1、银行银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/31 银行银行 2024 年 06 月 11 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 厘清：定价自律与 EPA 考核存款定价深度报告（二）-2024.6.11 复盘：结构性存款压降与补息整改对标存款定价深度报告（一）-2024.6.7 银行合并重组的源起、进程和影响银行业态变迁系列（一）-2024.6.5 “风险新规”后，银行资产质量安全边际勘测“风险新规”后，银行资产质量安全边际勘测 行业深度报告行业深度报告 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）丁黄石（分析师）丁黄石（分析师） 证书编号：S07905

2、23060002 证书编号：S0790524040004 探寻银行资产质量探寻银行资产质量安全边际安全边际 在金融资产风险分类办法正式实施后，我们认为有两类银行资产质量安全边际较高，一一类是受类是受办法办法影响影响程度程度较小的银行；较小的银行；另一类是另一类是资产质量指标呈改资产质量指标呈改善善趋势趋势，潜在风险有望出清，潜在风险有望出清的银行的银行。新办法执行对各类银行影响不同，其中国有行影响相对小；股份行面临“已减值贷款”与“不良贷款”收敛的压力较大，我们测算若严格执行标准股份行将静态抬升不良率 18bp；受重组贷款口径变化及风险分类调整影响，城、农商行关注率上升；此外，对于加强不良认定

3、，城商行或有较大空间，农商行或因金融投资风险分类趋严而拨备计提承压。各类行资产压力来源不同，国有行主要来自于对公，且集中在房地产行业，2023 年末四大行房地产不良率均超 5%，尚未看到明显改善态势；部分股份行房地产不良率处于高位，同时边际压力来自零售，信用卡业务相对承压；城、农商行需重点关注个人经营性贷款隐含风险，部分银行前期投放规模较大，若违规流入房地产则形成风险隐患。对对测算不良生成率的测算不良生成率的准确性评估准确性评估 2024Q1 还原核销和转出后，测算不良生成率下降，这或许说明上市银行前期风险暴露较充分，资产质量边际改善。但此种方法测算或对真实不良生成水平有所低估，需将不良资产其

4、他处置方式同步还原方可准确衡量。鉴于不同银行处置不良资产方式差异较大，我们用清收核销比来判断测算不良生成的准确程度，该比我们用清收核销比来判断测算不良生成的准确程度，该比例越低则银行以核销方式处置不良资产占越高，测算不良生越接近真实水平。例越低则银行以核销方式处置不良资产占越高，测算不良生越接近真实水平。预期信用损失预期信用损失视角下视角下信贷与非贷信贷与非贷资产减值准备的资产减值准备的计提计提 不同风险阶段贷款拨备计提比例差别明显，年末上市银行第一、第二和第三阶段拨贷比分别为 1.66%、21.74%和 69.05%，差别源于计量区间及风险参数的变化。我们认为第三阶段拨贷比的大小隐含了银行对

5、不良贷款违约概率及违约损失率我们认为第三阶段拨贷比的大小隐含了银行对不良贷款违约概率及违约损失率的预期，该比率越小未来收回不良贷款的可能性和收回比例越高。的预期，该比率越小未来收回不良贷款的可能性和收回比例越高。2024Q1 农商行减值准备计提压力陡增，贷款、金融投资以及表外等同于贷款的授信承诺信用或均有影响。关注关注无条件可撤销无条件可撤销和和一年以内的一年以内的贷款承诺贷款承诺、以及、以及国内国内信用证占表外业务比重高的农商行。信用证占表外业务比重高的农商行。投资建议投资建议 关注新办法实施后受影响较小的银行，受益标的包括农业银行农业银行、招商银行招商银行；特别关注存量风险有出清迹象，安全

6、边际高的银行，推荐长沙银行长沙银行，受益标的包括江苏银行江苏银行、杭州银行杭州银行、成都银行成都银行、常熟银行常熟银行、无锡银行无锡银行、江阴银行江阴银行。风险提示：风险提示：宏观经济下行，房价下降超预期，海外风险超预期。-19%-10%0%10%19%-102024-02银行沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/31 目目 录录 1、“风险分类新规”对银行影响观测.4 1.1、扩展风险分类对象由贷款至承担信用风险的全

7、部金融资产.4 1.2、明确已发生信用减值金融资产应纳入不良.6 1.3、逾期天数与风险分类等级的关系更清晰.9 1.4、重组贷款风险分类最低标准由次级升至关注.9 2、各类银行资产质量压力溯源.12 2.1、农商行逾期率上升或受小微企业影响.12 2.2、国有行对公不良压力集中于房地产行业.14 2.3、股份行压力来自信用卡，关注经营贷潜在风险.16 3、透过不良资产处置测算银行不良生成.19 3.1、部分城、农商行不良生成持续改善.19 3.2、测算不良生成率较实际水平低估.21 3.3、清收核销比越低测算不良生成率越准确.22 4、信贷及非贷拨备计提浅析.23 4.1、股份行第三阶段贷款

8、拨备计提比例相对小.23 4.2、农商行 2024Q1 拨备计提压力来自非贷类资产.25 4.2.1、2024Q1 农商行拨备计提压力上升.25 4.2.2、农商行非贷类资产中信贷承诺拨备计提比例相对高.25 4.2.3、信用证及贷款承诺占比高的农商行 2024Q1 表外业务计提压力大.27 5、投资建议.29 6、风险提示.29 图表目录图表目录 图 1：2023 年末股份行、城商行 90 天以上逾期/不良比率下降，不良认定标准提升.9 图 2：2023 年末城农商行关注率显著上升.10 图 3：上市银行不良贷款率整体保持平稳.12 图 4：1 季度上市银行不良额环比上升.12 图 5：农商

9、行年末 90 天以内逾期贷款增速上升.12 图 6：农商行年末逾期率上升较快.12 图 7：股份行信用卡贷款规模下降，国有行持续上升（百万元）.17 图 8：上市银行年化不良生成率整体呈下降趋势（不良生成率为我们测算值）.21 图 9：核销及转出仅为银行处置不良方式的一部分.21 图 10：邮储银行不良贷款清收核销比大于 1.23 图 11：拨备覆盖率整体保持平稳.24 图 12：农商行拨贷比略有下降.24 图 13：剔除个别银行影响后，2024Q1 农商行拨备计提压力仍高.25 图 14：农商行信贷资产减值损失同比持续下降.25 表 1：前期政策文件已要求银行扩大风险分类的金融资产范围，新办

10、法整体影响有限.4 表 2：部分城、农商行无已划分至已减值的金融投资，或已减值金融投资占比显著低于可比城、农商行（%）.5 表 3：办法与原指引五级分类具体要求的对比.6 9WbUbZdXeZbUeUaY7NaO6MnPrRtRnRiNrRrPeRqRtQ6MqRnNvPmNnQwMoPpP行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/31 表 4：已减值贷款基于预期信用损失模型，与不良贷款基于已发生损失模型的主要区别.7 表 5：2023 年末股份行不良率相差已减值贷款率 18bp，在各类行中最高.8 表 6：重组贷款/不良+关注比率或体现银行对不良资产处置的积极程度

11、（%）.11 表 7：上市银行资产质量指标总览，边际变化整体平稳（%）.13 表 8：上市国有行对公房地产贷款不良率整体较高（变化单位为 pct）.15 表 9：国股行对公不良率相对高，其余行业资产质量压力小于房地产（%）.16 表 10：城、农商行个人经营贷不良率高于国股行（变化单位为 pct）.18 表 11：上市银行零售贷款不良率汇总，按揭不良率低且稳定仍为优质资产（%）.19 表 12：股份行不良生成率明显高于其他类型银行（不良生成率为我们测算值）.20 表 13：部分银行披露不良生成率，与测算结果存在差异.22 表 14：不同银行处置不良贷款的主要方式存在差异（亿元）.22 表 15

12、：第三阶段拨贷比越低，ECL 模型中违约概率及损失率越小.24 表 16：农商行表外信贷承诺减值准备计提比例略高于其他各类行（%）.26 表 17：新旧资本管理办法表外信用转换系数的区别.27 表 18：部分农商行信用证占表外业务比例较高（%）.28 表 19：推荐及受益标的盈利预测与估值.29 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/31 1、“风险分类新规”“风险分类新规”对银行影响对银行影响观测观测 2023 年 7 月 1 日商业银行金融资产风险分类办法（以下简称办法）正式实施，在此之前商业银行风险分类主要依据 2007 年原银监会发布的贷款风险分类指引（

13、以下简称指引）。2024 年上市银行执行新办法后首次发布年报，我们重点从风险分类范围，新不良认定标准，贷款逾期天数与分类的关系以及重组贷款的变化这四个角度观察其影响力。1.1、扩展扩展风险分类风险分类对象由贷款至对象由贷款至承担信用风险的全部金融资产承担信用风险的全部金融资产 办法明确办法明确商业银行商业银行应对应对表内外承担信用风险的全部业务表内外承担信用风险的全部业务进行风险分类进行风险分类。前期政策中，监管对非信贷资产风险分类曾做出要求，包括在关于推进和完善贷款关于推进和完善贷款风险分类工作的通知风险分类工作的通知中将表外业务纳入五级分类范围；在贷款风险分类指引贷款风险分类指引中对贷款以

14、外资产风险分类给出建议性指引；在关于进一步加强信用风险管理的关于进一步加强信用风险管理的通知通知中原则上要求政策性银行、国有大行、股份行、外资银行需对承担信用风险的表内外业务均应进行风险分类。此次办法明确了所有商业银行均应对表内外承担信用风险的业务进行风险分类，鉴于前期政策要求已充分，综合来看此次分类范围扩展对上市银行影响有限。表表1：前期政策文件已要求银行扩大风险分类的金融资产范围，新办法整体影响有限前期政策文件已要求银行扩大风险分类的金融资产范围，新办法整体影响有限 时间时间 文件文件 内容内容 2001 贷款风险分类指导原则 1、评估银行贷款质量采用已风险为基础的分类方法，把贷款分为正常

15、、关注、次级、可以和损失五类；2、对于贷款以外的各类资产，包括表外项目中的直接信用替代项目贷款以外的各类资产，包括表外项目中的直接信用替代项目，也应进行风险分类。2003 关于推进和完善贷款风险分类工作的通知 从 2004 年起实施贷款质量五级分类的资产范围将从贷款风险分类指导原则规定的各类信贷资产，扩大到开出信用证、承兑、担保（含保函、备用信用证）和贷款承诺等表外开出信用证、承兑、担保（含保函、备用信用证）和贷款承诺等表外业务业务。2007 贷款风险分类指引 对贷款以外的各类资产，包括表外项目中的直接信用替代项目贷款以外的各类资产，包括表外项目中的直接信用替代项目，也应根据资产的净值、债务人

16、的偿还能力、债务人的信用评级情况和担保情况进行风险分类。2016 关于进一步加强信用风险管理的通知 开展非信贷资产分类：银行业金融机构要参照贷款分类的有关规定，进一步健全完善制度办法。原则上，实质上有银行业金融机构承担信用风险的表内外业务承担信用风险的表内外业务均应进行分类。（政策性银行、国有大行、股份行、外资银行）2023 商业银行金融资产风险分类办法 商业银行应对表内承担信用风险的金融资产进行风险分类，包括但不限于贷款、债券和其贷款、债券和其他投资、同业资产、应收款项等他投资、同业资产、应收款项等。表外项目中承担信用风险的表外项目中承担信用风险的，应按照表内资产相关要求开展风险分类。资料来

17、源：国家金融监督管理局、原银监会等、开源证券研究所 商业银行未披露贷款以外的资产风险分类情况，我们基于预期信用损失模型，通过已减值金融资产占各种资产的比重，衡量金融投资、同业资产以及表外等同于贷款的授信承诺三类资产风险状况。金融投资分类认定加强或影响部分农商行金融投资分类认定加强或影响部分农商行。分银行类型看，国有行已减值金融投资占比接近零，或源于国有行利率债占比高；股份行占比普遍高于 1%，部分银行超 4%；已披露数据城、农商分化显著，但整体水平显著高于国有行。部分农商行无行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5/31 划分至已减值的金融投资，假设这类银行执行金融

18、投资风险分类与监管要求有差异，则过渡期后已减值金融投资占比提升会形成资产减值准备计提压力。此外，尽管一些银行亦无划分至已减值的表外授信承诺和同业资产，但由于披露数据银行中两类已减值资产占比均较小，即使加强风险分类认定，这部分影响仍有限。表表2：部分城、农商行无已划分至已减值的金融投资，或已减值金融投资占比显著低于可比城、农商行（部分城、农商行无已划分至已减值的金融投资，或已减值金融投资占比显著低于可比城、农商行（%）数据来源：各银行财报、开源证券研究所（注：1、金融投资仅包含分类为 AC 及 FVOCI 的金融资产；2、中国银行、北京银行金融投中国银行、北京银行金融投资仅包含债券投资资仅包含债

19、券投资；3、部分银行由于未披露、口径无法还原以及第三阶余额较小或为零，故为空值）20222023H23H23H12023工商银行0.040.030.030.01建设银行0.250.220.16农业银行0.020.020.01中国银行0.060.050.06邮储银行0.490.440.39交通银行0.070.060.05招商银行1.461.261.050.030.030.030.020.020.03浦发银行3.794.674.44兴业银行1.831.721.580.080.010.01中信银行2.842.942.440.012.813.551.73民生

20、银行1.941.691.360.010.870.750.48光大银行1.651.541.430.080.040.04平安银行1.890.811.33华夏银行2.132.361.860.060.050.290.400.38浙商银行5.657.416.84北京银行0.410.370.440.860.86上海银行2.171.901.700.060.050.040.510.540.53江苏银行1.031.500.680.010.01南京银行0.280.280.61宁波银行0.040.02杭州银行0.140.090.07长沙银行1.611.461.470.100.080.08成都银行0.01重庆银行0.

