1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 有色金属有色金属行业：行业：伦铜触及伦铜触及70007000美元美元关口，贵金属或迎来短期波动关口，贵金属或迎来短期波动 2020 年 10 月 26 日 看好/维持 有色金属有色金属 行业行业报告报告 投资摘要： 周内工业金属多数收涨，贵金属延续窄幅震荡。 数据方面，中国第三季度 GDP 同比增长 4.9%，预期 5.2%，前值 3.2%；前三季度 GDP 增速 0.7%， 实现累计增速由负转正； 9 月工业增加值同比增长 6.9%，预期 5.8%，前值 5
2、.6%；1-9 月城镇固定资产投资同比增长 0.8%，预期0.9%，前值-0.3%；9 月社会消费品零售总额同比增长3.3%，预期2.3%，前值 0.5%。美国至 10 月 17 日申请失业救济金人数78.7 万人，前值 89.8 万人，预期 87 万人。欧元区 10 月制造业 PMI 初值 54.4，前值 53.7，预期 53；德国 10 月制造业 PMI 初值同比 58，前值 56.4，预期 55。事件方面，本周美国两党已就刺激法案部分条款达成一致，法案完全落地的预期开始增强；美联储当地时间 21 日发布的褐皮书显示美国经济复苏的动能正在减弱。 下周建议关注：十九届五中全会关于十四五规划的
3、研究与制定；美国三季度GDP、9 月核心物价指数等。 多因素支撑铜价高位震荡。伦铜周中突破 7000 美元/吨一线，创下近两年新高。国内社消、工业增加值等数据略超预期表明经济持续向好的趋势得以延续。市场对达成新一轮刺激计划的预期开始增强，美元快速走弱，铜价得以支撑。供给层面，海外矿山迎来年底薪资谈判，全球最大铜矿 Escondida 已于上周达成劳资协议，其余存在罢工风险矿山体量较小；另外海外主要大型矿企三季报多保持产量指引不变，因此整体而言秘鲁、智利等主产国供应基本恢复，矿端扰动不大。需求方面，国内 10 月终端消费表现较为一般，Q4 需观察国网订单的赶工情况。库存方面，9 月下旬以来伦铜出
4、现多次集中交仓现象，本周 LME 库存达到 18.03 万吨（9 月 25 日最低为 7.36 万吨） 。尽管 10 月以来 LME、上海保税区库存都有所增加，但全球整体库存仍然处于同期偏低水平，暂时难以对价格形成明显利空。 金银非商业净多持仓继续回升：黄金 ETF-SPDR 持仓较上周减少 8.8 吨至1263.80 吨，ishares 持仓较上周增加 2.3 吨至 526.38 吨，白银 SLV持仓减少72.3 吨至 17455.09 吨。 截止 2020 年10 月 20 日当周， 黄金非商业净多持仓增加 8933 张，白银非商业净多持仓增加 3938 张，均回到 7 月下旬水平。 贵金
5、属延续窄幅震荡， 8 月以来伦金稳定在 1900 美元/盎司一线。 当前市场面临美国大选和美国刺激法案谈判的关键时期，若短期有超预期事件发生，或加剧贵金属价格波动。 小金属方面，本周电解钴价格微跌，国内进口电解钴库存压力较大，下游需求相对低迷；碳酸锂及氢氧化锂价格企稳，下游磷酸铁锂电池需求渐涨，工业级碳酸锂短期或仍有提价空间。 建议关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。 风险提示：库存大幅增长，现货贴水放大，市场风险情绪加速回落。 行业基本资料行业基本资料 占比占比% % 股票家数 111 2.75% 重点公司家数 - - 行业市值(亿元) 16136.28 2.0%
6、 流通市值(亿元) 12977.62 2.19% 行业平均市盈率 -1535.51 / 市场平均市盈率 22.87 / 行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：胡道恒分析师：胡道恒 执业证书编号: S01 -10.1%39.9%89.9%10/28 12/282/284/286/288/28有色金属 沪深300 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1.
