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【公司研究】债券市场与大类资产周度跟踪：删去“不急转弯”二季度资金面会更紧吗_（21页）.pdf

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【公司研究】债券市场与大类资产周度跟踪：删去“不急转弯”二季度资金面会更紧吗_（21页）.pdf

1、货币资金面跨季因素影响下7天回购利率有所上行，但资金面整体仍维持相对宽松。本周共有500亿元逆回购到期，央行继续每日开展 100亿元逆回购;此外，本周有 50 亿元央行票据到期，周五央行开展 3 个月 50亿元央行票据互换，全周实现流动性零投放零回笼。本周资金面整体仍维持相对宽松的状态，随着跨季需求逐步增加，隔夜资金利率震荡下行，月内资金较为宽松，而 7 天利率 DR007 在周四可跨季时大幅上升 27BP，但仍维持在政策利率附近，跨季资金面整体较为平稳。截至 3月 26日，DR001、DR007 分别收于 1.76%、2.22%，DR001较上周下行 35.0BP、 DR007较上周上行3.

2、9BP，R007-DR007利差较上周的1.2BP上行24.4BP至25.6BP。预计下周流动性总体仍将处于充裕状态，机构将平稳跨季。下周央行公开市场将有 500亿元逆回购到期，尽管临近季末，跨季资金需求将逐步上升对资金面有所扰动，但由于下周政府债券缴款仅千亿规模，而到期量超 2600亿元，将释放接近1500亿元流动性，预计下周央行或仍将延续当前操作节奏和力度，实现平稳跨季。市场流动性宽松，跨季因素影响下隔夜成交逐步回落、7天成交大幅上升，银行间质押回购成交量较上周上涨约5%;各类银行7天融出规模增加均有所增加，以国有行为主，隔夜融出规模增加主要为城商行、农商行;非银机构资金融入规模与上周变化

3、不大，其中基金公司、证券公司对跨季资金需求的规模增量相对较大。具体来看，本周市场流动性维持相对宽松，银行间质押式回购日均成交量较上周小幅上涨5%，约为3.97万亿元。从分机构数据看，国有行日均隔夜融出规模较上周减少 344 亿元至 9516 亿元，其他行日均隔夜融出规模不同程度上升，城商行、农商行、股份行分别较上周融出增加1065亿、670亿、553亿至 8728亿、4442亿、6877亿;各银行7天跨季资金融出规模均有所增加，其中国有行较上周大幅增加 808 亿至 1224 亿。非银机构资金融入方面，非银机构资金融入规模较上周变化不大，跨季因素影响下非银机构对偏长期限资金需求普遍回升，其中基金公司以增加7 天资金需求为主，日均融入规模较上周增加 256 亿至 927 亿，证券公司以增加 14 天资金需求为主，日均融入规模较上周增加 190亿至295 亿。

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