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2021年海亮股份公司盈利能力与中国铜管行业研究报告（23页）.pdf

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2021年海亮股份公司盈利能力与中国铜管行业研究报告（23页）.pdf

1、两家公司区域互补，完成境内市场全覆盖，有效实现产销布局优化。目前公司生产基地主要覆盖其华中、华东、华南、西南市场，奥博特铜管客户主要分布广东、重庆、武汉等地。合资公司位于山东省临清市，未来覆盖华北、胶东半岛区域客户，与公司现有生产基地布局重合度很低，互补效果明显。未来公司可根据客户分布区域和生产基地布局合理分配产品生产布局，实现产品的就近供应，从而大幅缩短产品与原材料的运送半径，降低运输成本、提高客户服务能力。公司已通过自建、并购相结合的方式在全球设立了十九个生产基地（遍及境内华东、华中、华南、西南以及境外东南亚、欧洲、北美等地）。1） 依托业已形成的全球生产基地布局及规模效应，实现了供应链渠

2、道的共享，有效降低了采购成本。在生产实践中，公司采购团队基于各基地实时生产需求，通过对全球各市场信息的及时把握和分析，确定最优采购方案并通过合理运用相关工具（如衍生品合约）确保落地。2） 依托体量及信誉优势，在与供应商的长协价格谈判过程中亦具备较强的议价能力及优势，有效增强应对全球贸易保护主义等潜在挑战的能力。3） 积累较为丰富的行业整合经验，通过管理、工艺输出，提升铜加工工厂的产能利用率与盈利能力。公司在陆续并购 JMF、诺尔达、成都贝德和 KME 等同行后，通过不断向标的公司输出精细化管理和制备技术，实现了其销量与盈利能力的快速增长。以诺尔达下属三个工厂为例，2019 年该三个工厂实现营业

3、收入较交割前年度增长 86%；实现净利润较交割前年度增长 84%，获得了丰厚的回空调企业是公司最大的下游客户，但由于空调企业寡头现象严重，若过度依赖空调行业，有可能导致铜管企业盈利能力波动风险较大。公司在空调用制冷铜管外，保持丰富多样的产品结构，并且在细分行业内处于上游水平，保障了公司的盈利稳定性与抗风险性。1） 铜棒。2020 年公司收入中铜棒占比 10.94%，毛利率为 4.53%。诸暨有色智造园一期 15 万吨/年铜棒项目 2020 年全部达产，公司铜棒产量从 2018 年的 6.7 万吨增至 2020 年的25.32 万吨，年复合增速为 94.4%，。报。公司募投项目进展顺利。截至 2021 年 3 月末，公司拥有铜加工产能 111.7 万吨，在建项目产能近 60 万吨，公司计划在 2025 年实现铜材销量 228 万吨/年，未来五年销量CAGR 超过 20%。2021 年新增产能包括浙江 7 万吨铜管产线（其中一条 3.5 万吨年中就可以投产），投产后将成为全球智能化程度最高、综合生产成本最低的铜管生产线之一。

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