7、周行情回顾周行情回顾 上周沪深 300 指数下跌 1.53%，有色金属板块下跌 0.6%，跑赢沪深 300 指数 0.93 个百分点。子板块跌多涨少， 其中锂板块 （+0.8%） 、 黄金 （+0.71%） 、 铝 （+0.29%） 为收涨的三个板块， 钨 （-3.14%） 、 稀土 （-3.13%） 、金属新材料（-2.65%）位列跌幅前三。从个股表现观察，金贵银业（+18.26%） 、坤彩科技（+16.86%）及明泰铝业 （+8.77%） 位列有色板块涨幅前三； 菲利华（-7.79%） 、 江丰电子 （-7.64%） 及博威合金（-7.49%）位列有色板块跌幅前三。 图图 1:周申万行业指
8、数及周申万行业指数及 HS300 涨跌幅涨跌幅 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图图 2:有色金属子板块周涨跌幅有色金属子板块周涨跌幅 资料来源：Wind，东兴证券研究所 mNsPqRqQmRpOsNnPmRmMoRaQaObRpNrRmOoOfQoPqQlOpNoRaQnMpQNZrRpPwMsPtO 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图图 3:有色板块周涨跌幅前五公司有色板块周涨跌幅前五公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所
9、 2. 金属价格金属价格回顾回顾 基本金属周内多数收涨， 伦铜、 伦锌表现较为强势。 沪铜、 沪铝、 沪锌、 沪铅、 沪镍及沪锡分别变动+0.93%、+0.10%、+4.36%、+0.07%、+0.33%及-0.13%，与之对应的伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍及伦锡分别变动+2.2%、-1.13%、+4.77%、+1.66%、-0.54%及+0.41%。周中伦铜一度站上 7000 美元/吨整数关口，为2018 年 6 月以来首次。 贵金属继续保持区间震荡。 沪金、 沪银分别变动-0.35%、 +1.40%， COMEX金、 COMEX银分别变动-0.06%、+1.11%。 小金属方面，本周电解钴
10、价格微跌，国内进口电解钴库存压力较大，下游需求相对低迷；碳酸锂及氢氧化锂价格企稳，下游磷酸铁锂电池需求渐涨，工业级碳酸锂短期或仍有提价空间。 表表 1:基本金属涨跌基本金属涨跌 单位 本周 周涨 月涨 年涨 2020 年 均价 2019 年均价 均价涨跌幅 跌幅 跌幅 跌幅 铜 SHFE (元/吨） 51,950 0.93% -0.71% 5.70% 47,184 47,674 -1% LME （美元/吨） 6,876 2.20% 4.26% 11.46% 5,915 6,022 -2% 铝 SHFE (元/吨） 14,725 0.10% 0.58% 4.36% 13,589 13,886 -
11、2% LME （美元/吨） 1,843 -1.13% 3.25% 2.19% 1,669 1,813 -8% 锌 SHFE (元/吨） 19,870 4.36% -1.71% 10.70% 17,523 19,951 -12% P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIESLME （美元/吨） 2,546 4.77% 4.73% 11.91% 2,167 2,507 -14% 铅 SHFE (元/吨） 14,480 0.07% -4.80% -3.
