1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 电气设备电气设备 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） marketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-09-04 收盘价（元） 15.45 总股本（百万股） 859.74 流通股本 （百万股） 824.45 总市值（百万元） 13283.00 流通市值 （百万元） 12737.74 净资产（百万元） 6569.08 总资产（百万元） 14113.42 每股净资产 7.64 relatedRep
2、ort 相关报告相关报告 【兴业电新 南都电源三季报 点评】 储能开始贡献， 各项业务 均衡发展2017-10-29 【兴业电新 南都电源中报点 评】 储能进入业绩兑现期， 各项 业务稳健增长2017-08-28 emailAuthor 分析师： 朱玥 S01 assAuthor 团队成员： 主要财务指标主要财务指标 zycwzb|主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 9008 11825 16906 25148 同比增长同比增长 11.7% 31.3% 43.0% 48.7% 净利润净利润(百万元
3、百万元) 369 771 1126 1899 同比增长同比增长 52.4% 109.0% 46.1% 68.7% 毛利率毛利率 13.5% 17.1% 18.4% 19.3% 净利润率净利润率 4.1% 6.5% 6.7% 7.6% 净资产收益率（净资产收益率（%） 5.7% 10.6% 13.4% 18.5% 每股收益每股收益(元元) 0.42 0.88 1.29 2.18 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.32 0.80 0.96 1.71 投资要点投资要点 summary 公司作为国内老牌电池龙头企业，正在积极转型锂电业务，打造全产业链闭公司作为国内老牌电池龙头企业，正在积极转型
4、锂电业务，打造全产业链闭 环。环。2008 年收购上海锂电后从单一铅电池横向拓展至铅、锂电并行，2015 年 采购安徽华铂后业务纵向延伸至电池回收领域，目前已经形成了“两大产品、 四大业务、全产业链”的业务布局，以铅电池、锂电池两大产品，服务通信及 数据、智慧储能、绿色出行、资源再生四大业务，打造两个“产业链闭环”。 传统优势通信行业迎来传统优势通信行业迎来 5G 发展新机遇发展新机遇，新兴数据中心板块成为重要发力点，新兴数据中心板块成为重要发力点。 2020 年全国 5G 基站建设迎来高峰，总数有望达 81 万个，同比增长 523%。 在 2020 年 H1 通信运营商的招标中，公司已中标多
5、个后备电池集采项目，其 中中国移动、中国铁塔中标份额分别为 11.59%、28%，有望享受本轮红利。 2019 年国内数据中心市场规模达 1562.5 亿元，预计至 2022 年，市场总规模 将接近 3200 亿元。公司已与阿里巴巴、万国数据等重要客户合作，预计数据 中心板块将在接下来几年大幅增长。 储能爆发在即，公司多年布局有望迎来丰厚回报储能爆发在即，公司多年布局有望迎来丰厚回报。2020 年以来各地密集出台 新能源配置政策，储能可以使得新能源成为电网友好型的优质电源，经济性 也已临近。 公司储能底蕴深厚， 具备从储能产品及系统的研发生产、 系统集成 到运营服务的系统解决方案能力，公司全球
6、储能装机规模超过 1000MWh，目 前正在扩产锂电产能应对储能市场的快速发展。 立足全产业链闭环优势，积极开拓立足全产业链闭环优势，积极开拓绿色出行，公司估值将提振绿色出行，公司估值将提振。为了充分发 挥公司的市场渠道优势，公司计划打造面向阿里、美团等即时配送的电动自 行车电池“销一收一”新模式。最大优势就是利用自身市场和渠道优势，向用 户提供电池的充换电、运维管理及回收的全寿命周期服务。 投资建议投资建议：公司深耕通信及储能多年，业务覆盖电池全产业链，现积极转型公司深耕通信及储能多年，业务覆盖电池全产业链，现积极转型 锂电， 打造新业务模式， 有望实现新一轮快速增长。锂电， 打造新业务模式
