1、 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2020 年 12 月 21 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 资料来源：贝格数据 相关报告 1 医药生物-行业研究周报:板块值得 重点关注，创新产业链等高景气赛道可 期 2020-12-14 2 医药生物-行业深度研究:创新药行 业深度：十年十倍赛道下的巨头与新 贵 2020-12-09 3 医药生物-行业研究周报:从批签发 变化来看血制品行业有望迎来高景气 度 2020-12-07 行业走势图 医保谈判落地不确定性消除，加大医药优质赛道关注度 医药生物同比
2、上涨 4.25%，整体表现强于大盘。 本周上证综指上涨 1.43%，报 3394.9 点，中小板上涨 1.72%,报 9096.28 点， 创业板上涨 3.46%，报 2780.73 点。医药生物同比上涨 4.25%，报 11907.55 点，表现强于上证 2.83 个 pp，强于中小板 2.53 个 pp，强于创业板 0.79 个 pp。全部 A 股估值为 15.75 倍，医药生物估值为 44.79 倍，对全部 A 股溢价 率为 184.30%。处于历史较高水平。 行业一周政策总结 12 月 16 日，为进一步规范和指导经口吸入制剂仿制药生物等效性研究，提 高经口吸入制剂仿制药物的可及性，药
3、审中心组织制定了经口吸入制剂仿 制药生物等效性研究指导原则 。根据国家药监局综合司关于印发药品技 术指导原则发布程序的通知 （药监综药管20209 号）要求，经国家药 品监督管理局审查同意，现予发布，自发布之日起实施；12 月 17 日，在国 家药品监督管理局的部署下，药审中心组织制定了中药生物效应检测研究 技术指导原则（试行） 。根据国家药监局综合司关于印发药品技术指导原 则发布程序的通知 （药监综药管20209 号）要求，经国家药品监督管 理局审查同意，现予发布，自发布之日起施行。 行业观点：医保谈判落地，关注优质细分赛道 本周国家 2020 年医保谈判落地，医药近期的不确定性消除。从医药
4、的长期 发展来看，创新是产业最核心的发展趋势，医保改革将推动药企进一步布局 高质量创新研发。我们认为医药板块当前已迎来重点关注的时点，建议关注 业绩有望延续快速增长的赛道，包括创新药及 CXO、疫苗、医疗器械、医 疗服务等领域。 12 月金股：药石科技（300725.SZ） 、众生药业（002317.SZ） 药石科技（300725.SZ） ：公司深耕分子砌块领域，形成了独特的竞争优势， 有望充分享受行业高景气度。 公司基于分子砌块从实验室到商业化生产的业 务不断增长，同时布局前段药物发现以及后端制剂 CDMO 打造一体化药物 研发平台，未来发展可期。 众生药业（002317.SZ） ：公司过去
5、作为中成药企业近年来不断发展化药业 务，并且较早进行创新药布局，有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、 肿瘤领域皆有创新布局，流感新药 ZSP1273 二期临床试验获得了积极结果， 10 月获批 III 期临床伦理。随着公司流感新药 III 期临床大规模入组预期，未 来数据发布及报产预期，有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新 药兑现逻辑，有望转型成功。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 药石科技，迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医 学，恒瑞医药，九州通、片仔癀，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康 德，通策医疗、云南白药，长春高新，凯莱英、天坛生物 风险提示
6、： 市场震荡风险， 研发进展不及预期， 个别公司外延整合不及预期， 个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确 定性 -11% 1% 13% 25% 37% 49% 61% -042020-08 医药生物沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 创新药谈判落地，关注优质细分赛道 . 3 1.1. 重点关注创新药及 CXO：创新是未来医药发展的核心趋势 . 3 1.2. 重点关注疫苗赛道：品种放量推动业绩持续增长，后疫情时代行业迎来发展良机 . 4 1.3. 医疗器械板块 Q3 大幅增长，把握