21、610.740.690.460.430.43贵阳银行0.570.671.41青岛银行2.812.702.590.03齐鲁银行2.871.45郑州银行9.238.519.22苏州银行0.030.020.07西安银行1.041.722.450.350.450.510.280.18厦门银行沪农商行0.060.050.050.01渝农银行0.660.660.520.130.220.11青农商行0.630.400.400.220.262.96紫金银行4.283.473.20无锡银行苏农银行江阴银行瑞丰银行3.352.371.67常熟银行张家港行0.020.02已减值同业资产占比已减值同业资产占比已减值金

22、融投资占比已减值金融投资占比已减值表外授信承诺占比已减值表外授信承诺占比行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6/31 1.2、明确已发生信用减值金融资产应纳入不良明确已发生信用减值金融资产应纳入不良 办法办法明确了已减值金融资产风险分类的最低标准明确了已减值金融资产风险分类的最低标准。过去商业银行依据贷款风险分类指引进行风险分类，指引中对不良的定义与办法主要区别在于：指引中次级类的定义包括“造成一定损失”，可疑类包括“造成较大损失”，损失类包括“无法收回或只能收回极少部分”，该定义较为模糊且无量化标准；而办法中明确次级类包括“已经发生信用减值”的资产，可疑类包括“

23、已发生显著信用减值（预期信用损失超过（预期信用损失超过 50%）”，损失类包括“收回极少部分或损失全部（预期（预期信用损失超过信用损失超过 90%）”。其中已发生信用减值定义来自财政部企业会计准则第 22号，同时设定量化标准，使会计准则与监管标准趋于统一，完善了对不良资产的认定。会计准则对已减值贷款的定义与监管对不良贷款的认定有内在的一致性，但认定逻辑上存在区别，主要差异在于：风险风险五级五级分类中不良贷款分类中不良贷款的认定的认定基于已发生损基于已发生损失模型，失模型，强调必须有损失事件证据强调必须有损失事件证据，当出现可以确认减值的当出现可以确认减值的迹象时迹象时认定为不良；认定为不良；而

24、而已已发生信用发生信用减值贷款减值贷款的认定的认定基于预期信用损失模型，基于预期信用损失模型，当对预期未来现金流量具有不当对预期未来现金流量具有不利影响的一项或多项事件发生时即认定为减值，不再需要减值迹象利影响的一项或多项事件发生时即认定为减值，不再需要减值迹象。表表3：办法与原指引五级分类具体要求的对比办法与原指引五级分类具体要求的对比 分类分类 贷款风险分类指引贷款风险分类指引 金融资产风险分类办法金融资产风险分类办法 关注 1、本金和利息虽尚未逾期，但借款人有利用兼并、重组、分立等形式恶意逃废银行债务的嫌疑；2、借新还旧，或者需通过其他融资方式偿还；3、改变贷款用途；4、本金或者利息逾期

25、；5、同一借款人对本行或其他银行的部分债务已经不良；6、违反国家有关法律和法规发放的贷款。1、本金、利息或收益逾期，操作性或技术性原因导致的短期逾期除外（7 天内）；2、未经商业银行同意，擅自改变资金用途；3、通过借新还旧或通过其他债务融资方式偿还，债券、符合条件的小微企业续贷业务除外；4、同一非零售债务人在本行或其他银行的债务出现不良；5、重组前为正常类或关注类的资产，以及对现有债务提供的再融、重组前为正常类或关注类的资产，以及对现有债务提供的再融资，重组后应至少归为关注类。资，重组后应至少归为关注类。次级 1、逾期（含展期后）超过一定期限、其应收利息不再计入当期损益；2；借款人利用合并、分

26、立等形式恶意逃废银行债务，本金或者利息已经逾期；3、需要重组的贷款应至少归为次级类。、需要重组的贷款应至少归为次级类。1、本金、利息或收益逾期超过、本金、利息或收益逾期超过 90 天；天；2、金融资产已发生信用减值；、金融资产已发生信用减值；3、债务人或金融资产的外部评级大幅下调，导致债务人的履约能力显著下降；4、同一非零售债务人在所有银行的债务中，逾期超过 90 天的债务已经超过 20%；5、重组观察期内债务人未按照合同约定及时足额还款，或虽足额还款但财务状况未有好转，再次重组的资产应至少归为次级类。可疑 重组后的贷款如果仍然逾期，或者借款人仍然无力归还贷款，应至少归为可疑类。1、本金、利息

27、或收益逾期超过、本金、利息或收益逾期超过 270 天；天；2、债务人逃废银行债务；3、金融资产已发生信用减值，且预期信用损失占其账面余额、金融资产已发生信用减值，且预期信用损失占其账面余额 50%以上。以上。损失 1、本金、利息或收益逾期超过、本金、利息或收益逾期超过 360 天；天；2、债务人已进入破产清算程序；3、金融资产已发生信用减值，且预期信用损失占其账面余额、金融资产已发生信用减值，且预期信用损失占其账面余额 90%以上。以上。资料来源：国家金融监督管理总局、原银监会、开源证券研究所 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7/31 表表4：已减值贷款基于预

28、期信用损失模型，与不良贷款基于已发生损失模型的主要区别已减值贷款基于预期信用损失模型，与不良贷款基于已发生损失模型的主要区别 主要因素主要因素 已发生损失模型已发生损失模型 预期损失模型预期损失模型 企业会计准则对已发生信用减值金融资产的认定企业会计准则对已发生信用减值金融资产的认定 实际利率 基于初始账面价值和预期现金流量，不考虑未来的减值损失 基于初始账面价值和预期现金流量，考虑考虑到未来的减值损失到未来的减值损失 1、发行方或债务人发生重大财务困难；2、债务人违反合同，如偿付利息或本金违约或逾期等；3、债权人出于与债务人财务困难有关的经济或合同考虑，给予债务人在任何其他情况下都不会做出的

29、让步；4、债务人很可能破产或进行其他财务重组；5、发行方或债务人财务困难导致该金融资产的活跃市场消失；6、以大幅折扣购买或源生一项金融资产，该折扣反映了发生信用损失的事实。减值迹象 需要 不需要 账面余额的计算 体现了已发生损失的预期现金流；不含公允价值调整和未来信用风险损失 体现了已发生损失的预期现金流，不含公允价值调整；包含未包含未来信用风险损失来信用风险损失 减值损失的追加 损失已发生才确认损失已发生才确认 通过不断地对对现金通过不断地对对现金的重的重估进行确认估进行确认 资料来源：潘功胜等中国商业银行拨备理论与实践、财政部企业会计准则第 22 号、开源证券研究所 办法实施后不良贷款与已

30、减值贷款办法实施后不良贷款与已减值贷款认定认定趋于趋于一致一致。部分银行在新会计准则实施初期对贷款划分阶段时，“已减值贷款”与“不良贷款”认定标准一致，已减值贷款/不良贷款比率始终维持 100%，主要为国有大行。大部分银行两类贷款比率偏离 100%，在办法实施后，2023 年末上市银行不良贷款率为 1.27%，已减值贷款率为 1.32%，不良率与减值率相差 5bp，较 2023 年中期缩窄 2bp。已已减值减值贷款贷款纳入不良对纳入不良对股份股份行影响较大。行影响较大。国有行对不良与减值贷款的认定标准始终一致；股份行及城、农商行两类贷款存在差别但逐渐收敛。假设严格执行标准，即现有已减值贷款全部

31、归入不良，测算 2023 年末股份行、城商行、农商行不良率分别静态抬升 18bp、14bp 和 10bp，股份行不良率抬升幅度最大。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8/31 表表5：2023 年末股份行不良率相差已减值贷款率年末股份行不良率相差已减值贷款率 18bp，在各类行中最高，在各类行中最高 已减值贷款已减值贷款/不良贷款不良贷款 不良贷款率不良贷款率 已减值贷款率已减值贷款率 已减值贷款率已减值贷款率-不良贷款率不良贷款率 2022 2023H1 2023 2022 2023H1 2023 2022 2023H1 2023 2022 2023H1 20

32、23 工商银行 100%100%100%1.38%1.36%1.36%1.38%1.36%1.36%0.00%0.00%0.00%建设银行 100%100%100%1.38%1.37%1.37%1.38%1.37%1.37%0.00%0.00%0.00%农业银行 100%100%100%1.37%1.35%1.33%1.37%1.35%1.33%0.00%0.00%0.00%中国银行 100%100%100%1.32%1.28%1.27%1.32%1.28%1.27%0.00%0.00%0.00%邮储银行 100%100%100%0.84%0.81%0.83%0.85%0.81%0.83%0.

33、00%0.00%0.00%交通银行 100%100%100%1.35%1.35%1.33%1.35%1.35%1.33%0.00%0.00%0.00%招商银行 100%100%100%0.96%0.95%0.95%0.96%0.95%0.95%0.00%0.00%0.00%浦发银行 117%132%137%1.52%1.49%1.48%1.79%1.98%2.02%0.26%0.48%0.54%兴业银行 124%127%111%1.09%1.08%1.07%1.36%1.37%1.19%0.27%0.29%0.12%中信银行 115%116%104%1.27%1.21%1.18%1.46%1.

34、40%1.22%0.19%0.19%0.04%民生银行 114%125%132%1.68%1.57%1.48%1.91%1.97%1.96%0.24%0.40%0.48%光大银行 107%106%104%1.25%1.30%1.25%1.33%1.38%1.30%0.08%0.08%0.04%平安银行 111%106%1.05%1.03%1.06%1.16%1.12%0.12%0.06%华夏银行 103%105%110%1.75%1.72%1.67%1.80%1.80%1.83%0.05%0.08%0.16%浙商银行 118%111%107%1.47%1.45%1.44%1.73%1.61%1

35、.54%0.26%0.16%0.10%北京银行 100%100%100%1.43%1.34%1.32%1.43%1.34%1.32%0.00%0.00%0.00%上海银行 136%147%131%1.25%1.22%1.21%1.70%1.80%1.58%0.45%0.58%0.37%江苏银行 114%106%100%0.94%0.91%0.91%1.07%0.97%0.91%0.13%0.06%0.00%南京银行 98%98%103%0.90%0.90%0.90%0.88%0.88%0.92%-0.02%-0.02%0.02%宁波银行 111%101%100%0.75%0.76%0.76%0

36、.83%0.76%0.76%0.08%0.01%0.00%杭州银行 104%104%100%0.77%0.76%0.76%0.80%0.79%0.76%0.03%0.03%0.00%长沙银行 121%122%109%1.16%1.16%1.15%1.40%1.41%1.25%0.24%0.25%0.10%成都银行 100%100%100%0.78%0.72%0.68%0.78%0.72%0.68%0.00%0.00%0.00%重庆银行 170%184%173%1.38%1.21%1.34%2.35%2.23%2.31%0.97%1.01%0.97%贵阳银行 100%100%100%1.45%1

37、.47%1.59%1.45%1.47%1.59%0.00%0.00%0.00%青岛银行 101%100%100%1.21%1.14%1.18%1.21%1.14%1.18%0.01%0.00%0.00%齐鲁银行 100%100%100%1.29%1.27%1.26%1.29%1.27%1.26%0.00%0.00%0.00%郑州银行 142%183%174%1.88%1.87%1.87%2.67%3.41%3.25%0.79%1.55%1.38%苏州银行 100%101%100%0.88%0.86%0.84%0.88%0.87%0.84%0.00%0.01%0.00%西安银行 174%184%

38、158%1.25%1.25%1.35%2.18%2.29%2.12%0.92%1.04%0.78%厦门银行 134%100%151%0.86%0.80%0.76%1.15%0.80%1.15%0.29%0.00%0.39%沪农商行 120%131%100%0.94%0.95%0.97%1.13%1.25%0.98%0.19%0.30%0.00%渝农银行 121%107%104%1.22%1.21%1.19%1.48%1.30%1.24%0.26%0.09%0.05%青农商行 137%135%143%2.19%1.93%1.81%3.01%2.62%2.60%0.82%0.68%0.78%紫金银

39、行 100%97%100%1.20%1.19%1.16%1.20%1.15%1.16%0.00%-0.04%0.00%无锡银行 106%105%107%0.81%0.77%0.79%0.86%0.82%0.84%0.05%0.04%0.05%苏农银行 100%100%100%0.95%0.92%0.91%0.96%0.92%0.91%0.00%0.00%0.00%江阴银行 100%100%100%0.98%0.98%0.98%0.98%0.98%0.98%0.00%0.00%0.00%瑞丰银行 105%104%100%1.08%0.98%0.97%1.13%1.02%0.98%0.06%0.0

40、4%0.00%常熟银行 101%103%105%0.81%0.75%0.75%0.82%0.77%0.79%0.01%0.02%0.04%张家港行 126%118%108%0.89%0.88%0.94%1.12%1.04%1.01%0.23%0.16%0.08%国有 100%100%100%1.33%1.31%1.30%1.33%1.30%1.30%0.00%0.00%0.00%股份 113%117%115%1.32%1.29%1.25%1.48%1.50%1.44%0.17%0.22%0.18%城商 116%118%114%1.11%1.07%1.07%1.28%1.25%1.21%0.17

