1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 关注优质消费建材关注优质消费建材标的标的，新增推荐蒙娜丽莎，新增推荐蒙娜丽莎 2020年年12月月06日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3445 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.2 总市值（亿元） 11238 1.4 流通市值 （亿元） 9973 1.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.7 20.4 48.4 相对表现 -1.6 -6.8 16.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报
2、告相关报告 1、建材、建筑行业定期报告水 泥玻璃行情分化，玻纤维系高景气 2020-11-29 2、建材、建筑行业定期报告建 材库存去化明显，价格温和普涨 2020-11-15 3、 建材与建筑行业 2021 年度投资 策 略 朝 乾 夕 惕 ， 与 时 偕 行 2020-11-11 水泥行业水泥行业：短期市场仍处于旺季，价格短期市场仍处于旺季，价格将会保持平稳或小幅震荡将会保持平稳或小幅震荡。本周全国 水泥市场价格环比上涨 0.1%。价格上涨地区为天津、广西，幅度 20-30 元/ 吨；价格回落区域在广东揭阳、汕头等个别城市，幅度 10-15 元/吨。整体来 看，短期市场仍处于需求旺季，南方
3、地区企业发货仍然良好，偏北方地区需 求逐渐减弱，后期价格再大幅上涨的概率较小，多数将会保持平稳或小幅震 荡调整。重点关注西北水泥龙头祁连山。重点关注西北水泥龙头祁连山。 玻璃行业：玻璃行业：市场需求区域分化，北稳南强价格格局形成市场需求区域分化，北稳南强价格格局形成。本周末全国建筑用 白玻平均价格 1970 元，环比上周上涨 12 元，同比去年上涨 293 元。周末玻 璃产能利用率为 70.00%，环比上周持平，同比去年上涨 0.24%。在产玻璃产 能 96792 万重箱，环比上周增加 330 万重箱，同比去年增加 3462 万重箱。 周末行业库存 2763 万重箱，环比上周减少 70 万重箱
4、，同比去年减少 1041 万重箱。本周以来玻璃现货市场总体走势延续前期较好的态势，生产企业库 存去化程度变化不大，部分地区厂家价格也有小幅的上涨，市场情绪尚可。 玻纤行业：玻纤行业：提货平稳货源紧俏，需求持续向好提货平稳货源紧俏，需求持续向好。本周无碱池窑粗纱市场主流 产品价格大致走稳，大众型产品缠绕纱价格暂无明显调整，但毡用纱、板材 以及热塑等产品价格亦有上调，且部分厂价格上调较明显，当前市场整体供 需仍表现紧俏，加之近期欧文斯科宁（OC）余杭基地 8 万吨/年池窑产线近期 进入冷修阶段，局部供应量有所缩减，短期供需关系仍向好，国内玻纤池窑 纱价格仍将维持高位运行状态。近期多数无碱池窑细纱厂
5、计划调涨价格，基 于当前下游需求较旺盛，终端市场刚需订单较充足，国内主要池窑细纱厂家 近期计划调涨电子纱价格，且涨幅预计较大，但当前部分订单尚处商谈阶段， 预计短期价格提涨将逐步落实。重点关注中材科技。重点关注中材科技。 建筑行业：建筑行业：建筑业恢复稳中向好。建筑业恢复稳中向好。11 月 PMI 为 52.1%，环比上升 0.7pp，创 年内高点，连续 9 个月位于临界点以上，经济复苏动力较强。建筑业商务活 动指数为 60.5%，高于上月 0.7pp；建筑业新订单指数为 54.0%，比上月上升 0.9pp，建筑业景气回升。周内，住建部座谈会再次强调“房住不炒”定位， 谋划好“十四五”时期住房
6、保障体系建设的加强。在收紧的调控政策和三道 红线约束下，各梯队房企加快促销售、抓回款，拿地趋于理性，新开工竣工 剪刀差有望收窄。 建筑板块仍重点关注装配式产业链。 顶层政策+成本催化下， 装配式建筑行业快速发展，区域联盟的建立、地级市规划目标的提出和行业 标准的制定帮助装配化装修市场快速走向规范化。重点推荐柯利达。重点推荐柯利达。 投资建议：投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、雄塑科技、中材科技、中国铁 建、柯利达、北新建材、蒙娜丽莎。 风险提示风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑。 -20 0 20 40 60 Dec-19Apr-20Jul-20Nov-20 (%)建材沪