7、当前三大主线 . 7 1.4. 医疗服务：一季度受损子行业后续有望迎来恢复 . 8 2. 一周行情更新 . 9 3. 本周月度组合公告汇总 . 13 4. 一周行业热点资讯 . 13 图表目录 图 1：国内 PD-1 靶点研发线分析 . 3 图 2：国内 PD-1/PD-L1 抑制剂年治疗费用一览（接受慈善援助/医保的情况下） . 3 图 3：重点新品种今年各省中标情况 . 4 图 4：重点疫苗品种批签发情况（万支） . 5 图 5：国内主要企业新冠疫苗研发进展 . 7 图 6：2010-2020.3 全国不同机构诊疗量变化情况（累计值） （万） . 8 图 7：通策医疗 2020 年 Q1
8、受疫情影响营收变动情况 . 9 图 8：医药板块与其他板块涨跌幅比较 . 9 图 9：医药板块 PE 及相对 A 股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） . 10 图 10：医药各板块周涨跌幅 . 10 图 11：医药各板块交易量和交易金额变化 . 10 表 1：医药外包(CRO、CDMO/CMO)Q3 延续强劲的增长态势 . 4 表 2：个股区间涨幅前十（%） . 11 表 3：个股区跌幅前十（%） . 11 表 4：公司股权质押比例前十名 . 12 表 5：沪深股通增减持比例变化前十名 . 12 表 6：港股通增减持比例变化前十名 . 12 表 7：本月月度组合公告汇总 . 13 rQpQp
9、PtOxOnMtMrQtOtOpR7NaO6MsQrRsQmMjMnMoMfQtRtR7NpOoNvPnMrOwMnOpR 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 创新药谈判落地，关注优质细分赛道 12 月 16 日，国家医保局组织的 2020 年度医保药品目录调整谈判结束，此次谈判涉及癌 症、精神疾病、眼病、儿科等药品品种，随着 2020 年医保谈判落地，医药近期的不确定 性消除。从医药的长期发展来看，创新是产业最核心的发展趋势，医保改革将推动药企进 一步布局高质量创新研发。我们认为医药板块当前已迎来重点关注的时点，建议关注业绩 有望延续快速增长的赛道，
10、包括创新药及 CXO、疫苗、医疗器械、医疗服务等领域。 1.1. 重点关注创新药及 CXO：创新是未来医药发展的核心趋势 保守估计我国创新药行业存在 10 年 10 倍的空间，有望成长出巨头与新贵。我国创新药行 业空间推演：据米内数据，2019 年我国药品终端市场整体规模约 2 万亿，其中创新药占比 仅约 5%，约 1000 亿元。保守假设我国药品整体市场未来 10 年保持 4.14%左右相对低速复 合增长，则 10 年后我国药品整体市场扩大至 1.5 倍，至 3 万亿规模。再保守估计假设我国 创新药占比提升至约 33%（保守估计假设低于欧美日） ，至 1 万亿规模。则我国创新药存在 10 年
11、 10 倍的空间， 有望诞生出一批成长型优质企业。 若未来我国创新药占比提升至约 50%， 则我国创新药存在 10 年 15 倍的空间。关于创新药更多内容，请参阅我们近期发布的行业 深度报告。 医保谈判降价不改创新发展产业趋势，将促进创新向高质量发展 创新药医保准入谈判，代表性的 PD-1 单抗价格预计迎来较大幅度下跌。2019 年 11 月， 信达生物的 PD-1 抑制剂信迪利单抗进入医保， 降价幅度 63%， 年治疗费用降至 9.67 万元。 日前，恒瑞医药的 PD-1 抑制剂艾瑞卡推出了“全年药费 39600 元”的第四季度大促销活 动， 此前算上赠药，艾瑞卡年花费在 12 万元左右，
12、PD-1 抑制剂降价幅度超预期。根据 CPM 数据库，目前已上市的 PD-1 共有 6 家，处于申报上市的 PD-1 药企有嘉和生物和康 方生物两家，处于临床三期的有四家企业，分别为辉瑞的萨善利单抗，基石药业/拓石药业 的 CS1003，君实生物的重组人源化抗 PD-1 单克隆抗体，Catalent/Sanofi 的塞普利单抗。 此次谈判可能成为研发的分水岭：后续扎堆热门靶点的创新、高水平的重复建设的商业化 价值大打折扣，行业将进一步趋近高质量创新，总体上看，我们认为医保谈判不影响创新 药发展趋势，反而有望进一步促进和推动创新药向高质量方向发展。 图 1：国内 PD-1 靶点研发线分析 图 2