7、， 有望实现新一轮快速增长。我们预计 2020-2022 公司 EPS 为 0.88 元、1.29 元、2.18 元，对应 PE（9 月 4 日）为 17.6 倍、12.0 倍、 7.1 倍，予以审慎增持评级。 风险提示： 风险提示：通信基站建设不及预期，导致相应备用电池需求不及预期。储能需通信基站建设不及预期，导致相应备用电池需求不及预期。储能需 求不及预期。公司锂电业务开拓不及预期求不及预期。公司锂电业务开拓不及预期。 dyCompany 南都电源南都电源 dyStockcode 300068 title 积极布局锂电、全产业链优势显著积极布局锂电、全产业链优势显著 createTime1
8、 2020 年年 09 月月 04 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 跟踪跟踪报告报告 目目 录录 1、简介：老牌电池龙头再出发 . - 4 - 1.1、发展历程：四大业务有机结合，积极转型锂电 . - 4 - 1.2、发展战略：立足传统优势、积极布局锂电、打造全产业链闭环 . - 5 - 2、传统优势通信数据行业迎来 5G 发展新机遇 . - 7 - 2.1、5G 基站进入建设高峰，高建设密度、高单站功率带动储能锂电需求 . - 7 - 2.2、公司优势地位稳固，积极转型锂电产品保持领先优势 . - 9 - 2.3、数据中心未来将
9、成为重点市场 . - 11 - 3、储能爆发在即，公司多年布局有望迎来丰厚回报 . - 13 - 3.1、新能源配置储能已经成为高比例新能源的并网趋势 . - 13 - 3.2、公司储能底蕴深厚、积极扩产锂电产能应对储能市场快速发展 . - 14 - 4、电力出行业务立足全产业链闭环优势，提供电池全寿命周期服务 . - 16 - 4.1、“销一收一”模式打通电池回收“任督二脉” . - 16 - 4.2、回收网点布局已有先发优势，新增锂电回收完成双产业链闭环 . - 19 - 5、财务分析：毛利率稳定，研发费用不断增加. - 20 - 6、投资建议 . - 21 - 7、风险提示 . - 22
10、 - 图 1、公司打造锂电池、铅电池双产业链闭环 . - 4 - 图 2、公司发展历程 . - 4 - 图 3、公司锂电池营收占比逐年提升 . - 5 - 图 4、通信及数据板块、动力板块依旧是两大主要营收组成 . - 6 - 图 5、通信及数据行业、动力行业毛利率增长 . - 6 - 图 6、2019 年公司归母净利润同比增长 52% . - 7 - 图 7、5G 基站功耗是 4G 基站的 3-4 倍 . - 7 - 图 8、2018 年基站电池使用结构 . - 8 - 图 9、2019 年基站电池使用结构 . - 8 - 图 10、中国新增 5G 基站数预测(万个) . - 9 - 图 1
11、1、南都电源合作客户 . - 9 - 图 12、通信及数据业务营业收入近年小幅萎缩，2020 年有望大幅增长 . - 10 - 图 13、公司在中国铁塔 2020 铁锂电池集采中标 560MWh . - 11 - 图 14、公司在中国移动 2020 铁锂电池集采中标 226MWh . - 11 - 图 15、国内 IDC 业务持续增长 . - 12 - 图 16、数据中心能耗不断增长 . - 12 - 图 17、预计 2022 年数据行业市场营业收入达到 9 亿元 . - 13 - 图 18、光伏配置储能减少弃电，同时提供辅助服务 . - 14 - 图 19、中性预测场景下新能源侧储能年均复合
12、增长率有望达 149% . - 14 - 图 20、2018 年南都电源在国内储能技术提供商中排名第一 . - 15 - 图 21、公司在储能行业营业收入不断增加，2019 年同比增加 26.08% . - 15 - 图 22、电动自行车自 2019 年来产量快速增长 . - 17 - 图 23、电动自行车“销一收一”新模式 . - 17 - 图 24、主要合作客户 . - 18 - 图 25、公司已完成换电业务的初步布局 . - 18 - 图 26、我国电动车产销量逐年递增 . - 19 - 图 27、动力电池回收市场不断扩大 . - 19 - 图 28、2020H1 再生铅产量达 122.
