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中国央行数字人民币的商业启示（14页）.pdf

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中国央行数字人民币的商业启示（14页）.pdf

1、中国央行数字人民币的商业启示 1PwC 数字人民币的推出将夯实我国数字经济长远发展的基础设施，其对商业领域的影响或将十分深远；和纸币相比，它将节省印刷、流通、交易等成本，提升整个金融系统及社会效率和生产力；数字人民币生态链的形成可能需要一段时间，随着科技不断进步以及数字经济深入渗透到我们生活的各个领域；短期内对移动支付格局的影响可能不会很明显，但是中长期可能面临挑战；它可能为金融科技类公司带来创新的土壤和重要的基础设施，也可能为商业银行等带来商业机会。今年5月底中国人民银行行长易纲表示，数字人民币体系（DC/EP即 Digital Currency and El

2、ectronic Payment，直译为数字货币和电子支付）坚持双层运营、现金（M0）替代、可控匿名的前提下，基本完成了顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。数字人民币先行在几个城市进行内部封闭试点测试，以检验理论可靠性、系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性和风险可控性。随后， 8月12日商务部印发全面深化服务贸易创新发展试点总体方案中，正式公布在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区，开展数字人民币试点。由此可以预期，数字人民币在中国的使用将逐步展开。重要说明 1 毫无疑问，数字人民币的推出将夯实我国数字经济长远发展的基础设

3、施，提升中国在第四次工业革命（数字化）全球竞赛的竞争力，其价值和深远影响或将不亚于我国自主研发的北斗卫星导航系统、高速铁路系统或C919干线民用飞机。或者说中国数字经济就像一辆新能源汽车，数字人民币可能是电池核心组件。与此同时，尽管国内大多数消费者已经习惯了手机端的移动支付，现金的使用逐渐淡化，数字人民币的推出可能蕴含诸多商业机遇，部分领域或可能面临挑战。本文试图解析数字人民币的主要商业启示。概要及背景 2 目录数字人民币有哪些主要特征？数字人民币有哪些主要特征？3 可能为消费者带来哪些变化？可能为消费者带来哪些变化？8 可能重塑移动支付格局吗？可能重塑移动支付格

4、局吗？9 对金融科技、商业银行是重大机遇吗？对金融科技、商业银行是重大机遇吗？10 对其它领域或行业有哪些潜在影响？对其它领域或行业有哪些潜在影响？11 联系我们联系我们12 数字人民币有哪些数字人民币有哪些主要特征？主要特征？央行数字货币，来源于英文Central Bank Digital Currency ，缩写为 CBDC，在国际上已经获得广泛认可，多个国家央行表示正在研究推出本国数字货币。根据国际清算银行的定义，央行数字货币是中央银行货币的新变体，不同于实物现金或中央银行储备及结算账户。数字货币和传统货币同样拥有四种不同的属性：一、发行人（中央银行）；二、形式（数字

5、或物理）；三、便利性（宽或窄）；四、技术（点对点代币或账户）。央行数字货币是一国中央银行发行的数字货币，目前可以分批发和零售两种类型，前一类型主要用于银行间支付或证券结算的批发业务，或可以理解为以 B端为主，后面一种类型是普通大众都可以使用的零售业务，或可以理解为以C端为主。根据已经公开的资料看，中国采用的后者即零售类型（之后也可能兼容批发业务），也就是DC/EP数字货币和电子支付。是否以区块链（包含加密技术）为主构建，尚待人民银行公布细节进行确认。 3 图图2：中国人民银行：中国人民银行DC/EP项目（试点阶段）设计特点项目（试点阶段）设计特点 4 来源：改编自A

6、uer和Bhme（2020年）以及与中国人民银行员工的对话；国际清算银行设计方面中国人民银行DC/EP设计选择细节相互联系基于账户或代币访问？基于DLT或传统央行基础设施？架构：间接或直接负债，以及央行的业务角色？大部分基于账户，且允许智能货币接口零售还是批发连接？中国人民银行运行传统基础设施和 DLT 混合CBDC 图图1：CBDC金字塔金字塔从消费者需求到CBDC设计选择跨境支付批发还是零售？普遍可用性基于账户或代币访问技术？确保合法交易隐私基于分布式账本（DLT）或传统央行基础设施？架构：间接或直接负债，以及央行的业务角色？运行具

