月 11 日 P.23 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 科研对长期稳定采集高质量脑电信号的需求越来越强，提升材料生

73、物相容性解决电极与人脑之间的矛盾是侵入式技术进步的关键点。对于倾向于 ToC 商业化的非侵入式技术来说，设备轻便易于佩戴至关重要。随着脑相关数据采集量上升和处理需求增强，脑机对芯片的运算能力有了更高要求，类脑芯片成为备受期待的解决方案。有些侵入式脑机需要将芯片与电极一同植入，体积小功耗低的集成化芯片更获青睐。软件层面，软件层面，缺乏高兼容性的底层平台系统缺乏高兼容性的底层平台系统：脑机接口作为新兴行业，目前还没有明确清晰的产业链结构和分工，许多企业基本都属于自研自用，最后与硬件/设备一起输出，缺少高兼容性的底层平台提供高性能软件和算法，统一提升数据存储、管理、分析与可视化能力。图表 32：电极

74、和芯片技术变化 资料来源：亿欧智库，国盛证券研究所 脑机接口市场空间广阔，预计脑机接口市场空间广阔，预计 2027 年达到年达到 33 亿美元。亿美元。根据 IMARC Groupe 和中商产业研究院，2021 年，全球脑机接口市场规模达 15 亿美元，2022 年市场规模增至 17.4亿美元，预计 2027 年全球脑机接口市场规模将达到 33 亿美元。图表 33：2021-2027 年全球脑机接口市场规模趋势预测 资料来源：IMARC Groupe，中商产业研究院，国盛证券研究所 脑机接口进入技术爆发期，政策扶持是重要手段。脑机接口进入技术爆发期，政策扶持是重要手段。当前脑机接口正处于第三个

75、发展阶段05520224E2025E2026E2027E市场规模（亿美元）2024 年 05 月 11 日 P.24 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 -技术爆发期，美国、欧盟、日、韩、澳大利亚等多国政府、科研机构和企业都已加速布局脑机接口，抢占全球脑科学竞争战略高地。美国是最早提出脑科学计划及其行业发展规划的国家，也是政府资金投入最多，技术发展水平最高的国家。图表 34：各国脑机接口政策变化 资料来源：清华五道口国家金融研究院，国盛证券研究所 海外脑机接口公司百花齐放，海外脑机接口公司百花齐放，FDA 认证助力商业化进程认证助力商业

76、化进程 1.Synchron：全球首家获得：全球首家获得 FDA 批准进行永久植入性设备临床试验的公司批准进行永久植入性设备临床试验的公司 Synchron 成立于成立于 2017 年，总部位于美国纽约，并在澳大利亚设有办事处。年，总部位于美国纽约，并在澳大利亚设有办事处。Synchron脱胎于墨尔本大学，其前身是美国国防部高级研究计划局(DARPA)和国防部(DoD)资助的墨尔本大学的一个实验室。目前该公司的主要研究方向为神经恢复、神经调控和神经诊断。Synchron 是全球第一家获得 FDA 批准对永久植入性设备进行人体临床试验的脑机接口公司。图表 35：Synchron 主要用途 资料来

77、源：Synchron 官网，国盛证券研究所 2024 年 05 月 11 日 P.25 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 核心产品核心产品 Stentrode 无需开颅手术，无需开颅手术，接收来自大脑的电信号，使人们能够通过思维控接收来自大脑的电信号，使人们能够通过思维控制计算机。制计算机。由 Synchron 研发的 Stentrode，直径仅为 8 毫米，长度仅为 40 毫米，能够携带 16 个电极传感装置。通过微创手术，经颈静脉将设备 Stentrode放置在大脑的上矢状窦，无需进行开颅手术。它的外观像一个血管支架，能够通过微创手术放置在大脑血管中，经过细胞生长期后，与大

78、脑建立链接；接收来自大脑的电信号，使人们能够通过思维控制计算机。通过放大 Stentrode 的细节可以看到：“支架”中线缆连接处的椭圆小点为交联点。它的作用是记录或刺激血管内的大脑或神经，它被设计成像纹身一样融入血管壁，与心脏支架类似，且不会对大脑造成长期炎症或创伤。图表 36：患者成功使用 Sentrode 操纵电脑 资料来源：Synchron 官网，国盛证券研究所 临床试验效果良好，未发现不良事件。临床试验效果良好，未发现不良事件。2019 年 Synchron 在澳大利亚对四名渐冻症患者进行了实验，术后患者可完成发送电子邮件甚至推文，以及访问网上银行、完成远程医疗访问等操作。一年期的数

