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1、计算机行业计算机行业强于大市（维持）强于大市（维持）2024年年4月月23日日平安证券研究所计算机团队平安证券研究所计算机团队闫磊闫磊投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S06付强付强投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S01 黄韦涵黄韦涵 投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S03证券研究报告证券研究报告低空经济发展前景广阔，关注产业链投资机会低空经济发展前景广阔，关注产业链投资机会低空经济系列研究：总起篇低空经济系列研究：总起篇请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款2核心观点核心观点低空经济发展前景广阔低空经济发展

2、前景广阔，eVTOLeVTOL电动垂直起降飞行器成为重要牵引电动垂直起降飞行器成为重要牵引。2024年3月，低空经济首次写入2024年国务院政府工作报告，低空经济指以低空飞行活动为牵引、包括真高1000米以内（广义可延伸至3000米以内）空域产生的一系列经济活动。由于低空交通实现点对点可达，能够解决传统地面交通拥堵的问题，发展前景非常广阔，根据赛迪顾问统计，2023年我国低空经济规模达到5059.5亿元，同比增长33.8%，预测到2026年我国低空经济规模将突破1万亿元。低空飞行器是低空经济的主要载体，相较直升机、无人机、固定翼飞行器，eVTOL核心在于电动+垂直起降，具备运营成本低、噪音低、

3、安全性高等优势，能以较高的性价比满足城市空中交通的需求，我们认为将成为低空经济发展的重要牵引。eVTOL潜在应用场景大致可分为载人客运、载物货运、公共服务、警务安防、国防军事及私人飞行六大类，根据Morgan Stanley预测，到2040年货运物流、城市载人两大场景占比大致分别为52%、46%。政策与制度加快推进政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期低空经济步入快速发展期。目前发展低空经济由国家机构统一规划、制订政策，具体管理和实施层面的事权下放到地方政府。国家和地方政策层面大力推进，“十四五”期间低空经济相关国家政策出台提速，2023年无人驾驶航空器立法出台，空域管理条例不断细化，20

4、24年多地将“低空经济”写入了地方政府工作报告，以深圳、合肥、无锡为代表的区域积极布局。制度层面保驾护航，我国空域管理制度改革为低空经济发展提供了条件，根据最新国家空域基础分类方法，G和W类空域（大致对应300m以下非A-E类的低空空域）为非管制空域，进入前报备即可。此外，设计、制造、使用民用航空器，需要分别向民航局申请并获得型号合格证（TC）、生产许可证（PC）、适航证（AC），2023年下半年国内eVTOL适航取证节奏明显加快，截至目前，国内亿航EH216-S（无人驾驶载人eVTOL）和峰飞V2000CG（无人驾驶载物eVTOL）的适航取证进度较为领先。无人机与通用航空为核心产业无人机与通

5、用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航基础设施与专业服务保驾护航。低空经济产业链涵盖航空器研发制造、基础设施建设运营、飞行保障服务等各种类型的产业，赛道丰富。在这背后，低空飞行产业是低空经济的核心产业，以无人机与通用航空产业作为基础，根据民航局最新数据，截至2023年底，国内注册无人机126.7万架，同比增长32.2%，全年飞行2311万小时，同比增长11.8%；我国在册通用航空器3173架，全年作业飞行135.7万小时，近三年年均增速超过12%。与此同时，低空保障产业为低空飞行和空域安全提供保障服务，具体包括：1）基础设施保障方面，机场为物理设施网中最为重要的一环，截至2023年全国通

6、用机场共451个，4年CAGR达到16%（vs境内民航运输机场数量4年CAGR+2%），以及发展低空经济还需要解决空中交通管理、通信、导航和监视等问题，涉及一系列的软硬件基础设施。2）专业保障服务方面，包括飞行培训、测试检验、充电、维修等各类服务性产业，也将支撑和辅助低空经济发展。以飞行培训为例，根据民航局数据，我国飞行员数量保持较高的增长水平，截至2023年底，民航局颁发的有效民用航空器驾驶员执照总数为86091本，10年CAGR为9%。投资建议：投资建议：低空经济是以eVTOL飞行器为重要牵引的一种综合性经济形态，无人机与通用航空产业为低空经济发展的核心产业。当前，政策推动低空经济进入快速

7、发展期，在国家高度重视和地方积极布局的背景下，我们认为低空飞行器研发制造、低空基础设施、低空飞行保障服务等细分行业均将受益于低空经济的发展，建议关注以下低空经济产业链相关标的：1）eVTOL整机厂商：亿航智能、万丰奥威；2）基础设施服务商：中科星图、莱斯信息、国睿科技、四川九洲；3）无人机厂商：纵横股份；4）通航运营：中信海直；5）交通规划：深城交。风险提示：风险提示：1 1）空域放开不及预期空域放开不及预期。2 2）技术迭代不及预期技术迭代不及预期。3 3）社会接受度不及预期社会接受度不及预期。OXjWnVdVdUoWfWgYhZdYoM9PcM7NsQqQsQqMfQmMrNeRpNrNa

8、QnMnNvPnMnRvPsRsRCONTENTCONTENT目录目录一、低空经济发展前景广阔，一、低空经济发展前景广阔，eVTOLeVTOL电动垂直起降飞行器成为重要牵引电动垂直起降飞行器成为重要牵引四、建议关注标的、投资建议与风险提示四、建议关注标的、投资建议与风险提示三、无人机与通用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航三、无人机与通用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航二、政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期二、政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期41.1 低空经济首次写入政府工作报告，被定义为新增长引擎低空经济首次写入政府工作报告，被定义为新增长引擎资料来源：国

9、家低空经济融合创新研究中心，前瞻产业研究院，广东省电信规划设计院有限公司，平安证券研究所 低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，具体包括距离地面垂直高度1000米以内、视地区特性和实际需求可延伸至3000米以内空域产生的一系列经济活动。早在2021年2月，低空经济就首次被写入国家综合立体交通网规划纲要，2023年12月中央经济工作会议将低空经济确立为国家战略性新兴产业，2024年3月，政府工作报告指出，大力推进现代化产业体

10、系建设，加快发展新质生产力，积极培育新兴产业和未来产业，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎，此为低空经济首次被写入国务院政府工作报告。低空经济是低空飞行活动与产业融合的新型经济形态低空经济是低空飞行活动与产业融合的新型经济形态低空无人飞行器相关参数及应用低空无人飞行器相关参数及应用51.1 低空交通填补中高空与地面交通空白，发展空间巨大低空交通填补中高空与地面交通空白，发展空间巨大资料来源：赛迪顾问，中国民航局，Morgan Stanley Research，平安证券研究所 传统的地面交通受限于平面交通路网传统的地面交通受限于平面交通路网，容量有限容量有限，而低空交通点对点可达而

