1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title 2024.05.16 低空经济：万亿赛道，中国引领全球低空经济：万亿赛道，中国引领全球 李沐华李沐华(分析师分析师)陈剑鑫陈剑鑫(研究助理研究助理) chenjianxin027974gtjas.co 证书编号 S0880519080009 S0880123030056 本报告导读：本报告导读：低空经济是又一万亿级别产业风口，随着政策持续催化与低空经济是又一万亿级别产业风口，随着政策持续催化与产业链各环节逐步落地产业链各环节

2、逐步落地，空空管系统、城市治理、网络安全等管系统、城市治理、网络安全等计算机细分计算机细分赛道赛道将显著受益。将显著受益。摘要：摘要：Table_Summary 投资建议：投资建议：我们分析计算机行业中空管系统、城市治理、网络安全等相关软硬件标的将在低空经济前期建设中率先受益，长期也将打开广阔成长空间。推荐标的：通行宝、莱斯信息、数字政通、中孚信息；受益标的：深城交、信安世纪、新晨科技、中科星图、航天宏图。低空经济低空经济辐射面广，辐射面广，与民航和军用航空交叉互补与民航和军用航空交叉互补。2023 年 12 月民航局国家空域基础分类方法将空域划分为七小类空域，其中 G、W两类非管制区域为低空

3、经济的发展空间。低空经济是低空飞行和通用航空飞机、无人机、eVTOL 的交集。低空经济发展的核心突破点在于中游航空器制造与低空基础设施建设，两者将牵动上下游各产业链环节协同发展。多方预测低空经济整体市场规模将达万亿级别。低空经济提升至战略高度，低空经济提升至战略高度，盘活低空空域资源，且可增强国防实力盘活低空空域资源，且可增强国防实力。本轮空域管理改革简化了低空空域审批流程，下放低空管理权限，旨在盘活低空空域资源，出现重大边际变化，低空经济将应运而生并迎来快速发展，各细分环节市场规模将迎来扩张。中央高度重视行业发展，将低空经济提升至战略高度。各地政府将低空经济纳入工作安排，广东、江苏、安徽等表

4、现积极。发展低空经济具有重大意义，将充分释放低空空域资源商业价值，也有利于让国防实力紧跟时代发展。深度依托计算机行业，带动行业各赛道发展。深度依托计算机行业，带动行业各赛道发展。空管系统是保障低空飞行安全有序进行的核心和大脑，技术壁垒高、国产替代趋势明确，低空飞行“点密、量大、分散”等特征也对空管系统提出新要求、新需求。现有城市治理平台需要从地面向空中延伸以实现低空运行监管，城市低空数字化是未来城市治理发展的重要趋势。此外，低空经济面临着复杂的飞行安全问题，且关键业务和隐私数据也需网络安全保驾护航。低空经济还涉及其他多种软硬件生态配合，如算力、通信、导航、智慧交通等，许多细分环节相关投资机会尚

5、待挖掘。风险提示：风险提示：政策推进不及预期的风险、技术迭代不及预期的风险、市场竞争加剧的风险等。Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 Table_subIndustry 细分行业评级 Table_DocReport 相关报告 计算机OpenAI 发布 GPT-4o，AI 交互迎来革新 2024.05.14 计算机交通信息化建设迎重磅政策催化 2024.05.05 计算机抢先布局量子信息技术革命 2024.04.26 计算机低能耗高性能，Llama-3 领跑开源大模型 2024.04.23 计算机国内首个抗量子攻击护盾装备应用，密码产业迎来革命性机遇 2024.04.

6、14 行业专题研究行业专题研究 计算机计算机 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目目 录录 1.低空经济：全新的万亿赛道.3 1.1.定义：低空经济与民航和军用航空交叉互补.3 1.2.产业链：中游制造与配套基础设施为核心环节.5 1.3.市场空间：低空经济催生各细分赛道蓬勃发展.7 1.3.1.硬件制造与应用将加速发展.7 1.3.2.低空基础设施率先发力打开成长空间.8 2.政策驱动：低空经济提升至战略高度.10 2.1.国家推进空域管理改革，盘活低空空域资源.10 2.2

7、.将自然资源转化为经济资源，且可增强国防实力.13 2.2.1.空域资源商业价值利用率低，庞大价值待挖掘.13 2.2.2.低空经济也有助于增强国防实力.14 3.深度依托计算机行业，各细分赛道将受益.14 3.1.空管系统：低空飞行的核心和大脑.14 3.2.城市治理：从地面向空中延伸实现低空监管.17 3.3.网络安全：更加复杂多样的问题亟待解决.18 3.4.其他底层软硬件：国产替代支撑行业长远发展.20 4.投资建议.21 5.风险提示.21 9W9WaYbZfYaVdXaY9PdN9PpNrRmOsOfQqQtOfQsQoO9PqRoONZnNrOvPqQvN 行业专题研究行业专题研

8、究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 23 1.1.低空经济：全新的万亿赛道低空经济：全新的万亿赛道 1.1.定义：低空经济与民航和军用航空交叉互补定义：低空经济与民航和军用航空交叉互补 低空经济以低空飞行活动为牵引，广泛辐射带动相关产业发展。低空经济以低空飞行活动为牵引，广泛辐射带动相关产业发展。2021年 2 月，中共中央、国务院发布国家综合立体交通网规划纲要中首次提出发展低空经济。国家低空经济融合创新研究中心指导委员会主任在接受低空经济参考采访时对低空经济做出如下表述：低空经济是指以民用有人和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动航空器研发

9、、生产、销售以及低空飞行活动相关的基础设施建设运营、飞行保障、衍生综合服务等领域产业融合发展的综合经济形态。低空经济与民航和军用航空交叉互补。低空经济与民航和军用航空交叉互补。从飞行活动来看，低空飞行活动除了民用航空飞行的通用航空部分，还包括警用航空、海关航空和部分军用航空活动。从产业关联来看，低空经济和通用航空、无人机和新兴eVTOL 等产业中涉及“低空”的部分有关，其中，低空是指 1000 米以下的空域范围，部分情况可以延伸，最高不超过 3000 米。图图 1 1：低空飞行活动包含部分军用和部分民用飞行活动低空飞行活动包含部分军用和部分民用飞行活动 数据来源：无人机品牌 SkyCells

10、官网 非管制空域是传统通航飞机、新能源航空器、小型无人机飞行空域，也非管制空域是传统通航飞机、新能源航空器、小型无人机飞行空域，也是低空经济发展的空间。是低空经济发展的空间。2023 年 12 月 21 日民航局国家空域基础分类方法将空域划分为 A、B、C、D、E、G、W 七小类空域。A、B、C、D、E 五类空域为管制空域，G、W 两类空域为非管制空域。G 空域指 B、C 类空域以外真高 300 米以下的空域（真高是指以飞机正下方地点为基准平面的高度），以及平均海平面高度低于 6000 米，对民航公共运输飞行无影响的空域；W 空域指 G 类空域内真高 120 米以下的空域。行业专题研究行业专题

11、研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 23 图图 2 2：G G、W W 两类空域两类空域为非管制空域为非管制空域 数据来源：民航局国家空域基础分类方法 据腾讯研究院发布的2024 年中国 eVTOL 产业发展报告，从产品和服务特性、以及产业集群出现时间角度看，低空经济产业生态包括：（1 1）传统通用航空产业传统通用航空产业：产业规模超百亿元，有 4-5 万从业人员，在全球发展超百年。在应急救援、航空人才储备培养、警务航空等领域仍有不可替代的作用。为众多低空经济业态发展提供必不可少的基础设施，如飞行服务站、无人机空域管控服务、通用机场等。（2 2）无