7、深300 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、本周核心观点 . 6 1、建材行业本周观点 . 6 2、建筑行业本周观点 . 6 3、重点推荐个股 . 7 二、本周行业动态 . 8 1、宏观 . 8 2、基础建设行业 . 9 3、房地产行业 . 9 4、水泥行业一周回顾 . 9 5、玻璃行业一周回顾 . 15 6、玻纤市场一周回顾 . 17 三、建筑建材行业一周市场回顾 . 18 1、建材建筑行业表现 . 18 2、个股涨跌一览 . 20 四、本周公司动态 . 25 建材行业公司动态 . 25 1) 山东玻纤：间接控股股东战略重组予以交割 . 25 2) 再升科
8、技：完成股份回购 112.44 万股，占总股本的 0.16% . 25 3) 冀东水泥：发行可转债 28.2 亿元，募集资金用于项目投资 . 25 4) 永高股份：副董事长张炜先生所占股份发生变化 . 25 5) 东宏股份：东方成长和东宏成长将减持公司股 184.78 万股/95.55 万股 . 25 6) 四川金顶：公司拟定与定鼎农发合资成立新公司 . 25 7) 塔牌集团：公司累计回购股份 904.9 万股，约占公司总股本的 0.76% . 25 8) 宁夏建材：公司及子公司 2021 可年向银行申请借款不超过 8 亿元 . 26 9) 宁夏建材：公司预在 2021 发生预计价值 4.48
9、 亿元关联交易 . 26 10) 宁夏建材：公司以不超过 115 万元聘请天职国际会计师事务所 . 26 11) 豪美新材：公司赎回了 5000 万元到期银行结构性存款产品 . 26 12) 中国巨石：公司正在筹划重大资产重组相关事宜 . 26 13) 伟星新材：公司预在第三期股权激励计划用 1900 万股限制性股票 . 26 rQtMoOqOrQqMoPpNrMoRmRbRdN7NtRqQmOqQfQpOmOjMmMuMaQpPwPxNqNtQwMnPmQ 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 14) 中材科技：正在筹划重大资产重组相关事宜 . 26 15) 纳川股份：全资
10、子公司签订 0.42 亿元施工合同,占 19 年总营收 5.20% . 27 16) 北京利尔：公司累计回购股份 0.24 亿股，占总股本 1.98% . 27 17) 伟星新材：部分股东减持计划完毕，共减持 0.19 亿股，占总股本 1.21% . 27 18) 城发环境：中标保洁清运项目,0.58 亿元/年,共 8 年,占 19 年总营收 2.56% 27 19) 城发环境：中标环卫一体化项目,占 19 年总营收 2.65% . 27 20) 龙泉股份：回购股份完毕，累计回购 0.12 亿股，占总股本 2.07% . 27 21) 开尔新材：累计回购股份 1645.30 万股，占总股本的
11、3.22% . 28 22) 北新建材：减持期过半股东减持 270.25 万股，占总股本 0.16% . 28 23) 正源股份：子公司部分固定资产报废处置，账面净值 1.25 亿元 . 28 24) 凯伦股份：股东减持公司股份 13.51 万股，占公司总股本的 0.08% . 28 25) 上峰水泥：控股股东出借公司股份 913.00 万股，占公司总股本的 1.12% . 28 26) 国统股份：子公司分别拟向关联公司采购管道 5016 万元暨关联交易 . 28 27) 悦心健康：公司修正全椒同仁医院对赌期业绩承诺至 1980 万元 . 28 28) 濮耐股份：公司高管累计增持股份 38.3
12、8 万股，占公司总股本约 0.038% . 28 29) 扬子新材：公司股东累计减持公司股份 256.03 万股，占总股本的 0.5% . 29 30) 万里石：以 1230 万元对价转让全资子公司 100%的股权 . 29 建筑行业公司动态 . 29 （1）订单类 . 29 1) 美芝股份：签署金额为 1500 万元的工程施工合同，占 19 年营收的 16.47% . 29 2) 奇信股份：联合中标总额为 5.14 亿元项目，占 19 年营收的 34.64% . 29 3) 绿茵生态：全资子公司中标 0.71 亿元储备林工程项目（EPC） . 29 4) 美丽生态：控股子公司联合中标凯里综合
