1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 机械设备机械设备 汉钟精机汉钟精机(002158) 买入买入 （维持评级） 工业机械工业机械 2020年年 03月月 11 日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 535/530 总市值/流通(百万元) 7,143/7,074 上证综指/深圳成指 2,880/10,981 12 个月最高/最低(元) 13.55/7.10 相关研究报告：相关研究报告： 汉钟精机-002158-2019 年业
2、绩快报点评：国 内真空设备龙头，深度受益光伏锂电半导体需 求向好 2020-02-29 证券分析师：贺泽安证券分析师：贺泽安 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003 证券分析师：吴双证券分析师：吴双 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519120001 证券分析师：欧阳仕华证券分析师：欧阳仕华 电话： E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结
3、论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 经济研究经济研究 崛起中的国内半导体真空设备龙崛起中的国内半导体真空设备龙 头，深度受益下游需求向好头，深度受益下游需求向好 螺杆压缩机、真空泵龙头，受益光伏、锂电产业景气周期螺杆压缩机、真空泵龙头，受益光伏、锂电产业景气周期 公司是螺杆压缩机、 真空泵龙头， 传统业务 （制冷压缩机用于中央空调、 冷链运输行业，热泵用于集中采暖/工业制热行业，空气压缩机用于工 业自动化动力气源）国内份额领先，保持稳健增长；在光伏及锂电池 领域真空泵业务占据主要市场份额，得到隆基股份/晶盛机电等知名光 伏/锂电企业的认可。从下游需求看，公司传统业
4、务在冷链物流及空气 源热泵行业有望实现较快发展，真空泵业务受益于光伏、锂电产业周 期景气向上，有望在未来几年实现高速增长。 半导体干式真空泵迎来快速放量期，有望驱动业绩加速增长半导体干式真空泵迎来快速放量期，有望驱动业绩加速增长 半导体真空泵是半导体各制程中必备的通用设备，应用于单晶拉晶、 LL、Etching、CVD、ALD、封装、测试等清洁或严苛制程。全球 150 亿元市场空间 （中国大陆/台湾预计超 40/30 亿元） 。 Atlas 旗下 Edwards 为全球龙头，汉钟精机是国内龙头，当前国产率不到 5%，国产替代空 间广阔。公司在中国台湾已有台积电、力积电、日月光、力成等半导 体公
5、司使用公司真空泵，实现批量供货，在中国大陆市场已成功通过 国内多家大型半导体企业的验证，已有厂商陆续下单，获得小批量供 货订单， 业务收入加速放量。 当前在晶圆厂新建浪潮及 3D NAND/EUV 对真空环境更高要求的行业趋势下，公司有望加快国产替代进程。 公司经营步入拐点，公司经营步入拐点，2019 下半年营收业绩持续放量下半年营收业绩持续放量 公司 2019 年营收/归母净利润 18.07/2.47 亿元， 同比+4.34%/21.82%。 单季度看 19Q3/Q4 营收 5.14/5.50 亿元， 同比+14.34%/18.03%， 业绩 0.75/0.77 亿元，同比+36.84%/7
6、4.42%，连续两季度超过 0.70 亿元， 主要系真空泵业务开始放量，预计该业务有望持续放量拉动公司成长。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议： 我们预计 2019-21 年归母净利润 2.47/3.33/4.43 亿元，对应 PE 33/24/18 倍，维持“买入”评级。 风险提示风险提示： 真空泵业务不及预期、原材料价格波动、疫情全球流行相关风险等。 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2018 2019E 2020E 2021E 营收?(百万元) 1731.63 1806.18 2199.72 2695.58 (+/-%) 7.92% 4.31% 21.79% 22.54% 净利
