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王婉婷-SMM-预焙阳极分析及展望(1).pdf

编号：164170

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王婉婷-SMM-预焙阳极分析及展望(1).pdf

1、低碳智造MEMBERSHIP低低碳碳智智造造预焙阳极市场分析及展望2024-4-25低碳智造MEMBERSHIPCONTENTSSUNSTONESUNSTONESUNSTONESUNSTONE低碳智造MEMBERSHIPSUNSTONESUNSTONESUNSTONESUNSTONEFA ZHAN XIAN ZHUANGMEMBERSHIPSUNSTONE利用产业链上的两个供需平衡，挖掘影响价格的因素。分析方法分析方法工具：两个供需平衡理论产业链思维产业链供需变化是影响价格的主要因素。产品消费端平衡“大规模定制”大规模生产+定制相结合原料供给端平衡产业链延伸，多种供给模式并存。低碳智造MEMB

2、ERSHIPSUNSTONESUNSTONESUNSTONESUNSTONEXUQIUZHANWANGMEMBERSHIPSUNSTONE预焙技术引进中国阳极产量时间/年诞生期成长期第一次崩溃期第一次平原期成长前期第二次成长后期第二次崩溃期第二次成熟期1/10顶峰平原现象市场拐点饱和期减衰期200020072098819781981改革开放初期，阳极产量不断增加。1988年抑制通胀，压缩投资，控制信贷。2009年，阳极产量增速放缓至13%。“三驾马车”齐头并进。阳极年增速22.6%。“十三五”限定电解铝产能上限4543万吨。“十四五”末，再生铝产量增加至1000万吨。国内

3、：电解铝市场存量竞争和再生铝市场增量竞争需求展望需求展望MEMBERSHIPSUNSTONE国内：电解铝市场存量竞争和再生铝市场增量竞争0万600万1200万202120222023E2024E2025E进口复化锭进口废铝废铝旧料废铝新料废铝增长率废铝产量等式工具：铝消费量电解铝供给量+再生铝产量0%12%24%0万100万200万202120222023E2024E2025E增长量增长率需求展望需求展望MEMBERSHIPSUNSTONE阳极相关的有色行业重要政策及工作目标工业重点领域能耗标杆水平和基准水平（2023年版），交流电标杆13000kwt/吨；基准13350kt/吨。13350k

4、wt/t5.5%增长有色金属行业稳增长工作方案，2024年十总有色金属产量年增长5%，有色工业增加值同比增长5.5%。需求展望需求展望MEMBERSHIPSUNSTONE需求展望需求展望厄尔尼诺：厄尔尼诺：表示在南美洲西海岸（秘鲁和厄瓜多尔附近）向西延伸，经赤道太平洋至日期变更线附近的海面温度异常增暖的现象。厄尔尼诺对我国的也会造成影响：厄尔尼诺对我国的也会造成影响：热冬冷夏；热冬冷夏；北旱南涝；北旱南涝；登陆我国的台风数量偏少登陆我国的台风数量偏少。拉尼娜：拉尼娜：是指赤道附近东太平洋水温反常下降的一种现象，是厄尔尼诺现象的反相，也称为“反厄尔尼诺”或“冷事件”，总是出现在厄尔尼诺现象之后。

5、拉尼娜对我国的也会造成影响：拉尼娜对我国的也会造成影响：冷冬热夏；冷冬热夏；南旱北涝；南旱北涝；登陆我国的台风数量偏多登陆我国的台风数量偏多。MEMBERSHIPSUNSTONE 中长期看，云南地区目前刚完成复产且目前省内来水超预期，水位较为乐观，未来再减产的风险降低。目前国内电解铝企业均呈现盈利状态，在没有规模性限电及行业政策变动因素的影响下，短期国内电解铝运行产能或维持高位运行。需求展望需求展望西南地区整体水库上游水位情况好于往年密切关注第二季度西南地区复产情况云南地区冬季限产跟进表云南地区冬季限产跟进表建成产能10月27日减产产能折算阳极用量 11-12月用量11月5日云铝31119.6

6、0%6129.284.89 17%神火9039%3516.82.81 22%宏泰1508%132.881.04 8%其亚3525%66.240.48 25%合计58619.90%11555.29.23 15.87%MEMBERSHIPSUNSTONE云南地区有色行业冬季限电政策预计总缺电情况：去年12月预测51亿度缺口。今年11月预测25亿度缺口。55万吨用能管理时间：2023年11月-2024年5月共计，213天。需求展望需求展望213天MEMBERSHIPSUNSTONE国内预焙阳极需求端量化分析电解铝产量E电解铝产能4308万：4520万95%运行产能建成产能330万340万350万36

