1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.09.13 看好板块行情持续演绎看好板块行情持续演绎 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师) 魏雨迪魏雨迪(分析师分析师) 张树玮张树玮(研究助理研究助理) 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本报告导读：本报告导读： 本周建材成交量及钢材表观消费量本周建材成交量及钢材表观消费量高位震荡，仍维持往年最高水平。我们判断高位震荡，仍维持往年最高水平。我们判断 9 月月是行是行 业业基本面基本面
2、拐点，同时板块估值有望迎来修复时刻，重点推荐板块龙头企业。拐点，同时板块估值有望迎来修复时刻，重点推荐板块龙头企业。 摘要：摘要： 钢铁需求高位震荡钢铁需求高位震荡，钢材，钢材库存继续下降库存继续下降。本周截至 9 月 9 日每日建材成 交均值为 22.11 万吨，较上周下降 0.33 万吨，同比升 8.18 %，建材需求保 持往年最高水平。我们测算本周钢材表观消费量为 1098.53 万吨，环比上 周升 0.24%，保持往年同期最高水平，其中螺纹钢表观消费量 378.20 万 吨，较 2016-2019 年平均水平高 10.39%（或 27.16 吨） ，钢材需求高位震 荡，本周五大品种钢材
3、钢厂库存及总库存分别为 669.16、2242.26 万吨， 环比分别下降 1.17%、0.24%，钢材库存继续去化。我们对旺季到来后钢 材需求持续上行的判断正逐渐被下游强势的需求所验证， 而产量上升空间 十分有限，我们预期钢材库存在旺季到来后将恢复去化。 钢材产量继续上升空间有限。钢材产量继续上升空间有限。本周五大品种钢材产量合计 1093.18 万吨， 较上周下降 0.93 万吨，钢材产量基本持平。分品种看，热卷产量本周上 升 7.43 万吨至 337.53 万吨，接近往年高位；本周螺纹钢产量大幅下降 10.78 万吨至 371.54 万吨，仍处于往年同期最高水平。考虑到目前电炉利 润仍然
4、微薄、 且开工率已经达到高位， 我们预期后期钢材产量继续上升的 空间较小。 继续看好继续看好旺季旺季板块行情， 当下正是布局良机。板块行情， 当下正是布局良机。 我们认为板块有望在需求旺 季迎来业绩估值双升。 判断 9 月是行业基本面的拐点， 一方面是下游需求 的季节性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工，判断 9 月整个钢材 需求较目前进一步上行 10%， 同时供给上升空间有限， 整体弹性远小于需 求，钢价有望在旺季持续走强。另一方面，下半年海外四大矿山供给有望 逐季回升，矿价随之回落，吨钢毛利会持续扩张，我们继续看好板块旺季 行情。 我们继续看好板块旺季投资机会， 重点推荐板块龙头。我们继
5、续看好板块旺季投资机会， 重点推荐板块龙头。 判断在此次疫情结 束之后， 一方面是需求端未来 2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生 变化，我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议 价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点 推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢、韶钢松山；低估值板 材标的宝钢股份、华菱钢铁。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、 ST 抚钢、甬金股份、久立特材、永兴材料。 风险提示：风险提示：疫情超预期发展；宏观政策力度不及预期 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持
6、钢铁制品 增持 铁矿石 中性 钢铁贸易 中性 相关报告 钢铁淡季需求波动不影响旺季行情 2020.08.30 钢铁板块旺季行情可期 2020.08.23 钢铁看好板块旺季行情 2020.08.15 钢铁看好雨季过后板块龙头反弹 2020.08.08 钢铁看好雨季后板块行情 2020.08.01 行 业 周 报 行 业 周 报 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录 1. 本周主要钢材现货、期货下跌，社会库存上升 . 3 1.2 本周铁矿石现
7、货价格下跌，期货价格下跌；焦炭现货上升，期 货下跌 . 4 1.3 本周建材成交量均值环比上升，房地产销售增速环比上升，房 地产拿地数量增速环比下降 . 8 1.4 本周唐山高炉开工率下降，全国高炉开工率下降 . 10 1.5 螺纹模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 . 11 2. 美国钢价与上周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨 . 12 3. 废钢价格持平，石墨电极价格持平 . 12 4. 本周不锈钢价格上升，电解镍价格下降 . 14 5. 疫情过后，钢铁需求强势回归，七月宏观数据显示地产及基建需求 继续回升 . 15 5.1 7 月份房地产投资环比上升，商品房库存下降 . 15 5.2