13、9 万吨，占比 44.4% . - 20 - 图 29、华铂科技铅再生产品营业收入逐年递增. - 20 - 图 30、2019 再生铅产销增加，产量占全国 14% . - 20 - 图 31、公司历年毛利率情况 . - 21 - rQnOtOmRmOqRsOmRxPzQoN6McMaQmOrRtRrReRpPvMkPpPqPaQmMxOvPtQxOMYsQrP 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 跟踪跟踪报告报告 图 32、公司历年期间费用情况 . - 21 - 图 33、研发费用逐年增加 . - 21 - 表 1、公司在建项目 . - 6
14、 - 表 2、5G 基站使用的各种电池对比. - 8 - 表 3、2024 年 5G 基站配套新生锂电储能装机预测 . - 9 - 表 4、2018 年国内通信后备锂电池市场规模南都电源排名第二 . - 10 - 表 5、南都电源 2020 年通信业务领域中标项目. - 11 - 表 6、2020 年通信行业营业收入同比有望增长超 40% . - 13 - 表 7、南都电源海内外布局储能业务重要事件 . - 15 - 表 8、南都电源计划扩大锂电池产能 . - 16 - 表 9、2020 年储能行业营业收入同比有望增长超 85% . - 16 - 表 10、公司主营业务预测 . - 22 -
15、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 跟踪跟踪报告报告 1、简介：、简介：老牌电池龙头再出发老牌电池龙头再出发 公司是国内老牌电池龙头企业，在通信及数据中心备电、绿色出行领域占据 龙头地位。2008 年收购上海锂电后从单一铅电池横向拓展至铅、锂电并行，2015 年采购安徽华铂再生资源科技有限公司后业务纵向延伸至电池回收领域，目前已 经形成了“两大产品、四大业务、全产业链”的业务布局，以铅电池、锂电池两 大产品，服务通信及数据、智慧储能、绿色出行、资源再生四大业务，形成了“产 品系统运营服务回收再利用新材料”的完整产业链。公司在提供电 池产品的
16、同时，也为企业提供系统的解决方案及相关运营服务。 图图 1 1、公司公司打造打造锂电池、铅锂电池、铅电池电池双双产业链产业链闭环闭环 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 1 1.1.1、发展历程：发展历程：四大业务有机结合，积极转型锂电四大业务有机结合，积极转型锂电 公司以铅蓄电池起家，主营产品为阀控密封蓄电池，近年来公司积极进军锂 电池和资源再生业务领域，在市场发展前完成了新业务领域的布局。 图图 2 2、公司发展历程公司发展历程 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 跟踪跟踪
17、报告报告 图图 3 3、公司公司锂电池营收占比逐年提升锂电池营收占比逐年提升 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 1 1. .2 2、发展战略：发展战略：立足传统优势、积极布局锂电、打造立足传统优势、积极布局锂电、打造全产业链闭环全产业链闭环 传统传统通信通信数据数据行业行业优势领域迎新机遇优势领域迎新机遇 通信电池是公司成立以来的重要通信电池是公司成立以来的重要营收营收组成。组成。在 3G、4G 时期，公司的铅蓄电 池广泛应用于通信后备，公司也获得了国内移动、联通、电信和中国铁塔等客户 的认可，成为运营商集中采购的优先选择对象。 随着随着 5G 的不断发展，的不断发展，通信通信
18、行业迎来新的发展机会行业迎来新的发展机会。5G 基站与 4G 基站的特 性差异使得锂电池成为新的最佳通信后备电源。随着锂电池技术的不断发展，锂 电池的成本不断降低，通信行业的毛利率随之提升，2019 年公司通信行业毛利率 达到 20.4%，远超过公司总体毛利率 13.5%。 随着数据中心市场的爆发，数据中心备用电池将成为公司未来的重要业务板随着数据中心市场的爆发，数据中心备用电池将成为公司未来的重要业务板 块。块。由于数据中心业务板块的客户集中度较低，且备用电池大都选用的是公司技 术相对更成熟的铅酸电池，数据中心业务板块将成为公司未来重要的利润组成， 其高毛利率也将拉动整个公司的毛利率水平。
19、积极积极扩产扩产锂电应对多行业需求锂电应对多行业需求 快速扩产应对动力电池市场的激烈竞争快速扩产应对动力电池市场的激烈竞争。公司现有锂电产能约 3GWh，产能 为各个业务板块共享。未来计划扩产 4GWh，锂电总产能将达到 7GWh。扩产后 原有的 3GWh 产能将全部用于电动自行车电池的生产， 扩产的 4GWh 产能将用于 储能板块和通信板块的电池生产。 -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 200182