41、%0.19%0.14%农商 119%116%109%1.14%1.10%1.09%1.36%1.28%1.19%0.21%0.18%0.10%全部 104%105%104%1.31%1.28%1.27%1.36%1.34%1.32%0.05%0.07%0.05%数据来源：Wind、各银行财报、开源证券研究所（平安银行因中期未披露三阶段减值准备无法还原口径，故统计股份行与全部银行时不含平安银行）行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9/31 1.3、逾期天数与逾期天数与风险风险分类等级分类等级的的关系关系更清晰更清晰 明确明确逾期天数与风险分类等级的关系。逾期天数与风

42、险分类等级的关系。办法对已逾期金融资产风险分类最低要求与原指引一致，即逾期后至少归为关注类，同时明确了逾期天数与不良分类的关系，即金融资产逾期超过 90 天、270 天、360 天至少分别归为次级、可疑和损失类。商业银行将逾期商业银行将逾期 90 天以上贷款纳入不良已充分。天以上贷款纳入不良已充分。自 2017 年起，部分地区监管部门已要求辖内商业银行将逾期 90 天以上贷款纳入不良；另一方面 2018 年原银监会发布关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知，要求逾期 90 天以上贷款纳入不良贷款比例达100%的银行方可执行120%拨备覆盖率和1.5%拨贷比的最低监管要求。原银保监会在 20

43、20 年工作会议中提到“2019 商业银行逾期 90 天以上贷款已全部纳入不良资产管理”，上市银行 90 天以上逾期/不良亦均小于 100%。办法 实施后办法 实施后股份行股份行、城商行城商行不良认定不良认定趋严趋严。逾期 90 天以上贷款偏离度越小，意味着非 90 天以上逾期纳入不良的比率越多，即风险分类更加严格，不良的认定标准更高。新办法执行后，2023 年末股份行和城商行该指标较 2023 年中期略有下降，但绝对水平仍处高位，未来加强不良认定或有较大空间；国有行在各类行中维持最高的不良认定标准，且边际变化平稳；农商行不良认定边际略减弱。图图1：2023 年末股份行年末股份行、城商行城商行

44、 90 天以上逾期天以上逾期/不良比率下降，不良不良比率下降，不良认定标准认定标准提升提升 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：时间序列数据不含齐鲁、沪农和瑞丰银行）1.4、重组贷款风险分类最低标准由次级升至关注重组贷款风险分类最低标准由次级升至关注 细化重组贷款定义。细化重组贷款定义。办法 将因财务困难进行合同调整及对现有债务对现有债务再融资再融资（包包括借新还旧、新增债务融资括借新还旧、新增债务融资）的金融资产均认定为重组资产，强调即使合同赋予债务人自主改变条款或再融资的权利，债务人因财务困难行使该权利的也属于重组资产。部分银行因口径变化，年末重组贷款增长较快。部分银行部分银行受受重组

45、贷款重组贷款影响年末关注率上升影响年末关注率上升。办法明确债务重组后应至少归为关注类，我们认为重组贷款的对关注率的影响主要来自三方面：第一、原指引对重组贷款分类最低要求是次级，故受分类规则影响部分重组贷款或由不良调整至关注；第二、办法拓宽了重组贷款认定口径，部分银行重组贷款规模增长计入关注但与原口径不可比；第三、小微企业延期还本付息政策于 2023 年下半年到期，对贷款风险分类的延期亦停止，相关业务到期纳入重组贷款口径，对关注率形成一次40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2020H120202021H120212022H120222023H12

46、023国有股份城商农商全部行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10/31 性冲击。部分城、农商行年末关注率上升明显。2023年末全部上市银行关注率为1.72%，较 2023 年中期上升 5bp，其中城、农商行上升幅度更大，分别上升 13bp 和 21bp 至1.47%和 1.59%。关注不良关注不良贷款贷款处置积极的银行处置积极的银行。重组/不良+关注比率越高，以及 90 天以上重组/不良比率越高，或反映银行处置不良贷款更加积极。银行在通过核销、清收、以物抵债等方式处置不良贷款后，剩余不良贷款可分为重组和未重组两部分，重组占比越高，反映银行对剩余不良贷款处置的积极

47、程度越高，若企业通过重组方式现金流压力得到缓解，未来偿还贷款本息可能性增大，则银行资产质量亦同步改善。图图2：2023 年末年末城农商行关注率显著上升城农商行关注率显著上升 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：时间序列数据不含齐鲁、沪农和瑞丰银行）1.00%1.40%1.80%2.20%2.60%3.00%2020H120202021H120212022H120222023H12023国有股份城商农商全部行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11/31 表表6：重组贷款重组贷款/不良不良+关注比率或体现银行对不良资产处置的积极程度（关注比率或体现银行对不良资产处

48、置的积极程度（%）重组贷款余额重组贷款余额(百万元）百万元）重组重组/（不良（不良+关注）关注）逾期逾期 90 天以上重组天以上重组/不良不良 2023H1 2023 2023H1 2023 2023H1 2023 工商银行 34,074 82,723 4.28 9.89 建设银行 10,620 53,824 1.19 5.93 农业银行 21,613 44,525 3.56 7.17 中国银行 42,350 58,968 8.77 10.85 邮储银行 0 11,335 0.00 9.26 交通银行 14,171 40,836 6.35 18.07 2.17 5.97 招商银行 14,130

49、 13,007 11.23 9.79 12.70 10.84 浦发银行 850 864 0.47 0.45 兴业银行 3,229 3,093 2.54 2.16 中信银行 11,989 17,477 8.05 11.54 7.46 4.86 民生银行 9,787 22,958 5.25 12.50 11.87 19.60 光大银行 4,307 6,551 3.63 5.59 2.59 2.67 平安银行 23,904 32,030 25.10 33.45 华夏银行 2,967 7,630 2.83 7.50 浙商银行 440 3,664 0.75 6.14 0.99 5.29 北京银行 18,

50、525 15,170 33.08 24.30 3.82 10.70 上海银行 796 28,497 1.98 63.10 江苏银行 2,693 2,254 7.02 5.55 南京银行 1,734 5,857 9.32 25.79 宁波银行 1,412 1,197 9.26 6.80 杭州银行 54 3,274 0.58 35.11 长沙银行 5,134 4,049 38.38 27.99 成都银行 1,666 1,635 25.04 24.07 重庆银行 448 329 2.55 1.79 9.52 4.27 贵阳银行 378 232 2.53 1.61 青岛银行 109 103 1.99

51、2.00 齐鲁银行 271 276 3.33 3.48 苏州银行 125 741 2.77 15.32 西安银行 6,855 4,119 80.09 35.49 厦门银行 0 1,792 0.00 38.90 沪农商行 624 2,213 5.11 14.10 渝农商行 251 615 1.58 3.90 青农商行 1,324 575 7.43 2.96 紫金银行 2,512 3,084 70.76 82.15 无锡银行 329 303 21.99 17.54 苏农银行 205 239 7.93 9.23 江阴银行 191 0 7.67 瑞丰银行 345 381 13.40 14.82 常熟银

52、行 1,606 1,982 47.29 46.27 张家港行 40 74 1.40 2.32 数据来源：Wind、开源证券研究所 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12/31 2、各类银行资产质量压力各类银行资产质量压力溯源溯源 2.1、农商行逾期率上升农商行逾期率上升或受或受小微企业小微企业影响影响 1 季度季度上市银行上市银行不良率不良率平稳。平稳。2024Q1 上市银行不良率为 1.25%，环比下降 1bp；不良额环比增长 3.6%，规模增长稀释不良率分母。2022Q1 至 2024Q1，上市银行 1季度不良额环比增长为常态，或源于银行放缓不良资产处置节奏

53、，腾出下半年集中处置空间。分类型看 2024Q1 国股行不良率分别为 1.29%和 1.22%，环比分别降 1bp和 2bp，不良率仍处高位但边际改善；城商行不良率 1.05%持续处于低位；农商行不良率 1.09%略高于城商行，但江浙区域农商行资产质量优异，不良率整体位于 1%以下。年末年末农商行农商行逾期率上升逾期率上升。2023 年末上市银行逾期率较 2023 年中期上升 3bp 至1.29%，其中农商行较 2023 年中期上升 15bp，逾期率上行明显。一方面，农商行专营小微及个体工商户，2023 年下半年起部分客户面临阶段性经营压力，反映在农商行报表上体现为 90 天以内逾期贷款增速上

54、升；另一方面小微企业延期还本付息政策到期亦对逾期率形成一次性冲击。图图3：上市银行不良贷款率整体保持平稳上市银行不良贷款率整体保持平稳 图图4：1 季度上市银行不良额环比上升季度上市银行不良额环比上升 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 图图5：农商行年末农商行年末 90 天以内逾期贷款增速上升天以内逾期贷款增速上升 图图6：农商行年末逾期率上升较快农商行年末逾期率上升较快 数据来源：Wind、开源证券研究所（时间序列数据不含齐鲁、沪农和瑞丰银行）数据来源：Wind、开源证券研究所（时间序列数据不含齐鲁、沪农和瑞丰银行）1.00%1.10%1.20%1.30

55、%1.40%国有股份城商农商全部(4.00%)(2.00%)0.00%2.00%4.00%6.00%国有股份城商农商全部(40.00%)(20.00%)0.00%20.00%40.00%60.00%2020H120202021H120212022H120222023H12023国有股份城商农商全部0.50%0.90%1.30%1.70%2.10%2.50%2020H120202021H120212022H120222023H12023国有股份城商农商全部行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13/31 表表7：上市银行资产质量指标总览，边际变化整体平稳（上市银行资产

56、质量指标总览，边际变化整体平稳（%）不良率不良率 关注率关注率 逾期率逾期率 90 天以内逾期增速天以内逾期增速 90 天以上逾期天以上逾期/不良不良 2023H1 2023 2024Q1 2023H1 2023 2024Q1 2023H1 2023 2024Q1 2023H1 2023 变化变化 2023H1 2023 变化变化 工商银行 1.36 1.36 1.36 1.79 1.85 1.18 1.27 14.9 -0.5 (15.3)55.2 63.1 7.9 建设银行 1.37 1.37 1.36 2.50 2.44 1.13 1.12 15.8 -17.9 (33.7)50.5 5

57、6.0 5.5 农业银行 1.35 1.33 1.32 1.44 1.42 0.99 1.08 -15.1 26.5 41.6 43.1 44.4 1.2 中国银行 1.28 1.27 1.24 1.23 1.46 0.98 1.06 -1.7 9.1 10.8 48.5 54.1 5.5 邮储银行 0.81 0.83 0.84 0.62 0.68 0.71 0.96 0.91 0.99 5.1 -2.7 (7.8)76.6 71.5 (5.1)交通银行 1.35 1.33 1.32 1.52 1.51 1.53 1.28 1.38 1.39 23.3 22.0 (1.3)62.5 64.7

58、2.2 招商银行 0.95 0.95 0.92 1.02 1.10 1.14 1.25 1.26 1.31 -12.2 10.6 22.8 77.6 74.4 (3.2)浦发银行 1.49 1.48 1.45 2.16 2.33 2.35 2.07 2.02 -17.1 9.6 26.7 91.0 84.3 (6.7)兴业银行 1.08 1.07 1.07 1.35 1.55 1.70 1.43 1.36 -26.3 25.9 52.2 84.4 68.3 (16.1)中信银行 1.21 1.18 1.18 1.56 1.58 1.60 1.43 1.63 -1.9 22.4 24.3 67.