79、据显示该实验未发生任何不良反应。2022 年 2 月，Synchron获得了未透露的一笔融资。根据相关报道，C 轮融资使 Synchron 的总筹款额达到 1.45亿美元。2022 年 7 月，Synchron 又在美国 FDA 批准下，在美国西奈山医院招募了一名患者进行临床试验，目前未发现不良事件。2.Neuralink：侵入式脑机接口芯片开拓者，商业化前景广阔：侵入式脑机接口芯片开拓者，商业化前景广阔 Neuralink 成立于成立于 2016 年，由埃隆马斯克（年，由埃隆马斯克（Elon Musk）和一群顶级神经科学家成）和一群顶级神经科学家成立。该公司致力于开发植入式脑机接口（立。该公

80、司致力于开发植入式脑机接口（BCI）设备，以实现人脑与计算机和其他设备）设备，以实现人脑与计算机和其他设备之间的直接通信。之间的直接通信。Neuralink 采用的是侵入性脑机接口方案，它直接将柔性电极丝植入大脑皮层之中。一般而言，越深入和靠近脑组织本身，脑电信号就越清晰和准确。之前，Neuralink 培育了一只能够“脑控”玩简单电脑游戏的猴子“Pager”，震惊了全世界。2024 年 05 月 11 日 P.26 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 37：“脑控”玩简单电脑游戏的猴子“Pager”资料来源：Neuralink 官网，国盛证券研究所 Neuralink 主

81、要产品包括主要产品包括 N1 Link 及及 the Linkv0.9：N1 Link：2019 年 7 月，Neuralink 第一次对外展示的系统原型-N1 sensor。该脑机系统由缝线（threads)、手术机器人、元件（N1 芯片）、算法组成。其中：缝线直径 4-6 微米，比头发丝还细，与芯片相连，用来采集传输神经元信号。96 条聚合物thread，每条线有 32 个电极，总共有 3,072 个电极，占据在一个(47)mm2 的大脑区域。the Linkv0.9：2020 年 8 月，Neuralink 用三只小猪进行技术演示，马斯克带来了硬币大小的 The Link V0.9 版本

82、。The Link V0.9 尺寸为 23mm8mm，这一代产品整个集成了电极丝基底、N1 芯片、电池、以及其他数据传输和充电的模块，无需耳戴设备。新一代脑机系统可以实现无线信号传输，连接距离为 5-10 米。马斯克表示新款缝线机器人 30 分钟缝线、1 小时完成植入。图表 38：Neuralink 主要产品及临床应用 资料来源：亿欧智库，国盛证券研究所 受试者情况良好，可在电脑屏幕移动鼠标。受试者情况良好，可在电脑屏幕移动鼠标。2 月 20 日，特斯拉 CEO 埃隆马斯克在社交媒体平台 X 上的一场 Spaces 直播活动中透露，Neuralink 的首位人类受试者“似乎已完全康复，没有出现

83、我们所知的不良反应。受试者只需要思考就可以在电脑屏幕上移动鼠标”。马斯克还表示，Neuralink 现在正试图让受试者尽可能多地点击鼠标按钮。该名 2024 年 05 月 11 日 P.27 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 受试者在 20 多天前接受了脑机接口芯片植入手术。图表 39：Neuralink 进展 时间 进展 2021 年 4 月 马斯克的脑机系统将芯片植入了猴脑中，实现了电子乒乓游戏，实现滑动操作；Neuralink 展示了一只玩“Mind Pong”的猴子。借助 Mind Pong，Neuralink 技术解码了猴子用来控制其手的大脑信号。2022 年 11

84、月 在马斯克的脑机系统发布会上，一只猴子在它面前的屏幕上进行了“意念打字”的演示，可以看到，屏幕上缓缓出现了“welcome to show and tell”的字样。这主要是基于“运动想象”的方式实现意念控制键盘输入。可以看到猴子正在临摹数字，而植入式设备将采集到的脑电信号解码到了对应的临摹数字，通过这样长期的训练，在脱离临摹这个运动后，猴子变可以紧靠意念实现数字的输出。2023 年 5 月 26 日 Neuralink 官宣其 BCI 首次人体临床试验最终获得 FDA 批准。2023 年 9 月 20 日 已获得一个独立审查委员会的批准，将进行首次人体试验，对瘫痪患者的大脑植入设备。202