7、润(百万元) 202.63 247.32 332.81 443.25 (+/-%) -10.71% 22.05% 34.57% 33.18% 摊薄每股收益(元) 0.38 0.46 0.62 0.83 EBITMargin 13.42% 15.96% 18.04% 20.04% 净资产收益率(ROE) 10.95% 12.59% 15.83% 19.44% 市盈率(PE) 39.89 32.68 24.29 18.23 EV/EBITDA 29.44 27.05 20.93 16.28 市净率(PB) 4.37 4.11 3.84 3.54 资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测注：摊薄每
8、股收益按最新总股本计算 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 M/19 M/19J/19S/19N/19J/20 上证指数汉钟精机 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 投资摘要投资摘要 估值与投资建议估值与投资建议 公司专注螺杆压缩机 20 年，是螺杆压缩机/真空泵国内龙头，具备延展性的核 心技术，下游需求横跨半导体、光伏、锂电、冷链等行业，成长空间广阔，发 展路径清晰，当前在中央空调、冷链运输等行业传统业务市场份额领先，在光 伏及锂电池领域占据绝大部分市场份额，在半导体领域是国内进口替代的先行 者，有望逐步加速实现进口替代， 我们预计 201
9、9-21 年归母净利润 2.47/3.33/4.43 亿元，对应 PE 33/24/18 倍，维持“买入”评级。 核心假设或逻辑核心假设或逻辑 （1）螺杆压缩机、真空泵龙头，受益光伏、锂电产业景气周期。）螺杆压缩机、真空泵龙头，受益光伏、锂电产业景气周期。公司是螺杆压 缩机细分领域龙头， 当前传统业务 （制冷压缩机用于中央空调、 冷链运输行业， 热泵用于集中采暖/工业制热行业，空气压缩机用于工业自动化动力气源）国内 份额领先；在光伏及锂电池领域真空泵业务以优异性价比占据绝大部分市场份 额， 得到隆基股份/晶盛机电等知名光伏/锂电企业的认可， 是细分行业绝对龙头。 从下游需求看，公司传统螺杆压缩
10、机业务在冷链物流及空气源热泵行业有望实 现较快发展，真空泵业务受益于光伏、锂电产业周期景气向上，有望在未来几 年实现高速增长。 （2）半导体干式真空泵迎来快速放量期，有望驱动业绩加速增长。）半导体干式真空泵迎来快速放量期，有望驱动业绩加速增长。半导体真空 泵是半导体各制程中必备的通用设备，应用于单晶拉晶、LL、Etching、CVD、 ALD、封装、测试等清洁或严苛制程。全球 150 亿元市场空间（中国大陆/台湾 预计超 40/30 亿元） 。气动龙头 Atlas 旗下 Edwards 为全球龙头， 汉钟精机是国 内龙头， 当前国产率不到 5%， 国产替代空间广阔。 公司在中国台湾已有台积电、
11、 力积电、日月光、力成等半导体公司使用公司真空泵，实现批量供货，在中国 大陆市场已成功通过国内多家大型半导体企业的验证，已有厂商陆续下单，获 得小批量供货订单，业务收入加速放量。当前在晶圆厂新建浪潮及 3D NAND/EUV 对真空环境更高要求的行业趋势下，公司有望加快国产替代进程。 （3）公司经营步入拐点，）公司经营步入拐点，2019 下半年营收业绩持续放量。下半年营收业绩持续放量。公司 2019 年实现 营收 18.07 亿元，同比+4.34%；归母净利润 2.47 亿元，同比+21.82%，主要 系公司真空泵业务放量带来收入稳健增长。单季度看，公司 2019Q1/Q2Q3/Q4 单 季
