1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业深度研究行业深度研究 证券研究报告证券研究报告 Table_Industry 计算机计算机 2024.06.16 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_subIndustry 细分行业评级 Table_Report 相关报告 计算机车路协同产业即将进入爆发期 2024.06.11 计算机加速计算成果斐然，英伟达引领 AI工业革命 2024.06.03 计算机车路云大单提升交通信息化行业景气度 2024.06.02 计算机电力市场政策不断深化，IT 建设有望加速 202

2、4.05.27 计算机低空经济：万亿赛道，中国引领全球 2024.05.16 电改加速，数字化技术电改加速，数字化技术助推电力市场化助推电力市场化 table_Authors 李沐华李沐华(分析师分析师)伍巍伍巍(研究助理研究助理) 登记编号 S0880519080009 S0880123070157 本报告导读：本报告导读：电改相关政策演绎已久，目前现货市场试点范围逐步扩大，省级、区域的模式日渐成电改相关政策演绎已久，目前现货市场试点范围逐步扩大，省级、区域的模式日渐成熟，且随着新能源深度参与市场，新型电力系统建设的重要性愈发凸显熟，且随着新

3、能源深度参与市场，新型电力系统建设的重要性愈发凸显。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：随着电改进程加速以及政策指导意见的频频落地，且新能随着电改进程加速以及政策指导意见的频频落地，且新能源源占比占比日益提升，数字化技术对电力商品市场化实现的意义凸显，电日益提升，数字化技术对电力商品市场化实现的意义凸显，电力力 IT 赛道的公司有望充分受益赛道的公司有望充分受益。推荐在细分赛道技术领先以及卡位头部电力集团客户的公司，推荐标的：国能日新、朗新集团，受益标的：国网信通、东方电子、远光软件、金现代。电力市场体系建设是电改的核心，电力市场体系建设是电改的核心，我国目前基

4、本形成了中长期、现货、我国目前基本形成了中长期、现货、辅助服务和容量电价的电力市场体系辅助服务和容量电价的电力市场体系。自 2015 年 9 号文发布，“计划电”逐步向“市场电”过渡。目前看来，在中长期市场层面，从之前的大用户直购演绎到年、季度、月、周和日度交易，分时段签约得到充分实践，交易频次的提高和周期的缩短给新能源参与市场也提供了有利条件；在现货市场方面，目前 20 多个省份参与了试点，非试点省份也在陆续进行多轮结算试运行，凸显了现货市场建设的良好势头。现货市场作为发现电价的重要机制，将持续在各省及省间的资源优化配置起到核心调节作用；辅助服务市场方面，几乎所有省份都开展了调峰辅助服务，现

5、货试点省份的调峰辅助服务逐渐也与现货市场衔接，2023 年度调峰、调频、备用等主要辅助服务总费用规模接近 400亿元，较 2022 年度辅助服务费用上涨了 22%，近 3 年来年均增长率约为 15%。除了三个市场的重要变化，诸多电价指导意见也陆续推出，各省也在聚焦自身的实施细则。我们认为，随着各省细则的陆续推出，补偿标准清晰，多市场品种以及多时间和空间尺度的市场融合将越发成熟，交易机制、电价机制以及市场监管也将迎来规范。电改的重要着力点之一便是新能源参与市场的机制，新型电力系统建电改的重要着力点之一便是新能源参与市场的机制，新型电力系统建设的重要性愈发凸显设的重要性愈发凸显。早期的市场体系围绕

6、传统能源市场，但随着新能源较快的装机速度，其发电总装机中的比重超过 50%，所以新能源电价市场机制以及市场竞争中存在的问题逐步放大。风光的时空波动性、间歇性对其消纳有天然需求，而新能源与传统火电的竞价差异，一定程度对市场主体提供调峰调频的积极性产生影响。因此，融合电力要素的智能化、信息化技术的新型电力系统建设是破局的关键。数字化技术构筑安全基石，同时也助力电力商品的市场化实现数字化技术构筑安全基石，同时也助力电力商品的市场化实现。除了保供压力、调节能力缺失、功率变化导致的安全稳定风险以及实时平衡的负荷供需和电网稳定运行的矛盾，良好的信息化手段也是完善电力市场机制的重要支撑。例如借助功率预测技术

7、，用户侧储能站可以实现更精确的峰谷价差套利，提高经济效益。同时，电力现货市场的快速发展也对功率预测技术提出了高要求，功率预测精准与否能降低成本投入；电力交易辅助决策管理平台能覆盖电力交易的事前分析、事中决策到事后复盘的全流程业务决策辅助服务；多源聚合创新的虚拟电厂的商业模式，也将加速电改的进程。风险提示：风险提示：电网投资支出不及预期、行业政策不及预期风险 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录目录 1.投资建议.3 2.电力市场改革加速，现货市场建设是核心.3 2.1.多轮改革推动电力市场化持续向纵深推进.3 2.2.

8、全国统一电力市场建设步入新阶段，各项政策接连落地.4 2.3.电力交易改革成效显著，市场化交易体系逐步完善.5 3.电力市场品种丰富，新型电力系统重要性凸显.7 3.1.电力商品的特殊性，决定了电力市场的独特性和复杂性.7 3.2.电能量市场：中长期市场稳定预期，现货市场发现价格.8 3.3.电价出清过程中，要满足多个环节的条件要求.10 3.4.辅助服务市场：挖掘传统电源潜力，促进新能源出力消纳.12 4.数字化技术是新型电力系统的重要支撑.13 4.1.功率预测助力并网主体降本增效，完善现货市场.13 4.2.电力交易辅助决策平台：优化购电策略，提升精益化管理水平.15 4.3.智能并网管

9、控电力生产，保障电力实时平衡.16 4.4.多源聚合创新商业模式，虚拟电厂加速电改进程.18 4.5.自主可控电力大模型：助力电力市场智能化发展.20 4.6.无人机巡检与监控，孕育低空经济新场景.21 5.风险提示.22 fY9WcWbZ9WaVbZfVbR9R7NoMnNmOnRjMpPsMiNpNrN7NmMzQvPnOtNMYnRoQ行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 23 1.投资建议投资建议 随着电改进程加速以及政策指导意见的频频落地，且新能源在能源体系中随着电改进程加速以及政策指导意见的频频落地，且新能源在能源体系

10、中的比重日益提升，数字化技术对电力商品市场化实现的意义凸显，电力的比重日益提升，数字化技术对电力商品市场化实现的意义凸显，电力 IT赛道的公司有望充分受益赛道的公司有望充分受益。推荐在细分赛道技术领先以及卡位头部电力集团客户的公司，推荐标的：国能日新、朗新集团，受益标的：国网信通、东方电子、远光软件、金现代。表表 1:推荐标的盈利预测推荐标的盈利预测 股票名称股票名称 股价（元）股价（元）EPS（元（元/股）股）PE（倍）（倍）评级评级 2024/6/11 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 朗新集团朗新集团 9.72 0.56 0.63 0.75 17.3