11、低空交通点对点可达，效率优化空间更大效率优化空间更大。低空经济从地面延伸至低空空域，从平面路网延伸至3维立体空间，在减轻地面交通压力的同时，也创造了一个新的产业空间。根据赛迪顾问统计，2023年我国低空经济规模达到5059.5亿元，同比增长33.8%，预测到2026年我国低空经济规模将突破1万亿元。根据中国民用航空局副局长韩钧在国新办新闻发布会上介绍，2030年有望达到2万亿元。全球市场来看，按照Morgan Stanley的预测，2030年全球城市空中交通（Urban AirMobility，UAM）规模550亿美元，2040年达到1万亿美元，2050年达到9万亿美元。赛迪顾问统计我国低空经

12、济规模赛迪顾问统计我国低空经济规模Morgan StanleyMorgan Stanley关于全球关于全球UAMUAM市场规模的预测市场规模的预测61.2 eVTOL飞行器多方面优势凸显，为未来飞行器多方面优势凸显，为未来UAM市场的主流方案市场的主流方案资料来源：中国民航报，McKinsey&Company，平安证券研究所 低空飞行器包括直升机、eVTOL、无人机、固定翼飞行器等等，相比其他类型飞行器，eVTOL（electric Vertical Take-off andLanding，即电动垂直起降飞行器）有以下优势：1）垂直起降，相比固定翼飞机，eVTOL不需要借助机场跑道可实现垂直起

13、降场飞行；2）使用电池作为能源，相比燃料动力更低碳环保，同时具有低成本优势，使用电力能源驱动低于使用传统燃料动力，运营成本大幅降低。根据麦肯锡测算，与传统直升机每可用座英里4-6美元的直接运营成本相比，eVTOL可以下降至0.5美元。3）eVTOL相比直升机噪音更低，尽可能飞到商业/社区中心，提高市内运行覆盖度。4）电池和电机驱动技术简化机械设计结构，具备较高的安全可靠性和稳定性。综合来看，eVTOL飞行范围可达到50-200千米，巡航速度可达到50-200千米每小时，能以较高的性价比满足UAM的需求。eVTOLeVTOL在城市和城际运行具有优势在城市和城际运行具有优势麦肯锡测算相较燃油直升机

14、，麦肯锡测算相较燃油直升机，eVTOLeVTOL可以将运营成本降低可以将运营成本降低90%90%71.2 eVTOL构型：多旋翼型设计相对简单，矢量推进型性能更好构型：多旋翼型设计相对简单，矢量推进型性能更好资料来源：杜伟、孙娜电动垂直起降飞行器的发展现状研究，各公司官网，平安证券研究所 根据美国垂直飞行协会根据美国垂直飞行协会（VFSVFS）的分类的分类，eVTOLeVTOL可以分为以下三类构型：可以分为以下三类构型：1 1）多旋翼型多旋翼型（MultiMulti-copterscopters）：无巡航用螺旋桨，完全通过控制多旋翼的升力大小实现飞行，代表机型如Ehang-216、VoloCi

15、ty、LIFT-Hexa等。2 2）升力升力+巡航复合型巡航复合型（Lift+CruiseLift+Cruise）：升力和巡航用的螺旋桨是独立的，分别实现垂直起降和巡航，代表机型如Boeing-PAV、Wisk-Cora等。3 3）矢量推力型矢量推力型（TiltTilt-X X）：在不同使用阶段，通过改变推力方向，实现垂直起降和巡航，代表机型如Lilium-Jet、Joby-S4等。矢量推力可以再细分为倾转旋翼、倾转机翼、倾转涵道等类型。eVTOLeVTOL三种构型的综合对比三种构型的综合对比81.3 eVTOL技术路线：多旋翼可靠性更高，倾旋翼技术实现更难技术路线：多旋翼可靠性更高，倾旋翼技

16、术实现更难资料来源：张洪eVTOL飞行器的发展态势与应用场景综述，平安证券研究所 eVTOL设计研发的技术路线重点从飞行器气动布局与总体构型角度进行抉择与调整。多旋翼方向虽然可靠性可能高于直升机，但有效载荷和航程都相对有限，复合翼方向兼顾实现可行性及先进性，倾旋翼方向更为先进，但实现的技术难度更大。目前而言，复合翼成为大部分行业龙头公司的研发选择，国外eVTOL制造商的技术方向总体而言比较一致，近期推出的eVTOL项目倾转构型机型最多，如Joby、Archer、Lilium和Vertical等公司都采用倾转涵道或倾转旋翼的整体构型。五种五种eVTOLeVTOL主流技术路线主流技术路线91.4

17、eVTOL应用场景：核心功能可概括为货运物流和城市载人应用场景：核心功能可概括为货运物流和城市载人资料来源：张洪eVTOL飞行器的发展态势与应用场景综述，Morgan Stanley Research，平安证券研究所 eVTOL潜在应用场景大致可分为载人客运、载物货运、公共服务、警务安防、国防军事及私人飞行六大类。eVTOL不仅可以消除交通拥堵的问题，也有望解决偏远岛屿或山区的运输，或灾区救援行动等问题，还可服务于空中物流、医疗救助、消防救援、应急管理、旅游观光、公共服务、私人航空出行、农业生产、警务治安和军事国防等关键领域，拓展野生动物保护、地质勘探、国土资源普查与监控、测绘、电力巡检等行业

18、应用。根据Morgan Stanley预测，到2040年在全球UAM市场1万亿美元的规模中，货运物流、城市载人两大场景占比大致分别为52%、46%，长途航空占比2%，军队政府占比1%（因四舍五入影响，占比之和不是100%）。eVTOLeVTOL应用场景示意图应用场景示意图Morgan StanleyMorgan Stanley预测到预测到20402040年全球年全球UAMUAM市场结构（分场景）市场结构（分场景）CONTENTCONTENT目录目录四、建议关注标的、投资建议与风险提示四、建议关注标的、投资建议与风险提示三、无人机与通用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航三、无人机与通用航

