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【公司研究】四方光电-深度研究报告：气体传感领域专家“1+3”战略发力蓝海市场-210329（46页）.pdf

编号：32860

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【公司研究】四方光电-深度研究报告：气体传感领域专家“1+3”战略发力蓝海市场-210329（46页）.pdf

1、从气体传感核心技术横向比较看，公司具备与海内外厂商直接竞争的技术实力。公司在气体传感的微流红外、热电堆红外、光散射探测粉尘传感、超声波传感、电化学、煤气热值分析等关键技术上，均有涉及，且相关产品性能指标整体上不弱于海内外同行，部分指标上优于同行。公司是为数不多具备全面气体传感技术的国产厂商，在行业复用化、技术平台化趋势下竞争优势凸显。公司在非分光红外、光散射探测、超声波、紫外差分吸收光谱、热导、激光拉曼等技术上均有积累或布局，已形成全面的光学传感技术平台。依托这一平台，公司可以更好地满足下游特定场景需求，从而较其他无此类技术平台的厂商，具备更强的下游需求把握能力。“1+3”战略发力医疗、汽车、

2、燃气三大潜力市场公司以现有以空气品质等为代表的业务为基础，在未来下游拓展上实践“1+3”战略：“1” 即公司现有的空气品质(含汽车)传感器、分析仪器两大主业;“3”即公司计划未来重点发力医疗健康、智慧计量(燃气表)、发动机排放(O2、NO 传感器)三大潜力领域。这三大领域的特点是：1)负责产品采购的为 to B 客户，同时气体传感器并非终端设备的最主要核心部件，故 B 端客户对传感器价格敏感性不高，成本压力传导渠道畅通，公司毛利空间有保障;2)终端产品面向消费者，市场空间广阔。医疗健康我国有超 7 万个基层医疗机构应配置呼吸机，采购需求释放带动氧气传感器市场增长。氧气传感器是实现呼吸系统监测及

3、诊疗的基础零部件，广泛应用于制氧机、呼吸机、麻醉机、肺功能检查仪等。2019 年国家发布乡镇卫生院、社区卫生服务中心服务能力评价指南，规定了全国 3.6 万乡镇卫生院和 3.5 万社区卫生服务中心应配置空气消毒机、呼吸机等设备。随着标准陆续实施，各地采购需求释放将拉动对呼吸机等设备的需求，与医院存量呼吸机设备的更换需求一道，打开氧气传感器的成长空间。资料来源：国家卫生健康委，华创证券车载传感器MOX 传感器在 20%新车搭载率时可达到 1500 万个的规模。MOX 传感器主要用于车外 CO、NO2 等气体浓度的检测，从而辅助汽车空调的自主决策。据公安部交通管理局数据， 2019 年我国汽车保有

4、量达2.6 亿辆，另据中国汽车工业协会，同年我国汽车销量达 2576万辆。假设我国每年在售新车中 20%安装 MOX 传感器，则每年的需求量即超过 500 万只。另据中国汽车流通协会，2020 年全球汽车销量接近 7800 万台，按 20%安装率则对MOX 传感器需求达到 1560 万个的规模。2021 年国六排放标准全面实施，带来O2&NOx传感器广阔增长空间。国家第六阶段机动车污染物排放标准(简称“国六”，下同)相较于前一代标准，要求标准汽油车的一氧化碳排放量降低 50%，总碳氢化合物和非甲烷总烃排放限制下降 50%，氮氧化物排放限制加严 42%。2021 年1 月 1 日国六标准

5、正式实施，直接拉动对O2&NOx传感器的需求。超百亿 O2&NOx传感器市场，国产化空间巨大。据仪表网数据，国六排放标准实施后，对 O2&NOx 传感器的需求将造就超百亿的市场。而当前这一市场主要由博世、大陆等海外厂商所垄断，我国尾气后处理系统厂商亦积极开发相关 O2、NOx 传感器产品，未来率先取得技术突破的国产厂商将获享巨大国产化空间。公司在汽车相关传感器上布局较早，已打入国内外汽车一线品牌供应体系。早在 2015年公司即启动吉利、长城汽车配套项目，2016 年开启与东风汽车达成合作，2017-2018年接连取得法雷奥、捷豹路虎供应商资质，2019 年启动一汽大众、

6、宝沃汽车、合众汽车的项目供应。根据从定点到产生收入需要 2 年的周期来看，公司在汽车业务上的前期布局，有望在 2021 年迎来收获期。智能计量超声波燃气表可有效改善燃气供销差问题，渗透率有望强劲提升。相比于传统机械膜式表，超声波燃气表具有计量精确、无机械磨损、寿命长、体积小等优势，可有效改善燃气公司供销差问题，具备良好经济效益，渗透率有望实现显著提升。公司在超声波传感上布局超10 年，募投项目实施预计带来年均1.7 亿元利润。早在 2013年，公司就开始在超声波燃气表领域进行前瞻性布局，2018 年燃气表产品通过计量器具型式核准，2020 年即已实现小批量销售。2021 年公司通过上市募资，计

7、划总投资 3.2 亿元(第一期 2.5 亿元)，新建年产超 350 万支超声波气体传感器与 100 万支配套仪表的生产项目。该项目建设地位于浙江嘉善，建设周期 2 年，建设完成后预计年均利润总额为1.74 亿元，作为参考，2020 年公司归母净利为 0.85 亿元。二、气体传感走向大众化，光学传感有望率先实现国产化破局(一)气体传感是物理和数字世界的桥梁，光学与超声波传感器前景广阔1、气体传感器：光学传感份额上升，超声波技术有望放量气体传感器是传感器的一种，用于气体浓度、流量等指标的检测。传感器指能感受规定的被测量并按照一定规律转换成可用信号的器件或装置，是连接物理世界和数字世界的桥梁。气体传

8、感器则是传感器的一种，通过半导体、催热、电化学、光学等传感技术，对气体温度、湿度、压力、流量、浓度等指标进行检测，在消费领域广泛应用于空气品质、医疗健康、汽车等场景，在工商业领域则在环境监测、工业过程、燃气计量等场景得到普遍应用。当前气体传感器所涉技术，主要以半导体、电化学、光学、超声波等传感技术为主。据Yole 统计，2017 年半导体、电化学、红外(属光学)传感技术共占据 95%以上份额。半导体及电化学技术诞生时间早、技术成熟，市场份额最高：其中半导体占比 38.2%、电化学 44.2%。由于光学技术出现及应用时间较晚、难度较大、价格较高，目前市场份额稍小，光学技术中的红外传感技术占比在

9、15.1%。而热催化、光电离子探测、超声波技术市场份额较低，三者合计为 2.4%。公司核心的光学传感技术，近年市场份额持续上升。与光学传感技术相比，半导体技术稳定性差、适用气体不广，电化学技术易受干扰、寿命不长、无法精确显示读数。近年来下游增长较快的空气品质领域，一方面要求传感器具备同时检测 CO2、粉尘甚至甲醛等气体的能力，一方面要求精确显示气体浓度，并减少部件更换频率。在此种应用场景下，光学传感技术凭借精度高、可显示读数、使用寿命长的特点，在空气品质领域得到广泛使用，市场占有率逐步提升。据 Mordor Intelligence 统计及预测，光学技术中最主的红外气体传感技术的份额，有望从 2018 年的23.50%升至2020 年的24.06%。

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