8、 7 月粗钢产量同比增速上升，钢材出口环比下降 . 20 6. 投资建议 . 21 7. 风险提示 . 22 7.1. 宏观政策力度不及预期 . 22 7.2. 疫情超预期发展 . 22 oPtMpQsOqOsOqMmRmOsMqPbRdN8OpNmMoMoOlOpPxOiNrQtPbRqRoOvPmNoRMYoMpO 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 23 1. 本周主要钢材现货、期货下跌，社会库存上升本周主要钢材现货、期货下跌，社会库存上升 1.11.1 本周主要钢材现货、期货价格下跌，社会库存上升本周主要钢材现货、期货价格下跌，
9、社会库存上升 本周主要钢材钢材现货、期货价格下跌。本周主要钢材钢材现货、期货价格下跌。上海螺纹钢现货跌 10 元/吨至 3740 元/吨，跌幅 0.27%；期货跌 89 元/吨至 3665 元/吨，跌幅 2.37%。 热轧卷板现货跌 120 元/吨至 4000 元/吨，跌幅 2.91%；期货跌 131 元/吨 至 3779 元/吨，跌幅 3.35%。上海中板价格下降，冷卷价格上升，线材价 格持平。中板跌 30 元/吨至 3950 元/吨，跌幅 0.75%；冷卷涨 40 元/吨至 5030 元/吨，涨幅 0.80%；线材 3630 元/吨与上周持平。我们对旺季钢材 需求持续上行的判断正逐渐被下游
10、强势的需求所验证，钢价的波动主要 源于成本端铁矿价格见顶回落。我们预期 9 月后钢铁需求仍有 10%左右 上升空间，而供给基本见顶，钢材需求弹性远大于供给，判断 9 月份是 行业基本面拐点，钢价整体维持强势。中长期看，2020 年地产和基建的 赶工或贯穿全年，建筑钢材的需求不妨乐观对待，而螺纹钢高供给的特 性压制了钢价的涨幅，全年钢价中枢或较 2019 年小幅下移。 图图 1 螺纹钢现货下跌，期货下跌（单位：元螺纹钢现货下跌，期货下跌（单位：元/吨）吨） 图图 2 热轧板卷现货下跌，期货下跌（单位：元热轧板卷现货下跌，期货下跌（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源
11、：Wind，国泰君安证券研究 图图 3 线材价格持平（单位：元线材价格持平（单位：元/吨）吨） 图图 4 中板中板价格价格下跌、冷卷价格上涨（单位：元下跌、冷卷价格上涨（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 钢材社会库存上升，钢厂库存下降。钢材社会库存上升，钢厂库存下降。本周主要钢材社会库存周环比上 升 2.55 万吨，钢厂库存下降 10.8 万吨。社会库存方面，本周螺纹钢 社会库存 893.58 万吨，环比增加 1.96 万吨；线材社会库存 188.18 万 吨，下降 2.33 万吨；热卷社会库存 272.56 万吨，下降 0.4 万
12、吨。钢厂 库存方面， 本周螺纹钢钢厂库存 358.17 万吨， 下降 8.62 万吨； 线材钢 厂库存 68.66 万吨，上升 0.96 万吨；热卷钢厂库存 120.6 万吨，上升 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14-1215-1216-1217-1218-1219-12 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海热卷主力价格 300 1300 2300 3300
13、 4300 5300 1900-01 1900-05 1900-09 1901-01 1901-05 1901-09 1902-01 1902-05 1902-09 1903-01 1903-05 1903-09 1904-01 1904-05 1904-10 1905-02 1905-06 1905-10 1906-02 1906-06 1906-10 价格:线材:6.5高线: 1500 2500 3500 4500 5500 6500 13-1114-1115-1116-1117-1118-1119-11 价格:中板:普20mm:上海 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务
14、必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 23 0.39 万吨。本周钢材钢厂库存及总库存继续下降，我们认为随着旺季 钢铁需求持续上行，钢材社会库存有望恢复去化。在当前废钢的供需 格局情况下，电炉产量继续上升的空间有限，而高炉开工率和废钢的 添加已经到达瓶颈，我们预期钢材供给持续上升的可能性小，而钢铁 需求在9 月后有望持续回升， 我们认为钢材库存将随之延续去化格局。 图图 5 五大品种五大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）钢材社会库存上升（单位：万吨） 图图 6 螺纹钢社会库存上升（单位：万螺纹钢社会库存上升（单位：万吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证