12、人机产业）无人机产业：相关制造业、运营及配套服务产业规模均超千亿元，有 50 万以上从业人员，在我国在近 20 年内兴起发展、迅速壮大。由民营企业占据主导地位，极具活力。市场驱动下，我国消费级和工业级无人机已在全球建立了一定的产业优势。（3 3）eVTOLeVTOL、城市空中交通（城市空中交通（UAMUAM）和区域空中交通（）和区域空中交通（RAMRAM）产业）产业：采用新能源（电动/油电混动/氢动力等）、自动驾驶、分布式推进等全新概念和技术，提供传统航空器无法实现的近似到门、成本更低的出行服务，创造了新需求和新市场。行业刚刚兴起，主要企业存续不足 5 年，从业人员不到 1 万人，其中主要整机

13、研发制造企业从业人员约 5000 人。图图 3 3：低空经济是低空飞行和通用航空飞机、无人机、低空经济是低空飞行和通用航空飞机、无人机、e eVTOLVTOL 的交集的交集 数据来源：国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 23 1.2.产业链：产业链：中游中游制造与制造与配套配套基础设施为核心环节基础设施为核心环节 低空经济产业链包含上游航材及核心设备低空经济产业链包含上游航材及核心设备、中游装备制造及配套服务，中游装备制造及配套服务，以及下游应用市场，其中中游是核心部分。以及下游应用市场，其中中游是核心部分。中

14、游环节涵盖了无人机、航空器、部件的生产制造，中游企业要做好产品，处理好上游原材料和零部件的整合，以满足下游各种应用场景的需求。同时，中游配套服务部分还包括了飞行审批、基础设施等，确保低空飞行活动的安全和顺利进行。因此，中游装备制造和配套服务对低空经济的发展至关重要。图图 4 4：低空经济产业链低空经济产业链图谱图谱 数据来源：国泰君安证券研究 通用航空飞行器包括直升机和固定翼飞机，固定翼飞机成熟且功能齐全，通用航空飞行器包括直升机和固定翼飞机，固定翼飞机成熟且功能齐全，直升机具有更高的灵活性。直升机具有更高的灵活性。固定翼飞机分为活塞飞机和涡桨飞机，其中活塞飞机广泛适用于飞行培训、短途运输、农

15、业喷洒等；涡桨飞机输出功率更高，广泛用于商务运输、农业喷洒等场景。直升机可以精确控制旋翼产生的升力与重力、水平方向的力与风力来实现垂直起降和空中悬停，可保持低空、低速、机头方向不变的机动飞行，并且不需要专业的机场与跑道，在复杂的地理气象环境下具有更高的灵活性、适应性和及时响应能力，广泛应用于运输、巡逻、旅游、救护等领域。无人机无人机快速发展快速发展，部分替代通用航空器部分替代通用航空器。相比于通用航空器几百万甚至上千万的成本，无人机成本更低，消费级无人机价格大致在 3000-10000元之间，工业级无人价格在 1-10 万元之间。与通用航空器对比，无人机体积更小、灵活性更高、操作难度更低，无人

16、机行业因此快速发展，在部分场景中替代通用航空器，被应用于公共安全巡逻、地形测绘、线路巡查、娱乐消费等领域。无人机此前在疫情防控中也发挥了重要作用。eVTOLeVTOL 相比无人机可实现载人任务，相比无人机可实现载人任务，相比直升机成本更低，更加绿色环相比直升机成本更低，更加绿色环保、保、噪声低，具有广阔的应用场景。噪声低，具有广阔的应用场景。eVTOL 即电动垂直起降飞行器（electric Vertical Take-off and Landing），在动力上使用电池或其他电动系统来实现垂直起降，对环境友好；在设计上摆脱传统直升机的复杂传动机构，成本更低，以亿航智能无人驾驶载人航空器 EH2

17、16-S价格为例，淘宝定价为 239 万人民币，是传统直升机的五分之一到十分 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 23 之一。eVTOL 有望应用于载人交通、应急救援、空中消防和快递物流等领域。图图 5 5：低空运营工具示例低空运营工具示例 数据来源：网络图片，国泰君安证券研究 图图 6 6：eVTOLeVTOL 按照整机型按照整机型可可分为分为 4 4 类类 数据来源：腾讯研究院2024 年中国 eVTOL 产业发展报告、lilium 官网、simpleflying 官网、亿航官网、AviationWiki 除航空器制造外，低

18、空经济关键还要打造低空智能融合基础设施除航空器制造外，低空经济关键还要打造低空智能融合基础设施。2023年 11 月 23 日在深圳举行的世界低空经济论坛上，深圳发布了由粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA）编制的低空经济发展白皮书 2.0-全数字化方案，会上提出要打造低空智能融合基础设施的四张网，分别是配套物理设施的“设施网”、低空感知及通信的“空联网”、数字空域及操作系统的“航路网”和数字化管服系统“服务网”。上海沿用相似提法，同样提出布局低空飞行“四张网”。上海沿用相似提法，同样提出布局低空飞行“四张网”。2024 年 5 月 6日，上海市经济和信息化委员会主任在参加 2024 上海民生

19、访谈栏目时表示，在建设低空基础设施方面，布局低空飞行“四张网”，分别是：设施网，包括分布式起降点、通航机场等；空联网，包括低空感知与通 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 23 信、监测网络等；航路网，包括空域航路、3D 数字地图等；服务网，包括低空飞行服务与监管系统、气象数据等。总体而言，总体而言，低空经济发展的核心突破点在于中游航空器制造与低空基础低空经济发展的核心突破点在于中游航空器制造与低空基础设施建设，设施建设，两者将牵动上下游各产业链环节协同发展。两者将牵动上下游各产业链环节协同发展。其中低空基础设其中低空基础设施施

20、需前期投入，需前期投入，强调数字化、智能化，强调数字化、智能化，具备相关能力的公司将率先受益。具备相关能力的公司将率先受益。1.3.市场空间：市场空间：低空经济催生各细分赛道蓬勃发展低空经济催生各细分赛道蓬勃发展 低空经济低空经济整体市场规模多方预测将达万亿级别整体市场规模多方预测将达万亿级别。2024 年 3 月工信部、科技部、财政部、中国民航局四部门发布通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年），提出到 2030 年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。2024 年 4 月 1 日，工信部赛迪研究院发布了中国低空经济发展研究报

21、告（2024）指出2023年中国低空经济规模达5059.5亿元，增速达33.8%，乐观预计到 2026 年有望突破万亿元。中国民航局的数据显示，到 2025年低空经济市场规模预计将达到 1.5 万亿元，而到 2035 年这一数字有望达到 3.5 万亿元。粤港澳大湾区数字经济研究院的预测更是指出，低空经济对中国国民经济的综合贡献值将达到 3 万亿元至 5 万亿元。图图 7 7：中国低空经济市场规模预测中国低空经济市场规模预测（亿元）（亿元）数据来源：工信部赛迪研究院、民航局，国泰君安证券研究 1.3.1.1.3.1.硬件制造与应用将加速发展硬件制造与应用将加速发展 传统传统通用航空器通用航空器将

