1、 新三板研究报告 第 1 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层精选层企业企业专题报告（专题报告（十十） 富士达（富士达（835640.OC835640.OC）: : 中国射频同轴连接器行业领航企业中国射频同轴连接器行业领航企业 2020 年 8 月 1 日 研究员：幸逸冰、林文丰研究员：幸逸冰、林文丰 报告摘要报告摘要： 研究领域研究领域 TMT 先进制造 大健康 消费升级 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电电话话：86- 微信微信：zhikumei 广州： 海珠区新港西路 135 号中大科技园 B 座
2、902 北京：海淀区厂洼路半壁 街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中 信泰富广场 1008 室 1 1、射频同轴连接器射频同轴连接器行业：行业：应用场景广泛，应用场景广泛，5G5G 时代时代发展可期发展可期 连接器是构成整机电路系统电气连接必需的基础元件之一。 目前， 中国已成为连接器市场份额占比最大的国家。其中， 凭借体 积小、 重量轻、便于使用的优势， 射频同轴连接器应用场景十分广 泛。当前全球连接器行业正处于以 5G 及新能源汽车等为代表的 新一轮创造性需求起点，小型化、无线化、高速化、智能化是四大 趋势。5G 时代，射频同轴连接器用量将得到几何级提升。 2 2、富士达富士达：站在高端
3、连接器国产替代风口上的国内射频同轴连接站在高端连接器国产替代风口上的国内射频同轴连接 器领航供应商器领航供应商 富士达是国内具有自主知识产权的射频同轴连接器、射频同 轴电缆组件供应商，产品广泛应用于民用、 军用及国际市场，主要 客户为大型的通信设备制造厂商及航天、 航空、 电子等军工科研院 所等。 站在高端连接器国产替代风口上， 富士达领航国内射频同轴 连接器行业。 3 3、亮点一：亮点一：拥有拥有 9 9 项国际标准，自主知识产权壁垒高项国际标准，自主知识产权壁垒高 公司是经认证的高新技术企业，是行业内拥有最多国际标准 的企业， 部分技术已填补国内空白， 破解了高端连接器领域技术被 国外“卡
4、脖子”的境况。公司已获得宇航产品的全线认证，申请获 得国家技术专利 32 项、 拥有非专利技术 41 项； 获得国家级和省级 技术成果 20 项。公司作为西安市市级企业技术中心和陕西省省级 企业 （集团） 技术中心， 获得 “国家知识产权示范企业” 荣誉称号。 4 4、亮点二：亮点二：背靠中国航天集团，客户合作资源强劲稳定背靠中国航天集团，客户合作资源强劲稳定 依托着中航集团强势的国企背景，加诸自身产品技术水平过 硬、研发能力强等优势， 公司拥有非常强大的客户合作资源。公司 前五大客户分别是华为、RFS（安弗施无线射频系统有限公司）等 全球知名通信设备厂商以及中国航天科技集团、中国电子科技集
5、团等国内军工集团下属企业或科研院所等，呈现集中度高且稳定 的特点。 5 5、亮点三：亮点三：与华为联手，有望赶超国际领军企与华为联手，有望赶超国际领军企业业 公司与中国移动和华为合作的 5G 射频连接器， 有望成为 IEC 新的国际标准。目前为止，公司的 5G 射频连接器新技术新产品开 发方面在国内外已经处于领先地位，未来有望技术赶超国际领军 企业。 风险提示：风险提示：技术更迭风险、大客户依赖风险、应收账款金额较大 新三板研究报告 第 2 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目目 录录 1 1、射频连接器行业：应用场景广泛，、射频连接器行业：应用场景广泛，5G5