59、1 75.1 8.0 民生银行 1.57 1.48 1.44 2.68 2.70 2.63 2.00 2.00 0.3 23.3 23.0 94.8 92.2 (2.5)光大银行 1.30 1.25 1.25 1.86 1.84 1.93 1.95 -16.8 19.0 35.8 93.3 88.2 (5.2)平安银行 1.03 1.06 1.07 1.74 1.75 1.77 1.71 1.76 -9.6 9.6 19.2 67.0 59.2 (7.8)华夏银行 1.72 1.67 1.66 2.76 2.74 2.74 2.19 1.96 75.0 -37.0 (112.0)80.1 86

60、.5 6.3 浙商银行 1.45 1.44 1.44 2.09 2.06 1.78 1.63 -7.8 -27.1 (19.4)74.8 79.3 4.5 北京银行 1.34 1.32 1.31 1.50 1.78 1.67 1.72 -41.6 10.7 52.3 80.2 80.9 0.7 上海银行 1.22 1.21 1.21 1.74 2.07 2.19 1.68 1.71 14.4 20.2 5.9 98.6 94.6 (4.0)江苏银行 0.91 0.91 0.91 1.29 1.34 1.37 0.99 1.07 1.10 5.6 34.0 28.4 67.6 63.3 (4.3

61、)南京银行 0.90 0.90 0.83 0.85 1.17 1.04 1.25 1.31 26.6 23.3 (3.3)91.8 89.1 (2.7)宁波银行 0.76 0.76 0.76 0.55 0.65 0.74 0.85 0.93 1.4 48.7 47.3 76.7 73.5 (3.2)杭州银行 0.76 0.76 0.76 0.44 0.40 0.52 0.59 0.62 0.67 18.8 25.2 6.4 57.5 58.2 0.7 长沙银行 1.16 1.15 1.15 1.64 1.82 1.99 1.59 1.53 23.2 -20.5 (43.7)73.4 83.5

62、10.1 成都银行 0.72 0.68 0.66 0.44 0.41 0.41 0.82 0.80 80.1 -12.5 (92.6)74.2 83.4 9.3 重庆银行 1.21 1.34 1.33 3.45 3.36 2.57 1.95 -20.3 -42.2 (21.9)88.6 84.0 (4.6)贵阳银行 1.47 1.59 1.63 3.30 2.86 3.82 2.91 2.52 -47.7 6.5 54.2 97.8 62.9 (34.8)青岛银行 1.14 1.18 1.18 0.75 0.54 0.49 1.52 1.42 -6.9 11.6 18.5 88.6 74.1

63、(14.4)齐鲁银行 1.27 1.26 1.25 1.60 1.38 1.32 1.06 1.00 37.6 -28.9 (66.6)62.2 65.4 3.2 郑州银行 1.87 1.87 1.87 2.14 2.05 2.26 3.04 4.11 9.1 85.3 76.2 93.0 93.5 0.5 苏州银行 0.86 0.84 0.84 0.73 0.81 0.77 0.73 0.72 7.9 33.7 25.8 67.2 62.4 (4.8)西安银行 1.25 1.35 1.43 3.06 4.37 4.19 2.02 2.29 -22.1 15.1 37.1 87.1 91.6

64、4.5 厦门银行 0.80 0.76 0.74 1.17 1.43 1.57 1.50 1.10 42.0 -53.6 (95.5)78.5 93.1 14.7 沪农商行 0.95 0.97 0.99 0.80 1.23 1.27 1.36 1.25 -4.3 -41.0 (36.7)83.0 94.4 11.3 渝农商行 1.21 1.19 1.19 1.14 1.14 1.40 1.42 27.1 -6.2 (33.3)72.5 78.1 5.6 青农商行 1.93 1.81 1.80 5.15 5.79 4.68 2.39 3.55 -32.9 155.6 188.5 76.8 69.3

65、 (7.6)紫金银行 1.19 1.16 1.16 0.89 0.96 1.19 1.22 1.29 -27.7 19.5 47.1 73.6 77.5 3.8 无锡银行 0.77 0.79 0.79 0.31 0.42 0.51 0.68 0.66 26.5 -4.8 (31.3)55.8 55.8 (0.0)苏农银行 0.92 0.91 0.91 1.23 1.21 1.06 0.62 0.73 -16.8 15.3 32.1 39.7 48.1 8.5 江阴银行 0.98 0.98 0.97 1.24 1.06 0.95 1.46 1.19 129.8 -46.0 (175.8)68.4

66、 80.0 11.6 瑞丰银行 0.98 0.97 0.97 1.32 1.30 1.37 0.89 1.84 13.2 145.9 132.7 43.6 73.5 29.9 常熟银行 0.75 0.75 0.76 0.83 1.17 1.24 1.02 1.23 10.7 39.5 28.8 73.8 79.4 5.6 张家港行 0.88 0.94 0.93 1.47 1.59 1.56 1.43 1.70 35.8 22.1 (13.7)60.0 69.3 9.3 国有 1.31 1.30 1.29 1.66 1.71 1.08 1.14 4.6 4.1 (0.5)51.0 54.1 3.

67、1 股份 1.26 1.24 1.22 1.80 1.85 1.69 1.68 -9.0 10.3 19.2 81.5 77.9 (3.6)城商 1.07 1.07 1.05 1.34 1.47 1.39 1.42 -14.0 13.4 27.5 79.5 75.4 (4.1)农商 1.10 1.09 1.09 1.38 1.59 1.35 1.50 1.2 19.5 18.3 71.4 75.5 4.1 全部 1.27 1.26 1.25 1.67 1.72 1.26 1.29 -2.0 7.2 9.1 60.3 61.2 0.9 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：计算 90 天以内逾

68、期贷款增速时，基期为最近一期披露相关数据报告期，即以半年为环比）行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 14/31 2.2、国有行对公不良压力集中国有行对公不良压力集中于于房地产行业房地产行业 国有行对公不良率整体偏高国有行对公不良率整体偏高，其余类型银行对公不良，其余类型银行对公不良率率分化分化。2023 年末邮储银行以外国有行对公不良率均处于高位，中国银行对公不良率 1.48%，交通银行 1.65%，其余均超 1.80%。其他类型银行里，兴业银行、平安银行、南京银行、宁波银行、成都银行、苏州银行等对公不良率低于 1%，亦有部分区域银行不良率超 2%，主要受客户结构

69、及区域经营策略差异的影响。对公对公资产质量压力仍集中在房地产行业。资产质量压力仍集中在房地产行业。2023 年末四大行房地产不良率均位于5%以上，不良率均值显著高于其他类型银行；此外部分股份行不良率高位略有上升；城、农商中亦有部分银行不良率超 6%。整体看房地产不良率明显高于其他行业，资产质量边际难言改善。关注银行对房地产客户及项目的选择。关注银行对房地产客户及项目的选择。部分银行房地产不良额、不良率双降，或源于前期风险的充分暴露及对房地产不良贷款的积极处置。我们认为四大国有行房地产资产质量边际变化差异源于项目风险暴露的节奏不同；而其余银行差异源于客户、项目及区域的不同。对于房地产贷款投向区域

70、经济增长好、现金流充裕房企的银行，未来房地产资产质量仍有改善空间。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 15/31 表表8：上市国有行对公房地产贷款不良率整体较高（变化单位为上市国有行对公房地产贷款不良率整体较高（变化单位为 pct）银行银行 房地产对公贷款（百万元）房地产对公贷款（百万元）房地产对公贷款占比房地产对公贷款占比(%)房地产对公不良（百万元）房地产对公不良（百万元）房地产对公不良率房地产对公不良率(%)2022 2023H1 2023 变化变化 2022 2023H1 2023 变化变化 2022 2023H1 2023 变化变化 2022 2023H

71、1 2023 变化变化 工商银行 724,802 767,190 762,226 -0.65 3.1 3.0 2.9 -0.11 44,531 51,226 40,957 -20.05 6.14 6.68 5.37 -1.30 建设银行 770,675 833,352 853,956 2.47 3.6 3.6 3.6 -0.02 33,605 39,647 48,158 21.47 4.36 4.76 5.64 0.88 农业银行 839,621 892,545 860,705 -3.57 4.3 4.1 3.8 -0.29 46,039 51,686 46,615 -9.81 5.48 5.

72、79 5.42 -0.37 中国银行 773,828 846,173 874,747 3.38 4.4 4.4 4.4 -0.01 55,966 43,200 48,172 11.51 7.23 5.11 5.51 0.40 邮储银行 211,525 243,966 253,086 3.74 2.9 3.1 3.1 -0.01 3,059 2,457 6,191 151.97 1.45 1.01 2.45 1.44 交通银行 519,857 506,589 489,080 -3.46 7.1 6.5 6.1 -0.35 14,560 17,172 24,403 42.11 2.80 3.39

73、4.99 1.60 招商银行 375,980 355,764 326,667 -8.18 6.2 5.6 5.0 -0.58 15,348 19,644 17,183 -12.53 4.08 5.52 5.26 -0.26 浦发银行 322,036 317,475 345,744 8.90 6.6 6.4 6.9 0.51 9,854 9,143 14,210 55.42 3.06 2.88 4.11 1.23 兴业银行 356,027 405,467 437,450 7.89 7.1 7.8 8.0 0.25 4,628 3,284 3,675 11.88 1.30 0.81 0.84 0.

74、03 中信银行 277,173 283,203 259,363 -8.42 5.4 5.3 4.7 -0.55 8,542 14,986 6,729 -55.10 3.08 5.29 2.59 -2.70 民生银行 363,344 381,821 346,298 -9.30 8.8 8.7 7.9 -0.80 15,545 19,598 17,038 -13.06 4.28 5.13 4.92 -0.21 光大银行 178,649 172,414 165,745 -3.87 5.0 4.6 4.4 -0.23 6,952 7,284 8,833 21.27 3.89 4.22 5.33 1.1

75、0 平安银行 283,484 275,916 255,322 -7.46 8.5 8.0 7.5 -0.53 4,054 2,787 2,196 -21.21 1.43 1.01 0.86 -0.15 华夏银行 104,663 94,501 96,736 2.37 4.6 4.0 4.2 0.15 2,956 3,560 4,071 14.35 2.82 3.77 4.21 0.44 浙商银行 166,827 173,076 177,749 2.70 11.0 10.5 10.4 -0.11 2,770 4,004 4,408 10.09 1.66 2.31 2.48 0.17 北京银行 10

76、9,606 120,511 119,458 -0.87 6.1 6.1 5.9 -0.17 上海银行 129,645 122,587 123,136 0.45 9.9 9.0 8.9 -0.08 3,316 2,527 2,600 2.90 2.56 2.06 2.11 0.05 江苏银行 89,297 95,441 82,130 -13.95 5.6 5.5 4.6 -0.91 1,712 2,034 2,086 2.58 1.92 2.13 2.54 0.41 南京银行 49,244 52,556 48,443 -7.82 5.2 4.9 4.4 -0.54 473 555 295 -46

77、.82 0.96 1.06 0.61 -0.45 宁波银行 84,231 96,081 115,518 20.23 8.1 8.2 9.2 1.00 347 268 119 -55.60 0.41 0.28 0.10 -0.18 杭州银行 39,594 36,524 36,789 0.73 5.6 4.7 4.6 -0.16 1,365 1,407 2,339 66.30 3.45 3.85 6.36 2.51 长沙银行 10,914 12,066 14,368 19.08 2.6 2.5 2.9 0.42 成都银行 31,807 38,278 38,555 0.72 6.5 6.7 6.2

78、-0.48 764 830 1,174 41.39 2.40 2.17 3.04 0.88 重庆银行 10,154 9,991 9,570 -4.22 2.9 2.7 2.5 -0.21 597 713 620 -13.09 5.88 7.14 6.48 -0.66 贵阳银行 25,425 30,935 37,087 19.89 8.9 9.9 11.4 1.55 648 681 820 20.43 2.20 2.21 0.01 青岛银行 21,744 22,818 22,646 -0.75 8.1 7.9 7.5 -0.35 22 55 522 844.52 0.10 0.24 2.30 2

79、.06 齐鲁银行 6,677 5,355 4,442 -17.05 2.6 1.9 1.5 -0.41 168 363 61 -83.20 2.52 6.78 1.37 -5.41 郑州银行 32,881 30,175 29,168 -3.34 9.9 8.6 8.1 -0.50 1,335 1,263 1,891 49.68 4.06 4.19 6.48 2.30 苏州银行 9,924 14,003 16,832 20.20 4.0 4.9 5.7 0.80 452 448 438 -2.19 4.55 3.20 2.60 -0.60 西安银行 9,219 10,045 10,217 1.7

80、1 4.9 5.0 5.0 -0.01 厦门银行 8,424 7,342 8,337 13.55 4.2 3.6 4.0 0.33 405 383 392 2.24 4.81 5.22 4.70 -0.52 沪农商行 100,488 104,768 104,665 -0.10 15.0 15.0 14.7 -0.33 1,394 1,867 2,284 22.32 1.39 1.78 2.18 0.40 渝农银行 4,404 3,523 3,458 -1.85 0.7 0.5 0.5 -0.01 321 321 321 0.00 7.28 9.10 9.27 0.17 青农商行 24,898

81、23,468 21,346 -9.04 10.4 9.3 8.3 -0.98 1,519 709 291 -58.91 6.10 3.02 1.36 -1.66 紫金银行 7,672 7,128 7,607 6.72 4.8 4.2 4.3 0.12 无锡银行 706 853 1,260 47.68 0.5 0.6 0.9 0.26 苏农银行 2,277 2,360 2,740 16.10 2.1 2.0 2.2 0.28 江阴银行 332 826 1,187 43.70 0.3 0.7 1.0 0.29 瑞丰银行 1,237 1,911 1,965 2.86 1.2 1.7 1.7 0.02

82、 常熟银行 1,822 2,055 1,825 -11.20 0.9 1.0 0.8 -0.14 张家港行 1,113 1,270 1,549 22.03 1.0 1.0 1.2 0.18 数据来源：Wind、开源证券研究所（四大行为境内口径，南京银行为母行口径）行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 16/31 表表9：国股行对公不良率相对高，其余行业资产质量压力小于房地产（国股行对公不良率相对高，其余行业资产质量压力小于房地产（%）数据来源：Wind、开源证券研究所（四大行为境内口径，南京银行为母行口径）2.3、股份行股份行压力来自信用卡，关注经营贷潜在风险压力来

83、自信用卡，关注经营贷潜在风险 国有行零售不良压力国有行零售不良压力相对较小相对较小。2023 年末国有行零售不良率仍处低位，邮储以外国有行均位于 1%以下，不良率虽边际上升但承压相对有限；股份行零售不良率持续处于高位，招商银行以外股份行零售不良率均超 1.20%且较 2023 年中期上行，多家边际上升幅度超 10bp；城、农商行披露数据有限，整体看江浙区域银行零售不良率较低且有边际改善迹象。股份行股份行信用卡不良率信用卡不良率较较高高。国股行信用卡贷款总量及占比均高，2023 年末工商行以外国有行信用卡不良率均低于 2%，且较 2023 年中期边际改善；股份行信用卡不良率整体偏高，招商银行以外

84、股份行不良率均高于 2.40%，边际亦承压。一方面个人客户还款能力有所减弱；另一方面股份行信用卡规模持续下降，若上述状态延续，则股份行信用卡资产质量下半年仍存压力。2023H12023变化变化2023H12023变化变化2023H12023变化变化2023H12023变化变化2023H12023变化变化2023H12023变化变化工商银行0.560.46-0.09 2.192.260.062.041.83-0.20 4.053.95-0.10 1.893.041.151.831.81-0.01 建设银行0.900.950.052.151.81-0.34 1.881.82-0.05 1.661.