12、79% 14,655 16,544 -11% LME （美元/吨） 1,780 1.66% -3.81% -7.46% 1,799 2,006 -10% 镍 SHFE (元/吨） 119,840 0.33% 2.68% 6.88% 106,463 110,256 -3% LME （美元/吨） 15,600 -0.54% 7.44% 10.95% 13,265 13,974 -5% 锡 SHFE (元/吨） 146,110 -0.13% 1.64% 8.03% 136,446 141,520 -4% LME （美元/吨） 18,410 0.41% 6.08% 7.41% 16,638 18,58
13、1 -10% 金 SHFE （元/克） 404 -0.35% 0.86% 16.14% 389 315 24% COMEX （美元/盎司） 1,905 -0.06% 1.22% 25.09% 1,759 1,398 26% 银 SHFE （元/千克） 5,205 1.40% 6.77% 17.07% 4,621 3,926 18% COMEX （美元/盎司） 25 1.11% 4.54% 37.69% 20 16 22% 锂 碳酸锂 99.5% （元/吨） 41,000 0.00% 2.50% -18.49% 43,902 68,927 -36% 氢氧化锂56.5% （元/吨） 49,000
14、0.00% 0.00% -10.09% 52,825 82,353 -36% 钴 长江钴 （元/吨） 271,000 -1.45% -1.81% -1.81% 267,008 278,652 -4% 锰 电解锰 （元/吨） 11,100 0.00% 0.00% -2.20% 11,454 13,328 -14% 稀土 氧化镝 （元/千克） 1,630 0.00% -4.68% -6.32% 1,807 1,646 10% 氧化镨 （元/吨） 317,500 -2.16% -2.16% -6.62% 315,441 377,838 -17% 氧化钕 （元/吨） 347,500 0.00% -1.
15、70% 21.50% 308,863 307,141 1% 氧化镨钕 （元/吨） 327,000 0.93% -0.61% 15.14% 292,904 304,731 -4% 氧化镧 （元/吨） 9,250 0.00% 0.00% -21.28% 10,887 12,336 -12% 上海有色指数 3,058 0.96% -0.29% 5.16% 2,801 2,909 -4% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 表表 2:基本金属与大类资产周相关性基本金属与大类资产周相关性 CU AL ZN PB NI SN USD 上证 WTI VIX 美债 CU 1 0.963 0.896 0.788
16、 0.822 0.945 -0.751 0.883 0.522 -0.586 0.018 AL 0.963 1.000 0.867 0.794 0.824 0.926 -0.824 0.807 0.637 -0.657 -0.116 ZN 0.896 0.867 1.000 0.821 0.915 0.847 -0.735 0.814 0.469 -0.598 0.030 PB 0.788 0.794 0.821 1.000 0.806 0.762 -0.699 0.683 0.602 -0.614 -0.160 NI 0.822 0.824 0.915 0.806 1.000 0.791 -
17、0.741 0.711 0.515 -0.596 0.019 SN 0.945 0.926 0.847 0.762 0.791 1.000 -0.726 0.827 0.475 -0.594 -0.020 USD -0.751 -0.824 -0.735 -0.699 -0.741 -0.726 1.000 -0.519 -0.836 0.729 0.427 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES上证 0.883 0.807 0.814 0
18、.683 0.711 0.827 -0.519 1.000 0.216 -0.298 0.254 WTI 0.522 0.637 0.469 0.602 0.515 0.475 -0.836 0.216 1.000 -0.772 -0.584 VIX -0.586 -0.657 -0.598 -0.614 -0.596 -0.594 0.729 -0.298 -0.772 1.000 0.544 美债 0.018 -0.116 0.030 -0.160 0.019 -0.020 0.427 0.254 -0.584 0.544 1.000 资料来源：Wind，东兴证券研究所 表表 3:基本金属
