1、 计算机/行业专题报告/2024.05.16 请阅读最后一页的重要声明！交通信息化景气度如何？证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 杨烨 SAC 证书编号：S01 分析师分析师 罗云扬 SAC 证书编号：S02 分析师分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S02 相关报告 1.2024 年一季报总结：机构减仓，寻找低估值高成长 2024-05-12 2.24Q1 基金持仓总结：板块进入低配区间，中期集中度趋于分散，关注 AI相关标的 2024-04-28 3.铁路设备更新政策提振产

2、业需求，智能化赋能潜力可期 2024-04-21 核心观点核心观点 铁路轨道：交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求铁路轨道：交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求2023 年我国轨道投资额同比增长 19.6%，铁路投资由 2023 年期回正，增速呈逐月上升趋势。2009-2023 年，我国高铁营业里程从 0.27 万公里提升至 4.5 万公里。2020年 8 月，国家铁路集团提出到 2035 年，全国铁路网达到 20 万公里左右，其中高铁 7 万公里左右。无论是低时延、高可靠的 5G 专网，还是智能化的铁路防护系统与设备，其核心目的都是保证铁路安全、高速、稳定地运行。随着我国铁路提速

3、进程持续开展，根据我们测算，根据我们测算，2030 年我国铁路信息化年投入有望年我国铁路信息化年投入有望达千亿。达千亿。公路水路公路水路获获政策加码，支持交通基础设施数字化转型。政策加码，支持交通基础设施数字化转型。加快建设交通强国五年行动计划(20232027 年)明确未来五年交通强国的建设目标，构建十大行动框架。2024 年 5 月 1 日，财政部、交通运输部联合发布关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知，提出从 2024 年起，通过 3年左右时间，支持 30 个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，力争推动 85%左右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国

4、道和70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。低空经济被定性为战略新兴产业，低空经济被定性为战略新兴产业，空管系统或成为低空管理的核心空管系统或成为低空管理的核心。2023 年 12 月，中央经济工作会议强调打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略新兴产业。2024 年 3 月，低空经济首次写入中央政府工作报告。2024年 3 月 27 日，工信部等四部门联合发布通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）。方案规划了分领域的低空经济应用，明确未来五年低空经济目标，将形成万亿级市场规模。在低空经济中空管系统或成为低空管理的核心。投资投资建议建议：见正文。风险提示：风险提示：

5、技术迭代不及预期的风险、政策支持不及预期风险、全球宏观经济风险。-38%-26%-15%-3%8%20%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 铁路轨道：交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求铁路轨道：交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求.5 1.1 铁路与轨道交通投资显著回暖，政策大力推动信息化发展铁路与轨道交通投资显著回暖，政策大力推动信息化发展.5 1.2 信息化保障运营安全，智能化前景可期信息化保障运营安全，智能化前景可期.8 1.3 相关标的梳理相关标的梳理.14 2 公路水路：政策加码，支持交通基础设施数字化

6、转型公路水路：政策加码，支持交通基础设施数字化转型.18 2.1 交通信息化获政策加码，财政部发文补贴交通信息化获政策加码，财政部发文补贴.18 2.2 依托新兴技术，赋能多元化应用场景依托新兴技术，赋能多元化应用场景.21 2.3 相关标的梳理相关标的梳理.23 3 低空经济：定性为战略新兴产业，信息系统重要性高低空经济：定性为战略新兴产业，信息系统重要性高.25 3.1 政策持续加码，剑指万亿市场空间政策持续加码，剑指万亿市场空间.25 3.2 信息管理系统是通航的大脑信息管理系统是通航的大脑.27 4 投资建议投资建议.29 5 风险提示风险提示.30 图图 1.国家针对铁路与城市轨道交

7、通相关政策国家针对铁路与城市轨道交通相关政策.5 图图 2.中国高铁营业里程与占铁路比例中国高铁营业里程与占铁路比例.6 图图 3.城市轨道交通建成长度与正在建设长度城市轨道交通建成长度与正在建设长度.6 图图 4.城市轨道完成投资额城市轨道完成投资额(2011-2023).7 图图 5.铁路投资完成额（铁路投资完成额（2016.1-2024.3）.7 图图 6.我国铁路固定资产具体构成我国铁路固定资产具体构成.8 图图 7.中国高铁产业链中国高铁产业链.9 图图 8.城市轨道交通企业的业务系统城市轨道交通企业的业务系统.10 图图 9.列车运行控制系统是铁路行车安全系统的核心列车运行控制系统

8、是铁路行车安全系统的核心.11 图图 10.铁路铁路 5G 专用网专用网.12 图图 11.智能铁路智能铁路车辆故障图像智能识别车辆故障图像智能识别.12 图图 12.智能铁路智能铁路周界防护解决方案周界防护解决方案.13 图图 13.铁路信息化投入预测（铁路信息化投入预测（2023-2030E）.13 图图 14.思维列控主营业务思维列控主营业务.14 内容目录 图表目录 aVaVbZcW8X8XdXcWbRcM8OoMqQmOsOkPpPtOfQtRmM9PoPrRMYnNvNvPqMpM 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 图图 15.思维列

9、控收入与增速思维列控收入与增速(2018-2024Q1).14 图图 16.思维列控归母利润与增速思维列控归母利润与增速(2018-2024Q1).14 图图 17.思维列控经营现金流与各成本率思维列控经营现金流与各成本率(2018-2023).15 图图 18.思维列控分项收入占比思维列控分项收入占比(2023).15 图图 19.辉煌科技部分解决方案辉煌科技部分解决方案.15 图图 20.辉煌科技收入与增速辉煌科技收入与增速(2018-2024Q1).16 图图 21.辉煌科技归母利润与增速辉煌科技归母利润与增速(2018-2024Q1).16 图图 22.辉煌科技经营现金流与各成本率辉煌

10、科技经营现金流与各成本率(2018-2024Q1).16 图图 23.辉煌科技分项收入占比辉煌科技分项收入占比(2023).16 图图 24.智洋创新轨道交通产品智洋创新轨道交通产品.16 图图 25.智洋创新收入与增速智洋创新收入与增速(2018-2024Q1).17 图图 26.智洋创新归母利润与增速智洋创新归母利润与增速(2018-2024Q1).17 图图 27.智洋创新经营现金流与各成本率智洋创新经营现金流与各成本率(2018-2024Q1).17 图图 28.智洋创新分项收入占比智洋创新分项收入占比(2023).17 图图 29.交大思诺主营业务交大思诺主营业务.17 图图 30.