22、乘低空经济东风打开新成长空间将乘低空经济东风打开新成长空间，20302030 年通用航空装年通用航空装备形成万亿级市场规模。备形成万亿级市场规模。国内通用航空运营企业数量从 2018 年的 422家增长到 2022 年的 661 家，CAGR 约为 12%；在册通用航空器从 2018 年的 2495 架增长到 2022 的 3186 架，CAGR 约为 6%；飞行作业时间从 2018年的 93.71 万小时增 121.9 万小时，CAGR 约为 7%。此外，2022 年末全国在册管理的通用机场数量达到 399 个，比2021 年末净增 29个，比 2020年末净增 60 个。随着低空经济的起步

23、发展，传统通用航空器将打开新的成长空间。通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）文件指出到 2030 年通用航空装备形成万亿级市场规模。5059.50232025E2035E 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 23 图图 8 8：国内国内通用航空企业、在册航空器、通用航空企业、在册航空器、飞行作业总量飞行作业总量持续增长持续增长 数据来源：历年民航局民航行业发展统计公报，国泰君安证券研究 2 2023023年民用无人机市场规模年民用无人机市场规模1 1650650亿元，亿元，2 202402

24、4-20282028年预计年均增长年预计年均增长2 20%0%。民航局数据显示，截至 2023 年底，我国已有超 126 万架无人机，同比增长约 32%。2023 年，民用无人机累计飞行超 2300 万小时。民航局已批准建立民用无人驾驶航空试验区 17 个、试验基地 3 个，覆盖城市、海岛、支线物流、综合应用拓展等场景。据中国电子信息产业发展研究院预计，2023 年我国民用无人机市场规模将增至 1650 亿元。2024-2028年，预计国内民用无人机年均增长近 20%。表表 1 1:2020:2020 年民航局公布首批年民航局公布首批 1 13 3 个民用无人驾驶航空试验基地（试验区）个民用无

25、人驾驶航空试验基地（试验区）地区地区 申请主体申请主体 管辖范围管辖范围 华东 上海市金山区 海岛场景 华东 浙江省杭州市 城市场景 华东 江苏省南京市 综合应用拓展 华东 安徽省安庆市 综合应用拓展 华东 山东省东营市 综合应用拓展 华东 江西省赣州市 综合应用拓展 华北 北京市延庆区 综合应用拓展 华北 天津市滨海新区 综合应用拓展 中南 河南省安阳市 城市场景 中南 广西壮族自治区贺州市 综合应用拓展 东北 辽宁省沈阳市 综合应用拓展 西北 陕西省榆林市 支线物流 西南 四川省自贡市 支线物流 数据来源：民航局，国泰君安证券研究 eVTOLeVTOL 预计到预计到 20352035 年市

26、场规模可达年市场规模可达 50005000 亿元。亿元。据解放日报援引相关数据，eVTOL 预计到 2035 年市场规模可达 5000 亿元。1.3.2.1.3.2.低空基础设施率先发力打开低空基础设施率先发力打开成长空间成长空间 低空低空航空器数量与传统民航并非同一数量级，航空器数量与传统民航并非同一数量级，空管系统空管系统将迎来全新需求将迎来全新需求928785235996609622972495270728923060800002500

27、30003500200002020212022中国通用航空运营企业数量（家，左轴）中国在册通用航空器总量（架，左轴）中国通用航空飞行作业时间总量（万小时，右轴）86069 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 23 增量，同时增量，同时仍仍有国产替代有国产替代空间空间。根据民航局统计公报，近年来空管系统市场规模实现快速增长，2018 年空管系统固定资产投资额较上年接近翻倍，但整体规模仍不足百亿。而低空经济同样为空管系统开辟出新场景，由于低空航空器数量与传统民航并非同

28、一数量级，且低空飞行将具有更密集、更高频次的特征，将催生对空管系统的新要求、新需求。此外，据莱斯信息招股说明书，全国各空管用户空管自动化运行系统共 88 套，由国内外 7 个厂家提供，仍有较大国产替代空间。图图 9 9：2 2018018 年年民航民航空管系统投资额实现翻倍增长空管系统投资额实现翻倍增长 数据来源：历年民航局民航行业发展统计公报，国泰君安证券研究 注：2020 年后统计公报未披露空管系统固定资产投资额 低空经济更多体现为一种经济形态，相关低空基础设施建设细分环节众低空经济更多体现为一种经济形态，相关低空基础设施建设细分环节众多，与投资机会相关的细分环节市场空间仍有待进一步测算。

29、多，与投资机会相关的细分环节市场空间仍有待进一步测算。图图 1010：低空：低空智能融合基础设施的“四张网”智能融合基础设施的“四张网”数据来源：粤港澳大湾区数字经济研究院 24.223.344.550.620019中国民航空管系统历年固定资产投资额（亿元）行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 23 2.2.政策驱动：政策驱动：低空经济低空经济提升至战略高度提升至战略高度 2.1.国家推进空域管理改革，盘活低空空域资源国家推进空域管理改革，盘活低空空域资源 本轮空域管理改革简化了低空空域审批流程本轮空域管理

30、改革简化了低空空域审批流程，旨在盘活低空空域资源旨在盘活低空空域资源。低空空域管理改革，是继 2000 年军航将全国航路航线移交民航指挥后，在空域管理领域启动的又一项重大改革。2010 年 8 月，国务院中央军委下发关于深化我国低空空域管理改革的意见，正式拉开了我国低空空域管理改革的大幕。截至目前，国家空管委办公室已相继在全国组织了 3 轮较大规模的低空空域管理改革试点，初步形成了一套新的低空空域管理模式，对通航产业发展发挥了积极的促进作用。（1 1）第一轮改革试点，突出空域分类化管理。）第一轮改革试点，突出空域分类化管理。从 2010 年到 2014 年，军航空管系统率先在试点地区将低空空域

31、由原来的全部为管制空域，改为管制、监视、报告三类空域，按照审批和报备两种方式实行分类管理，以提高低空空域的使用效率。试点在全国 14 个省自治区直辖市相关地区同时进行，占全国空域的 33%，共划设管制、监视、报告 3 类空域 254个、低空目视航线 12 条；在管制空域，通航飞行审批时间缩短为飞行前 4 小时，在监视空域和报告空域，飞行报备时间最短只需提前半小时，极大方便了通航飞行，改革试点成效明显。（2 2）第二轮改革试点，突出空域精细化管理。第二轮改革试点，突出空域精细化管理。从 2015 年至 2018 年，军航和民航空管系统同时发力，在珠三角和海南地区展开空域精细化管理改革试点，重点是

32、优化空域审批制度、动态灵活使用、建立低空空管服务保障示范、加强“低慢小”航空器安全管控等，着力解决空域管理粗放、使用效率不高的问题。（3 3）第三轮改革试点，突出空域协同化管理。）第三轮改革试点，突出空域协同化管理。从 2018 年至 2023 年 2月，国家空管委办公室先后批准四川开展低空空域协同管理改革试点，以及湖南、江西、安徽 3 省的低空空域协同管理改革试点拓展。由军地民三方共同组成的低空空域协同管理运行中心，将任务、空域、飞行计划 3 个申请环节简化为飞行计划报备 1 个环节，盘活了低空空域资源，简化了审批流程。但目前各试点省分别建设的飞行服务保障系统，缺乏全国统一的技术规范和标准，