11、6 15.43 12.96 增持 国能日新国能日新 48.63 0.85 1.3 1.64 57.21 37.41 29.65 增持 数据来源：国泰君安证券研究 2.电力市场改革电力市场改革加速，现货市场建设是核心加速，现货市场建设是核心 2.1.多轮改革推动电力市场化持续向纵深推进多轮改革推动电力市场化持续向纵深推进“计划电计划电”走向走向“市场电市场电”的过程并不容易的过程并不容易。2002 年国务院发布电力体制改革方案（5 号文），撤分国家电力公司，成立五大发电集团和两大电网公司，主辅分离（有关电力设计、修造、施工等辅助性业务单位与电网脱钩），推动发电侧竞价上网、大用户直接交易。然而，这

12、次改革后尽管电力行业破除了独家办电的体制束缚，电力系统仍以计划为主，售电侧有效竞争机制仍未建立起来。2015 年 3 月，国务院发布关于进一步深化电力体制改革的若干意见（9 号文），标志着我国电力市场新一轮改革启动，加快我国电力市场从“计划电”走向“市场电”。此次改革提出有序放开输配以外的竞争性环节电价，在发电侧放开全部燃煤发电上网电价，用电侧推动工商业用户进入市场。自此之后，中国市场化交易电量逐年攀升，电力市场化逐渐走向深水区。推进实现“双碳”和全球能源危机背景下，中国电力市场化改革加快步伐。推进实现“双碳”和全球能源危机背景下，中国电力市场化改革加快步伐。2021 年 11 月中央全面深化

13、改革委员会第二十二次会议指出，要健全多层次统一电力市场体系，加快建设国家电力市场。2022 年 1 月，国家发展改革委、国家能源局联合印发 关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见，意见对“十四五”时期电力市场建设发展提出的总体目标为：到2025 年全国统一电力市场体系初步建成，意见对“十五五”时期电力市场建设发展提出的总体目标为：到 2030 年全国统一电力市场体系基本建成。图图 1 电力市场化改革“从无到有”的三个发展阶段如下所示电力市场化改革“从无到有”的三个发展阶段如下所示 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 23 数

14、据来源：国家能源局，国泰君安证券研究 2.2.全国统一电力市场建设步入新阶段，各项政策接连落地全国统一电力市场建设步入新阶段，各项政策接连落地 近年来，我国持续加速出台包括电力市场化、需求侧管理等相关政策，电力近年来，我国持续加速出台包括电力市场化、需求侧管理等相关政策，电力市场化改革呈现加速态势。市场化改革呈现加速态势。随着电力中长期交易和现货市场试点工作的开展，顺利取得了输配电价核定、现货试点长周期连续结算试运行和敲定中长期交易规则等标志性工作成果。2021 年以来，我国推动电力市场化在工商业领域全面铺开，明确电网代理购电只是改革的过度阶段，进一步深化电力市场建设、尤其是电力现货市场建设，

15、链接省间省内且覆盖全国范围、不同交易品种的市场体系初步形成，在建设全国统一电力市场方面，正在取得重要进展。表表 2:电力市场化改革相关政策呈现加速态势电力市场化改革相关政策呈现加速态势 发布时间发布时间 政策名称政策名称 主要影响简述主要影响简述 政策类别政策类别 2 2021.4021.4 关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见 为抽水蓄能电站和新型储能电站明晰了价格形成机制 储能交易 2021.122021.12 电力并网运行管理规定、电力辅助服务管理办法 将市场化电力用户纳入到辅助服务市场中，自此电力用户也将参与分摊或分享辅助服务的费用或收益 辅助服务市场 2022.12022.1 关

16、于加快建设全国统一的电力市场体系的指导意见 明确到 2025 年全国统一电力市场体系初步建成，到 2030 年全国统一电力市场体系基本建成。为适应新型电力系统要求，国家市场与省（区、市）/区域市场将联合运行，新能源全面参与市场交易，市场主体平等竞争、自主选择，电力资源在全国范围内得到进一步优化配置 电力交易现货市场 2022.32022.3 关于加快推进电力现货市场建设工作的通知 进一步深化电力体制改革、加快建设全国统一电力市场体系，以市场化方式促进电力资源优化配置。支持具备条件的现货试点不间断运行，尽快形成长期稳定运行的现货市场 电力交易现货市场 2 2022.6022.6 关于进一步推动新

17、型储能参与电力市场和调度运用的通知 推动各类储能设备参与电力市场交易 储能交易 2023.52023.5 关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知 在严格成本监审基础上核定第三监管周期省级电网输配电价，进一步深化输配电价改革，有助于更好的推动电力市场化改革 输配电价 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 23 2023.62023.6 新型电力系统发展蓝皮书 明确总体架构与重点任务：加强电力供应保障性支撑体系建设；加强新能源高效开发利用体系建设；加强储能规模化布局应用体系建设；加强电力系统智慧化运行体系建设；强化新型电力系

18、统标准与规范创新；强化核心技术与重大装备应用创新；强化相关配套政策与体制机制创新 总体设计 2 2023.9023.9 电力现货市场基本规则（试行）重点规范省（区、市）/区域现货试点地区电力现货市场建设运营，指导各地加快推进电力现货市场建设，从市场成员、市场构成与价格、市场运营、市场衔接等方面提出具体要求，旨在推动形成能够发现有效电能价格信号的电力现货市场 电力交易现货市场 2 2023.9023.9 电力需求侧管理办法（2023 年版）、电力负荷管理办法（2023 年版）对新形势下需求侧管理政策进行整合和提升。提出通过经济激励为主的措施，引导电力用户根据电力系统运行的需求自愿调整用电行为，实

19、现削峰填谷，提高电力系统灵活性，保障电力系统安全稳定运行，促进可再生能源电力消纳 需求响应 2024.42024.4 电力市场监管办法 办法对监管内容做出优化调整。增加对售电企业、电力用户、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商的监管内容；明确对发电企业、电网企业、售电公司、电力用户、储能企业等与其他电力交易主体签订有关合同情况开展监管 电力交易现货市场 2024.52024.5 电力市场运行基本规则 有效规范了电力市场建设，维护了电力市场秩序，保障了交易主体合法权益，是对加快建设全国统一电力市场体系做出顶层设计 电力交易现货市场 数据来源：国家发改委，国家能源局，国泰君安证券研究 电力市场运行基本规

20、则（以下简称规则）将于电力市场运行基本规则（以下简称规则）将于 2024 年年 7 月月 1 日施日施行，新型电力系统对构建全国统一电力市场的重要性愈发凸显。行，新型电力系统对构建全国统一电力市场的重要性愈发凸显。新一轮电力体制改革以来，我国电力市场建设取得积极成效，2023 年全国电力市场交易电量 5.67 万亿千瓦时，占全社会用电量比例从 2016 年不到 17%上升到 61.4%。但各地在实际执行中还存在规则不统一、地方保护、省间壁垒等问题。规则是正在组织编制的全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的“1”，将为国家发改委、能源局制修订的一系列电力市场基本规则等规范性文件提供依据。另外

21、，2024 年 5 月 23 日下午，总书记在济南市主持召开企业和专家座谈会，其中专家就深化电力体制改革发表了意见。由此可见，随着电改持续推进，相关配套政策持续护航，在当前新型电力系统建设的关键节点，行业景气度将迎来显著回升。2.3.电力交易改革成效显著，市场化交易电力交易改革成效显著，市场化交易体系体系逐步完善逐步完善 随着电力体制改革的深化和落地，市场化交易景气度快速上升随着电力体制改革的深化和落地，市场化交易景气度快速上升。根据国家能源局相关披露，2017 年，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 16324 亿千瓦时，全国电力市场化交易电量占全国电网销售电量比重(即销售电量市场化