13、：国内 PD-1/PD-L1 抑制剂年治疗费用一览（接受慈善援助/ 医保的情况下） 资料来源：PDB，天风证券研究所 资料来源：肺癌康复圈，天风证券研究所 随着政策的不断支持，以及带量采购等行业背景，创新已成为不可阻挡的产业趋势，中国 医药行业研发支出也水涨船高，由 2014 年的 94 亿美元，提升至 2018 年的 171 亿美元， 2015 年以来投入增速明显加速。国内如恒瑞医药、贝达药业等知名上市医药企业研发费用 及费用占比也在稳步上升，各大药企均加快转型进程，寻求更广阔的市场份额。创新药及 外包行业有望持续受益。 今年受疫情影响，医院门诊量明显下滑，对处方药终端销售造成影响。短期来看
14、，疫情对 国内创新药可能带来的两点潜在影响： （1）对部分产品的终端销售有些许影响，但肿瘤等 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 强刚需药品影响较为有限； （2）部分新药的临床试验可能短期会受疫情影响。但是我们强 调： （1）疫情即便短期可能带来些许影响但影响也较为有限； （2）短期疫情影响不改产业 长期向好发展趋势，创新药是未来医药发展最核心的方向之一。随着国内疫情控制良好， 门诊量和临床试验等恢复，今年因疫情受损的创新药明年有望恢复较高增长。建议关注创 新药优质公司恒瑞医药、贝达药业等。 一季度创新药产业链阶段性受到疫情影响，部分部门订单交接可能存在延迟
15、，但创新产业 链公司业务弹性大，可以通过合理排产的调整和产能的调动降低负面的影响，随着国内疫 情的消减，从业绩表现看，板块延续了强劲的增长势头，同时海外疫情持续爆发，更多的 订单转移到国内，从药明康德、康龙化成等公司订单看，有望支撑明年的良好增长势头。 从中长期角度我们持续看好行业的高景气度，随着全球外包渗透率的持续提升，加之中国 的质量体系、标准的持续完善，成本优势凸显，成为了全球医药企业理想的外包市场，我 国外包市场有望迎来相较于全球更高的增速。 我国医药政策鼓励创新，国内医保控费下集采成为常态，企业加大创新研发投入，对外包 需求加大，迎来了良好的发展环境；科创板等多层次资本市场的不断完善
16、为中小创新型企 业创造了良好的融资环境，小企业与外包行业关联度高，有利于外包企业业务的增长。 表 1：医药外包(CRO、CDMO/CMO)Q3 延续强劲的增长态势 2020Q1 2020H1 2020Q1-3 公司 收入增速 归母净利润 增速 扣非后归母 净利润增速 收入增速 归母净利润 增速 扣非后归母 净利润增速 收入增速 归母净利润 增速 扣非后归母 净利润增速 药明康德 15.09% -21.59% -24.09% 22.68% 62.49% 13.91% 27.34% 34.17% -3.52% 康龙化成 25.66% 87.16% 127.78% 34.01% 196.89% 13
17、2.66% 36.53% 140.28% 85.34% 量子生物 -6.31% -155.41% -181.62% 8.96% -16.94% -31.92% 12.08% 2.63% -9.95% 药石科技 12.30% -15.81% -18.80% 58.17% 26.08% 25.41% 56.28% 21.21% 21.48% 昭衍新药 107.90% 59.03% 223.57% 97.82% 87.17% 121.64% 81.23% 53.19% 61.34% 泰格医药 6.77% 75.22% 3.45% 8.58% 183.66% 5.32% 13.27% 149.57%
18、13.57% 博济医药 -42.65% -523.55% -1400.01% 17.93% 303.23% 581.16% 24.55% 247.43% 451.96% 亚太药业 -59.42% -143.68% -152.43% -55.01% -234.91% -281.79% -50.26% -1647.88% -1586.81% *ST 百花 -33.80% -94.51% -100.61% -25.62% -197.99% -186.07% -59.66% -184.05% -333.08% 凯莱英 -0.21% 17.34% 16.33% 15.81% 37.63% 36.82%