15、券研究 图图 7 五大品种钢材厂库下降（单位：万吨）五大品种钢材厂库下降（单位：万吨） 图图 8 螺纹钢厂库下降（单位：万吨）螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 9 五大品种钢材总库存下降（单位：万吨）五大品种钢材总库存下降（单位：万吨） 图图 10 螺纹钢总库存下降（单位：万吨）螺纹钢总库存下降（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.21.2 本周铁矿石现货价格下跌， 期货价格下跌； 焦炭现货上升，本周铁矿石现货价格下跌， 期货价格下跌； 焦炭现货上升， 期货下
16、跌期货下跌 本周铁矿石现货价格下跌， 期货价格下跌。本周铁矿石现货价格下跌， 期货价格下跌。焦炭现货上升， 期货下跌。焦炭现货上升， 期货下跌。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 23 本周日照港 PB 粉（铁含量 61.5%）跌 10 元/吨至 930.0 元/吨，跌幅 1.06%； 铁矿石主力期货价格跌 13 元/吨至 837.0 元/吨， 跌幅 1.53%。 焦炭方面， 焦炭现货价格涨 50 元/吨至 2150.0 元/吨，涨幅 2.38%；焦 炭期货价格跌 54 元/吨至 1976.5 元/吨，跌幅 2.66%。本周焦煤现货
17、价格 1070.0 元/吨与上周持平；焦煤期货价格跌 24.5 元/吨至 1257.0 元/吨， 跌幅 1.91%。 我国国内铁矿高需求使铁矿石疏港量维持高位、 港口库存开始小幅上升， 铁矿库存低位使得市场放大了供给端的扰动。 从四大矿山 2 季度的生产情况来看， Q2 发运量受疫情影响下滑明显。 结合四大矿山年度生产计划来看，3 季度铁矿石供需平衡表仍然偏紧， 4 季度将逐渐宽松。从目前我国粗钢产量外推，铁矿石在 9 月的需求 仍然旺盛， 短期铁矿石价格下跌的动力不大， 但海外矿山疫情管控情 况较好，预期 9 月后以淡水河谷为首的四大矿山出货量将持续回升， 矿价或开始回落。 图图 11 铁矿
18、石现货下跌，期货下跌（单位：元铁矿石现货下跌，期货下跌（单位：元/吨）吨） 图图 12 焦炭现货上升，期货下跌（单位：元焦炭现货上升，期货下跌（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 13 焦煤现货价格持平（单位：元焦煤现货价格持平（单位：元/吨）吨） 图图 14 焦煤期货下跌（单位：元焦煤期货下跌（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石港口库存上升， 钢厂铁矿石可用天数持平。本周铁矿石港口库存上升， 钢厂铁矿石可用天数持平。本周铁矿石港口 库存 11310.48
19、万吨， 周环比上升 68.76 万吨。 本周钢厂铁矿石可用天 数 24 天，与上周持平。 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 铁矿期货主力合约价格 日照PB粉价格（湿基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04
20、 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭期货主力合约价格天津一级冶金焦价格 300 800 1300 1800 --022020-02 市场价:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西 300 800 1300 1800 --022020-02 期货收盘价(活跃合约):焦煤 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 23 图图 15 铁矿石港口库存上升（单位：万吨）铁矿
21、石港口库存上升（单位：万吨） 图图 16 进口铁矿石可用进口铁矿石可用天数天数持平（单位：天）持平（单位：天） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周巴西铁矿石总发货量本周巴西铁矿石总发货量下降下降，澳大利亚铁矿石总发货量，澳大利亚铁矿石总发货量下降下降。本周巴 西铁矿石总发货量 692.00 万吨， 周环比下降 181.30 万吨； 澳大利亚铁矿 石总发货量 1405.70 万吨，周环比上升 186.40 万吨。 图图 17 巴西铁矿石总发货量巴西铁矿石总发货量下降下降;澳大利亚发货量上升澳大利亚发货量上升 图图 18 铁矿石到货量周环比上升 （单位
22、： 万吨）铁矿石到货量周环比上升 （单位： 万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石到货量周环比上升本周铁矿石到货量周环比上升，铁矿石日均疏港量周环比，铁矿石日均疏港量周环比下降下降。本周铁 矿石到货量 1298.00 万吨，周环比上升 13.10 万吨；铁矿石日均疏港量 310.66 万吨，周环比下降 16.70 万吨。 图图 19 铁矿石日均疏港量周环比下降（单位：万吨）铁矿石日均疏港量周环比下降（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 8000 10000 12000 14000 16000 18000 15-1216-1
