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联合资信：2021家用电器行业研究报告（17页）.pdf

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联合资信：2021家用电器行业研究报告（17页）.pdf

1、行业杠杆与偿债能力发行人流动性储备适宜，短期偿债能力较强，但部分高级别发行人融资规模增长，债务负担有所上升，对整体行业指标存在一定的影响，但中低级别发行人长期偿债能力仍较强。截至2019 年底，已披露相应数据的15 家发行人全部债务同比增幅均值为1.73%，其中， 10 家发行人有息债务规模有所上升，增幅均值为 22.76%。同期，15 家发行人资产负债率均值为57.35%，同比减少3.63 个百分点，其中，资产负债率超过70%的发行人合计4 家。截至2019 年底，以15 家发行人为样本，其现金类资产1/短期债务均值为44.88 倍，其中， 4 家企业现金类资产/短期债务的比值在2 倍以上，

2、7 家企业该比值小于1。截至2019 年底，样本企业速动比率均值为116.65%，同比增加3.23 个百分点2。整体流动性储备良好，短期债务覆盖能力较强。截至2020 年年9 月底，15 家发行人速动比率均值为128.02%3，较上年底有所增长。总体看，样本企业流动性较好，短期偿债能力较强。2019 年，15 家发行人EBITDA 利息倍数4均值为8.39 倍，较2018 年的10.21 倍有所下降。主要系部分高级别发行人融资规模增长，债务负担有所上升，对整体行业指标存在一定的影响，但中低级别发行人长期偿债能力仍较强。(3)发行、偿还及存续债券情况发行人2020 年以来发行债券较集中，且以AAA 级别发行人发行的短期信用债券为主， 20212022 年面临一定集中兑付风险，需关注其集中兑付压力及再融资能力变化。截至2020 年9 月底，家用电器行业存续信用债券合计23 支(统计口径不包括结构化融资工具、境外债券，下同)，存续债券合计240.50 亿元。其中，2019 年发行信用债券16 支，

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