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1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 电电子病历市场风口正劲子病历市场风口正劲 医疗信息化产业专题报告 2020 年 04 月 21 日 看好/维持 计算机计算机 行业行业报告报告 分析师分析师 王健辉 电话： 邮箱：wangjh_ 执业证书编号：S04 分析师分析师 叶盛 电话： 邮箱： 执业证书编号：S03 研究助理研究助理 魏宗 邮箱： 投资摘要： 医疗信息化是用包含计算机、 数据库、 网络等在

2、内的信息技术赋能医疗行业医疗信息化是用包含计算机、 数据库、 网络等在内的信息技术赋能医疗行业， 从而提高医疗系统的效率， 降低医疗系统的风险和成本。医院是医疗信息化的主要对象，围绕医院信息化构建的医疗 IT 系统，医保 IT 系统和医药 IT 系统是医疗信息化的中心环节。 政策是医疗信息化产业最大的推动因素政策是医疗信息化产业最大的推动因素。政策一方面带有行政力量特有的强制力，一方面能够通过财政 补贴的方式贡献大量资金，因此成为医疗信息化产业最大的推动因素。在政策的推动下，未来三年电子 病历，DRGs 以及互联网医疗将会迎来风口。 医疗信息化产业空间广阔，市场格局较为分散。医疗信息化产业空间

3、广阔，市场格局较为分散。目前我国正处于医疗信息化临床医疗信息化（CIS）阶 段， 预计 2020-2025 年中国医疗信息化市场规模 CAGR 为 9.73%， 到 2025 年将达到 1288.2 亿元。 2017 年医疗信息化行业 Top5 占比仅为 40%，格局较为分散。和美国对比，我国电子病历细分市场前景广阔， 集中度有待提升。 参考美国电子病历巨头崛起之路，业务与客户方面占优的企业更有竞争力，同时也需要观察企业的运营参考美国电子病历巨头崛起之路，业务与客户方面占优的企业更有竞争力，同时也需要观察企业的运营 效率防范风险。效率防范风险。预计未来随着行业建设标准的统一与提高，竞争力更强的

4、医疗信息化综合解决方案提供 商有机会凭借品牌优势以及丰富的产品线不断获得更大的市场份额，提升产业集中度。 投资建议：投资建议：我们看好卫宁健康，创业慧康，东软集团，东华软件，万达信息，思创医惠。 风险提示：风险提示：行业政策出现重大变化；电子病历推进不及预期；行业格局集中不及预期；运营效率降低损 害长期竞争能力。 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医疗信息化产业专题报告：电子病历市场风口正劲 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目录录 1. 政策是医疗信息化的核心驱动因素政策是医疗信息化的核心驱动因素 . 4 1.1 政府、市场和医院发力医疗信息化中心环节 .

5、4 1.2 政策推动医疗信息化市场代际跃升 . 5 2. 月暗星明格局之下，医疗信息化驱动力强劲月暗星明格局之下，医疗信息化驱动力强劲 . 6 2.1 政策蕴含五大力量，中国医疗信息化前路尚远 . 6 2.2 依附于医疗产业链，医疗信息化厂家林立 . 7 3. 大空间与大格局，中大空间与大格局，中外双视角看多中国电子病历发展前景外双视角看多中国电子病历发展前景 . 9 3.1 CIS 建设如火如荼，产业空间广阔. 9 3.2 政策推动医疗信息化市场持续增长，电子病历百亿空间待发掘 .10 3.3 中国医疗信息化水平与美国差距较大，前景广阔 .12 3.3.1 所处阶段差距较大，我国电子病历仅相

6、当于美国 2011 年水平 .12 3.3.2 中美医疗信息化投入在国家层面与医院层面差距较大 .13 3.3.3 对比美国，我国电子病历市场集中度不高 .14 4. 参考美国电子病历巨头成长史，参考美国电子病历巨头成长史，考察中国医疗信息化考察中国医疗信息化企业企业竞争力竞争力 .14 4.1 6 年 7 倍 Cerner 乘电子病历之风而上.14 4.2 业务、客户与运营三因素评价医疗信息化企业 .16 4.2.1 深度和广度层面评判企业业务布局 .16 4.2.2 质量与规模层面评判企业客户资源 .17 4.2.3 评判企业运营能力识别企业风险 .18 5. 风险提示风险提示.20 6.