13、管廊项目(PPP),出资 0.67 亿元 . 29 5) 龙元建设：中标 2.19 亿元的中国移动产业园项目，占 19 年总营收 1.02%。 . 30 6) 北新路桥：与地方交通局签订特许经营协议，拟投资巫大 PPP 项目 . 30 7) 森特股份：公司中标 3.54 亿元项目 . 30 8) 东珠生态：公司签订价值 1.78 亿元重大合同 . 30 9) 中工国际：公司与西安高科签订价值 3965.8 万元承包合同 . 30 10) 龙元建设：公司签订价值 2.34 亿元工程合同. 30 11) 华电重工：中标 4.37 亿元海上风电项目，占 19 年营收的 6.23% . 30 12)
14、粤水电：中标总投资 16.05 亿元 PPP 项目，构成关联交易 . 30 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 13) 北方国际：签订 6.86 亿美元合同，合 44.80 亿元，占 19 年营收 40.50% . 31 （2）其他 . 31 1) 城邦股份：股东拟减持公司股份 66 万股，占总股本的 0.324% . 31 2) 大千生态：非公开发行限售股 2262 万股，占已发行总股本的 16.63% . 31 3) 花王股份：控股股东与亚虎聚合生态签署框架协议达成战略合作关系 . 31 4) 郑中设计：非公开发行股票申请获得中国证监会审核通过的公告 . 31 5) 空
15、港股份：与控股股东签署解除托管协议，构成关联交易 . 31 6) 海波重科：拟向非特定对象公开发行可转债 2.45 亿元 . 31 7) 安徽建工：子公司投资 2.23 亿元建设高速公路项目，构成关联交易 . 32 8) 安徽建工：董监高拟减持公司股份 3.90 万股，占总股本 0.0023% . 32 9) 北方国际：控股股东拟减持公司可转债 326 万张，占发行总量 56.29% . 32 10) 中装建设：累计回购公司股份 644.42 万股，占总股本 0.89% . 32 11) 隧道股份：当年累计新增借款占 19 年末净资产 233 亿元的 41.24% . 32 12) 海波重科：
16、发行可转债 245 万张，募资总额 2.45 亿 . 32 13) 中国中治：申港证券以预期代价人民币 33.6 亿元收购 35 亿元应收账面 . 32 14) 镇海股份：公司将继续用部分闲置资金购买理财产品 . 32 15) 建研院：公司对 11 名股东解除限售股 554.3 万股 . 33 16) 弘高创意：公司控股股东拍卖持有的 1.25 亿股股票. 33 17) 东易日盛：公司拟出售价值为 4,184.46 万元房产 . 33 18) 天域生态：公司拟募集资金总额预计不超过 4.8 亿元 . 33 19) 宝鹰股份：公司向 22 名激励对象授予 1300 万份股票期权 . 33 20)
17、 ST 云投：公司对公司章程中的部分内容进行修订 . 33 21) *ST 围海：公司新增被冻结银行账户 . 33 22) 凯文教育：公司部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回 . 33 23) 杭州园林：持股 5%以上股东拟减持股份 166.40 万股，占总股本 1.3% . 34 24) 铁汉生态：股东减持时间过半，共减持 219.22 万股，占总股本 0.09% . 34 25) 上海建工：累计新增借款 213.14 亿元，占 19 年末公司净资产的 58.92% . 34 26) 三维工程：募集总额不超过 3.08 亿元，拟发行股份不超过总股本 30% . 34 27) 洪涛股份：公司拟
18、议 7.5 亿元转让子公司 51%股权 . 34 28) 岭南股份：控股子公司获投资人增资扩股 1.36 亿元. 34 29) 粤水电：申请可续期债权融资，签订总金额 8 亿元合同 . 34 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 30) 维业股份：拟与财务公司签订金融服务协议，构成关联交易 . 34 31) 维业股份：拟支付现金 3.09 亿元购买两家标的股权，构成关联交易 . 35 32) 维业股份：预计与华发集团发生日常关联交易不超过 10 亿元 . 35 图表目录 图 1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨） .
19、 13 图 3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 9：全国水泥库容比（%） . 14 图 10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨） . 16 图 11：重质纯碱季均价格（元/吨） . 17 图 12：重油出厂价格（元/吨） . 17 图 13：本周大盘与建材建筑行业
20、表现比较 . 18 图 14：本周各行业表现比较 . 18 图 15：本周建材各子行业表现 . 19 图 16：本周建筑各子行业表现 . 19 图 17：各行业最新 PE（2020，整体法） . 19 图 18：建材子行业最新 PE（2020，整体法） . 19 图 19：建筑子行业最新 PE（2020，整体法） . 19 表 1：全国水泥市场价格变动情况 . 10 表 2：本周玻璃产能变化（单位：条；万重箱） . 17 表 3：本周玻璃库存变化 . 17 表 4：建材行业公司本周、月及年涨跌排序 . 20 表 5：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序 . 21 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重
21、要说明 Page 6 一、本周核心观点 1、建材行业本周观点 水泥行业：水泥行业：短期市场仍处于旺季短期市场仍处于旺季，价格价格将会保持平稳或小幅震荡将会保持平稳或小幅震荡。 本周全国水泥市场价格环比上涨 0.1%。价格上涨地区为天津、广西，幅度 20-30 元/ 吨；价格回落区域在广东揭阳、汕头等个别城市，幅度 10-15 元/吨。11 月底 12 月初， 国内水泥市场需求有所回落，主要是受河南、山东、陕西等部分地区环保预警，下游工 程大面积停工，水泥需求阶段性大幅下滑拖累；华东、中南和西南地区雨水天气减少， 需求有恢复，企业出货升至正常水平，未达到前期销大于产状态。整体来看，短期市场 仍处
22、于需求旺季，南方地区企业发货仍然良好，偏北方地区需求逐渐减弱，后期价格再 大幅上涨的概率较小，多数将会保持平稳或小幅震荡调整。重点关注西北水泥龙头祁连重点关注西北水泥龙头祁连 山山。 玻璃行业：玻璃行业：市场需求区域分化市场需求区域分化，北稳南强价格格局形成北稳南强价格格局形成。 本周末全国建筑用白玻平均价格 1970 元， 环比上周上涨 12 元， 同比去年上涨 293 元。 周末玻璃产能利用率为 70.00%，环比上周持平，同比去年上涨 0.24%。在产玻璃产能 96792 万重箱，环比上周增加 330 万重箱，同比去年增加 3462 万重箱。周末行业库存 2763 万重箱，环比上周减少
23、70 万重箱，同比去年减少 1041 万重箱。本周以来玻璃现 货市场总体走势延续前期较好的态势，生产企业库存去化程度变化不大，部分地区厂家 价格也有小幅的上涨，市场情绪尚可。随着北方地区气温的变化，前期较为积极的赶工 订单环比略有小幅的减缓，部分地区市场成交价格也有一定的调整。南方地区下游加工 企业订单大多维持在较好的水平，贸易商和加工企业采购速度不减。从厂家去库的速度 看，环比略有减缓。一方面是北方地区终端市场需求的调整，另一方面是目前厂家库存 偏低。 玻纤行业：玻纤行业：提货平稳货源紧俏提货平稳货源紧俏，需求需求持续向好持续向好。 本周无碱池窑粗纱市场主流产品价格大致走稳，大众型产品缠绕纱
24、价格暂无明显调整， 但毡用纱、板材以及热塑等产品价格亦有上调，且部分厂价格上调较明显，当前市场整 体供需仍表现紧俏，加之近期欧文斯科宁（OC）余杭基地 8 万吨/年池窑产线近期进入 冷修阶段，局部供应量有所缩减，短期供需关系仍向好，国内玻纤池窑纱价格仍将维持 高位运行状态。近期多数无碱池窑细纱厂计划调涨价格，基于当前下游需求较旺盛，终 端市场刚需订单较充足，国内主要池窑细纱厂家近期计划调涨电子纱价格，且涨幅预计 较大，但当前部分订单尚处商谈阶段，预计短期价格提涨将逐步落实。重点关注中材科重点关注中材科 技。技。 2、建筑行业本周观点 建筑业恢复稳中向好。建筑业恢复稳中向好。11 月 PMI 为
25、 52.1%，环比上升 0.7pp，创年内高点，连续 9 个 月位于临界点以上， 经济复苏动力较强。 建筑业商务活动指数为60.5%， 高于上月0.7pp； 建筑业新订单指数为 54.0%，比上月上升 0.9pp，建筑业景气回升。周内，住建部座谈 会再次强调“房住不炒”定位，谋划好“十四五”时期住房保障体系建设的加强。在收 紧的调控政策和三道红线约束下，各梯队房企加快促销售、抓回款，拿地趋于理性，新 开工竣工剪刀差有望收窄。 建筑板块仍重点关注装配式产业链。 顶层政策+成本催化下， 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 装配式建筑行业快速发展，区域联盟的建立、地级市规划目标的