33、相关立法也还有待完善。中央高度重视行业发展，中央高度重视行业发展，将低空经济提升至战略高度，将低空经济提升至战略高度，政策政策催化不断催化不断。2021 年 1 月，国务院印发国家综合立体交通网规划纲要，首次提出发展“低空经济”，“低空经济”首次被写入国家规划；2023 年 11 月工信部等四部委联合印发 绿色航空制造业发展纲要（20232035 年）提出，2025 年，eVTOL 实现试点运行，设立低空经济示范区，开展 eVTOL 商业示范运营等。2023 年 12 月，中央经济工作会议明确将低空经济定位为战略性新兴产业。2023 年 12 月，民航局发布 国家空域基础分类方法，将空域划分为

34、管制空域和非管制空域两大类，其中非管制空域是低空经济发展的空间。2024 年全国两会将“低空经济”首次写入政府工作报告。2024 年 3 月工信部等四部门通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年），推进 eVTOL 等一批新型消费通用航空装备适航取证，提出到 2030 年通用航空装备形成万亿级市场规模。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 23 表表2 2：中央将低空经济提升至战略高度中央将低空经济提升至战略高度 时间时间 政策政策 内容内容 2024.03 通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）推进

35、电动垂直起降航空器(eVTOL)等一批新型消费通用航空装备适航取证。到2027 年，新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用；到 2030 年，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。2024.03 两会政府工作报告 积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。2023.12 国家空域基础分类方法 将空域划分为管制空域和非管制空域两大类，其中非管制空域是传统通航飞机、新能源航空器、小型无人机飞行空域，也是低空经济发展的空间。2023.12 中央经济工作会议 打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。20

36、23.11 中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）提出空域用户定义并提出空域用户的权利、义务规范。2023.10 绿色航空制造业发展纲要（2023-2035 年）2025 年 eVTOL 实现试点运行，设立低空经济示范区，开展 eVTOL 商业示范运营等。2035 年新型通用航空设备实现商业化、规模化应用。2023.05 无人驾驶航空器飞行管理暂行条例 规范无人驾驶航空器飞行以及有关活动。2022.12 扩大内需战略规划纲要（20222035 年）加快培育海岛、邮轮、低空、沙漠等旅游业态，释放通用航空消费潜力。2021.01 国家综合立体交通网规划纲要 首次提出发展“低空经济”，“低空经济”

37、概念被首次写入国家规划，具有标志性意义，“纲要”从国家层面加强了对低空经济建设的顶层设计。数据来源：政府各部门网站，国泰君安证券研究 各地政府将低空经济纳入工作安排，各地政府将低空经济纳入工作安排，广东、江苏、安徽等表现积极广东、江苏、安徽等表现积极。据不完全统计，全国共有 26 个省份的政府工作报告中提到要发展低空经济。在此背景下，多地召开专门会议、出台相应政策，部署推动低空经济全方位发展。以广东省为代表，省政府报告中提到 2024 年工作安排包括支持深圳、广州、珠海建设通用航空产业综合示范区、打造大湾区低空经济产业高地等内容。其中，深圳是全国发展低空经济的先行地区，2023 年 12 月出

38、台的深圳经济特区低空经济产业促进条例是全国首部低空经济产业促进专项法规。此外，江苏、安徽等地同样表现积极，各地市也频繁召开低空经济推进大会，以及出台相关支持政策。表表3 3：广东、江苏、安徽等广东、江苏、安徽等积极促进积极促进低空经济低空经济发展发展 时间时间 文件文件/会议会议 相关内容相关内容 2024 年 3 月 中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区 中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区、支持深圳完善产业发展服务体系，同意开展低空物流、城市空中交通等研究试点，丰富拓展低空应用场景，构建低空规章标准体系，加强数字化网络平台建设和低空服务基础设施建

39、设。2024 年 1 月 广东省政府工作报告 提出要发展低空经济，创新城市空运、应急救援等应用场景，支持深圳、广州、珠海建设通用航空产业综合示范区，打造大湾区低空经济产业高地。2023 年 12 月 深圳经济特区低空经济产业促进条例 全国首部低空经济产业促进专项法规，为低空经济“腾飞”铺平法治跑道。2023 年 12 月 深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施 围绕引培低空经济链上企业、鼓励技术创新、扩大低空飞行应用场景、完善产业配套环境四个方面提出二十项具体支持措施。2023 年 12 月 深圳市龙岗区关于促进低制定了龙岗区关于促进低空经济产业发展的相关扶持政策，明确了支持低空基 行业专题研

40、究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 23 空经济产业发展的若干措施 础设施建设等扶持政策的范围、标准和审核方式。2023 年 7 月 深圳市宝安区关于促进低空经济产业发展的若干措施 出台推动低空经济发展的扶持政策，集中资源加大产业支持力度，推进宝安区低空经济产业高质量发展，加快打造优质产业集聚区。2023 年 12 月 广州开发区（黄埔区）促进低空经济高质量发展的若干措施 从重大项目落户奖励、基础设施扶持等九个方面明确低空经济相关扶持政策。2024 年 5 月 南京低空经济发展大会 发布南京市促进低空经济高质量发展的实施方案(2024-

41、2026)以及南京市关于支持低空经济高质量发展的若干措施(试行)。方案提出到 2026 年低空经济发展水平稳居全国第一方阵，全市低空经济产业规模发展超 500 亿元。大会现场签约产业基金和投资项目 37 个，总投资 306 亿元。2024 年 4 月 苏州低空经济发展推进大会 涉及战略合作、产业基金、低空经济重点企业、低空经济运营商等类型的 49 个代表项目轮番签约；首批 7 个低空经济先导产业园、7 个低空经济创新示范机构、30 个低空经济领航企业陆续获得授牌；低空飞行器中试验证中心、无人驾驶航空器（华东）标准验证中心、中国航空器拥有者及驾驶员协会（AOPA）低空经济产业分会集中成立。苏州市

42、航空产业发展有限公司、苏州市国际航空物流有限公司、苏州低空科技有限公司及苏州市低空经济发展展示馆揭牌。大会发布了苏州市低空经济发展体系与愿景苏州市低空经济高质量发展实施方案（20242026 年）苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）等 3 份文件，从目标、任务和举措 3 个方面彰显了苏州全力以赴的信心和决心。2024 年 4 月 无锡市低空经济高质量发展工作推进会 提出把整个无锡当作一个海量“场景库”，站在市场侧、需求侧角度，广泛发掘能与低空经济产生化学反应的潜在场景，重点聚焦“低空+观光旅游”“低空+物流运输”“低空+城市治理”，做好以场景“化”产业、以场景“育”产业的文章。发布无

43、锡市低空经济高质量发展三年行动方案（20242026 年），指出无锡将依托宜兴丁蜀机场、梁溪科技城等地特色园区先发优势，布局做优eVTOL、无人直升机等产业。到 2026 年，低空经济产业产值规模突破 300 亿元。2024 年 2 月 苏州市低空经济高质量发展实施方案（20242026 年）提出低空经济发展目标，力争到 2026 年，聚集产业链相关企业 500 家，产业规模达 600 亿元，建成 12 个通用机场和 200 个以上垂直起降点。2024 年 1 月 江苏省政府工作报告 提出要大力发展低空经济等新兴产业。2024 年 4 月 安徽省加快培育发展低空经济实施方案(2024-2027