20、0192020H1 阀控密封电池产品（亿元）锂电池产品（亿元） 再生铅产品（亿元）YOY 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 跟踪跟踪报告报告 表表 1 1、公司在建项目公司在建项目 在建项目在建项目 产能产能 2020H1 投入金投入金 额（万元）额（万元） 累计投入金额（万累计投入金额（万 元）元） 项目进度项目进度 动力锂离子电池技 术改造项目 2300MWh 1139.94 23405.71 20% 新能源电池项目 1000 万 kVAh 3286.23 59176.32 60% 5G 通信及储能锂 电池建设项目 2000MWh 4
21、813.84 24151.29 50% 高能量密度动力锂 电池项目 2000MWh 9946.33 18867.30 30% 资料来源：公司年报，兴业证券经济与金融研究院整理 作为作为拥有大量储能项目建设经验拥有大量储能项目建设经验的电池龙头公司，公司在的电池龙头公司，公司在储能行业不断发展储能行业不断发展 的新机遇下拥有巨大的竞争优势。的新机遇下拥有巨大的竞争优势。2019 年公司储能行业的毛利率达到 25.5%，居 公司所有业务板块之首。随着国内储能政策的不断推出和大量储能配套项目进一 步落地，储能电池的需求将继续增加，成为公司新的赢利点。 资源再生资源再生“铅锂并行”“铅锂并行”，完成全
22、产业链最后一环，完成全产业链最后一环 铅回收业务相对稳定，铅回收业务相对稳定，优化管理提升技术降低成本。优化管理提升技术降低成本。资源再生业务作为公司 产业链的最后一环，是公司营业收入的重要组成，并成为公司积极响应可持续发 展目标的重要体现。 由于 2017 年来铅价的不断波动， 再生铅产品的营收受到一定 影响。公司计划未来通过优化管理和提升技术，进一步降低成本，提升毛利率。 积极布局锂回收项目，铅锂回收并行。积极布局锂回收项目，铅锂回收并行。公司废旧锂离子电池及新材料回收项 目即将开工建设，预计 2021 年完成首期 2.5 万吨废旧锂离子电池回收项目。 为了应对日益激烈的市场竞争和发挥资源
23、再生行业优势，公司开始研究新经 济下的新商业模式，考虑充分利用子公司华铂科技的渠道优势，发展针对 B 端电 动自行车电池的“销一收一”新模式。 图图 4 4、通信及数据通信及数据板块、动力板块依旧是两大主要板块、动力板块依旧是两大主要 营收组成营收组成 图图 5 5、通信通信及数据行业、动力及数据行业、动力行业毛利率增长行业毛利率增长 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院测算 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2001820192020H1 通信及数据行业动力行业储能行业 资源再生行业其他 0.0%
24、5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 2001820192020H1 通信及数据行业动力行业 储能行业资源再生行业 总体 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 跟踪跟踪报告报告 图图 6 6、2 2019019 年年公司公司归母净利润同比增长归母净利润同比增长 5 52 2% % 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 2、传统优势通信传统优势通信数据数据行业迎来行业迎来 5G 发展发展新机遇新机遇 2.1、5G 基站进入建设高峰，基站进入建设高峰，高建设密度、高单站功率高建设密
25、度、高单站功率带动带动储能锂电储能锂电 需求需求 5G 基站进入建设高峰，单基站的功率约为基站进入建设高峰，单基站的功率约为 4G 基站的基站的 3-4 倍。倍。 根据工信部发布信息，2019 年中国新增基站 174 万个，基站总数超过 841 万 个，其中 4G 基站占比 64.7%，约为 544 万个，5G 基站总数超 13 万个。2020 年 全国 5G 基站总数有望达 81 万个，同比 2019 年增长 523%，预计未来五年 5G 基 站总数将继续保持高速增长，到 2024 年将高达 1029 万个。 图图 7 7、5G5G 基站功耗是基站功耗是 4G4G 基站的基站的 3 3- -