85、910.242.532.630.101.881.880.00农业银行0.610.55-0.07 2.222.03-0.19 1.721.960.252.492.48-0.01 1.792.040.251.861.83-0.03 中国银行0.650.44-0.20 1.701.44-0.26 1.661.50-0.16 0.911.080.171.611.48-0.13 邮储银行0.300.07-0.23 0.600.650.060.830.74-0.10 1.420.96-0.47 0.400.500.100.530.550.02交通银行0.680.60-0.08 2.141.96-0.18

86、1.000.70-0.31 2.432.700.260.981.400.421.591.650.06招商银行0.200.340.140.700.53-0.17 0.820.76-0.06 0.730.67-0.06 0.350.30-0.05 1.271.19-0.08 浦发银行0.910.39-0.52 1.611.39-0.22 1.120.98-0.14 3.702.62-1.08 2.461.61-0.85 1.691.67-0.03 兴业银行0.610.24-0.37 0.650.57-0.08 0.520.950.434.433.66-0.77 1.421.32-0.10 0.97

87、0.96-0.01 中信银行0.240.19-0.05 1.252.240.990.760.63-0.14 1.941.68-0.26 2.982.86-0.12 1.501.37-0.13 民生银行0.290.28-0.02 1.791.29-0.50 0.951.150.201.431.36-0.07 0.961.030.071.861.63-0.22 光大银行1.050.78-0.27 2.061.06-1.01 0.610.55-0.06 3.002.25-0.75 0.760.790.031.471.24-0.23 平安银行0.050.080.030.340.32-0.02 1.25

88、1.17-0.08 1.341.940.600.640.740.10华夏银行2.342.06-0.28 2.742.07-0.67 0.530.35-0.17 3.453.610.173.092.56-0.53 1.911.76-0.15 浙商银行6.816.79-0.02 1.180.82-0.36 2.462.00-0.46 1.180.96-0.22 1.681.19-0.50 1.591.37-0.22 北京银行1.721.58-0.14 上海银行0.091.131.050.450.31-0.13 0.331.411.082.791.80-0.99 0.001.411.450.04江苏

89、银行0.070.080.011.201.12-0.08 0.300.450.152.481.92-0.56 1.141.400.261.031.050.03南京银行0.110.10-0.00 0.660.830.170.190.16-0.03 1.421.520.104.715.721.010.660.700.03宁波银行0.210.17-0.05 0.400.39-0.00 0.050.070.020.640.47-0.17 0.230.20-0.03 0.320.26-0.06 杭州银行0.260.15-0.10 1.531.14-0.39 0.170.490.321.810.81-1.0

90、1 0.590.36-0.23 0.770.840.07成都银行0.060.01-0.05 1.561.17-0.39 0.220.19-0.03 1.301.09-0.21 2.992.69-0.30 0.750.71-0.04 重庆银行0.331.331.002.263.110.850.070.05-0.01 3.455.191.731.140.48-0.66 1.281.330.05贵阳银行2.320.33-1.99 2.504.071.572.002.250.25青岛银行0.000.020.024.933.28-1.65 1.041.220.190.510.32-0.19 1.061.

91、090.02齐鲁银行4.885.670.790.440.13-0.32 2.561.50-1.06 0.250.20-0.05 1.461.35-0.12 郑州银行1.420.47-0.95 5.765.19-0.57 0.711.110.412.682.780.101.181.00-0.18 1.872.090.23苏州银行0.140.12-0.02 1.030.89-0.14 0.130.01-0.12 1.141.200.060.710.65-0.06 0.830.75-0.08 厦门银行0.390.740.353.002.36-0.64 0.120.140.020.360.370.01

92、0.760.760.001.181.09-0.09 沪农商行0.540.24-0.29 0.690.51-0.18 0.390.570.181.531.39-0.14 1.191.19-0.00 1.131.10-0.03 渝农银行0.990.90-0.09 0.200.360.164.232.89-1.33 1.190.70-0.49 1.281.04-0.25 青农商行2.791.58-1.21 3.756.863.120.820.03-0.79 4.733.08-1.65 1.190.89-0.30 2.332.07-0.26 瑞丰银行0.550.36-0.19 0.090.210.12

93、2.601.68-0.92 0.090.270.180.870.61-0.26 常熟银行0.911.120.211.040.89-0.15 0.990.67-0.32 0.750.830.08对公对公银行银行交通运输、仓储和邮政业交通运输、仓储和邮政业制造业制造业租赁和商务服务业租赁和商务服务业批发和零售业批发和零售业建筑业建筑业行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 17/31 图图7：股份行信用卡贷款规模下降，国有行持续上升（百万元）股份行信用卡贷款规模下降，国有行持续上升（百万元）数据来源：Wind、开源证券研究所（股份行不含浙商银行）关注城、农商行个人经营性贷

94、款关注城、农商行个人经营性贷款隐含风险隐含风险。个人经营贷款面临违规套用置换存量按揭，流入房地产市场的风险。经营贷期限短（通常在 13 年），利率低（可降至 3%以下），客户置换按揭的动机较高。但在房价下行时，抵押物价值下降形成续贷缺口，较短续贷周期下客户现金流压力上升。披露数据银行中，城、农商行经营贷整体不良水平高于国股行，此外 2020 和 2021 年投放的经营贷将逐渐到期，部分银行当时投放经营贷规模较大，若违规流入房地产市场则存风险隐患。按揭不良率低且平稳按揭不良率低且平稳，风险可控风险可控。国股行按揭不良率整体位于 0.50%左右，边际变化平稳；部分城、农商行所经营区域房价下降幅度较

95、大，催生客户断贷动机，反映在报表上这些银行按揭不良率偏高（超1%），且不良率较2023年中期边际上升。整体看按揭不良率仍处低位且稳定，同时按揭贷款可通过资产证券化出表，积极处置下按揭贷款风险整体可控，仍属于银行优质资产。-500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000国有行股份行行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 18/31 表表10：城、农商行个人经营贷不良率高于国股行（变化单位为城、农商行个人经营贷不良率高于国股行（变化单位为 pct

96、）银行银行 个人经营贷（百万元）个人经营贷（百万元）经营贷占比经营贷占比(%)(%)经营贷不良（百万元）经营贷不良（百万元）经营贷不良率经营贷不良率(%)(%)2022 2023H1 2023 变化变化 2022 2023H1 2023 变化变化 2022 2023H1 2023 变化变化 2022 2023H1 2023 变化变化 工商银行 930,040 1,189,042 1,347,136 13.30 4.0 4.7 5.2 0.46 8,454 9,340 11,639 24.61 0.91 0.79 0.86 0.08 建设银行 415,344 608,865 777,481 27

97、.69 2.0 2.6 3.3 0.63 2,694 3,507 7,424 111.69 0.65 0.58 0.95 0.38 农业银行 576,696 697,695 745,993 6.92 2.9 3.2 3.3 0.10 3,769 3,957 5,699 44.02 0.65 0.57 0.76 0.20 中国银行 邮储银行 1,135,194 1,321,885 1,392,227 5.32 15.8 16.9 17.1 0.19 19,203 21,292 23,946 12.46 1.69 1.61 1.72 0.11 交通银行 239,271 298,769 342,19

98、8 14.54 3.3 3.8 4.3 0.47 1,716 1,829 2,685 46.80 0.72 0.61 0.78 0.17 招商银行 631,038 710,893 751,297 5.68 10.4 11.2 11.5 0.36 4,031 3,977 4,592 15.46 0.64 0.56 0.61 0.05 浦发银行 445,633 462,808 467,994 1.12 9.1 9.3 9.3 0.03 6,726 7,374 7,065 -4.19 1.51 1.59 1.51 -0.08 兴业银行 280,000 305,808 325,428 6.42 5.6

99、 5.9 6.0 0.10 1,568 1,865 2,571 37.82 0.56 0.61 0.79 0.18 中信银行 378,819 428,489 459,113 7.15 7.4 8.0 8.4 0.39 民生银行 621,598 658,984 651,788 -1.09 15.0 15.0 14.9 -0.14 9,986 7,679 7,811 1.72 1.61 1.17 1.20 0.03 光大银行 257,190 275,008 299,291 8.83 7.2 7.3 7.9 0.56 平安银行 582,009 614,768 17.5 0.0 18.0 18.04

100、4,307 5,103 0.74 0.83 华夏银行 浙商银行 122,278 138,161 146,710 6.19 8.1 8.4 8.6 0.20 北京银行 156,654 163,330 161,773 -0.95 8.7 8.3 8.0 -0.23 上海银行 100,473 109,380 119,580 9.33 7.7 8.0 8.7 0.64 568 1,036 1,375 32.70 0.57 0.95 1.15 0.20 江苏银行 35,929 56,331 53,285 -5.41 2.2 3.2 3.0 -0.27 529 589 954 62.06 1.47 1.0

101、4 1.79 0.75 南京银行 25,840 24,332 25,277 3.88 2.7 2.3 2.3 0.01 248 0.96 宁波银行 83,599 91,692 98,948 7.91 8.0 7.8 7.9 0.05 杭州银行 104,197 116,802 122,245 4.66 14.8 15.1 15.1 0.05 795 849 843 -0.67 0.76 0.73 0.69 -0.04 长沙银行 29,534 28,686 27,745 -3.28 6.9 6.0 5.7 -0.32 成都银行 7,874 10,475 13,816 31.90 1.6 1.8 2

102、.2 0.39 151 144 134 -6.52 1.92 1.37 0.97 -0.40 重庆银行 22,373 22,715 22,528 -0.82 6.4 6.0 5.8 -0.27 551 728 995 36.77 2.46 3.20 4.42 1.21 贵阳银行 20,166 18,840 18,373 -2.48 7.1 6.0 5.7 -0.36 青岛银行 9,989 10,258 10,296 0.37 3.7 3.6 3.4 -0.12 齐鲁银行 郑州银行 33,478 34,690 35,103 1.19 10.1 9.9 9.7 -0.14 1,132 1,094

103、856 -21.76 3.38 3.15 2.44 -0.72 苏州银行 39,252 42,691 43,920 2.88 15.7 15.0 15.0 -0.07 374 585 661 13.03 0.95 1.37 1.51 0.14 西安银行 6,567 5,733 5,868 2.36 3.5 2.9 2.9 0.01 厦门银行 40,928 43,781 45,876 4.79 20.4 21.8 21.9 0.12 沪农商行 54,454 60,181 58,682 -2.49 8.1 8.6 8.2 -0.39 渝农银行 101,880 112,384 120,119 6.8

104、8 16.1 16.7 17.8 1.07 1,513 1,961 2,464 25.64 1.49 1.75 2.05 0.31 青农商行 35,690 38,862 40,908 5.26 14.9 15.4 16.0 0.55 714 694 833 20.00 2.00 1.79 2.04 0.25 紫金银行 9,501 9,883 10,555 6.79 5.9 5.8 6.0 0.17 无锡银行 5,406 6,261 6,447 2.98 4.2 4.5 4.5 -0.04 苏农银行 14,562 15,781 15,305 -3.01 13.4 13.1 12.5 -0.60

105、江阴银行 8,894 9,496 9,485 -0.12 8.6 8.5 8.2 -0.26 瑞丰银行 25,951 28,826 30,139 4.56 25.2 25.8 26.6 0.79 常熟银行 74,194 84,520 89,865 6.32 38.4 39.4 40.4 1.03 735 676 701 3.67 0.99 0.80 0.78 -0.02 张家港行 28,485 29,184 28,734 -1.54 24.8 24.0 22.6 -1.38 数据来源：Wind、开源证券研究所（四大行为境内口径，南京银行为母行口径）行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的

106、信息披露和法律声明 19/31 表表11：上市银行零售贷款不良率汇总，按揭不良率低且稳定仍为优质资产（上市银行零售贷款不良率汇总，按揭不良率低且稳定仍为优质资产（%）数据来源：Wind、开源证券研究所（四大行为境内口径，南京银行和中信银行零售分项为母行口径）3、透过不良资产处置透过不良资产处置测算测算银行不良生成银行不良生成 3.1、部分城、农商行部分城、农商行不良生成不良生成持续改善持续改善 还原核销和转出还原核销和转出后后，上市银行上市银行不良生成压力或逐年下降不良生成压力或逐年下降。计算不良生成率时，用不良贷款的净变化（期末-期初）加上核销及转出的贷款减值准备，再除以期初总资产。我们测算

107、 2023 年末上市银行不良生成率为 0.74%，且从 2020 年开始不良生成率逐年下降，或反映前期风险资产暴露较充分，不良生成压力较前期略有减弱。股份行不良生成股份行不良生成承压，承压，部分银行部分银行不良生成不良生成率率高位改善高位改善。2023 年末，我们测算股份行中仅招商银行和浙商银行不良生成率低于 1%，其余股份行均高于 1%；国有行不良生成率普遍较低；此外部分城、农城商行不良生成率长期处于低位，包括杭州银行、成都银行、无锡银行，瑞丰银行；另有部分银行不良生率由高位持续改善，包括重庆银行、青岛银行、紫金银行。2023H12023变化变化2023H12023变化变化2023H1202