22、率)达到 33.5%左右，占全社会用电量比重达到 25.9%；2022 年，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 52543.4 亿千瓦时，同比增长 39%，占全社会用电量比重 60.8%，同比提高 15.4 个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为 41407.5 亿千瓦时，同比增长 36.2%。图图 2：“十四五”期间市场化交易电量占比提升显著：“十四五”期间市场化交易电量占比提升显著 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 23 数据来源：中国电力企业联合会，国泰君安证券研究 多层次多层次市场协同发展市场

23、协同发展，保障电力安全稳定供应。保障电力安全稳定供应。中长期市场“压舱石”作用凸显，根据国家能源局披露，2023 年全国电力市场交易电量 5.67 万亿千瓦时，占全社会用电量比例从 2016 年不到 17%上升到 61.4%。有效稳定电力供需；辅助服务市场发挥“调节器”功能，截至 2022 年底已实现 6 大区域、33 个省区电网的全覆盖，挖掘调峰能力超过 9000 万千瓦，年均促进清洁能源增发电量超过 1000 亿千瓦时。应急调度有效支援突发情况，累计开展跨省跨区应急调度 200 余次，支援电量近 100 亿千瓦时。截止 2023年底，山东在全国率先发布电力爬坡辅助服务市场运行机制，云南、贵

24、州等省份陆续发布相关交易规则，挖掘系统调节能力超 1.17 亿千瓦，年均促进清洁能源增发电量超 1200 亿千瓦时。华中省间电力调峰及备用辅助服务市场交易量合计达 21.08 亿千瓦时，同比增长 93%，交易规模连续三年翻番。市场化机制促进清洁能源并网。市场化机制促进清洁能源并网。根据 我国电力发展与改革报告（2024），截止 2023 年底，全国可再生能源发电装机连续突破 13 亿千瓦、14 亿千瓦，在全国发电总装机中的比重超过 50%，历史性超过火电装机，占全国新增发电装机的 82.7%。风电光伏装机连续突破 9 亿千瓦和 10 亿千瓦，在全国发电总装机中的比重超过三分之一。风电光伏年新增

25、装机翻番，接近全球年新增装机的 60%。全国可再生能源发电量达 3 万亿千瓦时，约占全社会用电量的三分之一。风电光伏发电量保持两位数增长，从 2023 年 4 月开始超过城乡居民生活用电量，占全社会用电量的比重突破 15%。2023 年 1-12月，新能源市场化交易电量6845亿千瓦时，占新能源总发电量的47.3%。图图 3：2022 年全国各类电源发电装机和发电量（亿千瓦、万亿千瓦时）年全国各类电源发电装机和发电量（亿千瓦、万亿千瓦时）数据来源：电规总院中国电力发展报告 2023，国泰君安证券研究 25.7%29.9%39.1%42.1%45.4%60.8%0.0%10.0%20.0%30.

26、0%40.0%50.0%60.0%70.0%0000040000500006000070000800009000000212022亿千瓦时市场化电量非市场化用电量市场化占比煤电,11.2,44%气电,1.1,4%核电,0.6,2%风电,3.7,15%太阳能发电,3.9,生物质及其他,1.0,4%常规水电,3.7,14%抽水蓄能,0.5,2%发电装机25.6亿千瓦煤电,5.08,58%气电,0.27,3%核电,0.42,5%风电,0.76,9%太阳能发电,0.43,5%生物质及其他,0.39,4%常规水电,1.31,15%抽水蓄能

27、,0.05,1%发电量8.7万亿千瓦时行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 23 电力现货市场逐步完善，进一步释放市场化电价“能涨能跌”的引导能力。电力现货市场逐步完善，进一步释放市场化电价“能涨能跌”的引导能力。电力现货市场建设是电力行业体制机制改革的核心环节，通过现货交易反映市场供需变化，在价格发现中起着重要作用。截至 2023 年 1 月，全国已有21 个省市/地区启动现货市场试点，覆盖全国近 80%的用电量。山西、甘肃、山东、福建、广东实现 2022 年现货市场全年试运行，第二批 6 个电力现货试点上海、江苏、安徽、辽宁、

28、河南、湖北，已全部启动模拟试运行。2023 年 9 月 15 日，国家发改委、国家能源局发布电力现货市场基本规则（试行），进一步将电力现货市场从试点向全国推广。国家电网公司数据显示，2022 年省间现货市场全年累计交易电量 278 亿千瓦时，日均成交电量0.88 亿千瓦时，单日最大成交电力超 1900 万千瓦。继继 2023 年年 9 月电力现货市场基本规则（试行）出台之后，月电力现货市场基本规则（试行）出台之后，10 月出台的月出台的关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知为多地现货市场建设明关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知为多地现货市场建设明确了时间表确了时间表。省内现货方面，第一

29、批电力现货试点 8 个地区中，山西、广东电力现货市场 12 月 22 日、29 日相继转入正式运行，蒙西、山东、甘肃 3个试点已进入长周期不间断结算试运行阶段，福建完成首次长周期双边结算试运行。第二批电力现货试点地区中，江苏、安徽、辽宁、河南、湖北已全部启动模拟试运行。此外，江西、河北南网、宁夏、陕西、重庆启动结算试运行，青海、新疆启动调电试运行。另一方面省间现货市场建设平稳推进，南方区域电力现货市场首次实现全区域结算试运行，长三角电力市场建设已于 2024 年 1 月 18 日正式启动。图图 4：电力现货市场试点进展电力现货市场试点进展 数据来源：国家能源局，各省发改委，国泰君安证券研究 3

30、.电力市场品种丰富，新型电力系统重要性凸显电力市场品种丰富，新型电力系统重要性凸显 3.1.电力商品的特殊性，决定了电力市场的独特性和复杂性电力商品的特殊性，决定了电力市场的独特性和复杂性 不同于普通商品，电的生产、流通和消费几乎瞬间同时完成，且无法做到大不同于普通商品，电的生产、流通和消费几乎瞬间同时完成，且无法做到大量储存，这一特性要求电力市场必须实时保持供需平衡。量储存，这一特性要求电力市场必须实时保持供需平衡。为了保证供电安全，在电力市场中除了买卖双方之外，还需要专门的市场运营机构，主要有电力系统调度机构和电力交易机构等，进行精准调控。另外，对于最终用户来说，不同能源和技术生产的电力在

31、使用时并不具有差异性，这使得电力市场的卖方主体呈现出多元化特征，允许火电、风电、光伏、水电等各种电源类型发电企业同台竞争。而随着新能源大量并网，其波动性、间歇性的特征也亟需行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 23 将分布式发电、负荷聚合商、储能和虚拟电厂等新型经营主体纳入电力市场。图图 5：为满足电力商品需要，电力市场经营主体多元、专设运营机构：为满足电力商品需要，电力市场经营主体多元、专设运营机构 数据来源：国泰君安证券研究 在全国统一电力市场框架下，电能量市场、辅助服务市场和容量市场协同运在全国统一电力市场框架下，电能量市场