6、G 时代发展可期时代发展可期. 3 3 1.1、行业概况：射频连接器轻巧便用，应用场景广泛 . 3 1.2、连接器发展至今 80 余年，5G 及新能源汽车提出新需求 . 4 1.3、国内外射频连接器行业的市场发展现状 . 5 2 2、富士达：站在高端连接器国产替代风口上的国内射频同轴连接器领航供应、富士达：站在高端连接器国产替代风口上的国内射频同轴连接器领航供应 商商 . 1010 2.1、成立于 1998 年，开创我国高端射频连接器件国产化进程 . 10 2.2、产品竞争优势强，直销客户实力雄厚 . 11 2.3、财务状况：营收、盈利稳定增长，应收账款资产占比高 . 14 3 3、亮点一：拥
7、有、亮点一：拥有 9 9 项国际标准，自主知识产权壁垒高项国际标准，自主知识产权壁垒高 . 1818 4 4、亮点二：背靠中国航天集团，客户合作资源强劲稳定、亮点二：背靠中国航天集团，客户合作资源强劲稳定 . 2020 5 5、亮点三：与华为联手，有望赶超国际领军企业、亮点三：与华为联手，有望赶超国际领军企业 . 2121 重要声明重要声明 . 2424 pOsNnNsNrOmOzRtMmQsNnO7NdN6MsQrRtRqQjMoOwOkPmNrQ8OpOpRvPnOyQvPrMmQ 新三板研究报告 第 3 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1 1、射频连接器
8、行业：应用场景广泛，射频连接器行业：应用场景广泛，5G5G 时代发展可期时代发展可期 1.11.1、行业概况：射频连接器轻巧便用，应用场景广泛、行业概况：射频连接器轻巧便用，应用场景广泛 连接器是一种借助电信号或光信号和机械力量的作用使电路或光通道接通、 断开或转换的功能元件，用作器件、组件、设备、系统之间的电信号或光信号连 接， 传输信号或电磁能量， 并且保持系统与系统之间不发生信号失真和能量损失 的变化。 作为构成整机电路系统电气连接必需的基础元件之一， 连接器已广泛应用于 航空、航天、军事装备、通讯、计算机、汽车、工业、家用电器等领域，现已发 展成为电子信息基础产品的支柱产业之一。 从技
9、术上看，连接器产品类别只有两种基本的划分办法：按外形结构：圆 形和矩形（横截面），按工作频率：低频和高频（以 3MHz 为界）。 至于其它按用途、安装方式、特殊结构、特殊性能等还可以划分出许多不同 的类型， 并常常出现在刊物和制造商的宣传品中， 但一般只是为了突出某一特征 和用途，基本分类仍然没有超出上述技术维度的划分原则。 在技术要求方面，连接器主要强调具有高的接触阻抗、插拔次数、环境适应 性等。 值得一提的是，连接器行业具有高定制化的特征，产品大多由供应商与客连接器行业具有高定制化的特征，产品大多由供应商与客 户合作开发，依据客户需求设计定制化产品。户合作开发，依据客户需求设计定制化产品。
10、据倍捷连接器 CEO Steven Fisher 称，连接器的标准化程度很低，组合范围非常广泛： “有时候客户都不了解自己 所需的具体方案，这就需要我们与客户一起配合，根据客户场景，挑选适合的零 部件进行设计、组装并提供定制化的产品。”连接器的高定制化特征使得行业连接器的高定制化特征使得行业 内企业具有较强的客户粘性，客户更青睐于选择有良好合作基础的企业合作开内企业具有较强的客户粘性，客户更青睐于选择有良好合作基础的企业合作开 发所需连接器，较少发生合作商变更。发所需连接器，较少发生合作商变更。 考虑到连接器的技术发展和实际情况，按照其通用性和相关的技术标准，连其通用性和相关的技术标准，连 接
11、器可划分为以下五种类别：低频圆形连接器、矩形连接器、印制电路连接器可划分为以下五种类别：低频圆形连接器、矩形连接器、印制电路连 接器、射频连接器和光纤连接器。接器、射频连接器和光纤连接器。 图表图表 1 1：连接器主要产品类型及图示：连接器主要产品类型及图示 资料来源：公开信息整理资料来源：公开信息整理、新三板智库、新三板智库 其中，与其它各类连接器相比，射频同轴连接具有体积小、重量轻、便于使射频同轴连接具有体积小、重量轻、便于使 新三板研究报告 第 4 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 用等突出优势， 适用于无线电设备和电子仪器的高频电路中的电缆连接， 与其它