23、217-1218-1219-12 全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口) 15 20 25 30 35 40 45 13-10-11 14-03-11 14-08-11 15-01-11 15-06-11 15-11-11 16-04-11 16-09-11 17-02-11 17-07-11 17-12-11 18-05-11 18-10-11 19-03-11 19-08-11 20-01-11 20-06-11 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 总发货量:澳大利亚:铁矿石总发货量:巴西:铁矿石 0 200
24、 400 600 800 1000 1200 1400 1600 到货量:铁矿石:北方港口 0 50 100 150 200 250 300 350 18-03-3018-09-3019-03-3119-09-3020-03-31 铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 23 本周四大铁矿石生产商总发货量周环比本周四大铁矿石生产商总发货量周环比下降下降。本周四大铁矿石生产商总 发货量 1749.90 万吨，周环比下降 103.60 万吨。其中，力拓铁矿石发货 量 506.90 吨，周环比上升 43.60
25、万吨；必和必拓铁矿石发货量 391.40 万 吨，周环比下降 104.80 万吨；淡水河谷铁矿石发货量 625.60 万吨，持平 上周； FMG 铁矿石发货量 226.00 万吨，周环比下降 42.40 万吨。 图图 20 四大铁矿石生产商总发货量周环比四大铁矿石生产商总发货量周环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦炭库存下降， 钢厂焦炭平均可用天数下降。本周钢厂焦炭库存下降， 钢厂焦炭平均可用天数下降。 本周钢厂焦炭库 存下降，焦化厂焦炭库存上升，港口焦炭库存下降。本周钢厂焦炭库存 平均可用天数 13.96 天，较上周下降 0.14 天；
26、图图 21 钢厂焦炭钢厂焦炭库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 22 钢厂焦炭可用钢厂焦炭可用天数天数下降（单位：万吨）下降（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦煤库存下降， 钢厂焦煤平均可用天数下降。本周钢厂焦煤库存下降， 钢厂焦煤平均可用天数下降。本周焦煤钢厂库 存环比下降，独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存下降，六港 口焦煤库存下降。本周钢厂焦煤库存平均可用天数 456.37 天，较上 周下降 4.77 天。 0 500 1000 1500 2000 2500 发货量:澳大利亚:铁矿石:力拓发货量
27、:澳大利亚:铁矿石:必和必拓 发货量:巴西:铁矿石:淡水河谷发货量:澳大利亚:铁矿石:FMG 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 10 11 12 13 14 15 16 17 18 2017-04 2017-07 2017-
28、10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 焦炭平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 23 图图 23 钢厂焦煤钢厂焦煤库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 24 钢厂焦煤可用钢厂焦煤可用天数天数下降（单位：万吨）下降（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周焦化厂焦炭库存本周焦化厂
29、焦炭库存上升上升，港口焦炭库存，港口焦炭库存下降下降。100 家焦化企业焦炭总 库存 32.16 万吨，环比上升 2.61 万吨；北方四港口焦炭库存总计 273.5 万吨，周环比下降 15.5 万吨。 图图 25 焦炭港口焦炭港口库存库存环比下降（单位：万吨）环比下降（单位：万吨） 图图 26 焦化厂焦炭焦化厂焦炭库存库存环比上升（单位：万吨）环比上升（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存下降，六港口焦煤库存本周独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存下降，六港口焦煤库存 下降。下降。100 家独立焦