19、现货升贴水（均价）基本金属现货升贴水（均价） 周均价周均价 周变化周变化 较月均值变化较月均值变化 最新升水最新升水 LME SHFE LME SHFE LME SHFE LME SHFE 铜铜 (17) 252 (9) 56 (34) 125 (16) 300 铝铝 (13) 210 1 (101) 24 46 (13) 215 锌锌 (16) 636 0 (177) 5 (86) (14) 640 铅铅 (17) 204 (4) (4) 8 (18) (14) 220 镍镍 (43) 988 3 472 2 265 (33) 960 锡锡 (14) 466 (4) (236) 11 24
20、1 390 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图图 4:基本金属现货升贴水（基本金属现货升贴水（LME 0-3） 图图 5:基本金属现货升贴水（长江）基本金属现货升贴水（长江） 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 全球期货交易所总库存（SHFE+LME+COMEX） ： 铜的交易所库存本周下降 0.66 万吨至 41.40 万吨（-1.6%） ，其中 LME 仓库库存下降 0.46 万吨至 18.03 万吨（-2.5%） ；SHFE 库存下降 0.20 万吨至 15.55 万吨（-1.3%） ；COMEX美精铜库存保持不变，为 7.82 万P6 东兴证
21、券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES短吨 （+0%） 。 铝库存本周上升 6.23 万吨至 171.69 万吨 （+3.77%） ， 其中 LME 铝库存上升 7.25 万吨至 147.91万吨（+5.2%） ，SHFE 库存则下降 1.02 万吨至 23.78 万吨（-4.1%） 。 其他基本金属方面，锌、铅、镍及锡库存变化分别为下降 0.27 万吨（-1.0%） 、下降 0.07 万吨（-0.45%） 、上升 0.06 万吨（+0.2%）及下降
22、250 吨（-2.6%） 。 图图 6:基本金属全球显性总库存走势图基本金属全球显性总库存走势图 资料来源：Wind，东兴证券研究所 表表 4:基本金属全球显性库存涨跌幅变化表：基本金属全球显性库存涨跌幅变化表： 库存库存 周涨跌幅周涨跌幅 较去年同期较去年同期 库存库存 周涨跌幅周涨跌幅 较去年同期较去年同期 铜 41.40 -1.6% -5.6% 铅 15.30 -0.4% 74.7% 铝 171.69 3.8% 36.1% 镍 26.79 0.2% 164.1% 锌 28.00 -1.0% 128.3% 锡 0.92 -2.6% -17.1% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 伦敦金属
23、的注销仓单占比：伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍及伦锡的注销占比则分别为 34.29%、14.93%、4.56%、13.05%、24.89%、17.26%。注销仓单数量分别变化-5225 吨、-52025 吨、+1900 吨、-1075 吨、+1638 吨、-250 吨。 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图图 7:伦敦基本金属注销仓单占比走势伦敦基本金属注销仓单占比走势% 图图 8:上海保税仓库铜库存上海保税仓库铜库存（39.4 万吨万吨
24、，较上较上周周+0.6 万吨万吨） 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 9:精炼铜进口盈亏精炼铜进口盈亏 图图 10:国内显性库存可用天数（天）国内显性库存可用天数（天） 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 3. 终端消费概览及相关数据图览终端消费概览及相关数据图览 图图 11:汽车及新能源汽车产量汽车及新能源汽车产量移动平均增速移动平均增速 图图 12: 冰箱及空调产量冰箱及空调产量移动平均增速移动平均增速 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 P8 东兴证券东兴证券行
25、业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图图 13:洗衣机及冷柜产量洗衣机及冷柜产量移动平均增速移动平均增速 图图 14:发动及发电设备产量增速发动及发电设备产量增速移动平均增速移动平均增速 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 15:中国电动机产量中国电动机产量移动平均增速移动平均增速 图图 16:中国铜材产量中国铜材产量移动平均增速移动平均增速 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所
