1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：增持评级：增持( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：1 14 4. .8 81 1 基本状况基本状况 总股本(百万股) 3595.01 流通股本(百万股) 1534.27 市价(元) 14.81 市值(百万元) 53242.15 流通市值(百万元) 22722.56 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 93,498 85,815 91,864 124,189 14
2、2,298 增长率 yoy% 22.54% -8.22% 7.05% 35.19% 14.58% 净利润 3,380 1,542 1,566 2,803 3,153 增长率 yoy% 34.72% -54.38% 1.53% 79.01% 12.50% 每股收益（元） 0.94 0.43 0.44 0.78 0.88 每股现金流量 0.05 0.99 -2.47 -1.39 0.48 净资产收益率 6.45% 2.80% 2.72% 4.65% 4.99% P/E 15.76 34.54 34.02 19.01 16.89 PEG 0.45 -0.64 22.29 0.24 1.35 P/B
3、1.18 1.35 1.27 1.20 1.12 备注：股价取自 2020 年 12 月 04 日 投资要点投资要点 公司公司是全球是全球领先的物流装备和能源装备供应商领先的物流装备和能源装备供应商。 目前，公司在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有 300 余家成员企业及 4 家上市公司，客户和销售网络分布在全球 100 多个国家和地区，已形成“四大 四小”八个主要业务板块。 业绩较为波动，具有强周期属性。2020 年，由于贸易问题，新冠肺炎疫情 等因素影响， 公司业绩承压。 随着全国疫情防控工作推进， 国内经济稳步复苏。 2020 年前三季度，公司实现营业收入 635.92 亿元，同比增长 3
4、.13%，实现 归母净利润 6.98 亿元，同比增长 9.62%。 进出口贸易持续正增长，全球集装箱龙头有望充分受益量价齐升进出口贸易持续正增长，全球集装箱龙头有望充分受益量价齐升。 进出口贸易持续正增长，集运市场需求显著提升。进出口贸易持续正增长，集运市场需求显著提升。进出口金额连续 4 个月正 增长，海外和国内贸易需求复苏趋势明确，带动航运周期上行，集运需求显著 提升，叠加年初多数船运公司缩减运力影响，集运市场供不应求，航运运价持 续提升。 疫情导致集装箱供不应求，全球龙头有望充分受益量价齐升。疫情导致集装箱供不应求，全球龙头有望充分受益量价齐升。疫情导致集装 箱全球分布严重不均，亚洲尤其
5、是中国港口出口的集装箱回流不畅，可用性大 幅下降，短缺现象突出，数据表明集装箱行业正迎来量价齐升。同时，成本端 波动较小，集装箱生产企业的盈利能力有望持续改善。中集集团作为全球集装 箱龙头，将充分受益行业量价齐升，集装箱业务景气度有望持续上行。 三大业务：三大业务：道路车辆道路车辆+能化食品能化食品+海洋工程海洋工程。 道路车辆业务道路车辆业务：全球领先的道路运输车辆制造公司，半挂车销量全球第一。 2020 年前三季度，受益中国政府以国内循环为主体、国内国际“双循环”相 互促进的新发展格局，公司道路运输车辆业务收入同比提升。 能化食品业务能化食品业务：业内具有领先地位的集成业务服务商和关键设备
6、制造商。2 020 年前 3 季度，新增订单约 38 亿元，累计新增订单与去年同期相比基本持 平。截至 9 月底，在手订单约人民币 105 亿元。 海洋工程海洋工程业务业务：国内领先的高端装备建造商。受到新冠疫情影响， 2020 年 前三季度原油价格持续走低，石油公司大幅削减油气项目支出，海工油气市场 的复苏不确定性增加。2020 年前三季度，中集来福士新增生效订单 2.1 亿美 元，累计持有在手订单价值 7.8 亿美元，其中非油气订单占比约 74%，呈持 续增长态势。 四小业务：空港装备四小业务：空港装备+物流服务物流服务+重型卡车重型卡车+地产和金融业务地产和金融业务。 空港装备业务空港装