12、用等突出优势， 适用于无线电设备和电子仪器的高频电路中的电缆连接， 与其它 类型连接器相比，应用场景十分广泛。类型连接器相比，应用场景十分广泛。据相关统计数据，2018 年度射频同轴连 接器主要应用市场分别为计算机与无线通信设备 （36%） 、 汽车电子设备 （22%） 、 工业（12%）、医疗器械（11%）、航空航天及军事导航（6%）。 图表图表 2 2：连接器主要产品类型及特点：连接器主要产品类型及特点 连接器类型 连接器特点 低频圆形连接器 插头、插座采用螺纹连接，其接线端子可从两个到上百个不等，体 积小、可靠性高，满足电子设备间电缆连接的需要 矩形连接器 插头、 插座采用螺纹导杆链接，
13、 并有锁紧装置， 主要用于电子设备、 智能仪器及电子控制设备的电气连接 印制电路连接器 主要用于电器设备和电子设备中连接印制电路板 射频连接器 体积小、重量轻、使用方便，适用于无线电设备和电子仪器的高频体积小、重量轻、使用方便，适用于无线电设备和电子仪器的高频 电路中射频电缆连接电路中射频电缆连接 光纤连接器 用于光纤与光线之间的连接，在一定程度上影响了光传输系统的可 靠性及各项性能 资料来源：资料来源：CNKICNKI、国盛证券研究所国盛证券研究所、新三板智库、新三板智库 1.21.2、连接器发展连接器发展至今至今 8 80 0 余年，余年，5G 5G 及新能源汽车及新能源汽车提出新提出新需
14、求需求 连接器产品肇始于第二次世界大战期间，主要应用于军工企业。战后，随着 电视、 电话等民生消费性电子产品的发展， 连接器迅速拓展到一般消费性电子，连接器迅速拓展到一般消费性电子， 汽车以及电脑等领域。汽车以及电脑等领域。 中国连接器产业的发展也与军事用途息息相关。 1940 年代， 美国在中国投资 生产军用连接器，以装备军队。19491949 年，美资撤退，但把一部分连接器制造的技年，美资撤退，但把一部分连接器制造的技 术设备留在了中国，这些设施构成了日后中国连接器业发展的雏形。术设备留在了中国，这些设施构成了日后中国连接器业发展的雏形。 如果说 1940 年代是中国连接器行业的萌芽阶段，
15、那么 19501970 年则是中 国连接器行业的起步发展阶段， 在这一时期， 新中国将战前私人企业和相关企业 组成了公私合营企业，并建立各个部属厂和地方国营厂，集体厂。这时所生产的 连接器依然主要应用于军事工业、航空工业。 1980 年代， 伴随着中国的改革开放， 民生消费性电子连接器开始出现。 此时， 许多外商进入大陆市场进行投资：1987 年日本第一电子与深圳市赛格电子集团， 上无线电九厂共同出资成立(深圳三都 SAS 电子有限公司)为最早的外商合资企 业。 1990 年代以后， 在种种外资投资鼓励政策的作用下， 全球各地的知名连接器 厂商几乎都把生产基地转移至中国这块热土，包括最具规模的
16、世界级的连接器 大厂，如：AMP、MOLEX、Amphenol 等都在 1992 年陆续在中国投资设厂。这 些外企带来了先进的机器设备与生产体制，成为了开启我国连接器产业的先驱， 使我国连接器产业得到飞速地发展。 新三板研究报告 第 5 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 近年来，国内外的射频同轴连接器在技术合产量方面都有了突破性进展，已近年来，国内外的射频同轴连接器在技术合产量方面都有了突破性进展，已 市场推出市场推出 K K 型、型、V V 型、型、SSMASSMA 型、型、SSMBSSMB 型、型、OSSPOSSP 型小型化、微型化、高频率、型小型化、微型化
17、、高频率、 高性能产品高性能产品，某些发达国家已研制生产出使用频率达 110GHz 的 RF 连接器。为 适应整机设备小型化、模块化、高频化、高精度、高可靠的发展，射频同轴连接 器新产品不断被研制出来，使射频同轴连接器不断向小型化、高可靠、高频率、 高功率、低电压驻波比的方向发展。 整体而言，由于当前全球连接器行业正处于以 5G 及新能源汽车等为代表 的新一轮创造性需求起点，连接器具有小型化、无线化、高速化、智能化的四大 发展趋势。 图表图表 3 3：连接器四大发展趋势：连接器四大发展趋势 资料来源：连接器行业最新发展趋势分析资料来源：连接器行业最新发展趋势分析、新三板智库、新三板智库 5G