26、 图图 17:中国相关产量累计增速图（中国相关产量累计增速图（M1-M10） 图图 18:中国有色金属行业景气指数中国有色金属行业景气指数 资料来源：Smm, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 19:期铜价格期铜价格 图图 20:期期铜库存铜库存 M1-M10%M1-M10%M1-M10%汽车汽车百万辆2349.412.52322.6-1.12029.3-12.6发电设备发电设备万千瓦10128.0-10.28936.4-11.87564.1-15.4发动机发动机万千瓦214950.624.5224512.74.4213051.9-5.1家用电冰箱家用电冰箱万台822
27、4.65.26687.7-18.77110.96.3冷柜冷柜万台1596.7-8.61375.3-13.91586.915.4空调空调万台16164.721.417175.56.318331.76.7洗衣机洗衣机万台6395.43.15811.2-9.16341.59.1铜材铜材万吨1635.5-7.41391.2-14.91586.114.0单位产品201720182019 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind, 东
28、兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 21:期铝价格期铝价格 图图 22:期期铝库存铝库存 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 23:期锌价格期锌价格 图图 24:期期锌库存锌库存 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 25:期铅价格期铅价格 图图 26:期期铅库存铅库存 P10 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：Wind
29、, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 27:期镍价格期镍价格 图图 28:期期镍库存镍库存 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 29:期锡价格期锡价格 图图 30:期期锡库存锡库存 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 31:黄金黄金 SPDR持仓量持仓量 图图 32:白银白银 SLV 持仓量持仓量 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SEC
30、URITIES 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 图图 33:CFTC金银净多持仓量金银净多持仓量 图图 34: CFTC铜持仓量铜持仓量 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 资料来源：Wind, 东兴证券研究所 4. 周行业和公司动态：周行业和公司动态： ICSG：今年全球精炼铜料短缺：今年全球精炼铜料短缺 5.2 万吨，万吨，2021 年过剩年过剩 6.9 万吨：万吨：国际铜业研究小组(ICSG)称，2020 年全球精炼铜料短缺 52,000 吨， 2021 年料过剩 69,000 吨； 2020 年以及 2021 年全球精炼铜产量增速预计为 1
31、.6%。而今年全球精炼铜需求料基本保持不变（+0.2%） ，而 2021 年全球精炼铜需求增速预计为 1.1%。受疫情影响， ICSG 预估今年除中国外的全球精炼铜需求将下降 9%。 矿产铜方面， 预计今年全球产量为 2022.3 万吨，同比下滑 1.5%，2021 年矿产铜预计为 2115.1 万吨，增速为 4.6%。 第十三批废金属进口批文公布：第十三批废金属进口批文公布：中国固废化学品管理网公布了第十三批废金属批文核定进口量，其中废铜核定进口量总计 5980 吨，废钢铁核定进口量总计 1340 吨，废铝核定进口量总计 340 吨。 淡水河谷淡水河谷 Q3 镍产量环比下降镍产量环比下降 2
32、0.7%：近日，淡水河谷发布 2020 年第三季度产销量报告，报告显示，2020年第三季度，成品镍产量为 4.71 万吨，而销量则达到 5.82 万吨，环比增长 37.3%，原因在于本季度镍价更P12 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES高，且市场行情更稳定。 WBMS： 2020 年年 1-8 月全球铜市供应短缺月全球铜市供应短缺 44.7 万吨：万吨： 世界金属统计局 （WBMS） 周三公布的报告显示， 2020年 1-8 月全球铜市供应短