19、空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航二、政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期二、政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期一、低空经济发展前景广阔，一、低空经济发展前景广阔，eVTOLeVTOL电动垂直起降飞行器成为重要牵引电动垂直起降飞行器成为重要牵引112.1 国家政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期国家政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期资料来源：各部门官网，前瞻产业研究院，平安证券研究所 国家层面国家层面，2010-2020年是低空概念提出以及低空经济初步发展的时期，2021年伴随首次写入国家规划，我国低空经济进入快速发展阶段。为了适配我国低空经济的发展，可以看到

20、“十四五”期间低空经济相关政策出台正在提速，2023年，无人驾驶航空器立法出台，空域管理条例等也在不断细化，2024年低空经济首次写入了政府工作报告。我国国家层面低空经济政策梳理我国国家层面低空经济政策梳理日期文件/会议主要内容2024/03工信部、科技部、财政部、民航局通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）到2027年，航空应急救援、物流配送实现规模化应用，城市空中交通实现商业运行，形成20个以上可复制、可推广的典型应用示范，打造一批低空经济应用示范基地，形成一批品牌产品。到2030年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂

21、直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行。2024/03第十四届全国人民代表大会第二次会议“低空经济”首次写入政府工作报告，政府工作报告提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。2023/12民航局国家空域基础分类方法将我国空域划分为A、B、C、D、E、G、W等7类，其中：A-E类为管制空域，G、W类为非管制空域。2023/12中央经济工作会议将低空经济纳入战略新兴产业范畴，提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”。2023/11国家空管委中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）明确提出空域用户定义并提出

22、空域用户的权利、义务规范，标志着我国空域放开有了实质性的突破。2023/10民航局民用无人驾驶航空器系统物流运行通用要求第1 部分：海岛场景规定了应用于海岛场景从事物流的民用无人驾驶航空器系统运行的通用要求。2023/10工信部等四部门绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）提出发展目标，到2025 年，使用可持续航空燃料的国产民用飞机实现示范应用，电动通航飞机投入商业应用，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行。到2035 年，建成具有完整性、先进性、安全性的绿色航空制造体系，新能源航空器成为发展主流，以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备实现商业化、规模化应用。2

23、023/06国务院、中央军委无人驾驶航空器飞行管理暂行条例2024年1月1日起，无人驾驶航空器飞行管理暂行条例将正式施行，标志着我国无人机产业将进入“有法可依”的规范化发展新阶段。2022/02民航局“十四五”通用航空发展专项规划提出“十四五”期间，发展规模实现新跃升，通用航空（含无人机）企业、飞行总量、航空器、执照等数量显著增加；保障能力取得新突破，力争低空空域改革取得实质性进展，推动低空空域分类划设，航路航线大幅拓展，在册通用机场布局合理。2022/01国务院“十四五”旅游业发展规划提出完善邮轮游艇旅游、低空旅游等发展政策，选择一批符合条件的旅游景区、城镇开展多种形式的低空旅游，强化安全监

24、管，推动通用航空旅游示范工程和航空飞行营地建设。2022/01国务院“十四五”现代综合交通运输体系发展规划提出深化重点领域改革之一为：持续推进空管体制改革，完善军民航空管联合运行机制，实施空域资源分类精细化管理，优化全国航路航线网，深化低空空域管理改革。有序推进通用机场规划建设，构建区域短途运输网络，探索通用航空与低空旅游、应急救援、医疗救护、警务航空等融合发展。2022/01民航局、发改委、交通运输部“十四五”民用航空发展规划提出构建运输航空和通用航空一体两翼、覆盖广泛、多元高效的航空服务体系。服务体系更加健全，货运网络更加完善，通用航空服务丰富多元，无人机业务创新发展。到“十四五”末，运输

25、机场270个，市地级行政中心60分钟到运输机场覆盖率80%，通航国家数量70个。2021/02中共中央、国务院国家综合立体交通网规划纲要提出发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济。这是“低空经济”首次被写入国家规划。2019/05民航局空管办促进民用无人驾驶航空发展的指导意见（征求意见稿)提出以低空、隔离运行为起点，逐步积累实践经验和运行数据，不断提高面向国家、行业、社会及大众的航空服务能力。重点开展低空无人机公共航线划设和运行研究，组织开展垂直起降载人（VTOL）及物流无人机试运行，为制定适航、飞标、空管运行规则、标准提供依据。2018/09民航局低空飞行服务保障体系建设总体方案

26、明确了全国低空飞行服务保障体系由1个国家信息管理系统、7个区域信息处理系统以及一批飞行服务站组成。2016/05国务院办公厅关于促进通用航空业发展的指导意见提出发展目标：到2020年，建成500个以上通用机场，基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场。通用航空器达到5000架以上，年飞行量200万小时以上，培育一批具有市场竞争力的通用航空企业。通用航空业经济规模超过1万亿元。2014/07低空空域使用管理规定（试行）（征求意见稿）定义低空空域原则上是指全国范围内真高1000米（含）以下区域。提出低空空域按管制空域、监视空域和报告空域以及目视飞行航线进行分类。监视、报告空域的

27、飞行计划，通航用户需向空军和民航局报备。2010/11国务院中央军委关于深化我国低空空域管理改革的意见总体目标是，通过5至10年的全面建设和深化改革，在低空空域管理领域建立起科学的理论体系、法规标准体系、运行管理体系和服务保障体系，逐步形成一整套既有中国特色又符合低空空域管理规律的组织模式、制度安排和运作方式，充分开发和有效利用低空空域资源。具体实施分3个阶段，2011年前为试点阶段，2011年至2015年底前为推广阶段，2016年至2020年为深化阶段。2010-2020概念提出&初步发展期2021至今快速发展期122.1 地方政府积极布局，全国多地发力低空经济地方政府积极布局，全国多地发力

28、低空经济资料来源：通航圈，各地政府官网，平安证券研究所 地方层面地方层面，2024年年初，多地区都将“低空经济”写入了地方政府工作报告。据不完全统计，已有17个省（直辖市、自治区）将“低空经济”有关内容写入政府工作报告，分别是北京、广东、安徽、四川、湖南、江西、江苏、陕西、重庆、云南、海南、山东、河南、山西、内蒙古、辽宁、福建；此外，上海、天津、河北、贵州、黑龙江、吉林、甘肃、青海、西藏、新疆等10个省（直辖市、自治区）的政府工作报告也有涉及低空经济的内容，而且，深圳、广州、成都、苏州、珠海、赣州等城市也将低空经济写入了政府工作报告。多地多地20242024年政府工作报告发力“低空经济”年政府

