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【公司研究】方邦股份-电磁屏蔽膜龙头新品打开成长空间-20200219[31页].pdf

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1、 / 20102012 HSF6000 19.60% FPC+ 5G FPC5G LTE5G NR 2019 58.96% 5G FPC2014 HSF-USB3 5G OPPOVivo BHCO.LTDYoung Poong Group FPC PCB/FPC 2019/2020/2021 3.33/5.85/10.88EPS1.83/3.30/6.25PE 59.58/33.09/17.46X 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 226 275 333 585 1,088 (+/-)% 18.90% 21.42% 21.19% 75.81% 8

2、5.93% 96 117 146 264 500 (+/-)% 20.52% 21.67% 25.04% 80.07% 89.47% 1.20 1.46 1.83 3.30 6.25 0.00 0.00 59.58 33.09 17.46 0.00 0.00 15.01 10.33 6.49 (%) 27.73% 28.24% 25.20% 31.21% 37.16% (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% () 60 60 80 80 80 2020/2/17 6 132 109.10 12 74.74141.95 8,728 80 A 80 B/H 0/0 2

3、-24% -12% 0% 12% 24% 36% 2019/72019/102020/1 % 1M 3M 12M 2% 34% 0% 4% 29% -22% Mate 30 Pro 5G5G 20191230 5G 20191217 5G 20191217 20191209 S0550518060004 01058034600 S0550119080044 0 0 688020 2020-02-19 2 / 31 1. . 5 1.1. . 5 1.2. . 6 1.3. . 9 1.4. . 10 2. FPC5GFPC. 11 2.1. PCB . 11 2.2.

4、+FPC . 12 2.3. 5G+FPC . 13 3. FPC. 16 3.1. FPC . 16 3.2. 5G. 18 3.3. 5G. 20 3.4. . 22 4. . 23 4.1. FCCLFPCFCCL . 23 4.2. . 25 4.3. PCB . 26 5. . 28 5.1. . 28 5.2. . 28 6. . 28 3 / 31 1 . 5 2 . 6 3 . 7 4. 7 5 . 9 6 . 10 7 . 10 8. 10 9. 10 10. 11 11 . 11 122018. 11 13FPC . 12 14PCB . 12 15FPC . 12 16F

5、PC . 13 17iPhone FPC . 14 18FPC . 14 19iPhone XFPC . 14 20Apple Watch Series 4 FPC . 15 21AirPods ProFPC . 15 22FPC . 15 23 . 16 24 . 19 25 . 21 26 . 21 27 . 21 28. 22 29. 22 30. 24 31FCCL . 24 4 / 31 32PCB. 27 33. 28 1 . 6 2 . 6 32018. 7 4. 8 5. 8 6IPO. 9 72018-2023PCBFPC . 13 8. 18 9 . 19 10 . 20

6、11 . 22 12. 23 13. 23 142013-2018 . 25 15 . 25 5 / 31 1. 1.1. 20102012HSF6000 2014 HSF-USB3OPPOVIVO 5G2019722 1 3.78% 8.81%12.59%2.93% 3.35%1.76%8.04% 18.19%38.82%2015 1.581.05 12.5%8.33% 76%20207221746.25 21.83% 6 / 31 2 Wind 1 2020-07-22 1746.25 21.83% 95.67% 2021-07-22 80.00 1.00% 4.38% 2022-07-2

7、2 4253.75 53.17% 233.04% , 1.2. HSF-6000HSF-USB3 2018364.50 1859.9819.6% 310.78929.9933.42% 2 (FCCL) 3L-FCCL2L-FCCL 7 / 31 ICFPC FPCFPC , 32018 364.50 998.09 1859.98 % 19.60% 53.7% 100% , () FPC 20192260.84 32.53%9.79%2.10pct20202021 3 4 , Wind , Wind 8 / 31 4 2012 2013 2014 2018 HSF-6000 HSF-USB3 2

8、019 2020 2021 - 1. 2. FPC 3. 1. 2. 3. 4. - , 2016-2018 63.72%/64.37%/75.79% 97.43% 70/100/FCCL 202060/ 2020100 / 5 2016 2017 2018 385.00 467.16 497.83 245.33 300.72 377.31 237.29 292.19 364.50 63.72% 64.37% 75.79% 96.72% 97.16% 96.60% , 9 / 31 6IPO 61084.68 2020 60/ 15002.54. 30/ HSF-USB3 22315.5 -