44、 年)及若干措施及附件关于加快培育发展低空经济若干措施 到 2027 年打造合肥、芜湖两个低空经济核心城市，发挥六安、滁州、马鞍山等市低空制造业配套优势，彰显安庆、宣城等市低空服务业特色，基本形成双核联动、多点支撑、成片发展的低空经济发展格局。到 2025/2027 年，分别建设10/20 个左右通用机场和 150/500 个左右临时起降场地、起降点，规模达到600/800 亿元。到 2025 年，打造 30 个低空标杆应用场景，5 个低空经济发展示范区，建设 2 个低空经济发展示范城市和 1 个低空综合应用城市群。到 2027 年，争创若干国家民用无人驾驶航空试验基地(试验区)。2024 年

45、 1 月 安徽省政府工作报告 提出加快合肥、芜湖低空经济产业高地建设，拓展低空产品和服务应用场景。2023 年 10 月 芜湖市低空经济高质量发展行动方案（20232025 年）提出到 2025 年，低空经济相关企业数量突破 300 家，其中龙头企业超过 10 家，“专精特新”企业、高新技术企业数翻一番，低空产业产值达到 500 亿元。2024 年 5 月 北京丰台区低空经济产业创新发布大会 大会现场，北京低空经济产业发展联盟宣布成立。该联盟由丰台区政府发起，中国航天空气动力技术研究院、中国通信信号集团有限公司、交控科技股份有限公司、中船海丰航空科技有限公司、北京航空航天大学为轮值副主席单位，

46、交控科技股份有限公司、中国铁路通信信号集团有限公司、北京鸢飞科技有限公司为秘书长单位。2024 年 4 月 山东省低空经济高质量发展三年行动方案（2024-2026年）到 2026 年，全面建成覆盖无人机、eVTOL、直升机、固定翼飞机等各类低空航空器的智能化管理服务平台，创建 2 个城市低空融合飞行示范基地，打造 4 个飞行服务站，建成 40 个通用机场、400 个数字化低空航空器起降平台。全省以 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 23 工业级、eVTOL 等各类无人机研发制造为核心的低空经济产业快速壮大，培育亿元级龙头企

47、业 20 家以上，专精特新企业 50 家以上，链上企业 300 家以上，构建形成济南、青岛两核引领，烟台、东营、日照、滨州四点支撑的低空经济产业发展格局。2024 年 2 月 内蒙古自治区政府工作报告 提出稳步推进乌拉盖等通用机场建设。低空经济等新兴产业，要把握发展趋势、瞄准市场需求，以科技创新为引领，加快关键核心技术、核心零部件研发制造攻关，深入推进融合集群发展，尽快把规模做起来、比重提上来。2024 年 1 月 北京市政府工作报告 明确促进新能源、新材料、商业航天、低空经济等战略性新兴产业发展。2024 年 1 月 陕西省政府工作报告 指出积极发展低空经济，建设通航机场，组建发展通航机队，

48、拓展应用场景，推动通航全产业链发展，加快通航示范省建设。2024 年 1 月 辽宁省政府工作报告 加快形成新质生产力。着力推进低空经济等战略性新兴产业融合集群发展。数据来源：政府各部门网站、官方媒体，国泰君安证券研究 2.2.将自然资源转化为经济资源将自然资源转化为经济资源，且可增强国防实力，且可增强国防实力 2.2.1.2.2.1.空空域资源商业价值利用率低，庞大价值待挖掘域资源商业价值利用率低，庞大价值待挖掘 低空经济将低空经济将日常交通从日常交通从二维二维变成变成三维三维，将对人们日常生活以及社会经济，将对人们日常生活以及社会经济形态产生深刻变革，带来相关机会。形态产生深刻变革，带来相关

49、机会。我国近几十年的快速发展离不开快速的城镇化、工业化进程，在此过程中传统的铁路、公路、机场等传统基础设施建设一直充当着拉动经济的重要抓手，但如今在效率上也存在边际效应递减问题。此外，城市拥堵问题与快节奏、高效率的城市生活也存在一定的矛盾。因此，经济的发展与生存环境的改善均要求日常交通实现从地面向空中的延展，新空间建设也将带来巨大的商业价值。图图 1111：铁路、公路投资在铁路、公路投资在 2121 世纪初快速增长世纪初快速增长 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 航空航路资源航空航路资源建设存在建设存在巨大巨大变现价值变现价值。目前只有通用航空飞行在使用航空资源时需要缴纳航路费和进近指挥费

50、。无人机需要申请审批，暂时不用缴纳航空资源使用费用。eVTOL 刚刚起步，也暂时不用缴纳航空资源使用费用。据中国证券报，2024 年 4 月 7 日中国民航局正式向亿航智能颁发 EH216-S 无人驾驶载人航空器系统生产许可证，这也是全球 eVTOL行业内首张生产许可证。至此，EH216-S 适航取证三证齐全，正式进入商业化阶段。航空器适航取证共需要型号合格证（TC 证）、标准适航证（AC 证）、生产许可证（PC 证）三种。其中 TC 证的取证难度最大，目前国内仅有亿航智能的EH216-S和峰飞科技的V2000CG成功取得TC证。后续随着更多低空航空器进入商业化放量阶段，航空航路资源建设完毕后

51、将存在巨大的商业变现价值。-40-20020406080200420052006200720082009200000222023铁路固定资产投资增速(%)公路固定资产投资增速(%)行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 23 表表4 4：内地航空公司内地航班收费标准内地航空公司内地航班收费标准 最大起飞最大起飞全重（吨）全重（吨）进近指挥费收费标准（元进近指挥费收费标准（元/吨）吨）航路费收费标准（元航路费收费标准（元/公里）公里）一类机场一类

52、机场 二类机场二类机场 三类机场三类机场 0-25 2.46 2.42 2.20 0.11 26-50 3.22 3.17 2.88 0.23 51-100 3.64 3.58 3.25 0.39 101-200 5.10 5.01 4.55 0.52 201 以上 6.27 6.16 5.60 0.56 数据来源：民航局官网，国泰君安证券研究 表表5 5：外国及港澳飞机进近指挥费和航路费收费标准外国及港澳飞机进近指挥费和航路费收费标准 最大起飞全重（吨）最大起飞全重（吨）进近指挥费收费标准进近指挥费收费标准（元（元/公里）公里）航路费收费标准（元航路费收费标准（元/公里）公里）25 以下 9

53、90 1.5 26-50 1060 3.0 51-100 1060+21（T-50）3.4 101-200 1920+23（T-100）3.8 201 以上 3820+27（T-200）数据来源：中国民用航空局清算中心，国泰君安证券研究 注：T 代表飞机最大起飞全重，单位为吨。不足 1 吨按 1 吨计算，超过 1 吨则四舍五入计算吨数。2.2.2.2.2.2.低空经济也有助于增强国防实力低空经济也有助于增强国防实力 低空经济能够为国防和军队建设提供新支撑。低空经济能够为国防和军队建设提供新支撑。发展低空经济，建设一批平时能运营、急时能应急、战时能应战的通用机场、通航机队、飞行人员以及航空维修保