29、工作报告发力“低空经济”地区2024年政府工作报告关于低空经济的表述北京市促进新能源、新材料、商业航天、低空经济等战略性新兴产业发展，开辟量子、生命科学、6G等未来产业新赛道。广东省发展低空经济，支持深圳、广州、珠海建设通用航空产业综合示范区，打造大湾区低空经济产业高地。安徽省抢占空天信息产业制高点，支持北斗规模化应用和商业卫星研发制造，吸引更多商业航天公司落户。加快合肥、芜湖低空经济产业高地建设，拓展低空产品和服务应用场景。四川省加快发展低空经济，支持有人机无人机、军用民用、国企民企一起上，支持成都、自贡等做大无人机产业集群，布局发展电动垂直起降飞行器。提质改造成都双流国际机场，加快建设乐山

30、机场、德阳什邡通用机场等。湖南省将用好全域低空空域管理改革成果，发展壮大低空经济。紧扣航空装备、北斗产业、商业航天、通用航空、海洋装备等发展，积极配合实施航空发动机和燃气轮机“两机”专项，打造世界一流的空天海洋产业集群。江西省实施未来产业培育发展三年行动计划，努力在元宇宙、人工智能、新型显示、新型储能、低空经济等领域抢占先机。江苏省加快发展新质生产力持续打造“51010”战略性新兴产业集群，积极开展省级融合集群试点，大力发展生物制造、智能电网、新能源、低空经济等新兴产业。陕西省培育壮大战略性新兴产业，打造氢能、光子、低空经济、机器人等新增长点，前瞻布局人工智能、量子信息、生命科学等未来产业，大

31、力发展研发设计、知识产权服务等生产性服务业，力争战略性新兴产业增加值增长8%。重庆市今年将实施未来产业和高成长产业发展行动，深化北斗规模应用及配套产业发展，开辟低空经济、生物制造等新赛道。加快无人机、高速高精工业机器人等项目建设，促进整机与零部件“双提升”。云南省今年将大力培育新材料、稀贵金属、先进装备制造、光电等新兴产业，布局发展人工智能、生物制造、卫星应用、低空经济、氢能及储能等未来产业，形成新质生产力。海南省聚焦种业、深海、航天、绿色低碳、生物制造、低空经济等新领域新赛道，加强政策引导，协同推进技术创新和产业化。商业航天发射场实现常态化发射，落地火箭链、卫星链、数据链项目5-6个。此外，

32、强化基础设施支撑，加快美兰机场三期、儋州机场、海口经济圈城际轨道交通等项目前期工作，争取三亚新机场、东方机场选址获批。山东省围绕新一代信息技术、高端装备、新能源新材料、现代医药、商业航天、低空经济等领域，新培育10个左右省级新兴产业集群。河南省今年将拓展商业航天、低空经济、氢能储能、量子科技、生命科学等领域，积极开辟新赛道，建设国家未来产业先导区。加快洛阳航空装备智创产业园、豫东南高新区绿色能源装备产业园等项目建设。支持豫北航空经济协作区建设。启动郑州航空航天大学建设。山西省积极发展低空经济，建设通航机场，组建发展通航机队，拓展应用场景，推动通航全产业链发展，加快通航示范省建设。内蒙古自治区今

33、年将建成呼和浩特新机场航站区、飞行区，稳步推进乌拉盖等通用机场建设。新材料、现代装备制造、生物医药、商业航天、低空经济等新兴产业，要把握发展趋势、瞄准市场需求，以科技创新为引领，加快关键核心技术、核心零部件研发制造攻关，深入推进融合集群发展，尽快把规模做起来、比重提上来。辽宁省着力推进新材料、航空航天、低空经济、机器人、生物医药和医疗装备、新能源汽车、集成电路装备等战略性新兴产业融合集群发展。福建省加快发展新质生产力，培育壮大新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药、低空经济等战略性新兴产业，支持宁德建设新能源新材料产业核心区。前瞻布局人工智能、量子科技、氢能等未来产业，推进福州、厦门、泉州人

34、工智能产业园建设。132.1 深圳依托良好产业基础，打造低空经济发展范例深圳依托良好产业基础，打造低空经济发展范例资料来源：深圳特区报，深圳市无人机行业协会，美团无人机小红书账号，平安证券研究所 低空经济已成为深圳重点打造的未来产业之一，自2022年底起密集出台相关政策保驾护航，2024年2月1日深圳经济特区低空经济产业促进条例正式实施，成为全国首部关于低空经济的地方专项法规。与此同时，深圳发展低空经济具备良好的产业基础，作为世界无人机产业之都，深圳拥有完整的无人机产业链条，聚集大疆、丰翼科技、道通智能、科卫泰、路飞智能、深圳大漠大智控、天鹰装备等一批行业头部企业。根据深圳无人机行业协会，20

35、23年深圳无人机及产业链企业达1730家，年产值960亿元，同比增长28%，消费级无人机占全球70%的市场份额，工业级无人机占全球50%的市场份额。2023年，全球知名eVTOL研发制造商德国Lilium宣布中国总部落地深圳，广州亿航、上海峰飞等国内eVTOL龙头也纷纷宣布进驻深圳，美团在龙华落地首个无人机智能制造中心并正式投产。深圳密集出台政策为低空经济发展保驾护航深圳密集出台政策为低空经济发展保驾护航深圳美团无人机配送服务地图深圳美团无人机配送服务地图142.2 低空空域管理改革历经二十余年，军民融合加快发展低空空域管理改革历经二十余年，军民融合加快发展资料来源：中国民航网，通航委，前瞻产

36、业研究院，平安证券研究所 空域管理制度来看空域管理制度来看，自自20002000年以来我国低空空域管理经历多次改革年以来我国低空空域管理经历多次改革，由军方主导逐步转向军民融合发展由军方主导逐步转向军民融合发展。2000年起，国家空管委办公室在军航空管系统组织了小规模试点。2010年8月，国务院中央军委下发关于深化我国低空空域管理改革的意见正式开启我国低空空域管理改革，如下图所示，中央军委、国家空管委相继在全国组织了三轮规模较大的低空空域管理改革试点。2021年,国务院印发国家综合立体交通网规划纲要，首次正式提出发展低空经济理念，分别在安徽、四川、湖南、江西、海南五省设立试点。目前发展低空经济