26、4 4 倍倍 资料来源：通信人，兴业证券经济与金融研究院整理 锂电池更适合锂电池更适合 5G 基站城市布置场景基站城市布置场景 5G 基站相比 4G 基站功耗更大（3-4 倍），布置更密集，且在城市中所需布 置的数量更多，更容易出现布置空间受限的情况。同样容量的锂电池体积仅为铅 2.03 3.29 3.81 2.42 3.69 3.03 92.52% 62.00% 15.65% -36.46% 52.35% 20.43% -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 2
27、001820192021H1 归属母公司股东的净利润（亿元）同比(%) 837.21 949.22 995.06 1044.72 2192.57 2579.83 2969.97 3674.85 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 空载30%负载50%负载100%负载 4G基站功耗(W)5G基站功耗(W) 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 跟踪跟踪报告报告 酸电池的 1/3 左右，且其更长的循环寿命也意味着可以减少电池更换的频率。因 此尽管 4G 时代的备用电池多为单价更便
28、宜的铅酸电池， 但 5G 基站的特点将使得 锂电池有望逐步替代铅酸电池。 表表 2 2、5 5G G 基站使用的各种电池对比基站使用的各种电池对比 指标指标 5G 基站要求基站要求 铅酸电池铅酸电池 新生锂电池新生锂电池 梯次利用锂电池梯次利用锂电池 循环寿命(次) 不低于 400 次 400600 2500 12002000 能量密度(Wh/kg) 较高 4050 120180 6090 体积能量比 (Wh/L) 高 70 250 125-250 电池体积（L） 小 175 49 49-98 能量转换效率 高 80% 97% 90%95% 工作温度() 适用温度范围广 530 -2055 0
29、40 环保要求 较高 含铅，有污染 无污染无污染 无污染无污染 资料来源：钜大锂电，兴业证券经济与金融研究院整理 注：电池体积基于 5G 基站单个备用电池容量 12.25kWh 的假设 2018 年起中国铁塔已停止采购铅酸蓄电池，开始大规模使用锂电池替代原有 的铅酸电池作为基站电源， 主要包括梯次锂电池及新生锂电池。 据 GGII 的统计数 据，2019 年中国基站锂电池出货量达 5.5GWh，同比增长 71.9%，其主要增量来 自中国铁塔采购的梯次电池，总量达 4GWh，占比 72.7%。中国铁塔在采购梯次 利用电池的同时也在采购新生锂电池，三大通信运营商各自独立建设的 5G 通信 基站，也
30、将刺激新生锂电池的需求。根据 GGII 数据，2019 年全国基站共采购备 用锂电池 5.5GWh，其中新生锂电池出货量约为 1.5GWh，未来基站用新生锂电池 的规模将继续增大。 图图 8 8、20182018 年基站年基站电池使用电池使用结构结构 图图 9 9、20192019 年基站年基站电池使用电池使用结构结构 资料来源：中国铁塔，GGII，兴业证券经济与金融研究院 整理 资料来源：中国铁塔，GGII，兴业证券经济与金融研究院 整理 预计 2022 年将成为 5G 基站建设的大爆发， 到 2024 年 5G 宏基站累计将达到 498 万个。 铅酸蓄电池, 91.43% 梯次利用 锂电池
31、, 6.23% 新生锂电池, 2.34% 铅酸蓄电池, 71.04% 梯次利用 锂电池, 21.06% 新生锂电池, 7.90% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 跟踪跟踪报告报告 图图 1 10 0、中国新增中国新增 5G5G 基站数预测基站数预测( (万个万个) ) 资料来源：前瞻产业研究院，兴业证券经济与金融研究院整理 预测 2024 年 5G 基站储能需求，按保守、中性、乐观三种情景，假设三种情 景下新生锂电池在 5G 基站备用电池的渗透率分别为 50%、70%、90%，其中新生 锂电池占比 50%，经测算在中性情景新生锂电需求可
32、达经测算在中性情景新生锂电需求可达 12.20GW/42.70GWh。 表表 3 3、2 2024024 年年 5 5G G 基站配套新生锂电储能装机预测基站配套新生锂电储能装机预测 2024 年 5G 宏基站 (E) 储能配置 新生锂电 渗透率 新生锂电装机 498 万个 3.5kW，3.5 小时 50% 8.72GW/30.50GWh 70% 12.20GW/42.70GWh 90% 15.69GW/54.90GWh 资料来源：工信部，兴业证券经济与金融研究院测算 2 2.2.2、公司公司优势地位稳固，积极转型锂电产品保持领先优势优势地位稳固，积极转型锂电产品保持领先优势 作为铅酸电池龙头