12、度 营 收 分 别 为3.19/4.23/5.14/5.50亿 元 ， 同 比 增 长 -6.69%/-10.78%/14.34%/18.03% ， 19Q3/Q4 单 季 度 归 母 净 利 润 分 别 为 0.27/0.68/0.75/0.77 亿元，同比增长-8.64%/-9.56%/36.84%/74.42%，归母净 利润至 19 年三季度连续两季度超过 7000 万元，19Q4 业绩创历史新高（17Q4 实现归母净利润 0.93 亿元，但扣非后仅 0.23 亿元） ，主要系真空泵业务开始放 量， 我们认为真空泵业务有望成为未来几年公司营收业绩快速增长的主要动力。 与市场预期的差异之处
13、与市场预期的差异之处 市场担忧公司真空泵业务增长不及预期，我们认为公司当前已在光伏及锂电池 领域占据主要市场份额， 且得到隆基股份/晶盛机电等知名光伏/锂电企业的充分 认可，是细分行业绝对龙头，将深度受益光伏、锂电产业景气周期向上，另外 在半导体领域，公司在中国台湾已有半导体公司使用公司真空泵，实现批量供 货，在中国大陆市场已成功通过国内多家大型半导体企业的验证，已有厂商陆 续下单，获得小批量供货订单，2019 年业务已加速放量，这得益于公司多年持 续不断的研发投入 （公司研发费用率从 2013 年的 4.91%逐步提升至 2018 年的 rQrOoOsOqNsMsQqRoRuNnO7NdN7
14、NtRrRmOpPfQoOmPiNoPsQ8OnNzRwMrMrMvPmMnM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 6.60%） ，公司产品质量过硬，性价比凸显，服务优势显著，我们认为在半导体 产能向中国转移+国家创建良好政策环境的背景下，在晶圆厂新建浪潮及 3D NAND/EUV 对真空环境更高要求的行业趋势下， 公司有望逐步加速进口替代过 程，公司业绩弹性巨大。 股价变化的催化因素股价变化的催化因素 （1）光伏、锂电行业景气度超预期； （2）半导体业务增长超预期； （3）冷链运输用制冷压缩机业务或热泵业务增长超预期。 核心假设或逻辑的主要风险
15、核心假设或逻辑的主要风险 （1）半导体业务不及预期； （2）光伏锂电业务不及预期； （3）原材料价格波动风险； （4）新冠病毒世界范围内流行相关风险； （5）盈利预测及估值模型的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 内容目录内容目录 估值与投资建议估值与投资建议 . 6 绝对估值法 . 6 相对估值法 . 6 投资建议 . 7 汉钟精机：国内螺杆压缩机、真空泵龙头汉钟精机：国内螺杆压缩机、真空泵龙头 . 8 螺杆压缩机细分领域龙头，大力发展真空泵业务 . 8 业务结构：压缩机占比高稳增长，真空泵占比快速提升 . 9 经营情况：营收业绩稳健增
16、长，持续加大研发投入 . 10 半导体光伏高景气，公司真空泵迎来快速放量期半导体光伏高景气，公司真空泵迎来快速放量期 . 14 半导体行业：晶圆厂掀新建浪潮，半导体产业迎来加速增长 . 14 光伏行业：恢复扩产，光伏行业需求向好 . 20 传统业务稳健，冷链物流、热泵打开成长新看点传统业务稳健，冷链物流、热泵打开成长新看点 . 22 盈利预测盈利预测 . 24 盈利预测假设基础 . 24 盈利预测结果 . 24 风险提示风险提示 . 26 附表：财务预测与估值附表：财务预测与估值. 27 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 28 分析师承诺分析师承诺 . 28 风险提示风险提示 . 28 证
17、券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 图表目录图表目录 图图 1：汉钟精机股权结构，实控人为廖哲男：汉钟精机股权结构，实控人为廖哲男 . 9 图图 2：汉钟精机：汉钟精机 2018 年真空产品收入占比年真空产品收入占比 15.77% . 10 图图 3：汉钟精机真空产品收入占比逐年提升：汉钟精机真空产品收入占比逐年提升 . 10 图图 4： 汉钟精机业务营收与增速情况汉钟精机业务营收与增速情况 . 10 图图 5：汉钟精机真空产品毛利率高于其他产品：汉钟精机真空产品毛利率高于其他产品 . 10