37、由国家机构统一规划、制订政策，具体管理和实施层面的事权下放到地方政府。我国低空空域管理改革历程我国低空空域管理改革历程152.2 我国空域管理制度与国际接轨，为低空经济发展提供条件我国空域管理制度与国际接轨，为低空经济发展提供条件资料来源：中国民航局国家空域基础分类方法，平安证券研究所 我国空域管理制度正在向国际接轨，美国早在60年代就开放了3000米以下的空域，eVTOL和直升机可以在无限制空域（一般为G级空域）自由飞行，低空空域管理基本趋向民用化管理。根据中国民航局于2023年12月21日最新发布的国家空域基础分类方法，国家将空域划分为A、B、C、D、E、G、W七类，其中A-E类为管制空域

38、，需空管部门进入许可；G和W类空域（大致对应300m以下非A-E类的低空空域）为非管制空域，进入前报备即可。eVTOL飞行范围通常涉及D、E、G、W类空域，无人驾驶类目前集中于W空域，为低空经济发展提供条件。最新国家空域基础分类方法及要求：最新国家空域基础分类方法及要求：G G、W W类低空空域豁免飞行申请类低空空域豁免飞行申请162.3 航空器适航取证为运行前提，国内航空器适航取证为运行前提，国内eVTOL企业进度领先企业进度领先资料来源：中华人民共和国民用航空法，中华人民共和国民用航空器适航管理条例，李凯等eVTOL航空器适航取证路径研究，平安证券研究所 从我国适航取证制度来看从我国适航取

39、证制度来看，根据中华人民共和国民用航空法和中华人民共和国适航管理条例，中国民用航空局（CAAC）是我国民用航空主管部门，任何单位或者个人设计民用航空器，应当向民航局申请并获得型号合格证；制造民用航空器，需要经生产许可审定并获得生产许可证；使用民用航空器，需要经单机适航检查并获得单机适航证。目前CAAC管理体系下的适航证种类取决于航空器的型号合格审定类别，即该航空器型号/型别在取型号合格证（TC）时所确定的类别。各类适航证的申请条件和使用限制成反比关系，即适航证申请时所需要的条件越高，证件本身对应的使用限制越少。适航取证主要涉及的证书类型适航取证主要涉及的证书类型各类适航证申请条件与限制条件对比

40、各类适航证申请条件与限制条件对比172.3 航空器适航取证为运行前提，国内航空器适航取证为运行前提，国内eVTOL企业进度领先企业进度领先资料来源：各公司官网，中国民航网，北深资本公众号，中国政府网，平安证券研究所 20232023年下半年以来国内适航取证节奏明显加快年下半年以来国内适航取证节奏明显加快，截至目前截至目前，国内亿航国内亿航EHEH216216-S S（无人驾驶载人无人驾驶载人eVTOLeVTOL）和峰飞和峰飞V V20002000CGCG（无人驾驶载物无人驾驶载物eVTOLeVTOL）的适航取证进度较为领先的适航取证进度较为领先。亿航于2020年12月提交EH216-S载人无人

41、驾驶航空器系统型号合格证申请书，历时近三年，EH216-S于2023年10月获颁型号合格证（TC），成为全球首款取证的载人eVTOL，2023年12月取得标准适航证（AC），2024年4月7日取得生产许可证（PC）。2024年3月22日，峰飞自主研发的V2000CG无人驾驶航空器系统获颁TC，为全球首个通过型号合格认证的吨级以上eVTOL。国际适航取证进度来看，目前还没有一家eVTOL制造商获得FAA（美国联邦航空局）或EASA（欧洲航空安全局）的完全认证。2024年3月27日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年），指出推进

42、eVTOL等一批新型消费通用航空装备适航取证。国内企业国内企业eVTOLeVTOL适航认证情况适航认证情况20242024年年3 3月工信部等四部门印发文件指出推进月工信部等四部门印发文件指出推进eVTOLeVTOL等一批新型消费通用航空装备适航取证等一批新型消费通用航空装备适航取证CONTENTCONTENT目录目录一、低空经济发展前景广阔，一、低空经济发展前景广阔，eVTOLeVTOL电动垂直起降飞行器成为重要牵引电动垂直起降飞行器成为重要牵引四、建议关注标的、投资建议与风险提示四、建议关注标的、投资建议与风险提示三、无人机与通用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航三、无人机与通用航

43、空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航二、政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期二、政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期193.1 低空经济产业链：涵盖航空器研发制造、低空基础设施、飞行保障服务等低空经济产业链：涵盖航空器研发制造、低空基础设施、飞行保障服务等资料来源：前瞻产业研究院，平安证券研究所 低空经济作为战略性新兴产业低空经济作为战略性新兴产业，产业链条长产业链条长，涵盖了航空器研发制造涵盖了航空器研发制造、低空基础设施建设运营低空基础设施建设运营、飞行保障服务等各产业；应用场景丰飞行保障服务等各产业；应用场景丰富富，既包括传统通用航空业态既包括传统通用航空业态，又融合了以

44、无人机为支撑的低空生产服务方式又融合了以无人机为支撑的低空生产服务方式。根据前瞻产业研究院整理，低空经济产业链上游为原材料与核心零部件领域，研发包括各种工业软件，原材料包括钢材、铝合金、高分子材料等，零部件包括芯片、电池、电机等；产业链中游包含无人机、航空器、高端装备、配套产品、低空保障与综合服务；衔接下游需要有飞行审批、空域备案等，通过后的下游应用是低空经济与各种产业的融合。我国低空经济产业链我国低空经济产业链203.2 低空飞行：以无人机产业和通用航空产业为核心低空飞行：以无人机产业和通用航空产业为核心资料来源：中国民航局，平安证券研究所 低空飞行产业：从应用场景端来看低空飞行产业：从应用

45、场景端来看，作为低空经济的核心产业作为低空经济的核心产业，低空飞行产业低空飞行产业（包括生产作业包括生产作业、公共服务公共服务、航空消费等航空消费等）对整个低空对整个低空经济发展起着牵引和带动作用经济发展起着牵引和带动作用，背后主要涉及的是无人机和通用航空两个产业背后主要涉及的是无人机和通用航空两个产业。1 1）庞大的无人机产业是低空飞行发展的重要基础庞大的无人机产业是低空飞行发展的重要基础，国内来看，无人机主要应用于个人消费、地理测绘、影视航拍等领域，在应急救援、通信中继、气象探测等应用场景也在不断被开发，同时，无人机物流已经实现了规模化应用。根据赛迪顾问统计，2023年中国民用无人机产业规