33、缺 44.7 万吨，此前在 2019 年全年供应短缺 38.3 万吨。 2020 年 8 月末报告库存较 2019 年 12 月末水平高出 3.7 万吨。这一增幅包括 LME 仓库净交付 5.7 万吨，COMEX库存增加 4.19 万吨。1-8 月上海库存增加 4.65 万吨。020 年 1-8 月全球矿山铜产量为 1,354 万吨，较去年同期下滑 0.5%。1-8 月全球精炼铜产量为 1,580 万吨，较去年同期增加 3.6%，中国和智利增幅显著，分别增加 62.3 万吨和10.1 万吨。 2020 年 1-8 月全球需求量为 1,620 万吨， 去年同期为 1,550 万吨。 1-8 月中
34、国表观需求量为 0.94万吨，较去年同期增加 17.5%。 Antofagasta 确认今年产出目标不变：确认今年产出目标不变：智利铜产商 Antofagasta 称，其第三季度的铜产出为 169,600 吨，同比下滑 4.6%，称“因为旗下智利 Los Pelambres 铜矿进行了大型维护工程且矿石品位下滑。 ”第三季度，该公司铜销售量为 162,100 吨，下滑 9.4%。1-9 月，该公司铜总产量为 541,300 吨，同比下滑 7.3%。1-9 月，该公司铜销售量为 536,300 吨，同比下滑 7.3%。公司称今年的产量目标没有变化，仍为 725-755,000 吨。展望未来，公司
35、预计明年料产铜 730,000-760,000 吨。 WBMS报告：报告：2020 年年 1-8 月全球原月全球原铝市场供应过剩铝市场供应过剩 153.7 万吨：万吨：世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2020 年 1-8 月全球原铝市场供应过剩 153.7 万吨，2019 年全年为供应过剩 50 万吨。1-8 月原铝需求量为 4,279 万吨，较 2019 年同期增加 20.3 万吨。需求按表观基准来测算，为遏制新冠肺炎疫情而实施的全国封锁带来的全部影响可能没有充分反映在贸易统计中。1-8 月原铝产量增加 3.8%。总报告库存在年初时增加，但在 7 月和 8 月下滑，8 月末时较
36、 2019 年 12 月水平高出 18.6 万吨。 WBMS：2020 年年 1-8 月全球锡市供应短缺月全球锡市供应短缺 1.98 万万吨：吨：世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2020 年1-8 月全球锡市供应短缺 1.98 万吨。 报告总库存较 2019 年末水平低 0.93 吨。2020 年 1-8 月，全球报告精炼锡产量较去年同期下滑 3.2 万吨。 中国表观需求较去年同期减少 4%。 2020 年 1-8 月， 全球锡需求量为 23.59万吨，较去年同期减少 5.6%。日本需求量为 1.39 万吨，较 2019 年 1-8 月下滑 22.2%。 2020 年 8 月，全球精炼
37、锡产量为 2.58 万吨，消费量为 2.52 万吨。 WBMS报告：报告：2020 年年 1-8 月全球镍市供应过剩月全球镍市供应过剩 4.5 万吨：万吨：世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2020年 1-8 月全球镍市供应过剩， 产量比表观需求高出 4.5 万吨。 2019 年全年， 全球镍市场供应短缺 2.76 万吨。2020 年 8 月末，LME 持有的镍报告库存较 2019 年末水平高出 8.54 万吨。2020 年 1-8 月，全球精炼镍产量总计为 147.82 万吨，需求量为 143.28 万吨。 2020 年 1-8 月，全球矿山镍产量为 143.98 万吨，较 2019
38、年同期水平低 21.1 万吨。中国冶炼/精炼厂产量较 2019 年同期下滑 9 万吨，表观需求量为 76.36 万吨，同比下滑 5.5 万吨。1-8 月全球表观需求量较去年同期减少 14.6 万吨。 自由港三季度铜产量同比基本持平：自由港三季度铜产量同比基本持平：今年第三季度，该公司铜产量为 8.44 亿磅，同比基本持平，去年同期为 8.64 亿磅；三季度黄金产量为 23.7 万盎司，去年同期为 33.3 万盎司；三季度钼产量为 1900 万磅，去年同期为 2100 万磅。2020 年前三季度自由港铜产量累计 23.42 亿磅，去年同期为 24.2 亿磅，黄金产量累计为 58.4 万盎司，去年