19、19.53% 38.12% 35.15% 博腾股份 54.69% 191.71% 364.32% 48.16% 100.49% 104.87% 37.59% 76.10% 76.69% 九洲药业 -1.61% -25.28% 20.95% 17.50% 26.27% 31.60% 28.53% 76.42% 47.39% 资料来源：wind，天风证券研究所 建议关注行业领先公司：药明康德、凯莱英、康龙化成、药石科技、泰格医药等。 1.2. 重点关注疫苗赛道：品种放量推动业绩持续增长，后疫情时代行业迎来 发展良机 整体看，以智飞生物等为代表，疫苗板块 Q3 业绩继续加速增长，而从招标趋势看，预计
20、 Q4 有望延续加速增长势头，推动板块全年业绩实现优异表现。今年开标主要集中在 Q2、 Q3。 我们认为 2020 年是国产大品种时代开端之年，从中标结果看，截至目前国产重点品种均 实现了全国绝大多数省份的准入，通过招标的持续落地，相应产品终端端口不断放大，季 度业绩有望加速增长，国产大品种时代已然开启。 图 3：重点新品种今年各省中标情况 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 省份沃森13价肺炎疫苗 康泰四联苗预充式 高新鼻喷流感疫苗 万泰2价H P V 疫苗 G S K 带疱疫苗 江西 吉林 云南 湖北 广东 河南 浙江 山东 山西 内蒙古 上海 河北 陕
21、西 海南 北京 黑龙江 天津 江苏 辽宁 湖南 广西 福建 青海 宁夏 重庆 新疆 安徽 四川 甘肃 贵州 入围入围入围入围入围 西藏 未开标 合计3027272816 资料来源：各省疫苗招投标网站，天风证券研究所整理 批签发 Q3 环比、同比均大幅增长，奠定后续增长趋势。从批签发数据来看，2020Q3 重点 非免疫规划疫苗（13 价肺炎疫苗为代表的 18 个品种）总体批签发 8451 万剂，同比增长 54.40%，环比+56.87%，表现强劲，相较于 Q2 大幅提速。从代表性品种来看： 流感病毒裂解疫苗：三价流感疫苗 2020Q3 批签发约 1546 万剂，同比上升 42.07%；其 中赛诺
22、菲批签发约 811 万剂 （占 52.48%） ， 同比大幅上升 203.60%。 四价流感疫苗 2020Q3 批签发约 1375 万剂，同比大幅增长 204.51%，主要因为长春所产品新获批和原有生产 企业的放量； HPV 疫苗： 二价 HPV 疫苗 2020Q3 批签发约 151 万支， 其中 GSK37 万支， 占比 24.5%， 万泰生物114万支， 占比75.5%。 四价HPV疫苗2020Q3批签发约70万支， 同比-38.83%， 其中 9 月份批签发 70 万支，九价 HPV 疫苗 2020Q3 批签发约 243 万支，同比大幅增 长 248.25%； 肺炎疫苗：13 价 202
23、0Q3 批签发约 330 万剂，同比大幅增长 177%，23 价批签发 460 万剂，同比+18%。 多联苗：赛诺菲五联苗批签发约 140 万支，同比-13%，康泰四联苗批签发 154 万支， 同比下降 4.69%，智飞三联苗受 2020 年 2 月再注册未通过影响，Q3 无批签发。 图 4：重点疫苗品种批签发情况（万支） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源：中检院，天风证券研究所整理 同时，此次新冠肺炎疫苗开发受到重视，研发如火如荼，相关公司加大研发力度和技术引 进，有利于推动行业技术平台建设，推动行业创新发展；此次疫情对于居民的健康意识的 提升
24、，对疫苗的认知度有望大幅提升，从中长期看有利于非规划疫苗疫苗接种率的持续提 升。我们看好我国疫苗的增长空间： 1、从我国目前疫苗的消费品种结构和全球十大疫苗品种看，我们大品种还有很大的增长 空间，疫情的教育有望提升后续居民大品种接种的渗透率。未来我国疫苗行业将以品种取 胜， 拥有潜力品种的企业有望在市场中脱颖而出， 国产 2 价 HPV 疫苗等有望开启国产大品 种时代，推动疫苗行业持续扩容。 2、未来监管趋严，质量标准进一步提升，行业整合将是重要的发展趋势，国企和骨干型 民企有望在竞争中胜出，优势将进一步凸显。同时疫情后国家有望加大对于疾控等公共卫 生体系的建设投入，疫苗企业将受益。 3、目前