108、3变化变化2023H12023变化变化2023H12023变化变化工商银行0.790.860.080.420.440.021.841.34-0.51 2.272.450.180.660.700.05建设银行0.580.950.380.420.42-0.00 0.670.860.191.661.66-0.01 0.610.670.06农业银行0.570.760.200.500.550.050.991.040.051.601.40-0.20 0.660.730.07中国银行0.430.42-0.01 1.931.83-0.10 0.750.760.01邮储银行1.611.720.110.500.5

109、50.052.231.80-0.43 1.821.71-0.12 1.091.120.03交通银行0.610.780.170.470.37-0.10 2.441.92-0.52 0.960.81-0.15 招商银行0.560.610.050.350.370.021.181.230.051.681.750.070.840.890.05浦发银行1.591.51-0.08 0.580.620.032.492.43-0.07 1.471.42-0.05 兴业银行0.610.790.180.510.560.053.943.93-0.01 1.391.420.03中信银行0.510.50-0.01 2.0

110、22.530.521.081.210.14民生银行1.171.200.030.570.670.100.951.020.062.902.980.081.411.520.11光大银行1.181.360.18平安银行0.000.830.830.260.300.040.001.231.232.882.77-0.11 1.351.370.02华夏银行1.551.690.14浙商银行1.501.910.41上海银行0.951.150.200.200.260.061.811.21-0.60 2.141.76-0.38 0.980.89-0.09 江苏银行1.041.790.750.880.87-0.00 南

111、京银行0.511.591.50-0.09 宁波银行1.481.500.01杭州银行0.730.69-0.04 0.180.13-0.05 0.740.59-0.15 成都银行1.370.97-0.40 0.460.45-0.01 0.680.710.030.870.00-0.87 0.580.55-0.04 重庆银行3.204.421.210.710.770.061.651.31-0.34 1.791.990.201.651.980.33齐鲁银行0.971.180.20郑州银行3.152.44-0.72 1.671.17-0.50 1.811.08-0.73 2.042.110.072.321

112、.72-0.60 苏州银行1.371.510.140.220.17-0.04 0.921.020.10沪农商行0.941.120.18渝农银行1.752.050.311.011.110.101.341.600.26青农商行1.792.040.250.841.150.311.581.710.131.381.670.29常熟银行0.800.78-0.02 0.520.46-0.06 0.960.79-0.17 0.911.400.490.800.78-0.02 零售零售银行银行经营贷经营贷按揭按揭消费贷消费贷信用卡信用卡行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 20/31

113、表表12：股份行不良生成率明显高于其他类型银行股份行不良生成率明显高于其他类型银行（不良生成率为我们测算值）（不良生成率为我们测算值）测算不良生成额测算不良生成额（百万元）（百万元）测算不良生成率（测算不良生成率（%）2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 工商银行 174,115 100,449 112,898 105,323 1.04 0.54 0.55 0.45 建设银行 166,629 90,787 99,582 123,843 1.11 0.54 0.53 0.59 农业银行 127,115 84,463 94,747 95,581 0.95

114、0.56 0.55 0.48 中国银行 93,359 87,115 84,715 94,082 0.72 0.61 0.54 0.54 邮储银行 17,015 19,941 36,115 38,028 0.34 0.35 0.56 0.53 交通银行 72,797 46,617 48,043 38,261 1.37 0.80 0.73 0.52 招商银行 45,074 32,352 46,229 51,497 1.00 0.64 0.83 0.85 浦发银行 67,152 79,470 62,942 56,362 1.69 1.75 1.32 1.15 兴业银行 48,701 31,853 5

115、2,519 67,386 1.42 0.80 1.19 1.35 中信银行 76,464 58,168 55,545 59,641 1.91 1.30 1.14 1.16 民生银行 82,725 57,129 50,968 44,516 2.37 1.48 1.26 1.07 光大银行 61,707 53,953 51,136 54,375 2.28 1.79 1.55 1.52 平安银行 55,755 47,969 68,722 82,347 2.40 1.80 2.24 2.47 华夏银行 33,678 25,511 25,031 28,595 1.80 1.21 1.13 1.26 浙商

116、银行 12,032 12,862 16,074 14,412 1.17 1.08 1.20 0.95 北京银行 16,562 15,977 12,497 14,133 1.15 1.02 0.75 0.79 上海银行 14,667 9,648 11,908 14,956 1.51 0.88 0.97 1.15 江苏银行 10,205 9,608 12,312 17,675 0.98 0.80 0.88 1.10 南京银行 6,661 5,559 8,094 9,216 1.17 0.82 1.02 0.97 宁波银行 4,170 4,890 8,642 9,993 0.79 0.71 1.00

117、 0.96 杭州银行 1,234 827 1,511 3,136 0.30 0.17 0.26 0.45 长沙银行 3,736 4,473 4,681 5,587 1.43 1.42 1.27 1.31 成都银行 1,197 207 222 880 0.52 0.07 0.06 0.18 重庆银行 2,589 5,393 5,763 1,960 1.05 1.92 1.82 0.56 贵阳银行 4,329 3,239 2,830 3,743 2.12 1.40 1.11 1.31 青岛银行 2,647 2,632 2,032 1,536 1.53 1.27 0.83 0.57 齐鲁银行 1,3

118、68 1,626 2,195 2,093 0.98 0.95 1.01 0.81 郑州银行 5,655 4,071 5,985 5,302 2.89 1.71 2.07 1.60 苏州银行 1,143 435 108 792 0.71 0.23 0.05 0.32 西安银行 1,207 2,184 2,656 1,576 0.79 1.27 1.46 0.83 厦门银行 407 568 922 1,018 0.38 0.40 0.53 0.51 沪农商行 2,652 1,573 1,960 3,789 0.57 0.30 0.32 0.56 渝农商行 11,237 8,588 7,481 4,

119、552 2.57 1.69 1.29 0.72 青农商行 3,265 4,422 5,161 4,927 1.83 2.03 2.22 2.05 紫金银行 1,235 691 320 602 1.21 0.57 0.23 0.38 无锡银行 498 93 420 454 0.59 0.09 0.36 0.35 苏农银行 837 328 526 736 1.23 0.42 0.55 0.67 江阴银行 1,902 261 395 1,445 2.71 0.33 0.43 1.40 瑞丰银行 146 505 474 491 0.23 0.66 0.56 0.48 常熟银行 931 470 954

120、1,775 0.85 0.36 0.59 0.92 张家港行 1,374 374 1,011 1,720 1.92 0.44 1.01 1.50 国有 651,030 429,372 476,100 495,118 0.95 0.56 0.56 0.52 股份 483,288 399,267 429,166 459,131 1.77 1.29 1.28 1.28 城商 77,776 71,338 82,357 93,594 1.14 0.90 0.90 0.90 农商 24,077 17,304 18,703 20,491 1.46 0.90 0.84 0.83 全部 1,236,170 91

121、7,281 1,006,327 1,068,334 1.19 0.78 0.77 0.74 数据来源：Wind、各银行财报、开源证券研究所 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 21/31 图图8：上市银行年化不良生成率整体呈下降趋势上市银行年化不良生成率整体呈下降趋势（不良生成率为我们测算值）（不良生成率为我们测算值）数据来源：Wind、各银行财报、开源证券研究所（时间序列数据不含齐鲁、厦门、沪农和瑞丰银行）3.2、测算不良生成测算不良生成率率较实际水平低估较实际水平低估 计算不良生成计算不良生成率率应考虑银行应考虑银行处置处置不良资产不良资产所有所有方式方式。上

122、述方法测算不良生成率时，仅考虑了核销及转出的不良贷款，实际应将所有处置的不良贷款进行还原，包括清收、以物抵债、重组上迁等等，否则会显著低估不良生成率。图图9：核销及转出仅为银行处置不良方式的一部分核销及转出仅为银行处置不良方式的一部分 资料来源：开源证券研究所 转销本金大于转销本金大于减值准备减值准备转销额转销额。核销与转出对贷款减值准备的影响并不相同，核销时减值准备与本金 100%对应，即前期已计提部分拨备的不良贷款，进入核销程序时需补计提拨备至 100%，核销贷款形成全额损失。但转出贷款本金与拨备不完全对应，例如 10 亿元的不良贷款已计提 5 亿元的拨备，转让给金融资产公司时，减值准备转

123、出与本金转出是 1:2 的关系，故采用减值准备转销额测算亦低估银行实际不良生成率。0.00%0.40%0.80%1.20%1.60%2.00%2020H120202021H120212022H120222023H12023国有股份城商农商全部行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 22/31 银行核销受到多方面限制银行核销受到多方面限制。一方面补计提拨备对当年盈利形成压力，另一方面核销后存量拨备及不良贷款同时减少将降低拨贷比。此外，财政部金融企业呆账核销管理办法严格限定了可核销贷款的标准及所需材料，标准限定了可核销贷款的范围，而取得仲裁机构出具的财产清偿等证明亦耗费银

124、行大量时间人力成本。表表13：部分银行披露不良生成率，与测算结果存在差异部分银行披露不良生成率，与测算结果存在差异 银行银行 披露不良生成率披露不良生成率 测算不良生成率测算不良生成率 2022 2022H 2023 2022 2022H 2023 邮储银行 0.85%0.78%0.85%0.56%0.43%0.53%招商银行 1.15%1.04%1.03%0.83%0.83%0.85%中信银行 1.55%1.54%1.14%1.16%1.16%民生银行 2.01%1.47%1.58%1.26%0.95%1.07%平安银行 1.67%1.70%1.89%2.24%2.23%2.47%数据来源：

125、各银行财报及官网、开源证券研究所（注：平安银行披露不良生成率数据，计算时分母包含表外授信）3.3、清收核销比越低测算不良清收核销比越低测算不良生成率生成率越准确越准确 不同类型银行处置不良资产方式差异较大。不同类型银行处置不良资产方式差异较大。部分银行年报中详细披露了不良资产的处置方式，其中清收及核销最为常见。我们用清收/核销衡量银行通过两种方式处置不良资产的相对力度，该比率大于 1 说明不良处置以清收为主，代表银行为邮储银行；该比率小于 1 说明不良处置以核销为主，平安银行为典型。清收清收/核销越低则测算不良生成准确度越接近实际水平核销越低则测算不良生成准确度越接近实际水平。前文已阐述仅还原

126、核销转出的测算方法未考虑其他不良资产处置方式，低估了不良生成实际水平。当银行以核销为主要手段处置不良资产时，测算较实际结果更接近；当银行以清收为主要手段时，测算结果偏离实际水平幅度越大。若以邮储银行的清收核销比代表国有大行不良资产处置的相对力度，因为该比率大于 1，则测算国有行不良生成率或偏离实际水平较多。表表14：不同银行处置不良贷款的主要方式存在差异不同银行处置不良贷款的主要方式存在差异（亿元）（亿元）处置方式处置方式 邮储银行邮储银行 招商银行招商银行 平安银行平安银行 民生银行民生银行 光大银行光大银行 华夏银行华夏银行 2021 2022 2023 2021 2022 2023 20

127、21 2022 2023 2021 2022 2023 2021 2022 2023 2021 2022 2023 表内处置总额 357.0 493.8 578.8 500.3 579.9 581.1 839.1 840.8 699.3 745.3 718.0 840.7 389.1 351.8 479.0 现金清收 166.3 194.7 218.3 131.6 128.5 112.0 166.6 164.3 122.8 114.2 116.0 100.9 165.6 227.7 303.6 121.8 76.5 121.7 核销 140.7 167.8 194.0 235.8 242.5

128、226.5 404.2 598.0 685.9 348.6 357.8 251.6 385.2 364.6 331.3 234.4 253.5 338.0 资产证券化 32.4 74.0 131.4 106.0 158.6 225.9 74.8 82.5 105.2 135.5 122.2 127.2 其他合计 17.6 57.4 35.1 26.9 50.3 16.7 2.2 45.0 11.7 301.5 284.4 241.6 59.0 3.5 78.6 33.0 21.8 19.3 表外收回已核销 40.2 39.4 46.9 98.8 89.7 88.2 158.9 203.6 19

129、1.4 52.0 72.2 93.4 57.6 75.1 94.4 24.6 69.5 29.7 数据来源：各银行财报、开源证券研究所（注：平安银行核销为不良贷款口径，其余处置方式为不良资产口径；华夏银行全部为不良资产口径；其余银行均为不良贷款口径）行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 23/31 图图10：邮储银行不良贷款清收核销比大于邮储银行不良贷款清收核销比大于 1 数据来源：各银行财报、开源证券研究所（注：平安银行核销为不良贷款口径，清收为不良资产口径；华夏银行全部为不良资产口径；其余银行均为不良贷款口径）4、信贷及非贷拨备计提信贷及非贷拨备计提浅析浅析 4

130、.1、股份行股份行第三阶段第三阶段贷款拨备计提贷款拨备计提比例相对小比例相对小 上市银行贷款上市银行贷款拨备指标拨备指标高位略降高位略降。2024Q1 上市银行拨备覆盖率为 243.39%，环比下降 14bp；拨贷比为 3.05%，环比下降 2bp，拨备指标较前期高位略降，但存量拨备整体充足，抵御风险能力仍强。各类行中农商行拨备覆盖率及拨贷比分别为363.00%和 3.95%持续处于高位，股份行分别为 223.50%和 2.73%相对较低。贷款阶段下迁贷款阶段下迁后后拨备计提压力拨备计提压力陡增陡增。不同风险阶段贷款拨备计提比例差别明显，2023 年末上市银行第一、第二和第三阶段拨贷比分别为