18、5G 通信方面， 据航天电器公司官网称，通信方面， 据航天电器公司官网称， 5G5G 技术对基站用电源连接器提出了技术对基站用电源连接器提出了 在满足不断增长的电流要求的同时， 封装更为小巧的要求。在满足不断增长的电流要求的同时， 封装更为小巧的要求。 通信领域供电连接器 单芯（片）承载的电流密度正不断增大，同时设备的小型化、紧凑化发展趋势， 要求连接器占位空间更小，同时也要具有更高的电源密度和信号密度。 新能源汽车方面，电动汽车标配的四大系统新能源汽车方面，电动汽车标配的四大系统高功率密度电池组、电池充高功率密度电池组、电池充 航天电器、逆变器、航天电器、逆变器、DCDC- -DC DC 控
19、制器控制器中增加了大量连接器内容，为连接器创中增加了大量连接器内容，为连接器创 造了广阔的市场。造了广阔的市场。而随着整车电子化，智能化进程的不断推进，也要求着接插件 也要相应变得更加智能， 现代连接器不再是局限于传统接插件的概念， 甚至需要 把芯片，存储器等整合进来，赋予了连接器具更高的智能。 1.31.3、国内外射频连接器行业的市场发展现状国内外射频连接器行业的市场发展现状 国际方面：国际方面： 随着无线通信、航空航天以及军事尖端科技等高新科学技术的发展，对射频 小型化 高速化 无线化 智能化 高可靠性接触件 小接触件间距 小接触件尺寸 5G 通讯技术 光纤连接器 滤波连接器 无线连接器技
20、术 无线充电技术 WUSB 连接器 连接技术智能化 生产系统智能化 产品应用智能化 新三板研究报告 第 6 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 同轴连接器的要求越来越高，需求量也不断增长。 据 Bishop Associates 数据显示， 全球连接器规模从 2010 年的 452 亿美元增长 到 2019 年的 724 亿美元，CAGR 达 5.37%。亚太地区是最大的连接器市场，2019 年占全球市场的 56%， 随着北美和欧洲将工厂及生产活动转移至亚太地区。 正如 前文所提，5G 通信的普及、新能源汽车市场及物联网的迅速发展，未来连接器 市场规模将不断增长。
21、 图表图表 4 4：全球连接器市场规模持续增长：全球连接器市场规模持续增长 资料来源：资料来源：Bishop AssociateBishop Associate、新三板智库整理新三板智库整理 长期以来， 高端射频同轴连接器的关键技术被美、 英、 法等国家的厂商掌握，长期以来， 高端射频同轴连接器的关键技术被美、 英、 法等国家的厂商掌握， 其设计、生产、测试、使用技术已趋于完善其设计、生产、测试、使用技术已趋于完善，不仅形成了完整的标准体系，而且 原材料、 输助材料、 测试系统、 装配工具等也已标准化， 并进行专业化规模生产。 从全球地域产业格局看： 美国作为连接器标准的制定者， 在专利、 基
22、础技术、 设计、应用、市场占有率等方面处于全球领导地位。全球全球 TOP3 TOP3 厂商泰科、安厂商泰科、安 费诺、莫仕全部为美国公司，全球连接器市场占有率达费诺、莫仕全部为美国公司，全球连接器市场占有率达 35%35%，应用范围覆盖通，应用范围覆盖通 信、数据中心、汽车、航天军工、医药、消费电子等信、数据中心、汽车、航天军工、医药、消费电子等各大各大产业产业；欧洲、日本则在 基础材料（铜合金和塑料材料）上具有领先优势，具有先进的模具设计、高精度 的冲压注塑设备、一流的自动化生产工艺，应用场景以射频、电气类产品和汽车 市场为主。 以泰科电子 （TE Connectivity） 为例， 其在连