11、交大思诺收入与增速交大思诺收入与增速(2018-2024Q1).18 图图 31.交大思诺归母利润与增速交大思诺归母利润与增速(2018-2024Q1).18 图图 32.交大思诺经营现金流与各成本率交大思诺经营现金流与各成本率(2018-2023).18 图图 33.交大思诺分项收入占比交大思诺分项收入占比(2023).18 图图 34.2023 年以来智慧交通相关政策文件年以来智慧交通相关政策文件.19 图图 35.公路和航道领域不同升级改造里程的奖补资金上限公路和航道领域不同升级改造里程的奖补资金上限.20 图图 36.智慧交通系统的建设层级智慧交通系统的建设层级.21 图图 37.智慧

12、交通应用场景智慧交通应用场景.22 图图 38.千方科技千方科技 2023 年收入结构年收入结构.23 图图 39.千方科技净利润与毛利率（千方科技净利润与毛利率（2020-2023）.23 图图 40.通行宝通行宝 2023 年收入结构年收入结构.24 图图 41.通行宝净利润与毛利率（通行宝净利润与毛利率（2020-2023）.24 图图 42.万集科技万集科技 2023 年收入结构年收入结构.24 图图 43.万集科技净利润与毛利率（万集科技净利润与毛利率（2020-2023）.24 图图 44.金溢科技金溢科技 2023 年收入结构年收入结构.25 图图 45.金溢科技净利润与毛利率（

13、金溢科技净利润与毛利率（2020-2023）.25 图图 46.中远海科中远海科 2023 年收入结构年收入结构.25 图图 47.中远海科净利润与毛利率（中远海科净利润与毛利率（2020-2023）.25 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 图图 48.2021 年以来低空经济相关政策文件年以来低空经济相关政策文件.26 图图 49.低空经济重点领域示范范围低空经济重点领域示范范围.27 图图 50.空管系统组成及功能架构空管系统组成及功能架构.28 图图 51.管制指挥类系统的运行示意图管制指挥类系统的运行示意图.29 图图 52.流量管理类系

14、统的运行示意图流量管理类系统的运行示意图.29 图图 53.国内空管自动化系统市场占有率（截至国内空管自动化系统市场占有率（截至 2022 年年 12 月）月）.29 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业专题报告/证券研究报告 1 铁路轨道铁路轨道：交通强国要领之一，设备更新政策提振交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求行业需求 1.1 铁路与轨道交通投资显著回暖，政策大力推动信息化发展铁路与轨道交通投资显著回暖，政策大力推动信息化发展 国家近年来一直致力于发展交通事业，以提升国家运输能力、促进绿色发展和推国家近年来一直致力于发展交通事业，以提升国家运输能力、促进绿色

15、发展和推动现代化建设。动现代化建设。在此背景下，一系列政策文件相继出台，展现了国家对交通发展的高度重视和未来发展方向的清晰规划。例如，针对老旧型铁路内燃机车的淘汰更新管理，明确了优化铁路运力结构、提高技术水平、保障运输安全的目标，为铁路运输的绿色发展提供了重要保障。我们认为，随着这些政策的落实和推进，国家交通事业将迎来更加广阔的发展空间，助力实现交通强国的宏伟目标。图1.国家针对铁路与城市轨道交通相关政策 政策名称政策名称 时间时间 发布机构发布机构 核心内容总结核心内容总结 关于印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知 2024.3.7 国务院 推动大规模设备更新和消费品以旧换新

16、是加快构建新发展格局、推动高质量发展 老旧型铁路内燃机车淘汰更新管理办法（征求意见稿）2023.12.5 国家铁路局 明确老旧型铁路内燃机车的淘汰更新管理，优化铁路运力结构，提高技术水平，保障运输安全，促进绿色发展。数字铁路规划 2023.9.11 中国国家铁路集团有限公司 旨在实现铁路业务全面数字化、数据共享共用、智能化水平提升，支撑铁路现代化，服务中国式现代化建设。推进铁水联运高质量发展行动方案（20232025 年）2023.1.31 交通运输部、自然资源部、海关总署等 加快沿海和内河港口集装箱、大宗货物等铁水联运发展，推动交通运输绿色低碳发展，提升多式联运效率与物流综合服务水平。“十四

17、五”铁路安全发展规划 2022.3.27 中国国家铁路集团有限公司 强调始终把高铁和旅客列车安全作为铁路行业的生命线，把持续强化安全基础作为安全工作的治本之策。“十四五”铁路科技创新规划 2021.12.14 国家铁路局 推动铁路科技创新，增强铁路科技创新能力，优化铁路科技创新生态，提升铁路科技创新水平，支撑交通强国建设。城市轨道交通发展战略与“十四五”发展思路 2021.11.26 中国城市轨道交通协会 旨在开展具有针对性、普适性、系统性的城市轨道交通长期发展战略和短期发展思路的研究，以适应和应对百年未有的国际大变局的外部形势。新时代交通强国铁路先行规划纲要 2020.8.13 中国国家铁路

18、集团有限公司 提出到 2035 年，率先建成服务安全优质、保障坚强有力、实力国际领先的现代化铁路强国，构建现代高效的高速铁路网和覆盖广泛的普速铁路网。中国城市轨道交通智慧城轨发展纲要 2020.3.12 中国城市轨道交通协会 作为城轨行业首部交通强国建设的发展蓝图，明确了智慧城轨的标志、内涵、目标、路径和保障措施，推进城轨信息化、智能系统和智慧城轨建设。交通强国建设纲要 2019.9.19 国务院 旨在构建安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化综合交通体系，推动交通运输行业高质量发展，支撑交通强国战略实施。数据来源：国家铁路局、交通运输部等官方网站，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券

19、股票和行业评级标准 6 行业专题报告/证券研究报告 持续贯彻“八纵八横”战略，我国铁路建设如火如荼，高铁占比逐年提升持续贯彻“八纵八横”战略，我国铁路建设如火如荼，高铁占比逐年提升。2009-2023 年，我国高铁营业里程从 0.27 万公里提升至 4.5 万公里。2020 年 8 月，中国国家铁路集团有限公司发布新时代交通强国铁路先行规划纲要，纲要提出，到2035 年，全国铁路网达到 20 万公里左右，其中高铁 7 万公里左右。图2.中国高铁营业里程与占铁路比例 数据来源：Wind，新华社，财通证券研究所 城市轨道交通是城市综合竞争力核心之一。城市轨道交通是城市综合竞争力核心之一。中国城市轨

20、道交通建设政策推动主要包括规划与管理、安全与质量、绿色发展、投融资机制、综合开发、服务提升、技术创新、区域协调和联程运输等多方面措施。这些政策旨在确保城市轨道交通安全可靠、绿色环保、高效便捷，同时通过创新投融资模式、推动综合开发和技术创新，促进城市轨道交通的健康可持续发展，提升服务水平，加强区域经济一体化，提高城市综合竞争力。图3.城市轨道交通建成长度与正在建设长度 数据来源：Wind，财通证券研究所 0.270.510.660.941.101.651.982.302.522.993.543.794.014.224.5705.01.02.03.04.05.06.07.08