7、有弹性和鲁棒性便捷的实时支付和现金一样的点对点功能较低层选择可输入至后续决策 CBDC金字塔将消费者需求映射到央行的相关设计选择上。金字塔左侧列出了消费者需求和可使CBDC有效用的相关特征，右侧展示了相关的权衡，即形成一种层次结构，其中较低层代表设计选择，可将其输入到后续的高层决策中。来源：参见Auer和Bhme，2020年；国际清算银行身份认证分级，根据了解客户所需强度增加余额和交易限制外国游客和出差人士可通过外国手机号码在中国境内使用 CBDC 中国人民银行运行传统基础设施和DLT，私营部门可自由选择 CBDC是央行的直接负债，由中介机构（即 “授权运营商”）执行支

8、付。央行定期接收和存储零售持有和交易副本境外境内 5 图图3：数字人民币境内外流通大致设想示意图（仅供参考）：数字人民币境内外流通大致设想示意图（仅供参考）境内用户1 境外用户1 境内用户2 境内银行1境内银行2 境外银行1 数字人民币人民币准备金人民币外币境外用户2 境外银行2 来源：根据人民银行资料以及相关研究整理中国人民银行根据中国人民银行数字货币研究所所长穆长春介绍，我国央行数字货币是人民币的一种数字形式，它本身不是新的货币。人民银行发行，由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞和硬币等价，并具有价值特征

9、和法偿性的可控匿名的支付工具。 6 图图4：数字人民币手机端设想示意图（仅供参考）：数字人民币手机端设想示意图（仅供参考）数字人民币钱包可嵌入手机银行app，但与传统银行账户分离数字人民币转换模拟架构图添加数字人民币钱包至商业银行APP内数字人民币钱包设想图中国人民银行商业银行银行账户开户持有银行储蓄现金兑换银行储蓄可转换为数字人民币，之后可以互相转换数字人民币钱包数字人民币兑换添加确权数字人民币钱包扫码支付汇款收付款碰一碰 1.00 该模拟图基于媒体报道及中国人民银行官员公开讨论，仅供参考来源：彭博社，中国人民银行，整理信用卡数字人民币钱

10、包城市服务贷款共同基金黄金保险理财产品股市电影票债券跨境购物税务餐饮发票扫码支付汇款收付款碰一碰数字人民币转换相关账户转账记录钱包管理新功能！也就是说，数字人民币作为我国货币，其三大主要功能定价（价值尺度）、支付（交易及流通媒介）、和投资（存储购买力和财富）从实质上没有发生变化，只是物理形式的从纸质变成了“数字化”。同时，和纸币相比，数字人民币将节省印刷、流通、交易等成本，提升整个社会效率和生产力，为我国数字经济长远发展的奠定坚实基础。根据央行的解释，数字人民币具备以下特征： 7 1. 法定货币：法定货币：数字人民币和纸币人民币同样有国家信用背书、是我

11、国有法偿能力的法定货币；兑换数字人民币和纸币人民币的地点一样，也在商业银行，人民银行只负责发行，这正是双层运营的含义； 2. 匿名双离线交易：匿名双离线交易：数字人民币可以在无网络和无信号情况下，手机互相碰一碰实现交易或转账；同时可以匿名交易或转账，但是大额支付或者资金转账必须申请实名钱包；这是未来数字人民币跨境流通和国际化的重要基础； 3. 与人民币等价：与人民币等价：数字人民币和纸币人民币价值是1:1，商业银行兑换给普通大众的数字人民币需要向人民银行缴纳100%准备金，这将杜绝炒作数字人民币；未来在跨境交易中，数字人民币和纸币人民币将基本保持一致； 4. 多样化流通：多样化

12、流通：和纸币人民币最大的区别之一是，未来任何能够形成个人身份唯一标识的东西都可以成为数字人民币账户，例如车牌号就可以成为数字人民币的一个子钱包；这意味着，数字人民币将支持多种形式的流通、支付，甚至于未来可能用来投资； 5. 安全性能高：安全性能高：与纸币可能遗失相比，数字人民币安全性更高。数字货币的本质是去介质化的数字信息，通过验证方法及系统可以防止流通过程中被篡改，因此其具备防伪造、防篡改、防复制的能力； 6. 无需银行账户：无需银行账户：未来开通数字人民币钱包不需要银行账户，即支持银行账户松耦合功能，“松耦合”意思是减少某一些系统的变动和故障对全局的影响；此举将突破目前

13、第三方支付需要绑定银行卡的限制。可能为消费者带来可能为消费者带来哪些变化？哪些变化？总的来说，从消费者角度来看，数字人民币可能将在支付（交易及流通媒介）以及未来可能在投资（存储购买力和财富）两方面发挥重要作用。尽管最近几年由于手机端移动支付快速发展，大多数国内消费者已经习惯了无现金交易，但是目前移动支付仍然是基于银行账户的现金，而数字人民币的出现或将提供更多选择。首先，未来消费者在接收和支付人民币时，多了“数字人民币”一种无现金选择。随着普及程度提高，用数字人民币投资也可能实现。但是，向消费者推广选择使用数字人民币可能需要一个过程，其“便利性”或“其它利益