54、障队伍，可有效填补军用机场网络的空白，有利于加强国防交通运输能力、增强航空后备人才储备、辅助军队完成军事任务，在国防和军事领域作用特殊而明显。无人机在现代战场上得到广泛使用，无人机在现代战场上得到广泛使用，减少作战成本与人员伤亡减少作战成本与人员伤亡。据央广网，俄乌战场上大量使用了无人机和巡飞弹，这些武器的飞行和攻击都靠人工智能支撑，它们使用抗电磁干扰的高配版地形匹配制导，能够自主完成攻击。据中国国防报，俄罗斯国防部正在研制新型水上无人机，用于摧毁桥梁、浮桥、大坝和水电站，这些无人机能在河流、湖泊、沿海地区、水面和水下活动。在希腊近期的武器装备现代化升级计划中，无人机项目是建设重点，希腊政府还

55、在本国无人机技术发展上加大投入。3.3.深度依托计算机行业，深度依托计算机行业，各各细分细分赛道赛道将受益将受益 3.1.空管系统：低空飞行的核心和大脑空管系统：低空飞行的核心和大脑 空管系统是保障低空飞行安全有序进行的核心和大脑。空管系统是保障低空飞行安全有序进行的核心和大脑。空管系统全称为通信、导航、监视与空中交通管理系统（CNS/ATM）。其主要功能是负责飞行通道间的通信、导航、监视，以及空中交通服务、空域管理、空中交通流量管理等工作。空管系统由信息处理系统、外围设施、地面物理基础设施构成。其中信息处理系统用于完成空中交通流量管理、管制与指挥；通信、导航、监视系统通过无线电设备、地面及卫

56、星导航设备、行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 23 雷达监视设备等设施完成态势感知与信息传输；地面物理基础设施包括机场、起降点、飞行器集散中心等。空中交通管制是空管系统的核心。图图 1212：空管系统组成及功能架构空管系统组成及功能架构 数据来源：莱斯信息招股说明书 图图 1313：空中交通管制运行示意图空中交通管制运行示意图 数据来源：莱斯信息 2023 年年报 空管系统技术壁垒高筑。空管系统技术壁垒高筑。空管系统作为民航空中交通管理的核心和关键，在可靠性、稳定性、安全性等多方面均有高技术要求。各类空管系统涉及信息处理、通

57、信、网络、导航、雷达、图像图形处理、生物识别、人工智能等众多高端前沿技术，掌握相关技术并形成可靠产品需要多年的研发积累、技术沉淀和市场验证，行业技术壁垒较高。低空经济发展低空经济发展将将对空管系统提出新要求。对空管系统提出新要求。当前低空经济所需空域规划、低空航线划设依旧面临研究不足、标准不一等难题。此外，由于低空飞行“点密、量大、分散”，低空通信、导航、监视等保障范围受限，低空运行环境复杂等因素，“以人为中心”的空管系统将无法满足需求。低空空管系统必须进一步向智能化、一体化方向发展。未来，空管系统将基于低空空域大数据系统与通信、导航、监视、气象设备等厂商、公共政务大数据平台互联，实现脱离人工

58、管控运行。这对空管系统的互联性、稳定性和处理能力均提出更高要求。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 23 表表 6 6:当前低空经济发展面临的主要难题当前低空经济发展面临的主要难题 问题类型问题类型 具体内容具体内容 低空航线规划 2023 年国家空域基础分类方法发布，依据航空器飞行规则、性能要求、空域环境、空管服务内容等要素，将空域划分为 7 类，为低空经济的发展打开了新大门。但当前针对低空经济所需空域规划、低空航线划设依旧面临研究不足、标准不一等难题。以机场布局为例，全国民航机场总数在 250 个左右，但进入低空经济时代后

59、，一座城市的无人机机场、起降点可能就不止这个数，未来该如何布点、航线怎么划设有待多方合力。“看得见、管得住”由于低空飞行“点密、量大、分散”，低空通信、导航、监视等保障范围受限，低空运行环境复杂等因素，对低空监视、通信体系，省、市、站三级服务管理体系等软硬件协同布局带来新课题。以通信为例，无人机飞行有赖 5G 基站提供支撑，但每个基站的覆盖范围、高度都有限，如何确保通信不中断，既需要新技术的验证和突破，也需要交通、通信等多部门的协同配合。平台支撑 在确保安全的大背景下，如何建立起高效的管理平台对无人机飞行计划进行审批、排班非常重要。以低空飞行的流量管理为例，从密集部署的垂直起降场起飞的无人机如

60、何有序汇集到航线中，遇到恶劣天气等特殊情况时如何迅速排班确保有限的航线资源得以高效利用，都有待实践验证。未来低空运行既需要有统一的系统将不同区域的航空器，或者同一区域不同类型的航空器管起来，也需要垂直领域的专业系统满足特定应用场景需要，如何将这些统起来都有待规范。数据来源：新华财经访莱斯信息总经理严勇杰，国泰君安证券研究 图图 1414：智能化空管总体框架智能化空管总体框架 数据来源：智能化空管技术研究与展望杨红雨等 表表 7 7：拥有空管系统业务的相关公司：拥有空管系统业务的相关公司 公司名称公司名称 空管系统相关内容空管系统相关内容 莱斯信息莱斯信息 公司作为国内民航空管系统领域的龙头企业

61、，产品与技术打破国际垄断。公司在空管自动化系统、塔台自动公司在空管自动化系统、塔台自动化系统、空管模拟训练系统领域均具有较为领先的市场地位。化系统、空管模拟训练系统领域均具有较为领先的市场地位。根据三胜咨询统计数据，截至 2022 年 12 月，全国空管体系有 7 个地区局、37 个分局站，共 44 个空管用户，其中，35 个空管用户使用莱斯信息提供的自动化系统，系统覆盖率达 80%。各空管用户空管自动化运行系统共 88 套。其中，莱斯信息提供 37 套，市场占有率 42%（主用系统占比 63.64%），全国领先。川大智胜川大智胜 公司长期从事民航、军航空管指挥控制系统开发、软件开发和服务，主

62、要产品有民航空管自动化系统、军航主要产品有民航空管自动化系统、军航各级管制中心系统和空域管理系统各级管制中心系统和空域管理系统、管制安全防护系统、军民航多通道数字同步记录仪等。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 23 深城交深城交 公司以联合体形式正式承接了深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目，建设可覆盖全市范围的智能融合系统的软件平台（包括低空操作管理系统和低空管理服务系统）（包括低空操作管理系统和低空管理服务系统），建设配套的管服中心、数据中心及无人机测试场，接入典型的城市场景，并进行软件平台的验证。华设集团华设集团

63、公司在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累，提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务。依托公司行业智库（北京民航院）+规划设计产业策划（公司本部）+行业运用（中设航空），形成了从行业规划、标准政策研究，到通用航空及配套设施设计咨询，再到综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务格局。此外，在省市低空智能管理系统建设、在省市低空智能管理系统建设、无人机运维等业务领域，持续提升项目后期运营服务水平，并开发多元化应用场景。四川九洲四川九洲 公司拥有深厚军工底蕴，长期深耕空中交通管理及相关航电设备的研发、制造和销售，产品集中于空管、监视、