30、化厂焦煤库存 792.21 万吨， 环比下降 0.36 万吨。 本周三港口（京唐、日照、连云港）焦煤库存 248.8 万吨，周环比下 降 30.2 万吨。 六港口 （三港口和青岛、 日照、 连云港） 焦煤库存 376.8 万吨，较上周下降 43.2 万吨。 图图 27 独立焦化厂焦煤库存下降（单位：万吨）独立焦化厂焦煤库存下降（单位：万吨） 图图 28 六港口焦煤库存下降（单位：万吨）六港口焦煤库存下降（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.31.3 本周建材成交量均值环比上升， 房地产销售增速环比上升，本周建材成交量均值环比上升， 房地
31、产销售增速环比上升， 300 400 500 600 700 800 900 1000 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家) 10 12 14 16 18 20 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 202
32、0-07 炼焦煤平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 0 200 400 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 焦炭库存:天津港焦炭库存:连云港 焦炭库存:日照港焦炭库存:青岛港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能10
33、0万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 --10 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能200万吨 0 500 1000 1500 炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 23 房地产拿地数量增速环比下降房地产拿地数量增速环比下降 本周建材成交量均值环比下降，房地产销售增速环比上升本周建材成交量均值环比下降，房地产销售增速环比上升，房地产拿地，房地产拿地 数量增速环比数量增速环比下降下降。 本周建材成交量均值为 22
34、.11 万吨， 环比下降 1.44%， 同比上升 8.18%； 本周 30 大中城市商品房成交面积为 398.53 万平方米， 同比上升 14.20%，较上周增速下降 2 个百分点；本周 100 大中城市成交 土地面积为 805.41 万平方米， 同比降速为 28.72% ， 较上周增速上升 4.21 个百分点。九月以来房地产销售数量增速为 15.00%，较八月上升 3 个百 分点；九月以来房地产拿地数量降速为 29%，较八月下降 32.68 个百分 点。本周 100 大中城市土地溢价率为 11.82%，较上周下降 6.39%，整体 成交土地溢价率为 14.45%，较上周下降 0.01 个百分
35、点。 图图 29 建材成交量均值环比略下滑建材成交量均值环比略下滑（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 30 本月以来房地产销售增速上升本月以来房地产销售增速上升 图图 31 本月以来房地产拿地数量增速下降本月以来房地产拿地数量增速下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 32 100 大中城市土地溢价率大中城市土地溢价率下降下降（单位：（单位：%） 0 5 10 15 20 25 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-
36、01 12-01 2001820192020 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12-31 2014-03-31 2014-06-30 2014-09-30 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 2015-09-30 2015-12-31 2016-03-31 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 20
37、18-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 100大中城市:成交土地占地面积:当月同比 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 23 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.41.4 本周唐山高炉开工率本周唐山高炉开工率下降下降，全国高炉开工率，全国高炉开工率下降下降 本周唐山高炉开工率下降， 全国高炉开工率下降。本周唐山高炉开工率下降， 全国高炉开工率下降。 本周唐山高炉开工 率 84.92%，较上周下跌 1.59 个百分点；全国
38、高炉开工率 70.72%，较 上周下跌 0.27 个百分点。全国电炉开工率 67.95%，较上周下跌 0.64 个百分点。唐山产能利用率为 87.54%，较上周下跌 2.03 个百分点； 全国盈利钢厂比率为 82.21%，持平上周。目前钢企高炉开工率已经 回到往年同期水平， 开工率开始高位震荡。 当前高炉开工率继续上升 的空间十分有限，而电炉利润低位震荡，开工率或在高位继续震荡。 图图 33 全国电炉开工率下降（单位：全国电炉开工率下降（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 34 全国高炉开工率下降全国高炉开工率下降（单位：（单位：%） 图图 35 唐山高炉开工率下降唐山高炉