9、8000 500 3000 500 500FPC 500 3000 , 5 98%HSF6000 HSF-USB3USB36000 2014 2018HSF-USB3 HSF-600060.9%37.9%1.2% 5 , Wind 1.3. 10 / 31 6 7 , , 201871.67% 1.5pct 201844.76%0.45pct 201968.38%4.66pct 201947.41%0.5pct 8 9 , Wind , Wind 1.4. FPC OPPOVIVOBHCO.LTD Young Poong GroupFPC2018 BHCO.LTD 11 / 31 10 11

10、122018 2. FPC5GFPC 2.1. PCB FPCPCBPrismark2018 FPC 128 2022FPC1493.5%CAGR FPCPCB20%2022FPC PCB21.6% 12 / 31 13FPC 14PCB Prismark Prismark FPCPCBFPCCR5 70%2017 FPCFPC25% 15FPC Prismark 2.2. +FPC FPCPrismark2009 -2016FPCFPC2016 FPC42.5%FPC Prismark2018-2023FPC2.8% 3.5%2.6% 13 / 31 16FPC Prismark 72018

11、-2023PCBFPC 2018-2023 FPC PCB -0.8% 1.0% 0.9% 1.2% 1.1% 1.4% 2.6% 4.4% 3.5% 3.7% 2.8% 3.7% Prismark +PCB/FPC 1/PCB/FPC 2 / 3PCB/FPC PCB/FPC PCB/FPC PCB/FPC 2.3. 5G+FPC FPCFPC FPC iPhoneFPCiPhone 4FPC10iPhone XSFPC24iPhone 416 iPhone XS40FPC10-15 14 / 31 iPhone XSFPC1/2 FPCFPC 17iPhone FPC 18FPC iFix

12、it iFixit 19iPhone XFPC iFixit AR/VRFPCIDC2018 1.727760 5-2023CAGR9%IDC 2018AR/VR5902023AR/VR6860 2019-2023CAGR67%Apple Watch Series 410-15FPC AirPods5-7FPCAR/VR FPC 15 / 31 20Apple Watch Series 4 FPC 21AirPods ProFPC iFixit iFixit FPCPrismark2009PCB 15PCB3.7%20178.8%52 PCB2017-20224.1% 3

13、.2%NTIPCB PCB30-70PCB100-150 PCBCAGR 45.81%FPCPCB15%FPC LEDBMS FPC Tesla Model3BMSFPC100 22FPC 16 / 31 3. FPC 3.1. FPC 23 3 17 / 31 9 , FPC FPC FPC2002 FPC/2007 2012 7 2000 2009 18 / 31 2014 , dB dB= 20 x log /30dB 3.2. 5G 5GFPC5GSub-6 GHzMassive MIMO 5G5G 1/4 5G Sub 6LTE5G NRLTENR 8

14、1/4 2G 0.8-1GHz1.8GHz 20-30cm 5-7.5cm 3G 1.8-2.2Ghz 13-16cm 3-5cm 4G 1.8-2.7GHz 11-16cm 2.5-4cm 5G 3-5GHz 6-10cm 1.5-2.5cm 20-30GHz 10mm 2.5mm 19 / 31 wifi 2.4GHz 12.5cm 3cm 5GHz 6cm 1.5cm 2.4GHz 12.5cm 3cm , 5G5G 3GHz- 6GHz, C-Band (C) 5G FPC+ 20055 8.96%20191024 2024180311.97% 9 2019E 2

15、020E 2021E 2022E 2023E 2024E FPC 5122 5348 5744 6154 6325 6555 20.00% 21.50% 23.00% 24.50% 26.00% 27.50% 1024.40 1024.40 1149.82 1321.12 1507.73 1802.63 FPC 9945.63 10090.57 10539.45 10989.29 11000.00 11110.17 20.00% 21.50% 23.00% 24.50% 26.00% 27.50% 1989.13 2169.47 2424.07 2692.38 2860.00 3055.30

16、, Wind 24 Wind 20 / 31 3.3. 5G HSF HSF60002012 HSF-USB3 2014 FPC 10 HSF6000 HSF6000-2 15 60dB HSF6000-3 10 HSF-USB3 HSF8000-2 12 HSF8000-3 10 HSF8000-2S 25 HSF8000-8 8 HSF-USB3 15 HSF-USB3-C 15 HSF-PI HSF-PI-45 45 60dB HSF-PI-22 22 , 1 USB3 HFF-USB3 USB35G/2.5GHzHSF-USB3-C USB3-C10G/5GHz 2 FPC USB3 21 / 31 / “ ” 25 USB32018 2.7120.86%USB3 20181.6778.28% 72.87%600020181.04 20.38%70.92% 26 27 Wind , Wind 2018 56%17%26% 2018 22 / 31 28 29 ,

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