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【公司研究】星徽股份-困境反转低估值跨境电商龙头再起航-210527（27页）.pdf

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【公司研究】星徽股份-困境反转低估值跨境电商龙头再起航-210527（27页）.pdf

1、3.2.2 供应链管理：深度参与供应商全流程管控，保障产品质量泽宝严格把控供应商质量并进行数字化的全流程管理，品控降本同步进行。精品路线的跨境电商的轻研发模式对上游供应商管理提出了更高的要求，泽宝通过搭建数字化、流程化的供应商管理体系，深度参与供应商全流程，有效提升品控管理效果与供货效率。1)建立数据库，智能化采购：首先建立了供应商准入制度、分级管理制度和供应商数据库。日常采购基于 ERP 智能备货系统数据测算结果进行安全库存储备以及周期性订单采购，合理规划库存。2) 加强流程管理，提升供应链效率与控本效果：首先是前端采购依据公司产品规划，把握一、二级核心供应商产品布局和成本构成;其次后端采购

2、管控订单交付、二级物料供需，并结算供应商货款，实时监控产品库存水平;最后成本组对新旧产品 BOM 表物料价格进行比对分析，定期维护元器件资料库，监控成品采购价格，推动核心物料直采，提高产品成本竞争力。3) 全流程参与供应商管控，建立品控控制体系：帮助供应商提高生产良率、改进生产工艺，确保快速交付。建立完善的产品品质控制体系，形成从供应商管理、成品品质管理、客户反馈管理的整个品质管理链。4 2021 年经营拐点明确，业绩有望加速释放由于对赌期将近、核心团队交接，2020 年第四季度产生较多一次性费用，业绩表现明显低于其实际运营能力。2020 年为公司收购泽宝时业绩承诺的最后一年，核心高管于 20

3、20 年第四季度出现重大变动，公司董事孙才金(历任泽宝总经理、董事长)、朱佳佳(原泽宝销售总监)离任。核心团队变更导致短期内运营效率受到一定影响，加之部分业务重新梳理使得 2020 年 Q4 产生较多一次性费用。2020 年公司消费电子业务(泽宝)Q4 收入为 18.81 亿元，同比增长 74.92%，占全年营业收入比重 38.09%，较 2019 年的四季度收入占比 36.71%略有提升，销售情况正常;但归母净利润仅 0.22 亿元，同比下降 68.87%。除人民币急速升值带来的影响外，第四季度利润大幅下降的原因还包括业务梳理带来计提年终奖、股份支付费用、信用减值损失与资产减值损失、归属 12 月的销售平台费等一次性费用支出。若不考虑 2020年相关一次性费用影响，2020 真实业绩增速较高。第三、四季度归母净利润分别为 1.09 亿元/+223.72%、1.14 亿元/+61.24%，全年归母净利润 3.66 亿元/+137.41%。

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