39、开工率下降（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 25 35 45 55 65 75 85 开工率:电炉:全国 60 70 80 90 100 12-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819-0820-08 高炉开工率:全国 40 50 60 70 80 90 100 110 2009-01-16 2009-07-24 2010-03-19 2010-08-27 2011-02-11 2011-07-15 2011-12-23 2012-06-15 2012-11-30 2013-05-17 2013-10-
40、18 2014-03-21 2014-08-22 2015-01-30 2015-07-10 2015-12-18 2016-05-20 2016-10-21 2017-03-31 2017-09-01 2018-02-09 2018-07-20 2018-12-21 2019-05-24 2019-11-01 2020-04-10 唐山钢厂:高炉开工率 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 23 图图 36 全国盈利钢厂比率持平（单位：全国盈利钢厂比率持平（单位：%） 图图 37 唐山钢厂产能利用率下降（单位：唐山钢厂产能利用率下降（
41、单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 38 螺纹钢周产量环比下降螺纹钢周产量环比下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 39 热卷周产量环比上升（单位：万吨）热卷周产量环比上升（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 40 五大品种周产量环比下降（单位：万吨）五大品种周产量环比下降（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.51.5 螺纹模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降螺纹模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 本周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。本
42、周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生 产利润跌 19 元/吨至 177.0 元/吨，热卷利润跌 129 元/吨至 37.0 元/吨。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 盈利钢厂:全国 0 20 40 60 80 100 120 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 唐山钢厂:产能利用率 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 23 图图 41 测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降（单位：元测
43、算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 美国钢价美国钢价与上周持平与上周持平，欧盟钢价，欧盟钢价上涨上涨，日本钢价，日本钢价 上涨上涨 美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨。美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨。本周美国螺 纹钢价格 617.0 美元/吨与上周持平；欧盟螺纹钢价格上涨 18 美元/吨至 543.0 美元/吨，涨幅 3.43%；日本螺纹钢价格上涨 1 美元/吨至 672.0 美 元/吨， 涨幅0.15%。 以人民币计， 本周美国、 欧盟、 日本钢价分别为4217.75、 3711.89 和 4593.72 元/吨。 上海螺纹钢现货价格低于美国钢价， 低于欧盟 钢价，低于日本钢价。 图图 42 8 月月钢材出口有所钢材出口有所下降（单位：万吨）下降（单位：万吨） 图图 43 上海螺纹价格低于美国、欧盟、日本（元上海螺纹价格低于美国、欧盟、日本（元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3. 废钢价格持平，石墨电极价格持平废钢价格持平，石墨电极价格持平 2020 年年 7 月铁水粗钢比为月铁水粗钢比为 86.12，环比
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