7、备业务是公司业务上的一颗“明珠” ，其中登机桥产品是全球的冠军 产品，目前已向全球 300 多个机场提供了近 7000 台登机桥，叠加消防及救援 车辆、自动化物流系统、智能停车三项业务，空港板块盈利强劲。 物流物流服务服务板块板块致力于成为中国“装备+服务”为特色的多式联运领军者，未 来随着疫情得到控制，国内制造业逐步恢复，物流服务业务有望企稳并逐渐复 苏。 重重型卡车型卡车业务业务 2020H1 由于疫情影响承压明显， 但当前重卡市场景气度高且 证券研究报告证券研究报告/ /公司公司深度报告深度报告 20202020 年年 1 12 2 月月 0 05 5 日日 中集集团(000039)/机
8、械设备 集装箱行业迎来量价齐升，全球龙头有望乘风再成长 -0.4000 -0.2000 0.0000 0.2000 0.4000 0.6000 0.8000 1.0000 19/12 20/01 20/02 20/03 20/04 20/05 20/06 20/07 20/08 20/09 20/10 20/11 20/12 中集集团沪深300 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 公司深度报告公司深度报告 有望延续，因此重卡业务的放量有望带来盈利的改善。 地产和金融业务地产和金融业务是公司核心制造业的自然延伸，金融业务以“产融协同”为 战略定位，助推公
9、司产业发展；地产业务在深圳、上海-扬州两大核心区域业 务进展顺利，有望为公司带来的持续盈利。 首次覆盖，给予“增持”评级首次覆盖，给予“增持”评级。我们按照公司“四大四小”业务进行业绩分拆 预测，具体参见业务分拆表。受益于进出口贸易持续正增长，集运市场需求显 著提升，行业迎来量价齐升，公司充分受益。我们预计 2020-2022 年公司收 入分别为 918.64 亿元、 1241.89 亿元、 1422.98 亿元， 归母净利润分别为 15.66 亿元、28.03 亿元、31.53 亿元，对应 PE 分别为 34、19、17 倍。近两年，公 司在业务聚焦方面正在迈出关键步伐，我们持续看好公司发展
10、；首次覆盖，给 予“增持”评级。 风险提示：风险提示：经济周期波动风险；经济结构调整和产业政策升级的风险；金融市 场波动和汇率风险；市场竞争风险；公司出现其他重大经营风险；新冠疫情风 险。 mNoRrRsMmNqMrQmOsPqPmR8OaO7NsQpPoMrRfQoPsQfQmMpQ7NmNvNMYoMmRxNsQpN 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 1、公司介绍：世界领先的物流装备和能源装备供应商、公司介绍：世界领先的物流装备和能源装备供应商 . - 6 - 1.1、发展历程：打造物流、能源行业产业集
11、群，布局四大层面业务 . - 6 - 1.2、主营业务：”四大四小”八大业务板块，多行业居于领先 . - 7 - 1.3、财务情况：经营业绩波动，具有强周期属性 . - 8 - 1.4、股权结构：无实际控制人，股权激励充分 . - 10 - 1.5、公司战略：制造+服务+金融，实现持续增长 . - 11 - 2、集装箱行业迎来量价齐升，复苏拐点已至、集装箱行业迎来量价齐升，复苏拐点已至 . - 12 - 2.1、进出口贸易持续正增长，集运市场需求显著提升 . - 12 - 2.2、疫情导致集装箱供不应求，全球龙头有望充分受益量价齐升 . - 14 - 2.3、小结：需求复苏+疫情影响，集装箱龙
12、头有望乘风再成长 . - 16 - 3、三大业务：道路车辆、三大业务：道路车辆+能化食品能化食品+海洋工程海洋工程 . - 17 - 3.1、道路车辆：全球领先的道路运输车辆制造公司 . - 17 - 3.2、能化食品：业内具有领先地位的集成业务服务商和关键设备制造商 - 19 - 3.3、海洋工程：国内领先的高端装备建造商 . - 22 - 4、四小业务：空港装备、四小业务：空港装备+物流服务物流服务+重型卡车重型卡车+房地产与金融房地产与金融 . - 24 - 4.1、空港装备：全球竞争中成长孕育的“明珠” . - 24 - 4.2、物流服务：致力成为中国“装备+服务”为特色的多式联运领军