7、 相关报告汇总相关报告汇总.21 表格目录表格目录 表表 1:医疗信息化主要政府部门和公众组织医疗信息化主要政府部门和公众组织 . 4 表表 2:最近出台的重点政策最近出台的重点政策 .10 表表 3:电子病历市场测算电子病历市场测算 . 11 表表 4:未来未来 3年医疗信息化市场细分行业增量空间汇总年医疗信息化市场细分行业增量空间汇总 .12 表表 5:中国电子病历系统功能和应用水中国电子病历系统功能和应用水平分级标准平分级标准 .12 表表 6:中国电子病历评价标准与美国对比中国电子病历评价标准与美国对比 .12 表表 7:CMS“有效使用有效使用”评价的阶段划分评价的阶段划分 .13

8、表表 8:我国医疗信息化部分厂商赛道我国医疗信息化部分厂商赛道 .15 表表 9:2018 年主要医疗信息化厂商基本情况年主要医疗信息化厂商基本情况 .16 表表 10:2018年年末主要上市公司医疗行业营业额及医院客户资源情况年年末主要上市公司医疗行业营业额及医院客户资源情况 .17 oPtMmMsOmRrPsQqRvNpOsR6M8Q8OnPmMtRrRkPpPqMlOoMtRbRrRzRMYnQqOwMrQsM 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医疗信息化产业专题报告：电子病历市场风口正劲 P3 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 插图目录插图目录 图图 1:政府

9、、市场和医院发力医疗信息化中心环节政府、市场和医院发力医疗信息化中心环节 . 4 图图 2:我国医疗信息化历程我国医疗信息化历程 . 5 图图 3:区域医疗卫生信息化平台区域医疗卫生信息化平台 . 5 图图 4:我国卫生总费用及其占我国卫生总费用及其占 GDP 比重比重. 6 图图 5:我国医疗我国医疗 IT 花费及其占卫生总费用比例花费及其占卫生总费用比例. 6 图图 6:人口总数及老龄人口占比人口总数及老龄人口占比 . 7 图图 7:我国各级医院数量我国各级医院数量 . 7 图图 8:我国卫生机构数量我国卫生机构数量 . 7 图图 9:医疗信息化企业服务对象产业链医疗信息化企业服务对象产业

10、链 . 8 图图 10:2017年我国医疗信息化解决方案行业的竞争格局年我国医疗信息化解决方案行业的竞争格局 . 8 图图 11:2017年医疗信息化及软件生产供应商情况年医疗信息化及软件生产供应商情况 . 9 图图 12:2018年部分上市公司年部分上市公司 HIS 市场份额对比市场份额对比 . 9 图图 13:2018年部分上市公司非年部分上市公司非 HIS 市场份额对比市场份额对比 . 9 图图 14:2020-25 年中国医疗信息化市场规模预测年中国医疗信息化市场规模预测 . 9 图图 15:2020-25 年中国医疗信息化行业硬件市场规模预测年中国医疗信息化行业硬件市场规模预测 .1

11、0 图图 16:2020-25 年中国医疗信息化网络设备市场规模预测年中国医疗信息化网络设备市场规模预测 .10 图图 17:2020-25 年中国医疗信息化行业软件市场规模预测年中国医疗信息化行业软件市场规模预测 .10 图图 18:2020-25 年中国医疗信息化行业服务市场规模预测年中国医疗信息化行业服务市场规模预测 .10 图图 19:我国电子病历发展阶段及与美国比较情况我国电子病历发展阶段及与美国比较情况 .13 图图 20:美国医院美国医院 IT花费占全年预算比例（花费占全年预算比例（2004 年）年） .14 图图 21:国内医院国内医院 IT花费占全年预算比例（花费占全年预算比

12、例（2018 年）年） .14 图图 22: 2018 年美国年美国 EHR市场格局市场格局.14 图图 23: 2018 年电子病历市场企业份额格局年电子病历市场企业份额格局 .14 图图 24:美国电子病历使用量飙升美国电子病历使用量飙升 .15 图图 25:美国电子病历企业美国电子病历企业 cerner09-15年股价涨年股价涨 7倍倍 .15 图图 26:美国医院更换美国医院更换 EHR（电子病历）产品原因（电子病历）产品原因 .15 图图 27: cerner10 年到年到 15年费用增速下降，营业利润上升年费用增速下降，营业利润上升.15 图图 28: 2005 年美国年美国 EH

13、R市场格局市场格局.15 图图 29: 2018 年美国年美国 EHR市场格局市场格局.15 图图 30:地域扩展效率指标图地域扩展效率指标图 .18 图图 31:人力运营效率指标人力运营效率指标 .19 图图 32:最新最新 5年企业医疗信息化业务毛利率年企业医疗信息化业务毛利率.19 图图 33:医疗信息化上市公司研发费用及占营收比例医疗信息化上市公司研发费用及占营收比例 .20 P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医疗信息化产业专题报告：电子病历市场风口正劲 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 政策是医疗信息化的核心驱动因素政策是医疗信息化的核心驱动因素

14、 1.1 政府、市场和医院发力医疗信息化中心环节政府、市场和医院发力医疗信息化中心环节 医疗信息化定义医疗信息化定义： 用包含计算机、 数据库、 网络等在内的信息技术赋能医疗行业， 从而提高医疗系统的效率， 降低医疗系统的风险和成本。 医院是医疗信息化的主要对象医院是医疗信息化的主要对象，围绕医院信息化构建的医疗 IT 系统，医保 IT 系统和医药 IT 系统是医疗信息 化的中心环节。政府、市场和医院三元合一推动医疗信息化进程。政府、市场和医院三元合一推动医疗信息化进程。 图图1：政府、市场和医院发力医疗信息化中心环节政府、市场和医院发力医疗信息化中心环节 资料来源：东兴证券研究所 表表1：医