46、模达到1174.3亿元。根据民航局最新数据，截至2023年底，我国无人机设计制造单位大概有2000家，运营企业接近2万家，国内注册无人机126.7万架，同比增长32.2%；运营无人机的企业1.9万家；有统计的民用无人机全年飞行2311万小时，同比增长11.8%。我国注册无人机数量我国注册无人机数量我国无人机累计飞行小时我国无人机累计飞行小时213.2 低空飞行：以无人机产业和通用航空产业为核心低空飞行：以无人机产业和通用航空产业为核心资料来源：中国民航报，中国民航局，平安证券研究所 2 2）此外此外，通用航空产业同样用途广泛通用航空产业同样用途广泛、运营形态多元运营形态多元，在工农业生产在工农

47、业生产、航空消费等方面更具优势航空消费等方面更具优势，在抢险救灾在抢险救灾、医疗救援等公共服医疗救援等公共服务领域能够发挥重要作用务领域能够发挥重要作用，也将整体受益于低空经济的发展也将整体受益于低空经济的发展。根据民航局最新数据，截至2023年底，我国通航企业（不含无人机）达到689家，在册通用航空器3173架，全年作业飞行135.7万小时，近三年年均增速超过12%。我们通过对比通用航空与民用运输航空2017-2022年的发展情况，可以看到，我国通用航空器增长速度（5年CAGR为7%）与飞行小时增速（5年CAGR为8%）基本匹配，在低空经济兴起的背景下，通航产业呈现良好的发展态势。我国民用飞

48、机数量我国民用飞机数量我国通用航空和民用运输航空飞行小时我国通用航空和民用运输航空飞行小时223.3 低空保障：基础设施亟待建设运营，专业服务发展保驾护航低空保障：基础设施亟待建设运营，专业服务发展保驾护航资料来源：航空工业，粤港澳大湾区数字经济研究院，平安证券研究所 低空保障产业：指为低空飞行和空域安全提供保障服务的相关产业低空保障产业：指为低空飞行和空域安全提供保障服务的相关产业，主要涉及基础保障和专业保障两类产业主要涉及基础保障和专业保障两类产业。1 1）基础保障基础保障低空基础设施方面低空基础设施方面，既包括通用机场、直升机起降点、飞行营地、飞行服务站、维修基地、通讯、导航、气象、油库

49、等基础设施建设和运营，也包括低空空域管控系统、无人机飞行信息系统、无人机反制系统等的建设与运行。根据粤港澳大湾区数字经济研究院的研究成果，低空基础设施可以总结为“四张网”，分别是配套物理设施的“设施网”、低空感知及通信的“空联网”、数字空域及操作系统的“航路网”和数字化管服系统“服务网”。低空经济新型基础设施全景图低空经济新型基础设施全景图低空基础设施框架“四张网”低空基础设施框架“四张网”233.3 低空保障：基础设施亟待建设运营，专业服务发展保驾护航低空保障：基础设施亟待建设运营，专业服务发展保驾护航资料来源：中国民航局，NASA，平安证券研究所 机场：飞机起落点为物理设施网中最为重要的一

50、环机场：飞机起落点为物理设施网中最为重要的一环，包括通用机场和垂直起降点包括通用机场和垂直起降点。根据民航局统计，截至2023年底，全国通用机场达到451个，2019-2023年4年复合增长率达到16%（vs境内民航运输机场数量4年CAGR+2%）。空管：同时空管：同时，发展低空经济还需要解决空中交通管理发展低空经济还需要解决空中交通管理、通信通信、导航和监视等问题导航和监视等问题，涉及一系列的软硬件基础设施涉及一系列的软硬件基础设施。以NASA的无人机空管系统UAS的关键技术为例，主要涉及：探测和躲避(DAA)技术涉及使用传感器(如雷达或照相机)来检测飞机是否离目标(如高楼或其他飞机)太近，

51、并采取措施飞离潜在危险；指挥和控制(C2)技术确保无人驾驶飞机通过无线电与地面飞行员和空中交通管制保持安全联系；系统集成与运行(SIO)将通过利用集成的DAA、C2以及先进的飞行器技术，使无人机能够在NASA内稳健运行。我国机场数量我国机场数量NASANASA无人机空管系统（无人机空管系统（UASUAS）243.3 低空保障：基础设施亟待建设运营，专业服务发展保驾护航低空保障：基础设施亟待建设运营，专业服务发展保驾护航资料来源：中国民航局，平安证券研究所 2 2）专业保障专业保障除基础保障之外除基础保障之外，包括飞行培训包括飞行培训、测试检验测试检验、充电充电、维修等各类服务性产业维修等各类服

52、务性产业，也将支撑和辅助低空经济发展也将支撑和辅助低空经济发展。飞行培训领域来看，根据民航局数据，截至2023年，我国境内实施整体课程的141部民用航空器驾驶员学校共有38所，训练容量7587人，现有在训学生7091人，其中中国民用航空飞行学院（简称“中飞院”）是国内最大的141部航校，开设广汉、绵阳、新津、洛阳和遂宁5个分院。截至2023年12月31日，中国民用航空局颁发的有效民用航空器驾驶员执照总数为86091本，10年复合增长率为9%，我国飞行员数量保持较高的增长水平。我国境内我国境内3838所所141141部航校的基地分布部航校的基地分布我国飞行员数量我国飞行员数量CONTENTCON

53、TENT目录目录四、建议关注标的、投资建议与风险提示四、建议关注标的、投资建议与风险提示三、无人机与通用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航三、无人机与通用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航一、低空经济发展前景广阔，一、低空经济发展前景广阔，eVTOLeVTOL电动垂直起降飞行器成为重要牵引电动垂直起降飞行器成为重要牵引二、政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期二、政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期264.1.1 亿航智能：获全球首张无人驾驶亿航智能：获全球首张无人驾驶eVTOL标准适航证，订单储备超标准适航证，订单储备超600架架资料来源：公司官网，公司公告，平安证

54、券研究所 亿航智能成立于2014年，于2016年发布了全球首款载人级自动驾驶飞行器，2023年10月，公司EH216-S无人驾驶载人航空器系统成功取得中国民航局颁发的型号合格证（TC），12月取得标准适航证，成为全球首个获得适航证的无人驾驶载人eVTOL，为行业领先。公司2023年EH216-S的总交付数量为52架，在此背景下，2023年公司营业收入实现1.17亿元，同比增长165%。2024年2月，公司确立EH216-S无人驾驶载人航空器系统在中国市场官方指导价为239万元人民币/架，中国以外全球市场零售价为41万美元/架，并于2024年4月1日起已正式生效执行。面对不断增长的市场需求，公司