18、图图 6：汉钟精机：汉钟精机 2019 年营业收入同比增长年营业收入同比增长 4.34% . 11 图图 7：汉钟精机：汉钟精机 2019 年年 Q4 营收同比增长营收同比增长 18.03% . 11 图图 8：汉钟精机：汉钟精机 2019 年归母净利润同比增长年归母净利润同比增长 21.82% . 11 图图 9：汉钟精机：汉钟精机 2019 年年 Q4 归母净利润同比增长归母净利润同比增长 74.42% . 11 图图 10：汉钟精机净利率逐年降低，：汉钟精机净利率逐年降低，2019 年有所改善年有所改善. 12 图图 11：汉钟精机销售：汉钟精机销售/研发费用率呈逐年上升趋势研发费用率呈
19、逐年上升趋势 . 12 图图 1212：20122012- -1818 年公司研发支出年公司研发支出 CAGRCAGR 达达 24%24% . 12 图图 13：汉钟精机经营性现金流持续超过归母净利润：汉钟精机经营性现金流持续超过归母净利润 . 13 图图 14：汉钟精机：汉钟精机 ROE 水平变动情况水平变动情况 . 13 图图 15：真空泵在半导体制程各环节的应用：真空泵在半导体制程各环节的应用 . 15 图图 1616： 20192019 年半导体市场规模萎缩年半导体市场规模萎缩 . 16 图图 1717：预计：预计 20202020 年全球半导体投资回暖年全球半导体投资回暖 . 16
20、图图 1818： 台积电台积电 20202020 年资本开支将持续维持高位年资本开支将持续维持高位 . 16 图图 1919：中芯国际：中芯国际 20202020 年资本开支将加速提升年资本开支将加速提升. 16 图图 22：公司：公司 PMF 半导体节能系列实现较低能源消耗半导体节能系列实现较低能源消耗 . 20 图图 23：公司：公司 IPH 系列半导体专用真空泵适用于严苛制程系列半导体专用真空泵适用于严苛制程 . 20 图图 24：真空：真空泵在光伏领域应用泵在光伏领域应用 . 20 图图 2525：全球与中国光伏领域新增装机量（：全球与中国光伏领域新增装机量（GWGW） . 21 表表
21、 1：估值假设：估值假设 . 6 表表 2：FCFF 估值表估值表 . 6 表表 3：针对折现率和永续增长率敏感性分析：针对折现率和永续增长率敏感性分析 . 6 表表 4：可比公司估值：可比公司估值 . 7 表表 5：汉钟精机主要产品情况介绍：汉钟精机主要产品情况介绍 . 8 表表 6：全球晶圆厂：全球晶圆厂 2019 年在运产能年在运产能 . 18 表表 7：2018 年中国大陆和中国台湾在运产能年中国大陆和中国台湾在运产能 . 18 表表 8：2020 年中国大陆在建年中国大陆在建 FAB 厂情况厂情况 . 18 表表 9：中国大陆真空泵市场规模：中国大陆真空泵市场规模 2019-21 年
22、约年约 36/65/80 亿元亿元 . 18 表表 10：隆基股份产能扩张情况（单位：隆基股份产能扩张情况（单位：GW） . 22 表表 11：通威：通威股份股份 2020-2023 年产能扩张计划（单位：年产能扩张计划（单位：GW） . 22 表表 12：盈利预测假设基础：盈利预测假设基础 . 24 表表 13：盈利预测简要结果：盈利预测简要结果 . 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 估值与投资建议估值与投资建议 绝对估值法绝对估值法 我们采用 FCFF 估值法对公司进行绝对估值，根据以下假设得出公司合理股价 为 17.36 元。 表表
23、 1：估值估值假设假设 无杠杆 Beta 0.61 T 13.98% 无风险利率 2.68% Ka 7.17% 股票风险溢价 7.36% 有杠杆 Beta 0.66 公司股价（元） 15.1 Ke 7.52% 发行在外股数 （百万） 535 E/(D+E) 91.77% 股票市值(E，百万元) 8083 D/(D+E) 8.23% 债务总额(D，百万元) 724 WACC 7.31% Kd 5.85% 永续增长率 （10年后） 2.5% 资料来源：国信证券经济研究所假设 表表 2：FCFF 估值表估值表 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 202