39、同期为 65.9 万盎司；钼产量累计为 5700 万磅，去年同期为 6900 万磅。 Caledonia Mining 拟收购津巴布韦最大金矿：拟收购津巴布韦最大金矿：矿业公司 Caledonia Mining 正考虑收购津巴布韦最大的金矿 Isabella-McCays-Bubi 矿 山 ， 该 矿 山 位 于 津 巴 布 韦 西 北 端 ， 由 Bilboes Gold Ltd. 持 有 。Isabella-McCays-Bubi 矿山可生产超 20 万盎司黄金， 还可运营 10 多年， 有望成为津巴布韦产量最大的矿山。 LME确定选用氢氧化锂作为锂期货合约标的：确定选用氢氧化锂作为锂期货
40、合约标的：伦敦金属交易所产品开发经理 Antonio Masiero 在周四的伦敦 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 P13 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES金属交易所（LME）活动上表示：锂支撑着不断增长的电动汽车市场的发展，大多数市场参与者将能够使用氢氧化物合约进行套期保值。LME 确定选用氢氧化锂作为锂期货合约标的，并于明年上半年推出。 横店东磁拟投资年产横店东磁拟投资年产 1.48 亿支高性能锂电池项目：亿支高性能锂电池项目：横店东磁发布公告称，拟在浙江省东阳市横店
41、光伏园区投资新建年产 1.48 亿支高性能锂电池项目。 项目计划利用一期原厂房改造14,200 ， 新增建筑面积约 24,600，新建 18650 圆柱型锂离子电池生产线。 资料统一来源：SMM，Wind，上证资讯 风险提示： 市场需求明显弱化， 基本金属库存大幅增长， 基金属现货贴水急速放大， 市场风险情绪加速回落。风险提示： 市场需求明显弱化， 基本金属库存大幅增长， 基金属现货贴水急速放大， 市场风险情绪加速回落。 5. 周周重要经济数据重要经济数据： 表表 5：20 重要经济数据重要经济数据及事件及事件预览：预览： 日期日期 时间时间 国家国家/ /地区地
42、区 指标名称指标名称 前值前值 预期预期 今值今值 2020/10/26 17:00 德国 10 月 IFO 景气指数:季调(2015 年 0) 93.4 93.8 - 2020/10/26 17:00 德国 10 月 IFO 现状指数:季调(2015 年 0) 89.2 89.5 - 2020/10/26 17:00 德国 10 月 IFO 预期指数:季调(2015 年 0) 97.7 98 - 2020/10/26 21:30 美国 9 月芝加哥联储全国活动指数 0.79 - - 2020/10/26 22:00 美国 9 月新房销售(千套) 83 - - 2020/10/26 22:00
43、 美国 9 月新房销售:环比(%) 4.77 - - 2020/10/27 9:30 中国 9 月工业企业利润:累计同比(%) -4.4 - - 2020/10/27 15:45 法国 9 月 PPI:环比(%) 0.1 - - 2020/10/27 15:45 法国 9 月 PPI:同比(%) -2.5 - - 2020/10/27 20:30 美国 9 月耐用品除国防外订单(初值):环比:季调(%) 0.74 - - 2020/10/27 20:30 美国 9 月耐用品除运输外订单:季调:环比(初值)(%) 0.44 - - 2020/10/27 21:55 美国 10 月 24 日上周红
44、皮书商业零售销售年率(%) 2.5 - - 2020/10/27 22:00 美国 10 月里奇蒙德联储制造业指数:季调 21 - - 2020/10/29 15:00 德国 9 月失业率:季调(%) 4.4 - - 2020/10/29 15:00 德国 9 月失业人数:季调(千人) 1,960.00 - - 2020/10/29 17:30 英国 9 月 M4:季调(百万英镑) 2,758,112.00 - - 2020/10/29 17:30 英国 9 月 M4:季调:同比(%) 12.25 - - 2020/10/29 18:00 欧盟 10 月欧盟:经济景气指数:季调 90.2 -
45、- 2020/10/29 18:00 欧盟 10 月欧元区:服务业信心指数:季调 -11.1 -15.7 - 2020/10/29 18:00 欧盟 10 月欧元区:工业信心指数:季调 -11.1 - - 2020/10/29 18:00 欧盟 10 月欧元区:经济景气指数:季调 91.1 89 - 2020/10/29 18:00 欧盟 10 月欧元区:消费者信心指数:季调 -13.9 -15 -15.5 2020/10/29 20:30 美国 10 月 17 日持续领取失业金人数:季调(人) 8,373,000.00 - - 2020/10/29 20:30 美国 10 月 24 日当周初