23、接器行业具有 50 多年领袖地位 的历史。 泰科泰科电子在成长过程中合并了另外电子在成长过程中合并了另外两两家家伟大的公司， 其中每一个公司都伟大的公司， 其中每一个公司都 拥有令人瞩目的工程威望和传统拥有令人瞩目的工程威望和传统。AMP Incorporated 成立于 1941 年，开发了将 电气端子无焊连接到导线上的方法， 不仅提高了连接的一致性， 还提高了制造效 率。在 50 多年间，AMP 主导了快速发展的连接器行业而且一直是端子、连接 343.9 453.41 489.23 476.1 511.83 554.02 520.5 541.64 600 0 100 200 300 400
24、 500 600 700 20092000162020E 全球连接器市场规模（亿美元） 新三板研究报告 第 7 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 器和相关产品的主导制造商。19991999 年，年，AMPAMP 与泰科国际有限公司合并，同年又与泰科国际有限公司合并，同年又 并购了并购了 RaychemRaychem。Raychem Corporation 创建于 1957 年，其立足之本是当时新兴 的辐射化学技术，依靠该技术，公司创始人与材料专家携手合作，成功研发了很 多产品。这两家电子产业界翘楚为后来泰科电子的发展共
25、同奠定了坚实的基础。这两家电子产业界翘楚为后来泰科电子的发展共同奠定了坚实的基础。 总体而言， 截至目前， 美日欧占据连接器产业头部， 引领着产业发展。目前， 美日欧占据连接器产业头部， 引领着产业发展。 目前， 全球连接器市场呈集中化趋势：根据根据 Bishop8&AssociatesBishop8&Associates 数据显示，全球连接器数据显示，全球连接器 行业前十名厂商的市场份额行业前十名厂商的市场份额 19901990 年的年的 41.10%41.10%增长到增长到 20152015 年的年的 57.70%57.70%，寡头竞，寡头竞 争格局日益凸显。争格局日益凸显。 以欧美、 日
26、本以及中国台湾等国家或地区的知名连接厂商器占 据全球连接器产业的大部分高端市场，而中小型连接器厂商难以进入高端品牌 企业的供应链，可以预计，大型的连接器厂商由于具备较强的研发实力，有望在 未来占有更多市场份额。 国内方面：国内方面： 中国现已成为全球第一大连接器消费市场。根据意华股份公司公告，全球连 接器市场从区域分布来看主要分布在北美、欧洲、日本、中国、亚太（不含日本 和中国）五大区域，2016 年这五大区域占据了全球连接器市场 94.5%的份额。由 于受到全球经济波动的影响，北美、欧洲和日本连接器市场增长缓慢，而以中国以中国 及亚太地区为代表的新兴市场呈现强劲增长，成为推动全球连接器市场增
27、长的及亚太地区为代表的新兴市场呈现强劲增长，成为推动全球连接器市场增长的 主要动力。主要动力。 图表图表 5 5：全球：全球- -中国连接器市场增长对比中国连接器市场增长对比 资料来源：资料来源：Bishop AssociateBishop Associate、太平洋研究院整理太平洋研究院整理、新三板智库、新三板智库 随着随着 CelesticaCelestica，富士康，富士康，Jabil Jabil 和和 Sanmina Sanmina 等大型电子制造服务（等大型电子制造服务（EMSEMS）提供）提供 商的兴起，亚洲的供应链、劳动力成本、消费量都体现出了明显的优势。商的兴起，亚洲的供应链、
28、劳动力成本、消费量都体现出了明显的优势。面对这 种变化，主要的连接器制造商都对产能布局进行了调整。正如前文所提，改革开 放以来， 伴随着世界制造业向中国大陆的转移， 全球连接器的生产重心也同步向 新三板研究报告 第 8 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 中国大陆转移，大量外资连接器企业涌入中国。截至目前，我国的连接器厂商中 外资企业占比约 30%，本土企业占比约 70%。中国已经成为世界上最大的连接中国已经成为世界上最大的连接 器生产基地，连接器生产整体水平得到迅速提高，连接器市场规模逐年扩大，中器生产基地，连接器生产整体水平得到迅速提高，连接器市场规模逐年扩大