131、1.66%、21.74%和 69.05%，这意味着贷款由一阶段转入二阶段后拨备计提比率平均上升 13 倍，由二阶段转入三阶段后平均上升约 3 倍。拨备计提比率上升源于拨备计提比率上升源于计量计量区间及参数变化区间及参数变化。第一、预期信用损失计量区间变长：处于第一阶段的贷款信用风险未显著增加，预期损失计量区间为未来 12 个月，而处于第二和第三阶段的贷款预期损失计量区间拓展至剩余存续期。第二、违约概率及违约损失率上升：商业银行采用预期信用损失模型计提拨备时，主要参数包括违约概率（PD），违约损失率（LGD）等，风险阶段的下迁及计提比例的增加同步反映了参数的负面变化导致预期信用损失扩大。第三阶段

132、拨贷比第三阶段拨贷比反映预期反映预期违约概率及损失率违约概率及损失率大小大小。银行第三阶段拨贷比的差异受计量参数的影响，拨贷比越高，银行计量时预期违约概率及违约损失率越高，未来收回贷款可能性及收回比例越低。2023 年末，股份行第三阶段拨贷比为 67.59%，在各类银行中相对较低，部分股份行预期信用损失模型机制科学合理，计量参数有效性强，未来不良贷款收回程度相对较高，拨备回拨反哺盈利存有空间。农商行第三阶段拨贷比为 72.96%为各类行中最高，模型有效性或弱于股份行，部分农商行未来不良形成实际损失的可能相对较大。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.0

133、0%140.00%邮储银行招商银行平安银行民生银行光大银行华夏银行202120222023行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 24/31 图图11：拨备覆盖率整体保持平稳拨备覆盖率整体保持平稳 图图12：农农商行拨贷比略有下降商行拨贷比略有下降 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 表表15：第三阶段拨贷比越低，第三阶段拨贷比越低，ECL 模型中违约模型中违约概率及损失率概率及损失率越小越小 数据来源：各银行财报、开源证券研究所（注：因平安银行中期未披露各阶段减值准备故采用 2022年末数据）150.00%200.00%250.0

134、0%300.00%350.00%400.00%国有股份城商农商全部2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%国有股份城商农商全部20222023H23H23H12023工商银行1.25%1.44%1.37%20.66%22.18%21.88%78.45%77.12%72.72%建设银行1.70%1.73%1.61%25.59%26.25%24.13%64.34%61.68%69.02%农业银行3.00%3.02%2.89%24.11%23.14%23.32%60.58%57.98%61.80%中国银行1.21%1.19%1.17%20.83%

135、21.67%20.98%74.64%70.00%71.04%交通银行1.01%1.15%1.09%20.84%21.03%23.01%63.02%64.93%64.19%邮储银行2.41%2.26%1.98%25.06%25.05%26.92%88.59%89.63%92.87%招商银行2.85%2.82%2.71%28.56%31.76%28.81%86.34%84.23%86.44%浦发银行0.84%0.85%0.83%16.75%12.21%10.53%64.81%67.00%67.24%兴业银行1.24%1.19%1.24%16.87%20.69%21.81%77.33%79.02%7

136、8.34%中信银行1.22%1.19%1.19%25.22%27.82%28.13%64.40%63.76%66.32%民生银行0.61%0.66%0.63%15.46%15.85%13.85%52.46%49.15%53.23%光大银行1.07%1.06%0.85%16.31%15.90%16.94%60.36%57.34%63.07%平安银行1.76%1.76%1.60%18.92%18.92%22.72%70.41%70.41%61.09%华夏银行0.77%0.66%0.78%20.12%24.01%20.20%73.92%73.66%67.92%浙商银行1.02%1.05%0.79%2

137、3.37%23.10%26.49%58.76%58.02%65.77%北京银行1.84%1.80%1.69%18.50%20.50%17.57%63.28%62.70%64.32%上海银行1.61%1.51%1.34%16.90%13.26%14.99%67.55%69.01%70.65%江苏银行2.19%2.14%2.19%17.31%14.50%17.36%76.21%77.34%76.16%南京银行1.91%1.66%1.45%36.59%39.01%38.35%85.94%88.68%85.24%宁波银行2.77%2.62%2.48%21.46%20.80%25.37%84.50%78

138、.16%71.15%杭州银行3.50%3.54%3.36%22.30%19.93%18.77%72.87%74.64%69.27%长沙银行2.22%2.12%1.97%20.92%19.21%21.57%71.82%74.09%68.71%成都银行3.20%3.01%2.83%22.66%23.17%23.03%79.74%79.66%76.04%重庆银行1.17%1.13%0.88%15.72%14.46%21.89%52.25%60.74%64.69%贵阳银行1.91%1.89%1.53%28.43%28.49%31.81%79.41%81.53%76.79%青岛银行1.49%1.68%1

139、.74%22.92%18.91%21.49%82.65%80.29%70.66%郑州银行1.06%0.95%0.98%20.17%24.08%16.17%54.62%48.63%45.15%苏州银行3.80%3.43%3.34%27.36%32.68%31.46%71.19%72.85%82.15%齐鲁银行2.48%2.68%2.66%21.85%20.05%19.59%61.79%68.89%73.59%西安银行0.93%0.92%0.88%10.61%8.85%8.54%60.44%61.63%58.82%厦门银行2.49%2.33%2.30%16.95%17.63%12.72%59.95

140、%75.14%60.72%沪农商行2.53%2.49%2.48%15.92%17.43%18.60%83.17%79.50%72.91%青农商行1.27%1.65%1.30%22.43%21.78%24.10%68.43%68.62%68.15%渝农商行2.34%2.43%2.64%37.24%33.72%34.15%76.74%79.23%81.99%紫金银行2.40%2.20%1.46%6.62%23.35%27.08%47.09%54.84%69.97%无锡银行3.92%3.76%3.53%14.31%14.24%13.50%61.95%63.60%65.26%苏农银行2.87%2.87

141、%2.73%28.83%33.19%36.16%77.49%77.96%80.22%江阴银行3.77%4.07%3.34%27.28%25.12%23.54%66.54%63.27%48.82%常熟银行3.55%3.30%3.22%34.05%35.20%30.59%65.62%70.63%65.44%张家港行3.37%3.33%2.88%15.87%11.55%13.86%84.49%74.84%76.21%国有行1.77%1.83%1.73%22.79%23.50%22.86%70.01%67.79%69.55%股份行1.38%1.36%1.31%19.74%20.24%19.71%67.

142、32%66.62%67.59%城商行2.17%2.10%1.99%20.15%18.62%19.86%69.35%69.84%68.70%农商行2.62%2.65%2.54%22.28%22.51%23.67%73.57%73.90%72.96%全部1.72%1.75%1.66%21.72%22.12%21.74%69.31%67.72%69.05%第一阶段第一阶段第二阶段第二阶段第三阶段第三阶段行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 25/31 4.2、农商行农商行 2024Q1 拨备计提压力拨备计提压力来自来自非贷非贷类资产类资产 4.2.1、2024Q1 农商行

143、拨备计提压力上升农商行拨备计提压力上升 2024Q1 农商行拨备计提压力在各类行中最农商行拨备计提压力在各类行中最大大。上市银行资产减值损失同比降幅自 2023Q3 起持续收窄，2024Q1 同比降幅为 3.8%，较 2023 年降幅缩窄 5.3 个百分点，拨备对盈利反哺持续减弱。受个别银行减值损失同比基数较低影响，农商行 1季度同比上升 54.2%，剔除该银行影响后同比仍上升 23.5%，反映农商行整体拨备计提压力较大。图图13：剔除个别银行影响后，剔除个别银行影响后，2024Q1 农商行拨备计提压力仍高农商行拨备计提压力仍高 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：未包含渝农商行）4.2.

144、2、农商行非贷类资产中信贷承诺拨备计提比例相对高农商行非贷类资产中信贷承诺拨备计提比例相对高 农商行信贷拨备计提压力或相对较小农商行信贷拨备计提压力或相对较小。信贷拨备缺乏季度数据，观察年末贷款减值损失，上市银行同比上升 0.43%，其中农商行同比下降 23.9%，其余各类行均有所增长，反映年末农商行信贷拨备计提压力较小。前文已阐述上市农商行 1 季度不良变化整体平稳，2024Q1 农商行信贷资产减值损失同比下降趋势或延续。图图14：农商行信贷资产减值损失同比持续下降农商行信贷资产减值损失同比持续下降 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：时间序列数据不含齐鲁、厦门、瑞丰和沪农）(30.00

145、%)(20.00%)(10.00%)0.00%10.00%20.00%30.00%2022H12022Q320222023Q12023H12023Q320232024Q1国有股份城商农商全部(40.00%)(20.00%)0.00%20.00%40.00%60.00%2020H120202021H120212022H120222023H12023国有股份城商农商全部行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 26/31 农商行表外授信承诺农商行表外授信承诺减值损失计提比例相对高减值损失计提比例相对高。非贷类资产主要包括融投资、表外授信承诺与同业资产，2023 年末农商行上

146、述三类资产拨备计提比例分别为0.63%、0.66%和 0.27%。其中金融投资减值准备计提比例显著低于股份行 1.43%和城商行 1.63%的水平；同业资产计提比例整体较少，仅个别农商行比率略高；表外授信承诺计提比例高于上市银行 0.55%的均值。整体看农商行表外授信承诺减值准备计提比例略高与其他类型银行。表表16：农商行表外信贷承诺减值准备计提比例略高于其他各类行（农商行表外信贷承诺减值准备计提比例略高于其他各类行（%）数据来源：Wind、各银行财报、开源证券研究所（注：1、金融投资仅包含分类为 AC 及 FVOCI 的金融资产；2、中国银行已减值金融投资及减值准备仅包含债券投资；3、部分银

147、行第三阶段金融投资拨贷比大于 100%，或与口径及金融工具内嵌期权有关；4、部分银行由于未披露、口径无法还原，或第三阶余额及减值准备为零，故为空值；5、已减值同业资产拨备披露数据较少故未列出）20222023H23H23H23H23H12023工商银行0.420.500.44154.68176.17189.460.930.900.760.100.170.16建设银行0.520.470.3486.6190.3692.691.111.030.900.090.090.07农业银行0.300.350.1784.48

148、87.2398.341.160.980.960.270.230.24中国银行0.270.270.2876.4575.7883.270.510.480.460.290.230.16邮储银行0.710.690.6099.7699.7599.980.950.840.550.510.470.35交通银行0.130.170.1884.57109.02135.760.510.500.400.150.200.30招商银行2.131.951.7499.0793.3596.460.790.800.6266.0457.7496.530.670.730.24浦发银行1.251.471.7927.2327.1037.

149、180.350.390.380.090.070.09兴业银行2.161.871.7781.2378.4783.790.410.410.3628.543.927.020.170.130.07中信银行1.601.831.4346.7550.1546.940.440.440.480.080.070.07民生银行0.710.680.4727.8328.1325.500.150.140.0966.09100.006.250.690.560.46光大银行0.730.800.9136.9746.5558.460.120.130.140.420.270.31平安银行1.931.741.3457.690.007

150、1.550.530.870.691.651.920.38华夏银行1.821.711.0263.5659.6246.340.250.210.1514.690.490.660.72浙商银行3.724.133.6049.7547.7643.750.250.290.180.350.080.03北京银行3.693.393.290.890.880.800.991.211.03上海银行2.011.941.8183.6693.9997.391.230.980.9111.559.0037.250.950.950.80江苏银行2.321.781.1763.2542.8369.630.650.460.4759.03

151、51.4748.450.610.250.19南京银行0.890.940.97112.47114.58131.730.260.190.140.770.740.75宁波银行0.440.440.37117.160.570.630.310.100.060.10杭州银行2.372.372.3771.2368.81100.001.161.151.180.060.110.07长沙银行1.401.451.4265.0471.5873.531.241.060.600.150.170.25成都银行1.311.020.920.680.670.6819.5919.7219.820.080.120.05重庆银行0.77

152、0.840.9265.5263.6088.490.300.320.140.360.400.36贵阳银行1.281.451.6089.5894.2863.400.470.270.640.090.030.02青岛银行2.002.202.6861.5574.2698.480.370.480.740.280.210.17齐鲁银行1.461.341.0738.2259.840.370.370.360.020.020.01郑州银行2.952.692.7527.2427.1824.650.070.110.110.030.040.04苏州银行1.541.401.0259.2568.840.830.860.88

153、1.341.221.47西安银行0.830.981.5554.8550.2057.170.590.410.5344.0624.802.101.140.72厦门银行0.410.400.430.670.610.410.630.400.30沪农商行0.070.060.16100.00100.00100.000.650.620.680.080.140.22渝农银行0.460.510.6348.0963.4184.710.510.710.9420.3518.3519.750.040.050.30青农商行0.550.470.5076.15100.00100.000.710.571.1417.6719.27