32、、辅助服务市场和容量市场协同运行，保证电力系统稳定性、竞争性和可持续性。行，保证电力系统稳定性、竞争性和可持续性。电力市场按交易对象分为电能量市场、辅助服务市场、容量市场、输电权市场。其中电能量市场按时间周期可进一步分为中长期市场和现货市场（日前、日内），是主要的电力交易市场；辅助服务市场的参与者提供频率响应、容量备用、调度等辅助服务，能够与现货市场功率互补；容量市场则能够在新能源大规模并网的情况下，稳定火电企业盈利预期，维持未来电力系统的供给稳定。图图 6：电能量市场、辅助服务市场和容量：电能量市场、辅助服务市场和容量市场形成全方位的市场机制市场形成全方位的市场机制 数据来源：国泰君安证券研

33、究 3.2.电能量市场：中长期市场稳定预期，现货市场发现价格电能量市场：中长期市场稳定预期，现货市场发现价格 电力作为商品交易时，电能量市场按其交易周期长短，通常可分为电力中长电力作为商品交易时，电能量市场按其交易周期长短，通常可分为电力中长期市场和现货市场。期市场和现货市场。电力中长期市场开展“日”以上时间尺度的交易，目前以年度交易和月度交易为主。电力现货市场是一个相对于电力中长期市场的概念，一般指在发用电的前一天开始买卖电力的交易，包括日前市场（提前行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 23 一天进行交易）、实时市场（提前 1

34、 小时以上进行交易）。电力商品的另一特征是需求的可预测性，因此可通过中长期市场签约电量、电力商品的另一特征是需求的可预测性，因此可通过中长期市场签约电量、稳定长期供需，现货市场实时出清、引导短时供需平衡。稳定长期供需，现货市场实时出清、引导短时供需平衡。在电力中长期市场中，采用双边协商交易的方式，发用电双方根据历史用电数据、行业趋势、季节性变化和其他因素，对未来的电力需求进行预测，并签订长期合约锁定电力价格，保证电力供应安全及成本可控。现货市场中采用集中竞价交易的方式，买卖双方分别报量报价、交易中心按市场规则匹配成交。在稳定健康的电力市场中，用户在电力中长期交易中的签约电量占绝大多数，之后根据

35、实际情况在发用电前一天或当天在现货市场中进行调整。2022 年，全国市场化交易电量中 79%为中长期交易电量，共 41407.7 亿千瓦时。根据我国电力发展与改革报告（2024），2023 年，中长期交易电量占市场化电量比重超 90%，共 44288.9 亿千瓦时，同比增长 7%。图图 7：中长期交易电量占市场化交易电量主体，现货市场调节合同偏差、引导短时供需平衡：中长期交易电量占市场化交易电量主体，现货市场调节合同偏差、引导短时供需平衡 数据来源：浙江东网电力公众号，国泰君安证券研究 现货市场的价格及波动是电力中长期交易价格的参考，在整个电力市场体现货市场的价格及波动是电力中长期交易价格的参

36、考，在整个电力市场体系起着核心作用。系起着核心作用。电力现货市场具有交易周期短、价格波动大等特点，也因此能更真实地反映电力商品在时间和空间上的供需关系，从而实现价格发现的功能。由于电力商品的特殊性，其供求关系呈现出因区域和时间而变化的特征，电力现货市场也因此需要发现不同时段、不同位置的电力市场均衡价格，即分时、分位置的价格信号。在生产运行日前，电力调度机构需提前一天完成调度计划安排。在在我国试点建设的电力现货市场中，我国试点建设的电力现货市场中，包括日前市场、日内市场和实时市场。包括日前市场、日内市场和实时市场。其中，日前市场是现货市场中的主要交易平台，以一天作为时间提前量组织市场，形成与系统

37、运行情况相适应的、可执行的交易计划；日内市场在日前市场关闭后对其发用电计划进行微调；实时市场以交割时点前一小时的电能交易为准，能够真实反映系统超短期的资源稀缺程度与阻塞程度，形成与系统实际运行切合度高的发用电计划。图图 8：日前、日内、实时三阶段滚动优化电力调度：日前、日内、实时三阶段滚动优化电力调度 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 23 数据来源：国泰君安证券研究 3.3.电价出清过程中，电价出清过程中，要满足多个环节的条件要求要满足多个环节的条件要求 电力系统的实际生产运行通常以“日”为周期进行安排，通过现货市场确定电

38、力系统的实际生产运行通常以“日”为周期进行安排，通过现货市场确定出清结果。出清结果。在运行日前一天，发电企业和用电企业分别向交易中心报量报价，电力调度机构基于电力系统运行的边界条件（负荷、新能源出力）等信息，确定出清结果、完成调度计划安排并通知给各电力机组，交易中心将出清结果反馈给发电厂与用户。现货市场中，将每 15 分钟作为一个交易时段，一天划分为 96 个时段，分别通过集中竞价确定价格。发电企业根据市场信息，制定分段出力-价格曲线，向交易中心报价投标；用电企业的报价根据不同省市地区的要求有两种形式，包括：申报分段用电-价格曲线和申报刚性的用电需求。在获得发电厂与用户的投标之后，交易中心采用

39、高低匹配，将发电厂报价由低到高排序，用户报价由高到低排序，从最低卖方价格和最高买方价格依次形成匹配对。图图 9：集中竞价模式下，发电侧、用电侧分别向交易中心报价投标，根据供需匹配结果形成电价：集中竞价模式下，发电侧、用电侧分别向交易中心报价投标，根据供需匹配结果形成电价 数据来源：清华大学能源互联网研究院，国泰君安证券研究 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 23 由于电力系统运行的特殊物理性质，各线路有传输功率上限约束，因此在电由于电力系统运行的特殊物理性质，各线路有传输功率上限约束，因此在电价出清过程中，还需要考虑物理空间

40、位置因素价出清过程中，还需要考虑物理空间位置因素，将电网划分成不同节点，分将电网划分成不同节点，分别定价。别定价。节点电价由系统电能价格与阻塞价格构成，其中系统电能价格反映全系统的电力供需平衡情况，阻塞价格反映不同节点的电网阻塞情况。如下图所示，当 A、B 节点间出现阻塞时，成本较低的发电厂无法为 B 节点提供电力，需要多个不同节点的机组联合调整，B 节点电价抬升至 300 元/MWh。图图 10：系统出现阻塞时，造成不同节点不同的边际电价：系统出现阻塞时，造成不同节点不同的边际电价 数据来源：清华大学能源互联网研究院，国泰君安证券研究 在电价出清过程中，由调度机构预测负荷，开展市场出清和调度

41、计划计算。在电价出清过程中，由调度机构预测负荷，开展市场出清和调度计划计算。调度机构基于发用两侧的申报信息和系统网络约束条件，通过安全约束机组组合（SCUC）、安全约束经济调度（SCED）两个模型计算形成机组组合、出力曲线和节点边际电价。由于电力现货市场的特殊性和复杂性，对运行效率、安全性、自动化水平均提出了较高要求，需要借助技术支持系统自动、高效的计算机程序来达成市场出清，实现电力现货市场的有序运营。表表 3：调度机构通过模型优化计算，得到：调度机构通过模型优化计算，得到市场出清市场出清结果结果 介绍介绍 优化目标优化目标 出清结果最优出清结果最优 由于电力商品的公共属性，电力市场出清必须实