21、.02009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 20232035E高铁营业里程(万公里)-左轴高铁占铁路营业里程比重(%)-右轴839 1,429 1,672 2,006 2,213 2,715 3,069 3,586 4,594 5,141 6,059 7,598 8,571 9,575 02,0004,0006,0008,00010,00012,000200920000022城市轨道交通:建成轨道交通线路长度

22、(公里)城市轨道交通:正在建设轨道交通线路长度(公里)谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业专题报告/证券研究报告 2023 年年起，起，我国铁路与轨道交通投资显著回暖，行业将迎来更新换代时点我国铁路与轨道交通投资显著回暖，行业将迎来更新换代时点，2024年景气度进一步上行年景气度进一步上行。2023 年我国轨道投资额同比增长 19.6%，铁路投资由 2023年期回正，增速呈逐月上升趋势。2024 年 2 月 28 日，国家铁路局局长费东斌在出席国新办交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会时提及，争取到2027 年基本淘汰老旧内燃机车，到 2030 年电力机车占比力争

23、达七成以上（截止2023年底，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车0.78万台，占34.7%）。2024 年 5 月 11 日，国铁集团开启复兴号招标金额超 280 亿元。我们认为，未来我们认为，未来铁路与轨道交通信息化需求除了宏观建设需求回暖外，亦有望显著受益于设备更铁路与轨道交通信息化需求除了宏观建设需求回暖外，亦有望显著受益于设备更新换代。新换代。图4.城市轨道完成投资额(2011-2023)数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.铁路投资完成额（2016.1-2024.3）数据来源：Wind，财通证券研究所 1,628 1,914 2,165 2,899 3,683 3,8

24、47 4,762 5,470 5,959 6,286 5,860 4,358 5,214 17.6%13.1%33.9%27.0%4.5%23.8%14.9%8.9%5.5%-6.8%-25.6%19.6%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002000020202120222023完成投资额:轨道交通(亿元)-左轴同比-右轴-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%01,

25、0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0----------------102024-01铁路固定资产投资完成额:铁路:累计值(亿元)-左轴同

26、比 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业专题报告/证券研究报告 图6.我国铁路固定资产具体构成 数据来源：国铁集团官网，财通证券研究所 1.2 信息化保障运营安全，智能化前景可期信息化保障运营安全，智能化前景可期 高铁信号系统保障列车平稳运行。高铁信号系统保障列车平稳运行。高铁产业链较长且复杂，整个产业链纵向贯穿基建、产业化制造业、营运服务业，涉及机械、电气、电子、信息技术、材料等多个领域。其中，高铁信号系统由调度集中控制系统（CTC）、列控系统（CTCS-3 级）、车站联锁系统（CBI）、信号集中监测系统（CSM）、电源系统等构成。其中，列控系统又由地面和车载设备两大部

27、分构成，主要包括无线闭塞中心（RBC）、临时限速服务器（TSRS）、列控中心（TCC）、ZPW-2000 轨道电路、应答器及电子编码单元（LEU）、GSM-R 无线通信系统、车载 ATP 设备等，保障列车平稳运行。2002120222023全国铁路固定资产投资完成（亿元）8028802978645投产新线（公里）468384894933420841003637平均每公里投资完成额(亿元)1.710.951.591.781.732.10 其中：高速铁路(公里)42路网规模全国铁路营业里程（万公里）13.113

28、.914.631515.515.9 其中：高铁3.53.844.24.5全国铁路路网密度（公里/万平方公里）136.9145.5152.3156.7161.1165复线率（复线里程/总里程）58.0%59.0%59.5%59.5%59.6%60.3%电化率（电气化里程/总里程）70.0%71.9%72.8%73.3%73.8%75.2%西部地区铁路营业里程（万公里）5.35.65.96.16.36.4移动装备全国铁路机车拥有量（万台）2.12.22.22.172.212.24 其中：内燃机车（万台）0.810.800.800.780.780.78 其中：电力机车（万台）1.291.371.38

29、1.391.421.46全国铁路客车拥有量（万辆）7.27.67.67.87.77.84 其中：动车组（标准组）3256366539427 其中：动车组（辆）26048293全国铁路货车拥有量（万辆）8387.891.296.699.7100.5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业专题报告/证券研究报告 图7.中国高铁产业链 数据来源：前瞻产业研究院，财通证券研究所 城市轨道涉及海量数据分析与各系统协调，架构丰富。城市轨道涉及海量数据分析与各系统协调，架构丰富。城市轨道交通企业的业务系统大致可分为运营管理

30、、运维管理、企业管理、建设管理、协同生态和行业业务，业务系统间相互协同支撑，互为数据供给方和消费方。基于工业互联网架构，在安全保障（安全）下提高各业务系统的共融互通（网络），实现业务融合（平台），驱动轨道交通数智化转型。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业专题报告/证券研究报告 图8.城市轨道交通企业的业务系统 数据来源：工业互联网产业联盟，财通证券研究所 列车运行控制系统是铁路行车安全系统的核心。列车运行控制系统是铁路行车安全系统的核心。中国列车控制系统(China Train Control System,CTCS)是中国铁路参照欧洲列车控制系统(European

31、Train Control System,ETCS)，并结合中国国情构建的技术体系。根据功能要求和设备配置，CTCS 分为 0-4 级：CTCS-0：由通用机车信号和运行监控记录装置组成，是既有线提速前采用的标准，不具有严格意义上的列控功能。CTCS-1：由主体化机车信号、安全型列车运行监控装置组，应用于时速低于 160公里的普铁线路。CTCS-2：基于应答器和轨道电路传输列车控制信息，信息搜集能控制 8 公里，应用于时速 200-250 公里的提速线路。CTCS-3：基于无线通信平台(GSM-R)传输列车控制信息，轨道电路实现列车占用检查，信息搜集能控制 32 公里，应用于时速 300 公里

32、以上的高铁线路，兼容 CTCS-2 级列控系统，技术上类似于 ETCS Level-3。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业专题报告/证券研究报告 CTCS-4：基于无线通信平台传输列车控制信息，取消轨道电路，实现移动闭塞，应用于高速新线或特殊线路。图9.列车运行控制系统是铁路行车安全系统的核心 数据来源：思维列控 2023 年报，财通证券研究所 工信部批复工信部批复 5G-R（铁路（铁路 5G 专用频段），有望带来铁路信息化全面升级。专用频段），有望带来铁路信息化全面升级。2023 年10 月 10 日，为深入贯彻落实党的二十大关于加快建设交通强国、网络强国的决策部署