29、，中 国已然成为全球连接器市场最有发展潜力、增长最快的地区。国已然成为全球连接器市场最有发展潜力、增长最快的地区。 相关数据显示，2010-2019 年，我国连接器市场规模 CAGR 达 8.24%，相比全 球市场同期 5.37%的增速，我国连接器市场保持较高速增长。2019 年我国连接器 市场规模约为 221 亿美元，约占全球市场份额 31%。 图表图表 6 6：中国连接器市场规模高速增：中国连接器市场规模高速增长长 资料来源：资料来源：Bishop AssociateBishop Associate、新三板智库整理新三板智库整理 然而，我国的连接器行业主要产出的是中低端连接器，在高端产品市
30、场占有然而，我国的连接器行业主要产出的是中低端连接器，在高端产品市场占有 率较低，存在高端连接器市场仍被外企占据、高端技术被“卡脖子”的现状。率较低，存在高端连接器市场仍被外企占据、高端技术被“卡脖子”的现状。从 国内连接器生产企业 TOP5 合计营收角度测算，我国连接器行业头部公司 2010 年市场份额为 6.14%，而 2018 年市场份额增长至 42.77%，与国际市场头部企业 超过 50%的集中度相比，我国头部连接器企业仍有发展空间。其中，立讯精密占其中，立讯精密占 据了约据了约 25%25%的市场份额，是唯一一家进入全球前十大连接器厂商排名的大陆企的市场份额，是唯一一家进入全球前十大
31、连接器厂商排名的大陆企 业。业。 从需求端看，在我国经济高速发展的带动下，通信、电脑、消费电子等连接 器产业在我国迅速发展。据相关报道称，十三五期间，我国在汽车、通信、计算 机及消费电子、工业和军事航空这五大下游行业每年的市场空间合计为 2015 亿 元，这些下游行业市场的快速发展给射频连接产品提供了空前广阔的市场空间。 从国家宏观政策端看，国家中长期科学和技术发展规划纲要 （2006-2020 年） 及电子信息产业调整和振兴规划等重要文件对信息产业、第三代无线通信技 术的发展都呈现出大力扶持的态度：射频同轴连接器作为保证通信网络射频信 号传输稳定性和信号传输质量的核心基础元器件，随着下游产业
32、发展高精尖化， 67.67 91.02 112.96 114.44 119.07 149.5 147.19 164.65 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2009200016 中国连接器市场规模（亿美元） 新三板研究报告 第 9 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 其高端化发展符合国家对通信及信息产业关键元器件扶持的政策。 根据前瞻产业研究院预测，我国 2020 年 5G 与通信连接器市场规模将达到 万亿级别： 图表图表 7 7：20202020 年中国年中国 5G5G 及通信连接器市
33、场规模预测及通信连接器市场规模预测 资料来源：前瞻产业研究院报告资料来源：前瞻产业研究院报告、新三板智库、新三板智库 目前，中国本土连接器企业快速发展，细分倾城龙头初现。在多个应用领域 中，已涌现出一些技术水平高、自主研发能力强、资金规模雄厚、拥有自主品牌 的本土企业。 现今，国内连接器行业各细分领域已逐渐显现出市场占有率较高龙头企业，现今，国内连接器行业各细分领域已逐渐显现出市场占有率较高龙头企业， 比如汽车电子领域的中航光电、得润电子和永贵电器，通信设备领域的中航光比如汽车电子领域的中航光电、得润电子和永贵电器，通信设备领域的中航光 电、 电连技术和永贵电器，电脑设备领域的立讯精密和电连技
