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计算机行业产业互联网专题~工业篇7：EDA·Cadence研究框架-211013（109页）.pdf

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计算机行业产业互联网专题~工业篇7：EDA·Cadence研究框架-211013（109页）.pdf

1、公司综合毛利率在近十年稳中有升，从2011年的83%提升至2020年的89%，主要由于高毛利的产品及维护业务比重提升以及服务业务的毛利提升。产品及维护业务的毛利率稳定在90%左右，服务业务的毛利率从2011年的30%提升至2020年的49%。期间费用：期间费用有所波动，研发费用保持较高水平。1)销售费用从2011年3.24亿美元增长至2020年5.16亿美元，大多数主要客户均与公司具有较长的合作历史，粘性较大，服务成本相对降低，公司销售费率持续下降，从28.16%降至19.25%;2)管理费用从2011年0.93亿美元增长至2020年1.54亿美元，公司管理活动的规模效应不断凸显，近十年管理费

2、用率持续下降，从8.08%下降至5.76%;3)研发费用从2011年4.01亿美元增长至2020年10.34亿美元，公司不断加大研发力度，研发费率从2011年的35%不断提升，目前已稳定在40%左右。整体上看，公司呈现出高毛利、高研发投入的费用特征。公司2020年净利率达22%，主要是受COVID-19疫情影响，减少了差旅、会议和活动的运营费用以及某些营业费用的暂时减少。过去十年，公司整体净利润率稳中有升，2012年和2019年净利率突然变高系无形资产转让等原因带来的所得税收益。由于公司是典型的产品型公司，经营回款周期相对较短，因此也展现出良好的经营性现金流，过去十年经营性现金流大多超过净利润

3、，投资活动现金流多数为负，系公司频繁进行收购兼并活动，不断加强技术实力，扩大产品版图所致。2008-2009年，受金融危机、公司主要客户FreeScale与NXP获利不佳的影响与产品策略错误，Cadence在模拟与混合信号市场份额受到Synopsys和Magma侵蚀。2008年Synopsys超越Cadence成为第一大EDA厂商。2009年陈立武上任CEO，强化与下游客户和代工厂的合作，推进Denali、Sigrity、 Tensilica等优质标的并购，推动业务向系统级转型，带领Cadence发展重回上行区间。经过金融危机洗牌，全球EDA三巨头格局稳固，yoy逐步稳定在10%。Cadence保持较高的研发投入，巩固自身基本盘，不断打磨后端布局布线与验证产品，同时把握行业发展的前沿，不断进行技术预研和推广，积极进行战略转型，使得公司产品能牢牢抓住市场。2020年Synopsys与Cadence两家公司研发支出均超10亿美元，分别为12.8亿美元(yoy+12.28%)和10.3亿美元(yoy+9.57%)，2013-2020年研发支出CAGR近10%。Synopsys的研发费用率常年保持在35%左右，Cadence的研发费用率近年有提升趋势，维持在40%左右，超过其他类工业软件公司。

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