33、，工业和信息化部近日向中国国家铁路集团有限公司批复基于 5G 技术的铁路新一代移动通信系统（5G-R）试验频率，支持其开展 5G-R 系统外场技术试验，持续推动铁路通信事业高质量发展。5G-R 基于 5G 技术，具备超大带宽、超低时延、海量连接的特点。在网络能力上，5G-R 支持网络切片、边缘计算等业务，可以为铁路关键业务提供服务质量保障。在安全性和可靠性上，5G-R 也有巨大的提升。我们认为，原有铁路轨道系统基于上一代网络技术构建，我们认为，原有铁路轨道系统基于上一代网络技术构建，5G-R 的建设有望的建设有望带来信息系统全面升级。带来信息系统全面升级。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行

34、业评级标准 12 行业专题报告/证券研究报告 图10.铁路 5G 专用网 数据来源：铁路 5G 专网系统架构和组网技术研究中国铁路/周宇辉，虎嗅，财通证券研究所 政策大力支持，政策大力支持，铁路智能化升级前景广阔铁路智能化升级前景广阔。新时代交通强国铁路先行规划纲要明确，打造中国铁路多活数据中心和人工智能平台，推进设施数字化、智能化升级，打造现代智慧铁路系统。企业方面，如华为、思维列控、辉煌科技等均大力投入研发相关智能化解决方案，包括车辆故障图像识别、周界入侵检测、智能驾驶系统（STO）、信号机械室智能巡检系统等。我们认为，智能化未来将深入铁路我们认为，智能化未来将深入铁路与轨道交通的各个方面

35、，涉及运输、安全、运维、指挥等，进而实现电力、人流与轨道交通的各个方面，涉及运输、安全、运维、指挥等，进而实现电力、人流量、运力等全方位调度，相应技术与方案落地有望为深耕多年的厂商带来业绩增量、运力等全方位调度，相应技术与方案落地有望为深耕多年的厂商带来业绩增量空间。量空间。图11.智能铁路车辆故障图像智能识别 数据来源：华为官网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业专题报告/证券研究报告 图12.智能铁路周界防护解决方案 数据来源：华为官网，财通证券研究所 受益专网受益专网 5G、智能化等需求，、智能化等需求，2030 年我国铁路信息化年投入有望达千亿

36、年我国铁路信息化年投入有望达千亿元元。无论是低时延、高可靠的 5G 专网，还是智能化的铁路防护系统与设备，其核心目的都是保证铁路安全、高速、稳定地运行。随着我国铁路提速进程持续开展，根据我们测算，2030 年我国铁路信息化年投入有望达千亿元。图13.铁路信息化投入预测（2023-2030E）数据来源：华经情报网，国铁集团官网，财通证券研究所 25050557310343.03%7.11%7.50%11.00%0%2%4%6%8%10%12%0200400600800520222023E2030E铁路信息化投入(亿元)信息化占比 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级

37、标准 14 行业专题报告/证券研究报告 1.3 相关标的梳理相关标的梳理 思维列控：思维列控：涉及普速铁路和高速铁路两大领域，主要包括列车运行控制、铁路安全防护、高速铁路运行监测与信息管理三大业务。图14.思维列控主营业务 数据来源：思维列控 2023 年报，财通证券研究所 图15.思维列控收入与增速(2018-2024Q1)图16.思维列控归母利润与增速(2018-2024Q1)数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 -20%0%20%40%60%80%0.02.04.06.08.010.012.014.0营业收入(亿元)-左轴增速-右轴-200%-100%0

38、%100%200%300%400%-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.0归母净利润(亿元)-左轴增速-右轴 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业专题报告/证券研究报告 图17.思维列控经营现金流与各成本率(2018-2023)图18.思维列控分项收入占比(2023)数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 辉煌科技：辉煌科技：产品主要分为监控产品线、运营管理产品线、信号基础设备产品线、综合运维信息化及运维装备产品线四大系列，上述产品适用于国家铁路（高速铁路和普速铁路）、城市轨道交通、市域轨道交通等多个制式，并

39、适用于新建线路、既有线路升级改造、运营维保服务等不同领域。图19.辉煌科技部分解决方案 数据来源：辉煌科技官网，财通证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0.01.02.03.04.05.06.02002120222023CFO(亿元)毛利率销售费率管理费率财务费率LKJ系统收入,59.60%运行列车安全监测系统,21.68%机务安防系统收入,16.06%其他,2.66%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业专题报告/证券研究报告 图20.辉煌科技收入与增速(2018-2024Q1)图21.辉煌科技归母利润与增速(2018

40、-2024Q1)数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 图22.辉煌科技经营现金流与各成本率(2018-2024Q1)图23.辉煌科技分项收入占比(2023)数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 智洋创新：智洋创新：一家聚焦行业数字化转型的人工智能企业。公司集研发、生产、销售、服务于一体，以“大、云、物、移、智”等前沿技术驱动科技创新，构建天空地多源感知端云协同的智能化产品体系，并成功应用于电力、水利、轨道交通等业务领域。图24.智洋创新轨道交通产品 数据来源：辉煌科技官网，财通证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%

41、40%50%60%70%0.01.02.03.04.05.06.07.08.0营业收入(亿元)-左轴增速-右轴-50%0%50%100%150%200%250%300%0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8归母净利润(亿元)-左轴增速-右轴-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0.00.51.01.52.02.53.0CFO(亿元)毛利率销售费率管理费率财务费率监控产品,72.79%信号基础设备产品线,10.36%综合运维信息化及运维装备,3.37%运营管理,1.11%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业专题报告/证券研究报告 图2

42、5.智洋创新收入与增速(2018-2024Q1)图26.智洋创新归母利润与增速(2018-2024Q1)数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 图27.智洋创新经营现金流与各成本率(2018-2024Q1)图28.智洋创新分项收入占比(2023)数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 交大思诺：交大思诺：主要产品包括应答器系统、机车信号 CPU 组件和轨道电路读取器（TCR），广泛应用于城轨、普铁、高铁等领域。图29.交大思诺主营业务 数据来源：交大思诺 2022 年报，财通证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%0.

43、02.04.06.08.010.0营业收入(亿元)-左轴增速-右轴-100%-50%0%50%100%150%-0.20.00.20.40.60.81.0归母净利润(亿元)-左轴增速-右轴-10%0%10%20%30%40%50%60%-1.0-0.50.00.51.01.5CFO(亿元)毛利率销售费率管理费率财务费率输电线路智能运维,77.29%变电智能运维,14.10%其他主营,0.09%数字孪生,6.16%轨道交通智能系统,1.99%其他业务,0.37%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业专题报告/证券研究报告 图30.交大思诺收入与增速(2018-2024Q1)

44、图31.交大思诺归母利润与增速(2018-2024Q1)数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 图32.交大思诺经营现金流与各成本率(2018-2023)图33.交大思诺分项收入占比(2023)数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 2 公路水路：公路水路：政策加码，支持交通基础设施数字化转政策加码，支持交通基础设施数字化转型型 2.1 交通信息化获政策加码，财政部发文补贴交通信息化获政策加码，财政部发文补贴 加快建设交通强国五年行动计划加快建设交通强国五年行动计划(2023(202320272027 年年)明确未来五年交通强国的

45、建设 明确未来五年交通强国的建设目标，构建十大行动框架。目标，构建十大行动框架。2023 年 3 月，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公司联合印发加快建设交通强国五年行动计划(20232027 年)，明确了五年内加快建设交通强国的思路目标，构建了加快建设交通强国十大行动框架，提出了 53 项重点任务，并在十大行动（一）“现代化综合交通基础设施建设行动”中提出，要以“联网、补网、强链”为重点，优化完善综合立体交通网布局，加快建设国家综合立体交通网主骨架，加快建设京津冀、长三角、-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.00.51.