42、现结果最优 有约束最优有约束最优 由于电力商品生产和传输存在物理限制，有时需放弃廉价电力资源、而调用高价电力资源，确保电源和电网的各类约束条件不突破 优化方式优化方式 安全约束机组组合（安全约束机组组合（SCUC）模型）模型 SCUC 是指考虑电力系统安全约束的机组开停机及出力计划规划，主要是决策机组的启停 安全约束经济调度（安全约束经济调度（SCED）模型）模型 SCED 是指在满足电力系统安全性约束的条件下，以系统购电成本最低等为优化目标,制定多时段的机组发电计划的功能，主要是决策机组输出功率的大小 每每 15 分钟滚动优化分钟滚动优化 日前市场以 15 分钟为一个交易时段，每天 96 个

43、时段；实时市场基于最新的电网运行状态和超短期负荷预测，在确保实时平衡和稳定安全的前提下，每 15 分钟滚动优化一次 数据来源：国泰君安证券研究 在结算环节，电力市场中的电费结算原则是：中长期合约照付不议、现货偏在结算环节，电力市场中的电费结算原则是：中长期合约照付不议、现货偏差结算。差结算。中长期市场中，合约电量按合约价格结算；现货市场中，日前曲线与中长期交易结算曲线之间的偏差按照日前市场价格结算，实际执行量与日前出清计划曲线的偏差部分按照实时市场价格结算。图图 11：电价结算采用“中长期合约照付不议、现货偏差结算”原则：电价结算采用“中长期合约照付不议、现货偏差结算”原则 行业深度研究行业深

44、度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 23 数据来源：小鳗管家公众号 根据“两个细则”的规定，并网发电厂的收入结算中还涉及考核费用、根据“两个细则”的规定，并网发电厂的收入结算中还涉及考核费用、补偿费用。补偿费用。为维护电网安全、稳定，电力监管部门和电力调度机构制定了“两个细则”（发电厂并网运行管理实施细则和发电厂辅助服务管理实施细则），其中，“并网运行细则”明确了发电厂运行的技术要求，侧重规定管理和处罚；“辅助服务细则”明确了发电厂提供辅助服务的有关要求，侧重规定义务和补偿。根据“两个细则”，并网发电厂因自身原因达不到“两个细则”并网运行管理要

45、求的短期、超短期功率预测的准确率时，需接受考核所产生的费用。以华中监管局新版的“两个细则”为例，对光伏电站的超短期功率预测第 4 小时的准确率要大于等于90%；一个装机容量为 100MW（10 万千瓦）光伏电站当日超短期功率预测降低 10 个百分点，将被考核 1.5 万千瓦时的单日电量，考核费用占项目结算电费的比例接近 6%。3.4.辅助服务市场：挖掘传统电源潜力，促进新能源出力消纳辅助服务市场：挖掘传统电源潜力，促进新能源出力消纳 辅助服务市场作为对电能量市场的补充，为电能量的顺利交割保驾护航。辅助服务市场作为对电能量市场的补充，为电能量的顺利交割保驾护航。我国电力辅助服务市场中交易品种包括

46、调峰、调频、无功调节、备用和黑启动等，在辅助服务市场建设初期，大部分省市多以开展调峰市场为主，调频为辅，新版“两个细则”发布后，增加了爬坡、转动惯量、稳定切机以及稳定切负荷的服务，推动将更多服务品种引入辅助服务市场，使调节更加灵活，提升电力系统的可靠性和电能质量。图图 12：辅助服务市场的服务品种丰富：辅助服务市场的服务品种丰富 图图 13：2023H1 我国辅助服务费用中调峰占绝大多数我国辅助服务费用中调峰占绝大多数 167.654.245.1612.4调峰调频备用其他单位：亿元 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 23 数

47、据来源：国泰君安证券研究 调峰辅助服务是并网主体根据调度指令调整发调峰辅助服务是并网主体根据调度指令调整发/用电功率或运行状态所提供用电功率或运行状态所提供的服务，从而平滑电力系统负荷的波动。的服务，从而平滑电力系统负荷的波动。增大调峰能力是解决新能源出力消纳的有力措施，在新能源发电高峰时段，通过对火电机组发布调度指令，使其降低功率或停机，把运行空间让给风电、光伏发电，减少新能源大发对于电网的影响。目前我国对于调峰辅助服务仍有较大需求，但随着现货市场的推广与完善，调峰辅助服务人为规定补偿价格的方式将被市场化机制所取代，由市场价格发挥调节作用，自发达到系统调峰目的。调频服务和备用辅助服务通过提供

48、有效频率管理和备用电力，加强电能量调频服务和备用辅助服务通过提供有效频率管理和备用电力，加强电能量市场运行稳定性。市场运行稳定性。调频是指当电力系统频率偏离目标频率（我国为 50Hz）时，并网主体调整电力输出以纠正频率偏差；备用辅助服务起到“保险”作用，提供额外的电力容量以应对突发需求或设备故障。由于两项服务都是对发电机组在电能量市场中发电容量的占用，因此调频和备用辅助服务应与现货市场联合出清，形成电能量与辅助服务相统一的价格体系，实现合理定价。图图 14：开机机组部分容量用于提供调频和备用辅助服务开机机组部分容量用于提供调频和备用辅助服务 数据来源：清华大学能源互联网研究院，国泰君安证券研究

49、 4.数字化技术数字化技术是新型电力系统的重要支撑是新型电力系统的重要支撑 4.1.功率预测助力并网主体降本增效，完善现货市场功率预测助力并网主体降本增效，完善现货市场 借助功率预测技术，借助功率预测技术，用户侧储能站可以实现更精确的峰谷价差套利，提高经用户侧储能站可以实现更精确的峰谷价差套利，提高经济效益。济效益。我国对工商业用电实行分时电价机制，将一天划为高峰、平段、低谷等时段，分别进行计价，因而存在峰谷套利的空间。充储一体化当前分时电价机制下，多省市可满足工商业储能每天两充两放，2023 年 6 月 1 日对政策进行优化调整之后上调了峰、谷电价浮动比例，进一步拉大了峰谷价差，为储能带来更

50、大的盈利空间。利用峰谷价差套利是目前用户侧储能最主要的盈利方式。储能站首先依赖高精度的功率预测技术，根据气象数据、电力市场情况和新能源发电量等因素来预测未来一段时间内的电力需求和供给，合理规划充电和放电的时机。根据精准的功率预测结果，储能站可以制定最佳的峰谷价差套利策略，有助于最大化利润。图图 15：上海市：上海市 2023 年年 7-8 月份工商业两部制分时电价示意图月份工商业两部制分时电价示意图 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 23 数据来源：国泰君安证券研究 随着考核进一步收紧，功率预测需求将进一步提升。随着考核进一

51、步收紧，功率预测需求将进一步提升。新能源装机越多，系统的混沌性越大，对于系统的威胁性也会越大。在新版“两个细则”的要求下，六大电力监管机构迅速开展各区域的“两个细则”文件修订和发布，华中监管局新版“两个细则”对光伏电站超短期功率预测提出的要求是第 4小时的准确率要大于等于 90%，华东区域要求的短期功率（0-3 天）预测准确率提升至 90%以上，超短期准确率上升至 95%以上。在此情景下功率预测的重要性将持续提升；随着分布式光伏不断接入国家网络，功率预测技术也能辅助分布式的小量级能源成功耦合到主配网当中或发电计划当中，功率预测能保证新型电力系统的可观测、可调控。电力现货市场的快速发展也对功率预

