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迈点研究院：2024年文旅集团投资运营发展报告（37页）.pdf

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1、2024年文旅集团投资运营发展报告2024 Investment and Operation Development Report of Culture and Tourism Group 迈点研究院首席分析师郭德荣北京2024年6月CONTENTS01文旅集团概况投资并购分析02财务运营分析03发展趋势展望0405宏观经济背景宏观经济背景PART 01经济变化：GDP、居民人均可支配收入逐年递增消费变动：消费者信心指数偏低，消费信心不足旅游提升：旅游人次和收入恢复，对GDP的贡献度回升信心增长：注册旅游企业数量创新高，产业发展信心全面增长PPT模板下载：中国GDP从2015年的68.9万亿

2、元增长到2023年的126万亿元，年均增长率约6%；全国居民人均可支配收入由2015年的2.2万元增长到2023年的3.9万元，9年间增加1.7万元；二者的变化基本同步，且近年来增速变缓。PPT模板下载： 89.1089.40808284868890929496808284868890929496981002023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32023年1月至2024年3月消费者信心指数变化消费者预期指数消费者信心指数消费者满意度指数l 消费者信心

3、指数统计满分为200分，指数大于100，表明消费者趋于乐观，消费意愿强烈，越接近200乐观程度越高;指数小于100，表明消费者趋于悲观，消费意愿不强。l 近一年多来，各月的消费者满意度指数、消费者信心指数、消费者预期指数均低于100，整体宏观消费市场疲软。人气流量消费转化效益转化漏斗效应：从流量到“留量”，再从“留量”到效益转化消费偏向保守和谨慎，如何让旅游者“花钱”？PPT模板下载： 2024Q12015-2024Q1国内旅游人次与旅游收入及同比情况国内旅游人次（亿人次）国内旅游收入（万亿元）人次同比收入同比数据来源：国家旅游局（原）、文化和旅游部，迈点研究院整理制图2023年国内旅游人次和

4、旅游收入强劲恢复，2024年迈入常态化稳步向上发展轨道2024Q1国内旅游收入GDP占比为5.06%，重回2019年“5%”的基线水平PPT模板下载： 01数量：880家类型：省市级文旅集团、地方国有文旅集团、民营产业服务企业等7类分布：32个省（直辖市、自治区、特别行政区）、300个城市PPT模板下载：共监测880家大型文旅集团；包括省市级文旅集团、地方国有文旅集团、民营产业服务企业、民营项目公司等7大类型；其中，地方国有文旅集团占比最高，为72.16%。数据来源：迈点研究院PPT模板下载： 03投资：偏好于旅游景区乐园及新兴项目，数字化、沉浸式项目成为热门赛道并购：文旅行业并购重组活跃，

5、加快资产的整合优化，塑造集团核心竞争力融资：国企文旅集团积极利用资本市场融资，为企业经营扩张提供资金保障PPT模板下载：海南旅投：同康泰旅游、东方俄贤岭签署股权收购协议；p 中国中免：拟以12.28亿元参与中出服增资，收购中出服免税49%股权；p 国旅联合：以自有及自筹资金5088.06万元收购海际购公司100%股权；p 祥源文旅：以自有资金5.3亿元收购雅安东方碧峰峡旅游有限公司80%股权；拟5773.73万元收购齐云山旅游100%股权；p 香港中旅：拟8.98亿港元收购银达(香港)有限公司的100%股份；p 同程旅行：以6.91亿元收购同程旅业100%股权；p 唐山文旅：以7.13亿元受

6、让周镇科及大晟资产所持17.35%公司股份，成为新控股股东，2024年5月股东转让股份完成过户登记；p 青岛环海湾文旅：出资3.60 亿元，受让凯撒旅业17.02%股权，将成为实际控制人；p 西岭文旅投资运营集团：拟以现金收购成都文旅约33.33%股份。资产置换类n 豫园股份：拟以8.28亿元收购日本北海道滑雪场相关资产，利于其全球化布局。n 收购资产交易优点：直接取得公司主业经营所需的资产和业务，非主业及其他资产、人员、法律瑕疵继续留在原企业，可以实现主业的整合；缺点：需要缴纳一定的流转税;涉及各类资产权属、资质变更，交易程序相对繁杂。u 成都文旅：与莱茵体育重大资产置换过户，将旗下冰雪旅游

7、资产纳入上市平台；u 祥源文旅：置出与文旅主业协同性较弱的无线增值等业务及其相关资产，置入“大黄山”区域旅游目的地综合服务业务及配套资产，包括齐云山酒店、黄山云谷酒店等。u 资产置换交易优点：优化资源配置、提高资产质量和盈利能力、降低财务风险、实现企业战略目标等。缺点：操作复杂、风险较高、需要专业人士进行评估和定价等。文旅集团并购重组目标：或聚焦业务、或谋求上市、或优化资产、或多元化发展PPT模板下载： 2021年6月，国家发展和改革委员会发布关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知中指出，在交通基础设施、能源基础设施等九大类基础设施方面试点REITs。其中，特