85、4 年 1 月 30 日 马斯克宣布，29 日首位人类接受了 Neuralink 的植入，目前恢复良好。初步结果显示，神经元尖峰检测很有希望。2024 年 2 月 20 日 特斯拉 CEO 埃隆 马斯克在社交媒体平台 X 上的一场 Spaces 直播活动中透露，Neuralink 的首位人类受试者“似乎已完全康复，没有出现我们所知的不良反应。受试者只需要思考就可以在电脑屏幕上移动鼠标”。资料来源：平行线医械前沿，澎湃新闻，36 氪，国盛证券研究所 3.Blackrock Neurotech：全球领先精密电极产品供应商，犹他阵列电极发明者：全球领先精密电极产品供应商，犹他阵列电极发明者 Blac

86、krock Neurotech 是全球领先的精密电极供应商，也是知名硬质电极是全球领先的精密电极供应商，也是知名硬质电极犹他阵列犹他阵列的发明者。的发明者。Blackrock Neurotech 成立于 2008 年，公司总部位于犹他州盐湖城，是全球领先的神经工程、神经假体和临床神经科学研究工具的供应商。Blackrock 汇聚了来自密歇根大学、犹他大学、纽约大学等知名高校的博士人才，拥有超过 20 年的脑机接口专业知识，技术专长覆盖材料、植入式电子、微型化、系统集成和规范。产品涵盖了电极、前端探头、数据采集系统、刺激器、无线探头、行为系统、配件、适配器等八大类。2024 年 05 月 11

87、日 P.28 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 40：犹他斜电极及回旋电极阵列 资料来源：灵云医械，国盛证券研究所 国内研发持续跟随，临床试验有望取得突破性进展国内研发持续跟随，临床试验有望取得突破性进展 脑机接口“首秀”广交会，仿生手能在意识控制下写毛笔字。脑机接口“首秀”广交会，仿生手能在意识控制下写毛笔字。根据 21 世纪经济报，在广交会 BrainCo 强脑科技的展位前，工作人员用残臂熟练地带上了智能仿生手，在意识的控制下，仿生手上的手指逐渐活动起来。经过一两分钟的调试，工作人员拿起毛笔沾墨，在纸上写下大字。正推动制定产品标准、行业标准、国家标准。正推动制定产品标

88、准、行业标准、国家标准。根据财联社，在 4 月 26 日举行的脑机接口创新发展与应用论坛上，中国工程院院士、中国医学科学院学部委员顾晓松发表人工智能与现代医学发展主题演讲。顾晓松表示，我们国家的脑机接口产业虽然起步不久，但已经引领全球，世界各国都在关注中国的脑机接口产业，看我们如何发展。“我们现在正推动制定产品标准、行业标准、国家标准，并且正在推动制定国际标准。”1.诚益通：子公司为康复领域早期开拓者，在北京设立北京脑连科技有限公司诚益通：子公司为康复领域早期开拓者，在北京设立北京脑连科技有限公司 诚益通全资子公司龙之杰作为国内康复医疗设备领域早期开拓者，历经诚益通全资子公司龙之杰作为国内康复

89、医疗设备领域早期开拓者，历经 20 多年的发展，多年的发展，成为康复医疗器械行业的创新引领型企业。成为康复医疗器械行业的创新引领型企业。公司目前拥有较为完善的产品线，专科解决方案覆盖神经、疼痛、老年、孕产、骨科运动医学、临床康复一体化六大领域，在医疗机构具有良好的品牌美誉度和知名度。自 2020 年，龙之杰便开启了基于脑科学的康复领域探索，协同华南理工大学开展产学研合作，成立了实验室，并与海南大学，澳门圣若瑟大学展开多中心研究，积累和储备了与脑科学领域相关的技术和产品模型。2024 年 05 月 11 日 P.29 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 41：龙之杰与知名大学

90、合作 资料来源：龙之杰公众号，国盛证券研究所 龙之杰携手华南理工大学成功研发了经颅磁导航系统经颅磁导航系统及脑部的磁刺激治疗仪脑部的磁刺激治疗仪等产品，利用脑科学技术助力 TMS 形成闭环，帮助康复治疗更加精准。产品已与中山大学附属第三医院、中山大学附属第六医院等多家医院展开临床验证合作中。除经颅磁外，公司也在除经颅磁外，公司也在密切关注其他前沿脑机接口技术，如最新一代非侵入式脑机接口和侵入式脑机接口技术，密切关注其他前沿脑机接口技术，如最新一代非侵入式脑机接口和侵入式脑机接口技术，积极探索脑机接口在康复医疗，阿尔茨海默症、帕金森症、抑郁症、睡眠障碍等新领域积极探索脑机接口在康复医疗，阿尔茨海