55、积极拓展海内外业务，据公司统计，截至2023年11月，公司在亚洲市场订单储备已超400架，12月与阿联酋Wings Logistics Hub签订100架、今年3月与无锡市政府签订100架预订单。公司在亚洲市场订单储备情况（截至公司在亚洲市场订单储备情况（截至20232023年年1111月月2121日）日）274.1.2 万丰奥威：收购全球顶级飞机制造商钻石，万丰奥威：收购全球顶级飞机制造商钻石，eVTOL发展规划清晰发展规划清晰资料来源：公司官网，公司公告，平安证券研究所 万丰奥威成立于2001年，以汽车铝轮毂业务起家，2016与2017万丰集团分别收购加拿大和奥地利钻石飞机，2019年将其

56、并入万丰飞机，后者于2020年并入万丰奥威，万丰奥威业务由此拓展至通用航空领域。公司是全球通用飞机的领导者，目前拥有轻型运动飞机系列以及钻石系列等10种基本型、18款机型的知识产权，拥有奥地利、加拿大、捷克三大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国（青岛、新昌）四大飞机制造基地，为全球前三的活塞式固定翼飞机制造商，双发市占率位列世界第一。同时，万丰奥威在eVTOL领域多年积累了丰富的技术经验，目前正在加快eVTOL产业布局，根据公司公告，子公司万丰飞机与全球某知名汽车主机厂通过战略合作拟共同成立合资公司，将在eVTOL领域开展深度合作。公司通过丰富的机型系列配套航

57、校培训、私人飞行、特种用途等应用场景公司通过丰富的机型系列配套航校培训、私人飞行、特种用途等应用场景284.1.3 中科星图：国内领先的空天信息服务商，助力大数据赋能低空经济中科星图：国内领先的空天信息服务商，助力大数据赋能低空经济资料来源：公司公告，平安证券研究所 公司为国内数字地球产业的先行者，形成了以特种领域、航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源、线上业务六大板块业务为核心的GEOVIS数字地球应用软件系列产品，为特种领域、政府、企业等用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、专用设备以及系统集成等业务。公司拥有自主知识产权的数字地球产品系列和关键技术，在国内数字地球研发和产业化方

58、面处于领先地位。公司自2020年开始部署低空经济领域，前期已具备低空通航产品及项目基础，相关的业务布局涵盖了低空服务基础平台产品研发、低空服务全套解决方案研发、围绕低空进行相关产业生态建设等主要方向，面向低空物流、通航运输、城市管理、公共服务等领域应用场景提供综合解决方案。公司参控股公司同样在积极入局，比如公司控股子公司星图智慧已基于低空智联网服务体系研发出了低空飞行管控和服务平台数智低空大脑，参股子公司北斗伏羲参与了合肥骆岗公园全空间无人体系应用示范项目。公司线下数字地球产品公司线下数字地球产品公司线上数字地球产品公司线上数字地球产品294.1.4 莱斯信息：民航空管系统龙头，为国家低空运行

59、研究提供重要支持莱斯信息：民航空管系统龙头，为国家低空运行研究提供重要支持资料来源：公司招股说明书，平安证券研究所 莱斯信息成立于1988年，背靠电科28所，在空管自动化系统、空管场面管理系统、空管模拟训练系统领域均具有较为领先的市场地位。根据公司招股说明书，截至2022年12月，全国空管体系有7个地区局、37个分局站，共44个空管用户，空管自动化运行系统（含主用、备用）共88套，由国内外7个厂家提供，其中公司提供37套（主用28套，备用9套），市场占有率42%（主用系统占比64%），全国领先。公司积极研制低空空管领域解决方案并中标重大项目，2022年公司中标低空飞行服务仿真验证平台重大工程项

60、目，旨在为未来国家低空运行概念、关键技术研究、政策研究等提供平台支撑；2024年1月中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，该项目建设一套集飞行态势监视、军民航空域管理、飞行计划管理、航行情报、气象情报、数据资源管理和统计分析等功能于一体的低空飞行服务平台，基本实现了省级低空飞行服务保障整体解决方案体系构建。空管系统组成及功能架构空管系统组成及功能架构空中交通管制系统（空中交通管制系统（ATCATC）示意图）示意图公司主要业务范围304.1.5 国睿科技：国产空管雷达主要供应商，积极推动低空经济布局国睿科技：国产空管雷达主要供应商，积极推动低空经济布局资料来源：公司公告，平安证券研究所

61、国睿科技是由中电科14所整合旗下优质产业资源组建而成，于2013年在上交所上市。公司雷达产品谱系丰富、技术先进，主要承担军贸型号及对应内销型号雷达产品的研发设计、集成联调、销售服务和全生命周期保障等。民用方面，空管雷达领域，公司产品研制水平、创新能力和市场占有率等处于国内领先地位，二次雷达S模式协同监视联网功能已率先开展推广应用；气象雷达领域，公司是我国气象雷达核心供应商，传统L波段风廓线雷达、X波段全固态双偏振雷达已获得中国气象局装备许可证，S波段大型相控阵天气雷达验证运行稳定。智慧气象整体解决方案领域，公司产品服务于气象、应急管理等部门以及新能源电力、交通运输等行业，新一代综合气象观测系统

62、、气候检测预测平台，面向国家级、省级政府的决策、防灾减灾和城市建设，提供专业、精细的气象观测服务保障。根据公司微信公众号“国睿科技股份有限公司”，2024年1月，低空经济创新发展联盟成立大会暨无人直升机系统产业发展研讨会在江苏省南京市举行，国睿科技作为重要组成单位出席会议并参加联盟签约仪式，公司高度重视战略性新兴产业发展，成立战兴产业领导和工作小组，推动低空经济相关产业布局。2024年3月，公司正在与华东空管局联合开展空管雷达产品及技术的相关研究。公司雷达装备及相关系统公司雷达装备及相关系统314.1.6 四川九洲：深耕空管核心设备领域，公司产品已在四川低空试点开展应用四川九洲：深耕空管核心设