13、者 . - 26 - 4.3、重型卡车：重卡市场高景气度保持，看好业务放量带来内生增长 . - 28 - 4.4、房地产和金融：公司核心制造业的自然延伸，有望产生持续盈利 . - 30 - 4.5、其他业务 . - 31 - 5、首次覆盖，给予“增持”评级、首次覆盖，给予“增持”评级 . - 32 - 6、风险提示、风险提示 . - 34 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表目录图表目录 图表图表1：公司发展历程：公司发展历程. - 6 - 图表图表2：公司：公司2020H1营收构成营收构成 . - 8 - 图表图表3
14、： 公司公司2020H1分产品营业收入及毛利率分产品营业收入及毛利率 . - 8 - 图表图表4：公司营业收入（亿元）及增长率：公司营业收入（亿元）及增长率 . - 9 - 图表图表5：公司归母净利润（亿元）及增长率：公司归母净利润（亿元）及增长率 . - 9 - 图表图表6：公司销售毛利：公司销售毛利率（率（%）及销售净利率（）及销售净利率（%） . - 9 - 图表图表7：公司三项费用率（：公司三项费用率（%） . - 9 - 图表图表8：公司研发费用（亿元）及占比（：公司研发费用（亿元）及占比（%） . - 10 - 图表图表9：公司应收账款（亿元）及占比（：公司应收账款（亿元）及占比（
15、%） . - 10 - 图表图表10：公司资：公司资产负债率产负债率 . - 10 - 图表图表11：6月份以来进出口金额持续正增长（单位：亿美元）月份以来进出口金额持续正增长（单位：亿美元） . - 12 - 图表图表12：进口：进口/出口金额月度数据（单位：亿美元）出口金额月度数据（单位：亿美元） . - 12 - 图表图表13：波罗的海干散货指数（：波罗的海干散货指数（BDI） . - 13 - 图表图表14：全国主要港口集装箱吞吐量（万标准箱）：全国主要港口集装箱吞吐量（万标准箱） . - 13 - 图表图表15：中：中国出口集装箱运价指数（国出口集装箱运价指数（CCFI） . - 1
16、3 - 图表图表16：全球集装箱运力（：全球集装箱运力（TEU） . - 14 - 图表图表17：1-9月集装箱出口金额变化月集装箱出口金额变化 . - 14 - 图表图表18：1-9月集装箱出口数量变化月集装箱出口数量变化 . - 14 - 图表图表19：集装箱出口：集装箱出口单价变化（美元单价变化（美元/个）个） . - 15 - 图表图表20：集装箱生产成本构成：集装箱生产成本构成 . - 15 - 图表图表21：价格：价格:螺纹钢螺纹钢:HRB400 20mm:上海上海 . - 15 - 图表图表22：公司干货运集装箱出货量（：公司干货运集装箱出货量（TEU）及全球占比）及全球占比 .
17、 - 16 - 图表图表23：公司历年干货集装箱销量：公司历年干货集装箱销量 . - 16 - 图表图表24：公司历年集装箱：公司历年集装箱均价均价 . - 16 - 图表图表25：道路车辆板块全球子公司运营情况：道路车辆板块全球子公司运营情况. - 17 - 图表图表26：中集车辆主要产品：中集车辆主要产品 . - 18 - 图表图表27：道路车辆业务营业收入（亿元）及增速（：道路车辆业务营业收入（亿元）及增速（%） . - 19 - 图表图表28：道路车辆业务毛利润及增速（：道路车辆业务毛利润及增速（%） . - 19 - 图表图表29：能源、化工及液态食品装备业务全球布局图：能源、化工及
18、液态食品装备业务全球布局图 . - 19 - 图表图表30：能源、化工及液态食品装备业务营业收入（亿元）及增速（：能源、化工及液态食品装备业务营业收入（亿元）及增速（%） . - 20 - 图表图表31：能源、化工及液态食品装备业务毛利润及增速（：能源、化工及液态食品装备业务毛利润及增速（%） . - 20 - 图表图表32：中集安瑞科能源装备全产业链布局：中集安瑞科能源装备全产业链布局. - 20 - 图表图表33：海洋工程业务全球布局图：海洋工程业务全球布局图 . - 22 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表
19、34：中集来福士主要：中集来福士主要产品产品 . - 23 - 图表图表35：海洋工程业务营业收入（亿元）及增速（：海洋工程业务营业收入（亿元）及增速（%） . - 23 - 图表图表36：海洋工程业务毛利润及增速（：海洋工程业务毛利润及增速（%） . - 23 - 图表图表37：公司的登机桥设备：公司的登机桥设备 . - 24 - 图表图表38：公司救护车、消防车、特：公司救护车、消防车、特种车、消防器材种车、消防器材 . - 25 - 图表图表39：子公司代表产品及覆盖区域：子公司代表产品及覆盖区域. - 25 - 图表图表40：中集空港为全球近：中集空港为全球近100个机场提供航空货物处