91、默症、帕金森症、抑郁症、睡眠障碍等新领域的应用的应用。为此，龙之杰将进一步加强产学研一体化，与北京的知名高校深入探讨脑科学相关技术研究，开展深度合作交流，加速推进脑科学前沿技术的探索，持续加大脑科学领域的创新研发。成立脑机接口子公司，清华高小榕教授任首席科学顾问。成立脑机接口子公司，清华高小榕教授任首席科学顾问。2024 年 3 月 28 日，龙之杰在北京设立北京脑连科技有限公司，并聘请高小榕教授任首席科学顾问，依托脑连科技公司平台深入探索脑机接口相关技术，将与高小榕教授等资深团队深度合作，积极探索脑科学在康复领域及医学方向的应用。公司已立项研发的经颅磁刺激仪和经颅电刺激仪将在年内陆续注册上市

92、。同时龙之杰还与多所高校加深产学研用合作，共同研发了基于三维影像学分析的经颅磁辅助定位治疗机器人等脑机接口相关的产品和技术，为发展新质生产力蓄势赋能。图表 42：龙之杰开展脑科学产学研 资料来源：龙之杰公众号，国盛证券研究所 2024 年 05 月 11 日 P.30 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.三博脑科：神经学科龙头公司，持续关注脑机接口技术三博脑科：神经学科龙头公司，持续关注脑机接口技术 以神经学科为龙头，服务人群遍布全国以神经学科为龙头，服务人群遍布全国。“三博”品牌于年由神经医学专家栾国明、于春江、石祥恩及资深医疗管理专家张阳等人创建，经过二十年发展，探索出一

93、套全新的医院管理模式。集团以神经学科为龙头，强专科、小综合的发展模式，形成覆盖全国核心区域的医疗服务网。服务人群遍布全国各地及欧美、东南亚等国家。服务病种涵盖神经学科各类脑肿瘤、脑血管、功能神经外科、脊髓脊柱、小儿颅脑等疾病，也包括妇科、儿科、内科、外科、疼痛、全科等疾病。2024 年 2 月 26 日，三博脑科在互动问答平台表示，脑机接口技术在神经医学方面的临床诊疗及神经康复领域均有较大的应用前景，三博脑科作为“医教研”一体化的学院型医疗机构，未来将持续关注脑机接口技术在医疗领域的应用和发展，适时参与相关研究未来将持续关注脑机接口技术在医疗领域的应用和发展，适时参与相关研究和合作。和合作。3

94、.岩山科技：岩芯数智岩山科技：岩芯数智+岩思类脑深化脑科学与人工智能交叉领域研究岩思类脑深化脑科学与人工智能交叉领域研究 在人工智能领域，1 月月 24 日，岩芯数智正式发布自研大模型“日，岩芯数智正式发布自研大模型“Yan 模型”。模型”。Yan 模型采用非 Transformer 架构，为非 Attention 机制的通用自然语言大模型。岩思类脑将持续深化脑科学与人工智能交叉领域研究，并探索研究成果在脑疾病、脑电探索研究成果在脑疾病、脑电大模型、具身智能及元宇宙等各个方向的广泛潜在应用。大模型、具身智能及元宇宙等各个方向的广泛潜在应用。图表 43：Yan 架构 资料来源：InfoQ 公众号

95、，国盛证券研究所 风险提示风险提示 1）下游客户需求不及预期风险：若下游客户需求不足，可能导致新科技发展进度低于预期，各公司商业化进程可能放缓。2）技术推进不及预期风险：若技术推进不足以满足场景应用，行业整体发展速度会低于预期。3）行业竞争加剧风险：若行业竞争加剧，可能导致行业整体利润率下滑。2024 年 05 月 11 日 P.31 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报

96、告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作

97、建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分

98、析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市

99、转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国盛证券研究所国盛证券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产广场东塔 7 层 邮编：100077 邮箱： 地址：上海市浦东新区南洋泾路 555 号陆家嘴金融街区 22栋 邮编：200120 电话： 邮箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 邮编：330038 传真： 邮箱： 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：518033 邮箱：