24、6E 2027E 2028E TV EBIT 288.2 396.9 540.2 622.4 752.9 927.5 1,108.5 1,338.8 1,610.7 1,929.4 所得税税率（%） 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% 13.98% EBIT*(1-所得税税率) 247.9 341.4 464.7 535.4 647.7 797.8 953.5 1,151.6 1,385.5 1,659.6 折旧与摊销 62.6 71.0 80.2 89.6 99.1 108.7 118.2 127.8
25、137.3 146.8 营运资金净变动 (13.5) (249.8) (360.0) (217.4) (382.9) (456.3) (501.1) (654.3) (784.1) (917.2) 资本性投资 (134.3) (144.1) (127.7) (135.3) (135.7) (132.9) (134.7) (134.4) (134.0) (134.4) FCFF 162.7 18.5 57.2 272.2 228.1 317.2 435.9 490.6 604.6 754.9 16,081.5 PV(FCFF) 151.6 16.1 46.3 205.3 160.3 207.7
26、266.0 279.0 320.4 372.7 7,940.8 核心企业价值核心企业价值 9,966.2 减：净债务 675.0 股票价值股票价值 9,291.2 每股价值每股价值 17.36 资料来源：国信证券经济研究所预测 我们对公司股价进行敏感性分析，假设折现率和永续增长率变化值分别为 0.2%， 则我们计算得出公司股价区间在 15.11-20.25 元， 估值中枢为 17.36 元。 表表 3：针对折现率和永续增长率敏感性分析：针对折现率和永续增长率敏感性分析 17.36 6.9% 7.1% 7.31% 7.5% 7.7% 1.9% 17.32 16.44 15.64 14.89 14
27、.19 2.1% 17.96 17.03 16.17 15.37 14.64 2.3% 18.66 17.66 16.74 15.89 15.11 2.5% 19.42 18.34 17.36 16.46 15.62 2.7% 20.25 19.09 18.03 17.06 16.18 2.9% 21.16 19.91 18.77 17.73 16.78 3.1% 22.18 20.81 19.57 18.45 17.43 资料来源：国信证券经济研究所预测 相对估值法相对估值法 公司是螺杆压缩机细分领域龙头，具备延展性的核心技术，下游需求横跨半导 体、光伏、锂电、冷链等行业，成长空间广阔，发展
28、路径清晰，当前在中央空 调、 冷链运输等行业传统业务市场份额领先， 在光伏及锂电池领域占据 80%/50% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 的市场份额，在半导体领域是国内进口替代的先行者，有望逐步加速实现进口 替代， 因此我们选取国内半导体、 锂电及光伏设备龙头上市公司作为可比公司， 综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，我们给予汉钟精机 2020 年 30-40 倍 PE，对应目标价格 18.6-24.8 元。 表表 4：可比公司估值可比公司估值 公司公司 投资评级投资评级 市值（亿市值（亿元元） 股价（元）股价（元） 20200310 E
29、PS PE 2018 2019 2020 2018 2019 2020 北方华创 增持 653.69 133.23 0.17 0.28 0.36 783.71 475.82 370.08 捷佳伟创 买入 217.31 67.65 0.49 0.47 0.68 138.06 143.94 99.49 先导智能 买入 434.64 49.31 0.87 0.70 0.86 56.68 70.44 57.34 平均值 326.15 230.07 175.64 汉钟精机 买入 80.79 15.10 0.38 0.46 0.62 39.89 32.68 24.29 资料来源： wind，国信证券经济研