25、国内新冠肺炎疫苗 5 条技术路线：灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫苗、腺病毒 载体疫苗、减毒流感病毒载体疫苗、核酸疫苗稳步推进。相关上市公司也通过合作、自主 研发等方式布局新冠疫苗研发，抓住机遇提升研发能力和技术平台搭建，有利于长远的发 展。 万件20182019 2020 Q1- Q3 2020Q3 规格1月2月3月4月5月6月7月8月9月 13价肺炎球菌多糖结合疫苗0.5mL384.75475.45665.1247.5085.4822.2035.12144.47100.80130.5099.06330.36 23价肺炎球菌多糖疫苗0.5mL704.73946.96995.8454.2594.
26、8373.0284.78229.1865.62187.00207.17459.79 ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗0.5mL496.14337.86735.6043.3464.3947.7334.6382.3599.56144.3888.28130.94363.60 双价人乳头瘤病毒吸附疫苗0.5mL211.20200.7536.9936.9936.99 双价人乳头瘤病毒疫苗（大肠杆菌）0.5mL150.309.3627.1932.6531.9049.21113.75 四价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）0.5mL380.03531.55436.4867.1345.44114.6746.469
27、2.7470.0470.04 九价人乳头瘤病毒疫苗（酿酒酵母）0.5mL121.61332.42458.7441.43174.5548.6924.37169.71242.76 AC群脑膜炎球菌（结合）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗0.5mL643.68428.060.00 无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗0.5mL515.14425.59466.4861.2793.7398.7158.4855.3098.99154.29 吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗0.5mL202.98459.54498.1430.3529.2845.1291.9581.5879.6
28、481.2958.95140.24 口服轮状病毒活疫苗3mL515.01551.00608.7758.84106.6683.4333.1644.9734.8165.59131.9749.36246.92 口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）2mL79.18461.50301.0233.4883.4824.9249.9125.2042.0841.9584.03 重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）0.5mL104.3911.3911.1910.9147.0223.8881.81 人用狂犬病疫苗5883.715592.245463.41201.28337.94557.31800.41765.8
29、2745.80885.88522.06646.922054.85 肠道病毒71型灭活疫苗0.5mL727.84984.681102.950.00150.42209.45156.75179.2831.95263.5428.5383.03375.11 水痘减毒活疫苗0.5mL2043.832102.491929.5477.0489.67195.81269.71292.93228.66347.50142.01286.21775.73 流感病毒裂解疫苗1067.892107.371546.03105.11624.86816.061546.03 四价流感病毒裂解疫苗0.5mL512.25971.0513
30、75.02188.25237.10949.681375.02 合计16874.84614.151009.031412.881816.691761.901808.882395.512274.663781.158451.32 2020 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 5：国内主要企业新冠疫苗研发进展 资料来源：公司官网，bioSeedin 柏思荟，格隆汇，康希诺公司公告，天风证券研究所 建议关注：智飞生物、康泰生物、康华生物、康希诺生物等。 1.3. 医疗器械板块 Q3 大幅增长，把握当前三大主线 2020 年前三季度医疗器械板块延续了上半年的高增长，行
