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【公司研究】兖州煤业-煤与化工产能释放量价齐升促业绩释放-210604（24页）.pdf

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【公司研究】兖州煤业-煤与化工产能释放量价齐升促业绩释放-210604（24页）.pdf

1、2.2.2. 下游需求有望回升2.2.2.1. 电力：非化石能源对火电的替代减弱经济增长目标确立，带动社会发电量回升。“十四五”规划征求已经中提到 2035 年实现经济总量或人均收入翻一番，对应平均 GDP 增速应保持在 4.8%左右。在今年上半年低基数的影响下，2021 年经济增速有望超过平均值。在 2020 年上半年低基数的背景下，预计 2021 年总发电量增速将大幅回升。非化石能源方面，预计 2021 年水电、核电对火电的挤压将减弱。 水电方面：装机角度来看，2019-20 年是水电投产小年，2021 年水电装机略有加速。据中电联，2020 年仅有 148 万千瓦机组投产，而 2021

2、年投产规模相对较大，约有 2826万千瓦机组投产，或对 2021 年的煤炭需求产生冲击。但 2021 年之后，可投产装机容量较小。国内尚未开发的水电多集中在开发条件较差、难度较高的上游，比如金山江、雅砻江和大渡河等。水电开发的难度进一步增加也将是水电装机容量难以大幅增长的主要原因之一。来水角度来看，水电由于具备明显的大小年特征，2020 年为水电大年，来水较好，2021 年预计水量有望恢复正常。 核电投产高峰已到，未来增量有限。2020 年投产福清 5 号、田湾 5 号机组，装机容量合计 223.9 万千瓦，2021 年预计投产福清 6 号、红沿河 5 号以及田湾 6 号机组，合计335.8 万千瓦，2022 年有望投产防城港 236 万千瓦以及红沿河 6 号 125 万千瓦，合计装机 351 万千瓦，2023 年有望投产 366.8 万千瓦。

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