63、备领域，公司产品已在四川低空试点开展应用资料来源：公司官网，公司公告，平安证券研究所 公司在空管领域具有丰富的行业经验和较强的整体方案解决能力，产品涵盖飞机从起飞、爬升、巡航、下降到着陆的全过程，覆盖雷达、电子对抗、航天通信、空管系统等领域，已形成 6 个系列 100 余种具有自主知识产权的空管领域产品。公司的空管二次雷达、空中防相撞、广播式自动相关监视等核心关键产品具有行业领先优势。公司建有“民航航空监视与机载防撞工程技术研究中心”和“四川省空中目标探测与识别工程技术研究中心”，是国内唯一的“国家空管监视与通信系统工程技术研究中心”实施载体。四川省于2017年12月成为全国首个低空空域协同管

64、理改革的试点省份，划设了多个固定空域和低空目视通道，建立了四川省低空空域协同运行中心，制定了低空空域协同管理和使用规定，协同管理空域拓展至7800平方公里。公司的空管监视、通信、信息系统及管控系统技术和产品已在无人机平台实现运用，参与了四川省低空空域协同运行中心的低空运行管理系统建设，积累了丰富的行业经验。一次雷达（一次雷达（PSRPSR）与二次雷达（）与二次雷达（SSRSSR）的区别）的区别公司空管业务主要产品公司空管业务主要产品324.1.7 纵横股份：国内工业无人机领军者，拥有较为完善的低空产品和技术储备纵横股份：国内工业无人机领军者，拥有较为完善的低空产品和技术储备资料来源：公司招股说

65、明书，公司公告，平安证券研究所 纵横股份成立于2010年，公司是国内规模领先的工业无人机企业之一，2015年在国内率先发布并量产垂直起降固定翼工业无人机，成为工业无人机主流布局形式之一。低空相关产品方面，公司拥有垂直起降固定翼、多旋翼、大载重无人机系统、无人值守系统等全谱系工业无人机产品，以及各类数据处理软件与云平台；相关技术方面，公司在飞行器平台研发、软件与云系统开发等形成的完善的技术人才基础，深度参与智慧空管、空中交通服务、低空智联安全管控等项目研究以及多项行业标准编制；相关行业应用方面，公司为国内和海外多个国家地区提供无人机产品及服务，在工业应用主要场景得到广泛应用验证；低空产业链方面，

66、公司打造了无人机研发、生产、销售、培训、服务全产业链，正大力推进以“无人值守系统+云平台+AI”的低空数字产业生态打造。公司致力于工业无人机产品的研发公司致力于工业无人机产品的研发公司形成了完善的无人机应用解决方案公司形成了完善的无人机应用解决方案334.1.8 中信海直：国内通用航空头部企业，有望领跑低空运营服务发展中信海直：国内通用航空头部企业，有望领跑低空运营服务发展资料来源：公司官网，公司公告，平安证券研究所 中信海直成立于1983年，为低空经济产业链下游运营企业，作为中国规模最大的通用航空企业，拥有完善的航班网络、运行管理及飞行保障能力，运营亚洲最大的民用直升机队，拥有93架先进型号

67、直升机及11架无人机，共运营4个直升机场（深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方），在全国多地设有基地、起降点。公司已在低空经济产业链下游开展服务包括在综合保障方面涉足智能管控系统开发、通用航空飞行器的空中指挥管理、培训等领域，以及在运营服务方面开展城际游览、短途摆渡飞行等服务，未来将依托在通航领域的维修优势，向产业链上游的航空器部件制造加工等方向切入，成为通用航空综合服务提供商。低空飞行运营方面，公司目前开通了观光、短途运输等业务，中信海直深圳分公司已开通深圳湾城市海景空中飞行体验，短途运输和科普研学等“空游+”业务即将上线，依托大湾区的优势积极推进跨境运输航线，同时公司在在舟山岛也开通了岛

68、际摆渡飞行。中信海直深圳南头直升机场中信海直深圳南头直升机场344.1.9 深城交：具备区域资源禀赋优势，陆续中标低空经济重大规划项目深城交：具备区域资源禀赋优势，陆续中标低空经济重大规划项目资料来源：公司招股说明书，广东省公共资源交易平台，江苏省公共资源交易平台，平安证券研究所 深城交成立于1996年，是深圳市委市政府最重要的交通决策支持专业机构、行业前沿的科技创新带头单位、智慧城市和智慧交通的先行实践者。公司始终坚持数据驱动创新业务发展，已形成2400人“大城建+大IT”专业化团队、“双智库”品牌以及覆盖“规-建-养-运-数”的专业化机构。公司参编深圳市民用无人机驾驶航空试验区建议方案，陆

69、续中标地方低空重大规划项目，于2023年10月作为联合体中标深圳市低空智能融合基础设施建设一期工程（合同额5.18亿元），2024年3月中标无锡市低空经济发展规划及实施方案（二次）项目（合同额298万元）。公司主要业务公司主要业务公司中标深圳市、无锡市低空经济项目规划公司中标深圳市、无锡市低空经济项目规划354.2 投资建议投资建议&风险提示风险提示投资建议：投资建议：低空经济是以eVTOL飞行器为重要牵引的一种综合性经济形态，无人机与通用航空产业为低空经济发展的核心产业。当前，政策推动低空经济进入快速发展期，在国家高度重视和地方积极布局的背景下，我们认为低空飞行器研发制造、低空基础设施、低空

70、飞行保障服务等细分行业均将受益于低空经济的发展，建议关注以下低空经济产业链相关标的：1）eVTOL整机厂商：亿航智能、万丰奥威；2）基础设施服务商：中科星图、莱斯信息、国睿科技、四川九洲；3）无人机厂商：纵横股份；4）通航运营：中信海直；5）交通规划：深城交。风险提示：风险提示：1 1）空域放开不及预期。）空域放开不及预期。空域开放程度不足可能导致通用航空和无人机等行业的运营范围受限，如果在制度层面的放开不及预期，可能会限制低空经济的增长潜力以及商业化进程。2 2）技术迭代不及预期。）技术迭代不及预期。低空经济的发展需要不断的技术创新和应用探索，如果电池、通信、导航等关键技术迭代缓慢，可能难以

71、满足市场需求，阻碍行业应用场景的拓展，从而限制低空经济的市场规模。3 3）社会接受度不及预期。）社会接受度不及预期。在安全性、隐私和成本等问题未得到充分解决前，民众的接受过程可能会较慢，同时，低空经济商业应用尚处于探索阶段，企业商业模式需要验证过程，如果消费者和企业对于低空经济的接受度不及预期，可能会影响低空经济的发展。36平安证券综合研究所投资评级：平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在10%之间）回避（预计6个月内，股

72、价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众

73、发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。