154、19.980.060.060.05紫金银行2.341.781.7649.9247.0351.220.560.250.260.010.070.01无锡银行1.031.231.270.320.310.330.000.040.08苏农银行0.160.120.101.641.711.600.790.480.22江阴银行0.370.390.350.100.060.0840.9138.890.230.300.21瑞丰银行1.971.661.1558.3265.7559.220.380.270.290.170.120.10常熟银行2.011.972.030.250.450.422.212.412.05张家港

155、行1.181.131.150.530.500.430.681.150.90国有0.400.420.330.800.740.660.210.210.19股份1.631.621.430.420.470.410.460.440.20城商1.851.751.630.700.630.550.680.630.57农商0.570.580.630.580.570.660.130.170.27全部0.830.830.720.640.630.550.310.280.23已减值金融投资拨备/资产已减值金融投资拨备/资产表外授信承诺拨备/资产表外授信承诺拨备/资产已减值授信承诺拨备/资产已减值授信承诺拨备/资产同业拨

156、备/资产同业拨备/资产金融投资拨备/资产金融投资拨备/资产行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 27/31 4.2.3、信用证及贷款承诺占比高的农商行信用证及贷款承诺占比高的农商行 2024Q1 表外表外业务业务计提压力大计提压力大 表外业务拨备计提受信用转换系数影响表外业务拨备计提受信用转换系数影响。在计量预期信用损失时，银行通常采用L=PD LGD EAD CCF DR的计量方法，其中等式左边 ECL 为预期信用损失，等式右边各参数分别代表违约概率、违约损失率、违约风险敞口、表外信贷系数和折现率。而表外业务与表内资产计提最大的区别即在于表外信贷转换系数一项，该系

157、数采用资本管理办法中信用风险计量权重法下表外项目信用转换系数。新资本管理办法新资本管理办法中贷款承诺及信用证的转换系数上升中贷款承诺及信用证的转换系数上升。新资本管理办法于 2024年正式实施，与原试行办法相比，贷款承诺及信用证的信用转换系数上升。其中可随时无条件撤销的贷款承诺转换系数由 0%上升值 10%，不可撤销的贷款承诺中 1年以内的转换系数由 20%上升值 40%，1 年以上由 50%降至 40%；基于服务贸易的短期国内信用证系数由 20%上升至 50%。部分农商行表外业务占贷款规模比例高，同时贷款承诺及信用证占表外业务比例高，受此影响表外业务拨备计提压力上升。表表17：新旧资本管理办

158、法表外信用转换系数的区别新旧资本管理办法表外信用转换系数的区别 表外项目信用转换系数表表外项目信用转换系数表 表外项目表外项目 项目明细项目明细 原办法原办法 新办法新办法 贷款承诺 可随时无条件撤销 0%10%其他（1 年以内）20%40%其他（超过 1 年）50%40%未使用 信用卡额度 一般额度 50%40%符合标准额度 20%20%信用证 短期国内 20%50%等同于贷款的 授信业务 承兑汇票 100%100%融资性保函 100%100%保函 非融资性保函 50%50%资料来源：国家金融监督管理局、原银监会、开源证券研究所 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声

159、明 28/31 表表18：部分农商行信用证占表外业务比例较高（部分农商行信用证占表外业务比例较高（%）表外表外/贷款贷款 各类业务占表外各类业务占表外 贷款承诺贷款承诺 未使用信用卡额度未使用信用卡额度 信用证信用证 保函保函 承兑汇票承兑汇票 2023H1 2023 2023H1 2023 2023H1 2023 2023H1 2023 2023H1 2023 2023H1 2023 工商银行 12.40 12.21 14.87 15.03 35.69 35.39 6.68 6.34 19.26 17.99 23.49 25.25 建设银行 16.87 16.09 12.12 11.43 2

160、9.92 30.65 7.57 7.14 35.71 36.40 14.52 14.23 农业银行 11.33 12.66 13.56 12.81 34.12 30.57 8.55 7.66 13.99 13.09 29.78 35.86 中国银行 33.51 34.04 48.77 50.72 16.31 15.13 3.44 3.24 18.54 17.63 8.61 9.56 邮储银行 9.88 10.59 9.52 6.33 57.08 53.33 11.86 11.03 8.82 10.53 12.71 18.77 交通银行 28.39 28.06 4.33 3.96 44.04 4

161、2.05 8.48 9.19 19.87 20.41 23.28 24.39 招商银行 42.41 43.29 6.64 6.16 51.48 53.79 9.95 8.11 10.73 11.51 18.09 17.32 浦发银行 34.05 40.04 2.94 14.94 38.53 32.82 14.93 13.02 6.41 5.41 37.20 33.82 兴业银行 33.62 31.26 1.00 1.43 30.60 31.10 16.33 16.99 4.75 5.01 47.33 45.46 中信银行 37.38 39.79 2.22 2.14 35.86 35.65 13

162、.51 11.72 10.11 10.85 38.30 39.65 民生银行 28.46 29.18 3.48 3.95 40.42 40.22 7.70 8.36 9.96 10.24 38.45 37.22 光大银行 35.60 35.34 2.00 2.37 26.39 25.97 13.35 12.06 9.29 9.58 48.95 50.00 平安银行 52.50 57.14 53.24 49.32 9.39 7.64 5.78 4.78 31.60 38.25 华夏银行 40.47 41.42 1.41 1.47 34.74 35.89 18.40 15.62 2.98 3.05

163、 41.75 43.96 浙商银行 46.46 48.05 0.78 0.45 2.04 2.23 28.08 27.71 6.12 5.91 44.79 44.67 北京银行 22.15 22.37 12.05 12.12 15.78 15.00 10.17 10.93 62.01 61.95 上海银行 29.87 31.17 14.25 14.83 17.71 16.94 8.65 5.63 20.80 18.03 38.60 44.56 江苏银行 29.79 28.44 7.12 11.86 9.84 11.81 13.75 10.23 8.43 8.45 60.86 57.66 南京银

164、行 43.79 51.19 13.69 11.05 10.94 9.43 12.38 11.37 12.42 8.44 50.57 59.71 宁波银行 44.88 40.33 18.33 12.21 18.95 21.31 8.76 8.85 53.96 57.63 杭州银行 31.22 33.16 4.20 4.32 15.51 11.05 16.04 18.41 64.25 66.23 长沙银行 17.50 17.28 30.31 26.11 9.87 10.37 13.57 12.20 46.25 51.32 成都银行 8.40 8.32 5.78 5.43 6.06 5.77 22.

165、87 19.26 65.29 69.53 重庆银行 18.57 16.46 9.79 9.44 11.73 11.64 2.81 2.19 74.66 75.07 贵阳银行 21.94 19.96 37.42 36.15 15.84 18.25 0.30 0.92 4.30 4.19 42.14 40.48 青岛银行 25.84 25.51 1.26 1.66 31.86 30.18 16.06 14.59 11.08 14.07 39.74 39.50 齐鲁银行 38.28 36.35 3.57 4.56 11.85 12.56 10.75 11.94 15.84 15.97 57.99 5

166、4.97 郑州银行 25.23 22.23 2.08 3.47 8.09 9.67 9.74 11.16 1.22 1.10 78.87 74.60 苏州银行 23.57 22.49 1.35 1.44 29.96 26.87 2.02 3.15 3.93 4.25 62.38 64.09 西安银行 13.84 16.42 15.37 13.57 3.51 2.02 21.19 22.67 59.93 61.74 厦门银行 25.59 31.20 12.70 9.40 10.35 7.07 7.40 6.54 69.55 76.99 沪农商行 14.53 14.53 68.74 63.30 1

167、1.23 12.71 4.45 5.06 15.57 18.93 渝农银行 6.47 6.40 60.49 64.45 6.14 6.32 3.43 3.70 29.94 25.53 青农商行 15.06 14.93 12.64 12.94 18.26 20.89 7.01 8.62 62.09 57.54 紫金银行 18.47 15.47 34.57 25.47 16.86 11.39 18.63 19.75 4.93 5.69 23.33 35.58 无锡银行 17.15 17.50 17.21 12.82 0.43 1.05 0.39 0.30 81.97 85.84 苏农银行 17.2

168、4 15.67 4.15 4.66 7.10 4.74 1.72 1.73 87.03 88.87 江阴银行 14.66 15.33 6.07 5.40 3.21 1.77 1.66 1.56 89.06 91.26 瑞丰银行 7.53 7.24 36.86 29.18 1.53 0.96 5.68 5.75 55.93 64.11 常熟银行 17.37 17.58 18.99 16.50 6.38 6.31 0.38 1.38 74.25 75.81 张家港行 25.64 25.61 25.91 27.55 4.73 3.88 0.45 0.48 68.91 68.08 数据来源：Wind、

169、各银行财报、开源证券研究所（注：贷款承诺均为不可撤销的信贷承诺，部分银行为空值源于一些银行贷款承诺和未使用信用卡额度合并披露，此外另一些银行信贷承诺全部为可随时无条件撤销的类型故未披露相关数据）行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 29/31 5、投资建议投资建议 关注关注新办法新办法实施后受影响较小的银行。实施后受影响较小的银行。新办法实施后部分国股行由于已执行严格的分类标准，受影响程度有限；同时亦观察到这些银行在国股行中房地产贷款占比相对低，且房地产资产质量边际呈改善态势，受益标的包括农业农业银行、银行、招商招商银行银行。特别关注存量风险有出清迹象，安全边际高的

170、银行。特别关注存量风险有出清迹象，安全边际高的银行。部分城商行风险分类持续严格，对公和零售不良率均处低位且有改善迹象，推荐长沙银行长沙银行，受益标的包括江江苏银行、苏银行、杭州杭州银行、银行、成都银行成都银行；部分农商行关注率、逾期率指标低位持续改善，且个人经营贷占比低，隐含风险较小；另一部分农商行经营贷占比虽高，但不良始终保持低位，反映其客户信用资质良好，信用风险管理成效突出，受益标的包括常熟常熟银行、无锡银行、江阴银行银行、无锡银行、江阴银行。表表19：推荐及受益标的盈利预测与估值推荐及受益标的盈利预测与估值 代码代码 银行名称银行名称 PB ROE(%)总营收同比增长（总营收同比增长（%

171、）归母净利润同比增长（归母净利润同比增长（%）EPS（元（元/股）股）评级评级 2024-06-06 2024E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601288.SH 农业银行 0.6 0.6 10.9 0.0 0.6 3.0 3.9 0.8 2.6 0.8 0.8 0.8 未评级 600036.SH 招商银行 0.9 0.8 16.2-1.6 0.0 4.2 6.2 3.6 5.4 5.8 6.0 6.3 未评级 600919.SH 江苏银行 0.7 0.6 14.5 5.3 7.3 8.7 13.3 9.2 11.4

172、 1.6 1.7 1.9 未评级 600926.SH 杭州银行 0.8 0.7 15.6 6.3 4.5 6.2 23.2 18.2 17.6 2.4 2.9 3.4 未评级 601577.SH 长沙银行 0.5 0.5 12.5 8.5 7.5 9.5 9.6 7.9 10.4 1.9 1.7 1.7 买入 601838.SH 成都银行 0.9 0.8 18.8 7.2 6.8 10.3 16.2 11.7 12.7 3.1 3.4 3.9 未评级 601128.SH 常熟银行 0.9 0.8 13.7 12.1 10.9 11.6 19.6 18.0 17.4 1.2 1.3 1.5 未评

173、级 600908.SH 无锡银行 0.6 0.5 11.5 1.3 1.6 3.5 10.0 7.7 6.9 1.0 1.1 1.2 未评级 002807.SZ 江阴银行 0.6 0.5 12.6 2.3 4.1 4.6 16.8 11.6 11.5 0.9 0.9 1.0 未评级 数据来源：Wind、开源证券研究所（已评级标的盈利预测来自开源证券研究所，未评级标的预测来自万得一致预测）6、风险提示风险提示 宏观经济下行。宏观经济下行。一季度经济数据超预期，但 4 月、5 月 PMI 三大指数有不同程度回落，高频数据仍反映有效需求处于修复阶段。当前经济运行的积极因素尚在不断积累中，需关注特别国

174、债发行对经济的拉动效应。房价下降房价下降超预期超预期。当前银行在持续压降涉房资产，但存量占比仍处高位，主要风险集中在房地产对公贷款及以房地产为抵押的个人经营贷款。若房地产价格下行，抵质押品价值下降，授信额度的缩减或形成资金链断裂的风险。海外风险超预期。海外风险超预期。海外主要经济体经济增长放缓，外需不足将对出口行业经营形成压力。此外继 2023 美国多家银行倒闭后，共和第一银行在 2024 年 4 月末破产后由 FDIC 接管，海外银行危机尚未结束，需关注外溢风险。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 30/31 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券

175、经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师承诺分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准

176、备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。股票投资评级说明股票投资评级说明 评级评级 说明说明 证券评级证券评级 买入（Buy）预计相对强于市场表现 20%以上；增持（outperform）预计相对强于市场表现 5%20%；中性（Neutral）预计相对市场表现在5%5%之间波动；减持（underperform）预计相对弱于市场表现 5%以下。行业评级行业评级 看好（overweight）预计行业超越整

177、体市场表现；中性（Neutral）预计行业与整体市场表现基本持平；看淡（underperform）预计行业弱于整体市场表现。备注：评级标准为以报告日后的 612 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因

178、素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。分析、估值方法的局限性说明分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 31/31 法律声明法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告

179、而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本

180、报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级

181、链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。开开源证券源证券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编：200120 邮箱： 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱： 北京北京 西安西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编：100044 邮箱： 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：