7、0万370万工具：大规模定制理论需求展望需求展望MEMBERSHIPSUNSTONE未来2年内国内预焙阳极需求变化需求展望需求展望内蒙、云南、新疆、贵州、青海和四川这6个省份在未来2年中对于阳极的需求会有所提升，而其中除了新疆外余下5个省份原本就处于自身阳极供小于求的情况。山东省冗余阳极产能：冗余产能=运行产能-省内需求-外省需求-出口需求，根据此公式以及对于未来2年国内/海外阳极订单需求的推演，山东省23、24、25年的阳极冗余产能分别为：205万吨、194万吨和200万吨。MEMBERSHIPSUNSTONE2024年国际预焙阳极订单需求为180万吨E工具：订单统计需求展望需求展望-150

8、,000 300,000 450,000 600,000马来西亚挪威加拿大阿联酋俄罗斯联邦冰岛巴林印度土耳其哈萨克斯坦阿塞拜疆英国希腊德国印度尼西亚法国荷兰美国新西兰西班牙黑山泰国2024年出口量预测（吨）2023年出口量预测（吨）2022年出口量（吨）出口订单统计低碳智造MEMBERSHIPSUNSTONESUNSTONESUNSTONESUNSTONECHANYEFENXIMEMBERSHIPSUNSTONE原料展望原料展望整体来看，2024年石油焦市场经历大起大落后进入整理阶段，多以稳中震荡运行，均价较2023年有所回温。低硫焦：低硫焦资源供应有限，但预计需求端购买会谨慎，未来钢用炭素市

9、场利好支撑一般，负极行业逐步转移目光至中硫焦。中硫焦：中硫焦将会出现阳极和负极的资源争夺，利好其价格走高和出货速度。高硫焦：由于原料指标调整国产高硫焦资源供应增加，且和进口燃料级石油焦指标重合度较高，价格支撑相对较弱。产量2024年来看，国内延迟焦化装置多按以往计划在二季度集中检修，广东石化二期装置有投产预期，石油焦整体供应或有增量需求铝厂利润高位开工积极性尚可，拉动铝用炭素市场产销，新增产能释放刺激石油焦消费；负极材料需求持续提升；燃料及加氢装置用量增加利好燃料焦出货；钢用炭素市场需求低迷，电弧炉炼钢开工持续低位，对低硫焦市场支撑欠佳指标原料高硫化明显，国产石油焦指标逐渐变差，石油焦指标结构

10、逐渐偏向高硫普货进口量贸易商外盘签单量减少，进口资源降量；进口石油焦指标与国产重叠度高库存港口高库存现货消耗周期较长；国产石油焦供需矛盾依旧存在，炼厂积极入市排库24153MEMBERSHIPSUNSTONE石油焦价格影响因素上期所原油价格延迟焦化开工率（1）港口海绵胶库存影响石油焦需求量(电解铝产量)01020304150万170万190万Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-2350060070060%70%80%20222023工具：四象限分析150万325万500万原料展望原料展望MEMBERSHIPSUNS

11、TONE250万255万260万265万270万275万280万285万0224002500石油焦 UPPER石油焦 LOWER2024年石油焦市场量化展望国内产量展望价格指数展望工具：石油焦价格指数测算模型原料展望原料展望MEMBERSHIPSUNSTONE煤沥青价格影响因素原料煤焦油价格深加工企业开工率（1）煤沥青库存影响煤沥青需求量0102030440万47万54万30004100520038%45%52%20222023工具：四象限分析5万10万15万原料展望原料展望MEMBERSHIPSUNSTONE实施期限为20232024 年；2024

12、工业增加值增长4%以上。现代煤化工产业健康发展、高质量发展、可持续发展四季度部分焦炉集中改造山东地区煤焦油缺口扩大涉及产能2194万吨焦炭供应阶段性下降煤化工新政4.3米焦炉淘汰政策环保（电价）政策粗钢平控政策焦炭供需双弱四季度钢厂减产扩大预期焦化行业“十四五”发展规划纲要京津冀及周边地区、汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案宏观政策分析关于推动现代煤化工产业健康发展的通知其中一项未达到要求的，用电价格每千瓦时加价0.01元(含税，下同)；两项未达到要求的用电加价0.03元；三项未达到要求的用电加价0.06元。2024年1月1日起，对于焦化企业“有组织排放、无组织排放