31、业收入、净利润、扣非后净利润 同比分别增长 52.62%、 134.51%、 176.48%。 拥有国产替代的大逻辑，行业处于高景气度中。 医疗器械行业业绩大幅增长主要因为板块内部分企业受益于全球新冠疫情爆发。短期来看， 全球疫情影响仍在持续，建议关注三个方面的变化： 疫情相关产品延续性贡献 海外疫情持续，通过国内有望将新冠检测常规化，将带动相关产品销售，为公司今年业绩 持续带来增量，例如检测试剂盒、呼吸机、口罩等。 根据 2020 年 4 月 27 日发布的周报中，我们对新冠检测试剂盒进行测算，中性预估中国新 冠病毒核酸检测市场空间为 52 亿，抗体检测为 34 亿，仍有较大市场空间。 相关
32、标的：迈瑞医疗、万孚生物、迈克生物、华大基因、金域医学、鱼跃医疗、奥美医疗 等 疫情后门诊恢复带来结构性机会 疫情对于医院门诊影响严重， 根据国家卫健委统计数据显示， 2020 年 1-2 月份， 除湖北外， 全国医疗卫生机构诊疗人次同比下降 21.3%。 随着疫情缓和， 各地门诊量正处于恢复状态。 我们认为非急性的诊疗需求并不会消失，只是有所延后，随后将逐季恢复，对应公司业绩 有望逐季环比提升， 恢复至正常水平， 诊疗人次的恢复有望推动 IVD 等业务恢复快速增长。 相关标的：安图生物、迈克生物、艾德生物、健帆生物、南微医学、乐普医疗等。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息
33、披露和免责申明 8 疫情后周期带来的产业机会 此次疫情过后，我们认为国家有望加强医疗卫生领域的投入，提升社会应对突发公共卫生 事件的能力， 包括提升 ICU 配置、 提高基层诊疗能力建设、 加强居家个人医用防护水平等， 将对医疗卫生行业产生深远的影响。（详细内容请查阅 2020 年 2 月 28 日行业专题研究 疫 情结束后，会有哪些变化？ ） 相关标的：迈瑞医疗、万孚生物、鱼跃医疗等 1.4. 医疗服务：一季度受损子行业后续有望迎来恢复 可选消费医疗服务一季度受疫情影响，出现短暂性下滑，但是这种需求只是被延后，随着 复工复产的推进，二季度开始各家医疗服务机构门诊量持续恢复，有望在消化一季度积
34、攒 的需求基础上，迎来恢复性增长；另一方面，医疗服务受益我国人口红利以及消费健康意 识的升级，具备十年以上的长期增长空间，具备长期价值的赛道，建议积极关注板块的投 资机会。相关公司：爱尔眼科、美年健康、通策医疗、锦欣生殖。 根据卫健委统计中心数据，2020 年 3 月份，全国医疗卫生机构诊疗人次 4.8 亿人次，受新 冠肺炎疫情影响，同比下降 33.1% ，环比上升 34.4%。具体来看，公立医院就诊人 2.7 亿 （yoy-33.8%） ，民营医院 0.49 亿人次（yoy-30.9%） ，三级医院就诊人次 1.66 亿人次 （yoy-36.30%） ，基层医疗 3.7 亿人次（yoy-33
35、.0%） 。 图 6：2010-2020.3 全国不同机构诊疗量变化情况（累计值） （万） 资料来源：卫健委，天风证券研究所 通策医疗：下属医院全面恢复诊疗，包括牙周超声洁治、牙齿种植植入手术及冠桥牙体预 备等在内的口腔科诊疗项目。3 月末经营情况已恢复并超越 2019 年同期水平。 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 20001620172018.112019.112020.3 三级医院二级医院一级医院乡镇卫生院 三级医
36、院增速二级医院增速一级医院增速乡镇卫生院增速 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图 7：通策医疗 2020 年 Q1 受疫情影响营收变动情况 资料来源：公司公告，天风证券研究所 爱尔眼科： 3 月中旬， 国内疫情逐步得到控制， 各地医院陆续复工复诊； 但海外疫情爆发， 导致公司 3 月境外收入同比下降 45%，随着疫情的逐步控制，业务处于逐步恢复过程。截 止 4 月 19 日，前十大医院，除武汉外，基本接近或恢复至同期水平。 锦欣生殖：成都西囡妇科医院 4 月份就诊患者数量以高于去年同期；深圳中山泌尿外科医 院 4 月份的就诊患者数量基本恢复到去年同期水平