64、通信、导航等业务范围，已形成已形成 6 6 个系列个系列 100100 余种具有自主知识产权的空管领域产品。余种具有自主知识产权的空管领域产品。数据来源：各公司公告、投资者互动、公众号，国泰君安证券研究 3.2.城市治理城市治理：从从地面向空中延伸地面向空中延伸实现低空监管实现低空监管 现有城市现有城市治理治理平台需要从地面向空中延伸以实现低空运行监管。平台需要从地面向空中延伸以实现低空运行监管。目前城市治理平台集中于地面管控，管理者对低空飞行器“看不见、呼不到、管不住”，安全问题突出。需要通过数字化技术实现低空运行要素在现有城市治理平台上的数据汇聚，向政府监管部门提供各类监管服务。例如通过数

65、字孪生等技术，在监控中心展现低空运行的综合态势，包括但不限于精确的城市三维空间地理模型、权威的管制空域和电子围栏数据、完整的高空和低空航路航线数据、全面的飞行器信息和飞行计划清单、实时的飞行器运行轨迹、及时的异常事件告警等影响城市运行的因素。低空飞行将成为交通运输和城市治理的融合发力点，最终实现空天地一体的融合协同管理。空中交通管理将向天基发展、向地面延伸，围绕空天地一体化持续提升空管系统体系设计、态势感知、运行支撑能力。图图 1515：城市低空城市低空建设建设场景场景 数据来源：基于数字化空域系统的城市无人机管理对策研究陈志杰等 城市低空数字化是未来城市治理发展的重要趋势。城市低空数字化是未

66、来城市治理发展的重要趋势。城市无人机通信导航监视基础设施将纳入智慧城市设施建设领域，并与地面交通工具的智慧治理相融合，构建以低空智联网为核心的城市无人机交通设施。基于物联网、5G、人工智能等技术，提供网络化运行、数字化转型、智能化管理服务，支撑国家和地区低空经济发展。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 23 表表 8 8：可将城市治理平台往空中延伸的相关公司：可将城市治理平台往空中延伸的相关公司 公司名称公司名称 城市低空治理相关内容城市低空治理相关内容 莱斯信息莱斯信息 公司在城市综合治理层面，面向城市大数据局等政府信息化建

67、设主管部门，提供跨层级、跨政府职能领域、面向城市大数据局等政府信息化建设主管部门，提供跨层级、跨政府职能领域、跨行业主管部门的以态势感知、监测预警、协同应用与指挥决策为核心功能的城市综合指挥平台。跨行业主管部门的以态势感知、监测预警、协同应用与指挥决策为核心功能的城市综合指挥平台。在行业应用层面，面向发改部门提供公共信用信息服务平台，面向国防动员与应急管理部门提供国动应急指挥相关信面向发改部门提供公共信用信息服务平台，面向国防动员与应急管理部门提供国动应急指挥相关信息系统。息系统。在数据运营服务层面，面向数据主管部门和数据授权运营单位提供数据要素治理平台、信用数据要素应用系统和金融信贷数据服务

68、平台，释放数据要素潜能，赋能现代化城市治理和民生服务。深城交深城交 公司控股股东深智城集团，是深圳市数字底座建设运营平台单位、数字政府和智慧城市产业生态链链长，与公司存在广泛的产业链服务协同空间，2023 年，公司作为深智城集团最核心的骨干力量，不仅承担了智慧交通领域业务，同时也深度参与了包括发改、能源、住建、一网统管等智慧城市领域的项目策划和交付，为进为进一步延伸城市治理业务能力奠定坚实基础。一步延伸城市治理业务能力奠定坚实基础。公司初步构建科研生态、低空生态低空生态、网联生态、能源生态四大核心生态圈，实现政产学研用一体化。2023 年与腾讯、福田区政府、福建高速、智慧空中交通运行技术实验室

69、、智慧空中交通运行技术实验室、高德等 18 家单位签署合作；与浙江数智交通成立产业联盟，与民航管理学院成立智慧空中交通运行技术实与民航管理学院成立智慧空中交通运行技术实验室验室；与华为联合发布交通一体化平台解决方案，并形成生态伙伴库近 300 家。华设集团华设集团 公司依托“路智宝”“路域宝”“航务宝”等系列低空经济融合产品的推广实施运用，积极构建省级低空通积极构建省级低空通航产业政务信息服务平台。航产业政务信息服务平台。数字政通数字政通 公司近期推出了“全城一网”多用途城市空间数据运营新模式“星揆计划”。以“空天地”一体化巡查手段为基础，建立面向城市的无人值守机场全方位自动化巡查网络。建立面

70、向城市的无人值守机场全方位自动化巡查网络。数据来源：各公司公告、投资者互动、公众号，国泰君安证券研究 3.3.网络安全：网络安全：更加复杂多样的问题亟待解决更加复杂多样的问题亟待解决 低空经济面临着复杂的飞行安全问题。低空经济面临着复杂的飞行安全问题。无人机碰撞风险是低空经济发展中最为显著的安全隐患之一。低空飞行是一个高度复杂的交通系统，随着飞行器数量的增加，无人机可能会与其他空中物体发生碰撞，在人口密集的地区造成严重的财产损失和人员伤亡。无人机飞行过程中可能因误操作或失控导致坠毁等危险，尤其在大型活动或人员密集场合，通信稳定性问题更易导致失控。同时，违规飞行问题也不容忽视，民用机场禁飞区内起

71、飞无人机，给民航飞机升降带来巨大安全隐患。另外，无人机飞行控制深度依赖互联网，黑客入侵接管将对地面安全造成重大隐患。图图 1616：无人机等低空航空器无人机等低空航空器安全解决方案安全解决方案示例示例 数据来源：上海伊世智能科技有限公司 低空经济低空经济还还涉及一系列涉及一系列关键业务和关键业务和隐私数据，数据安全保障非常关键。隐私数据，数据安全保障非常关键。低空经济的运行过程涉及到空域管理、民航运行、城市三维空间、无人机飞控、企业和个人隐私等一系列涉及公共、企业、个人的关键业务和隐私数据。随着无人机的广泛应用，数据安全问题也日益凸显。在执行任务过程中，无人机需要收集和传输大量数据，其中包含许

72、多敏感信息，如果确保这些信息的安全，防止数据泄露，需要数据安全保驾护航。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 23 图图 1717：低空共享无人机系统中涉及的数据安全链路低空共享无人机系统中涉及的数据安全链路 数据来源：信安世纪公众号 图图 1818：腾讯低空数字化框架腾讯低空数字化框架 数据来源：腾讯研究院2024 年中国 eVTOL 产业发展报告 表表 9 9：保障低空飞行安全的相关公司：保障低空飞行安全的相关公司 公司名称公司名称 低空飞行安全相关内容低空飞行安全相关内容 中孚信息中孚信息 根据 2024 年 4 月 25

73、 日投资者互动，公司通过电磁空间的现场检测、长时监测和信号管控等技术的融合应用，为用户构建了低空环境下的电磁空间安全防御体系。为用户构建了低空环境下的电磁空间安全防御体系。实现了异常信号的及时发现识别、智能分析、精准定位。目前公司已完成了针对低空环境的电磁检测、区域监测、移动终端精准定位、车辆 GPS 防跟踪等产品的研制。信安世纪信安世纪 公司针对低空安全风险和数据加密需求，推出了“低空共享无人机数据全生命周期加密方案”推出了“低空共享无人机数据全生命周期加密方案”，该方案通过集成安全密码模块、部署密码网关产品、使用密码资源服务，基于商用密码技术，全面解决无人机重要数据在全生命周期流转过程中的