34、术，国防军工领域电、 电连技术和永贵电器，电脑设备领域的立讯精密和电连技术，国防军工领域 的航天电器和中航光电， 都在各子领域有多年的积累和较大的优势， 未来有望优的航天电器和中航光电， 都在各子领域有多年的积累和较大的优势， 未来有望优 先受益于行业发展。先受益于行业发展。 图表图表 8 8：中航光电与富士达股权结构图：中航光电与富士达股权结构图 资料来源：公司公告、开源证券研究所、新三板智库资料来源：公司公告、开源证券研究所、新三板智库 其中，富士达的母公司中航光电隶属于中国航空工业集团，是国内电连接器富士达的母公司中航光电隶属于中国航空工业集团，是国内电连接器 的龙头企业和最大的军工连接
35、器供应商。的龙头企业和最大的军工连接器供应商。 中航光电的产品设计军品和民品， 军品 020004000600080004000 5G 通信 5G及通信连接器市场规模预测（亿元） 新三板研究报告 第 10 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 主要应用于航空、航天、兵器、舰船等领域，民品应用领域集中于通信与数据传 输、新能源汽车、轨道交通、消费电子等行业。中航光电作为目前国内连接器产中航光电作为目前国内连接器产 品覆盖下游细分市场最多的品覆盖下游细分市场最多的线线， 在相关领域积累了较多优质客户资源， 在相关领域积累了较多优质客户资源， 军备领
36、域 的稳定增长与新兴领域的需求叠加，未来业绩有望继续高速增长。 值得一提的是， 前文所提的泰科电子合并收购的发家历程在国际连接器巨头值得一提的是， 前文所提的泰科电子合并收购的发家历程在国际连接器巨头 企业中屡见不鲜企业中屡见不鲜： Qorvo 由 RFMDTriQuint 合并而成， 兼具 RFMD 和 TriQuint 的 技术、 集体经验和智慧资源， 是移动、 基础设施和国防应用领域可扩展和动态 RF 解决方案的全球领导者； Avago在收购拨通后在射频领域的地位更加强大； Murata 收购 Renesas 的功率放大器业务后，又收购意大利的无线射频技术新创企业 ID- Solutio
37、ns，加速物联网布局。 事实上，富士达在 2013 年被中航光电收购时所约定的业务承诺（中航光电中航光电 逐步将射频逐步将射频连接器的生产转移至富士达实施，避免同业竞争和培育专业化公司）连接器的生产转移至富士达实施，避免同业竞争和培育专业化公司） 也得到了较好的落实。 在可以预见的未来，富士达或将依托中航光电的强势背景，与国内连接器细 分领域优势企业深度合作，完善业务布局，提高公司竞争力。 2 2、 富士达： 站在高端连接器国产替代风口上的国内射频同轴富士达： 站在高端连接器国产替代风口上的国内射频同轴 连接器领航供应商连接器领航供应商 2.12.1、成立于成立于 19981998 年，开创我
38、国高端射频连接器件国产化进程年，开创我国高端射频连接器件国产化进程 富士达科技股份有限公司隶属于中国航空工业集团公司，是国内最大的射 频同轴连接器科研、生产企业，也是我国拥有 IEC 国际标准最多的企业。 公司创立于公司创立于 19981998 年，其成立开始了中国高端射频连接器件国产化的进程，年，其成立开始了中国高端射频连接器件国产化的进程， 是国内射频同轴连接器行业的领航企业。是国内射频同轴连接器行业的领航企业。截至 2019 年，现有员工近千人，其中 技术人员占比 13.7%，居同行前列。多年以来，公司的综合运营指标居于国内行 业前列，是省市明星企业，荣膺中国标准贡献奖、中国驰名商标、全
39、国知识产权 试点单位等重大荣誉，获准设立博士后科研工作站。 2000 年公司吸收省属国企西京电气投资，成为国有控股企业。为了保障民 营运行机制， 创业团队与控股股东签订了协议， 约定了所有权与经营权的分离， 率先实现了国企与民营联姻的混合所有制模式。20132013 年与中航光电科技股份有年与中航光电科技股份有 限公司达成战略合作， 成为中航光电控股子公司， 成为中国航空工业集团公司成限公司达成战略合作， 成为中航光电控股子公司， 成为中国航空工业集团公司成 员单位之一员单位之一，核心产品在国内及全球范围内的军事装备、航天航空、通信等众多 领域得到了广泛应用。 在航天领域， 富士达凭借产品质量