52、测技术提出了高要求，功率预测精准电力现货市场的快速发展也对功率预测技术提出了高要求，功率预测精准与否能降低成本投入。与否能降低成本投入。未来随着电价波动频率（从 15min 到 5min、1min）的提升和波动范围的扩大，发电侧将更加依赖功率预测。电力现货交易市场的模式下，电价受供需关系影响，火电充任光电和风电的后备部队，在负荷侧的预测用电量给定情况下，新能源出力多、电价就会下降。因此不仅是预测错误之后罚款的合规需求，电价高低会直接影响能否收回成本的问题。新能源项目在投资规划中，将不再与以往一样，完全按照固定电价、固定小时数收益的因素去核算，而是要结合市场化因素对项目的接入电价进行预测。在新能

53、源进入市场化交易后，项目的发电优先排序、出力曲线等都将成为收益测算的重要指标，在这样的趋势下，唯有充分有效的功率预测可以保证现货市场量价的高水平。图图 16：2023 年年 2 月山西月山西 5 风电场标准误差与预测偏差度电损益关系风电场标准误差与预测偏差度电损益关系 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 23 数据来源：兰木达 功率预测系统由服务器、测风测光设备以及预测模型等共同构成。功率预测系统由服务器、测风测光设备以及预测模型等共同构成。功率预测系统主要由预测服务器、安装于服务器内的软件和测风或测光设备构成，系统为功率预测

54、软件提供运算环境、数据传输、电站当地气象数据的监测和获取等；功率预测软件内有预测模型，主要用于超短期功率的计算和预测。短期功率预测数据报送与电网后，用于电网调度做未来 1 天或数天的发电计划；超短期功率预测系对新能源电站及时发电功率的预测，用于电网调度做不同电能发电量的实时调控。图图 17：功率预测系统硬件结构及工作原理如下所示：功率预测系统硬件结构及工作原理如下所示 数据来源：新能源发电功率预测系统数据流容错研究，基于数字孪生的光伏发电功率超短期预测 4.2.电力交易辅助决策平台：优化购电策略，提升精益化管理水电力交易辅助决策平台：优化购电策略，提升精益化管理水平平 电力交易辅助决策市场积极

55、开拓，与电力市场化进程相伴相随。电力交易辅助决策市场积极开拓，与电力市场化进程相伴相随。一方面，随着电力市场加速建设，除了传统的省间交易、省内交易、年度交易和月度交易外，月内交易、分时段交易、日前交易和实时交易等多种交易场景陆续出现；另一方面，风、光、储等新能源迅速发展，储能主体、虚拟电厂等新型主体逐渐参与到电力交易市场中，交易策略的变量和参数显著增加，增大了寻找最优交易策略的难度。在交易主体及场景日趋多样的背景下，电力交易辅助决策平台能够一站式提供功率预测、电价预测、极端天气预警及储能EMS 充放电优化策略等服务，通过全面的交易数据、专业的数据分析模型，助力客户整体收益的提升。图图 18：电

56、力交易终端功能丰富：电力交易终端功能丰富 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 23 数据来源：埃森哲、远景能源，国泰君安证券研究 电力交易辅助决策管理平台覆盖电力交易的事前分析、事中决策到事后复电力交易辅助决策管理平台覆盖电力交易的事前分析、事中决策到事后复盘的全流程业务决策辅助服务。盘的全流程业务决策辅助服务。事前分析环节，平台能够通过电力负荷预测模型算法、电价预测模型算法，分别对用户用电负荷和电力现货市场价格进行实时预测，另外通过深度挖掘火、水、风、光电企的生产经营数据，可对发电成本进行超精细化评估。事中决策环节，平台可代

57、替交易人员高效完成繁杂、基础任务（如中长期合约交易、日复盘统计报告、结算单校核等），同时能智能推选最优交易申报方案，效率相比传统人工显著提高。事后复盘环节，能够根据交易的全流程信息，将交易方案与实际交易结果进行复盘并形成报告，帮助交易人员掌握区域用电规律，全面深刻理解价格波动背后的市场变化。图图 19：电力交易辅助决策管理平台覆盖业务决策全流程：电力交易辅助决策管理平台覆盖业务决策全流程 数据来源：大唐先一科技，国泰君安证券研究 代理购电模式下，对电网企业供电服务带来重大挑战代理购电模式下，对电网企业供电服务带来重大挑战。为了确保电价改革政策平稳实施，国家发改委研究制定了电网企业代理购电机制，

58、对于尚未直接进入市场的工商业用户暂由电网企业代理购电，当用户具备自主进入市场能力的时候可以选择进入市场。然而，代理购电模式下，对电网企业供电服务带来重大挑战，一是电力中长期交易、现货交易规则的复杂性对电网企业组织和协调能力提出更高要求；二是随着电力市场化交易电力用户规模扩大，对电网企业营销服务内容、计量采集频率、电费结算效率、队伍能力素质提出更高要求。在此情况下，电力交易终端能够辅助电网企业结合市场化采购电量预测结果、交易周期等信息，构建代理购电策略调优模型，计算不同交易品种的成本、保底量等，开展多场景下代理购电策略推演，优化电力交易申报策略。4.3.智能并网管控电力生产，保障电力实时平衡智能

59、并网管控电力生产，保障电力实时平衡 电力辅助服务市场中，并网主体通过引入并网智能控制系统，结合电力辅助服务市场中，并网主体通过引入并网智能控制系统，结合优化算法，优化算法，制定优化控制策略，以使电站满足电网的电能调控需求制定优化控制策略，以使电站满足电网的电能调控需求，实现电力实时平衡，实现电力实时平衡。考虑到电力商品的特殊性，电力市场供需的实时平衡显得尤为重要。随着新能源的大量并网，其波动性、间歇性的特征对实时平衡的满足提出了更高的要求。这都成为并网智能控制系统的重要推动因素。具体而言，根据控制方式的不同，可分为自动发电控制系统（AGC 系统）、自动电压控制系统（AVC系统）和快速频率响应系

60、统。行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 23 自动发电控制系统（自动发电控制系统（AGC 系统）以光伏系统）以光伏/风电的并网有功功率为控制目标。风电的并网有功功率为控制目标。根据电网需求的变化和电网调度指令，结合电站内机组的状态、损耗等，通过优化算法，制定优化控制策略等，使电站满足电网的电能调控需求。自动电压控制系统（自动电压控制系统（AVC 系统）以光伏系统）以光伏/风电的无功功率为控制目标。风电的无功功率为控制目标。将采集的逆变器/风机和无功补偿装置实时运行数据上传电网调度，同时接收电网调度下发的电压控制指令，经过模型分

61、析和策略模块的分析计算，通过对逆变器/风机、无功补偿装置、调压变压器分接头等设备的统一协调控制，实现电站并网点电压的闭环控制和电站的优化运行，满足电网的调控要求。图图 20：自动发电控制系统和自动电压控制系统的网络拓扑图：自动发电控制系统和自动电压控制系统的网络拓扑图 数据来源：国能日新招股书 自动发电控制系统和自动电压控制系统的控制过程涉及到了用户端、电站自动发电控制系统和自动电压控制系统的控制过程涉及到了用户端、电站端和调度部门。端和调度部门。在流程上，电网调度部门收集各个新能源电站的功率预测数据和其他生产计划数据，然后电网调度部门根据对区域用电需求进行的预测以及省级联络线的输电计划，制定

