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国际投行报告：中国投资策略-中国限电：市场、行业和股票的影响（英文版）（25页）.pdf

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国际投行报告：中国投资策略-中国限电：市场、行业和股票的影响（英文版）（25页）.pdf

1、Sara Chan认为，由于需求受到打击，煤炭品牌将受到负面影响。由于工业需求占电力需求的65-70%，政府对重工业的双重控制将明显拖累煤炭需求。由于下游的双重控制，8月份煤炭需求同比增幅从7月份的十几倍降至持平。在冬季，工业部门的电力配给有助于优先考虑住宅用煤(约占总消费量的15%)。铝截至目前，约301万新台币(或7%)的铝产能受到影响，约40万吨氧化铝生产将在9月份受到影响(约为月度产量的6%)。在计划于2021年建成的214万新产能中，只有59万新产能开始运营。与此同时，尽管行业利润率很高，但截至今年年初，只有0.55万新台币的闲置产能恢复了生产。再加上几内亚潜在的铝土矿供应中断(约占

2、中国铝土矿供应的50%)，导致铝和氧化铝价格上涨。钢Rachel和团队估计，到目前为止，已有11个省份宣布了2H的生产控制，从而使全年产量与上年持平。这些群体占中国总产能的67%。我们预计2H将需要削减6400万新台币或6200万新台币，9 - 12月同比削减9%。由于这次的评估是基于钢铁产量而不是高炉利用率，钢厂无法使用高级铁矿石来抵消影响。水泥Rachel和团队估计，2020年未实现上半年能源消费目标的省份占水泥总产量的73%。到目前为止，只有广东惠州和江苏几个城市宣布限制熟料或水泥生产。根据目前公布的数据，中国水泥生产总量的35%受到影响，熟料生产总量的25%受到影响。我们预计还会有更多的公告发布。纸根据MS容量跟踪，处于1级和2级能耗预警省份的包装纸容量占全国总容量的67%。在需求疲软之际，这种潜在的生产效应可能推高纸张价格，并提高生产商的利润率。玻璃这个部门也消耗大量的电力。然而，由于关闭和重新启动熔炉的困难，Rachel和团队认为政府不太可能下令关闭玻璃。然而，考虑到供应的粘性和房地产需求的放缓，与其他供应中断的材料相比，玻璃价格可能会出现更多的下行。再加上烧碱成本的上升，可能会导致利润率下降，从而导致本该维修的熔炉维修速度加快。

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