33、公司，南都电源在通信及数据中心电源领域有多年积累。 在通信领域多次与中国移动、中国铁塔、中国联通、中国电信、沃达丰电信、新 加坡电信等国内外通信运营商，及华为、爱立信、中兴通讯、诺西公司、阿尔卡 特-朗讯、艾默生等大型设备集成商客户合作。 图图 1 11 1、南都电源南都电源合作客户合作客户 资料来源：公司网站，兴业证券经济与金融研究院整理 13 68 105 130 115 67 0 20 40 60 80 100 120 140 2019 2020（E）2021（E）2022（E）2023（E）2024（E） 新增5G基站数量（万个） 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之
34、后的信息披露和重要声明 - 10 - 跟踪跟踪报告报告 通信运营商的进入门槛高，通信运营商的进入门槛高，客户粘性强。客户粘性强。由于通信运营商一般采用集中采购 制度，与运营商有长期合作关系的技术水平高、产能大的公司往往获得了客户对 公司、产品、技术、质量等方面严格的综合认证，可获得稳定的市场份额。水平 低、 产能小的供应商难以仅凭价格取胜， 行业壁垒较高。 作为老牌电池龙头企业， 公司常年占据市场、渠道的优势。 公司 2019 年通信营业收入 25.04 亿元，比上年同期下降 3.19%；毛利率比上 年同期增长 4.66 个百分点。营收下降主要有两个原因，一方面 4G 基站建设已基 本结束，5
35、G 基站尚未进入集中爆发期，销量降低，预计 2020 年至 2022 年将迎来 爆发期。另一方面目前通信市场竞争较为激烈，通信板块下游客户集中度较高， 运营商往往通过集中采购压价，使得中标价格较低，近期中标单价已从原来的 1.21.3 元/Wh 降到了 0.60.8 元/Wh。毛利率上升则受益于公司内部采取的集中 管理、产品设计优化、提高人均产值等管理措施，有效降低了成本。 图图 1212、通信及数据业务通信及数据业务营业收入营业收入近年小幅萎缩，近年小幅萎缩，2 2020020 年有望大幅增长年有望大幅增长 资料来源：公司年报，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 4 4、2 2018018
36、年国内通信后备锂电池市场规模南都电源排名第二年国内通信后备锂电池市场规模南都电源排名第二 排名排名 1 2 3 4 5 公司 哈光宇 南都电源南都电源 海四达 雄韬股份 拓邦 资料来源：高工锂电，兴业证券经济与金融研究院整理 在 2020 年 H1 通信运营商的招标中，南都电源已中标中国移动、中国铁塔铁 锂后备电池集采等多个项目。其中中国移动、中国铁塔中标份额分别为 11.59%、 28%，容量达到 226MWh、560MWh。 23.23 26.78 29.56 25.87 25.04 12.35 5.60 3.43 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.0
37、0% 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 2001820192020H1 通信及数据中心营业收入（亿元）锂电池通信收入（亿元）毛利率 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 跟踪跟踪报告报告 图图 1313、公司在中国铁塔公司在中国铁塔 2 2020020 铁锂电池集采中标铁锂电池集采中标 5 560MW60MWh h 图图 1414、公司在中国移动公司在中国移动 2 2020020 铁锂电池集采中标铁锂电池集采中标 226MW226MWh h 资料来源：公司公告，
38、兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 5 5、南都电源南都电源 2 2020020 年年通信业务领域通信业务领域中标项目中标项目 时间时间 项目项目 中标金额中标金额 2020/2/4 中国电信高功率型阀控式密封蓄电池 1.82 亿元 2020/4/28 中国移动 2020 年通信用磷酸铁锂电池 1.58 亿元 2020/6/9 中国铁塔 2020 年备电用磷酸铁锂蓄电池组产品 3.31 亿元 2020/7/13 中国铁塔股份有限公司杭州市分公司杭州地铁 1 号线 三期、9 号线一期北段、6 号线二期蓄电池采购 第一中标候选人 2020/7/30 中国铁塔股份有限公司浙江省分公司 2020 年地铁公
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