62、电能生产需求。随后，根据电能预测数据、用户端电能需求预测数据以及电力系统现状，制定发电计划和调度计划；调度层面，电网调度部门根据发电计划形成调控命令，下发每个新能源电站，新能源电站根据命令进行电能生产的调整和控制，新能源场站实时向电网调度部门反馈生产电能情况，双方对命令执行情况进行修正。图图 21：自动发电控制系统和自动电压控制系统的控制过程如下所示：自动发电控制系统和自动电压控制系统的控制过程如下所示 数据来源：国能日新招股说明书 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 23 快速频率响应系统以电力系统频率为调控目标。快速频率响

63、应系统以电力系统频率为调控目标。频率是电力系统主要的安全稳定指标，频率不稳定会直接影响电网安全。频率的大小由发电端有功出力和用户端负荷消耗的供需平衡关系决定，供大于求时频率偏高，供不应求时频率偏低，只有供需基本平衡时频率才会稳定在 50Hz 左右，这时常规的按照 50Hz 额定频率生产制造的电器设备才能最大效率地运转。基于频率的这一特点，发电端频率调整的主要方法是调整发电有功功率。4.4.多源聚合创新商业模式，虚拟电厂加速电改进程多源聚合创新商业模式，虚拟电厂加速电改进程 虚拟电厂是一种聚合电网调度中原本看不到、控制不了的负荷侧可调节资虚拟电厂是一种聚合电网调度中原本看不到、控制不了的负荷侧可

64、调节资源，形成可调控源，形成可调控、可交易单元，直接参与电网调度控制和电力市场交易的智、可交易单元，直接参与电网调度控制和电力市场交易的智能控制技术和商业模式。能控制技术和商业模式。虚拟电厂从多维度促进电力改革和电力市场的不断完善，为电力系统带来更多创新和灵活性，有助于应对现代社会对清洁、高效和可持续能源的需求：通过整合分布式能源资源，实现对不同能源的优化利用，提高能源利用效率，同时虚拟电厂作为一个资源集合体直接参与电力市场竞争，提高市场效率；通过采用智能控制和管理监测系统，使电力系统更具灵活性，同时适应不同负荷和能源波动，提高系统稳定性和运行效率。虚拟电厂具有多种组合方式，算法是虚拟电厂的核

65、心。虚拟电厂具有多种组合方式，算法是虚拟电厂的核心。目前常见的虚拟电厂类型包括分布式风电+储能、分布式风电+电动汽车、楼宇+储能等。通过对具有不同负荷特征的用户主体进行组合，利用各自负荷在日负荷率、日峰谷差率、日最大利用时间等特征值上的错峰互补效应，引入人工智能技术对负荷曲线进行聚类，可以在一定程度上平抑虚拟电厂内部分布式能源主体的自身波动。所以，算法是虚拟电厂的核心，通过多维度的时间序列和信息的输入，包括电力交易中心价格预测、输电运营商的节点数据、天气预测数据、实时的发电资产状态数据、历史数据等，输出最优的运营策略，完成对发电资产的自动控制。图图 22：虚拟电厂本质上：虚拟电厂本质上是通过聚

66、合源、网、储端，实现“电厂”的功能是通过聚合源、网、储端，实现“电厂”的功能 数据来源：闪讯边缘云 虚拟电厂根据组成结构可分为：电源型、负荷型、储能型、混合型。虚拟电厂根据组成结构可分为：电源型、负荷型、储能型、混合型。电源型虚拟电厂具有能量出售能力，可以参与能量市场，并视实际情形参与辅助服务市场。负荷型虚拟电厂具有功率调节能力，可以参与辅助服务市场，能量出售属性不足。储能型虚拟电厂可参与辅助服务市场，也可以部分时段通过放电来出售电能。混合型虚拟电厂则定位全能型选手。行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 23 表表 4:虚拟电厂

67、主要类别的特征如下所述虚拟电厂主要类别的特征如下所述 类型类型 电源型电源型 负荷型负荷型 储能型储能型 主要成分主要成分 分布式电源分布式电源 可控负荷可控负荷 储能服务储能服务 特点特点 分布式电源指的是在用户现场或靠分布式电源指的是在用户现场或靠 近用电现场配置较小的发电机组。近用电现场配置较小的发电机组。包括小型燃机、小型光伏和小型风电、水电、生物质、燃料电池等或者这些发电的组合。站在虚拟电厂站在虚拟电厂的角度，的角度，对分布式发电资源的界定在于调度关系，凡是调度关系不在现有公用系统的，或者可以从公用系统脱离的发电资源，都可以纳入 虚拟发电资源。从这个意义上说，所有自备电厂都是虚拟电厂

68、潜在的所有自备电厂都是虚拟电厂潜在的资源。资源。可控负荷资源的重点领域主要包括工可控负荷资源的重点领域主要包括工业、建筑和交通等。业、建筑和交通等。其中工业分连续性工业和非连续性工业；建筑包括公共、商业和居民等，建筑领域中空调负荷最为重要；交通有岸电、公共交通和私家电动车等。可控负荷资源在质和量两个可控负荷资源在质和量两个方面都存在较大的差别。方面都存在较大的差别。在质的方面，可以从调节意愿、调节能力和调节及聚合成本性价比几个维度来评判。总的来说，非连续工业是意愿、能力、可聚合非连续工业是意愿、能力、可聚合性“三高”的首选优质资源，其次是电性“三高”的首选优质资源，其次是电动交通和建筑空调。在

69、量的方面，调动交通和建筑空调。在量的方面，调节、聚合技术的发展和成本的下降都在节、聚合技术的发展和成本的下降都在不断提升可调负荷资源量不断提升可调负荷资源量 储能是电力能源行业中最具革命性的要素。储能技术经济性的快速提升，使电能突破了不可大规模经济储存的限制，也改变了行业控制优化机制。按按照存储形式的区别，储能设备照存储形式的区别，储能设备大致可分为四类大致可分为四类：一是机械储能，如抽水蓄能、飞轮储能等；二是化学储能，如铅酸电池、钠硫电池等；三是电磁储能，如超级电容、超导储能等；四是相变储能。数据来源：电力行业节能环保低碳服务平台，国泰君安证券研究 虚拟电厂可实现需求侧响应，电动汽车是可参与

70、需求响应的主要参与主体虚拟电厂可实现需求侧响应，电动汽车是可参与需求响应的主要参与主体之一。之一。利用 V2G 技术，将单向充电设施升级为双向充电设施，利用电动汽车具有双向调节和响应速度快的特点，通过虚拟电厂，使电动汽车提供调频和旋转备用服务，同时完成电网和电动汽车之间的电能供给与需求的平衡和优化。从各地的实践情况来看，公共充电桩、小区直供充电桩已有参与的实例，基于快速增长的全国电动汽车体量，即便只有小部分配备双向充电能力，实现向电网输出电力，就能创造巨大的服务市场。充电服务需求日益增加，虚拟电厂有望盘活充电市场，催化光储充一体化。充电服务需求日益增加，虚拟电厂有望盘活充电市场，催化光储充一体