37、，5 月第一周初诊量增长明显。 2. 一周行情更新 行业一周政策总结：12 月 16 日，为进一步规范和指导经口吸入制剂仿制药生物等效性研 究，提高经口吸入制剂仿制药物的可及性，药审中心组织制定了经口吸入制剂仿制药生 物等效性研究指导原则 。根据国家药监局综合司关于印发药品技术指导原则发布程序 的通知 （药监综药管20209 号）要求，经国家药品监督管理局审查同意，现予发布， 自发布之日起实施；12 月 17 日，在国家药品监督管理局的部署下，药审中心组织制定了 中药生物效应检测研究技术指导原则（试行） 。根据国家药监局综合司关于印发药品 技术指导原则发布程序的通知 （药监综药管20209 号
38、）要求，经国家药品监督管理局 审查同意，现予发布，自发布之日起施行。 医药生物同比上涨 4.25%，整体表现强于大盘。本周上证综指上涨 1.43%，报 3394.9 点， 中小板上涨1.72%,报9096.28点， 创业板上涨3.46%， 报2780.73点。 医药生物同比上涨4.25%， 报 11907.55 点， 表现强于上证 2.83 个 pp， 强于中小板 2.53 个 pp， 强于创业板 0.79 个 pp。 图 8：医药板块与其他板块涨跌幅比较 资料来源：Wind，天风证券研究所 医药生物估值相对 A 股溢价上涨。全部 A 股估值为 15.75 倍，医药生物估值为 44.79 倍，
39、 对全部 A 股溢价率为 184.30%。 各子行业分板块具体表现为： 化学制药 15.75 倍， 中药 35.62 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 2020-12-142020-12-152020-12-162020-12-172020-12-18 上证综指中小板指创业板指医药生物(申万) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 倍，生物制品 57.63 倍，医药商业 17.81 倍，医疗器械 33.13 倍，医疗服务 142.94 倍。 图 9：医药板块 PE 及相对 A 股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） 资料来源
40、：Wind，天风证券研究所 本周医药生物子板块除医药商业外其它板块均有所上涨。本周生物制品板块涨幅最大，上 涨 6.82%；医疗服务板块上涨 6.32%，化学制药板块上涨 6.12%，医疗器械板块上涨 1.77%， 中药板块上涨 0.83%；医药商业板块下跌幅度最大，下跌 4.72%。 图 10：医药各板块周涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 本周医药板块交易量和交易金额部分上涨。从交易量来看，本周化学制药板块交易量上涨 幅度最大，同比上涨 15.55%，医疗服务板块交易量下跌幅度最大，同比下跌 9.82%。从交 易额来看，本周化学制药板块交易额上涨幅度最大，同比上涨 40.33%，生
41、物制品板块交易 额下跌幅度最大，同比下跌 16.87%。 图 11：医药各板块交易量和交易金额变化 0 10 20 30 40 50 60 70 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 2016/12016/72017/12017/72018/12018/72019/12019/72020/12020/7 溢价率（左）SW医药生物全部A股 -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 生物制品医疗服务化学制药医疗器械中药医药商业 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 资料来源：Wind，天风证券研究所 表 2：个股区间涨幅前十（%）
sgpjbg002
工作日 9:30 - 18:00
会员动态：
报告分类
新质生产力
ChatGPT
新能源汽车
大模型
Sora
机器人
微短剧
芯片
薪酬
白皮书
低空经济
数据要素
创新药
人工智能
AI产业
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医药健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
扫码登录
手机快捷登录
账号登录