14、”将尤其重要，这需要央行、商业银行以及其它机构进一步谋划。例如，商业银行之间竞争储户存款，如果没有额外利益，没有储户愿意把存款从一家银行转移到另外一家银行。其次，要让消费者接收和支付时愿意选择数字人民币，最容易执行的可能是政府包括央行、财政部、以及国有企业等部门提供政策性便利或优惠，以及商业银行让利等。例如，为居民的数字人民币提供跨境使用便利（即一定额度内自由在海内外流通交易和投资，也就是在较小额度内人民币资本项下自由流动）。再例如，高速公路ETC和加油站、水电煤账单、医保卡、退休金账户绑定数字人民币账户。政府为居民发放各类补贴、甚至于企事业单位发工资等，

15、均可以优先使用数字人民币，既可以防止被克扣，还节省成本提高效率。数字人民币是否被用户接受，商业银行或其他机构还是要在使用场景上、市场营销、市场培育上投入巨大的资源，也就是所谓的商业银行如何利用互联网思维去运营数字货币。从长远来看，数字人民币生态链的形成可能需要一段时间，随着科技不断进步以及数字经济深入渗透到我们生活的各个领域，消费者最终有可能选择以数字人民币形式持有一部分或大多数人民币。这个进程是否可以像过去几年手机端移动支付迅速发展，目前还很难判断，关键在于消费者和市场包括企业和金融机构是否接受。如果速度较慢，或可能类似传统汽车将逐渐被新能源（及无人驾

16、驶）汽车代替，是一个循序渐进的过程。 8 可能重塑移动支付可能重塑移动支付格局吗？格局吗？不少市场人士担心，我国央行推出数字人民币，可能影响目前以支付宝和微信支付为主导的移动支付格局。对此，人民银行数字货币研究所所长穆长春表示，“央行数字货币不会对目前的移动支付产生过大的影响，而是会给老百姓带来更丰富的支付工具选择，满足更多的支付需求。”此外，国际清算银行在其报告中明确表示，中国央行的数字货币除了提供方便在线交易现金的补充外，也可能为目前由支付宝和微信支付共同占有94%的移动支付领域带来多样性选择。因此，数字人民币对移动支付市场可能会带来新变化。从本质上来

17、讲，数字人民币是“钱或货币”，而移动支付是“取收钱的方式”。二者的关系或可以比喻为“鱼”和“钩”，或“水”和 “瓢”，性质完全不同。但是，对于移动支付这把“瓢”来说，数字人民币和银行账户的纸币是“水” 和“冰”，两者没有什么区别， “水”多还是“冰”多影响可能都不大，因为它们随时可以互相转换。再者，移动支付业务本身对于平台公司来说，最大的价值在于支付之外的消费者衍生行为，以及其庞大的生态圈所产生的价值，对于消费者来说也是如此。 9 图图5：当前第三方支付模式示意图：当前第三方支付模式示意图用户用户工行工行农行农行建行建行交行交行网联网联（清算）来源：第三

18、方支付第三方支付支付宝财付通快钱宝付监管监管无论是支付宝还是微信支付的成功都离不开其所有者的强大实力和资源，尤其是作为电商场景和社交场景的强大入口，离开它们庞大的平台或生态圈，很可能独木难支。目前移动支付进入断直连时代，数字货币要替换它的意义不大，但是未来可能会重塑整个支付体系，不光是移动支付格局；目前我们国家大概有8套支付体系包括大额、小额、农信银、城市商业银行汇票处理等，这些支付体系功能重叠、交叉，未来数字人民币可能有机会把这些支付体系整合，形成统一的支付体系。因此，数字人民币的推出短期内对移动支付格局的影响可能不会很明显。但是，中长期来看，“

19、两强独霸”的局面或可能由于政策变化、商业模式被重塑、或科技进步面临挑战，能否形成“三足鼎立”或 “群雄逐鹿”目前还很难判断。无论如何，人民银行作为政府部门，数字人民币的发行者，不太可能成为移动支付业务中第三种选择。央行对金融科技、商业对金融科技、商业银行是重大机遇吗？银行是重大机遇吗？数字人民币可能为金融科技类公司带来创新的土壤和重要的基础设施，也可能为商业银行和其它金融机构的带来商业机会、尤其在数字化转型方面。先看金融科技类公司，数字人民币把钱从根本上进行了数字化，也就是说人民币从发行、流通、存储、投资、跨境流动等所有环节都可以变成“数据”，这为金融科技