20、理系统个机场提供航空货物处理系统 . - 25 - 图表图表41：公司立体车库产品：公司立体车库产品 . - 26 - 图表图表42：集装箱全生命周期业务：集装箱全生命周期业务 . - 26 - 图表图表43：公司港口资源：公司港口资源 . - 27 - 图表图表44：物流业务营业收入（亿元）及同比：物流业务营业收入（亿元）及同比. - 28 - 图表图表45：物流业务净利润（亿元）及同比：物流业务净利润（亿元）及同比 . - 28 - 图表图表46：物流业务毛利率和净利率变化：物流业务毛利率和净利率变化 . - 28 - 图表图表47：重卡板块主：重卡板块主要产品系列及其特点、应用市场要产品
21、系列及其特点、应用市场 . - 28 - 图表图表48：2014A-2020H1重卡业务营收（亿元）及同比、毛利率变化重卡业务营收（亿元）及同比、毛利率变化 . - 29 - 图表图表49：公司金融业务营收及增速：公司金融业务营收及增速 . - 30 - 图表图表50：公司金融业务净利润及增速：公司金融业务净利润及增速. - 30 - 图表图表51：公司房地产业务营收及同比：公司房地产业务营收及同比. - 31 - 图表图表52：公司房地产：公司房地产业务净利润及同比业务净利润及同比 . - 31 - 图表图表53：公司业绩拆分：公司业绩拆分 . - 33 - 图表图表54：可比公司估值：可比
22、公司估值 . - 33 - 图表图表55：公司盈利预测表：公司盈利预测表 . - 35 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 公司深度报告公司深度报告 1、公司介绍：、公司介绍：世界领先的物流装备和能源装备供应商世界领先的物流装备和能源装备供应商 1.1、发展历程：打造、发展历程：打造物流物流、能源行业产业集群能源行业产业集群，布局四大层面业务，布局四大层面业务 中国国际海运集装箱（公司）股份有限公司（简称：中集集团） ，是世界 领先的物流装备和能源装备供应商，总部位于中国深圳。公司成立于 1980 年， 由招商局与丹麦宝隆洋行合资成立， 引进丹麦技
23、术开展集装箱 业务。1987 年，中国远洋运输总公司入股，重组为三方合资企业，形成 了独立的“两股均衡”法人治理结构。1994 年，B 股、A 股先后在深圳 证券交易所上市交易。1995 年，正式以公司化方式开始运作。2002 年， “中集集团半挂车/厢车半挂车产品发布会”在深圳蛇口举行，标志着公 司第二层面业务道路运输车辆业务正式启动。 2007 年， 收购荷兰博格工 业公司和安瑞科能源装备控股有限公司，公司第三层面业务罐式储运基 本形成。2008 年，成为烟台来福士公司第一大股东，标志着公司正式进 入海洋油气开发装备即特殊船舶和海洋工程的建造业务领域。2009 年， 集瑞联合重工成立， 标
24、志着公司车辆重卡项目正式进入实质性启动阶段。 2012 年， 在香港联合交易所挂牌上市。 作为一家为全球市场服务的多元 化跨国产业公司，目前公司在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有 300 余家成员企业及 4 家上市公司，客户和销售网络分布在全球 100 多个国 家和地区。 图表图表1：公司公司发展历程发展历程 1980年年 创立于深圳，由招商局与丹麦宝隆洋行合资成立，引进丹麦技术生产20英尺国际标准集装箱。 1986年年 停产集装箱，转产钢结构加工。停产集装箱，转产钢结构加工。中集在1982年投产后即连年亏损，至1986年陷入濒临倒闭的困境，董事会决定“内部清盘”，保留 管理和技术骨干，停产集