46、01.52.02.53.03.54.0营业收入(亿元)-左轴增速-右轴-200%0%200%400%600%800%1000%0.00.20.40.60.81.01.21.4归母净利润(亿元)-左轴增速-右轴-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%-0.4-0.20.00.20.40.60.81.01.21.42002120222023CFO(亿元)毛利率销售费率管理费率财务费率应答器系统,67.24%机车信号CPU组件,17.58%轨道电路读取器,4.64%其他业务,10.54%谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 19 行业专题报告/证

47、券研究报告 粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等国际性综合交通枢纽集群，建设一批综合客运枢纽，支持一批城市加强综合货运枢纽及集疏运体系项目建设，推进一批交通基础设施重大工程建设，努力构建现代化综合交通基础设施体系。图34.2023 年以来智慧交通相关政策文件 发布时间发布时间 政策名称政策名称 发布机构发布机构 具体内容具体内容 2023 年 3 月 加快建设交通强国五年行动计划(20232027 年)交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公司 到 2027 年，党的二十大关于交通运输工作部署得到全面贯彻落实，加快建设交通强国取得阶段性成果，交通运输高质量发展取

48、得新突破，“四个一流”建设成效显著，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国123 出行交通圈”和“全球 123 快货物流圈”加速构建，有效服务保障全面建设社会主义现代化国家开局起步。2023 年 5 月 公路水路关键信息基础设施安全保护管理办法 交通运输部 公路水路关键信息基础设施安全保护坚持:强化和落实公路水路关键信息基础设施运营者主体责任;加强和规范交通运输主管部门监督管理充分发挥社会各方面的作用，共同保护公路水路关键信息基础设施安全;任何个人和组织不得实施非法侵入、干扰、破坏公路水路关键信息基础设施的活动，不得危害公路水路关键信息基础设施安全。2023 年 9 月 交通运输部关于

49、加快建立健全现代公路工程标准体系的意见 交通运输部 大力发展公路数字化标准。加大北斗等新一代通信信息技术与现代公路工程技术的融合应用。以安全、高效、智慧、融合为主线，统一数据技术要求，实现由设计到施工、管理、养护、运营的数字化和数据流转，推进公路数字模型和数字孪生应用，推动智慧公路发展，推进行业标准数字化、国际化共享。2023 年 9 月 关于推进公路数字化转型加快智慧公路建设发展的意见 交通运输部 到 2027 年，公路数字化转型取得明显进展。构建公路设计、施工、养护、运营等“一套模型、一套数据”，基本实现全生命期数字化。基本建成“部省站三级监测调度”体系。公路市场数据资源充分整合，提升公路

50、领域市场服务和治理能力。建立健全适应数字化的公路标准体系，形成公路数字化支撑保障和安全防护体系。到 2035 年，全面实现公路数字化转型，建成安全、便捷、高效、绿色、经济的实体公路和数字孪生公路两个体系。2024 年 1 月 关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知 工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房城乡建设部、交通运输部 坚持“政府引导、市场驱动、统筹谋划、循序建设”的原则，建成一批架构相同、标准统一、业务互通、安全可靠的城市级应用试点项目，推动智能化路侧基础设施和云控基础平台建设，提升车载终端装配率，开展智能网联汽车“车路云一体化”系统架构设计和多种场景应用，形成统一的

51、车路协同技术标准与测试评价体系，健全道路交通安全保障能力，促进规模化示范应用和新型商业模式探索，大力推动智能网联汽车产业化发展。2024 年 5 月 关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知 财政部、交通运输部 围绕交通运输高质量发展，立足建设安全、便捷、高效、绿色、经济、包容、韧性的可持续交通体系，以数据资源为关键要素，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，推进公路水路等领域创新应用场景规模化落地，促进交通基础设施智慧扩容、安全增效、产业融合，推动交通运输行业流程再造、系统重塑、制度重构，有效提升公共服务能力、行业管理效能和产业协同创新水平。数据来源：交通运输部，

52、财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 行业专题报告/证券研究报告 两部委联合发文两部委联合发文支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级，加快发展智慧，加快发展智慧交通新质生产力交通新质生产力。2024 年 5 月 1 日，财政部、交通运输部联合发布关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知，提出从 2024 年起，通过 3 年年左右左右时间，支持 30 个左右个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，力争推动 85%左右左右的繁忙国家高速公路、25%左右左右的繁忙普通国道和 70%左右左右的重要

53、国家高等级航道实现数字化转型升级。主要内容包括：1）从具体实施目标来看从具体实施目标来看，核心四个：核心四个：通知要求在智慧扩容方面在智慧扩容方面实现示范通道通行效率提升 20%左右；在安全增效方面在安全增效方面实现突发事件应急响应效率提升 30%左右；在融合创新方面在融合创新方面凝练总结一批具有较高推广价值的车路云、船岸云应用场景和关键技术、标准规范；在体制机制创新方面在体制机制创新方面推动培育一批个性化定制、网络化协同、产业化融合等新业态新模式。2）从支持范围来看，从支持范围来看，通知明确重点支持国家综合立体交通网“6 轴轴 7 廊廊 8 通通道道”主骨架主骨架以及国家区域重大战略范围内的

54、国家公路和国家高等级航道，开展数字化转型升级。3）从资金分配来看，从资金分配来看，财政部将按照“奖补结合”方式安排资金。其中，公路、航道领域奖补资金分别核定，按照交通运输部核定总投资的一定比例予以奖补，东东部、中部、西部地区奖补比例分别为部、中部、西部地区奖补比例分别为 40%、50%、60%。实施第一年按照每个示范区域奖补资金的 40%予以补助，用于启动相关工作；后续根据绩效评价结果予以奖励。政策有望细化，继续为智慧交通发展保驾护航。政策有望细化，继续为智慧交通发展保驾护航。未来，交通运输部将会同财政部尽快出台 关于做好公路水路交通基础设施数字化转型升级工作的通知，细化组织实施、任务方向、绩