46、次申请失业金人数:季调(人) 787,000.00 - - 2020/10/29 20:30 美国 第三季度 GDP(初值):环比折年率(%) -31.4 - - 2020/10/29 20:30 美国 第三季度不变价:环比折年率:个人消费支出:季调 -33.2 - - P14 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2020/10/29 21:45 欧盟 10 月欧洲央行公布利率决议 2020/10/29 22:30 欧盟 10 月欧洲央行行长拉
47、加德召开新闻发布会 2020/10/30 14:30 法国 第三季度 GDP(初值):环比:季调(%) -13.81 - - 2020/10/30 14:30 法国 第三季度 GDP 总量(初值):季调(百万欧元) 513,988.00 - - 2020/10/30 15:00 德国 9 月零售销售:环比:季调(%) 3.4 - - 2020/10/30 15:00 德国 9 月零售销售:同比(%) 5.2 - - 2020/10/30 15:00 德国 第三季度 GDP:环比:季调(%) -9.7 -9 - 2020/10/30 15:00 德国 第三季度 GDP:同比(%) -11.3 -
48、10.9 - 2020/10/30 15:00 德国 第三季度 GDP:同比:季调(%) -11.3 - - 2020/10/30 15:00 德国 第三季度 GDP 总量:季调(百万欧元) 782,474.00 - - 2020/10/30 18:00 欧盟 9 月欧盟:失业率(%) 7.4 - - 2020/10/30 18:00 欧盟 9 月欧元区:失业率:季调(%) 8.1 - - 2020/10/30 18:00 欧盟 第三季度欧盟:实际 GDP(预估):同比:季调(%) -13.9 - - 2020/10/30 18:00 欧盟 第三季度欧元区:实际 GDP(初值):环比:季调(%
49、) -11.8 - - 2020/10/30 18:00 欧盟 第三季度欧元区:实际 GDP(初值):同比:季调(%) -14.8 - - 2020/10/30 20:30 美国 9 月个人消费支出:季调(十亿美元) 14,369.60 - - 2020/10/30 20:30 美国 9 月核心 PCE 物价指数:同比(%) 1.59 - - 2020/10/30 22:00 美国 10 月密歇根大学消费者现状指数 87.8 - 84.9 2020/10/30 22:00 美国 10 月密歇根大学消费者预期指数 75.6 - - 2020/10/31 9:00 中国 10 月官方非制造业 PM
50、I:商务活动 55.9 - - 2020/10/31 9:00 中国 10 月官方制造业 PMI 51.5 51 - 资料来源：Wind，东兴证券研究所 6. 风险提示风险提示 库存大幅增长，现货贴水放大，市场风险情绪加速回落。 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 P15 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 分析师简介分析师简介 胡道恒胡道恒 清华大学材料科学与工程硕士，北京科技大学材料学学士。3 年证券从业经验，2019 年加入东兴证券研究所，从事有色金属行业研究。 分析师承
51、诺分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P16 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 有
52、色金属行业：伦铜触及 7000 美元关口，贵金属或迎来短期波动 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持
53、有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系行业评级体系 公司投资评级（以沪深300 指数为基准指数） ：
54、 以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率515之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5以上。 行业投资评级（以沪深300 指数为基准指数） ： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5以上。 东兴东兴证券研究所证券研究所 北京 上海 深圳 西城区金融大街 5 号新盛大厦 B座 16 层 虹口区杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 5 层 福田区益田路6009号新世界中心46F 邮编：100033 电话： 传真： 邮编：200082 电话： 传真： 邮编：518038 电话： 传真：
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