25、装箱，转产钢结构加工。丹麦宝隆洋行退出公司经营管理，中集转由招商局负责经营管理。 1987年年 中国远洋运输总公司入股，重组为三方合资企业。中国远洋运输总公司入股，重组为三方合资企业。合资后的中集，中远和招商局各占股45，丹麦宝隆占股10，形成了独特的 “两股均衡”的法人治理结构。 1994年年 B股、股、A股先后在深圳证券交易所上市交易。股先后在深圳证券交易所上市交易。 1995年年 更名为“中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司”，正式以集团化方式开始运作更名为“中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司”，正式以集团化方式开始运作，完成了由单体企业向集团化企业运行模式的 转变。 1996年年
26、 上海中集冷藏箱有限公司正式投产，上海中集冷藏箱有限公司正式投产，标志着中集的产品技术开始从低技术含量向高技术含量发展，产品品种从单一化向系列化的转 变。 2002年年 “中集集团半挂车/厢车半挂车产品发布会”在深圳蛇口举行，标志着集团第二层面业务道路运输车辆业务正式启动。标志着集团第二层面业务道路运输车辆业务正式启动。 2007年年 收购荷兰博格工业公司和安瑞科能源装备控股有限公司，集团罐式产品业务扩大到储罐业务、道路罐式设备等领域，集团第三层面集团第三层面 即罐式储运业务范围基本形成。即罐式储运业务范围基本形成。 2008年年 收购烟台来福士公司29.9%的股份，标志着中集正式进入海洋油气
27、开发装备即特殊船舶和海洋工程的建造业务领域。标志着中集正式进入海洋油气开发装备即特殊船舶和海洋工程的建造业务领域。 2009年年 由中集车辆集团、芜湖泰瑞投资、深圳九思投资三方合资的集瑞联合重工注册成立，标志着中集车辆重卡项目正式进入实质性启动，标志着中集车辆重卡项目正式进入实质性启动 阶段。阶段。 2012年年 中集集团中集集团H股在香港联合交易所挂牌上市股在香港联合交易所挂牌上市 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 公司深度报告公司深度报告 来源：公司官网、中泰证券研究所 1.2、主营业务：、主营业务：”四大四小四大四小”八大业务板块，多行业居于领
28、先八大业务板块，多行业居于领先 公司公司目前已经形成了“四大四小”八个主要业务板块。目前已经形成了“四大四小”八个主要业务板块。 “四大”业务指 集装箱， 道路运输车辆， 能源、 化工及液态食品装备， 海洋工程； “四小” 业务方面指，空港、消防及自动化物流装备，重型卡车，物流服务，金 融地产。 集装箱业务：集装箱业务：集装箱制造业务主要包括标准干货箱、标准冷藏箱和特种 箱业务， 可生产拥有自主知识产权的全系列集装箱产品。 特种箱包括 53 英尺北美内陆箱、欧洲超宽箱、散货箱、特种冷藏箱、折叠箱等产品。 2020H1， 公司集装箱业务实现营业收入 80.10 亿元， 同比下降 26.32%，
29、毛利率水平 7.21%。 道路运输车辆业务：道路运输车辆业务：子公司中集车辆主要从事半挂车、专用车上装以及 冷藏厢式车厢体的生产及销售，产品组合主要包括全球半挂车产品（包 括：集装箱骨架车、平板车及其衍生车型、侧帘半挂车、厢式半挂车、 冷藏半挂车、 罐式半挂车以及其他特种类半挂车)、 中国专用车上装 （城 市渣土车上装、 混凝土搅拌车上装及整车） 、 冷藏厢式车厢体。 2020H1， 公司道路运输车辆业务实现营业收入 109.22 亿元，同比下降 11.68%， 毛利率水平 12.37%。 能源、化工及液态食品装备能源、化工及液态食品装备业务：业务：主要从事广泛用于清洁能源、化工环 境及液态食
30、品三个行业的各类型运输、储存及加工装备的设计、开发、 制造、工程、销售及运作，并提供有关技术保养服务。主要经营主体为 中集安瑞科。2020H1，公司能源、化工及液态食品装备业务实现营业收 入 55.94 亿元，同比下降 18.87%，毛利率水平 13.64%。 海洋工程业务：海洋工程业务：子公司中集来福士旗下拥有 4 家研发设计公司、3 家 建造基地和 6 家运营管理公司，集设计、采购、生产、建造、调试及运 营一体化运作模式，具备批量化、产业化总包建造高端海洋工程装备及 其它特殊用途船舶的能力，是中国领先的高端海洋工程装备总包建造商 之一。主要业务包括半潜式钻井平台、半潜式生活平台、自升式钻井
31、平 台、自升式生活平台、浮式生产储油卸油装置（FPSO） 、多功能海洋服 务平台（Liftboat） 、起重船、铺管 船、海工支持船（OSV） 、远洋拖轮、 中高端游艇及其它船舶的设计与建造，产品涵盖大部分海洋工程产品。 2020H1， 公司海洋工程业务实现营业收入 23.06 亿元， 同比增长 80.04%， 毛利率水平-0.08%。 空港、 消防及自动化物流装备业务：空港、 消防及自动化物流装备业务： 公司通过子公司中集天达经营空港、 消防及自动化物流系统业务板块主营业务。2020H1，公司空港、消防及 自动化物流装备业务实现营业收入 21.43 亿元，同比下降 5.19%，毛利 率水平