20、公司利用大数据、区块链、人工智能、云计算、甚至于物联网来链接和处理这些数据打通了最后一公里。因此，我们预计已经处于全球领先的中国金融科技领域，在数字人民币正式推出之后或将迎来崭新的历史发展机遇。对该行业来说，数字人民币有可能像一颗新生的“太阳”，即带来了光明，又带来了能源。再看商业银行等金融机构，首先，很显然，央行不会让数字人民币给商业银行带来新的负担。央行副行长范一飞曾经撰文指出，数字人民币的推出，不会构成对商业银行存款货币的竞争，不会增加商业银行对同业拆借市场的依赖，不会影响商业银行的放贷能力，也就不会导致“金融脱媒”现象。其次，对商业银行等金融机构来

21、说，数字人民币把我国货币所有环节都变成“数据”也可能为银行带来革命性的创新。长远来看，商业银行可能脱胎换骨转换成“信贷数据管理公司”，例如利用区块链技术、生物识别，及大数据把每位客户的大部分财务资料都可以集中管理。商业银行未来和科技金融公司的边界可能更难分清，或两者完全整合或可成为大趋势。 10 11 尽管央行表示数字人民币最开始是现金（M0）替代，但从最近几年新兴科技尤其是数字技术、互联网、人工智能等在金融领域的发展和应用来看，长远来看，数字人民币很可能引发“多米诺骨牌效应”，在多个行业或领域掀起变革。最后，数字经济已经连续多年成为推动我国经济持续健康发展的最大驱

22、动力之一，根据中国信息通信研究院的报告，数字经济的比重已经占到我国GDP的36%，预计到2030年将提高到50%以上，这个比例在国际上处于领先水平。我国央行率先推出数字人民币，是中国数字经济飞速发展的产物，也将是这个趋势继续提升的坚实基础和催化剂，也一定对诸多领域及行业包括企业提供崭新的历史机遇。 1. 人民币国际化和贸易结算：人民币国际化和贸易结算：随着其它国家央行数字货币也将逐渐推出，我国货币国际化改革或可以率先利用数字人民币展开实验，或者让“一部分”数字人民币实现全球自由兑换和流通（由于其可追踪性优势，技术层面可行）；国际贸易结算方面，因为我国是全球第一个推出数字货币的

23、主要经济体，可以利用先发优势创立全新全球结算体系，或可逐渐摆脱对SWIFT支付系统的长期依赖。 2. 在在企业客户支付市场有巨大商机：企业客户支付市场有巨大商机：例如利用数字人民币可编程的特点，在供应链金融等方面大有作为，也可以弥补二代支付体系的不足；在政府端，例如补贴款的发放 (专款专用)、善款等，有巨大应用场景。 3. 提升我国金融效率、优化资源配置：提升我国金融效率、优化资源配置：和发达经济体相比，我国整体金融业仍然比较落后，金融资源的市场化配置仍需改进。数字人民币的推出，以及未来逐渐普及，一方面将节省纸币包括硬币印刷、流通的成本；另一方面，整个金融体系的结算和交易逐渐

24、过渡到以数字人民币为核心，将极大提升效率。数字人民币的推出可以成为诸多金融改革的新载体，如果能借此推动金融资源的市场化配置，例如个人包括企业家利用数字人民币账户贷款或借钱，由于这类账户绑定了很多个人信息或资产（区块链技术的应用）发生违约或赖账的概率将大幅下降。对其它领域或行业对其它领域或行业有哪些潜在影响？有哪些潜在影响？杨伟志杨伟志中国副主席 +86 (10) 6533 8008 梁伟坚梁伟坚中国市场主管合伙人 +86 (10) 6533 2838 黄佳黄佳中国中部市场主管合伙人 +86 (21) 2323 3029 赵广彬赵广彬中国资深经济学家 +86 (21) 2323 3681 季瑞华季瑞华中国数字化办公室合伙人 +86 (10) 6533 2269 王建平王建平中国金融业数字化转型管理咨询主管合伙人 +86 (21) 2323 5682 张俊贤张俊贤中国金融科技和区块链服务合伙人 +86 (21) 2323 3927 12 联系我们本文件内容仅作提供一般信息之用，不能用于替代专业咨询顾问提供的咨询意见。 2020年版权所有。保留所有权利。系指网络及/或网络中各自独立的成员机构。详情请浏览 PMS-001252

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