30、究所整理及预测 投资建议投资建议 公司专注螺杆压缩机 20 年，是螺杆压缩机/真空泵国内龙头，具备延展性的核 心技术，下游需求横跨半导体、光伏、锂电、冷链等行业，成长空间广阔，发 展路径清晰，当前在空调、冷链运输等行业传统业务市场份额领先，在光伏及 锂电池领域占据绝大部分市场份额，在半导体领域是国内进口替代的先行者， 有望逐步加速实现进口替代，我们预计 2019-21 年归母净利润 2.47/3.33/4.43 亿元，对应 PE 33/24/18 倍，维持“买入”评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 汉钟精机：国内螺杆压缩机、真空泵龙头汉钟
31、精机：国内螺杆压缩机、真空泵龙头 螺杆压缩机细分领域龙头，大力发展真空泵业务螺杆压缩机细分领域龙头，大力发展真空泵业务 汉钟精机汉钟精机专注螺杆压缩机 20 年，专门从事螺杆式、离心式压缩机、真空泵相应 技术的研发和生产、销售及售后服务，1996 年在上海成立办事处，1998 年正 式成立，2000-2003 完成上海工厂的建设，2007 年在深交所上市，2016 年启 动收购台湾新汉钟（同一控制人旗下） ，收购完成后不仅解决了二者关联交易与 同业竞争问题，还实现了资源整合，加快产品研发进度。台湾新汉钟主营产品 之一为干式机械真空泵，主要应用于半导体，光伏、锂电、化学工业、薄膜产 业。借助台湾
32、新汉钟在干式机械真空泵的深厚积累，公司真空泵业务实现快速 发展。 汉钟精机汉钟精机是是国内流体机械领军企业，是是是国内流体机械领军企业，是螺杆压缩机螺杆压缩机、真空泵细分领域龙头、真空泵细分领域龙头。 主要产品包括制冷产品、空压产品、真空产品、热泵产品、储备产品等： 真空产品真空产品: 真空产品是公司未来重点发展方向，主要产品为真空泵，可用于半 导体，光伏、锂电、化学工业、薄膜产业。公司 17 年通过收购台湾新汉钟拓展 真空泵产品，目前此类产品国内份额领先。产品收入中主要来自光伏行业，主 要客户为光伏领域龙头公司隆基股份、中环股份等；另外来自锂电、半导体等 行业，锂电领域主要客户为晶盛机电等，
33、半导体领域台积电、力积电、日月光、 力成等先进大厂都已导入，批量供货，国内主流半导体设备与代工企业目前也 已分批步入测试、小批量供货。 制冷产品：制冷产品：制冷产品是公司的起家业务，也是公司目前的主体业务。产品主要 包括螺杆压缩机和离心压缩机，主要应用于商用中央空调设备、冷藏冷冻设备 （冷链物流） ，其中空调产品约占 70%，冷藏冷冻产品约占 30%。公司在此领 域具有深厚的积累，是细分领域内的领军龙头，主要客户囊括国内主流空调厂 商，包括美的、海尔、约克、开立、天加等。 空气产品：空气产品：主要包括空气压缩机和空压机机体，主要用于工程机械等需要气源 动力的行业， 此领域竞争激烈， 市场较为成
34、熟， 产品主要通过经销商进行销售。 热泵产品：热泵产品：公司热泵产品主要市场在“煤改电”方向，主要用于集中供暖、工 业用锅炉的改造。目前由子公司柯茂对外销售机组，现阶段市场竞争对手少。 储备产品：储备产品：公司储备产品主要包括涡旋压缩机、燃料电池用的空气泵、氢回收 泵等，其中涡旋压缩机主要是用于新能源汽车空调和刹车系统，目前涡旋压缩 机处于小规模试量产阶段。 表表 5：汉钟精机主要产品情况介绍汉钟精机主要产品情况介绍 业务分类业务分类 主要产品主要产品 应用领域应用领域 主要客户主要客户 制冷产品制冷产品 干式真空泵 半导体，光伏、锂电、化学工业、薄膜产业 光伏：隆基、中环、晶盛；半导体：中国台湾台 积电、力积电、日月光、力成等半导体工厂、中 国大陆主流设备与代工厂 空压产品空压产品 螺杆压缩机、离心压缩机 商用中央空调、冷藏冷冻（冷链物流） 美的、海尔、约克、开立、天加等国内主流空调 厂商 真空产品真空产品 空气压缩机、空压机机体 工程机械等（气源动力） 经销商形式销售 热泵产品热泵产品 空气源热泵 集中供暖、工业用锅炉的改造（“煤改电”） 储备
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