55、效评价等方面要求，为加快建设交通强国、加快发展新质生产力提供有力支撑。实施第一年各省份需要在 6 月底前向交通运输部、财政部申报，后续于每年 2 月底前申报。图35.公路和航道领域不同升级改造里程的奖补资金上限 公路领域公路领域 航道领域航道领域 升级改造里程 奖补资金上限 升级改造里程 奖补资金上限 750 公里以下 6 亿元 1000 公里以下 1 亿元 750（含）至 1000 公里 8 亿元 1000 公里及以上 2 亿元 1000 公里及以上 10 亿元 数据来源：交通运输部关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业

56、评级标准 21 行业专题报告/证券研究报告 2.2 依托新兴技术，赋能多元化应用场景依托新兴技术，赋能多元化应用场景 智慧交通系统的核心在于通过实时计算交通状况，智能处理交通事故、解决交通智慧交通系统的核心在于通过实时计算交通状况，智能处理交通事故、解决交通拥堵、保障路段安全。拥堵、保障路段安全。根据中国交通运输部规划研究院的定义，智慧交通是在城市已有的道路基础设施的基础上，将信息技术集成运用于传统的交通运输管理中，整合交通数据资源的同时协同各个交通管理部门，由此形成的结合虚拟与现实的，提供一体化的综合运输服务的智慧型综合交通运输系统。智慧交通系统包括基础感知层、网络、通信传输层、管理支撑层和

57、实际应用层。图36.智慧交通系统的建设层级 数据来源：山东智慧交通微信公众号，财通证券研究所 1）基础感知层。）基础感知层。基础感知层负责通过视频采集、视频采集、GPS 定位、移动跟踪、测速仪器定位、移动跟踪、测速仪器等物联技术等物联技术收集高速公路、国道、省道及乡镇公路上所有车辆的动态、静态信息，为交通调度和统筹控制提供必要的基础数据。2）网络、通信传输层。）网络、通信传输层。网络、通信传输层通过有线传输和无线传输方式，将基础层收集到的交通信息汇集到智慧交通系统平台，经过数据云，大数据处理后，做出智能决策、发布信息指令、智慧指挥交通。3）管理支撑层。）管理支撑层。管理支撑层对采集传输到智慧交

58、通系统平台的数据进行智能分类、整理、存储、分析和验证，建立起实时、流动、精准的数据库系统，及时更新各类交通信息，为车辆调度、事故处理、指挥交通等提供可靠的信息依据。4）实际应用层。）实际应用层。按照应用场景的不同，智慧交通可以划分为城市轨道交通、城市道路交通与城市高速公路三大类，包括但不限于道路智能化升级，交通运控平台构建及自动驾驶车辆落地运营等，涵盖智慧轨交、智慧物流、智慧港口、智慧机场和智慧高速等众多行业领域。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 22 行业专题报告/证券研究报告 图37.智慧交通应用场景 数据来源：头豹研究院，财通证券研究所 智慧交通智慧交通既是数字经济发展的

59、新引擎，也是“新基建”的核心范畴之一。既是数字经济发展的新引擎，也是“新基建”的核心范畴之一。在提升交通安全、便利市民出行、助力达成“双碳”目标等方面可发挥重要作用。1）提升交通安全性，降低事故发生率。）提升交通安全性，降低事故发生率。根据国家统计局的数据，2022 年，全国范围内共发生 254609 起交通事故，致使 60676 人死亡，263621 人受伤，交通事故直接财产损失总计约 12.4 亿元。而自动驾驶技术作为智慧交通系统的核心组成部分，可以减少由驾驶员注意力不集中、疲劳/醉酒等导致的交通事故，提供多重冗余保障，提升驾驶的安全系数。根据麦肯锡未来出行研究中心的统计数据，自动驾驶可以

60、减少 90%以上的事故，显著提升道路安全性。2）便利市民出行，提升交通运营效率。便利市民出行，提升交通运营效率。根据国家统计局发布的2023 年国民经济和社会发展统计公报，2023 年末，全国私人汽车保有量 29427 万辆，同比增加1553 万辆。我国私人汽车保有量的不断攀升使得“早晚高峰”等交通拥堵问题日趋严重，根据百度地图联合清华大学数据科学研究院交通大数据研究中心、北京交通发展研究院等机构发布的2023 年度中国城市交通报告，2023 年，北京、重庆、广州、上海等通勤高峰拥堵榜 TOP10 城市的拥堵指数均同比增加。而基于自动驾驶车辆的落地运营，市民可以选择 Robobus、Robot

61、axi 等多种高效便利的共享出行方式。此外，智慧交通系统基于对路段路口的全息感知分析交通态势，对拥堵路段采取信号灯动态控制优化，监测管理疑似事故和已发事故，从而缓解拥堵，提升交通运营效率。3）减少碳排放，助力“碳达峰、碳中和”减少碳排放，助力“碳达峰、碳中和”。据麦肯锡测算，自动驾驶技术的应用每年能够减少排放近 3 万吨温室气体。一方面，在智慧交通体系下，以自动驾驶技术为核心的智能化、共享化出行方式能够优化路线、降低市民人均出行次数；另一方面，自动驾驶技术可以提升车流整体运行速度，使车辆在较节能的速度区间运行，降低燃油消耗量，助力实现“双碳”目标。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标

62、准 23 行业专题报告/证券研究报告 2.3 相关标的梳理相关标的梳理 千方科技千方科技是交通新基建的推动者和践行者、车路协同技术路线的发起者和引领者。作为 AIoT(人工智能物联网)领域全球排名领先的全栈式能力提供商，公司坚持技术引领，构建了从人工智能关键算法到智能传感器、从智能制造到智慧中枢、云边端贯穿的全产业链战略生态，积极推动多源异构数据在交通运输、交通管理、城市管理与服务等领域的汇聚、融合与应用，致力于以数字技术推动交通数字化升级、城市数字基础设施建设。图38.千方科技 2023 年收入结构 图39.千方科技净利润与毛利率（2020-2023）数据来源：千方科技 2023 年年度报告

63、，财通证券研究所 数据来源：ifind，财通证券研究所 通行宝通行宝主要从事智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理系统业务和智慧交通衍生业务，是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的国家“高新技术企业”、江苏省现代服务业高质量发展领军企业。作为江苏交控数字经济“链主”企业，公司聚焦数字交通领域行业一流企业，先后推出一批“引领行业方向、推动交通变革、颠覆传统模式”的科技创新产品，加快推动交通基础设施数字化转型。构建由“通行宝+数研院+感动科技+N 个社会产学研机构”组成的“1+1+1+N”智慧生态联盟，被认证为“江苏省技术研究中心”“江苏省三星上云企业”。核心产