8、别指出在自然文化遗产（以世界遗产名录为准）、国家5A级旅游景区等具有较好收益的旅游基础设施开展试点。福建土楼武功山景区PPT模板下载：资本金不足，扩张面临隐形债务约束；项目运营收入用于偿还债务，财政一般还需要承担担保、差额补足等责任；债务周期长，项目投资方完成投资收回和债务偿还通常需要10-20年。文旅项目公募REITs可解决的问题项目运行稳定，稳定运行3年即可发起成立文旅项目公募REITs实现资产转让，项目投资周期短；股权完全转让，政府后期不再承担任何债权债务；文旅项目公募REITs收益完全由运营收入决定，无需政府增信；项目股权转让给文旅项目公募REITs后获得的资金鼓励投资于新的基础设

9、施项目建设。资料来源：”公募REITs助推旅游景区高质量发展“沙龙主题演讲文旅REITs的政策要求和发行流程文旅项目公募RRITs操作结构和循环：财务运营分析PART 04财务表现：文旅上市公司及国企文旅集团2023年业绩恢复，但2024Q1不如预期运营创新：各文旅集团以流量赋能、跨界融合、数字技术应用等，探寻新质生产力PPT模板下载：一季度，42家公司中，亏损企业18家，占比超四成；l 亏损额超亿元的包括华侨城A、*ST东园和棕榈股份，且东方园林面临退市压力，并于6月启动预重整计划。43.1223.063.972.522.0201020304050携程中国中免同程旅行宋城演艺王府井2024

10、一季度42家文旅上市公司净利润TOP5（单位：亿元）数据来源：各文旅上市公司财报，迈点研究院整理净利润达1亿元及以上的仅6家；1000万-1亿元之间的16家；不足千万的4家；净利润为负数的18家。32426家，约占60%810050-10010-501-101营收区间，单位：亿元2024年一季度43家文旅上市公司营收分布情况（单位：家）3家营收超百亿元：中国中免、豫园股份、携程集团-SPPT模板下载：各细分领域的文旅上市公司拥有较高市场竞争优势和产品定价能力，创造利润的能力强。PPT模板下载： 110.2051.0540.5537.4433.0231.570500300

11、中国旅游集团甘肃公航旅集团华侨城集团首旅集团湖北文旅集团杭商旅集团浙旅投集团广州岭南商旅投资集团山西文旅集团龙岩文旅汇金集团65家国企文旅集团2024Q1营业收入TOP10（单位：亿元）数据来源：各集团2024一季度报告，迈点研究院整理（不完全统计，65家样本数据）0.480.670.680.751.341.351.763.859.917.75广东旅控集团峨眉山乐山大佛旅游集团广州岭南商旅投资集团南京牛首山文旅集团南京旅游集团无锡文旅集团龙岩文旅汇金集团杭商旅集团甘肃公航旅集团中国旅游集团65家国企文旅集团2024Q1净利润T0P10（单位：亿元）数据来源：各集团2024一季度报告，迈点研究院

12、整理（不完全统计，65家样本数据）PPT模板下载：大运河杭钢公园，围绕音乐内容、场景、用户三大要素推进杭钢公园文、旅、产、商融合“工业锈带”正式转向“生活秀带”杭州商旅运河集团“交旅融合”的先行军G348三峡公路交旅研学廊道、“绿色游轮产业”不断拓展船舶应用场景，做精游轮旅游文章成功打造了“两坝一峡”水上移动爱国主义教育基地宜昌交旅集团“陶瓷+文旅”出圈聚焦老城保护、文创旅游、陶文化IP“陶然集”艺术集市植入了产品化的思维陶溪川直播基地景德镇陶文旅集团PPT模板下载： 05投资趋势：投资规模质量提升、投资目标效益精准、投资动能转换等运营转变：运营管理将由粗放化进入品质化、规范化、精细化、数字化等研讨话题：旅游强国建设背景下，如何建设世界级文旅集团PPT模板下载： Finance)发布对标世界级文旅企业，仍存在一定差距。数据来源：各企业财报，迈点研究院整理PPT模板下载：与国家、省市文旅发展战略相协调l 与企业自身的发展目标相匹配l 评价企业的综合竞争实力制定出海战略1234p法律风险p语言障碍p文化冲突与差异p汇率变动p支付交易安全防范p环保评估出海风险u结合免签、外交等政策红利u优先选择一带一路沿线国家u中国外交友好国家及地区如东盟、中东等确立出海模式n重资产并购投资n轻资产品牌输出n供应链产品出口n“内容出海，合作制作”合作伙伴模式选择出海区域

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