13、、清洁运输”原料展望原料展望MEMBERSHIPSUNSTONE2024年煤沥青市场量化展望国内产量展望价格指数展望43万45万47万49万51万53万440047005000530056005900工具：煤沥青价格指数测算模型原料展望原料展望低碳智造MEMBERSHIPSUNSTONESUNSTONESUNSTONESUNSTONEJIA LIANG FEN XIMEMBERSHIPSUNSTONE380040Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23复产减产新增投产产能转移国内总运行产

14、能需求增量上行销售价格下行2023年预焙阳极市场要点回顾2500500075002002020212022 2023E 2024E电解铝产能国内价格MEMBERSHIPSUNSTONE阳极市场阳极市场预焙阳极当前行业发展总量突破历史高位；商业产能增长明显；上下游联合共建模式加强；区域占有率有所调整；大型企业产能扩增明显。排名集团产能（万吨）占比1中铝335.511.30%2索通2839.60%3信发1906.40%4都氏1705.70%5东方希望1575.30%6国电投1003.40%7强强903%8万方842.80%9澳海702.40%10青海省投682.30%11陕西

15、有色652.20%12天山602%13神火551.90%14辽宁忠旺501.70%15百矿401.40%16南山401.40%17其亚401.40%18其他1063.127.60%总计2960.6100.00%配套产量相对平稳，商业产量有所增加，产量贡献主要在贵州（贵州路兴）、云南地区（云铝索通）MEMBERSHIPSUNSTONE2024年5月阳极价格预测变动￥80/吨；价格在3950元/吨附近。工具：销售价格EP=基础价格BP+变动价格VP截止到当日，中国预焙阳极价格指数变动：石油焦影响炭块成本=涨跌幅度*1.33*0.88煤沥青影响炭块成本=涨跌幅度*0.17原材料影响炭块总成本=80元

16、/吨MEMBERSHIPSUNSTONE2024年预焙阳极：存量市场竞争与产能迭代升级，同步进行迭代加速发展良好供需平衡增量竞争存量竞争地区转移海外增量行业内卷代差淘汰阳极市场阳极市场MEMBERSHIPSUNSTONE阳极价格影响因素原料石油焦价格阳极企业产能利用率（1）阳极库存影响阳极需求量(单一变量)01020304150万170万190万20002800360060%75%90%20222023工具：四象限分析10万13万16万阳极市场阳极市场MEMBERSHIPSUNSTONE产能升级-2000200400600250050007500200720082009201020112012

17、201320142015 201620172018 20022 2023E 2024E阳极价格价格下行国内订单增量放缓与原料价格下行阳极市场阳极市场MEMBERSHIPSUNSTONE2024年阳极市场量化展望国内产量展望价格指数展望184万186万188万190万192万194万196万3600370038003900400044400阳极 UPPER阳极 LOWER工具：阳极价格指数测算模型阳极市场阳极市场MEMBERSHIPSUNSTONE牵制价格影响利润港口去库国际政经期货推进美债高企大宗回调套期保值利润锁定2024年市场价格下行与经营利润锁

18、定，矛盾尖锐阳极市场阳极市场低碳智造MEMBERSHIPSUNSTONESUNSTONESUNSTONESUNSTONEQIYEJIESHAOMEMBERSHIPSUNSTONE企业介绍企业介绍MEMBERSHIPSUNSTONE企业介绍企业介绍MEMBERSHIPSUNSTONE企业介绍企业介绍MEMBERSHIPSUNSTONE企业介绍企业介绍MEMBERSHIPSUNSTONE企业介绍企业介绍MEMBERSHIPSUNSTONE企业介绍企业介绍MEMBERSHIPSUNSTONE企业介绍企业介绍MEMBERSHIPSUNSTONESTEP 1两个供需平衡理论原料价格预测产业分析条目炭素价格预测STEP 3 条目行业利润预测原料分析行业分析STEP 2企业介绍企业介绍MEMBERSHIPSUNSTONET H A N KY O USUNSTONESUNSTONESUNSTONESUNSTONE低碳智造MEMBERSHIP谢谢观看！

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