64、品“调度云”入选全国国有企业数字化转型优秀案例；“SD-wan 全覆盖组网”入选智慧江苏十大标志性工程；“ETC 生态运营平台”项目被列入江苏省战略新兴重点项目。智慧交通,38.01%智能物联,61.85%其他业务,0.14%11.51 8.10(4.78)5.71 29.68%28.38%29.45%34.47%0%10%20%30%40%-10.00-5.000.005.0010.0015.002020202120222023净利润（亿元）毛利率 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 24 行业专题报告/证券研究报告 图40.通行宝 2023 年收入结构 图41.通行宝净利润与

65、毛利率（2020-2023）数据来源：通行宝 2023 年年度报告，财通证券研究所 数据来源：ifind，财通证券研究所 万集科技万集科技是专业从事智能交通系统（ITS）技术研发、产品制造、技术服务的科技型企业，在车联网、大数据、云平台、边缘计算及自动驾驶等领域积累了大量自主创新技术，开发了车路两端激光雷达、V2X 车路协同、智能网联路侧智能感知系统、智能网联云控平台、ETC、动态称重等多系列产品，为智慧高速、智慧城市提供全方面综合的解决方案、系统、产品及服务。公司在北京、武汉、深圳、苏州建立了四大研发中心，先后承担“国家科技部重点研发计划”、“国家科技部 2030重大专项”等多项科技项目。图

66、42.万集科技 2023 年收入结构 图43.万集科技净利润与毛利率（2020-2023）数据来源：万集科技 2023 年年度报告，财通证券研究所 数据来源：ifind，财通证券研究所 金溢科技金溢科技是最早一批从事智慧交通技术研发及产业化的领军企业。历经十余年的发展，金溢科技已成为集 C-V2X、DSRC、RFID 三大技术领先的智慧交通解决方案及产品提供商，业务涵盖汽车电子、车路协同、城市数字交通、智慧高速四大领域，拥有面向车-路两端各类智慧交通应用需求提供“解决方案设计+核心产品提供+边端系统集成”的全栈服务能力。秉承“让交通更智慧，让生活更简单”的企业使命，公司长期深耕交通安全与效率，

67、致力于提升交通管理及服务智慧化水平。智慧交通电子收费业务,50.57%智慧交通运营管理系统业务,46.36%智慧交通衍生业务,3.07%1.82 2.02 1.67 2.09 41.89%45.78%48.42%46.96%38%40%42%44%46%48%50%0.000.501.001.502.002.502020202120222023净利润（亿元）毛利率智能网联,7.51%激光雷达,11.57%专用短程通信,58.28%动态称重,22.21%其他,0.43%6.02 0.41(0.32)(3.84)61.20%48.18%48.13%34%0%10%20%30%40%50%60%70

68、%-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.002020202120222023净利润（亿元）毛利率 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 25 行业专题报告/证券研究报告 图44.金溢科技 2023 年收入结构 图45.金溢科技净利润与毛利率（2020-2023）数据来源：金溢科技 2023 年年度报告，财通证券研究所 数据来源：ifind，财通证券研究所 中远海科中远海科作为国内智能交通和交通信息化领域的开拓者之一，是国内航运信息化领域的领军企业，以中国远洋海运集团为强有力的依托，致力于航运业相关应用软件和解决方案的研发工作，为用户提供高质量、多方位、深

69、层次的航运和物流行业解决方案和集成服务。目前，公司在船公司、代理、仓储、码头、船员管理等多个航运信息化领域拥有完整的系统解决方案和成功案例。图46.中远海科 2023 年收入结构 图47.中远海科净利润与毛利率（2020-2023）数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3 低空经济低空经济：定性为战略新兴产业定性为战略新兴产业，信息系统重要性，信息系统重要性高高 3.1 政策持续加码政策持续加码，剑指万亿市场空间，剑指万亿市场空间 2024 年年中央经济工作会议将低空经济定性为战略新兴产业，支持性政策频出。中央经济工作会议将低空经济定性为战略新兴产业，支持性政

70、策频出。2021 年 2 月，中共中央国务院印发国家综合立体交通网规划纲要，提出发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济和低空经济，低空经济首次出现在国家战略规划层面。2023 年 12 月，中央经济工作会议强调打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略新兴产业。2024 年 3 月，低空经济首次写入中央政府工作报告。智慧高速,76.72%智慧城市,4.92%汽车电子,16.44%其他,1.92%6.29(1.93)0.19 0.49 63.00%38.10%36.68%35.11%0%10%20%30%40%50%60%70%-4.00-2.000.002.004.006.008.00202

71、0202120222023净利润（亿元）毛利率数字城市与交通,60.98%数字航运与供应链,37.71%其他主营业务,1.30%1.93 1.57 1.83 1.89 17.34%19.21%20.42%20.60%0%5%10%15%20%25%0.000.501.001.502.002.502020202120222023净利润（亿元）毛利率 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 26 行业专题报告/证券研究报告 图48.2021 年以来低空经济相关政策文件 发布时间发布时间 政策名称政策名称 发布机构发布机构 具体内容具体内容 20212021 年年 2 2 月月 国家综合立

72、体交通网规划纲要 中共中央、国务院 到到 20352035 年年，基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网；国家民用运输机场数量达 400400 个个左右。20212021 年年 1212月月 “十四五”民用航空发展规划 中国民用航空局、国家发改委、交通运输部 民航“十四五”发展分为恢复期和积蓄期（2021 年2022 年），增长期和释放期（2023 年2025 年）分步实施。到“十四五”末，运输机场 270270 个个，市地级行政中心 60 分钟到运输机场覆盖率 80%80%，千万级以上机场近机位靠桥率达到 80%80%，枢纽机场轨道接入率达到

73、80%80%，空管年保障航班起降 17001700 万架次万架次。20222022 年年 2 2 月月 “十四五”通用航空发展专项规划 民航局 积极鼓励新兴消费，稳步推进短途运输，深化拓展无人机应用。提出“十四五”期间通用航空发展目标，通用航空（有人机）企业 750750家家；通用航空（无人机）企业 1.81.8 万家万家；飞机量（无人机）450450 万小万小时时，通用航空器期末在册 35003500 架架，经营性无人驾驶航空器 2525 万架万架；在册通用机场（A、B 类合计）500500 个个。20232023 年年 6 6 月月 无人机驾驶航空器飞行管理暂行条例 国务院、中央军委 明确

74、了无人驾驶航空器的定义，包括没有机载驾驶员、自备动力系统的航空器。对无人机的设计、生产、维修、组装等环节提出了适航与质量管控的要求，建立了产品识别码和所有者实名制度。20232023 年年 1111月月 中华人民共和国空域管理条例（征求意见稿）国家空管委 将空域划分为管制空域（A、B、C、D、E 类）和非管制空域（G、W类）。20242024 年年 1 1 月月 关于推动未来产业创新发展的实施意见 工信部等七部门 研制临空无人系统、先进高效航空器等高端装备。先进高效航空装备强调围绕未来智慧空中交通需求，加快电动垂直起降航空器(eVTOL)、智能高效航空物流装备等研制及应用。20242024 年