32、20.40%。 重型卡车业务：重型卡车业务：公司通过子公司联合重工经营重型卡车业务，主要产品 包括柴油、天然气两大类，牵引车、搅拌车、自卸车、载货及专用车四 大系列。2020H1，公司重型卡车业务实现营业收入 8.53 亿元，同比下 降 12.98%，毛利率水平 1.07%。 物流服务业务：物流服务业务：公司物流服务业务围绕国内主要海港、长江河港、铁路 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 公司深度报告公司深度报告 中心站及国际主要航线进行多式联运网络布局。 通过开展装备租售业务、 场站运营业务、货运服务业务，以及船代、报关、驳船、车队等生态支 持业务，
33、构建起以场站为基石、装备做加持、控货为核心的箱、货、场 结合的多式联运发展模式。 2020H1， 公司物流服务营业收入 44.14 亿元， 同比增长 3.55%，毛利率水平 7.84%。 金融地产业务：金融地产业务：公司金融及资产管理业务致力于构建与本公司全球领先 制造业战略定位相匹配的金融服务体系，提高公司内部资金运用效率和 效益， 以多元化的金融服务手段， 助力本公司战略延伸、 商业模式创新、 产业结构优化和整体竞争力提升。主要经营主体为中集融资租赁公司、 中集财务公司和海工资产池管理平台公司。 2020H1， 公司金融及资产管 理业务实现营业收入7.77亿元， 同比下降 17.24%，
34、毛利率水平 61.06%。 公司地产业务主要通过旗下控股子公司中集产城及其下属子公司进行运 营，主营业务包括产城综合体开发、产业园开发运营等。2020H1，公司 地产业务实现营业收入 12.54 亿元，同比增长 124.95%，毛利率水平 37.88%。 图表图表2：公司公司2020H1营收构成营收构成 图表图表3： 公司公司2020H1分产品营业收入及毛利率分产品营业收入及毛利率 来源：公司公告、中泰证券研究所 来源：公司公告、中泰证券研究所 1.3、财务情况：经营业绩波动，具有强周期属性、财务情况：经营业绩波动，具有强周期属性 业绩较为波动，具有强周期属性。业绩较为波动，具有强周期属性。2
35、020 年前三季度，由于贸易问题，新 冠肺炎疫情等因素导致的全球经贸活动整体下降，中国外贸出口增速受 到影响，但随着全国上下统筹推进疫情防控，促进经济社会发展工作， 严厉防疫、循序解封， 在一系列政策作用下，国内经济运行先降后升、 稳步复苏。2020 年前三季度，公司实现营业收入 635.92 亿元，同比增 长 3.13%，实现归母净利润 6.98 亿元，同比增长 9.62%。 道路运输车辆, 27.70% 集装箱, 20.31% 能源化工设备, 14.19% 海洋工程, 5.85% 物流服务, 11.20% 空港设备, 5.43% 金融地产, 5.15% 重卡, 2.16% 其他业务, 8.
36、01% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 20 40 60 80 100 120 分产品营业务收入/亿元分产品毛利率水平（%） 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表4：公司公司营业收入（亿元）及增长率营业收入（亿元）及增长率 图表图表5：公司公司归母净利润（亿元）及增长率归母净利润（亿元）及增长率 来源：公司公告、中泰证券研究所 来源：公司公告、中泰证券研究所 2020 年前三季度，公司销售毛利率为 13.66%，同比增加 0.03pct，销 公司净利率为 2.3%，同比减少 0.32pct。费用方面，2020 年前三季度， 公销售费用率为 2.26%，同比减少 0.14pct，管理费用率为 6.63%，同 比减少 0.13pct，财务费用率为 1.99%，同比增加 0.62pct。 图表图表6：公司公司销售毛利率（销售毛利率（%）及销售净利率（）及销售净利率
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