71、化。充电桩作为新能源汽车的基础配套设施，成为了一个增长快速的巨大市场机遇。同时，中国的地域辽阔决定了充电服务市场将会是一个有更多独立充电运营商参与的区域分散的庞大市场，众多的独立充电运营商由于区域市场占有率有限、服务场景单一，很难形成对大量用户有粘性的活跃平台，从而导致了供需错配，充电运营商盈利难、车主充电难。所以，借助虚拟电厂这个具有流量优势、场景丰富的“超级入口”与具备资源整合、运营服务优势的“聚合充电平台”联合运营的模式，将具备更强的竞争力和提供更好的用户体验，从而或成为未来充电服务市场的主流模式之一。特别地，对于光储充一体化充电站来说，通过峰谷价差套利、需求响应等方式，虚拟电厂的有偿业

72、务模式能够为其带来更多收入来源，大大缩短成本回收期；同时，光储充一体化充电站能够通过储能协助解决光伏风电发电不稳定的问题，平抑供需波动，在虚拟电厂业务方面具有天然优势。图图 23：中中国新能源汽车保有量、充电桩保有量快速增长国新能源汽车保有量、充电桩保有量快速增长 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 23 数据来源：中国充电联盟，公安部，国泰君安证券研究 4.5.自主可控电力大模型：助力电力市场智能化发展自主可控电力大模型：助力电力市场智能化发展 电力系统大模型在继承基础大模型能力的基础上，结合电力领域的专业知电力系统大模型在

73、继承基础大模型能力的基础上，结合电力领域的专业知识，能够生成适应电力系统各复杂场景的解决方案与步骤。识，能够生成适应电力系统各复杂场景的解决方案与步骤。2023 年 9 月，南方电网人工智能科技有限公司正式公开发布电力行业首个自主可控的大模型，覆盖智能创作、设备巡检、电力调度等七大应用场景，在电力系统多任务场景指示学习（Instruct Learning）、故障缺陷小样本训练、模型精度提升和电力数据自动化标注等方面展示了突出能力。对于电力体系而言，发输变配各个业务环节均涉及大量数据监测与优化、模型训练和智能化分析等，借助于电力大模型，将有效推进新型数字基础设施建设，促进智慧融合的新型电力系统发

74、展。图图 24：电力行业：电力行业人工智能平台架构实现面向多维度应用的框架体系人工智能平台架构实现面向多维度应用的框架体系 数据来源：国家电网，公安部，国泰君安证券研究 电力系统大模型是语义大模型和视觉大模型的融合。电力系统大模型是语义大模型和视觉大模型的融合。依托语义大模型，能够解决传统知识服务需要大量人工输入和标注等问题，提供智能问答、科学制定检修方案等服务；依托视觉大模型，能够解决缺陷样本稀少问题，同时还提高了模型的准确率，能够更好地识别电线、电房、电站的缺陷。除了图片检索外，大模型在电力系统中的另一大应用就是电力调度。由于电网操作是实时的，绝大多数是秒级完成处理，随着大规模电网对象接入

75、，传统的人工调度难以满足新型电力系统的需要，庞大的控制指令需要借助大模型拟合快速出策略。77.7121.9168.1261.7521692.82631016793.36 3.13 2.93 3.00 2.51 2.42 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00020040060080008200222023.07充电桩保有量（万台）新能源汽车保有量（万辆）车桩比行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 23 各方共

76、同推进大模型与电力行业深度融合。各方共同推进大模型与电力行业深度融合。当前，在南方电网人工智能科技有限公司的组织下，百度已通过飞桨生态，在飞桨 AI Studio 星河社区与南方电网积极开展联合共建电力人工智能专区，联合开展技术与应用培训、深度学习人才培养认证。基于百度“文心”系列大模型及领先的深度学习、知识图谱增强等技术，百度还与国网智能电网研究院有限公司共同开发了千万级电力文本样本库和电力行业知识图谱，联合训练电力行业 NLP 大模型，在电力专业分词、电力营销敏感实体识别 F1 指标分别提升 9.27%、13.28%，达到 92.376%和 94.947%，显著增强了设备及电网运营的自动化

77、、智能化水平。一方面，面向专业领域的行业大模型是大模型技术落地应用的重要抓手，另一方面，大模型技术的不断创新迭代也将是电力行业数字化转型的重要支撑力量。4.6.无人机巡检与监控，孕育低空经济新场景无人机巡检与监控，孕育低空经济新场景 与传统的巡检监控方式相比，无人机能够快速高效地对电网进行巡检监控，与传统的巡检监控方式相比，无人机能够快速高效地对电网进行巡检监控，提供更加完善和安全的智能巡检方案，成为低空经济的新应用场景。提供更加完善和安全的智能巡检方案，成为低空经济的新应用场景。无人机为基层电力工作者减轻了负担，部分替代了落后的人工操作，大幅提升了电力巡检的效率和准确率。在电力能源领域，“十

78、四五”期间是新型电力系统建设的关键时期，2023 年 3 月，国家能源局印发关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见，提出以数字化智能化电网支撑新型电力系统建设，推动面向复杂环境和多应用场景的特种智能机器人、无人机等技术装备研发，服务智能巡检、智能运维等能源基础设施数字化智能化典型业务场景。输电运维方面，国网持续推动“立体巡检+集中监控”建设，深化无人机自主巡检规模化应用，推动气象监测装置全覆盖，推动可视化监测装置智能化升级和监测装置规模化应用，加快集中监控建设与应用。图图 25：南网科技“慧眼”无人机全自主巡检解决方案是国内外首个无人：南网科技“慧眼”无人机全自主巡检解决方案是国内外首个无

79、人机大范围全自动巡检网机大范围全自动巡检网 数据来源：南网科技 巡检无人机已逐步在输电、变电、配电巡检领域大规模应用。巡检无人机已逐步在输电、变电、配电巡检领域大规模应用。随着电力能源企业对本质安全、提质增效要求的不断提升，“机器代人”已经成为设备运维领域发展的必然趋势，成为构建现代能源体系的重要组成部分。智能巡检无人机属于技术密集型行业，无人机系统包括平台、挂载、航线系统、监控系统等部分，具体技术主要包括：面向行业应用的任务荷载技术、航线规划技术、自动飞行控制技术等，技术门槛较高。2023 年，南网科技的无人机业行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免

80、责条款部分 22 of 23 务成功在湖北和江苏两个省开展了试点应用，完成国网首例变电站内无人机精细巡检项目。智洋创新变电站远程智能巡视系统产品目前已成功应用于国家电网公司的多个变电站现场。未来，电力能源领域巡检类机器人呈现“一高六化”（高可靠、轻量化、模块化、网格化、集群化、智能化、共融化）技术发展趋势，作业类机器人呈现“一专三化”（专业性、工具化、易用化、智能化）技术发展趋势。5.风险提示风险提示 1 1）电网投资支出不及预期风险）电网投资支出不及预期风险 电力信息化公司大都依赖各大电力集团的投资预算，因此倘若各大电网电力集团投资支出不及预期，相应 IT 产品应用及能源数字化进程或受阻碍。

81、2 2）行业政策不及预期风险行业政策不及预期风险 电力信息化发展深度受益于电力系统改革、双碳目标等宏观政策的颁布与执行，若将来行业政策的推出与执行不及预期，未来发展空间或受限制。行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 23 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结

82、论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状

83、态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关

84、联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用

85、、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说明 投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为

86、基准。股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：