75、年 3 3 月月 2024 年政府工作报告 国务院 巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。20242024 年年 3 3 月月 通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）工信部、科技部、财政部、民航局 到到 20302030 年年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，

76、形成万亿级万亿级市场规模。数据来源：国务院，民航局，工信部，国家空管委，交通运输部，财通证券研究所 通用航空装备创新应用实施方案通用航空装备创新应用实施方案明确未来五年低空经济目标，将形成万亿级明确未来五年低空经济目标，将形成万亿级市场规模市场规模。2024 年 3 月 27 日，工信部等四部门联合发布通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）。方案规划了分领域的低空经济应用，同时明确了两个目标：1)到 2027 年，我国通用航空装备供给能力、产业创新能力显著提升，现代化通用航空基础支撑体系基本建立；新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。谨请参阅尾页重要

77、声明及财通证券股票和行业评级标准 27 行业专题报告/证券研究报告 2)到 2030 年，以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立，支撑和保障“短途运输+电动垂直起降”客运网络、“干-支-末”无人机配送网络、满足工农作业需求的低空生产作业网络安全高效运行，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。图49.低空经济重点领域示范范围 示范应用示范应用 重点领域重点领域 示范地区示范地区 航空应急救援示航空应急救援示范应用范应用 航空灭火、航空救援、公共卫生服务、应急通信/指挥 京津冀、长三角、东北、中西部、边疆等 航空物流配送示

78、航空物流配送示范范应用应用 推动构建航空物流配送网络 长三角、粤港澳、川渝、内蒙古、陕西、新疆等 城市空中交通示城市空中交通示范应用范应用 以 eVTOL 为重点开展应用示范，探索构建立体交通低空航线网络，着力培育商务出行、空中摆渡、私人包机等载人空中交通新业态。长三角、粤港澳等 新型通用航空消新型通用航空消费示范应用费示范应用 面向低空旅游、航空运动、私人飞行和公务航空消费市场；支持开展飞行体验、航空跳伞等消费飞行活动，大力推广轻型运动飞机、特技飞行器，推进“通用航空运动”应用示范 山西、内蒙古、上海、河南、湖南、海南、新疆等 传统通用航空业传统通用航空业务规模化运行务规模化运行 围绕航空培

79、训、短途运输、农林植保、物探巡检等传统通用航空业务领域 川渝、内蒙古、黑龙江、新疆等 数据来源：工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局通用航空装备创新应用实施方案，财通证券研究所 3.2 信息管理系统是通航的大脑信息管理系统是通航的大脑 空管系统是民航空中管理的核心空管系统是民航空中管理的核心。低空经济中空中资源较为稀缺，尤其是在物流配送、低空观光等场景下，飞行器的单位空间较为紧张。在现有空域不扩大的情况下，可以通过增加单位空域内的容量，缩小飞行器之间安全飞行的间隔缓解空域资源紧张的问题。提高空中交通流量管理的精度系统，加快建设空中交通流量管理系统势在必行。这里我们类比民航的空中管

80、理系统，空管系统主要有下图几个分支/子系统。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 28 行业专题报告/证券研究报告 图50.空管系统组成及功能架构 数据来源：莱斯信息招股说明书，财通证券研究所 管制指挥类（管制指挥类（ATC）系统和流量管理类（）系统和流量管理类（ATFM）系统是空管系统）系统是空管系统创新创新重中之重：重中之重：1)管制指挥类系统（ATC）：包括空管自动化系统、空管场面管理系统、机场机坪塔台管制自动化系统和空管模拟机系统。空管自动化系统主要为管制人员提供对管制区内飞行活动的监视、预测和告警服务，保障飞机空中飞行的安全。空管场面管理系统和机场机坪塔台管制自动化系统联

81、合保障飞机在机场场面运行的安全。我们认为，空管自动化系统、空管场面管理系统、机场机坪塔台管制自动化系统三大系统功能覆盖飞机起飞前的放行管理、场面的滑行管理、空中的飞行管理等整个运行流程，实现空地一体化的空中交通管理运行模式；ATC 主要为保主要为保证滑行起飞至降落的航行安全，在低空经济中也具证滑行起飞至降落的航行安全，在低空经济中也具有重要意义。有重要意义。2)流量管理类系统（ATFM）：流量管理类系统主要是空中交通流量管理系统，主要作用是在可能或预期可能超过空中交通管制系统的可用容量时，及时制定流量控制策略或预案，为管制系统提供及时、精确的信息，确保最大限度地高效利用空中交通管制容量。我们认

82、为，ATFM 在空域资源紧张的低空经在空域资源紧张的低空经济中尤为重要。济中尤为重要。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 29 行业专题报告/证券研究报告 图51.管制指挥类系统的运行示意图 图52.流量管理类系统的运行示意图 数据来源：莱斯信息招股书，财通证券研究所 数据来源：莱斯信息招股书，财通证券研究所 我国我国空管自动化系统空管自动化系统的国产化率较高，莱斯信息等公司占据行业主要份额。的国产化率较高，莱斯信息等公司占据行业主要份额。空管系统是民航空中交通管理领域最为核心的主要系统之一。在国内空管自动化系统领域，市场参与者主要包括莱斯信息、成都空管公司、华泰英翔、泰雷兹公司

83、等。根据三胜咨询的统计数据，截至 2022 年 12 月，全国空管体系的 44 个空管用户的自动化运行系统中，莱斯信息提供了 37 套（主用 28 套，备用 9 套），市场占有率42%，主用系统占比 63.64%。图53.国内空管自动化系统市场占有率（截至 2022 年 12 月）数据来源：莱斯信息招股说明书，三胜咨询，财通证券研究所 4 投资建议投资建议 铁路铁路&轨道信息化：轨道信息化：思维列控、辉煌科技、智洋创新、交大思诺等；道路信息化：道路信息化：千方科技、通行宝、万集科技、金溢科技、中远海科；低空经济空管系统：低空经济空管系统：莱斯信息、四川九洲、深城交等。42%29%18%6%2%

84、2%1%莱斯信息成都空管公司华泰英翔泰雷兹公司川大智胜英德拉公司TELEPHONICS公司 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 30 行业专题报告/证券研究报告 5 风险提示风险提示 技术迭代不及预期的风险：技术迭代不及预期的风险：若智慧交通技术迭代不及预期，更新迭代受影响，会导致下游需求不足。政策支持不及预期风险：政策支持不及预期风险：交通建设需要政策支持，存在政策支持不及预期风险。全球宏观经济风险：全球宏观经济风险：垂直领域公司与下游经济情况相关，存在全球宏观经济风险。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 31 行业专题报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作

85、者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；

86、中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。行业评级行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A 股市场

87、代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。免责声明免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推

88、测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露