40、优势进入我国宇航市场， 为多个航天重点 新三板研究报告 第 11 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 项目提供了优质配套，已具备宇航级高端连接器及相关产品研发与生产的综合 实力。 图表图表 9 9：富士达早期发展大事记：富士达早期发展大事记 资料来源：公司公告资料来源：公司公告、新三板智库整理新三板智库整理 20132013 年始，军工用高端射频连接器及电缆组件连接器的供应紧张。富士达年始，军工用高端射频连接器及电缆组件连接器的供应紧张。富士达 立即提出了“重点突破军工市场”的战略。通过几年努力，公司军工防务订单快立即提出了“重点突破军工市场”的战略。通过几年努力
41、，公司军工防务订单快 速增长，军工产值由原来的不到速增长，军工产值由原来的不到 10%10%发展到发展到 20192019 年的年的 45%45%以上。由于公司持续以上。由于公司持续 努力， 目前国内宇航级的高端射频连接器及电缆组件基本国产化， 解决了国家宇努力， 目前国内宇航级的高端射频连接器及电缆组件基本国产化， 解决了国家宇 航产品的卡脖子问题。航产品的卡脖子问题。2016 年，富士达成功登陆“新三板”，已成为军民融合、 自主创新的典范企业。2020 年，富士达成为全国首批、陕西省首家“新三板”精 选层企业。 中美贸易战下，相较于站在主舞台的芯片、集成电路和分立器件，连接器站中美贸易战下
42、，相较于站在主舞台的芯片、集成电路和分立器件，连接器站 在边缘显得不甚起眼。然而，作为电子系统的基础性元件，连接器作用可类比血在边缘显得不甚起眼。然而，作为电子系统的基础性元件，连接器作用可类比血 管，但凡需要通电的宏观系统都少不了它的身影。管，但凡需要通电的宏观系统都少不了它的身影。 高端连接器制造领域部分核心技术被“卡脖子”的现状，以及富士达优越的 研发技术实力， 都为富士达抓住行业国产替代的风口， 为国产高端射频连接器崛 起贡献力量创造了充分的条件。 总体而言， 立足于 5G 时代、 连接器国产替代风口和 中国制造 2025 规划， 富士达将一如既往地依托研发优势，抓住国家“一带一路”、
43、“三网融合”的机 遇，推动连接器“中国制造”向“中国创造”转变、 “中国速度”向“中国质量” 转变、“中国产品”向“中国品牌”转变，与中国移动、华为等企业强强联手， 制定 5G 时代的 IEC 国际标准，跻身全球射频连接器行业国际知名品牌。 2.22.2、产品竞争优势强，直销客户实力雄厚产品竞争优势强，直销客户实力雄厚 富士达的主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆、微波 无源器件、特种连接器等产品的研发、生产和销售，是国内具有自主知识产权的 1998 富士达成立，专业生产 射频连接器 2002 完成股份制改革，实现 国企与民营联姻地混合 所有制模式 2000 吸收西京电气投资，
44、成 为国有控股企业 2013 成为中航光电控股子公 司，成为中国航空工业 集团公司成员单位 新三板研究报告 第 12 页 共 24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 射频同轴连接器、射频同轴电缆组件供应商，拥有九项 IEC 国际标准，产品广 泛应用于民用、 军用及国际市场， 主要客户为大型的通信设备制造厂商及航天、 航空、电子等军工科研院所。公司核心技术均为公司自主研发的成果，具有完全 的自主知识产权。 多年以来，公司深耕射频同轴连接器行业，主要从事射频同轴连接器、射频 同轴电缆组建的研发、生产和销售，为客户提供高端的、可定制化的集成模块产 品解决方案、军用装备连接解决方案、基站天馈系统解决方案基站、测试与测量 解决方案、微博系统基
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