26、提出和行业标准的制定 帮助装配化装修市场快速走向规范化。重点推荐柯利达。重点推荐柯利达。 3、重点推荐个股 亚士创能：亚士创能：公司是国内的工程建筑涂料与保温板龙头企业，通过完善市场网络，基本实 现了地级市的全覆盖。产能方面积极部署建设生产基地，未来陆续投产利于提升市场份 额。19 年公司新设立了“新零售事业部”，补足 C 端业务短板，打造新增长点。下游 地产客户集中度提升和精装修趋势利好公司工程业务发展。因为行业需要有垫资模式， 外资企业开始让出更多的市场份额，利于公司未来市场占有率提升。我们预计 2020-2021 年 EPS 为 1.69、2.95 元，对应 PE 分别为 30.18 倍
27、、17.29 倍，维持“强 烈推荐-A”评级。 伟星新材：伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。“全国海绵城市建设、棚户区改造、城市 地下管道建设等给行业带来广阔市场空间， 预计 2020 年全国塑料管道产量将超过 1600 万吨， 塑料管道市场占有率超过 55%； 公司当前市占率约 8%左右， 未来市场空间巨大。 深度推进零售+工程双轮驱动，完善市政、房产和燃气三大工程业务。此外，公司积极 布局防水、 净水两大领域， 凭借公司销售渠道推动多业务协同发展。 我们预计 2020-2021 年 EPS 为 0.63、0.69 元，对应 PE 分别为 31.75 倍、28.99 倍，维持“强烈推荐
28、-A” 评级。 东方雨虹：东方雨虹：优质防水龙头，大变革迎来大机遇。公司作为市场绝对龙头，全国性的产能 布局初步完成，全国战略版图构建完成；此外，公司推进涂料、砂浆、保温材料等全产 业链业务，公司增速有望加快。近期，公司发布战略转型方案，打破原有大事业部制转 向更加高效的决策机制；推行全面合伙人制度，实现公司和合伙人双赢，增加公司核心 竞争力。 我们预计公司 2020-2021 年 EPS 为 1.81、 2.29 元， 对应 PE 为 19.39 倍、 15.33 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 雄塑科技：雄塑科技：深耕华南进军华中，产能释放打开成长路径。公司深耕华南区域，上市后主 动向华中
29、及华北区域进军，目前产能具有 35.4 万吨，另外有 15 万吨产能在未来两年释 放。目前管材行业集中度较低，但受环保及精装修趋势影响，集中度将会持续提升。河 南与江西所辐射的华中与华北区域，基建投资力度较大，人均管道距离偏低。华中区域 市场格局没有完全清晰，有利于公司快速抢占市场。我们预计公司 2020-2021 年 EPS 分别为 0.96、 1.23 元， 对应 PE 分别为 13.22 倍、 10.33 倍， 维持 “强烈推荐-A” 评级。 中材科技：中材科技：公司以“做强叶片、做优玻纤、做大锂膜”的产业发展思路，主要从事的玻 璃纤维及风机叶片两者合计营收占比 92%。此外，公司近年来
30、重点发展锂电池隔膜产 业，随着公司持续投建产能，预计公司将形成超过 15 亿平米的锂电池隔膜产能。国内 风电叶片市场需求端持续旺盛，2019 年产销量及盈利能力大幅提升，风电叶片方面持 续向大叶片方向发展，2020 年风电装机量仍较为确定，风电叶片业务有望保持持续增 长，公司有望再受益。我们预计 2020-2021 年公司 EPS 为 1.12、1.30 元，对应 PE 分 别为 17.47 倍、14.96 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 中国铁建：中国铁建：公司是国内基建龙头企业，第一季度公司工程承包订单快速增长，达到 22.04%，其中，铁路 530.3 亿元，同比增长 53.05%。横向
31、比较来看，公司在所有央企 中，净利润增速较快，19 年达 12.61%。行业层面来看，公司直接受益于基建补短板， 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 19 年广义基建固投累计增速为 3.33%，未来在资金面边际改善的情况下，开工有望加 快。 估值层面来看， 公司处于历史低位水平， 我们预计公司 2020-2021 年 EPS 为 1.72、 1.88 元，对应 PE 分别为 4.97 倍、4.55 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 柯利达：柯利达：公司主营业务建筑幕墙工程和公共建筑装饰工程经营夯实，深耕江苏省内后逐 渐拓展至全国。公司依托主业的技术优势，开始进军装配式装修领域。当前装配式装修 行业处于发展早期，公司有望构筑先发优势。公司股权激励的业绩目标明确，利于激发 核心团队积极性，定增募资有助于优化公司资产结构；均为接下来转型战略保驾护航， 助力公司打开装配式装修业绩增长空间。 我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.15、 0.31 元，对应 PE 分别为 36.07 倍、17.45 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 北新建材：北新建材：公司依托原有石膏板业务技术优势和品牌优势，注重技术开发，大力发展龙 骨业务，进军防
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