74、安全问题。新晨科技新晨科技 公司在承袭空管信息服务体系建设的经验基础上，聚焦面向飞行与空域安全保障的低空保障体系聚焦面向飞行与空域安全保障的低空保障体系，围绕低空监视、低空飞行管理与服务、低空安全防控，将大数据、人工智能等前沿技术与空管传统技术和设备深度融合，打造自主可控产品体系。数据来源：各公司公告、投资者互动、公众号，国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 23 3.4.其他其他底层软硬件底层软硬件：国产替代：国产替代支撑行业长远发展支撑行业长远发展 低空经济涉及多种软硬件生态配合低空经济涉及多种软硬件生态配

75、合，许多细分环节尚待挖掘，许多细分环节尚待挖掘。前文提到深圳于2023年11月23日发布了由粤港澳大湾区数字经济研究院（IDEA）编制的低空经济发展白皮书 2.0-全数字化方案，提出要打造低空智能融合基础设施的四张网，即“设施网”、“空联网”、“航路网”、“服务网”，涵盖了各类软硬件基础设施，给各类行业经营主体带来的想象空间也不尽相同。由于低空飞行活动尚未大规模铺开，实际应用过程中给相关计算机相关软硬件公司（如空管、算力、通信、导航等）带来的市场前景仍需逐步验证，与此同时也有许多潜在受益细分环节尚待挖掘，如前文提到的航路收费等。提高低空经济安全性需要提高软硬件基础设施国产化程度。提高低空经济安

76、全性需要提高软硬件基础设施国产化程度。发展低空经济需提升关键技术自主能力。目前我国大部分无人机、eVTOL 配件已实现了国产自主，但芯片元器件等少部分配件仍然依赖进口。无人机具备投射与信息摄录能力，提高关键配件特别是数字信息配件的国产化率是大势所趋。这既是为了产业安全，防止被“卡脖子”，也是从信息安全、控制安全角度出发的必然之举。涉及低空飞行器安全运行的相关配套软硬件均需要国产化，如用户登记及飞行许可发放平台、为飞行器划定明晰的管制范围，对误入飞行器予以警告、标识和追踪的空域管制系统，eVTOL 的配套起降场地、航站、通讯导航及充电维保的各类基础设施等。表表 1010：为低空经济提供：为低空经

77、济提供其他其他软硬件的相关公司软硬件的相关公司 公司名称公司名称 软硬件相关内容软硬件相关内容 紫光科技紫光科技 公司依托 ICT 全产业数智化能力抢占 AIAI 算力算力高地，通信设备产品包括交换机、路由器、无线通信、智慧计算、云计算和云存储等。润泽科技润泽科技 公司是全国领先的综合算力中心综合算力中心领域科技公司，主营业务包括 IDC 业务和 AIDC 业务。通行宝通行宝 公司主要业务包括以公司主要业务包括以 ETCETC 为载体为载体的智慧交通电子收费业务、以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务和智慧交通衍生业务。截至 2023 年末，公司在全国范围内已发展 ETC 用户约 2,400

78、 万个，用户覆盖区域已遍布全国 30 个省市，用户总量位居全国前三。近日苏州召开低空经济发展推进大会，南京、无锡等城市也有相应低空经济布局，走在全国前列。公司第一大股东为江苏交通控股有限公司，是江苏重点交通行业国企。公司第一大股东为江苏交通控股有限公司，是江苏重点交通行业国企。公司有望依靠股东背景，享受江苏低空经济红利。中科星图中科星图 公司长期积累卫星遥感优势，较早入局低空经济。公司自 2020 年开始部署低空经济领域，聚焦低空服务基础平台产品研发，控股子公司北斗伏羲为低空飞行器提供“高德地图导航”。为低空飞行器提供“高德地图导航”。航天宏图航天宏图 公司掌握遥感测绘领域无人机相关核心技术，

79、2017 年进入无人机设计开发赛道，并自建无人机生产线，强化空基数据采集能力，形成航空与航天互补、地面辅助的空天地一体化全息感知体系。形成航空与航天互补、地面辅助的空天地一体化全息感知体系。设计总院设计总院 公司为省低空办技术支持单位，旗下民航规划设计研究院 2023 年初编制完成 安徽省通用航空产业中长期发展规划(2023-2035 年)，提出了安徽省通航产业“一圈、双核、五区、多园”的空间布局规划体系。公司持续深耕民航类业务咨询服务和勘察设计市场持续深耕民航类业务咨询服务和勘察设计市场，2023 年民航类新签合同额 3400 万元。苏交科苏交科 公司加速布局低空经济业务，开启第二增长曲线价

80、值创造，在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局低空布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用场景策划与开发体系建设、各类应用场景策划与开发等六大业务方向；公司为低空经济创新发展联盟的成员。数据来源：各公司公告、投资者互动、公众号，国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 23 4.4.投资建议投资建议 低空经济提升至战略地位，是新质生产力的重大抓

81、手。本轮低空空域管理改革下放低空管理权限，旨在盘活低空空域资源，出现重大边际变化，低空经济将应运而生并迎来快速发展，各细分环节市场规模将迎来扩张。我们分析计算机行业中空管系统、城市治理、网络安全等相关软硬件标的将在低空经济前期建设中率先受益，长期也将打开广阔成长空间。推荐标的：通行宝、莱斯信息、数字政通、中孚信息；受益标的：深城交、信安世纪、新晨科技、中科星图、航天宏图。表表 1111：推荐标的盈利预测：推荐标的盈利预测 公司名称公司名称 收盘价（元）收盘价（元）EPSEPS（元（元/股）股）PEPE（倍）（倍）评级评级 2024/02024/05 5/1 15 5 2 2023023A A

82、2 2024024E E 2 2025025E E 2 2023023A A 2 2024024E E 2 2025025E E 通行宝 18.53 0.47 0.60 0.74 39.49 31.04 25.14 增持 莱斯信息 72.21 0.81 1.04 1.31 89.36 69.53 54.93 增持 数字政通 14.81 0.22 0.41 0.55 68.65 36.22 26.82 增持 中孚信息 14.46/1.01 1.51/14.37 9.61 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.5.风险提示风险提示 （1 1）政策政策推进不及预期的风险推进不及预期的风险

83、低空经济具有较强政策导向，当前阶段政策推进不及预期将在一定程度上影响低空经济产业链上相关公司产品的推进节奏。（2 2）技术迭代技术迭代不及预期的风险不及预期的风险 低空经济的发展需要不断的技术创新，距广泛实现商业化仍有一定差距。如果 eVTOL、空管系统等关键技术迭代缓慢，可能难以满足市场需求，从而限制低空经济的市场规模。（3 3）市场竞争加剧市场竞争加剧的风险的风险 随着低空经济的发展，企业更多或将涌入各细分赛道。可能导致竞争加剧，影响相关产品利润率。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 23 本公司持有本报告所述中孚信息达到

84、其已发行股份的 1%以上，自有资金持仓情况如下：更新日期 股票名称 自有资金持仓量（股）锁定期 20240515 中孚信息 4218106 无 注：自有资金持仓包括本公司自有资金账户下，除做市业务外，包销、自营等业务持股以及另类子公司持股（主要为跟投），且持股类型包括上市公司 A 股和 H 股已发行股份。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 23 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力

85、，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现

86、不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本

87、公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用

88、。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布

89、后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：