15、疗信息化主要政府部门和公众组织医疗信息化主要政府部门和公众组织 单位或部门单位或部门 要点要点 作用作用 CMIA 中国电子学会医药信息学分会 全国最早的医疗 IT 学术组织 CHIMA 中国医院协会医院信息管理委员会 每年举办学术交流，国内外专家积极参加，展示行业动态、 成果 卫健委 原卫生部和计生委 组织、领导、制定政策、投入资金推动发展 教育部 学校教育培养医疗信息化方面人才 国务院 组织、领导、制定政策、投入资金推动发展 国家中医药管理局 隶属于国家卫生和计划生育委员会 规划、指导和协调中医医疗、科研、教学机构的结构布局 及其运行机制的改革 总后卫生部 中国人民解放军总后勤部卫生部 为

16、中国人民解放军主管卫生工作的业务部门 医保局 国务院直属机构 拟订医疗保障制度的法律法规；负责医疗保障经办管理、 公共服务体系和信息化建设；药品采购等；制定定点医药 机构协议和支付管理办法等 资料来源：刘晓强.我国医院信息化发展历程J.中国卫生信息管理杂志,2016年4月,第13卷第2期，东兴证券研究所 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医疗信息化产业专题报告：电子病历市场风口正劲 P5 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 政府是推动医疗信息化发展的核心。政府是推动医疗信息化发展的核心。政府能够通过政策、资金、技术、知识传播等，协调市场和医院推动医 疗信息化的发展。如国

17、务院 2009 年颁布关于深化医疗卫生体制改革的意见 ，2018 年组建卫健委和医保 局等从政策和机构层面推动医疗信息化的发展。如教育部 2003 年批准 32 个院校设立医学/卫生信息管理本 科从知识传播等角度促进了医疗信息化的发展。 1.2 政策推动医疗信息化市场代际跃升政策推动医疗信息化市场代际跃升 财政投入与医保政策刺激医疗信息化从医院管理信息系统（财政投入与医保政策刺激医疗信息化从医院管理信息系统（HIS）跨越到医院临床信息系统（）跨越到医院临床信息系统（CIS） 。HIS 以 财务管理为核心， 支持医院的行政管理和事务处理。 CIS 包含电子病历系统 （EMR） ， 医学影像系统

18、（PACS） ， 实验室信息管理系统（LIS）等，着眼于支持医院医护人员的临床活动。2003 年前后，SARS 刺激财政医疗 投入，叠加全国医保、新农合开始实施推动医院临床信息系统（CIS）发展。 图图2：我国医疗信息化历程我国医疗信息化历程 资料来源：谭志勇.医疗信息化行业风口起航，迎来快速增长期R.2015,东兴证券研究所 医改和互联互通需求刺激区域医疗卫生信息化（医改和互联互通需求刺激区域医疗卫生信息化（GMIS）建设。）建设。新医改明确信息化是“四梁八柱”中的一根 支柱。医疗体系中的“孤岛”和 “烟囱”系统（如孤立的医院）无法与周围系统沟通，需要建立区域医疗 信息化平台促进设立信息数据

19、标准，实现互联互通。 图图3：区域医疗卫生信息化平台区域医疗卫生信息化平台 P6 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医疗信息化产业专题报告：电子病历市场风口正劲 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：卫健委，东兴证券研究所 在政策指导下， 医疗信息化未来将进入到智能化阶段。在政策指导下， 医疗信息化未来将进入到智能化阶段。 政策在研究技术发展方向之后会对未来进行新的规划。 预计未来先进的“大数据+人工智能”技术将提升医疗信息化的效能，使医疗信息化从单纯提升效率，走向提 升医疗资源供给。 2. 月暗星明格局之下，医疗信息化驱动力强劲月暗星明格局之下，医疗信息化驱动

20、力强劲 2.1 政策蕴含五大力量，中国医疗信息化前路尚远政策蕴含五大力量，中国医疗信息化前路尚远 如果没有支撑， 推动医疗信息化建设的政策就如无源之水， 无本之木。 然而医疗信息化政策植根于我国经济、 社会、医疗卫生乃至科技的发展之中，动力强劲。 第一，经济发展促进医疗信息化不断推进。经济不断发展，医疗卫生事业的水平不断提高，医疗信息化作为 提高医疗卫生水平的工具自会不断提升。 图图4：我国卫生总费用及其占我国卫生总费用及其占 GDP 比重比重 图图5：我国医疗我国医疗 IT 花费及其占卫生总费用比例花费及其占卫生总费用比例 资料来源：卫健委，东兴证券研究所 资料来源：卫健委，东兴证券研究所 第二，人口数量的不断增长，老龄化程度不断加深需要医疗信息化提升效率，节省成本。2018 年我国人 0 1 2 3 4 5 6 7 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 卫生费用 卫生费用占GDP比重（右轴） % %